汽車行業(yè)市場前景及投資研究報告：混動大時代自主新征程

汽車行業(yè)擁抱混動大時代，自主崛起新征程2022-11核心觀點(diǎn)?

傳統(tǒng)車企油耗指標(biāo)壓力逐漸加大，混動是最佳的轉(zhuǎn)型升級方案。與燃油車相比較，混動車可以提供平順、安靜、強(qiáng)勁的駕乘體驗(yàn)、比燃油車低30%以上的油耗，使用成本更低。插電混動有效解決了家庭首購和換購需求，插電混車型短途用電、長途用油，讓家庭第一部車可油可電。對龐大存量燃油車市場將形成明顯替代效應(yīng)。?

油價大幅上漲，混動技術(shù)紅利期來臨。2021年前國內(nèi)混動市場主要被本田和豐田壟斷，兩田的混動技術(shù)布局早，技術(shù)積累深厚，品牌力強(qiáng)。2021年比亞迪推出

DM-i

超級混動，產(chǎn)品以超高的性價比優(yōu)勢迅速搶占燃油市場。比亞迪

DM

-i系列大獲成功，市場份額遙遙領(lǐng)先。其他自主車企也紛紛推出各自新一代的混動系統(tǒng)，如長城汽車推出檸檬混動，吉利汽車發(fā)布雷動力等。2022年油價大幅上漲對消費(fèi)者購車決策產(chǎn)生了長久的影響，隨著混動技術(shù)的普及，將加快燃油車的退出。反觀歐美車企，已經(jīng)放棄了對插混技術(shù)的更新迭代，未來混動市場只有中日兩國的競爭。?

主流家用市場的插電混動化，既是汽車技術(shù)革命的必然趨勢，也是主流家用消費(fèi)者的真實(shí)訴求。插混車型主攻10-20萬元的主流大眾市場，與燃油車直面競爭。只有在主流市場獲得成功，整個國內(nèi)車市才會有穩(wěn)定的局面與向上的根基，徹底完成自主崛起。?

建議關(guān)注：吉利汽車（175.HK）、長城汽車（2333.HK）、理想汽車

（2015.HK）、比亞迪（1211.HK）、敏實(shí)集團(tuán)（425.HK）和耐世特（1316.HK）。2目錄1.行業(yè)概況2.重點(diǎn)企業(yè)跟蹤3.公司推薦3乘用車銷量?

22年前9月中國乘用車?yán)塾?jì)銷量1700萬輛，同比增長14%?

預(yù)計(jì)22年乘用車行業(yè)增速為9%，達(dá)到2350萬。4資料：中汽協(xié)；安信國際整理下半年車市銷售回暖?

受疫情影響，4月銷量同環(huán)比大幅下跌。?

下半年國家與地方推出大量刺激政策，車市回暖。月度銷量（萬輛）月度銷量增速5資料：中汽協(xié)；安信國際整理自主品牌市占率持續(xù)提升?

自主品牌處于上升周期，從21年開始市占率大幅提升。?

此輪自主品牌崛起不再依靠政策，而是技術(shù)與產(chǎn)品。自主品牌市占率乘用車銷量結(jié)構(gòu)6資料：中汽協(xié)；安信國際整理新能源汽車是大勢所趨?

自2015年后，中國新能源汽車產(chǎn)銷量為全球第一?

22年前9月中國新能源累計(jì)銷量433萬輛，同比增長115%?

預(yù)計(jì)2022年中國新能源乘用車銷量達(dá)到650萬輛，同比增長96%7資料：中汽協(xié)；安信國際整理新能源汽車滲透率不斷提升?

22年9月新能源汽車滲透率達(dá)32%，1-9月走勢呈現(xiàn)持續(xù)走高的特征，市場火爆增長動力沒有衰竭。?

純電動與混動占比為77%與23%。新能源乘用車滲透率新能源銷量結(jié)構(gòu)8資料：中汽協(xié)；安信國際整理什么是混動?

混合動力車輛定義是使用兩種以上的能源產(chǎn)生動能驅(qū)動的車輛，驅(qū)動系統(tǒng)可以有一套或者多套。?

油電混動車HEV的代表車企是豐田

，代表車型雷凌?

插電式混合動力車PHEV的代表車企是比亞迪，代表車型DMI系列?

增程式電動車EREV的代表車企是理想汽車，代表車型理想ONE、理想L9雷凌雙擎比亞迪宋PLUSDMI理想L99混動車將取代燃油車?

燃油車銷量占比最大為A級車，占比60%。代表著普通人的汽車消費(fèi)需求。?

純電動銷量占比最大為A00與B級車。代表著改善性需求?

混動銷量占比最大為A級車，占比近60%，與燃油車銷量結(jié)構(gòu)相似。10資料：乘聯(lián)會；安信國際整理混動銷量增速高于純電動?

9月中國純電動銷量46萬輛，同比增長65%?

9月混動銷量15.4萬輛，同比增長170%?

中國混動市場爆發(fā)，實(shí)際本質(zhì)是比亞迪DMI車型周期爆發(fā)純電動銷量及增速混動銷量及增速11資料：中汽協(xié)；安信國際整理銷量排行?

在混動市場中，比亞迪占據(jù)了絕對主導(dǎo)地位，銷量遠(yuǎn)超于其他車企。?

比亞迪宋、秦、漢、唐DMI均為細(xì)分市場銷量冠軍?

理想L9為增程式銷量冠軍12資料：中汽協(xié)；安信國際整理油價上漲促進(jìn)混動銷售?

在經(jīng)濟(jì)增速放緩與油價大幅高企疊加下，消費(fèi)者購車決策看重“燃油經(jīng)濟(jì)性”?

插混車和同級別燃油車相比具有低油耗、強(qiáng)動力、NVH性更好、低價格等優(yōu)勢，以超高的性價比優(yōu)勢迅速搶占燃油市場。92號汽油價格油耗對比13資料：wind；安信國際整理法律法規(guī)迫使著企業(yè)技術(shù)進(jìn)步?

碳達(dá)峰、碳中和推動行業(yè)轉(zhuǎn)型加速。?

雙積分政策實(shí)現(xiàn)懲罰機(jī)制，17年發(fā)布雙積分政策，20年和21年發(fā)布雙積分修訂辦法。確定PHEV與HEV為降低油耗的重點(diǎn)技術(shù)。?

工信部目標(biāo)未來車企燃油消耗量逐步下降。14資料：工信部；安信國際整理目錄1.行業(yè)概況2.重點(diǎn)企業(yè)跟蹤3.公司推薦15比亞迪-DMI超級混動?

2008年推出了第一代插混系統(tǒng)—DM1.0，以及搭載該系統(tǒng)的全球首款插電式量產(chǎn)車型—比亞迪

F3DM?

經(jīng)過14年的發(fā)展，比亞迪現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了

DM4.0時代，21年1月比亞迪發(fā)布三款

DM-i車型秦

Plus、宋

PLUS、唐

DM-i，產(chǎn)品供不應(yīng)求。16比亞迪?

銷量不斷創(chuàng)新高，全球新能源汽車銷量第一。10月整車銷量合計(jì)21.8萬輛，同比增長142%，累計(jì)銷量140.3萬輛，同比增長159%；?

10月純電銷量10.3萬輛，銷量占比47%；插混銷量11.5萬輛，銷量占比53%?

預(yù)計(jì)22年銷量190萬輛，23年300萬輛以上17資料：公司公告；安信國際整理長城汽車-檸檬混動?

2018年長城汽車啟動檸檬混動技術(shù)的研發(fā)，在2020年12月正式推出“檸檬混動”。?

長城檸檬

DHT混動系統(tǒng)追求全速域、全場景效能最優(yōu)。18長城汽車?

21年-22年魏牌旗下的摩卡、瑪奇朵、拿鐵的智能混動車型陸續(xù)上市?

22年8月長城調(diào)整混動戰(zhàn)略，開始將DHT技術(shù)應(yīng)用在哈弗品牌上。哈弗品牌戰(zhàn)略，2025年公司新能源銷量將占比達(dá)80%，2030年將正式停售燃油車。19資料：中汽協(xié)；安信國際整理吉利汽車-雷神動力?

21年

10月吉利汽車集團(tuán)發(fā)布動力品牌——雷神動力。?

“雷神動力”產(chǎn)品矩陣包括：1）雷神智擎

Hi·X混動系統(tǒng)；2）高效傳動；3）高效引擎；4）新一代電驅(qū)裝置“E驅(qū)”。20吉利汽車?

22下半年已推出領(lǐng)克01、領(lǐng)克09、星越L的雷神動力版本?

未來三年將推出20多款混動新車21資料：中汽協(xié)；安信國際整理理想汽車-連續(xù)推出多款新車?

理想L8和L7即將上市。理想L8定位6座中大型SUV，L7定位5座中大型SUV。L8將于11月開啟交付，L7將于23年2月底正式交付。?

10月銷量1萬輛，大部分為L9車型

L9L8L7定位

6座SUV

6座SUV

5座SUV級別

大型

中大型

中大型價格

50萬以內(nèi)

40萬以內(nèi)

40萬以內(nèi)22目錄1.行業(yè)概況2.重