中國餐飲業(yè)上市公司負(fù)債率與自由現(xiàn)金流量關(guān)系

公司金融中國餐飲業(yè)上市公司負(fù)債率與自由現(xiàn)金流關(guān)系分析報告山東輕工業(yè)學(xué)院商學(xué)院金融09-02王涵學(xué)號：200908021065中國餐飲業(yè)上市公司負(fù)債率與自由現(xiàn)金流關(guān)系分析報告摘要：俗話說“民以食為天”，然而作為民生之本的餐飲業(yè)是接近2萬億產(chǎn)值的大行業(yè)，卻成為國內(nèi)上市公司最少的大行業(yè)。餐飲行業(yè)的龐大體量與該行業(yè)擁有的上市公司數(shù)量，非常不匹配，這恰恰表明了國內(nèi)餐飲行業(yè)在投資、上市等資本運營方面擁有的巨大空間和發(fā)展?jié)摿?。那么，在中國百花齊放的上市公司中我們通過餐飲業(yè)這一角來探討下一下上市公司負(fù)債率和自由現(xiàn)金流的關(guān)系，以便更好的了解餐飲行業(yè)的公司內(nèi)部財務(wù)狀況。關(guān)鍵字：餐飲業(yè)負(fù)債率自由現(xiàn)金流關(guān)系分析一、中國餐飲業(yè)（1）概述：餐飲業(yè)在中國是一個充滿誘惑力的行業(yè)，2010年我國餐飲收入達(dá)到1.76萬億元，發(fā)展到目前階段，其中占主要地位的三大類分別是：酒樓，快餐和團(tuán)餐，而團(tuán)餐的興起與發(fā)展，大有星星之火可以燎原之勢。據(jù)了解，我國團(tuán)餐總體上仍處于成長、培育階段，與大眾不斷增長和提升的服務(wù)需求仍有一定差距，與國際領(lǐng)先的團(tuán)餐企業(yè)相比仍有一些需要改進(jìn)和加強之處，發(fā)展中也一定程度上存在生產(chǎn)規(guī)模不夠合理、供應(yīng)品種不夠豐富、標(biāo)準(zhǔn)體系不夠健全、經(jīng)營管理和服務(wù)水平有待提升的問題（2）發(fā)展趨勢中國的餐飲市場經(jīng)過多年的改革與發(fā)展，已進(jìn)入一個新的階段，市場競爭的形勢也發(fā)生一些新的變化。把握這種變化趨勢，研究制定正確的對策，對餐飲企業(yè)來說是至關(guān)重要的。餐飲市場相對來說是最分散的一個市場，國內(nèi)沒有一個大的餐飲集團(tuán)可以占據(jù)100％的市場份額。行業(yè)集中度相當(dāng)?shù)?，未來發(fā)展的趨勢是行業(yè)集中度大幅提高，有待于規(guī)模企業(yè)的整合。從餐飲企業(yè)競爭與發(fā)展格局來看，未來我國餐飲企業(yè)競爭將更加激烈，并伴有更多企業(yè)上市。由單純的價格競爭、產(chǎn)品質(zhì)量的競爭，發(fā)展到產(chǎn)品與企業(yè)品牌的競爭，文化品位的競爭。在改革初期，餐飲企業(yè)之間主要是打價格戰(zhàn)，打品種、服務(wù)、裝修戰(zhàn)；現(xiàn)在情況發(fā)生了變化，消費者用餐既要滿足生理需求，又要滿足心理需求，因此，越來越多的經(jīng)營者把注意力轉(zhuǎn)向打造自己的品牌，提高企業(yè)的文化品位。這是一種更高水平的競爭。②由單店競爭、單一業(yè)態(tài)競爭，發(fā)展到多業(yè)態(tài)、連鎖化、集團(tuán)化、大規(guī)模的競爭。③由在本地發(fā)展走向外地發(fā)展，由小城市向大中城市發(fā)展，由東部沿海向中西部地區(qū)發(fā)展；也有的是由大城市向中小城市延伸，由西部向東部延伸。④中外餐飲企業(yè)競爭加劇。餐飲業(yè)是改革開放比較早的一個行業(yè)，外資特別是一些國際名牌企業(yè)不斷涌進(jìn)中國餐飲市場，我國餐飲業(yè)一直面臨著國外餐飲業(yè)品牌的強大挑戰(zhàn)，與國外餐飲相比，國內(nèi)餐飲企業(yè)在硬件、軟件，尤其是在管理、服務(wù)方面的差距較大。（3）前景中國歷來有“民以食為天”的傳統(tǒng)，餐飲業(yè)作為我國第三產(chǎn)業(yè)中的一個支柱產(chǎn)業(yè)，一直在社會發(fā)展與人民生活中發(fā)揮著重要作用。特別是最近幾年，我國餐飲業(yè)呈現(xiàn)出高速增長的發(fā)展勢頭，成為“熱門”行業(yè)之一。餐飲業(yè)有“百業(yè)以餐飲為王”之說，且一向被視為一枝獨秀，也是最具吸引力的行業(yè)之一。它利潤高，資金回流快，每天經(jīng)營所收的都是現(xiàn)金。而貨源方面，可以用賒賬方式購入原材料，定期結(jié)賬，勝于其他行業(yè)。然而，在想開餐廳致富的經(jīng)營者中，也許有不少人在自己開餐廳之前都未必對將要躋身的這個行業(yè)有充分的了解。我們不妨看一看來自世界各地的有關(guān)餐飲業(yè)的狀況。據(jù)了解，中高收入國家平均每268人就擁有一家餐館，而在我國約2000人才擁有一家餐館。這一數(shù)字表明，中國的餐飲市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有飽和，潛力很大，巨大的商機在等著準(zhǔn)經(jīng)營者們?nèi)ナ┱棺约旱穆斆鞑胖?，沉睡的金山等待著他們?nèi)ネ诰蚨⒅袊惋嫎I(yè)上市企業(yè)少原因首先，餐飲企業(yè)一般注重品牌發(fā)展，缺乏資本市場的意識。資本市場過去重視高科技、高成長性產(chǎn)業(yè)，對門檻較低、科技含量低、勞動力比較密集的餐飲業(yè)，風(fēng)險資本投入熱情不高。此外，從業(yè)者對融資的意識比較淡漠，缺乏對資本市場的學(xué)習(xí)和了解，上市動機不強烈。其次，餐飲企業(yè)普遍存在“規(guī)模小、收入少、利潤少、凈資產(chǎn)少”等問題，餐飲業(yè)的現(xiàn)金流大，但難沉淀形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，財務(wù)硬指標(biāo)不符合上市的法定條件和要求。最后，餐飲企業(yè)大都是民營企業(yè)，政府和金融機構(gòu)支持力度不太大。餐飲企業(yè)還面臨財務(wù)規(guī)范管理不到位、高素質(zhì)人才缺乏等問題，很難跨入上市門檻。就目前的情況來看，提出上市的餐飲企業(yè)均是在連鎖行業(yè)做得比較有特色的一批。三、中國餐飲業(yè)上市公司資本率與自由現(xiàn)金流量分析以下我們將采用中國餐飲業(yè)上市公司所發(fā)年度或半年度財務(wù)報告來計算分析上市公司資本率和現(xiàn)金流量。全聚德（002186）公司系經(jīng)營“全聚德”烤鴨為代表的全鴨席系列菜品的百年老字號，采取高端連鎖經(jīng)營的發(fā)展模式，現(xiàn)擁有“全聚德”、“仿膳”、“豐澤園”、“四川飯店”四個品牌,公司餐飲業(yè)務(wù)毛利率達(dá)64%。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=489286901.50/1314677222.48=0.372172企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤（1-所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出-營運資本凈增加額=（70447099.61-20622964.74）×0.75+379683000-28321798.95-（61757363.08+14798530.48）=312173408.185湘鄂情（002306）公司的主營業(yè)務(wù)是提供融湘鄂情特色菜品與湘鄂情特色服務(wù)為一體的餐飲服務(wù)。主要面對中高端公務(wù)、商務(wù)兼顧家庭消費群體客戶。公司經(jīng)營模式為連鎖經(jīng)營，在北京、武漢、長沙、上海、深圳等全國各大中城市擁有"湘鄂情"品牌直營店14家、加盟連鎖店9家,，公司主要以提供店面服務(wù)為主。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=257825807.74/1423843484.81=0.181企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤（1-所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出-營運資本凈增加額=（6347126.65-2105068.14）×0.75+65437100-133482300.75-（-80943576.4-64639979.7）=80719899.28西安飲食（000721）公司是西北地區(qū)較大的餐飲企業(yè)，公司共計有西安飯莊、老孫家飯莊、西安烤鴨店等15家分公司，9家子公司，31家市內(nèi)經(jīng)營網(wǎng)點和3家社會化餐飲網(wǎng)點，其地理位置均處西安市黃金繁華地段，且多為百年歷史的老店、大店、名店、特色店和"中華老字號"。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（負(fù)債+所有者權(quán)益）=0.372478984企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤（1-所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出-營運資本凈增加額=15369128.86+196257000-11336508.67-（126922903.5-34950370.7）=108317087.4豫園商城（600655）公司是集黃金珠寶、餐飲、醫(yī)藥、工藝品、百貨、食品、旅游、房地產(chǎn)、金融和進(jìn)出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)為一體，多元化發(fā)展的國內(nèi)一流的綜合性商業(yè)集團(tuán)，行業(yè)地位非常突出。公司擁有控股100%子公司上海豫園南翔饅頭店有限公司、控股100%子公司上海德興惠民餐飲有限公司、控股100%子公司上海老城隍廟餐飲（集團(tuán)）有限公司和控股100%子公司上海真真喬家柵餐飲有限公司。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=5048242714.03/10171719554.65=0.4963企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤（1-所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出-營運資本凈增加額=（490016229.74-103263864.49）×0.75+733097000-41549903.27-（-212097825-2571818252）=3765527448（5）華天酒店（000428）公司擁有控股51%的子公司“湖南華天湘菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司”是由湖南華天大酒店股份有限公司(上市公司)作為主發(fā)起人,，聯(lián)合湖南省湘菜產(chǎn)業(yè)促進(jìn)會及其省內(nèi)知名民營餐飲企業(yè)共同成立的,。湖南華天湘菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司立志打造“具有現(xiàn)代化的湘菜原輔料配料生產(chǎn)、加工、冷熱鏈物流、銷售一體化發(fā)展模式的世界一流企業(yè)”，打造中國湘菜原輔材料第一品牌。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=3006080900.49/4559850681.98=0.659249854企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤（1-所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出-營運資本凈增加額=115220354.6×0.75+873857000-531820005.26-（151290931.9-49578856）=326740184.9（6）ST百花（600721）公司擁有控股85%的子公司新疆百花村快餐連鎖經(jīng)營有限公司、控股75%的子公司新疆百花村餐飲發(fā)展有限公司與擁有30%股權(quán)的參股公司烏魯木齊百花村海世界餐飲有限公司。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=3027508884.85/4076558328.83=0.810181191企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤（1-所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出-營運資本凈增加額=（93327274.43-29094103.43）×0.75+278370000-613858345.02-（108207583.2-821558033.7）=426036983.7（7）寶商集團(tuán)（000796）寶商集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)以航空配餐、鐵路配餐為主的餐飲服務(wù)業(yè)，經(jīng)營業(yè)績將受到航空運輸業(yè)的影響。公司是我國西部商業(yè)門戶，已建立起寶雞、西安、蘭州、西寧、銀川、烏魯木齊、成都和重慶八個連鎖經(jīng)營配送中心，覆蓋了整個西部地區(qū)，基本形成了在周邊和毗鄰地區(qū)市場的品牌效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢。旗下上市為易食股份。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=460108882.82/1005675642.50=0.457512207企業(yè)投資資本現(xiàn)金流量=息稅前利潤（1-所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出-營運資本凈增加額=4471249.66×0.75+148694000-5715250-（180289139.4-161892542.7）=1584968490四、資產(chǎn)負(fù)債率與現(xiàn)金流量相關(guān)數(shù)據(jù)上市公司名