0BBN型技術升級中的確定性方向之一

目錄0BB電降有手，目有種藝線擇 1TOPConHJT均用0BB銀，業(yè)勢定較強 40BB術對件焊以及帶節(jié)來大性 7投資議 9風險析 11圖表目錄圖表1：技發(fā)趨從多柵無柵 1圖表2：0bb電端現(xiàn)為有柵 1圖表3：0bb組端現(xiàn)為焊代主，細柵接集流 2圖表4：方通過絲合將池行串聯(lián) 2圖表5：SmartConnectionTechnology(SWCT) 2圖表6：東日升0BB術通點連細和帶 3圖表7：沃維樣點膠0BB3圖表8：邁為0BB案用“焊點”工藝 3圖表9：邁為0BB案過金連線點連細柵 3圖表10：0BB種目前有劣 4圖表TOPConHJT電池瓦耗平于PERC電（mg/W） 4圖表12：TOPCon池硅成中漿比38% 5圖表13：HJT池成本銀比43% 5圖表14：TOPCon入0BB工后體本望比目降2分/W5圖表15：HJT池入0BB工后漿量望降30%，0BB+包方下成將一下降 5圖表16：TOPConHJT導入0BB，換件焊設的資收分為1.14、0.6年 6圖表17：2023-2024年TOPCon電設投回期將續(xù)于HJT 6圖表18：2023-2024年業(yè)TOPCon產有加擴產 719：0BB...................................................................................................................................................................................7圖表20：“先再”對串機精要更高 8圖表21：預計2025年0BB焊市空將到1208圖表22：預計2025帶毛規(guī)將到30.89圖表23：0BB入后串設公彈較大 10圖表24：在0BB術代中頭焊公毛彈性大 10請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。0BB是電池降本有效手段，目前有多種工藝路線選擇目前MBB（、SMBB（）0BB（無主柵）技術是SMBB圖表1：技術發(fā)展趨勢：從多主柵到無主柵2BB 3BB 6BB MBB

SMBB

0BB資料來源：CPIA，中信建投SMBB技術在電池環(huán)節(jié)不印刷主柵在組件環(huán)節(jié)體現(xiàn)為焊帶直接與細柵連接SMBB來說，0BB使用更數(shù)量更多的焊帶進行導電，可以增強導電性，提高組件CTM；3）組件端采用低溫封裝工藝可以承載更薄的硅片。圖表2：0bb在電池端體現(xiàn)為沒有主柵12BB電池 0BB電池 資料來源：MeyerBurger，中信建投行業(yè)動態(tài)報告圖表3：0bb在組件端體現(xiàn)為用焊帶代替主柵，與細柵連接收集電流資料來源：MeyerBurger，中信建投目前行業(yè)對0BB技術尚未形成統(tǒng)一工藝方案，主要有“Sartie三種方案。SmartWire方案最早由MeyerBurger提出，與常規(guī)太陽電池串焊的主要區(qū)別在于增加了銅絲與薄膜的復合過程。銅絲復合膜由電絕緣光學透明膜、粘合劑層以及位于膜表面上方并且嵌入粘合劑層中的電傳導線（銅絲）組成。、PES、TPU、TPO作為材料。在該方案中，串焊機只用來實現(xiàn)銅絲復合膜150℃左右的低溫工藝。此外，SmartWire在焊帶上使用InSn作為涂層，以提升焊帶和電池的貼合度。圖表4：SmartWire方案通過銅絲復合膜將電池進行串聯(lián) 圖表5：SmartWireConnectionTechnology(SWCT)資料來：MeyerBurger，中投 資料來：MeyerBurger，中投純點膠方案首先在電池片表面印刷點膠，并沿著垂直于電池細柵線的方向均勻布置焊帶，之后通過UV燈照射進行固化，將焊帶通過點膠粘結于電池片上，最后將電池通過排版、層壓，使得焊帶與細柵線形成合金連接。行業(yè)動態(tài)報告圖表6：東方日升0BB技術通過點膠連接細柵和焊帶 圖表7：沃特維同樣采用點膠0BB方案資料來：東日升利，信投 資料來：沃維專，中建投先焊再點方案先通過初步焊接連接電池片和焊帶，再進行點膠進一步固定焊帶。與點膠方案相比，膠點數(shù)量較少。從具體工藝流程來看，該方案先是通過加熱使得金屬連接線與電池片完成焊接，再在焊接好的金屬連接線表面指定位置施加粘附點，之后對正面粘附點進行固化，翻轉電池并對背部施加粘附點并固化，最后通過焊接將電池串連接形成完整電路。圖表8：邁為0BB方案采用“先焊再點”的工藝 圖表9：邁為0BB方案通過金屬連接線及點膠連接細柵 資料來：邁股份利，信投 資料來：邁股份利，信投上述三種方案對比來看，SmartWire方案的特點在于需要額外制作銅絲復合膜，且復合膜不會像膠一樣阻止焊帶和電池接觸，因此該方案下焊帶與電池貼合度較高，導電性更強。但也存在工藝較為復雜、成本較高、存在專利保護等問題。純點膠方案UV先焊再點方案行業(yè)動態(tài)報告但焊帶直接與細柵焊接的工藝難度較高，且這一過程中易發(fā)生斷柵，同時該方案對點膠的精度要求更高。圖表10：0BB三種方案目前各有優(yōu)劣工藝方案 優(yōu)勢 劣勢 主要廠商SmartWire

強

梅耶伯格、小牛、奧特維等純點膠 工藝簡，材成本低先焊接點膠 焊帶與池片合力強資料來源：各公司專利，中信建投

足可能導致組件長期質量問題焊帶與細柵焊接難度較高，容易造成細柵損傷，對點膠精度要求高

東方日升、小牛、奧特維等邁為TOPCon、HJT均能采用0BB降銀，行業(yè)趨勢確定性較強TOPCon、HJT等新技術量產規(guī)模逐步增大，銀在電池片非硅成本中的占比也將有所提升。PERC8mg/W，TOPCon銀耗13mg/W左右，HJT20mg/W左右，35%、38%、43%。我們認為0BB作為降銀耗的重要手段，未來在TOPCon、HJT中均有大批量導入的空間。圖表11：TOPCon、HJT電池單瓦銀耗水平遠高于PERC電池（mg/W）電池技術正面背面合計主柵細柵主柵細柵PERC1.25.81.20.08.1TOPCon1.05.31.05.312.7HJT4.06.04.06.020.0資料來源：PVinfolink，中信建投行業(yè)動態(tài)報告圖表12：TOPCon電池非硅成本中銀漿占比38% 圖表13：HJT電池非硅成本中銀漿占比43%其他,9%人工,12%漿料,38%其他,9%人工,12%漿料,38%能源,15%化學16%12%能源,7%漿料,43%折舊,21%靶材,13%化學氣體,7%資料來：蓋咨詢中信投 資料來：蓋咨詢中信投TOPConSMBB0BB15%-20%左右，對應單1-1.3分/W0BB120μm以下可以降低單瓦硅成本。我們預估0BB導入后TOPCon電池生產成本整體能夠下降2分/W以上。圖表14：TOPCon導入0BB工藝后整體成本有望相比目前下降2分/W以上TOPCon電池單瓦成本12.80銀漿耗量（mg/W）11.52（降10%） 10.88（降15%）10.24（降20%）1200.3960.3900.3870.383硅片厚度（μm）1100.3900.3840.3800.3771000.3840.3770.3740.371資料來源：蓋錫咨詢，中信建投HJT0BB30%3分/W。如果進一步考慮硅片減薄，HJT采用0BB后有望節(jié)省生產成本4-5分/W。圖表15：HJT電池導入0BB工藝后銀漿耗量有望下降30%，0BB+銀包銅方案下成本將進一步下降TOPCon電池單瓦成本20.00銀漿耗量（mg/W）15.00（降25%） 14.00（降30%）13.00（降35%）1200.5260.4940.4960.481硅片厚度（μm）1100.5200.4870.4900.4741000.5140.4810.4840.468資料來源：蓋錫咨詢，中信建投TOPCon0BB0BBGW0.25億元/GW1-1.3分/W，行業(yè)動態(tài)報告考慮硅成本節(jié)省后電池成本合計能夠降低2分/W以上，對應更換設備的投資回收期約為1-1.5年，具備一定經濟性優(yōu)勢。HJT0BB導入后對其成本降幅更為顯著，因此后續(xù)新上產能我們預計將大規(guī)模導入0BB4分/W0.6年，具備較強經濟性優(yōu)勢。圖表16：TOPCon、HJT導入0BB后，更換組件串焊設備的投資回收期分別為1.14、0.6年（億元/GW）（元/W）（億元/GW）（元/W）（元/W）（元/W）（年）HJT0.2500.0300.0100.0400.625TOPCon0.2500.0120.0100.0221.136

0BB

節(jié)省銀漿成本

節(jié)省硅成本

節(jié)省生產成本

設備投資回收期資料來源：蓋錫咨詢，中信建投0BB提升空間。由于TOPCon非硅成本已經較低，因此對電池生產良率較為敏感。而HJT由于當前銀漿成本較高，0BB導入后銀漿成本下降較為明顯，因此HJT對0BB的應用更為迫切。展望后續(xù)行業(yè)趨勢，HJT廠商在2023年下半年有望批量導入0BB技術，TOPCon2-3年內都將是行業(yè)中量產性價比最高的電池技術，2024TOPCon80%以上，2023-2024年每年新增TOPCon產能均在300GW以上，因此0BB后續(xù)的行業(yè)空間核心是看TOPCon電池上的量產性價比。目前已有個別TOPCon廠商推出采用0BB的TOPCon年隨著設備穩(wěn)定性的提升以及工藝方案的逐成熟，我們認為2024-2025年0BB即將步入大規(guī)模量產階段。圖表17：2023-2024年TOPCon電池設備投資回收期將持續(xù)低于HJT情景指標TOPCon電池HJT電池設備投資（億元/GW）1.53.3單瓦盈利（元/W）0.1300.1332023年底情景HJT溢價（元/W）0.040HJT成本差距（元/W）-0.037投資回收期（年）1.152.48設備投資（億元/GW）1.74.2單瓦盈利（元/W）0.0800.1002024年底情景HJT溢價（元/W）0.040HJT成本差距（元/W）-0.020投資回收期（年）2.134.20資料來源：PVinfolink，中信建投行業(yè)動態(tài)報告圖表18：2023-2024年行業(yè)TOPCon產能有望加速擴產10008004002000

TOPCon HJT BC2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E資料來源：PVinfolink，中信建投0BB技術將對組件串焊機以及焊帶環(huán)節(jié)帶來較大彈性0BB與以往的MBB、SMBB不同，組件封裝環(huán)節(jié)采用低溫工藝，而傳統(tǒng)串焊機是用紅外加熱焊接或是激光焊接。SmartWire以及純點膠方案中，串焊機均不作焊接，而是起到預壓的作用，使無主柵焊帶匹配電池0BB機功能發(fā)生較大變化，層壓機也需要有所改進。圖表19：0BB中串焊機的功能有較大改變，需要更換全新設備，層壓機的相關工藝參數(shù)也需要有所改進工藝過程工藝設備工藝參數(shù)備注銅絲與薄膜復合復合機120℃±5℃無主柵電池與銅絲覆膜定位性接觸新型串焊機100℃±5℃無主柵電池與銅絲焊接形成歐姆接觸層壓機150℃±5℃900mbar包含層壓過程17min15sec資料來源：黃河水電，中信建投邁為提出的“先焊再點”方案相比于傳統(tǒng)串焊工藝來說，在焊接之后增加了涂敷固化機構，通過在粘貼點涂敷絕緣膠將細柵線與焊帶進行固定。同時0BB搭配的焊帶是微米級合金鍍層銅絲，相對更細，粘接點較小，對串焊機放置焊帶、電池片對位的精度也要求更高。行業(yè)動態(tài)報告圖表20：“先焊再點”方案對串焊機的精度要求更高資料來源：邁為專利，中信建投TOPCon2024、20250BB40%、90%，HJT2024、20250BB80%95%2025SMBB0BBHJT50%2025400GW20250BB串焊機市場空間120.37億元。圖表21：預計2025年0BB串焊機市場空間將達到120億元20222023E2024E2025E新增TOPCon產能（GW）70310350200新增TOPCon0BB滲透率0%0%40%90%新增HJT產能（GW）7343323新增HJT0BB滲透率0%30%80%95%存量產能改造需求（GW）00104000BB串焊機總需求量（GW）010.2176.4601.850BB串焊機價值量（億元/GW）0.300.250.230.20市場空間（億元）02.5540.572120.37資料來源：蓋錫咨詢，中信建投對于焊帶來說，0BB需要采用線徑更細（20μm）SMBB所使用的高溫焊帶更強（參考SMBB相較于MBB毛利率增厚35個pct。而目前組件焊帶單GW用量已降至較低SMBB0BB的過程中，為了保證導電性，預計用量也基本不會有太大變化。我們假設2023-2025年0BB在所有組件出貨中的占比分別為5%、20%、60%，毛利率相比SMBB提高4個pct。那么隨著0BB占比的不斷提升，2025年焊帶環(huán)節(jié)整體毛利額空間有望達到30.8億元，2022-2025年年均復合增速44%。行業(yè)動態(tài)報告圖表22：預計2025年焊帶毛利規(guī)模將達到30.8億元20222023E2024E2025E組件出（GW） 300450600750MBB占比 95%70%10%0%SMBB比 5%25%70%40%0BB占比 0%5%20%60%單GW耗（噸/GW） 419411391384其中：MBB 420420420420其中：SMBB 390390390390其中：0BB 380380380380焊帶需量（噸） 12.5618.4723.4628.80其中：MBB 11.9713.232.520.00其中：SMBB 0.594.3916.3811.70其中：0BB 0.000.864.5617.10單位價（元/kg） 80.0080.0080.0080.00毛利率 10.19%10.32%12.35%13.38%其中：MBB 10.0%9.0%8.0%7.0%其中：SMBB 14.0%13.0%12.0%11.0%其中：0BB 18.0%17.0%16.0%15.0%焊帶毛空間 10.2315.2523.1730.82資料來源：蓋錫咨詢，中信建投投資建議N型電池技術不斷迭代的過程中，0BBTOPCon、HJT電池中均會得到大規(guī)模應用。HJT電池由于銀漿成本高，應用訴求更為迫切，2023年即有廠商導入大規(guī)模量產。TOPCon0BB0BB0BBTOPCon1-1.5年，具有一定性價比。展望未來2-3年，我們認為TOPCon仍然是光伏行業(yè)最具性價比的電池技術，2024年隨著0BB工藝的不TOPCon投資方向上，我們看好0BB大規(guī)模應用后帶來的組件串焊機改造升級需求以及焊帶毛利率提升，重點推薦組件串焊機龍頭奧特維焊帶龍頭公司威騰電氣0BB80%202596億