第四章-國(guó)債理論與制度

第四章國(guó)債理論與制度第一節(jié)國(guó)債的功能和負(fù)擔(dān)一、國(guó)債的功能1、什么是國(guó)債？國(guó)債是重要的財(cái)政范疇，所謂國(guó)債，又稱(chēng)國(guó)家公債，是政府依據(jù)有借有還的信用原則，通過(guò)發(fā)行政府債券籌集財(cái)政資金的一種形式。它以其自愿性和有償性區(qū)別于稅收形式。2、國(guó)債的功能?chē)?guó)債的功能通常有三個(gè)：一是彌補(bǔ)財(cái)政赤字的功能，二是籌集建設(shè)資金的功能；三是實(shí)施經(jīng)濟(jì)政策，靈活調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能。利用國(guó)債彌補(bǔ)財(cái)政赤字是國(guó)債生來(lái)就有的功能，就是說(shuō)國(guó)債發(fā)行的最初動(dòng)因就是彌補(bǔ)財(cái)政赤字。所以國(guó)債是伴隨財(cái)政赤字發(fā)生而產(chǎn)生的。由此可以認(rèn)為：彌補(bǔ)財(cái)政赤字是國(guó)債的基本功能。我國(guó)發(fā)行國(guó)債的一個(gè)重要目的就是籌集建設(shè)資金，保證基礎(chǔ)設(shè)施和重點(diǎn)建設(shè)。近幾年來(lái)，我國(guó)每年發(fā)行千億元國(guó)債，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)如公路、鐵路水利等等。我國(guó)把公債收入在復(fù)式預(yù)算中列為建設(shè)性預(yù)算里，作為籌集建設(shè)資金的來(lái)源之一。就是說(shuō)它有籌集資金用于國(guó)家建設(shè)的功能。二、國(guó)債的種類(lèi)政府債券名目繁多，組成了一個(gè)龐大的國(guó)債體系。政府為了便于對(duì)國(guó)債管理，往往對(duì)國(guó)債進(jìn)行分類(lèi)。以國(guó)家舉債的形式分類(lèi)，分為發(fā)行債券和直接借款。直接借款主要是國(guó)家向金融機(jī)構(gòu)直接透支。以國(guó)債籌措和發(fā)行地域分類(lèi)，分為內(nèi)債和外債。外債主要向外國(guó)政府、外國(guó)金融機(jī)構(gòu)、世界銀行等借款或在國(guó)外金融市場(chǎng)發(fā)行債券，籌措資金。根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》資料，到2004年，我國(guó)外債余額達(dá)到2285.96億美元。其中：向外國(guó)政府借款322.08億美元，向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款251.01億美元，向國(guó)際商業(yè)貸款1247.83億美元。以債券的流動(dòng)性分類(lèi)，國(guó)債可分為可轉(zhuǎn)化國(guó)債和不可轉(zhuǎn)化國(guó)債，一般說(shuō)，多數(shù)國(guó)債都應(yīng)該可以進(jìn)行市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)化，但有少數(shù)國(guó)債不允許公開(kāi)出售。國(guó)債可以分為憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債。記帳式國(guó)債是利用賬戶通過(guò)電腦系統(tǒng)完成國(guó)債發(fā)行和兌付資金過(guò)程，稱(chēng)為“無(wú)紙化國(guó)債”，可以記名、掛失、安全性能好，且發(fā)行成本低，效率高，手續(xù)簡(jiǎn)便，目前成為世界各國(guó)發(fā)行國(guó)債的主要方式，按國(guó)債發(fā)行的期限劃分，分為短期、中期、長(zhǎng)期國(guó)債。一年以內(nèi)為短期，一年以上十年以下為中期，十年以上為長(zhǎng)期。按國(guó)債是否自愿認(rèn)購(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)，可分為自由國(guó)債和強(qiáng)制國(guó)債。等等。三、國(guó)債的負(fù)擔(dān)和限度1、國(guó)債的負(fù)擔(dān)所謂國(guó)債的負(fù)擔(dān)是指國(guó)債的發(fā)行和償還所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。國(guó)債既是國(guó)家按照信用原則形成的借貸關(guān)系，這種借貸關(guān)系中的債權(quán)人、債務(wù)人客觀上就存在著經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)問(wèn)題。①債務(wù)人負(fù)擔(dān)，政府作為債務(wù)人來(lái)講，借債到期必須還本付息，這關(guān)系到政府的聲譽(yù)。政府借債要還本付息就是一個(gè)名副其實(shí)的負(fù)擔(dān)問(wèn)題，只能量力而行。一國(guó)政府舉債，如果不從本國(guó)實(shí)際出發(fā)，單純?yōu)闈M足政府支出需要而舉債過(guò)量，勢(shì)必導(dǎo)致債臺(tái)高筑不能自拔，造成財(cái)政危機(jī)。②債權(quán)人負(fù)擔(dān)。從債權(quán)人來(lái)看，用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的資金應(yīng)該是認(rèn)購(gòu)者（地方政府、企事業(yè)單位和居民個(gè)人）擁有暫時(shí)閑置資金，即認(rèn)購(gòu)者滿足本身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和個(gè)人生活消費(fèi)之后的余額。這個(gè)余額用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，實(shí)際上減少了認(rèn)購(gòu)者用于其他方面支出的經(jīng)濟(jì)行為，這就不能不考慮自身的購(gòu)債能力。所以國(guó)債發(fā)行必須考慮認(rèn)購(gòu)人的實(shí)際負(fù)擔(dān)能力③納稅人和其他勞動(dòng)者負(fù)擔(dān)。從政府償還國(guó)債的資金來(lái)看，歸根到底來(lái)源于稅收和國(guó)有企業(yè)上交的利潤(rùn)這些無(wú)償收入。稅收和上交的利潤(rùn)是企業(yè)單位和其他勞動(dòng)者交納的。這直接或間接形成納稅人負(fù)擔(dān)。因?yàn)椤肮珎鶎?shí)際上是捐稅的預(yù)征?！彼?，一國(guó)公債發(fā)行往往形成債權(quán)人、債務(wù)人和納稅人的負(fù)擔(dān)。并不象西方資產(chǎn)階級(jí)學(xué)者所認(rèn)為的公債不會(huì)增加人民負(fù)擔(dān)，“國(guó)債只不過(guò)是右手欠了左手的債。”或者說(shuō)（道爾頓）“國(guó)債只是社會(huì)一連串的財(cái)富的轉(zhuǎn)移，即無(wú)直接貨幣負(fù)擔(dān)，又無(wú)直接貨幣利益?！币膊幌笏_繆爾森在他著的《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中所講的：“國(guó)債不象石塊那樣壓在國(guó)家的肩頭，使它的國(guó)民承受石塊的負(fù)擔(dān)?！?、國(guó)債的限度。既然國(guó)債受債權(quán)人、債務(wù)人、納稅人的負(fù)擔(dān)能力所制約，所以發(fā)行國(guó)債有一定的限度，不能無(wú)度地發(fā)債，這就需要研究發(fā)行國(guó)債的數(shù)量界限。這個(gè)數(shù)量界限就是國(guó)債的限度。當(dāng)代世界各國(guó)都把通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌集資金，看成是解決政府支出不足的重要手段。但國(guó)債的發(fā)行數(shù)量不是無(wú)限制的，特別是把債務(wù)收入當(dāng)成財(cái)政資金來(lái)源時(shí)，更要研究它的可行性和數(shù)量界限。否則會(huì)引起債臺(tái)高筑，發(fā)生財(cái)政危機(jī)的嚴(yán)重后果。任何一個(gè)國(guó)家的借債數(shù)量都要受?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和人民負(fù)擔(dān)能力等多種因素制約。我國(guó)國(guó)債發(fā)行對(duì)象主要是各個(gè)經(jīng)濟(jì)部門(mén)、各企事業(yè)單位、各地方政府和億萬(wàn)居民個(gè)人，只有在生產(chǎn)發(fā)展，部門(mén)、地方、企業(yè)財(cái)力增加，人民收入提高的基礎(chǔ)上，國(guó)家借債才是切實(shí)可行的，如果不顧客觀條件，舉債數(shù)量不加限制，國(guó)債規(guī)模不斷擴(kuò)大，后果是嚴(yán)重的。那么，一個(gè)國(guó)家發(fā)行國(guó)債的數(shù)量空間多大才算是合理的呢？其數(shù)量界限如何確定？這是一個(gè)難以準(zhǔn)確的回答的實(shí)際問(wèn)題。因?yàn)楦鲊?guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，政治因素和歷史背景制約著國(guó)債發(fā)行的數(shù)量。比如，一個(gè)國(guó)家社會(huì)生產(chǎn)發(fā)展水平較高，享有極好的信譽(yù)，廣大居民又有購(gòu)國(guó)債的歷史習(xí)慣，在這樣條件下，國(guó)債發(fā)行量即使大一些，也認(rèn)為在合理數(shù)量范圍內(nèi)。相反，就被認(rèn)為是不合理的發(fā)行數(shù)量。所以，國(guó)債的限度只能從各國(guó)國(guó)情出發(fā)，結(jié)合各個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)和政治條件來(lái)分析，然后才能得出合乎實(shí)際的結(jié)論。當(dāng)然這并不是說(shuō)一個(gè)國(guó)家的國(guó)債規(guī)模無(wú)法進(jìn)行數(shù)量分析。從國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)研究國(guó)債的理論和實(shí)務(wù)現(xiàn)狀看，國(guó)家舉債的限度，主要參考以下三個(gè)指標(biāo)：（一）國(guó)債依存度。國(guó)債依存度是指表示國(guó)債發(fā)行占當(dāng)年財(cái)政支出的比例。即當(dāng)年財(cái)政支出中有多大份額是依靠發(fā)行國(guó)債來(lái)滿足的。一個(gè)國(guó)家財(cái)政支出依賴國(guó)債的程度，究竟多大為宜，不能一概而論，為了避免財(cái)政支出過(guò)度膨脹，一般說(shuō)，國(guó)債依存度不應(yīng)過(guò)高。國(guó)際上參考標(biāo)準(zhǔn)是：國(guó)家財(cái)政依存度為15%—20%都是可行的。當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額當(dāng)年財(cái)政支出國(guó)債依存度=×100%當(dāng)年財(cái)政支出國(guó)債累積余額（二）國(guó)債負(fù)擔(dān)率，國(guó)債負(fù)擔(dān)率是指到計(jì)算期為止，國(guó)家歷年發(fā)行的國(guó)債尚未償還的累積余額與當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值的比例。這個(gè)指標(biāo)反映著國(guó)家累積債務(wù)的總規(guī)模，是研究控制債務(wù)問(wèn)題和防止出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的重要依據(jù)。國(guó)際參考標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債負(fù)擔(dān)率不超過(guò)60%。（如，美國(guó)1992年國(guó)債負(fù)擔(dān)率為52%，日本為52.7%，英國(guó)1991年國(guó)債負(fù)擔(dān)率為37.2%）所以，國(guó)際上規(guī)定負(fù)擔(dān)率不超過(guò)60%都是安全線。國(guó)債累積余額國(guó)民生產(chǎn)總值國(guó)債負(fù)擔(dān)率=×100%國(guó)民生產(chǎn)總值（三）國(guó)債償債率。國(guó)債償債率是指當(dāng)年到期國(guó)債還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比例。這個(gè)指標(biāo)反映著財(cái)政還本付息的能力。在一般情況下，一個(gè)年度的國(guó)債償還不能影響社會(huì)再生產(chǎn)正常進(jìn)行和人民生活正常需要。國(guó)際上參考標(biāo)準(zhǔn)是8%—10%。美、英、法、日等國(guó)家的償債率均在10%以內(nèi)。當(dāng)年國(guó)債還本付息額當(dāng)年國(guó)債還本付息額當(dāng)年財(cái)政收入國(guó)債償債率=×100%當(dāng)年財(cái)政收入化。4、國(guó)債市場(chǎng)的作用①實(shí)現(xiàn)國(guó)債的發(fā)行和償還。政府通過(guò)國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，完成發(fā)行與償還國(guó)債的任務(wù)。②調(diào)節(jié)社會(huì)資金的運(yùn)行。國(guó)債市場(chǎng)是中央銀行實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的重要手段，金融宏觀調(diào)控有三大手段，即：存款準(zhǔn)備金率，貼現(xiàn)率（利率）和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)絕大部分是指國(guó)債買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。如，美國(guó)、英國(guó)國(guó)庫(kù)券是聯(lián)邦銀行和英格蘭銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要內(nèi)容。我國(guó)目前公開(kāi)市場(chǎng)上證券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，國(guó)債券占80%左右。③國(guó)債市場(chǎng)能為社會(huì)閑置資本提供良好的投資場(chǎng)所，給投資者增加了一條重要的投資渠道。④?chē)?guó)債市場(chǎng)增加了公債的流通性，使債券變現(xiàn)能力增強(qiáng)，滿足了購(gòu)買(mǎi)者和持券者對(duì)債券靈活性的要求。第三節(jié)國(guó)債與通貨膨脹的關(guān)系國(guó)債發(fā)行過(guò)度引起通貨膨脹，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家都承認(rèn)的事實(shí)。其實(shí)，國(guó)債本身并不一定必然引起通脹。公債與通貨膨脹的關(guān)系，只是同國(guó)債發(fā)展行方式、國(guó)債債務(wù)結(jié)構(gòu)有一定聯(lián)系。一、國(guó)債發(fā)行方式與通貨膨脹的關(guān)系1、公債采取公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行，即采取公募法向居民和企事業(yè)單位發(fā)行公債，政府通過(guò)發(fā)行公債得到一筆貨幣購(gòu)買(mǎi)力，居民和單位貨幣購(gòu)買(mǎi)力相應(yīng)減少。這僅是一筆貨幣購(gòu)買(mǎi)力的轉(zhuǎn)移問(wèn)題，一般不會(huì)引發(fā)通脹。但由于單位和個(gè)人認(rèn)購(gòu)公債容易引起銀行存款減少。要求銀行貸款作相應(yīng)減少。否則會(huì)引起信貸逆差。2、當(dāng)國(guó)債通過(guò)包銷(xiāo)法由銀行包銷(xiāo)認(rèn)購(gòu)時(shí)，這里有兩種情況：一種直接由中央銀行認(rèn)購(gòu)，由于中央銀行掌管著貨幣發(fā)行權(quán)，在正常資源來(lái)源不足以認(rèn)購(gòu)數(shù)量時(shí)，往往以貨幣發(fā)行方式增加了基礎(chǔ)貨幣投放量（含增量現(xiàn)金和活期存款），從而引起貨幣供應(yīng)量過(guò)多，通貨膨脹。另一種情況是由商業(yè)銀行認(rèn)購(gòu)國(guó)債，商業(yè)銀行如以本身的超額儲(chǔ)備金認(rèn)購(gòu)國(guó)債或減少對(duì)其它方面貸款而運(yùn)用存款余額去購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，這和單位購(gòu)買(mǎi)國(guó)債相似，一般不會(huì)引起通貨膨脹。但是，商業(yè)銀行如果其貨幣支付能力不夠時(shí)，依靠向中央銀行借款購(gòu)買(mǎi)公債，這種情況同中央銀行直接購(gòu)買(mǎi)并無(wú)兩樣，同樣會(huì)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣投放量，引發(fā)通貨膨脹。二、國(guó)債結(jié)構(gòu)與通貨膨脹的關(guān)系所謂國(guó)債結(jié)構(gòu)是指各種性質(zhì)的債務(wù)互相搭配以及債務(wù)收入來(lái)源和發(fā)行期限的有機(jī)結(jié)合。如，合理