財(cái)務(wù)管理習(xí)題答案(湘大版)

財(cái)務(wù)管理作業(yè)作業(yè)一1.假設(shè)圣才工廠(chǎng)有一筆123600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，并希望7年后能利用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買(mǎi)一套生產(chǎn)設(shè)備。目前銀行存款利率為復(fù)利10%，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為240000元。要求：用具體數(shù)據(jù)說(shuō)明7年后圣才工廠(chǎng)可否用這筆款項(xiàng)的本利和成功購(gòu)買(mǎi)上述生產(chǎn)設(shè)備。由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知：F=P×（1+i）n=P×（F/P，i，n）

=123600×1.9487=240859.32(元)

從上述計(jì)算可知,7年后這筆存款的本利和為240859.32元,而設(shè)備價(jià)值是240000元。故圣才工廠(chǎng)7年后可以用這筆存款的本利和購(gòu)買(mǎi)設(shè)備。2.某人要到邊疆支教3年，請(qǐng)你在每年12月幫忙代繳養(yǎng)老金，每年繳存額度為12000元，設(shè)銀行利率為4%，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢(qián)？

01231200012000120003.某企業(yè)擬購(gòu)置一整套新的環(huán)保型空調(diào)設(shè)備，更新目前使用的空調(diào)設(shè)備，每年可節(jié)約電費(fèi)及各項(xiàng)環(huán)境費(fèi)用80000元，但該種空調(diào)設(shè)備價(jià)格較其他冷卻機(jī)器要高出319416元，問(wèn)新的環(huán)保型空調(diào)設(shè)備應(yīng)使用多少年才合算（假設(shè)利率為8%，每年復(fù)利一次）?

4.某人買(mǎi)了一套新房，需要8年分期付款，每年年初付81000元，設(shè)銀行利率為10%，請(qǐng)問(wèn)該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)款是多少？

5.假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf等于零10%,市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率(Km)等于15%,而股票A的貝塔系數(shù)（A）等于1.2,問(wèn):(1)股票的必要報(bào)酬率(KA)應(yīng)該是多少?(2)如果Rf由10%上漲到13%,而證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率不變,則對(duì)Km與KA各會(huì)產(chǎn)生什么影響?(3)若Rf仍為10%,但KA由15%降為13%,又會(huì)對(duì)KA產(chǎn)生什么影響?解:(1)必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率KA=10%+1.2×(15%-10%)=16%(2)證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率是

Km-Rf，由于斜率不變，也就是Km-Rf=15%-10%=5%不變，由Rf=13%，所以Km=13%+5%=18%此時(shí)KA=Rf+βA(Km-Rf)

=13%+1.2(18%-13%)=19%(3)此時(shí)的必要報(bào)酬率為:KA=Rf+βA(Km-Rf)=10%+(13%-10%)=13.6%用公式表示就是:KA=Rf+βA(Km-Rf)(很重要)6.某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們目前的市價(jià)分別為20元／股、６元／股和４元／股，它們的β系數(shù)分別為２.１、1.0和0.5,它們?cè)谧C券組合中所占的比例分別為50%,40%,10%,上年的股利分別為2元/股、1元/股和0.5元/股,預(yù)期持有B、C股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利,持有A股票每年獲得的股利逐年增長(zhǎng)率為5%,若目前的市場(chǎng)收益率為14%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。

要求：

（1）計(jì)算持有A、B、C三種股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。

（2）若投資總額為30萬(wàn)元，風(fēng)險(xiǎn)收益額是多少？

（3）分別計(jì)算投資A股票、B股票、C股票的必要收益率。

（4）計(jì)算投資組合的必要收益率。

（5）分別計(jì)算A股票、B股票、C股票的內(nèi)在價(jià)值。

（6）判斷該公司應(yīng)否出售A、B、C三種股票。

解：（1）證券組合的β系數(shù)：

β組合P==50%×2.1＋40%×1.0+10%×0.5=1.5

風(fēng)險(xiǎn)收益率K=β組合P(Km-Rf)=1.5×(14%-10%)=6%(2)風(fēng)險(xiǎn)收益額=投資總額×風(fēng)險(xiǎn)收益率

=30×6%=1.8萬(wàn)元(3)證券組合的必要投資收益率

A:KA=Rf+βA(Km-Rf)=10%+2.1×(14%-10%)=18.4%B:KB=Rf+βB(Km-Rf)=10%+1.0×(14%-10%)=14%C:Kc=Rf+βc(Km-Rf)=10%+0.5(14%-10%)=12%(4)KP=Rf+βP

(Km-Rf)=10%+1.5(14%-10%)=16%(5)內(nèi)在價(jià)值V0=Div1

/(k-g)=Div0

×(1+g)/(k-g)Div1是增長(zhǎng)一期以后的股利,Div0是增長(zhǎng)前一期的股利,g是股利增長(zhǎng)率,k是必要投資收益率

VA=Div0×(1+g)/(kA-g)=2×(1+5%)/(18.4%-5%)=15.67元因?yàn)锽、C股票是穩(wěn)定的股利，也就是說(shuō)增長(zhǎng)率為零,每期的股利相等

VB=Div0×(1+g)/(k-g)=/(k-g)=1×(1+0)/(14%-0%)=1/14%=7.14元

VC=Div0×(1+g)/(k-g)=0.5(1+0%)/(12%-0%)=0.5/12%=4.17元(6)其中A股票的內(nèi)在價(jià)值小于其市場(chǎng)價(jià)格,應(yīng)該出售;B和C股票的內(nèi)在價(jià)值均大于其市場(chǎng)價(jià)格,可繼續(xù)持有.市場(chǎng)狀況預(yù)期每年收益概率繁榮120萬(wàn)元0.2一般100萬(wàn)元0.5衰退60萬(wàn)元0.37華新股份有限公司擬以500萬(wàn)元投資籌建電子管廠(chǎng)，根據(jù)每年可獲得的收益及其概率如下表所示。

若電子行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為6%,計(jì)劃年度利率(時(shí)間價(jià)值)為8%.要求:(1)計(jì)算該項(xiàng)投資的收益期望值;(2)計(jì)算該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率;(3)導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù),計(jì)算該方案要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;(4)計(jì)算該方案預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,并評(píng)價(jià)該投資方案是否可行.3.解:(1)該項(xiàng)投資的收益期望值:

==(120×0.2)+(100×0.5)+(60×0.3)=92(萬(wàn)元)(2)該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)差為:

該項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率為:標(biāo)準(zhǔn)離差÷期望值=22.27÷92=24.21%(4)導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù),計(jì)算該方案要求風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率=6%×24.21%=1.45%要求的風(fēng)險(xiǎn)收益額=收益期望值×

=92×

=14.12萬(wàn)元(5)計(jì)算該方案預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=預(yù)測(cè)的必要報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(年利率)=預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)收益額:預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值52萬(wàn)元大于要求的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值14.12萬(wàn)元,故方案可取8。天元基金公司擬于下一年度投資5億元于下列股票,假設(shè)天元基金的β系數(shù)采用加權(quán)平均法求得.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,市場(chǎng)報(bào)酬率及其概率分布預(yù)計(jì)如下表:股票投資額(億元)股票β系數(shù)概率市場(chǎng)報(bào)酬率(%)A1.60.50.17B1.22.00.29C0.84.00.411D0.81.00.213E0.63.00.115要求(1)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算各自的必要報(bào)酬率;(2)總裁王明收到新股投資建議,該股票預(yù)計(jì)報(bào)酬率為15.5%,估計(jì)β系數(shù)為2.0,問(wèn)是否應(yīng)進(jìn)行投資?請(qǐng)說(shuō)明理由8解:(1)由于市場(chǎng)報(bào)酬率為:Km==0.1×7%+0.2×9%+0.4×11%+0.2×13%+0.1×15%=11%由Ki=Rf+βi(Km-Rf)故而五種股票的必要報(bào)酬率分別為:KA=6%+0.5×(11%-6%)=8.5%KB=6%+2.0×(11%-6%)=16%KC=6%+4.0×(11%-6%)=26%KD=6%+1.0×(11%-6%)=11%KE=6%+3.0×(11%-6%)=21%(2)由于該新股的必要報(bào)酬率為:K=6%+2.0×(11%-6%)=16%而投資的預(yù)期報(bào)酬率只有15.5%,所以不應(yīng)進(jìn)行投資。1.某股份公司本期按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)如下，并可視為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期負(fù)債2000萬(wàn)元，占全部資本的1/3；普通股本4000萬(wàn)元，占全部資本的2/3。本期按票面價(jià)值新發(fā)行債券，票面利率為8%；普通股每股發(fā)行價(jià)格30元，公司從中可得籌資凈額27元，預(yù)計(jì)下一年的每股股利為1.20元，股東期望以后按10%的比率遞增。若公司適用所得稅稅率為34%，要求：（1）發(fā)行新股的資本成本是多少？（2）公司保留盈余資本化的成本是多少？（3）按上述結(jié)論，公司綜合資本成本又分別是多少？解:(1)發(fā)行新股的資本為:Ke=D1/P0+g=1.20/27+10%=14.44%(2)公司保留盈余資本化的成本為:K=D1/P0+g=1.20/30+10%=14%(3)公司綜合資本成本分別為:Kw=KW是加權(quán)平均資本成本，Ki是第i種個(gè)別資本成本，Wi是第i種個(gè)別資金占全部資金的比重

Kw=Kw=2.五達(dá)公司下年度擬生產(chǎn)單位售價(jià)為12元的甲產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位變動(dòng)成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動(dòng)成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債利率為10%。預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷(xiāo)售量下降25%時(shí)，兩個(gè)方案的息稅前利潤(rùn)各下降多少？（2）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，說(shuō)明息稅前利潤(rùn)與利息是如何影響財(cái)務(wù)杠桿的？（3）計(jì)算兩個(gè)方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)，對(duì)比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)。1.解:經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中存在固定成本而帶來(lái)的對(duì)企業(yè)收益的影響.銷(xiāo)售量上漲,單位銷(xiāo)售量負(fù)擔(dān)固定成本下降,從而為企業(yè)帶來(lái)收益.DOL=EBIT變動(dòng)率/銷(xiāo)售額變動(dòng)率

=(EBIT+F)/EBIT(由EBIT=S-VC-F=Q(P-V)-F知)=

財(cái)務(wù)杠桿:由于籌資資本的成本固定引起的普通股每股收益的波動(dòng)幅度大于EBIT的波動(dòng)幅度現(xiàn)象成為財(cái)務(wù)杠桿.DFL=EPS變動(dòng)率/EBIT變動(dòng)率

=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]=S表示銷(xiāo)售額,VC表示總的變動(dòng)成本,V表示單位變動(dòng)成本,F是總的固定成本,Q表示產(chǎn)量(1)兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為:息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)△EBIT=△故銷(xiāo)售量下降25%后A、B兩方案的息稅前利潤(rùn)將分別下降：△△（2）兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：在資本結(jié)構(gòu)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與息稅前利潤(rùn)負(fù)相關(guān)；在息稅前利潤(rùn)與資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與利率正相關(guān)；在息稅前利潤(rùn)與利率水平不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)（3）兩個(gè)方案的復(fù)合杠桿系數(shù)：3.某公司現(xiàn)有權(quán)益資本1000萬(wàn)元（普通股），每股面值40元。為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，公司擬再融資500萬(wàn)元，現(xiàn)有三個(gè)方案?jìng)溥x：（1）發(fā)行票面利率15%的公司債券；（2）發(fā)行股息率10%的公司優(yōu)先股；（3）發(fā)行12.5萬(wàn)股普通股，且當(dāng)年不支付股利。若預(yù)計(jì)公司當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)為280萬(wàn)元，所得稅率為30%，試計(jì)算每個(gè)方案的每股收益，并以此為依據(jù)選擇最佳資本結(jié)構(gòu)。本題套用公式:EPS=EBIT是息稅前利潤(rùn)，I是利息,N是普通股股數(shù),T是所得稅率,D是優(yōu)先股股利4.某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本為1000萬(wàn)元，其中，債務(wù)400萬(wàn)元，年平均利率10%；普通股600萬(wàn)元（每股面值10元）。假定該公司年息稅前利潤(rùn)為240萬(wàn)元，適用所得稅率為33%。要求：（1）該公司計(jì)劃追加籌資400萬(wàn)元，有兩種方案可供選擇：發(fā)行債券400萬(wàn)元，年利率12%；發(fā)行普通股400萬(wàn)元，每股面值10元。計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。（2）依據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)判斷，企業(yè)應(yīng)采取發(fā)行債券還是發(fā)行普通股股票形式追加籌資？5.A公司準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投資15000元，一年后建成投產(chǎn)。使用壽命為6年，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，6年后設(shè)備無(wú)殘值。6年中每年的銷(xiāo)售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2500元。乙方案需投資18000元，一年后建成投產(chǎn)時(shí)需另外增加營(yíng)運(yùn)資金3000元。該方案的使用壽命也是6年，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，6年后有殘值3000元。6年中每年的銷(xiāo)售收入為8500元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后每年將增加維修費(fèi)300元。假設(shè)所得稅稅率為25%，試計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量。稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算解：計(jì)算兩方案的每年的折舊額：甲方案的每年的折舊額=15000/6=2500（元）乙方案的每年拆舊額=（18000-3000）/6=2500（元）甲方案第2年第3年第4年第5年第6年第7年銷(xiāo)售收入（1）600060006000600060006000付現(xiàn)成本（2）250025002500250025002500折舊（3）250025002500250025002500稅前利潤(rùn)（4）=（1)-(2）-(3)100010001000100010001000所得稅(5)=(4)0.25250250250250250250稅后利潤(rùn)(6)=(4)-(5)750750750750750750營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(7)=(3)+(6)325032503250325032503250兩方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量單位：元乙方案銷(xiāo)售收入（1）850085008500850085008500付現(xiàn)成本（2）300033003600390042004500折舊（3）250025002500250025002500稅前利潤(rùn)（4）=(1)-(2)-(3)300027002400210018001500所得稅(5)=(4)0.25750675600525450375稅后利潤(rùn)(6)=(4)-(5)225020251800157513501125營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(7)=(3)+(6)475045254300407538503625兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量表CF0CF1CF2CF3CF4CF5CF6CF7甲方案：固定資產(chǎn)投資-15000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量325032503250325032503250甲方案現(xiàn)金流量合計(jì)-15000325032503250325032503250乙方案：固定資產(chǎn)投資-18000流動(dòng)資產(chǎn)投資-3000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量475045254300407538503625固定資產(chǎn)殘值3000營(yíng)運(yùn)資金回收3000乙方案現(xiàn)金流量合計(jì)-18000-30004750452543004075385096256.N公司欲進(jìn)行固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，現(xiàn)有兩套投資方案可供選擇：（1）甲方案，固定資產(chǎn)購(gòu)置成本為240000元，使用年限4年，期末無(wú)殘值。該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入200000元，年付現(xiàn)成本88000元。（2）乙方案，固定資產(chǎn)購(gòu)置成本為300000元，使用年限4年，期末有殘值60000元。該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入240000元，第1年付現(xiàn)成本為100000元，以后每年增加4000元。

N公司采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊，所得稅率為40%，當(dāng)前資本市場(chǎng)的平均利率為5%。要求：計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并據(jù)以做出投資決策。解：（1）計(jì)算甲方案的凈現(xiàn)值，年繳納所得稅額=稅前利潤(rùn)*所得稅率=（營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊）*所得稅率=（200000-88000-240000/4）（2）乙方案的各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為：1234銷(xiāo)售收入240000240000240000240000付現(xiàn)成本100000104000108000112000年折舊額60000600006000060000所得稅32000304002880027200營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量108000105600103200100800因此，乙方案的凈現(xiàn)值為：7.某企業(yè)全年需要耗用某種材料1200件，單位存貨的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為24元，每訂貨一次的固定成本為400元，單位材料的儲(chǔ)存成本為存貨價(jià)值的25%。問(wèn)：（1）該存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量是多少？（2）假定供貨單位提出，企業(yè)每次訂貨批量若達(dá)到600件，每件可給予0.5元的數(shù)量折扣，其最佳訂貨批量又是多少？為什么？解:(1)存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量為:8.ABC公司目前的稅后凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為500萬(wàn)股。要求對(duì)以下互不相關(guān)的三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行回答：（1）若其市盈率（股票的價(jià)格/每股收益