萬達(dá)集團(tuán)并購美國amc市場(chǎng)案例分析

萬達(dá)集團(tuán)并購美國amc市場(chǎng)案例分析

大連四家大連通訊社于31億至31億之間成為世界知名公司，擁有100%的美國amc娛樂和工業(yè)股份公司。該項(xiàng)目是我國文化領(lǐng)域迄今最大的跨境并購,并購后萬達(dá)成為全球最大院線。在此次并購項(xiàng)目中,工行為萬達(dá)集團(tuán)提供了3.5億美元的并購貸款。采購的背景和過程(一)國地企業(yè)融資運(yùn)營協(xié)同大連萬達(dá)集團(tuán)創(chuàng)立于1988年,產(chǎn)業(yè)覆蓋商業(yè)地產(chǎn)、高級(jí)酒店、旅游投資、文化產(chǎn)業(yè)和連鎖百貨五大領(lǐng)域。2012年,企業(yè)資產(chǎn)3000億元,年收入1417億元,年納稅202億元,凈利潤超過100億元。萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司是全球商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè),截至2013年11月29日,已在全國開業(yè)82座萬達(dá)廣場(chǎng),持有物業(yè)面積規(guī)模全球第二。萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)公司擁有全國唯一的商業(yè)規(guī)劃研究院、全國性的商業(yè)地產(chǎn)建設(shè)團(tuán)隊(duì)、全國性的商業(yè)管理公司,形成了商業(yè)地產(chǎn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。萬達(dá)集團(tuán)酒店管理公司目前已在全國開業(yè)運(yùn)營50家五星級(jí)和超五星級(jí)酒店。同時(shí),萬達(dá)擁有全資的萬達(dá)嘉華五星級(jí)酒店、萬達(dá)文華超五星級(jí)酒店和頂級(jí)的萬達(dá)瑞華酒店品牌。萬達(dá)集團(tuán)從2005年開始大規(guī)模投資文化產(chǎn)業(yè),累計(jì)投資超過100億元。萬達(dá)集團(tuán)在中國擁有86家五星級(jí)影城,730塊屏幕,并投資大型舞臺(tái)演藝、電影制作放映、連鎖文化娛樂、中國字畫收藏等行業(yè)。(二)amc公司的3d/3d屏美國AMC影院公司為世界排名第二的院線集團(tuán),2011年收入約25億美元,觀影人數(shù)約2億,員工總數(shù)2萬人左右。AMC公司旗下?lián)碛?46家影院,共計(jì)5028塊屏幕。其中IMAX屏幕120塊,3D屏幕2170塊,是全球最大的IMAX和3D屏幕運(yùn)營公司。AMC公司擁有的影院集中在北美大型城市中心地帶,擁有北美票房最多的前50家影院中的23家。AMC在2004年被ApolloGlobalManagement和摩根大通聯(lián)手收購前是一家上市公司,后來與貝恩資本、凱雷集團(tuán)和SpectrumEquityInvestors共同擁有的院線運(yùn)營商LoewsCineplex合并,最終于2012年5月被大連萬達(dá)收購。(三)國內(nèi)電影企業(yè)投資基金從萬達(dá)院線角度來看,并購為其上市增添籌碼。在保利博納、小馬奔騰、華誼等影視企業(yè)相繼通過注資或合資形式進(jìn)軍海外市場(chǎng)之時(shí),萬達(dá)此次出海,無疑是院線海外拓展的重頭戲。從AMC背景來看,其影視制作與發(fā)行環(huán)節(jié)均具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與實(shí)力,對(duì)于2012年初成立不久的萬達(dá)影視制作公司而言,也是其利用海外制片實(shí)力提速發(fā)展的好機(jī)會(huì)。AMC或具有一定的影視產(chǎn)業(yè)投融資經(jīng)驗(yàn),對(duì)萬達(dá)院線未來拓展中國影視產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)也會(huì)具有一定的幫助。目前,國內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)投資資金涌動(dòng),包括政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資本及專業(yè)、民間資本。除了萬達(dá)院線和廣州金逸之外,還有多家影視類公司緊鑼密鼓準(zhǔn)備上市。未來擬上市的影視公司還有小馬奔騰、海潤影視、中影集團(tuán)、優(yōu)揚(yáng)傳媒、星美傳媒、慈文影視、北京新影聯(lián)、上海新文化傳媒集團(tuán)、北京大唐輝煌影業(yè)、長城影視、幸福藍(lán)海、東陽青雨。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至2011年底,中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)相關(guān)基金數(shù)是已達(dá)100余只,披露募集資金總量超過1300億元人民幣。電影作為相對(duì)成熟的中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán),已經(jīng)成為資本關(guān)注的熱點(diǎn)領(lǐng)域之一。國家廣電總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2011年,中國電影總票房營收達(dá)131.5億元人民幣,較2010年的101.72億人民幣總票房營收增幅將近30%;中國電影產(chǎn)量為791部,相比2010年的526部產(chǎn)量而言,增幅超過50%;電影銀幕數(shù)9296塊,相比2010年的6266塊銀幕數(shù),增幅超48%;影院數(shù)量達(dá)2803家,相比2010年的2000家增幅達(dá)40%。(四)基本發(fā)行一種為清償和償還業(yè)務(wù)的股票據(jù)彭博社2013年12月3號(hào)的最新報(bào)道,AMCEntertainmentHoldingsInc計(jì)劃通過首次公開發(fā)行(IPO)募資不超過3.68億美元。根據(jù)AMCEntertainment發(fā)布的公告,公司計(jì)劃以每股18-20美元的價(jià)格發(fā)行1840萬股A類股票,發(fā)行所得用于償還債務(wù)和一般公司用途。該公司2013年8月曾表示可能會(huì)尋求集資不超過4億美元。此次發(fā)行將讓AMC在9年后重獲上市公司地位,也使得萬達(dá)集團(tuán)通過AMC海外上市邁出重要一步。銀行在并購過程中的作用和作用(一)提供并購貸款萬達(dá)集團(tuán)在此次并購中聘請(qǐng)工商銀行擔(dān)任并購財(cái)務(wù)顧問,向工行申請(qǐng)3.5億美元或等值人民幣的5年期并購貸款和有關(guān)債務(wù)置換備付貸款。工行基于委托,為大連萬達(dá)集團(tuán)提供跨境并購顧問服務(wù),設(shè)計(jì)整個(gè)交易結(jié)構(gòu),并提供并購顧問建議。同時(shí)為大連萬達(dá)提供融資支持。工行所做工作:(1)初步分析——對(duì)院線行業(yè)和AMC公司的財(cái)務(wù)狀況以及收購協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行分析。(2)盡職調(diào)查——在客戶簽署履行并購協(xié)議的過程中,配合客戶進(jìn)行相關(guān)的盡職調(diào)查。(3)提供方案——分析AMC債務(wù)提前到期的可能性,提出相關(guān)的金融服務(wù)方案。為AMC公司因控制權(quán)變化提前到期的債務(wù)安排提供相關(guān)的備用貸款。(4)聯(lián)聯(lián)合并購——牽頭聯(lián)合并購,尋找適合的資金和渠道,對(duì)于客戶相關(guān)的收購標(biāo)的進(jìn)行聯(lián)合并購。(見圖1)(二)由境內(nèi)銀行與外貸系統(tǒng)貸款根據(jù)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定,企業(yè)必須至少提供50%的并購資金,即并購貸款最多只能做50%。所以此項(xiàng)目采取了“內(nèi)保外貸”的融資方式。內(nèi)保外貸分兩部分:一是“內(nèi)?！?二是“外貸”?！皟?nèi)保”就是境內(nèi)企業(yè)向境內(nèi)分行申請(qǐng)開立擔(dān)保函,由境內(nèi)分行出具融資性擔(dān)保函給離岸中心;“外貸”即由離岸中心憑收到的保函向境外企業(yè)發(fā)放貸款。工行在萬達(dá)的并購資金中除了主要由國內(nèi)銀行提供“內(nèi)保外貸”的融資方式予以支持之外,還有一部分通過國內(nèi)人民幣并購貸款的形式予以支持。目前人民幣并購貸款成本相對(duì)較低,2009年銀監(jiān)會(huì)通過并購貸款指引之后,一度并購貸款的利率不升反降,大部分是基準(zhǔn)利率甚至低于基準(zhǔn)利率。除去銀行的貸款外,還有外部資金的參與,通過聯(lián)合并購的形式進(jìn)入到項(xiàng)目中去,資金的多渠道募集為項(xiàng)目的順利實(shí)施提供了時(shí)間保證。(三)全方位投資業(yè)務(wù)此次并購中,由工行創(chuàng)新的聯(lián)合并購?fù)顿Y銀行業(yè)務(wù)成為并購中的亮點(diǎn)。聯(lián)合并購?fù)顿Y銀行業(yè)務(wù),是指工行利用投資銀行服務(wù)手段,在重組并購業(yè)務(wù)中向由工行發(fā)起或協(xié)助客戶發(fā)起的重組并購聯(lián)合投資主體提供組建顧問服務(wù)、融資顧問服務(wù)、交易顧問服務(wù)和并購后管理(退出)顧問服務(wù)的全流程、全方位投資銀行業(yè)務(wù)。聯(lián)合投資主體,重組并購聯(lián)合投資主體(“聯(lián)合投資主體”)是指以產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈并購重組為目標(biāo),綜合運(yùn)用產(chǎn)業(yè)資本和金融資本,由基石投資者、財(cái)務(wù)投資者、戰(zhàn)略投資者、投資管理者或其他投資者等兩家以上(含)聯(lián)合組成的并購?fù)顿Y主體。此次并購中工行聯(lián)合其他幾家銀行機(jī)構(gòu)構(gòu)成聯(lián)合投資主體,對(duì)于萬達(dá)的并購項(xiàng)目提供支持。聯(lián)合并購的優(yōu)點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)分散可控,對(duì)于大額并購項(xiàng)目來說,多渠道的資金投入利于項(xiàng)目的后續(xù)發(fā)展,能有效擴(kuò)展并購后的業(yè)務(wù)。而且來自不同資金渠道的并購成員對(duì)于回報(bào)率和后續(xù)持續(xù)投入的需求不同,對(duì)于并購主體來說,可以有效減輕并購貸款到期后無后續(xù)資金支持的問題。強(qiáng)化品牌效應(yīng),發(fā)揮團(tuán)隊(duì)服務(wù)職能此次大連萬達(dá)海外收購的成功,對(duì)于工商銀行的海外并購咨詢及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)起起到了推廣作用,有利于贏取客戶后續(xù)的更多業(yè)務(wù)需求。案例中通過“內(nèi)保外貸”方式,為海外收購中并購貸款的發(fā)放實(shí)施提供了更好的實(shí)行辦法,有效地推廣了工行的品牌效應(yīng)和團(tuán)隊(duì)顧問業(yè)務(wù)。在此次收購過程中,工商銀行落實(shí)并購貸款授權(quán)管理。為提高各分行并購貸款業(yè)務(wù)辦理效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,著力推動(dòng)了股權(quán)類并購貸款授權(quán)工作。與信貸管理部、信用審批部等部門密切溝通,在年度