萬達集團并購美國amc市場案例分析

萬達集團并購美國amc市場案例分析

大連四家大連通訊社于31億至31億之間成為世界知名公司，擁有100%的美國amc娛樂和工業(yè)股份公司。該項目是我國文化領域迄今最大的跨境并購,并購后萬達成為全球最大院線。在此次并購項目中,工行為萬達集團提供了3.5億美元的并購貸款。采購的背景和過程(一)國地企業(yè)融資運營協(xié)同大連萬達集團創(chuàng)立于1988年,產(chǎn)業(yè)覆蓋商業(yè)地產(chǎn)、高級酒店、旅游投資、文化產(chǎn)業(yè)和連鎖百貨五大領域。2012年,企業(yè)資產(chǎn)3000億元,年收入1417億元,年納稅202億元,凈利潤超過100億元。萬達商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司是全球商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè),截至2013年11月29日,已在全國開業(yè)82座萬達廣場,持有物業(yè)面積規(guī)模全球第二。萬達商業(yè)地產(chǎn)公司擁有全國唯一的商業(yè)規(guī)劃研究院、全國性的商業(yè)地產(chǎn)建設團隊、全國性的商業(yè)管理公司,形成了商業(yè)地產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。萬達集團酒店管理公司目前已在全國開業(yè)運營50家五星級和超五星級酒店。同時,萬達擁有全資的萬達嘉華五星級酒店、萬達文華超五星級酒店和頂級的萬達瑞華酒店品牌。萬達集團從2005年開始大規(guī)模投資文化產(chǎn)業(yè),累計投資超過100億元。萬達集團在中國擁有86家五星級影城,730塊屏幕,并投資大型舞臺演藝、電影制作放映、連鎖文化娛樂、中國字畫收藏等行業(yè)。(二)amc公司的3d/3d屏美國AMC影院公司為世界排名第二的院線集團,2011年收入約25億美元,觀影人數(shù)約2億,員工總數(shù)2萬人左右。AMC公司旗下?lián)碛?46家影院,共計5028塊屏幕。其中IMAX屏幕120塊,3D屏幕2170塊,是全球最大的IMAX和3D屏幕運營公司。AMC公司擁有的影院集中在北美大型城市中心地帶,擁有北美票房最多的前50家影院中的23家。AMC在2004年被ApolloGlobalManagement和摩根大通聯(lián)手收購前是一家上市公司,后來與貝恩資本、凱雷集團和SpectrumEquityInvestors共同擁有的院線運營商LoewsCineplex合并,最終于2012年5月被大連萬達收購。(三)國內(nèi)電影企業(yè)投資基金從萬達院線角度來看,并購為其上市增添籌碼。在保利博納、小馬奔騰、華誼等影視企業(yè)相繼通過注資或合資形式進軍海外市場之時,萬達此次出海,無疑是院線海外拓展的重頭戲。從AMC背景來看,其影視制作與發(fā)行環(huán)節(jié)均具有一定競爭優(yōu)勢與實力,對于2012年初成立不久的萬達影視制作公司而言,也是其利用海外制片實力提速發(fā)展的好機會。AMC或具有一定的影視產(chǎn)業(yè)投融資經(jīng)驗,對萬達院線未來拓展中國影視產(chǎn)業(yè)投資市場也會具有一定的幫助。目前,國內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)投資資金涌動,包括政府引導產(chǎn)業(yè)內(nèi)資本及專業(yè)、民間資本。除了萬達院線和廣州金逸之外,還有多家影視類公司緊鑼密鼓準備上市。未來擬上市的影視公司還有小馬奔騰、海潤影視、中影集團、優(yōu)揚傳媒、星美傳媒、慈文影視、北京新影聯(lián)、上海新文化傳媒集團、北京大唐輝煌影業(yè)、長城影視、幸福藍海、東陽青雨。據(jù)相關機構統(tǒng)計數(shù)據(jù),截至2011年底,中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)相關基金數(shù)是已達100余只,披露募集資金總量超過1300億元人民幣。電影作為相對成熟的中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán),已經(jīng)成為資本關注的熱點領域之一。國家廣電總局數(shù)據(jù)顯示,2011年,中國電影總票房營收達131.5億元人民幣,較2010年的101.72億人民幣總票房營收增幅將近30%;中國電影產(chǎn)量為791部,相比2010年的526部產(chǎn)量而言,增幅超過50%;電影銀幕數(shù)9296塊,相比2010年的6266塊銀幕數(shù),增幅超48%;影院數(shù)量達2803家,相比2010年的2000家增幅達40%。(四)基本發(fā)行一種為清償和償還業(yè)務的股票據(jù)彭博社2013年12月3號的最新報道,AMCEntertainmentHoldingsInc計劃通過首次公開發(fā)行(IPO)募資不超過3.68億美元。根據(jù)AMCEntertainment發(fā)布的公告,公司計劃以每股18-20美元的價格發(fā)行1840萬股A類股票,發(fā)行所得用于償還債務和一般公司用途。該公司2013年8月曾表示可能會尋求集資不超過4億美元。此次發(fā)行將讓AMC在9年后重獲上市公司地位,也使得萬達集團通過AMC海外上市邁出重要一步。銀行在并購過程中的作用和作用(一)提供并購貸款萬達集團在此次并購中聘請工商銀行擔任并購財務顧問,向工行申請3.5億美元或等值人民幣的5年期并購貸款和有關債務置換備付貸款。工行基于委托,為大連萬達集團提供跨境并購顧問服務,設計整個交易結構,并提供并購顧問建議。同時為大連萬達提供融資支持。工行所做工作:(1)初步分析——對院線行業(yè)和AMC公司的財務狀況以及收購協(xié)同效應進行分析。(2)盡職調查——在客戶簽署履行并購協(xié)議的過程中,配合客戶進行相關的盡職調查。(3)提供方案——分析AMC債務提前到期的可能性,提出相關的金融服務方案。為AMC公司因控制權變化提前到期的債務安排提供相關的備用貸款。(4)聯(lián)聯(lián)合并購——牽頭聯(lián)合并購,尋找適合的資金和渠道,對于客戶相關的收購標的進行聯(lián)合并購。(見圖1)(二)由境內(nèi)銀行與外貸系統(tǒng)貸款根據(jù)銀監(jiān)會規(guī)定,企業(yè)必須至少提供50%的并購資金,即并購貸款最多只能做50%。所以此項目采取了“內(nèi)保外貸”的融資方式。內(nèi)保外貸分兩部分:一是“內(nèi)?！?二是“外貸”?！皟?nèi)?！本褪蔷硟?nèi)企業(yè)向境內(nèi)分行申請開立擔保函,由境內(nèi)分行出具融資性擔保函給離岸中心;“外貸”即由離岸中心憑收到的保函向境外企業(yè)發(fā)放貸款。工行在萬達的并購資金中除了主要由國內(nèi)銀行提供“內(nèi)保外貸”的融資方式予以支持之外,還有一部分通過國內(nèi)人民幣并購貸款的形式予以支持。目前人民幣并購貸款成本相對較低,2009年銀監(jiān)會通過并購貸款指引之后,一度并購貸款的利率不升反降,大部分是基準利率甚至低于基準利率。除去銀行的貸款外,還有外部資金的參與,通過聯(lián)合并購的形式進入到項目中去,資金的多渠道募集為項目的順利實施提供了時間保證。(三)全方位投資業(yè)務此次并購中,由工行創(chuàng)新的聯(lián)合并購投資銀行業(yè)務成為并購中的亮點。聯(lián)合并購投資銀行業(yè)務,是指工行利用投資銀行服務手段,在重組并購業(yè)務中向由工行發(fā)起或協(xié)助客戶發(fā)起的重組并購聯(lián)合投資主體提供組建顧問服務、融資顧問服務、交易顧問服務和并購后管理(退出)顧問服務的全流程、全方位投資銀行業(yè)務。聯(lián)合投資主體,重組并購聯(lián)合投資主體(“聯(lián)合投資主體”)是指以產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈并購重組為目標,綜合運用產(chǎn)業(yè)資本和金融資本,由基石投資者、財務投資者、戰(zhàn)略投資者、投資管理者或其他投資者等兩家以上(含)聯(lián)合組成的并購投資主體。此次并購中工行聯(lián)合其他幾家銀行機構構成聯(lián)合投資主體,對于萬達的并購項目提供支持。聯(lián)合并購的優(yōu)點在于風險分散可控,對于大額并購項目來說,多渠道的資金投入利于項目的后續(xù)發(fā)展,能有效擴展并購后的業(yè)務。而且來自不同資金渠道的并購成員對于回報率和后續(xù)持續(xù)投入的需求不同,對于并購主體來說,可以有效減輕并購貸款到期后無后續(xù)資金支持的問題。強化品牌效應,發(fā)揮團隊服務職能此次大連萬達海外收購的成功,對于工商銀行的海外并購咨詢及財務顧問業(yè)務起起到了推廣作用,有利于贏取客戶后續(xù)的更多業(yè)務需求。案例中通過“內(nèi)保外貸”方式,為海外收購中并購貸款的發(fā)放實施提供了更好的實行辦法,有效地推廣了工行的品牌效應和團隊顧問業(yè)務。在此次收購過程中,工商銀行落實并購貸款授權管理。為提高各分行并購貸款業(yè)務辦理效率和市場競爭力,著力推動了股權類并購貸款授權工作。與信貸管理部、信用審批部等部門密切溝通,在年度