同等學力財務(wù)管理串講課件

2012年同等學力申請碩士學位——財務(wù)管理2012年同等學力申請碩士學位——財務(wù)管理1第一章財務(wù)管理的基本概念第一章財務(wù)管理的基本概念2第一章財務(wù)管理的基本概念

第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財務(wù)管理理論：是根據(jù)財務(wù)管理假設(shè)所進行的科學推理或?qū)ω攧?wù)管理實踐的科學總結(jié)而建立起來的概念體系,其目的是用來解釋、評價、指導、完善和開拓財務(wù)管理實踐財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)：是指財務(wù)管理理論各組成部分（要素）以及這些部分之間的排列關(guān)系。本書所建立的是以財務(wù)管理環(huán)境為起點、財務(wù)管理假設(shè)為前提、財務(wù)管理目標為導向、由財務(wù)管理的基本理論及應用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)。第一章財務(wù)管理的基本概念第一節(jié)財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)3第一章財務(wù)管理的基本概念

財務(wù)管理理論研究起點的主要觀點（簡答）：財務(wù)本質(zhì)起點論假設(shè)起點論本金起點論目標起點論第一章財務(wù)管理的基本概念財務(wù)管理理論研究起點的主要觀點（4第一章財務(wù)管理的基本概念

財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架1、財務(wù)管理理論的起點、前提與導向：（簡答）財務(wù)管理環(huán)境是財務(wù)管理理論研究的邏輯起點財務(wù)管理假設(shè)是財務(wù)管理理論研究的前提財務(wù)管理目標是財務(wù)管理理論和實務(wù)的導向第一章財務(wù)管理的基本概念財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架5第一章財務(wù)管理的基本概念

2、財務(wù)管理的基本理論是指由財務(wù)管理內(nèi)容、財務(wù)管理原則、財務(wù)管理方法構(gòu)成的概念體系。（簡答）財務(wù)管理的內(nèi)容包括企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運投資管理、營運資金管理和企業(yè)分配管理財務(wù)管理的原則是財務(wù)管理工作必須遵循的基本準則，是從財務(wù)管理實踐中概括出來的體現(xiàn)財務(wù)活動規(guī)律性的行為規(guī)范。財務(wù)管理方法是財務(wù)管理人員為實現(xiàn)財務(wù)管理目標、完成財務(wù)管理任務(wù)，在進行理財活動時所采取的各種技術(shù)和手段。第一章財務(wù)管理的基本概念2、財務(wù)管理的基本理論是指由財務(wù)6第一章財務(wù)管理的基本概念

第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境是指在財務(wù)管理系統(tǒng)以外，并對財務(wù)管理系統(tǒng)有影響作用的一切因素總和（名詞）第一章財務(wù)管理的基本概念第二節(jié)財務(wù)管理環(huán)境7第一章財務(wù)管理的基本概念

財務(wù)管理環(huán)境的分類：（選擇題）按其包括范圍分，宏觀財務(wù)管理環(huán)境（政治、經(jīng)濟、法律、金融環(huán)境等）和微觀財務(wù)管理環(huán)境（組織形式、生產(chǎn)狀況、產(chǎn)品銷售市場、企業(yè)資源的供應情況等）。按其與企業(yè)的關(guān)系，內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境和外部財務(wù)管理環(huán)境。內(nèi)部財務(wù)管理環(huán)境一般均屬微觀財務(wù)管理環(huán)境；外部財務(wù)管理環(huán)境有的屬于宏觀財務(wù)管理環(huán)境，如：政治、法律制度，有的屬于微觀財務(wù)管理環(huán)境，如：產(chǎn)品銷售市場、企業(yè)資源的供應情況。按變化情況分，靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境（地理環(huán)境、法制環(huán)境等）和動態(tài)財務(wù)管理環(huán)境（產(chǎn)品銷售市場、資金供求狀況等）。

第一章財務(wù)管理的基本概念財務(wù)管理環(huán)境的分類：（選擇題）8第一章財務(wù)管理的基本概念

研究財務(wù)管理環(huán)境的意義（簡答）1、有助于正確、全面認識財務(wù)管理的歷史規(guī)律，掌握其發(fā)展趨勢2、有助于正確的認識影響財務(wù)管理的各種因素，不斷增強財務(wù)管理工作的適應性。3、有助于不斷推動財務(wù)管理理論研究，盡快建立起適應市場經(jīng)濟發(fā)展需要的財務(wù)管理體系

。

第一章財務(wù)管理的基本概念研究財務(wù)管理環(huán)境的意義（簡答）9第一章財務(wù)管理的基本概念

財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括：經(jīng)濟環(huán)境（經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟體制）、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境

財務(wù)管理的微觀環(huán)境包括：企業(yè)類型（組織形式）、市場環(huán)境、采購環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境第一章財務(wù)管理的基本概念財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括：10第一章財務(wù)管理的基本概念

第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)財務(wù)管理假設(shè)：人們利用自己的知識根據(jù)財務(wù)活動的內(nèi)在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提出的，具有一定事實依據(jù)的假定或設(shè)想，是進一步研究財務(wù)管理理論和實踐問題的基本前提分類：財務(wù)管理基本假設(shè)、派生假設(shè)、具體假設(shè)第一章財務(wù)管理的基本概念第三節(jié)財務(wù)管理假設(shè)11第一章財務(wù)管理的基本概念

財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成（一）理財主體假設(shè)：企業(yè)的財務(wù)管理工作不是漫無邊際的，而應限制在每一個經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內(nèi)。其特點：A、理財主體必須有獨立的經(jīng)濟利益B、理財主體必須有獨立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)C、理財主體一定是法律實體。派生假設(shè)：自主理財假設(shè)

第一章財務(wù)管理的基本概念財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成12（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)：是假定理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經(jīng)濟活動的，認為每一個理財主體對會無限期地經(jīng)營下去。其派生假設(shè)：理財分期假設(shè)（三）有效市場假設(shè)：是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。（弱式有效市場、次強式有效市場、強式有效市場），其派生假設(shè)：市場公平假設(shè)。（四）資金增值假設(shè)是指通過財務(wù)管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加。其派生假設(shè)：風險與報酬同增假設(shè)。（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)：是假定理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預13（五）理性理財假設(shè)：指從事財務(wù)管理工作的人員是理性的理財人員，因而，他們的理財行為也是理性的。其表現(xiàn)：A、理財是一種有目的的行為B、理財人員會在眾多方案中選擇一個最佳方案C、當理財人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案是錯誤的方案時，都會及時采取措施進行糾正，以便使損失降至最低。D、財務(wù)管理人員都能吸取以往工作的教訓，總結(jié)以往工作的經(jīng)驗，不斷學習新的理論，合理應用新的方法。派生：資金再投資假設(shè)。（五）理性理財假設(shè)：指從事財務(wù)管理工作的人員是理性的理財人員14第一章財務(wù)管理的基本概念

第四節(jié)財務(wù)管理目標（一）產(chǎn)值最大化缺點：1、只講產(chǎn)值不講效益。2、只講數(shù)量不求數(shù)量。3、只抓生產(chǎn)不抓銷售。4、只重投入不講挖潛。

第一章財務(wù)管理的基本概念第四節(jié)財務(wù)管理目標15第一章財務(wù)管理的基本概念

（二）利潤最大化：缺點：1．利潤最大化沒有考慮到利潤發(fā)生的時間，沒能考慮資金的時間價值2．利潤最大化沒能有效地考慮風險問題，這可能會使財務(wù)人員不顧風險的大小去追求最多的利潤3．利潤最大化往往會使企業(yè)財務(wù)決策人員帶有短期行為的傾向，即只顧實現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長遠發(fā)展第一章財務(wù)管理的基本概念（二）利潤最大化：缺點：16第一章財務(wù)管理的基本概念

（三）股東財富最大化優(yōu)點：A、科學考慮了風險因素B、在一頂程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為C、目標比較容易量化。缺點：A、只適合上市公司，對非上市公司很難適用B、它只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人（債權(quán)人、經(jīng)營人）的利益重視不夠C、股票受多種因素影響，把不可控因素引入財務(wù)管理目標不合理。

第一章財務(wù)管理的基本概念（三）股東財富最大化17第一章財務(wù)管理的基本概念

四、財務(wù)管理目標的選擇選擇企業(yè)價值最大化目標優(yōu)點：A、考慮了取得報酬的時間B、考慮了風險與報酬的關(guān)系C、克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為缺點：最大問題是計量問題，可以通過資產(chǎn)評估來確定企業(yè)價值的大小。第一章財務(wù)管理的基本概念四、財務(wù)管理目標的選擇18第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念19第二章財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)時間價值（是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率）一、復利終值和現(xiàn)值的計算復利終值：F=P*（1+i）n=P*FVIFi,n復利現(xiàn)值：P=F*（1+i）-n=F*PVIFi,n第二章財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)時間價值（是扣除風險報酬和20第二章財務(wù)管理的價值觀念二、年金（一定時期內(nèi)每年相等金額的收付款項）（一）后付年金（普通年金）終值：F=A﹒FVIFAi,n現(xiàn)值：P=A﹒PVIFAi,n（二）先付年金終值：F=A﹒FVIFAi,n（1+i）或者=A﹒FVIFAi,n+1-A現(xiàn)值：P=A﹒PVIFAi,n（1+i）或者=A﹒PVIFAi,n-1+A第二章財務(wù)管理的價值觀念二、年金（一定時期內(nèi)每年相等金額的21第二章財務(wù)管理的價值觀念（三）延期年金（遞延年金）現(xiàn)值的計算P=A﹒PVIFAi,n﹒PVIFi,m

或=A﹒PVIFAi,n+m-A﹒PVIFAi,m注：其終值計算同n期普通年金終值計算。（四）永續(xù)年金現(xiàn)值的計算P=A﹒1/i注：永續(xù)年金無終值（無窮大）第二章財務(wù)管理的價值觀念（三）延期年金（遞延年金）現(xiàn)值的計22第二章財務(wù)管理的價值觀念第二節(jié)風險報酬風險報酬：是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。用風險報酬額和風險報酬率表示。第二章財務(wù)管理的價值觀念第二節(jié)風險報酬23第二章財務(wù)管理的價值觀念風險的計量:標準離差越小，離散程度越小，風險越小。P542期望報酬率的公式P543標準離差率的公式第二章財務(wù)管理的價值觀念風險的計量:24第二章財務(wù)管理的價值觀念證券投資組合的風險：非系統(tǒng)性風險（可分散風險或公司特別風險）是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性。系統(tǒng)性風險（不可分散風險或市場風險）是由于某些因素，給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性可分散風險可通過證券組合來消減不可分散風險不能通過證券組合消除，通過β系數(shù)測量：β=1，股票的風險情況與整個證券市場的風險情況一致β>1，說明風險大于整個市場的風險。β<1，說明其風險小于整個市場的風險。第二章財務(wù)管理的價值觀念證券投資組合的風險：25第二章財務(wù)管理的價值觀念資本資產(chǎn)定價模型：Ki=Rf+βi（Km-Rf）其中，Rp=βp（Km-Rf）為“風險報酬”，即投資者因承擔不可分散風險而要求的超過時間價值的那部分額外報酬。第二章財務(wù)管理的價值觀念資本資產(chǎn)定價模型：Ki=Rf+β26第三章財務(wù)分析第三章財務(wù)分析27第三章財務(wù)分析（案例題重點）

一、企業(yè)償債能力（一）短期償債能力指標：1．流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，（等于2的時候最好，越大越強）2．速動比率=速動資產(chǎn)/流動資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動資產(chǎn)。等于1時最好。3．現(xiàn)金比率=可立即動用的現(xiàn)金/流動負債4．現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負債第三章財務(wù)分析（案例題重點）一、企業(yè)償債能力28（二）長期償債能力指標：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額。這個比率越高，說明長期償債能力越差。50%-70%較好。所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

（三）企業(yè)負擔利息和固定費用能力分析：利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)=息稅前盈余/利息費用=(稅后利潤+所得稅+利息費用)/利息費用。越大越強。若小于1，說明有財務(wù)風險。4-6倍較好固定費用周轉(zhuǎn)倍數(shù)=稅前及支付固定費用前利潤/（利息費用+租金+優(yōu)先股利/（1-所得稅率））

（二）長期償債能力指標：29二、盈利能力分析銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%銷售凈利率=（稅后凈利/銷售收入）×100%。越大越好投資報酬率=稅后凈利/資產(chǎn)總額（凈值）×100%所有者權(quán)益報酬率=（稅后凈利/所有者權(quán)益總額）×100%每股盈余=（稅后凈利-優(yōu)先股利）/發(fā)行在外普通股數(shù)×100%市盈率=每股市價/每股盈余×100%二、盈利能力分析30三、企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額/應收賬款平均占用額應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/存貨平均占用額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)平均占用額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/資產(chǎn)總額三、企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況31四、綜合財務(wù)分析所有者權(quán)益報酬率=稅后凈利/所有者權(quán)益=（稅后凈利/資產(chǎn)總額）/（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益）=所有者權(quán)益投資報酬率×權(quán)益乘數(shù)投資報酬率=稅后凈利/資產(chǎn)總額=（稅后凈利/銷售收入）/（銷售收入/資產(chǎn)總額）=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杜邦分析法：核心指標：所有者權(quán)益報酬率（P567圖）四、綜合財務(wù)分析32第四章企業(yè)籌資方式

（2011年大綱新補充內(nèi)容）第四章企業(yè)籌資方式

（2011年大綱新補充內(nèi)容）33第四章企業(yè)籌資方式

一、企業(yè)籌資類型的劃分按資本性質(zhì)：權(quán)益資本和債務(wù)資本按使用期限：長期資本與短期資本按資本來源：內(nèi)部資本與外部資本按是否通過金融中介：間接籌資和直接籌資第四章企業(yè)籌資方式一、企業(yè)籌資類型的劃分34第四章企業(yè)籌資方式

二、公司籌資數(shù)量的預測（銷售百分比法）理解掌握銷售百分比法的基本原理、步驟、簡易方法教材P578例題第四章企業(yè)籌資方式二、公司籌資數(shù)量的預測（銷售百分比法）35第四章企業(yè)籌資方式

三、權(quán)益資本籌資吸收直接投資（重點掌握優(yōu)缺點）股票（股票的種類及股票籌資的優(yōu)缺點）第四章企業(yè)籌資方式三、權(quán)益資本籌資36第四章企業(yè)籌資方式

四、債務(wù)資本籌資長期借款長期債券融資租賃重點：掌握比較每種籌資方式的優(yōu)缺點第四章企業(yè)籌資方式四、債務(wù)資本籌資37第四章企業(yè)籌資方式

五、混合資本籌資（兼具權(quán)益資本和債務(wù)資本雙重性質(zhì)和特點）優(yōu)先股認股權(quán)證可轉(zhuǎn)債重點掌握每種籌資方式的概念、優(yōu)缺點第四章企業(yè)籌資方式五、混合資本籌資38第五章企業(yè)籌資決策第五章企業(yè)籌資決策39第五章企業(yè)籌資決策第一節(jié)資本成本一、資本成本的含義（名詞）與類型個別資本成本加權(quán)平均資本成本邊際資本成本第五章企業(yè)籌資決策第一節(jié)資本成本40第五章企業(yè)籌資決策（案例題重點）二、個別資本成本的計算1、長期借款K==2、債券K==3、優(yōu)先股K=第五章企業(yè)籌資決策（案例題重點）二、個別資本成本的計算41第五章企業(yè)籌資決策4、普通股：（1）通過普通股估價方法確定其資本成本當每年股利固定不變，假定為D：K=

當籌資費用率為f時，K=股利每年以固定比率g增長時：K=+g股利每年以固定比率g增長,且籌資費率為f時：K=+g第五章企業(yè)籌資決策4、普通股：42第五章企業(yè)籌資決策4、普通股：（2）通過資本資產(chǎn)定價模型確定其資本成本Ki=Rf+βi（Km-Rf）（3）通過債券收益加風險報酬率法確定普通股成本=長期債券收益率+風險報酬率第五章企業(yè)籌資決策4、普通股：43第五章企業(yè)籌資決策5、留存收益采用與計算固定股利普通股成本基本相同的方法，只是不用考慮籌資費用。股利固定不變企業(yè)留存收益成本的計算公式為：K=股利不斷增長的企業(yè)：K=+g

第五章企業(yè)籌資決策5、留存收益44第五章企業(yè)籌資決策三、加權(quán)平均資金成本的計算Kw=可以賬面價值、市場價值、目標價值作為權(quán)數(shù)第五章企業(yè)籌資決策三、加權(quán)平均資金成本的計算45第五章企業(yè)籌資決策第二節(jié)杠桿原理與風險一、掌握基本概念固定成本與變動成本（根據(jù)成本習性劃分）邊際貢獻：銷售收入減去變動成本以后的差額。杠桿原理：由于固定成本存在，當業(yè)務(wù)量發(fā)生比較小的變動時，利潤會產(chǎn)生比較大的變化。第五章企業(yè)籌資決策第二節(jié)杠桿原理與風險46第五章企業(yè)籌資決策二、經(jīng)營杠桿（一）由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動率大于產(chǎn)銷變動率的現(xiàn)象，叫經(jīng)營杠桿（營業(yè)杠桿）。經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=息稅前盈余變動率/產(chǎn)銷量變動率=基期邊際貢獻/基期息稅前盈余

第五章企業(yè)籌資決策二、經(jīng)營杠桿47第五章企業(yè)籌資決策經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的經(jīng)營風險就越大。其它因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大。一般情況下，固定成本比較高的企業(yè)，其變動成本會相應較低，而固定成本比較低的企業(yè)，其變動成本相對較高。固定成本較高的企業(yè)同樣存在較大的經(jīng)營風險。

第五章企業(yè)籌資決策經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈，企業(yè)的48第五章企業(yè)籌資決策三、財務(wù)杠桿由于固定財務(wù)費用的存在，使普通股每股盈余的變動幅度大與息稅前盈余變動幅度的現(xiàn)象，叫財務(wù)杠桿。只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財務(wù)支出的債務(wù)和優(yōu)先股，就存在財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=普通股每股盈余變動率/息稅前盈余變動率第五章企業(yè)籌資決策三、財務(wù)杠桿49第五章企業(yè)籌資決策財務(wù)風險是指企業(yè)為取得財務(wù)杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)機會或普通股盈余大幅度變動的機會所帶來的風險。

第五章企業(yè)籌資決策財務(wù)風險是指企業(yè)為取得財務(wù)杠桿利益而利用50第五章企業(yè)籌資決策四、聯(lián)合杠桿由于存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用，同樣，由于存在固定的財務(wù)成本（如固定利息和優(yōu)先股股利），產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。這便使得每股盈余的變動率遠遠大雨業(yè)務(wù)量的變動率，通常把這種現(xiàn)象叫做聯(lián)合杠桿。聯(lián)合杠桿系數(shù)DCL=每股盈余變動率/產(chǎn)銷量變動率=經(jīng)營杠桿×財務(wù)杠桿第五章企業(yè)籌資決策四、聯(lián)合杠桿51第五章企業(yè)籌資決策第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策一、資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。（名詞）資金結(jié)構(gòu)分為負債資金和權(quán)益資金兩類。資本結(jié)構(gòu)決策要考慮的因素（P636）第五章企業(yè)籌資決策第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策52第五章企業(yè)籌資決策二、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)：在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)決策方法：（一）比較資本成本法（綜合資本成本低者為優(yōu)）第五章企業(yè)籌資決策二、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)：53第五章企業(yè)籌資決策（二）每股收益分析法（案例分析題重點）計算原理：每股收益越高，資本結(jié)構(gòu)越優(yōu)首先求出每股收益無差別的息稅前利潤。若實際的小于臨界點，權(quán)益資本籌資可能是有利的；若實際的大于臨界點，債務(wù)資本籌資可能更有利。第五章企業(yè)籌資決策（二）每股收益分析法（案例分析題重點）54第五章企業(yè)籌資決策（三）公司價值分析法計算公司的資本成本、公司的總價值，選擇公司總價值最大時對應的資本結(jié)構(gòu)第五章企業(yè)籌資決策（三）公司價值分析法55第五章企業(yè)籌資決策第四節(jié)籌資相關(guān)理論一、MM理論MM理論的基本假設(shè)無公司稅時的MM理論：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。有公司稅時的MM理論：由于利息費用在交納所得稅以前支付，負債具有減稅作用，因此利用負債可以增加企業(yè)的價值，在此種情況下，企業(yè)負債越多越好。第五章企業(yè)籌資決策第四節(jié)籌資相關(guān)理論56二、權(quán)衡理論既考慮負債帶來的利益也考慮負債帶來的各種方式成本，并對它們進行適當平衡來確定資金結(jié)構(gòu)的理論，叫權(quán)衡理論。權(quán)衡理論表明：在綜合考慮負債所帶來的利益和成本后，公司存在最佳的資本結(jié)構(gòu)，在這一資本結(jié)構(gòu)下，公司的價值達到最大。二、權(quán)衡理論57第五章企業(yè)籌資決策三、信息不對稱理論羅斯：企業(yè)發(fā)展前景好時，一般選擇負債籌資邁爾斯結(jié)論：籌資順序：首先選擇內(nèi)部資金（留存收益等），再選擇外部資金（先負債，最后才是發(fā)行股票）第五章企業(yè)籌資決策三、信息不對稱理論58第六章企業(yè)投資決策第六章企業(yè)投資決策59第六章企業(yè)投資決策第一節(jié)企業(yè)投資管理概述一、企業(yè)投資的分類（選擇）1、按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系分直接投資與間接投資2、按投資回收時間長短分長期投資與短期投資3、按投資方向分對內(nèi)投資與對外投資4、按投資在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用分初創(chuàng)投資與后續(xù)投資第六章企業(yè)投資決策第一節(jié)企業(yè)投資管理概述60第六章企業(yè)投資決策二、投資管理的基本原則A認真進行市場調(diào)查，及時捕捉投資機會B按理科學的投資決策程序,認真進行投資項目的可行性分析C及時足額地籌集資金,保證投資項目的資金供應D認真分析風險和收益的關(guān)系,適當控制企業(yè)的投資風險第六章企業(yè)投資決策二、投資管理的基本原則61第六章企業(yè)投資決策第二節(jié)投資決策指標（案例題重點）一、現(xiàn)金流量（簡答、計算）（注：2007年案例分析第一問：求NCF）現(xiàn)金流量是與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入、流出的數(shù)量。（注：2002年、2008年簡答）構(gòu)成：初始現(xiàn)金流量（固定資產(chǎn)上的投資、墊支流動資產(chǎn)、其他、原有固定資產(chǎn)變價收入）營業(yè)現(xiàn)金流量（每年NCF=每年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利+折舊）終結(jié)現(xiàn)金流量（固定資產(chǎn)殘值或變價收入、墊支流動資金的收回、停止使用的土地變價收入）

第六章企業(yè)投資決策第二節(jié)投資決策指標（案例題重點）62第六章企業(yè)投資決策二、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因（簡答）（一）有利于科學的考慮資金的時間價值（二）使投資決策更符合客觀實際情況：利潤與現(xiàn)金流量的差異第六章企業(yè)投資決策二、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因（簡答63第六章企業(yè)投資決策三、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（靜態(tài)指標）不考慮時間價值的各種指標.沒有考慮貨幣的時間價值和回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況.（計算）P665投資回收期=原始投資額/每年NCF。NCF：營業(yè)凈現(xiàn)金流量（相等時）注意每年NCF不等時，應該逐年推算。平均報酬率=（平均現(xiàn)金流量/原始投資額）×100%

第六章企業(yè)投資決策三、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（靜態(tài)指標）不考64第六章企業(yè)投資決策四、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指考慮了資金的時間價值的指標（名詞、計算）P667凈現(xiàn)值（NPV）就是投資項目使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值。缺點：不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少。(注：2005年案例：計算NPV及項目可行性；2007年案例分析第二問：求NPV)

第六章企業(yè)投資決策四、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指考慮了資金的時65第六章企業(yè)投資決策內(nèi)部報酬率（IRR）是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，反映投資項目的真實報酬。計算：A、若每年NCF相等，年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額/每年NCF，再查表B、若每年NCF不相等，則先逐步測試，再運用插值法求解。（掌握此方法）利潤指數(shù)（現(xiàn)金指數(shù)，PI）是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比

第六章企業(yè)投資決策內(nèi)部報酬率（IRR）是使投資項目的凈現(xiàn)66第六章企業(yè)投資決策五、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率：凈現(xiàn)值高的項目，內(nèi)含報酬率不一定高，反之亦然凈現(xiàn)值和利潤指數(shù)：凈現(xiàn)值高的利潤指數(shù)不一定高，反之亦然在無資金限制的情況下，三種評價方法中凈現(xiàn)值是最好的評價方法。

第六章企業(yè)投資決策五、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較67第六章企業(yè)投資決策第三節(jié)風險投資決策風險投資決策的方法：調(diào)整現(xiàn)金流量和調(diào)整貼現(xiàn)一、按風險調(diào)整貼現(xiàn)率法1．用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來調(diào)整貼現(xiàn)率：Ki=Rf+βi（Km-Rf）2．按投資項目的風險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率3．用風險報酬模型來調(diào)整貼現(xiàn)率Ki=Rf+biVi(bi風險報酬系數(shù)，Vi標準離差率)二、按風險調(diào)整現(xiàn)金流量法：確定當量法（理解標準離差率與約當系數(shù)的對照）第六章企業(yè)投資決策第三節(jié)風險投資決策68第七章股利分配決策

第七章股利分配決策

69第七章股利分配決策第一節(jié)股利分配概述一、股東的權(quán)利對公司具有監(jiān)督管理權(quán)分配利潤權(quán)出售或轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利剩余財產(chǎn)的要求權(quán)第七章股利分配決策第一節(jié)股利分配概述70第七章股利分配決策二、公司稅后利潤分配程序（簡答）彌補以前年度的虧損提取法定公積金提取任意公積金按章程分配第七章股利分配決策二、公司稅后利潤分配程序（簡答）71第七章股利分配決策第二節(jié)股利政策及影響因素1．剩余股利政策2．固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策3．固定股利支付率股利政策4．低正常股利加額外股利政策第七章股利分配決策第二節(jié)股利政策及影響因素72第七章股利分配決策二、影響股利政策的因素：（簡答）1．公司投資機會2、公司資本成本3、公司的現(xiàn)金流量4、公司所處的生命周期5、行業(yè)因素影響6、股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響第七章股利分配決策二、影響股利政策的因素：（簡答）73第七章股利分配決策第三節(jié)股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利（影響）股票分割股票回購（動機、方式）第七章股利分配決策第三節(jié)股利支付方式74第七章股利分配決策第四節(jié)股利政策理論最優(yōu)股利政策股利無關(guān)論股利相關(guān)論（信號假說理論、顧客效應理論、“一鳥在手”理論、稅收差別理論、代理成本說）第七章股利分配決策第四節(jié)股利政策理論75第八章企業(yè)并購財務(wù)管理第八章企業(yè)并購財務(wù)管理76第八章企業(yè)并購財務(wù)管理

一、基本概念企業(yè)并購：是指在現(xiàn)代企業(yè)制度下，一家企業(yè)通過取得其他企業(yè)的部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而實現(xiàn)對該企業(yè)控制的一種投資行為。第八章企業(yè)并購財務(wù)管理一、基本概念77第八章企業(yè)并購財務(wù)管理二、并購分類：1、按雙方所處業(yè)務(wù)性質(zhì)分為:A、縱向并購:于同類產(chǎn)品不同產(chǎn)銷階段從事生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)所進行的并購。B、橫向并購:從事同一行業(yè)的企業(yè)所進行的并購。C、混合并購:指與企業(yè)原料供應、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒有直接關(guān)系的企業(yè)間的并購。2、按照并購程序分：善意并購和非善意并購第八章企業(yè)并購財務(wù)管理二、并購分類：78第八章企業(yè)并購財務(wù)管理三、并購原因（簡答）1．財務(wù)動機：A、實現(xiàn)多元投資組合，提高企業(yè)價值；B、改善企業(yè)財務(wù)狀況；C、取得稅負利益2．非財務(wù)動機：A、提高企業(yè)發(fā)展速度；B、實現(xiàn)協(xié)同效果（2005年名詞）第八章企業(yè)并購財務(wù)管理三、并購原因（簡答）79第八章企業(yè)并購財務(wù)管理四、并購財務(wù)管理原則（簡答）1、主要目的明確；2、產(chǎn)業(yè)政策導向3、并購要素的整合有效4、實施方案的科學論證原則第八章企業(yè)并購財務(wù)管理四、并購財務(wù)管理原則（簡答）80第八章企業(yè)并購財務(wù)管理第二節(jié)目標公司的選擇一、發(fā)現(xiàn)目標公司：利用公司自身或借助外部力量二、審查目標公司：出售動機、法律文件、業(yè)務(wù)方面、財務(wù)方面、并購風險（市場風險、投資風險、經(jīng)營風險）第八章企業(yè)并購財務(wù)管理第二節(jié)目標公司的選擇81第八章企業(yè)并購財務(wù)管理第三節(jié)并購支付方式的選擇一、并購支付方式及特點1、現(xiàn)金支付：優(yōu)點：估價簡單；目標公司的股東可以立即收到現(xiàn)金。缺點：對并購方來說，并購中的現(xiàn)金支出是一項重大的即時現(xiàn)金負擔，很可能影響起償債能力，帶來較大財務(wù)風險。2、證券支付：不需支付大量現(xiàn)金，因而不會影響并購公司的現(xiàn)務(wù)狀況，賣方又稅收好處。

第八章企業(yè)并購財務(wù)管理第三節(jié)并購支付方式的選擇82第八章企業(yè)并購財務(wù)管理二、影響并購支付方式的因素（簡答）擁有現(xiàn)金狀況資本結(jié)構(gòu)狀況籌資成本收益稀釋控制權(quán)的稀釋第八章企業(yè)并購財務(wù)管理二、影響并購支付方式的因素（簡答）83第九章國際財務(wù)管理

第九章國際