股指期貨入門學習教程

股指期貨入門學習教程目錄金融期貨的產(chǎn)生股指期貨初步概念股指期貨合約內容股指期貨交易和交割舉例股指期貨的特點交易者面對的基本風險源股指期貨為投資者提供的方便股指期貨對股票市場的影響一、金融期貨的產(chǎn)生金融期貨的產(chǎn)生背景

金融期貨是在七十年代世界金融體制發(fā)生重大變革，世界金融市場日益動蕩不安的背景下誕生的。布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣制度實行浮動匯率制，使國際融資工具受損的風險增大。經(jīng)濟環(huán)境的變動，不可避免地導致股市大起大落，給股票持有者帶來巨大的風險。在利率、匯率、股市急劇波動的情況下，為了適應投資者對于規(guī)避價格風險、穩(wěn)定金融工具價值的需要，以保值和轉移風險為目的的金融期貨便應運而生。

1、1發(fā)展情況

金融期貨主要分匯率、利率和指數(shù)期貨三大類，股指期貨是金融期貨的一種。

1975年，芝加哥期貨交易所推出了第一張抵押證券期貨合約，此后，多侖多、倫敦等地也開展了金融期貨交易。第一份股指數(shù)期貨合約的交易于1982年在堪薩斯交易所展開。

金融期貨一經(jīng)引入就得到迅速發(fā)展，在許多方面超過了商品期貨。從市場份額看，1976年全球金融期貨在合約總交易量中所占的比重尚不足1%，四年后，就占到33%，1987年增至77%，目前超過90℅。

股票指數(shù)期貨是目前金融期貨市場最熱門和發(fā)展最快的期貨交易。股價指數(shù)期貨最重要的功能,就是投資者可以利用它對股票現(xiàn)貨投資進行套期保值,規(guī)避系統(tǒng)風險。最具代表性的股票指數(shù)有美國的道·瓊斯股票指數(shù)和標準·普爾500種股票指數(shù)、英國的金融時報工業(yè)普通股票指數(shù)、香港的恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等。二、股指期貨初步概念2.1、期貨

期貨，就是一種合約,一種將來到期時必須履行的合約,而不是具體貨物。合約的內容是統(tǒng)一的、標準化的，惟有合約的價格，會因各種市場因素的變化而發(fā)生波動。期貨交易就是投資者預判這個“合約”的價格后，買賣“合約”的行為。這個合約所對應的"貨物"就稱為標的物，通俗地講，期貨要炒的那個"貨物"就是標的物。在行情顯示中它是以合約符號來表示的，同時，每個合約符號附注有交割時間，表示這個合約在什么時間之前可以按期貨的方式來交易。例如，某個恒生股指期貨合約的代號HIS0609，它就表示一直可以交易到2006年9月的恒生指數(shù)期貨合約。2.2、股票指數(shù)期貨

股指期貨，它的標的物或稱對應的“貨物”就是股票現(xiàn)貨市場的大盤指數(shù)，但是，股指期貨的行情是預期這個“貨物”將來的數(shù)值，是表示將來股票市場的大盤指數(shù)，所以，股指期貨上的指數(shù)(一般就簡稱：股指期貨)，不同于股票現(xiàn)貨市場上的大盤指數(shù)。

例如,恒生股指期貨的標的物就是香港股票指數(shù)--恒生指數(shù)，股票市場上的恒生指數(shù)是它對應的現(xiàn)貨，恒生指數(shù)期貨是通過市場中各種目的人士交易后形成的行情數(shù)值，它是期貨市場預判現(xiàn)貨恒生指數(shù)將來可能的數(shù)值。

2.3、股指期貨的價格股指期貨的價格，是以指數(shù)點位來表示的，每一個點位代表一定的貨幣金額，例如恒指期貨中每一點代表50港元。所以，股指期貨上的指數(shù)是貨幣化的，也就是說，期貨上的股票指數(shù)代表一定的貨幣價值。

例如，恒生指數(shù)期貨報價可以是1500點，這個1500點代表的貨幣值是：

1500點×５0(港元／點)＝75000港元

根據(jù)股指期貨合約的規(guī)定，股指期貨這個指數(shù)對應的成份股與現(xiàn)貨指數(shù)成份股是一致的，所以上例中的恒指期貨價值就相當于75000港元的成份股股票價值。那么，我們交易一手恒指期貨合約就相當于交易價值75000港元的成份股股票。

股指期貨交易，就是投資者判斷某個股指期貨合約將來的價格要漲或跌，從而事先買進或賣出(即開倉)這個合約，等到將來產(chǎn)生差價后，再賣出或買進同種合約，以抵消掉(即平倉)先前的開倉合約，使自己得到差價。2.4、股指期貨交易的基本特征是"以小搏大"股指期貨的基本特征就是可以用較少的資金進行大宗交易。

投資者做股票時，需要用全額資金買進相應股票，而做股指期貨只需占用百分之幾的資金，就可交易相應百分之百的股指期貨。

例如，投資者的10萬資金可以做價值100萬左右的成份股的交易，這個價值100萬的成份股將來所產(chǎn)生的差價，全部由投資者的10萬資金承擔。當然，交易者并沒得到那個價值100萬的成份股股票，只是合約化的虛擬，只是通過占用10萬的保證金后，擁有了那些成份股的差價收益。

這相當于把投資者的交易資金放大了十倍以上，這就是所謂的“杠桿交易”，也稱“保證金交易”。這種機制使期貨具有了“以小搏大”的特點。

當投資者希望用較少的資金做更多的股票時，做股指期貨就能滿足這點。因為股指期貨的"杠桿交易"放大了投資者可交易數(shù)額，一定量的資金做股指期貨，相當于做了比現(xiàn)貨更多金額的股票。2.5、做股指期貨可理解為"買空賣空"

我們已注意到，股指期貨交易買賣的是"合約符號"，并不是在買賣實際的股票或者指數(shù)，所以，交易者在買進或者賣出(開倉)股指期貨時，就不用考慮是否需要或者擁有期貨相應的股票，而只考慮怎樣買賣才能賺取差價，其買與賣的過程和結果體現(xiàn)在自己的賬戶中。

正由于可以"買空賣空"，就使股指期貨交易可以雙向進行。即根據(jù)自己對股指將來漲跌的判斷，你可先買進開倉，也可先賣出開倉，兩個方向都可交易。等差價出現(xiàn)后，再進行反向的賣出平倉或買進平倉，以抵消掉自己開倉的頭寸。這樣，自己的賬戶上就只留下開倉和平倉之間的差價值，同時，開倉所占用的保證金自動退回。

三、股指期貨合約內容

股指期貨交易是以現(xiàn)貨股票指數(shù)為基礎的交易，一種股指期貨合約的標的確定后，其對應的成份股當然就確定了，但為了便于這個合約的標準化交易，合約的內容還需做出具體規(guī)定。股指期貨合約內容

1.合約乘數(shù)2.合約價值和保證金3.最小變動價位4.每日價格波動限制5.結算方式6.交割方式7.合約月份

1.合約乘數(shù)在股指期貨中，其指數(shù)值是貨幣化的，也就是說，期貨的股票指數(shù)每一個點代表一定的貨幣金額，這個固定金額就是"合約乘數(shù)"。每種股指期貨的合約乘數(shù)規(guī)定值都不同。例如，恒指期貨規(guī)定的合約乘數(shù)是每點50港元。

股指期貨是用指數(shù)的點數(shù)來報出它的價格。例如，恒指期貨15000點就是它某一時刻的價格。

2.合約價值和保證金

合約乘數(shù)乘以股指期貨點數(shù)，就得到合約價值。

如果再乘以保證金比例，就得到交易一手股指期貨合約應占用的保證金數(shù)額。例如，在香港上市的恒生指數(shù)期貨合約規(guī)定，合約乘數(shù)為50港幣，與期貨恒生指數(shù)期貨價格的乘積就得到一個合約的總價值。若期貨市場報出恒生指數(shù)為15000點，則表示一張合約的價值是750000港幣。而若恒生指數(shù)上漲了100點，則表示一張合約的價值增加了5000港幣。

同理，若期貨公司規(guī)定保證金比例是10℅，那么，投資者交易一手恒指期貨的保證金就是75000港元。

3.最小變動價位

股票指數(shù)期貨的最小變動價位，就是由交易所規(guī)定的行情變化的最小值，也以一定的指數(shù)點來表示。如香港恒生指數(shù)期貨的最小變動價位是1個指數(shù)點，由于每個指數(shù)點的價值為50港幣。因此，就一個合約(或稱一手)而言，其最小變動值為50港幣。

4.每日價格波動限制

絕大多數(shù)交易所對其上市的股票指數(shù)期貨合約規(guī)定了每日價格波動限制，類似于我們通常說的漲、跌停板制。各個交易所的規(guī)定各不相同，這種不同既在限制的幅度上，也表現(xiàn)在限制的方式上。

在限制的方式上，有漲、跌停板制和熔斷機制，有的交易所只用一種，有的交易所兩種限價方式同時存在。

熔斷機制，是指當天之內的限價措施，是交易所為控制市場風險所采取的一種限價手段。當波動幅度達到交易所所規(guī)定的熔斷點時(即預定的幅度時)，交易所會暫停交易一段時間，以冷卻市場熱度。對于這個"暫停"，有的交易所是采用"熔而不斷"的方法，即"暫停"期間仍可以交易，只是限制在熔斷點的價格內；有的交易所是采用"熔而斷"的方法，即"暫停"期間不可以交易，行情完全停止在熔斷點上。這樣"冷卻"一定時間后(通常十分鐘)，然后再開始正常交易，并重新設定下一個熔斷點(即更大一些的幅度)。一般只設兩個熔斷點，有的市場與漲跌停板同時使用。

熔斷機制事先確定，當天之內有效。

5.結算方式

股指期貨是以現(xiàn)金方式結算，并且是按期貨的規(guī)律實行每日無負債結算制度，即，投資者賬戶中每天的履約保證金不能出現(xiàn)負數(shù)。

每個交易所的結算價的定價法略有不同，但一般來說都是如下：

對于每天的結算價，是以當天最后一小時交易的成交量加權平均價，作為交易收盤后的結算價格。

對于到期日的結算價，也就是交割結算價，是以當天股票現(xiàn)貨市場的指數(shù)，每5分鐘取樣后的算術平均價格，按最小變動價位取整后，作為結算價。特殊情況下交易所有權調整計算方法。

6.交割方式

股指期貨是采用現(xiàn)金交割方式。

如果投資者的持倉合約在到期那一天收盤尚未平倉，則采用現(xiàn)金凈額交割。也就是按當天股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結算價進行自動平倉,然后對客戶的賬戶找補平倉的凈差額。

后面有對這一點的實例講解。

7.合約月份

合約月份是指股指期貨到期的月份，同一類股指期貨是以不同的到期月份，來區(qū)分不同合約的。

一般地，一種股指期貨合約其"合約月份"分別有當月、下月及隨后兩個季月，即最多四個合約。

每一個股指期貨合約都有到期時間，期貨到期就是現(xiàn)貨。另外，股指期貨的最后交易日和最后結算日是同一天，都是指合約到期的最后一個工作日。

四、股指期貨交易和交割舉例以某一股票市場的股票指數(shù)為例，假定當前有一個"12月底到期的指數(shù)期貨合約"，其報出的期貨價格是1100點。如果市場上大多數(shù)投資者看漲。假如你認為將來這一指數(shù)的"價格"會超過1100點，你就可以買入這一股指期貨。過后，股指期貨繼續(xù)上漲到一定價格，假設是1150點，這時，你有兩個選擇，要么繼續(xù)持有你的期貨合約以等待它將來可能漲得更高；要么以當前新的"價格"，也就是1150點賣出這一期貨從而完成平倉，你就獲得了50點的差價收益。當然，在這一指數(shù)期貨到期前，其"價格"也有可能下跌，你同樣可以繼續(xù)持有或者平倉割肉。

反過來，假設你認為將來股票現(xiàn)貨大盤指數(shù)要跌，那么股指期貨同樣會下跌。同樣以上面的股指期貨為例，假設你認為將來股指期貨會跌破1100點，這時你可以在股指期貨上以1100點先賣出開倉，過后，當股指期貨價格果真下跌，例如跌到了1050點，你就可以選擇平倉，即，在1050點位買入相應的“股指期貨合約”作為平倉，用來抵消掉先前的開倉合約，這樣你就賺得差價50點。

這種買賣就是股指期貨交易。

但是，當股指期貨合約到期時，這時誰都不能繼續(xù)持有了，因為這時的期貨已經(jīng)變成"現(xiàn)貨"，你就必須履行交割。股指期貨的交割：就是根據(jù)你持有的期貨合約的"價格"與當前現(xiàn)貨市場的實際"價格"之間的價差，進行多退少補，相當于是把你的持倉合約以交割那天的"現(xiàn)貨價格"平倉。這個"現(xiàn)貨價格"就是交割結算價。

上例中，假如12月底到期時，你持有的賣出合約如果還沒有平倉，就需要對這個合約交割。假設合約原先的開倉點位是1100點，到交割時，股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結算價點位是1130點，你就應該付出30個點的差價補償，也就是說你賠了30個點。相反，假如到時指數(shù)的結算價點位是1050點的話，低于你的賣價50個點，你就可以得到50個點的補貼，當然是換算成金額后計在你的賬戶中，這個找補過程是由結算會員通過電腦自動完成。所謂賺或虧的"點數(shù)"是沒有意義的，必須把贏虧點數(shù)折算成有意義的貨幣單位。具體折算成多少，是由股指期貨的合約乘數(shù)固定了的。假如規(guī)定股指期貨的合約乘數(shù)是100元，也即每個點值100元，那么贏利50點就是贏利5000元。

五、股指期貨的特點股指期貨與股票的比較

股指期貨與股票同是資本市場的一部分，所以，它們的很多方面都是相同的，特別是在分析行情的技術手段上幾乎完全一致。所以，證券投資者應該具有做股指期貨的良好基礎。例如股票分析中常用的KDJ指標，RSI指標等，都是期貨分析中常用的，只是要根據(jù)每個人的習慣來選擇適合自己的方法。股指期貨與股票的主要不同點如下：

由于以上的股指期貨與股票的不同點，使期貨行情的某些技術表現(xiàn)與股票不一樣，分析方法也有不同的地方。

股指期貨行情指標的幾個特殊點

股指期貨行情的技術分析研判方式與股票大致相同，但有幾個技術參數(shù)完全不同于股票。股票投資者分析股指期貨行情時，大家應根據(jù)自己不同的技術分析習慣，適當修正對這幾個技術參數(shù)原有的看法。1.成交量

股指期貨的成交量，是當天之內買和賣成交量的總合，以雙向計算，也就是說，我們看到的成交數(shù)量里一半是買一半是賣。但其中買、賣都可能有開倉或平倉，這是與股票不同的地方，所以，期貨的成交量數(shù)值，就包含了買、賣、開倉、平倉不同組合的信息，它比股票的成交量所反映的信息要多很多。

2.持倉量

股指期貨的持倉量是指買和賣雙