一帶一路沿線國家電力投資風(fēng)險評估研究

一帶一路沿線國家電力投資風(fēng)險評估研究

一、“一帶一路”電力互聯(lián)風(fēng)險自絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的建立以來，“一帶一路”地區(qū)的互聯(lián)互通已成為中國加強(qiáng)與沿線國家合作的中心。電網(wǎng)建設(shè)是能源互聯(lián)互通的基礎(chǔ)平臺,也是“一帶一路”建設(shè)的先行者和重要環(huán)節(jié)?！耙粠б宦贰毖鼐€國家電力互聯(lián)的實質(zhì)是,通過建立具有較高輸配電效率的統(tǒng)一、開放的電力投資交易市場,實現(xiàn)電力資源的優(yōu)化配置。在互聯(lián)投資建設(shè)過程中,考慮到電力互聯(lián)在各國能源結(jié)構(gòu)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及基礎(chǔ)設(shè)施的差異,其復(fù)雜性必然面臨多重維度的挑戰(zhàn)與風(fēng)險,是目前亟待解決的區(qū)域性公共問題。當(dāng)前,“一帶一路”沿線國家電力缺口較大,人均裝機(jī)量為330瓦,低于世界平均水平800瓦,其中南亞人均裝機(jī)容量水平只有150瓦左右。同時,石化能源仍然是這些國家的主要能源,如東盟國家可再生能源占比僅為6%左右。作為重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基本需求,“一帶一路”沿線亞非國家及新興國家,由于所處的發(fā)展階段缺乏生產(chǎn)資本的積累和自身較弱的技術(shù)基礎(chǔ),對電力的跨國投資和貿(mào)易合作的需求強(qiáng)烈。同時,這些國家能源資源豐富,通過開發(fā)可再生能源和電力互聯(lián)技術(shù),可以實現(xiàn)資源優(yōu)勢的互補(bǔ),開展跨境電力貿(mào)易潛能巨大。然而,由于能源項目建設(shè)周期長,涉及部門多,部分沿線國家存在政權(quán)更替、政治動蕩等風(fēng)險因素,中國企業(yè)在投資和開發(fā)過程中需要警惕和防范一系列風(fēng)險。已有學(xué)者對“一帶一路”投資進(jìn)行了風(fēng)險控制研究對于電力投資風(fēng)險的研究,曹陽等以跨國電力交易的中長期模型為切入點,分析了政治因素和新能源發(fā)電方式帶來的不確定性等因素導(dǎo)致的跨境電力交易風(fēng)險以上的研究在方法和視角上取得了很大進(jìn)展,但少有針對“一帶一路”電力互聯(lián)風(fēng)險的國別評價和整體測算。本文擬對中國在“一帶一路”沿線開展電力互聯(lián)互通的投資風(fēng)險進(jìn)行綜合評價,為我國企業(yè)的海外投資提供策略依據(jù)。二、風(fēng)險評價模型的構(gòu)建(一)力市場運(yùn)行風(fēng)險分析風(fēng)險評估是對風(fēng)險的半定量測評,通過構(gòu)建指標(biāo)體系對系列風(fēng)險進(jìn)行評分,得到比較風(fēng)險的層級和大小,最終對風(fēng)險做出預(yù)警和應(yīng)對。與普通商品相比,電力的生產(chǎn)、傳輸和銷售可以視為瞬間完成,具有其特殊性;同時,電力市場的運(yùn)行涉及生產(chǎn)、交易和消費(fèi)等多個環(huán)節(jié),與經(jīng)濟(jì)、政治和社會等要素息息相關(guān),尤其是跨境的電力互聯(lián)互通建設(shè)更具有其復(fù)雜性,受諸多外部環(huán)境不確定性的影響。鑒于此,本文將總體投資風(fēng)險分為三個維度:政治風(fēng)險(其中,政治風(fēng)險主要考察一國政府維持政治穩(wěn)定、法律建設(shè)等方面的效果,包括4個子指標(biāo);經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)維度主要衡量一個國家的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀,反映其經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、電力需求的潛力與電力投資的動力,包括8個子指標(biāo);技術(shù)因素維度反映一國地理條件與基礎(chǔ)設(shè)施完善程度,主要衡量一國所處的地理位置條件是否有利于跨境電力互聯(lián)投資的開展以及雙方電力貿(mào)易投資的技術(shù)難度,包括7個子指標(biāo)。子指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源和指標(biāo)評分標(biāo)準(zhǔn)如表1所示。(二)電力互聯(lián)投資市場信息綜合評價指標(biāo)的建立在電力互聯(lián)的投資風(fēng)險評估模型中,各指標(biāo)維度之間存在復(fù)雜的互動關(guān)系,部分指標(biāo)之間存在信息重復(fù),若不進(jìn)行合理的處理,不僅會在風(fēng)險評估過程中造成計算工作量的增加,也會大大降低評估的準(zhǔn)確性。本文選取主成分分析法通過降維將原來具有一定相關(guān)性的指標(biāo)重新組合成互相無關(guān)綜合指標(biāo)來代替。這些新的綜合指標(biāo)保留了原始變量的主要信息,使得綜合評價指標(biāo)相互獨(dú)立,比原始變量更能有效評估風(fēng)險的大小,基本思路如下:首先將電力互聯(lián)投資市場面臨的風(fēng)險細(xì)化分解為若干個風(fēng)險維度,其次采用主成分分析法實現(xiàn)指標(biāo)降維,構(gòu)成新的綜合指標(biāo)并確定指標(biāo)權(quán)重,最后計算出反映風(fēng)險程度的綜合得分。本部分首先設(shè)立原始數(shù)據(jù)矩陣(1)(1)中(2)接下來確定主成分模型為:(4)其中,最后得出綜合評價函數(shù)為:(5)其中(6)由于原始數(shù)據(jù)的單位、數(shù)量級各不相同,需要通過進(jìn)行原始數(shù)據(jù)處理來消除此類干擾影響,本文考慮到各指標(biāo)原始數(shù)據(jù)的數(shù)值特征,在采用線性功效函數(shù)法的基礎(chǔ)上,運(yùn)用了對數(shù)函數(shù)線性處理、冪函數(shù)線性處理等處理方法,在進(jìn)行各指標(biāo)數(shù)據(jù)準(zhǔn)化后,得到的規(guī)范值范圍為0～1,公式中(7)(8)(9)三、投資風(fēng)險評估結(jié)果(一)bar東南角檢驗和kmo檢驗首先對指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的規(guī)范值進(jìn)行檢測。相關(guān)系數(shù)矩陣顯示大多數(shù)指標(biāo)相關(guān)系數(shù)均超過0.3,單側(cè)檢驗值多數(shù)小于0.05,說明各指標(biāo)之間相關(guān)性較強(qiáng),Bartlett球形檢驗和KMO檢驗結(jié)果均顯示本指標(biāo)體系選取的樣本數(shù)據(jù)適合做主成分分析其中:Bartlett球形檢驗統(tǒng)計量為784,給出的相伴概率為0.0000;KMO值(取樣適當(dāng)性量數(shù))為0.651,KMO值越接近值1.0時,樣本數(shù)據(jù)越適合進(jìn)行主成分分析。其次,我們選取特征值大于1的成分,共計得到6個主成分((二)計算風(fēng)險評估綜合得分由“一帶一路”沿線選取的樣本國家標(biāo)準(zhǔn)化后的指標(biāo)規(guī)范值計算得出風(fēng)險評估的綜合結(jié)果,為了使最終結(jié)果便于觀察與比較,在此基礎(chǔ)上乘以100,其綜合得分和排序見表4。四、風(fēng)險國家的選擇評估結(jié)果顯示:第一,“一帶一路”沿線國家電力互聯(lián)建設(shè)所面臨的整體環(huán)境與建設(shè)風(fēng)險存在顯著的差異。高風(fēng)險國家共計8個,較高風(fēng)險國家共計19個,中等風(fēng)險國家總計17個,較低風(fēng)險國家總達(dá)7個,而低風(fēng)險國家為0個。根據(jù)評估結(jié)果,風(fēng)險最低的波蘭得分為66.97,風(fēng)險最高的也門得分為12.80,前者是后者的近6倍。第二,在所選取的樣本國家中,高風(fēng)險國家大多為經(jīng)濟(jì)貧困、政局動蕩、貿(mào)易投資環(huán)境欠佳的國家。評估風(fēng)險最高的國家也門,它是世界上極端貧困的國家之一,政權(quán)更迭頻繁,民族宗教問題嚴(yán)重,恐怖主義猖獗,經(jīng)濟(jì)發(fā)展困難。第三,低風(fēng)險與較低風(fēng)險國家多數(shù)為中高等收入國家,且政治局勢與社會環(huán)境相對穩(wěn)定,貿(mào)易投資環(huán)境健康有序。風(fēng)險評估得分排名在第七名的是阿聯(lián)酋,阿聯(lián)酋是中東伊斯蘭國家中宗教政策最為開放,政局最為穩(wěn)定,同時也是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的國家。作為世界第四大能源凈出口國,該國未來能源政策的中心是能源多元化和能源投資的便利化,可以判定與該國開展推進(jìn)能源合作具有相當(dāng)廣闊的發(fā)展?jié)摿涂臻g。(一)中東歐合作基礎(chǔ)考慮到企業(yè)的對外投資行為在區(qū)域?qū)用娴漠愘|(zhì)性,我們將樣本國家劃分為東南亞、南亞、中亞、西亞、中東歐和獨(dú)聯(lián)體六大區(qū)域,分別測算風(fēng)險程度和等級(見表5)。根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果可以得出:中國可以首先考慮與東南亞和中東歐的沿線國家優(yōu)先建立電力互聯(lián)互通。就東南亞區(qū)域而言,近年來政治局勢較為穩(wěn)定,且在該區(qū)域內(nèi)大湄公和次區(qū)域電力貿(mào)易與金融投資合作已漸趨完善。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,該區(qū)域國家電力需求日益強(qiáng)勁,但由于自身的電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為落后,存在著可用電力與開發(fā)資金短缺的問題,中國未來在該區(qū)域開展電力互聯(lián)合作的空間很大。就中東歐區(qū)域而言,整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r良好,國家局勢基本穩(wěn)定。中國與中東歐地區(qū)國家在能源投資領(lǐng)域互補(bǔ)性強(qiáng),有開展良好能源投資合作的基礎(chǔ)。目前,中國與中東歐國家共同開啟的“16+1”合作機(jī)制,為構(gòu)建跨境電力市場提供了重要的交流協(xié)作平臺。西亞地區(qū)整體風(fēng)險水平在六大區(qū)域中排列第四,但區(qū)域內(nèi)國家評估得分差異顯著:阿聯(lián)酋在全樣本國家中排名前十;黎巴嫩、也門劃分在高風(fēng)險維度。南亞與中亞地區(qū)則是整體風(fēng)險水平較高的區(qū)域,共計有四國達(dá)到高風(fēng)險水平,且區(qū)域內(nèi)沒有國家被劃分入低風(fēng)險或較低風(fēng)險等級內(nèi)。獨(dú)聯(lián)體國家共包含六國,其中五國被列入較高風(fēng)險與高風(fēng)險國家。(二)社會國家的特征“一帶一路”沿線各國發(fā)展情況差異巨大,各國國情與投資環(huán)境差別顯著。根據(jù)評估結(jié)果,得分最高的前兩名國家分別為波蘭、捷克共和國。如表4所示,波蘭最終評估得分為66.97,且政治、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的風(fēng)險維度得分都在前列,與現(xiàn)實相符。波蘭政治體系成熟,即使是2010年卡欽斯基總統(tǒng)墜機(jī)事件,也未引起波蘭國內(nèi)的政治危機(jī),這表明其對突發(fā)的危機(jī)事件具備一定的承受能力;波蘭經(jīng)濟(jì)發(fā)展運(yùn)行總體平穩(wěn),經(jīng)過長期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革,相較于中東歐地區(qū)其他國家,波蘭已成為該地區(qū)GDP總量最高的國家,且經(jīng)濟(jì)增長后勁充足,發(fā)展?jié)摿薮?。在在電力行業(yè)發(fā)展方面,波蘭電力基礎(chǔ)設(shè)施完善,煤電是當(dāng)前波蘭主要的電力供應(yīng)來源,與占比8%的風(fēng)電相比,波蘭煤電比例高達(dá)79%。同時,波蘭電力市場十分成熟,電力需求總量大,具有非常成熟的電價機(jī)制。從上述維度的分析來看,中國與波蘭構(gòu)建跨境電力的投資風(fēng)險較低。捷克共和國最終評估得分為66.23。捷克共和國政治局勢穩(wěn)定,自東歐劇變及1992年與斯洛伐克分立以來,捷克共和國議會制政體運(yùn)行穩(wěn)健。雖然當(dāng)前捷克共和國內(nèi)黨派林立,但各主要政黨對推進(jìn)歐洲一體化、推動經(jīng)濟(jì)增長、打擊腐敗等基本方針具有高度共識,保障了捷克政府較高的政策連續(xù)性和行政效率,捷克高水平的政治穩(wěn)定、政策能力仍將延續(xù);捷克經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn),制造業(yè)和勞動力成本優(yōu)勢明顯,人均GDP位列中東歐區(qū)域第二位,屬于高收入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,具備一定的投資條件。此外,捷克擁有相對完善的金融體系,金融深度在同類國家中處于較高水平。截至2018年,捷克金融深度為82.1%,位居中東歐國家前列。捷克各級政府負(fù)債率在全球范圍內(nèi)處于中等偏低的溫和水平,處于區(qū)域較低水平。在能源儲量及質(zhì)量上來看,捷克共和國較之于其他能源大國傳統(tǒng)能源資源相對匱乏,但其擁有大量的鈾礦,一定程度上有較好的開發(fā)前景,且捷克共和國政府近年積極籌備新能源方面的扶持開發(fā)計劃,能源開發(fā)前景良好,并且鼓勵國內(nèi)外私營企業(yè)參與到新能源建設(shè)項目當(dāng)中去。從中國因素考慮,捷克共和國與中國關(guān)系較為穩(wěn)定,外交風(fēng)險不大,總體來看風(fēng)險較低。相應(yīng)的,風(fēng)險評估得分最低的后兩名國家分別為尼泊爾、也門。尼泊爾綜合評估得分為28.48。尼泊爾與其他“一帶一路”沿線國家相較而言其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低,包括電力工業(yè)在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施落后;同時該國政治局勢與地緣政治不穩(wěn)定,與其開展跨境電力互聯(lián)投資將面臨較高的政治風(fēng)險。在能源儲備方面,尼泊爾能源儲量極低,依賴能源進(jìn)口,電力工業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)薄弱,未曾充分具備開展跨境電力互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的基礎(chǔ)條件。從整體維度上來看,與尼泊爾進(jìn)行跨境電力互聯(lián)合作具有相當(dāng)高的風(fēng)險。也門綜合評估得分為12.80,是51個樣本國家中得分最低,風(fēng)險系數(shù)最高的國家。雖然也門擁有儲量豐富的能源資源,且其中天然氣開發(fā)潛力較大,能源產(chǎn)業(yè)政策也相應(yīng)地較為開放,但也門是世界上政治動蕩最為頻繁、安全局勢處于惡化的國家之一。也門當(dāng)前處于政治沖突不斷加劇,國內(nèi)局勢四分五裂的狀態(tài),基于政治局勢的惡劣情勢,也門經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯,是當(dāng)今世界上經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展最不發(fā)達(dá)的國家之一;同時也門也面臨著嚴(yán)重的電力危機(jī),電力系統(tǒng)瀕臨崩潰。根據(jù)以上分析,若與也門開展跨境電力互聯(lián)投資合作項目將面臨極高的風(fēng)險。五、對我國開展電力互聯(lián)合作的總體思路本文構(gòu)建了評估指標(biāo)體系,通過主成分分析法測算中國與“一帶一路”沿線國家進(jìn)行電力互聯(lián)合作的綜合風(fēng)險得分。本文的主要研究結(jié)論如下:第一,“一帶一路”沿線國家國家眾多,互聯(lián)互通的投資風(fēng)險差異極大,需要有明確的路線和風(fēng)險等級區(qū)分,風(fēng)險最低國的綜合風(fēng)險評估得分是風(fēng)險最高國的近6倍。第二,高風(fēng)險國家大多為經(jīng)濟(jì)貧困、政局動蕩、貿(mào)易投資環(huán)境欠佳的國家。如風(fēng)險最高的國家也門,它是世界上極端貧困的國家之一。低風(fēng)險與較低風(fēng)險國家多數(shù)為中高等收入國家,且政治局勢與社會環(huán)境相對穩(wěn)定,貿(mào)易投資環(huán)境健康有序。第三,“一帶一路”沿線樣本國家構(gòu)建電力互聯(lián)投資市場的風(fēng)險,在區(qū)域維度上呈現(xiàn)從東南亞地區(qū)向西延伸至中亞地區(qū)、西亞地區(qū)、中東歐地區(qū)逐漸增加最后遞減的趨勢。東南亞地區(qū)和中東歐地區(qū)構(gòu)建電力互聯(lián)投資市場的風(fēng)險低于其余地區(qū)。由于中東歐區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為穩(wěn)定,政治社會環(huán)境相對良好的國家,與其進(jìn)行電力互聯(lián)互通的風(fēng)險一般較低;亞洲大部分發(fā)展中國家以及不發(fā)達(dá)國家,其風(fēng)險等級一般為較高風(fēng)險與高風(fēng)險。從政府層面出發(fā):(1)我國政府應(yīng)加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家政治溝通,建立起日趨完善的雙邊聯(lián)合工作機(jī)制,努力打造區(qū)域安全共同體,降低在電力貿(mào)易投資與互聯(lián)過程中的政治風(fēng)險。(2)作為“一帶一路”合作倡議的提出者與主導(dǎo)者,中國政府需要承擔(dān)起協(xié)調(diào)單一國家局部利益與“一帶一路”沿線區(qū)域的整體利益之間的關(guān)系。通過積極組織項目規(guī)劃工作組,研究“一帶一路”沿線電力互聯(lián)的市場模式以及互聯(lián)建設(shè)規(guī)劃,制定科學(xué)合理的設(shè)計規(guī)劃路線圖,推進(jìn)重點建設(shè)項目落地。(3)我國政府應(yīng)從國家能源發(fā)展戰(zhàn)略和政治外交戰(zhàn)略的高度出發(fā),將電力互聯(lián)合作納入我國與“一帶一路”沿線國家的合作框架當(dāng)中去,積極擬定與簽署雙邊或多邊合作協(xié)議,降低電力貿(mào)易投資相關(guān)企業(yè)的準(zhǔn)入門檻。(4)政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該積極推動信息化建設(shè),依托大數(shù)據(jù)等技術(shù)建立運(yùn)營“一帶一路”電力貿(mào)易投資及互聯(lián)建設(shè)信息平臺,實時更新沿線區(qū)域國家的相關(guān)信息,為我國相關(guān)企業(yè)做好預(yù)警工作,從而企業(yè)可以及時規(guī)避跨境電力貿(mào)易投資及互聯(lián)建設(shè)的系列風(fēng)險。從相關(guān)企業(yè)層面出發(fā),“一帶一路”沿線的國家社會發(fā)展程度不一,其經(jīng)濟(jì)狀況、政治法律環(huán)境和文化環(huán)境復(fù)雜多樣。(1)面對沿線各國不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,我國相關(guān)企業(yè)需要在電力互聯(lián)貿(mào)易過程中,通過綜合多方位信息,做好沿線國家及合作企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況調(diào)查評估工作,設(shè)立具有針對性的貿(mào)易及投資方案,并且在貿(mào)易投資項目進(jìn)行過程中做好預(yù)警、實時跟進(jìn)以及及時防范工作,從而降低貿(mào)易及投資失敗的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險;(2)“一帶一路”沿線國家法律制度各異,且沿線各國多為發(fā)展中國家,法制建設(shè)不完善,我國企業(yè)在進(jìn)行電力互聯(lián)建設(shè)時將會面臨復(fù)雜的法律環(huán)境。特別是電力行業(yè)涉及國計民生,雖然隨著許多國家電力市場正進(jìn)行自由化改革,呈現(xiàn)出逐步放開的趨勢,但即便是允許其他市場主體參與發(fā)電、供電等,輸配電依