2021-2022年浙江省紹興市注冊會計財務(wù)成本管理

2021-2022年浙江省紹興市注冊會計財務(wù)成本管理學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.如果產(chǎn)品的單價與單位變動成本上升的百分率相同，其他因素不變，則盈虧臨界點銷售量。

A.不變B.上升C.下降D.不確定

2.財務(wù)杠桿效益是指()。

A.提高債務(wù)比例導(dǎo)致的所得稅降低

B.利用現(xiàn)金折扣獲取的利益

C.利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來的額外收益

D.降低債務(wù)比例所節(jié)約的利息費用

3.下列關(guān)于評價投資項目的回收期法，說法不正確的是（）。

A.它忽略了貨幣時間價值

B.它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據(jù)

C.它不能測度項目的盈利性

D.它不能測度項目的流動性

4.在銷售量水平一定的條件下，盈虧臨界點的銷售量越小，說明企業(yè)的。

A.經(jīng)營風險越小B.經(jīng)營風險越大C.財務(wù)風險越小D.財務(wù)風險越大

5.下列關(guān)于成本中心的說法中，正確的是()。

A.通常使用標準成本評價費用中心的成本控制業(yè)績

B.責任成本的計算范圍是各責任中心的全部成本

C.標準成本和目標成本主要強調(diào)事先的成本計算，而責任成本重點是事后的計算、評價和考核

D.如果某管理人員不直接決定某項成本，則無需對該成本承擔責任

6.下列關(guān)于安全邊際和邊際貢獻的表述中，錯誤的是。

A.邊際貢獻的大小，與固定成本支出的多少無關(guān)

B.邊際貢獻率反映產(chǎn)品給企業(yè)做出貢獻的能力

C.提高安全邊際或提高邊際貢獻率，可以提高利潤

D.降低安全邊際率或提高邊際貢獻率，可以提高銷售息稅前利潤率

7.某投資項目原始投資為12000元，當年完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項目內(nèi)含報酬率為（）。

A.7.33%

B.7.68%

C.8.32%

D.6.68%

8.經(jīng)營者對股東目標的背離表現(xiàn)在道德風險和逆向選擇兩個。方面，下列屬于道德風險的是（）。

A.沒有盡最大努力去提高企業(yè)股價

B.裝修豪華的辦公室

C.借口工作需要亂花股東的錢

D.蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回

9.下列關(guān)于股票發(fā)行和銷售的表述中，不正確的是（）。

A.公開間接發(fā)行的股票變現(xiàn)性強，流通性好

B.股票的銷售方式包括包銷和代銷兩種

C.股票發(fā)行價格的確定方法主要包括市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

D.按照我國《公司法》的規(guī)定，公司發(fā)行股票不準折價發(fā)行

10.如果A公司2010年的可持續(xù)增長率公式中的權(quán)益乘數(shù)比2009年提高，在不發(fā)行新股且其他相關(guān)條件不變的條件下；則（）。

A．實際增長率<本年可持續(xù)增長率<上年可持續(xù)增長率

B．實際增長率=本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率

C．實際增長率>本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率

D．無法確定三者之間的關(guān)系

11.下列有關(guān)制定正常標準成本的表述中，正確的是()。

A.直接材料的價格標準不包括購進材料發(fā)生的檢驗成本

B.直接人工標準工時包括自然災(zāi)害造成的停工工時

C.直接人工的價格標準是指標準工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率

D.企業(yè)可以在采用機器工時作為變動制造費用的數(shù)量標準時，采用直接人工工時作為固定制造費用的數(shù)量標準

12.下列各項中，能給企業(yè)帶來持續(xù)一定時間的生產(chǎn)經(jīng)營能力的固定成本是（）A.約束性固定成本B.生產(chǎn)產(chǎn)品的成本C.酌量性固定成本D.經(jīng)營方針成本

13.以下考核指標中，使投資中心項目評估與業(yè)績緊密相連，又可考慮管理要求以及部門個別風險的高低的指標是（）。

A.剩余收益B.部門邊際貢獻C.部門投資報酬率D.部門經(jīng)濟增加值

14.領(lǐng)用某種原材料550千克，單價10元，生產(chǎn)甲產(chǎn)品100件，乙產(chǎn)品200件。甲產(chǎn)品消耗定額1．5千克，乙產(chǎn)品消耗定額2．0千克。甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費用為元。

A.1500B.183．33C.1200D.2000

15.甲公司經(jīng)營不善，進行破產(chǎn)清算，以下說法中正確的是（）

A.公司財產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進行清償后的剩余財產(chǎn)不足以支付優(yōu)先股股息的，由優(yōu)先股股東按人數(shù)平均分配

B.公司財產(chǎn)應(yīng)當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息

C.公司財產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進行清償后的剩余財產(chǎn)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東受償

D.以上都正確

16.

第

2

題

假設(shè)期初單位產(chǎn)成品負擔的固定性制造費用為12元，本期單位產(chǎn)成品負擔的固定性制造費用為10元，期初產(chǎn)成品結(jié)存200件，本期產(chǎn)量3000件，本期銷售3100件，期末產(chǎn)成品結(jié)存100件，存貨發(fā)出按先進先出法，在其他條件不變時，按變動成本法與按完全成本法所確定的凈收益相比，前者較后者為（）。

A.大1600元B.小1600元C.小1400元D.大1400元

17.下列關(guān)于相對價值模型的說法中，不正確的是（）。

A.如果收益是負值，市盈率就失去了意義

B.在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降

C.凈利為負值的企業(yè)不能用市凈率估價，而市盈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)

D.收人乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感

18.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為35元，均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價格是22元，期權(quán)費（期權(quán)價格）均為5元。如果在到期日該股票的價格是28元，則購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益為（）元

A.3B.6C.－5D.2

19.下列借款利息支付方式中，企業(yè)負擔的有效年利率高于報價利率大約一倍的是（）

A.收款法B.貼現(xiàn)法C.加息法D.補償性余額法

20.下列關(guān)于計算β值時，預(yù)測期長度選擇的說法中，正確的是（）

A.預(yù)測期長度越長越能反映公司未來的風險

B.估計權(quán)益市場收益率時應(yīng)選擇較短的時間跨度

C.如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度

D.應(yīng)當選擇政府發(fā)行的國庫券作為無風險利率的代表

21.

第4題

若公司發(fā)行附帶認股權(quán)證的債券，相比一般債券利率8%，它可以降低利率發(fā)行，若目前公司股票的資本成本為10%，公司適用的所得稅率為25%，則附帶認股權(quán)債券的稅前資本成本可7為（）。

22.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證的說法中，不正確的是（）。

A.可轉(zhuǎn)換債券的持有者，同時擁有債券和股票的看漲期權(quán)

B.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換和認股權(quán)證行權(quán)都會帶來新的資本

C.對于可轉(zhuǎn)換債券的持有人而言，為了執(zhí)行看漲期權(quán)必須放棄債券

D.可轉(zhuǎn)換債券的持有人和認股權(quán)證的持有人均具有選擇權(quán)

23.下列關(guān)于互斥項目排序的表述中，不正確的是（）。

A.共同年限法也被稱為重置價值鏈法

B.如果兩個互斥項目的壽命和投資額都不同，可使用共同年限法或等額年金法來決策

C.如果兩個互斥項目的壽命相同，但是投資額不同，評估時優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法

D.共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解

24.根據(jù)本量利分析原理，只能提高安全邊際而不會降低盈虧臨界點的措施是。

A.提高單價B.增加產(chǎn)銷量C.降低單位變動成本D.壓縮固定成本

25.某公司當期利息全部費用化，沒有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計算出的財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。

A.1．25B.1．52C.1．33D.1．2

26.

第

6

題

下列預(yù)算中不屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算的是（）。

A.應(yīng)交稅金及附加預(yù)算B.制造費用預(yù)算C.現(xiàn)金預(yù)算D.銷售預(yù)算

27.某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計第四季度期初存量700千克，生產(chǎn)需用量2100千克，預(yù)計期末存量為600千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有60%在本季度內(nèi)付清，另外40%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，第4季度期初“應(yīng)付賬款”無余額，則該企業(yè)預(yù)計資產(chǎn)負債表年末“應(yīng)付賬款”項目為（）元

A.8800B.8000C.12000D.8400

28.某公募基金會現(xiàn)有理事35人，近日召開理事會，24名理事出席，會議就章程規(guī)定對屬于理事會職權(quán)內(nèi)的事項進行了研究性表決。根據(jù)《基金會管理條例》，下列理事會所作的表決中，有效的是（）。

A.A.13名理事贊同免去1名副秘書長的職務(wù)

B.15名理事贊同將理事每屆任期由5年變?yōu)?年

C.15名理事贊同進行章程規(guī)定的某個重大募捐項目

D.14名理事贊同選舉1名理事?lián)卫硎麻L

29.已知一個完整工業(yè)投資項目，預(yù)計投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為l00萬元，結(jié)算性流動負債可用數(shù)為40萬元：投產(chǎn)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為190萬元。結(jié)算性流動負債可用數(shù)為l00萬元，則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應(yīng)為（）萬元。

A.150B.90C.60D.30

30.下列成本核算方法中，不利于考察企業(yè)各類存貨資金占用情況的是（）。

A.品種法B.分批法C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

31.下列變動成本差異中，無法從生產(chǎn)過程的分析中找出產(chǎn)生原因的是。

A.變動制造費用效率差異B.變動制造費用耗費差異C.材料價格差異D.直接人工效率差異

32.

第8題

采用成本分析模式、存貨模式和隨機模型確定現(xiàn)金最佳持有量時，均需考慮的成本因素是（）。

33.某企業(yè)原定在計劃年度新建廠房來來增加產(chǎn)能，預(yù)計共需資金3000萬元，但是因為公司資金緊張而決定推遲該計劃的實施，那么建造該廠房的3000萬元屬于（）

A.可避免成本B.可延緩成本C.付現(xiàn)成本D.專屬成本

34.在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望報酬率上升的是（）。

A.當前股票價格上升B.資本利得收益率上升C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降D.預(yù)期持有該股票的時間延長

35.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長率為15％，本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與去年相同，則下列表述中，不正確的是（）。

A.企業(yè)去年的可持續(xù)增長率為15％

B.企業(yè)本年的可持續(xù)增長率為15％

C.企業(yè)本年的股東權(quán)益增長率大于15％

D.企業(yè)本年的銷售增長率為15％

36.下列關(guān)于租賃的表述中，正確的是（）。

A.可撤銷租賃是指合同中注明出租人可以隨時解除的租賃

B.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃

C.毛租賃是指由承租人負責資產(chǎn)維護的租賃

D.不可撤銷租賃是不可以提前終止的

37.第

3

題

對于平息債券而言，下列說法正確的是（）。

A.平價發(fā)行

B.付息期越短，債券價值越高

C.在折現(xiàn)率不變的情況下，債券價值與到期時間無關(guān)

D.折價發(fā)行的債券在流通過程中價值可能高于面值

38.1.某企業(yè)的資產(chǎn)利潤率為20％，若產(chǎn)權(quán)比率為l，則權(quán)益凈利率為（）。

A.15％B.20％C.30％D.40％

39.企業(yè)信用政策的內(nèi)容不包括（）。

A.確定信用期間B.確定信用標準C.確定現(xiàn)金折扣政策D.確定收賬方法

40.某公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額是（）元。

A.14000B.6500C.12000D.18500

二、多選題(30題)41.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說法中，正確的有()。

A.—般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值

B.當相關(guān)系數(shù)為+1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

C.當相關(guān)系數(shù)為一1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例

D.當相關(guān)系數(shù)為0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動

42.下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說法中，正確的有（）。

A.如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0

B.相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是等于另一種證券報酬率的增長

C.如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風險

D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差

43.與個人獨資企業(yè)相比較，下列不屬于公司制企業(yè)特點的有（）。

A.容易在資本市場上籌集到資本B.容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)C.容易創(chuàng)立D.不需要交納企業(yè)所得稅

44.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的市盈率模型的表述中，正確的有（）。

A.市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性

B.如果目標企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小

C.如果目標企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小

D.主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

45.

第

28

題

按認股權(quán)證的發(fā)行方式不同，認股權(quán)證分為（）。

A.單獨發(fā)行認股權(quán)證B.附帶發(fā)行認股權(quán)證C.備兌認股權(quán)證D.配股權(quán)證

46.下列關(guān)于期權(quán)的說法中，正確的有()。

A.期權(quán)的時間溢價=期權(quán)價值一內(nèi)在價值

B.無風險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高

C.看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈反向變動

D.對于看漲期權(quán)持有者來說，股價上漲可以獲利，股價下跌發(fā)生損失，二者不會抵消

47.下列行為中，通常會導(dǎo)致純粹利率水平提高的有()。A.A.中央銀行提高存款準備金率

B.中央銀行降低存款準備金率

C.中央銀行發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣

D.中央銀行增加貨幣發(fā)行

48.某公司想采用以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價格作為企業(yè)內(nèi)部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格，則需要具備的條件有（）A.中間產(chǎn)品存在完全競爭市場

B.各組織單位之間共享的信息資源

C.最高管理層對轉(zhuǎn)移價格的適當干預(yù)

D.準確的中間產(chǎn)品的單位變動成本資料

49.第

13

題

下列關(guān)于凈負債的說法正確的有（）。

A.凈負債是債權(quán)人實際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務(wù)資本

B.凈負債=凈經(jīng)營資產(chǎn)-股東權(quán)益

C.凈負債=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債-股東權(quán)益

D.凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)

50.下列關(guān)于債券的說法中，不正確的有（）

A.債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值

B.平息債券的支付頻率只能是一年一次

C.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金

D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付

51.當預(yù)測期貨價格將下降，下列期權(quán)的交易中（）是正確的。

A．買入看漲期權(quán)

B．賣出看漲期權(quán)

C．買入看跌期權(quán)

D．賣出看跌期權(quán)

52.下列關(guān)于作業(yè)成本法的表述中，不正確的有（）。

A.基本指導(dǎo)思想是“產(chǎn)品消耗資源、資源消耗作業(yè)”

B.成本計算過程可以概括為“作業(yè)→資源→產(chǎn)品”

C.一項作業(yè)可能是一項非常具體的活動，也可能泛指一類活動

D.作業(yè)成本動因是引起作業(yè)成本增加的驅(qū)動因素

53.下列說法中，正確的有（）。

A.在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明銷售額增長(減少)所引起的息前稅前利潤增長(減少)的程度

B.當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大

C.財務(wù)杠桿表明債務(wù)對投資者收益的影響

D.財務(wù)杠桿系數(shù)表明息前稅前盈余增長所引起的每股盈余的增長幅度

54.在分層次確定關(guān)鍵績效指標體系的情況下，當確定第一層次即企業(yè)級關(guān)鍵績效指標時，需要考慮的因素有（）A.戰(zhàn)略目標B.企業(yè)價值創(chuàng)造模式C.企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境D.所屬單位（部門）關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程

55.下列表述中，不正確的有（）

A.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃

B.不可撤銷租賃不能提前終止

C.可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃

D.通常對于可以撤銷租賃，提前終止合同，承租人不需要支付賠償額

56.確定一個投資方案可行的必要條件是（）。

A、內(nèi)含報酬率大于1

B、凈現(xiàn)值大于零

C、現(xiàn)值指數(shù)大于1

D、回收期小于一年

57.

第

11

題

下列關(guān)于股東財富最大化財務(wù)目標的表述正確的有（）。

A.權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值’

B.如果股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等的意義

C.如果利率不變，則增加企業(yè)價值與增加權(quán)益價值具有相同的意義

D.如果股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值最大化和增加股東財富具有相同的意義

58.關(guān)于邊際貢獻和邊際貢獻率的說法中，下面正確的有（）

A.邊際貢獻＝銷售收入－變動成本

B.邊際貢獻即為企業(yè)銷售產(chǎn)品取得的利潤

C.邊際貢獻率＋變動成本率＝1

D.邊際貢獻率可以理解為每1元銷售收入中邊際貢獻所占的比重

59.如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，則下列不適合用來計算債務(wù)成本的方法有（）。

A.到期收益率法B.可比公司法C.風險調(diào)整法D.財務(wù)比率法

60.下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價值呈反方向變化的有()。

A.股利年增長率B.最近一次發(fā)放的股利C.投資的必要報酬率D.β系數(shù)

61.已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%,某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風險組合，則()。

A.總期望報酬率為13.6%

B.總標準差為16%

C.該組合位于M點的左側(cè)

D.資本市場線斜率為0.35

62.假設(shè)其他情況相同，下列說法中正確的有（）。

A.權(quán)益乘數(shù)大則財務(wù)風險大B.權(quán)益乘數(shù)大則產(chǎn)權(quán)比率大C.權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)D.權(quán)益乘數(shù)大則總資產(chǎn)凈利率大

63.提供和維持生產(chǎn)經(jīng)營所需設(shè)施、機構(gòu)而支出的固定成本屬于（）

A.酌量性固定成本B.約束性固定成本C.經(jīng)營方針成本D.生產(chǎn)經(jīng)營能力成本

64.對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，下列說法正確的有（）。

A.債券付息期長短對平價債券價值沒有影響

B.隨著到期日的臨近，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小

C.隨著到期日的臨近，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越靈敏

D.如果是折價出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價值越低

65.華南公司制定產(chǎn)品標準成本時，下列情況中，表述正確的有（）A.季節(jié)原因?qū)е虏牧蟽r格上升，需要修訂現(xiàn)行標準成本，需要修訂基本標準成本

B.訂單增加導(dǎo)致設(shè)備利用率提高，需要修訂現(xiàn)行標準成本，不需要修訂基本標準成本

C.采用新工藝導(dǎo)致生產(chǎn)效率提高，既需要修訂現(xiàn)行標準成本，也需要修訂基本標準成本

D.工資調(diào)整導(dǎo)致人工成本上升，既需要修訂現(xiàn)行標準成本，也需要修訂基本標準成本

66.關(guān)于新產(chǎn)品銷售定價的撇脂性定價法，下列說法正確的有（）A.在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價格

B.銷售初期可以獲得較高的利潤

C.是一種長期性的策略

D.往往適用于產(chǎn)品的生命周期較長的產(chǎn)品

67.與個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點有（）。

A.以出資額為限，承擔有限責任B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難C.存在著對公司收益重復(fù)納稅的缺點D.更容易籌集資金

68.甲公司以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當前的稅前債務(wù)資本成本為6％，權(quán)益資本成本為12％。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1，同時企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本下降到5．5％，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有()。

A.無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本為8％

B.交易后有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本為10．5％

C.交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

D.交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

69.采用固定股利支付率政策的缺點有（）

A.股利的支付與盈余相脫節(jié)B.對穩(wěn)定股票價格不利C.不能保持較低的資本成本D.各年股利的變動較大

70.下列關(guān)于企業(yè)財務(wù)管理目標的表述中，不屬于利潤最大化和每股收益最大化觀點共同缺點的有（）。

A.計算比較復(fù)雜B.沒有考慮所獲利潤與投入資本數(shù)額的關(guān)系C.沒有考慮風險D.沒有考慮相關(guān)數(shù)據(jù)的取得時間

三、計算分析題(10題)71.甲公司是一個汽車擋風玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請你幫助他確定最佳的采購批量。有關(guān)資料如下：(1)擋風玻璃的單位進貨成本為1300元。(2)全年需求預(yù)計為9900塊。(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38．2元。(4)每次訂貨需要支付運費68元。(5)每次收到擋風玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付工資12元。(6)為存儲擋風玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風玻璃12元／年。(7)擋風玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價值的1％。(8)公司的年資金成本為5％。(9)從訂貨至擋風玻璃到貨，需要6個工作日。(10)在進行有關(guān)計算時，每年按300個工作日計算。要求：(1)計算每次訂貨的變動成本。(2)計算每塊擋風玻璃的變動儲存成本。(3)計算經(jīng)濟訂貨量。(4)計算與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本。(5)計算再訂貨點。

72.某期權(quán)交易所2017年3月20日對ABC公司的期權(quán)報價如下：ABC公司是一家上市公司，最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2元，目前每股市價30元。證券分析師預(yù)測，甲公司未來股利增長率5％，等風險投資的必要報酬率10％，假設(shè)標的股票的到期日市價與其一年后的內(nèi)在價值一致。要求針對以下互不相干的問題進行回答：(1)若甲投資人購買一份看漲期權(quán)，此時期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?(2)若乙投資人賣出一份看漲期權(quán)，此時空頭看漲期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?(3)若丙投資人購買一份看跌期權(quán)，此時期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?(4)若丁投資人賣出一份看跌期權(quán)，此時空頭看跌期權(quán)到期日價值為多少?投資凈損益為多少?

73.第

33

題

假設(shè)甲公司股票的現(xiàn)行市價為20元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為22.25元。到期時間為8個月，分為兩期，每期4個月，每期股價有兩種可能：上升25%或下降20%。無風險利率為每個月0.5%。

要求：

（1）計算8個月后各種可能的股票市價以及期權(quán)到期日價值；

（2）按照風險中性原理計算看漲期權(quán)的現(xiàn)行價格。

74.已知甲公司上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為37．97%，稅后利息率為20．23%，凈財務(wù)杠桿為0．46；今年的銷售收入為10000萬元，稅前經(jīng)營利潤為4000萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅率為30%，今年年末的其他有關(guān)資料如下：

單位：萬元

貨幣資金(金融)500交易性金融資產(chǎn)100可供出售金融資產(chǎn)120總資產(chǎn)8000短期借款1200交易性金融負債80長期借款600應(yīng)付債券300總負債5000股東權(quán)益3000要求：

(1)計算今年的稅后經(jīng)營凈利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營凈利率。

(2)計算今年年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負債。

(3)計算今年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、經(jīng)

營差異率、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù))。

(4)用因素分析法分析今年權(quán)益凈利率變動的主要原因(依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度)。

(5)分析今年杠桿貢獻率變動的主要原因。

(6)如果明年凈財務(wù)杠桿不能提高了。請指出提高杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率的有效途徑。

75.A公司是一家大型國有移動新媒體運營商，主營業(yè)務(wù)是利用移動多媒體廣播電視覆蓋網(wǎng)絡(luò)，面向手機、GPS、PDA、MP4、筆記本電腦及各類手持終端，提供高質(zhì)量的廣播電視節(jié)目、綜合信息和應(yīng)急廣播服務(wù)，B公司在上海，與A公司經(jīng)營同類業(yè)務(wù)，A公司總部在北京，在全國除B公司所在地外，已在其他30個省市區(qū)成立了子公司，為形成全國統(tǒng)一完整的市場體系，2013年1月，A公司開始積極籌備并購B公司。A公司聘請資產(chǎn)評估機構(gòu)對B公司進行估值。資產(chǎn)評估機構(gòu)以2013年～2015年為預(yù)測期，預(yù)計2013年到2014年公司保持高速增長，銷售增長率為10％，從2015年開始銷售固定增長率為5％。預(yù)計公司的稅后經(jīng)營凈利潤、折舊攤銷、資本支出及營運資本與銷售收入同比率增長。資產(chǎn)評估機構(gòu)確定的公司估值基準日為2012年12月31日，在該基準日，B公司的產(chǎn)權(quán)比率為0．55，B公司2012年的稅后經(jīng)營凈利潤為1300萬元，折舊及攤銷為500萬元，資本支出為1200萬元，營運資本為500萬元。假定選取到期日距離該基準5年以上的國債作為標準，計算出無風險報酬率為3．55％。選取上證綜合指數(shù)和深證成指，計算從2003年1月1日～2012年12月31日10年間年均股票市場報酬率為10．62％，減去2003～2012年期間年平均風險報酬率3．65％，計算出市場風險溢價為6．97％。選取同行業(yè)四家上市公司剔除財務(wù)杠桿的β系數(shù)，其平均值為1．28，以此作為計算B公司β系數(shù)的基礎(chǔ)。目前5年以上貸款利率為6．55％，以此為基礎(chǔ)計算B公司的債務(wù)資本成本。B公司為高科技企業(yè)，企業(yè)所得稅稅率為15％。要求：(1)計算B公司預(yù)測期各年實體現(xiàn)金流量；(2)計算加權(quán)平均資本成本；(3)計算B公司實體價值。

76.A公司計劃平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預(yù)計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預(yù)計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算該公司的股權(quán)資本成本；

(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；

(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回；

(4)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本；

(5)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價格，請確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）

77.第

34

題

方源公司2008年4月份的有關(guān)資料如下：、

（1）原材料隨著加工進度陸續(xù)投入，本期投產(chǎn)2000件產(chǎn)品，期初在產(chǎn)品為400件（平均完工程度為40%），期末在產(chǎn)品為600件（平均完工程度為30%），本期完IA庫產(chǎn)品1800件。

（2）本月發(fā)生的費用：直接材料費用250000元，直接人工80000元，變動制造費用34000元，固定制造費用36400元，變動銷售費用和管理費用90000元，固定銷售和管理費用60000元。

（3）在產(chǎn)品和完工產(chǎn)品成本分配采用約當產(chǎn)量法；

（4）期初產(chǎn)成品存貨為200件，總成本為36000元（含固定制造費用4000元），本期銷售產(chǎn)成品1000件，產(chǎn)成品成本按照先進先出法計價。

要求：

（1）按照完全成本法計算產(chǎn)品的單位成本；

（2）按照變動成本法計算產(chǎn)品的單位成本；

（3）分別按照完全成本法和變動成本法計算本月已銷產(chǎn)品的成本。

78.第

33

題

某企業(yè)擬追加籌資2500萬元。其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率3％，債券年利率為5％，兩年期，每年付息，到期還本，所得稅率為20％；優(yōu)先股500萬元，籌資費率為3％，年股息率7％；普通股1000萬元，籌資費率為4％，第一年預(yù)期股利為100萬元，以后每年增長4％，試計算該籌資方案的綜合資金成本。

79.甲公司資本總額賬面價值為15000萬元，全部為權(quán)益資金且沒有發(fā)行優(yōu)先股。公司欲發(fā)行部分債券回購公司股票，以改善公司資本結(jié)構(gòu)。已知甲公司息稅前利潤為4000萬元，市場無風險報酬率為5％，證券市場平均報酬率為15％，所得稅稅率為25％。經(jīng)測算，甲公司在不同債務(wù)水平下的權(quán)益資本成本率和稅前債務(wù)利息率(假設(shè)稅前債務(wù)利息率等于稅前債務(wù)資本成本)，如下表所示：要求：根據(jù)表中信息，計算不同債務(wù)規(guī)模下公司總價值和平均資本成本率并確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

80.某公司有三個業(yè)務(wù)類似的投資中心，是用同樣的預(yù)算進行控制。本年有關(guān)數(shù)據(jù)如下所示：

假設(shè)公司全部資金來源中有銀行借款和普通權(quán)益兩部分，兩部分的比例是4：6。其中銀行借款有兩筆，一筆借款600萬，期限兩年，利率6．02%，另一筆借款1000萬，期限5年，利率7．36%，兩筆借款都是每年付息一次，到期還本，公司管理層利用歷史數(shù)據(jù)估計的凈資產(chǎn)的系數(shù)為1．2，公司適用的所得稅率為33%，政府短期債券收益率是4%，股票市場平均收益率是12%，假設(shè)公司要求的最低利潤率水平不低于公司的加權(quán)平均資金成本。

要求：評價三個投資中心的業(yè)績?

四、綜合題(5題)81.

資料：(1)F公司目前(今年年末)發(fā)行在外的股票為30萬股，每股市價為38元，今年的資產(chǎn)負債表和利潤表如下所示：(2)計算財務(wù)指標時假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息，“應(yīng)收股利”全部是長期股權(quán)投資的；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項目不支付利息；“長期應(yīng)付款”是由融資租賃引起的；“應(yīng)付股利”全部是普通股的應(yīng)付股利；“投資收益”和“公允價值變動收益”全部是金融資產(chǎn)產(chǎn)生的，“財務(wù)費用”全部為利息費用，“折舊與攤銷”的年初余額合計為20萬元，年末余額合計為28萬元?！巴顿Y收益”具有可持續(xù)性。要求：(1)填寫下表(不要求列出汁算過程)：(2)計算F公司今年的稅后經(jīng)營凈利潤、經(jīng)營營運資本增加、凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資、凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資、資本支出；(3)計算F公司今年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量、營業(yè)現(xiàn)金凈流量、實體現(xiàn)金流量、金融資產(chǎn)增加、金融負債增加、債務(wù)現(xiàn)金流量、股利分配、股權(quán)資本凈增加、股權(quán)現(xiàn)金流量、融資現(xiàn)金流量；(4)為了評估F公司的價值，需要對利潤表進行修正，剔除不具有可持續(xù)性項目的影響，計算今年修正后的稅后經(jīng)營凈利潤、稅后利息費用、凈利潤和實體現(xiàn)金流量；(5)如果預(yù)計F公司明年的實體現(xiàn)金流量比第(4)計算的實體現(xiàn)金流量增加158．96萬元，以后的兩年每年可以保持10％的增長率，然后增長率長期保持為零。F公司適用的加權(quán)平均資本成本為10％，計算F公司目前的實體價值和股權(quán)價值，并說明目前的股價被高估還是被低估。已知：(P／F，10％，1)=0．9091，(P／F，10％，2)=0．8264，(P／F，10％，3)=0．7513

82.第

35

題

ABC公司研制成功一臺新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

（1）公司的銷售部門預(yù)計，如果每臺定價3萬元，銷售量每年可以達到10000臺；銷售量不會逐年上升，但價格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計，變動制造成本每臺2.1萬元，每年增加2%；不含折舊費的固定制造成本每年4000萬元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。

（2）為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計其購置成本為4000萬元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟壽命為4年，4年后即2010年底該項設(shè)備的市場價值預(yù)計為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營4年，預(yù)計不會出現(xiàn)提前中止的情況。

（3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬元購買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場價值預(yù)計為7000萬元。

（4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營運資本隨銷售額而變化，預(yù)計為銷售額的10%。假設(shè)這些凈營運資本在年初投入，項目結(jié)束時收回。

（5）公司的所得稅率為40%。

（6）該項目的成功概率很大，風險水平與企業(yè)平均風險相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項目的銷售額與公司當前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產(chǎn)，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。

要求：

（1）計算項目的初始投資總額，包括與項目有關(guān)的固定資產(chǎn)購置支出以及凈營運資本增加額。

（2）分別計算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價值（提示：折舊按年提取，投入使用當年提取全年折舊）。

（3）分別計算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。

（4）計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值和回收期（計算時折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點后4位，計算過程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中）。

83.A公司計劃建立兩條生產(chǎn)線，分兩期進行，第一條生產(chǎn)線現(xiàn)在投資，投資合計為1000萬元，經(jīng)營期限

為10年，預(yù)計每年的股權(quán)現(xiàn)金流量為120萬元，稅后利息費用為40萬元，第1年凈負債增加500萬元，

第10年凈負債減少500萬元；第二期投資計劃與第一期間隔三年，投資合計為1500萬元，經(jīng)營期限為8

年，預(yù)計每年的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量為300萬元。無風險的報酬率為4%，項目現(xiàn)金流量的標準差為20%。

新項目的系統(tǒng)風險與企業(yè)整體其他項目的系統(tǒng)風險不同，現(xiàn)有兩家可比企業(yè)與A公司的新項目具有可比性。有關(guān)資料如下：

假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%，新項目的債務(wù)資本與權(quán)益資本的籌資比例為1∶2，預(yù)計借款成本為5%。

要求：

（1）計算可比企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本；

（2）以第1問的結(jié)果的平均值作為項目的稅前加權(quán)平均資本成本，根據(jù)MM理論計算考慮所得稅時項目的權(quán)益資本成本；

（3）計算考慮所得稅時項目的加權(quán)平均資本成本（保留到百分之一）；

（4）按照實體現(xiàn)金流量計算不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值；

（5）計算不考慮期權(quán)的第二期項目在投資時點和現(xiàn)在的凈現(xiàn)值；

（6）如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標的資產(chǎn)在投資時點的價格和執(zhí)行價格，并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán)；

（7）采用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型計算考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值，并評價投資第一期項目是否有利。

已知：（P/A，10%，9）＝5.7590，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513

（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/F，4%，3）＝0.8890

N（0.12）＝0.5478，N（0.13）＝0.5517，N（0.47）＝0.6808；N（0.48）＝0.6844

84.

第

37

題

ABC公司是商業(yè)批發(fā)公司，經(jīng)銷的一種商品原有信用政策n/30，每天平均銷量為20個，每個售價為75元，平均收賬天數(shù)40天；公司銷售人員提出了新的政策，以便促銷，新的政策包括改變信用政策：“2/10，n/50”，同時以每個60元的價格銷售，預(yù)計改變政策后每天能多售出60個，估計80%的客戶會享受折扣，預(yù)計平均收賬天數(shù)為45天。企業(yè)資本成本率為10%，存貨單位變動年儲存成本是9元，每次訂貨變動成本為225元，單位變動成本為50元。(1年按360天計算)

要求：

(1)計算該商品改變政策前后的經(jīng)濟訂貨量、最佳訂貨次數(shù)和與批量有關(guān)的存貨總成本；

(2)若單位缺貨成本為5元，存貨正常交貨期為10天，延遲交貨1天的概率為0.2，延遲交貨2天的概率為0.1，不延遲交貨的概率為0.7，計算合理的保險儲備和再訂貨點；

(3)計算該商品改變政策前后的平均庫存量以及存貨占用資金的應(yīng)計利息；

(4)按照第(1)和第(2)問所確定的經(jīng)濟訂貨量和再訂貨點進行采購，綜合判斷應(yīng)否改變政策。

85.

參考答案

1.C若單價與單位變動成本同比上升，其差額是會變動的，隨著上升的比率增加，差額也會不斷增加。單價和單位變動成本的差額是計算盈虧臨界點銷量的分母，因此，固定成本(分子)不變時，盈虧臨界點銷售量會下降。

2.C解析：企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債券利息是不變的。于是，當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱作財務(wù)杠桿。

3.D回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間，它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，項目越有利?；厥掌诜ǖ膬?yōu)點是：①計算簡便；②容易為決策人所正確理解；③可以大體上衡量項目的流動性和風險。

4.A安全邊際是指正常銷量與盈虧臨界點銷量之差，在正常銷量一定的條件下，盈虧臨界點銷量越小，安全邊際越大，而安全邊際越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動越安全，經(jīng)營風險越小。

5.C通常使用費用預(yù)算來評價費用中心的成本控制業(yè)績，由此可知，選項A的說法不正確；責任成本是以具體的責任單位為對象，以其承擔的責任為范圍所歸集的成本，也就是特定責任中心的全部可控成本，由此可知，選項B的說法不正確；標準成本和目標成本主要強調(diào)事先的成本計算，而責任成本重點是事后的計算、評價和考核，是責任會計的重要內(nèi)容之一，由此可知，選項C的說法正確；某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關(guān)事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任，由此可知，選項D的說法不正確。

6.D銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率，安全邊際率和邊際貢獻率，與銷售息稅前利潤率同方向變動，故選項D不正確。

7.A

8.A【答案】A

【解析】所謂的道德風險指的是經(jīng)營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標。逆向選擇是指經(jīng)營者為了自己的目標而背離股東的目標。選項A屬于道德風險，選項B、C、D均屬于逆向選擇。

9.B股票的銷售方式包括自行銷售和委托銷售，其中委托銷售又分為包銷和代銷兩種，因此選項B的說法不正確。

10.D某年可持續(xù)增長率的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增加，則實際增長率>上年可持續(xù)增長率但與本年可持續(xù)增長率沒有必然的關(guān)系。

11.C直接材料的價格標準包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本，所以選項A錯誤；直接人工標準工時是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時間、不可避免的廢品耗用工時等，其中并不包括自然災(zāi)害造成的停工工時，所以選項B錯誤；直接人工的價格標準是指標準工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率，所以選項C正確；固定制造費用的用量標準與變動制造費用的用量標準相同，包括直接人工工時、機器工時、其他用量標準等，并且兩者要保持一致，以便進行差異分析，所以選項D錯誤。

12.A約束性固定成本是不能通過當前的管理決策行動加以改變的固定成本，約束性固定成本給企業(yè)帶來的是持續(xù)一定時間的生產(chǎn)經(jīng)營能力，而不是產(chǎn)品。因此，它實質(zhì)上是生產(chǎn)經(jīng)營能力成本，而不是產(chǎn)品成本。

綜上，本題應(yīng)選A。

固定成本分類：

13.A經(jīng)濟增加值與公司的實際資本成本相聯(lián)系，因此是基于資本市場的計算方法，資本市場上股權(quán)成本和債務(wù)成本變動時，公司要隨之調(diào)整加權(quán)平均稅前資本成本，它不是考慮個別部門風險確定資本成本；但是計算剩余收益使用的部門要求的報酬率，主要考慮管理要求以及部門個別風險的高低。

14.A分配率＝550×10/(100×1．5＋200×2．0)＝10，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費用＝100×1．5×10＝1500(元)。

15.C選項A表述錯誤，公司因解散、破產(chǎn)等原因進行清算時，公司財產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進行清償后的剩余財產(chǎn)不足以支付優(yōu)先股股息的，按照優(yōu)先股股東持股比例分配；

選項B表述錯誤，選項C表述正確，公司因經(jīng)營不善，進行破產(chǎn)清算時，應(yīng)先償還債務(wù)，剩余財產(chǎn)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息；

選項D表述錯誤。

綜上，本題應(yīng)選C。

16.D變動成本法下，從當期損益中扣除的固定性制造費用為30000元（=3000×10），即由于固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，作為期間費用全額從當期損益中扣除；而在完全成本法下，由于固定性制造費用計入產(chǎn)品成本，因此，從當期已銷產(chǎn)品成本中扣除的固定性制造費用為31400（=200×12+2900×10），即變動成本法比完全成本法從當期損益中扣除的固定性制造費用少1400元，相應(yīng)地所計算確定的凈收益大1400元。

17.C選項C，凈利潤為負值的企業(yè)不能用市盈率估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。

18.A購進股票的到期日凈損益＝股票賣價－股票買價＝28－22＝6（元）

購進看跌期權(quán)到期日凈損益＝Max（執(zhí)行價格－股票價格，0）－期權(quán)價格＝（35－28）－5＝2（元）

購進看漲期權(quán)到期日凈損益＝Max（股票價格－執(zhí)行價格，0）－期權(quán)價格＝0－5＝－5（元）

購進股票凈損益＋購進看跌期權(quán)凈損益＋購進看漲期權(quán)凈損益＝6＋2－5＝3（元）

綜上，本題應(yīng)選A。

19.C加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)報價利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只大約平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息，這樣，企業(yè)所負擔的有效年利率高于報價利率大約1倍。

綜上，本題應(yīng)選C。

20.C選項A錯誤，選項C正確，預(yù)測期長度選擇：如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度；如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份（不一定是很長的年度）作為預(yù)測期長度；

選項B說法錯誤，由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應(yīng)選擇較長的時間跨度，既要包括經(jīng)濟繁榮時期，也要包括經(jīng)濟衰退時期；

選項D錯誤，應(yīng)當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。

綜上，本題應(yīng)選C。

國庫券是政府債券的一種。中國國庫券的期限最短的為一年，而西方國家國庫券品種較多，一般可分為3個月、6個月、9個月、1年期四種，其面額起點各國不一。故國庫券一般理解為是一種短期的政府債券。

21.B股權(quán)稅前成本=10%/(1-25%)=13.33%，選項B處在債務(wù)的市場利率和(稅前)普通股成本之間，可以被發(fā)行人和投資人同時接受。

22.BB

【答案解析】：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換時只是債務(wù)資本轉(zhuǎn)換為股權(quán)資本，這是資本之間的轉(zhuǎn)換，不會帶來新的資本。

23.D選項D，共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計現(xiàn)金流的工作很困難，而等額年金法應(yīng)用簡單，但不便于理解。

24.B盈虧臨界點銷售量=覃麗{誓‰，安全邊際量=正常銷售量一盈虧臨界點銷售量，由此公式可以看出，應(yīng)選擇選項B。

25.AA【解析】根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I),所以，財務(wù)杠桿系數(shù)=5I/(5I-I)=1.25。

26.C現(xiàn)金預(yù)算屬于財務(wù)預(yù)算，不屬于日常業(yè)、務(wù)預(yù)算。

27.B第四季度采購量＝生產(chǎn)需要量＋期末存量－期初存量＝2100＋600－700＝2000（千克）

年末“應(yīng)付賬款”的余額＝2000×10×40%＝8000（元）

綜上，本題應(yīng)選B。

28.A《基金會管理條例》規(guī)定，理事會會議須有2／3以上理事出席方能召開；理事會決議須經(jīng)出席理事過半數(shù)通過方為有效。但下列重要事項的決議，須經(jīng)出席理事表決，2／3以上通過方為有效：①章程的修改；②選舉或者罷免理事長、副理事長、秘書長；③章程規(guī)定的重大募捐、投資活動；④基金會的分立、合并。BCD三項都屬于重要事項的決議，故至少需16名出席理事通過方為有效。

29.D此題暫無解析

30.D【考點】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

【解析】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，不能提供各個步驟的半成品成本資料，所以不利于考查企業(yè)各類半成品資金占用情況。

31.C解析：材料價格差異是在采購過程中形成的,不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負責,而應(yīng)由采購部門對其作出說明。變動制造費用效率差異反映工作效率變化引起的費用節(jié)約或超支;變動制造費用耗費差異是反映耗費水平的高低;直接人工效率差異是指直接人工實際工作時數(shù)脫離標準工作時數(shù)而形成的人工成本差異。因此,選項A，B，D中的三種差異均和生產(chǎn)過程有著密切的聯(lián)系。

32.B利用成本分析模式時，不考慮轉(zhuǎn)換成本，僅考慮持有成本和短缺成本。利用存貨模式和隨機模型均需考慮機會成本和轉(zhuǎn)換成本，所以三種模式均需考慮的成本因素是機會成本。

33.B可延緩成本是指同已選定、但可以延期實施而不會影響大局的某方案相關(guān)聯(lián)的成本。本題中新建廠房是已經(jīng)制定會實施的計劃，但是由于資金問題未能實施，與之相關(guān)聯(lián)的成本即3000萬元就為該方案的可延緩成本。

綜上，本題應(yīng)選B。

34.B股票的期望報酬率=D1／P0+g，第一部分“D1／P0叫做股利收益率，第二部分g叫做股利增長率。由于股利的增長速度也就是股票價值的增長速度,因此g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。

35.CC【解析】在不增發(fā)新股的情況下，可持續(xù)增長率一股東權(quán)益增長率，所以，去年的可持續(xù)增長率=去年的股東權(quán)益增長率=15%，選項A的說法正確；由于在不增發(fā)新股，本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與去年相同的情況下，本年的可持續(xù)增長率一本年的銷售增長率=本年的股東權(quán)益增長率一去年的可持續(xù)增長率=15%，所以選項B、D的說法正確，選項C的說法不正確。

36.BB【解析】可撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃，所以選項A的說法不正確；毛租賃是指由出租人負責資產(chǎn)維護的租賃，所以選項C的說法不正確；不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項B的說法正確，選項D的說法不正確。

37.D折價發(fā)行的平息債券在流通過程中價值呈現(xiàn)周期性波動，可能超過面值。

38.D

39.D企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。

40.A根據(jù)題意可知，R=80．00元，1=1500元，現(xiàn)金控制的上限H=3R=21=24000-3000=21000(元)，由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元已經(jīng)超過現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當投資于有價證券的金額=22000—8000=14000(元)。

41.ABCD當相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例；當相關(guān)系數(shù)為一1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例；當相關(guān)系數(shù)為0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動。一般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。

42.ACDACD【解析】相關(guān)系數(shù)=兩項資產(chǎn)的協(xié)方差／（一項資產(chǎn)的標準差×另一項資產(chǎn)的標準差），由于標準差不可能是負數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于O，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項A的說法正確。相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例，因此，選項B的說法不正確。對于風險資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，則就意味著分散了風險，相關(guān)系數(shù)為0時，組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風險。或者說，相關(guān)系數(shù)越小，風險分散效應(yīng)越強，只有當相關(guān)系數(shù)為1時，才不能分散風險，相關(guān)系數(shù)為0時，風險分散效應(yīng)強于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項C的說法正確。協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項資產(chǎn)的標準差×另一項資產(chǎn)的標準差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差=1×該證券的標準差×該證券的標準差=該證券的方差，選項D的說法正確?！咎崾尽颗e例說明一下“一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例”的含義：假設(shè)證券A的報酬率增長3%時，證券B的報酬率增長5%;證券A的報酬率增長6%時，證券B的報酬率增長10%;證券A的報酬率增長9%時，證券B的報酬率增長15%。這就屬于“一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例”，在這個例子中，A證券報酬率的增長占B證券報酬率增長的比例總是3/5。

43.CD選項A、B是公司制企業(yè)的特點。

44.AB如果目標企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高。因此，選項C的說法不正確。市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。因此，選項D的說法不正確。【提示】對于選項B和選項C的說法究竟哪個正確，大家可能會覺得不容易理解和記憶?？梢赃@樣理解和記憶：β值是衡量風險的，而風險指的是不確定性，假如說用圍繞橫軸波動的曲線波動的幅度表示不確定性大小(并且在經(jīng)濟繁榮時達到波峰，經(jīng)濟衰退時達到波谷)的話，這個問題就容易理解和記憶了。β值越大，曲線上下波動的幅度就越大，在經(jīng)濟繁榮時達到的波峰越高，在經(jīng)濟衰退時達到的波谷越低；β值越小，曲線上下波動的幅度就越小，在經(jīng)濟繁榮時達到的波峰越低，在經(jīng)濟衰退時達到的波谷越高。而β值等于1時，評估價值正確反映了未來的預(yù)期。當β值大于1時，由于波峰高于β值等于1的波峰，波谷低于β值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟繁榮時，評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小。反之，當β值小于1時，由于波峰低于β值等于1的波峰，波谷高于β值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟繁榮時，評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高。

45.AB按認股權(quán)證的發(fā)行方式不同，認股權(quán)證分為單獨發(fā)行認股權(quán)證與附帶發(fā)行認股權(quán)證。

46.ABD看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈正向變動，看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈反向變動，所以，選項C的說法不正確。

47.AC在A、C選項的情形下，貨幣資金量減少，導(dǎo)致市場利率水平提高。

【點評】本題比較靈活，但是不容易出錯。

48.BC選項A不符合題意，如果中間產(chǎn)品存在非完全競爭的外部市場，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價格，如果中間產(chǎn)品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用，是理想的轉(zhuǎn)移價格；

選項B符合題意，在談判者之間共享所有的信息資源，能使協(xié)商價格接近一方的機會成本，如雙方都接近機會成本則更為理想；

選項C符合題意，當雙方談判可能導(dǎo)致公司的非最優(yōu)決策時，最高管理層要進行干預(yù)，對于雙方不能自行解決的爭論有必要進行調(diào)解，但是，這種干預(yù)必須是有限的、得體的，不能使整個談判變成上級領(lǐng)導(dǎo)裁決一切問題；

選項D不符合題意，在制定以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價格時，準確的中間產(chǎn)品的單位變動成本資料不是必要的。

綜上，本題應(yīng)選BC。

49.ABCD凈金融負債又稱為凈負債，凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+股東權(quán)益=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債，凈金融負債=金融負債一金融資產(chǎn)，凈負債=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債-股東權(quán)益。

50.BD選項A說法正確，債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值；

選項B說法錯誤，平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等；

選項C說法正確，典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金；

選項D說法錯誤，純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”。

綜上，本題應(yīng)選BD。

平息債券是指利息在期間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次貨每季度一次等。

51.BC股票的市價是影響期權(quán)價值的主要因素之一，如果看漲期權(quán)在將來某一時間執(zhí)行，其收入為股票價格與執(zhí)行價格的差額。如果其他因素不變，隨著股票價格的上升，看漲期權(quán)的價值也增加。看跌期權(quán)則相反，看跌期權(quán)在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格與股票價格的差額。如果其他因素不變，當股票價格上升時，看跌期權(quán)的價值下降。

52.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：作業(yè)成本法的基本指導(dǎo)思想是“作業(yè)消耗資源、產(chǎn)品消耗作業(yè)”，故選項A的說法不正確；作業(yè)成本法下的成本計算過程可以概括為“資源→作業(yè)→產(chǎn)品”，所以選項B的說法不正確；資源成本動因是引起作業(yè)成本增加的驅(qū)動因素，作業(yè)成本動因是引起產(chǎn)品成本增加的驅(qū)動因素，故選項D的說法不正確。

【該題針對“作業(yè)成本法的核心概念”知識點進行考核】

53.ABCD

54.ABC企業(yè)級關(guān)鍵績效指標，企業(yè)應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)略目標，結(jié)合價值創(chuàng)造模式，綜合考慮企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境等因素，設(shè)定企業(yè)級關(guān)鍵績效指標。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

關(guān)鍵績效指標體系的構(gòu)成

55.BD選項A表述正確，選項B表述錯誤，不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項從而得到對方認可，不可撤銷租賃也可以提前終止。

選項C表述正確，選項D表述錯誤，可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃。通常，提前終止合同，承租人要支付一定的賠償額。

綜上，本題應(yīng)選BD。

56.BC答案:BC

解析:判斷一投資方案可行的必要條件是凈現(xiàn)值大于0;現(xiàn)值指數(shù)大于1;內(nèi)含報酬率大于實際的資金成本或最低報酬率，投資回收期小于預(yù)定的標準回收期。

57.ABCD股東財富可以通過股東權(quán)益的市場價值衡量；股東財富的增加可以通過股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額衡量；權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值；假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等的意義；假設(shè)利率不變，則增加企業(yè)價值與增加權(quán)益價值具有相同的意義；假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價值最大化和增加股東財富具有相同的意義。所以本題應(yīng)該選擇ABCD。

58.ACD選項A正確，邊際貢獻＝銷售收入－變動成本；

選項B錯誤，邊際貢獻是產(chǎn)品扣除自身變動成本后給企業(yè)所做的貢獻，它首先用于補償企業(yè)的固定成本，如果還有剩余才形成利潤，如果不足以補償固定成本則產(chǎn)生虧損；

選項C正確，邊際貢獻率＋變動成本率＝單位邊際貢獻/單價＋單位變動成本/單價＝[（單價－單位變動成本）＋單位變動成本]/單價＝1；

選項D正確，邊際貢獻率＝單位邊際貢獻/單價×100%，可以理解為每1元銷售收入中邊際貢獻所占的比重，它反映產(chǎn)品給企業(yè)作出貢獻的能力。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

59.ABC如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前成本；如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司，作為參照物；如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務(wù)成本；如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。ABC選項正確。

60.CD固定成長股票內(nèi)在價值=D0×(1+g)/(Rs-g)，由公式看出，股利增長率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價值呈同方向變化；投資的必要報酬率(或資本成本率)Rs與股票內(nèi)在價值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報酬率(或資本成本率)呈同向變化，因此β系數(shù)同股票內(nèi)在價值亦成反方向變化。

61.ABCD總期望報酬率=(80/100)×15%+(20/100)×8%=13.6%；總標準差=80/100×20%=16%,根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左側(cè)（或根據(jù)同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點的左側(cè)）；資本市場線斜率=(15%—8%)/(20%-0)=0.35。

62.ABC【答案】ABC

【解析】權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，因此權(quán)益乘數(shù)大則財務(wù)風險大，所以選項A正確；權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以選項B正確；權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即總資產(chǎn)除以權(quán)益，所以選項C正確；總資產(chǎn)凈利率的大小，是由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小決定的，與權(quán)益乘數(shù)無關(guān)，所以選項D錯誤。

63.BD解析：約束性固定成本是不能通過當前的管理決策行動加以改變的固定成本；約束性固定成本給企業(yè)帶來的是持續(xù)一定時間的生產(chǎn)經(jīng)營能力，而不是產(chǎn)品。因此，它實質(zhì)上是生產(chǎn)經(jīng)營能力成本，而不是產(chǎn)品成本。

64.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：對于平價出售的債券，實際票面利率＝實際折現(xiàn)率，債券付息期變化后，實際票面利率仍然等于實際折現(xiàn)率，因此，債券付息期變化不會對債券價值產(chǎn)生影響，債券價值一直等于債券面值，即選項A的說法正確。隨著到期日的臨近，由于折現(xiàn)期間（指的是距離到期日的時間）越來越短，所以，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越?。催x項B的說法正確），即隨著到期日的臨近，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏（選項C的說法不正確）。對于折價出售的債券而言，票面利率低于折現(xiàn)率，債券付息頻率越高，實際票面利率與實際折現(xiàn)率的差額越大，債券價值低于債券面值的差額越大，因此，債券價值越低。即選項D的說法正確。

【該題針對“債券的價值”知識點進行考核】

65.BCD現(xiàn)行標準成本指根據(jù)其適用期間應(yīng)該發(fā)生的價格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度等預(yù)計的標準成本。在這些決定因素變化時，現(xiàn)行標準成本需要按照改變了的情況加以修訂。

基本標準成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)的變化，重要原材料和勞動力價格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

選項A、B不屬于生產(chǎn)的基本條件的重大變化不需要修訂基本標準成本，但需要修訂現(xiàn)行標準成本；

選項C、D屬于生產(chǎn)的基本條件的重大變化需要修訂現(xiàn)行標準成本和基本標準成本。

綜上，本題應(yīng)選BCD。

現(xiàn)行標準成本和基本標準成本：

66.AB選項A、B正確，撇脂性定價法是在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價格，以后隨著市場的逐步擴大，再逐步把價格降低。這種策略可以使產(chǎn)品的銷售初期獲得較高的額利潤；

選項C、D錯誤，撇脂性定價法是一種短期性策略，往往適用于產(chǎn)品的生命周期較短的產(chǎn)品。

綜上，本題應(yīng)選AB。

撇脂性定價法VS滲透性定價法

67.ACD【答案】ACD

【解析】公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個份額可以單獨轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，選項B錯誤。

68.ABCD交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%,由于不考慮所得稅，并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件，所以，無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負債企業(yè)的債務(wù)市場價值/有負債企業(yè)的權(quán)益市場價值×(無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本一稅前債務(wù)資本成本）=8%+l×(8%—5.5%)=10.5%,交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)”得出：交易后有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本==8%)。

69.BD選項B、D屬于，固定股利支付率政策的缺點是在這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利；

選項A、C不屬于，其是固定股利政策的特點，不屬于固定股利支付率政策的特點。

綜上，本題應(yīng)選BD。

做題時要看清楚到底是固定股利支付率政策還是固定股利政策。

70.AB選項A、B符合題意，利潤最大化觀點的局限性包括：(1)沒有考慮利潤的取得時間；(2)沒有考慮所獲利潤與投入資本數(shù)額的關(guān)系；(3)沒有考慮獲取的利潤和所承擔風險的關(guān)系。每股收益最大化觀點的局限性包括：(1)沒有考慮每股收益取得的時間；(2)沒有考慮每股收益的風險。

71.(1)每次訂貨的變動成本=38．2+68+6×12=178．2(元)(2)每塊擋風玻璃的變動儲存成本=12+1300×1％+1300×5％=90(元)(3)經(jīng)濟訂貨量(4)與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本(5)再訂貨點=(9900／300)×6=198(件)

72.一年后的股票價值=[2×(1+5％)／(10％-5％)]×(1+5％)=44．1(元)(1)甲投資人購買看漲期權(quán)到期日價值=44．1-37=7．1(元)甲投資人投資凈損益=7．1-3．8=3．3(元)(2)乙投資人空頭看漲期權(quán)到期日價值=-7．1元乙投資人投資凈損益=-7．1+3．8=-3．3(元)(3)丙投資人購買看跌期權(quán)到期日價值=0丙投資人投資凈損益=0-5．25=-5．25(元)(4)丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價值=0丁投資人投資凈損益=0+5．25=5．25(元)。

73.(1)Suu=20×(1+25%)×(1+25%)=31.25(元)

Cuu=Max(0，31.25-22.25)=9(元)

Sdd=20×(1-20%)×(1-20%)=12.8(元)

Cdd=Max(0，12.8-22.25)=0(元)

Sud=20×(1+25%)×(1-20%)=20(元)

Cud=Max(0，20-22.25)=0(元)

(2)期望回報率=0.5%×4=上行概率×25%-(1-上行概率)×20%

2%=上行概率×45%-20%

解得：上行概率=0.4889

下行概率=1-O.4889=0.5111

Cd=(0.4889×O+0.5111×O)/(1+2%)=O(元)

Cu=(0.4889×9+0.5111×o)/(1+2%)=4.314(元)

Co=(0.4889×4.314+0.5111×O)/(1+2%)=2.07(元)

即看漲期權(quán)的現(xiàn)行價格為2.07元。

74.(1)稅后經(jīng)營凈利潤＝4000×(1－30%)＝2800(萬元)

稅后利息＝600×(1－30%)＝420(萬元)

稅后經(jīng)營凈利率＝2800/10000×100%＝28%

(2)金融資產(chǎn)＝500＋100＋120＝720(萬元)

經(jīng)營資產(chǎn)＝8000－720＝7280(萬元)

金融負債＝1200＋80＋600＋300＝2180(萬元)

經(jīng)營負債＝5000－2180＝2820(萬元)

凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負債＝7280－2820＝4460(萬元)

凈負債＝金融負債－金融資產(chǎn)＝2180－720＝1460(萬元)

(3)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%＝2800/4460×100%＝62．78%

凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)＝10000/4460＝2．24(次)

稅后利息率＝稅后利息/凈負債×100%＝420/1460×100%＝28．77%

凈財務(wù)杠桿＝凈負債/股東權(quán)益＝1460/3000＝0．49

經(jīng)營差異率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率＝62．78%－28．77%＝34．01%

杠桿貢獻率＝經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿＝34．01%×0．49＝16．66%

權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻率＝62．78%＋16．66%＝79．44%

(4)上年權(quán)益凈利率＝37．97%＋(37．97%－20．23%)×0．46＝46．13%

用凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率62．78%替代37．97%：

權(quán)益凈利率＝62．78%＋(62．78%－20．23%)×0．46＝82．35%

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動的影響＝82．35%－46．13%＝36．22%

用稅后利息率28．77%替代20．23%：

權(quán)益凈利率＝62．78%＋(62．78%－28．77%)×0．46＝78．42%

稅后利息率變動的影響＝78．42%－82．35%＝－3．93%

用凈財務(wù)杠桿0．49替代0．46：

權(quán)益凈利率＝62．78%＋(62．78%－28．77%)×0．49＝79．44%

凈財務(wù)杠桿變動的影響＝79．44%－78．42%＝1．02%

結(jié)論：今年權(quán)益凈利率比上一年提高的主要原因是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高。

(5)上一年的經(jīng)營差異率＝37．97%－20．23%＝17．74%

上一年的杠桿貢獻率＝經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿＝17．74%×0．46＝8．16%

今年的杠桿貢獻率＝經(jīng)營差異率X凈財務(wù)杠桿＝34．01%×0．49＝16．66%

根據(jù)計算表達式可知，今年杠桿貢獻率提高的主要原因是經(jīng)營差異率提高，而經(jīng)營差異率提高的主要原因是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率提高。

(6)稅后利息率高低主要由資本市場決定，而凈財務(wù)杠桿也不能提高了，因此，明年提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻率的主要途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。75.(1)根據(jù)財務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù),計算B公司預(yù)測期各年實體現(xiàn)金流量如下表所示：(2)計算加權(quán)平均資本成本β＝1．28×[1＋(1－15％)×0．55]＝1．88股權(quán)資本成本＝3．55％＋1．88×6．97％＝16．65％債務(wù)稅后資本成本＝6．55％×(1—15％)：5．57％加權(quán)平均資本成本＝1／1．55×16．65％＋0．55／1．55×5．57％＝12．72％(3)B公司預(yù)測期的價值＝610／(1＋12．72％)＋671／