2023年LTE通信行業(yè)分析

2023年LTE通信行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、全球LTE建設從2023年三季度開始加速 PAGEREFToc358978726\h3二、全球資本開支：2023年小幅增長 PAGEREFToc358978727\h5三、國內資本開支：LTE和傳輸成為亮點 PAGEREFToc358978728\h6四、年國內LTE催化不斷，移動規(guī)模建設將于下半年啟動 PAGEREFToc358978729\h71、國內LTE催化不斷，招標啟動帶來板塊轉好 PAGEREFToc358978730\h72、國內LTE催化不斷，招標啟動帶來板塊轉好 PAGEREFToc358978731\h8（1）LTE板塊相關公司具備收入彈性 PAGEREFToc358978732\h9（2）毛利率有望觸底回升 PAGEREFToc358978733\h10（3）上半年招標啟動，下半年逐漸體現(xiàn)收入確認 PAGEREFToc358978734\h113、LTE催化劑刺激股價走高，未來催化劑還會不斷釋放 PAGEREFToc358978735\h13一、全球LTE建設從2023年三季度開始加速2023年首個LTE網絡商用以來，截止2023年5月10日，全球共建立175個LTE商用網，其中FDD-LTE網絡159個，TD-LTE網絡16個。GSA預計到2023年底全球LTE商用網絡數將達到248個。LTE商用的步伐要比3G之初明顯加快，其中12年新增超過100個商用網絡，用戶數增長7倍。我們認為，用戶從2G轉向3G時是從語音業(yè)務轉向數據業(yè)務，需要時間培養(yǎng)用戶習慣。而從3G到4G主要是速率上的提升，用戶比較容易接受。因此全球LTE用戶增長速度明顯高于3G初期，截止2023年1季度，LTE用戶數已經達到9020萬，預計截止2023年5月用戶數將超過1億戶。其中，北美占據了全球54%的LTE用戶，亞太區(qū)占比41%，歐洲占比僅4%。歐洲區(qū)的LTE商用網絡最多，但用戶數占比卻不高，這也反應出歐債危機帶來的影響仍在繼續(xù)。LTE的終端支持水平大幅提升，截止13年5月份，全球支持LTE的終端有821個，其中智能261款，占比32%，款式增長迅速，并且有562款LTE終端為多模終端，同時支持WCDMA和GSM等網絡，占比達到68%，未來多模終端是趨勢。有運營商已經開始部署VoLTE商用（韓國SKT和LGU+），我們認為在CSFB（電路交換回退）是LTE發(fā)展的第1階段，LTE網絡只需覆蓋核心區(qū)域，并且主要承載數據業(yè)務，語音和短信業(yè)務需要回落到2G/3G網絡上進行傳送，并未實現(xiàn)真正意義上的全IP化；VoLTE為LTE發(fā)展的第2階段，LTE網絡實現(xiàn)連續(xù)覆蓋，核心網基于IMS架構，實現(xiàn)全IP化，用戶可以通過LTE網絡實現(xiàn)高清語音（HDVoice）和富媒體通信（RCS）業(yè)務。VoLTE技術的成熟有助于推動LTE的規(guī)模商用。二、全球資本開支：2023年小幅增長根據OVUM的預測，2023年全球運營商資本開支維持平穩(wěn)增長，同比略增3.04%。在LTE的拉動下，全球運營商資本開支增速會有所加快，Gartner預計2023年全球網絡設備支出增長4.9%，為850億美元；14年將增長5.1%，達到890億美元。三、國內資本開支：LTE和傳輸成為亮點我們預計2023年三大運營商投資總規(guī)模同比增長13%，分業(yè)務看，傳輸增長30%，一方面移動加大了對LTE的投資，傳輸作為LTE配套同步增長，另一方面聯(lián)通和電信提前在傳輸網進行布局以便獲得牌照后快速部署LTE網絡；無線投資受益LTE建設增長13%，其中2G/3G投資有所下降，但LTE投資達500億；寬帶下降13%。LTE和傳輸成為13年的投資亮點。分運營商看，中國移動對TD-LTE規(guī)劃投資415億，受此影響整體資本開支規(guī)模大幅增長36%；中國電信整體略增，LTE預計投資70-80億，傳輸增長，寬帶下降；而中國聯(lián)通對3G投資有所放緩，總體下降。四、年國內LTE催化不斷，移動規(guī)模建設將于下半年啟動1、國內LTE催化不斷，招標啟動帶來板塊轉好進入13年以來，中國移動展開了聲勢浩大的LTE試商用，包括資本開支、試商用進度、招標進程都表明其LTE的進程在不斷加快。監(jiān)管層對LTE表現(xiàn)積極，但由于傾向于扶持國內TD-LTE產業(yè)鏈的發(fā)展，在牌照發(fā)放上仍未最終明確。目前頻譜未分配，牌照待發(fā)放，向三家運營商年底前同時發(fā)放三張TD-LTE牌照的可能性較大，后續(xù)再發(fā)放FDD-LTE牌照。2、國內LTE催化不斷，招標啟動帶來板塊轉好伴隨LTE腳步漸近，投資者一直關注的一個問題是，LTE和3G相比，對整個行業(yè)到底能夠帶來什么樣的變化。我們認為，LTE下，產業(yè)鏈的格局并沒有發(fā)生根本性變化，議價能力依然是下游主導，這種議價能力的體現(xiàn)包括：電信運營商通過集采向上游設備商和服務商轉移成本；主設備商向上游器件廠商轉移成本。這種趨勢從3G規(guī)模建設之初便已開始，我們認為在LTE時代還會繼續(xù)延續(xù)。但我們仍然認為LTE下通信行業(yè)的投資機會是板塊性的，這種機會體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）LTE板塊相關公司具備收入彈性LTE時代和3G時代，運營商資本開支均會出現(xiàn)顯著增長，企業(yè)收入影響存在差別：3G初期，多數企業(yè)規(guī)模尚小，伴隨運營商3G大規(guī)模建設（主要是以移動為主體的TD產業(yè)鏈），資本開支大幅增長，帶給企業(yè)的收入彈性很大。而經歷了3G時代之后，這些企業(yè)已形成一定規(guī)模，LTE時代行業(yè)整體的收入彈性要低于3G時代；多數企業(yè)在3G時代尚處發(fā)展期，除下游需求受投資拉動外，自身份額也有很大提升空間，而在后3G時代（11-12年），市場份額相對穩(wěn)定，提升空間相對有限。因此，我們認為，LTE投資給通信板塊帶來的整體收入彈性不及3G，但是無線及無線配套投資相關的子版塊收入收入彈性很大，不考慮外延式擴張的情況下，結構性機會將導致板塊各企業(yè)未來收入分化。受LTE投資拉動，下游運營商無線資本開支加大，對應LTE產業(yè)鏈上游企業(yè)收入彈性大，受益最明顯的子版塊包括無線主設備、傳輸主設備、工程服務、無線配套產品、網絡規(guī)劃。（2）毛利率有望觸底回升我們認為，LTE下通信行業(yè)的毛利率會比后3G時代有所好轉，整體有望觸底回升，主要基于以下幾點判斷：LTE投資加大，會帶來相關子版塊企業(yè)收入收入增長和產能利用率提升，從而會對毛利率起到一定的提升作用；隨3G向LTE過渡，產品結構出現(xiàn)調整，而新產品毛利率一般較老產品要高；3G時代，運營商集采和上游企業(yè)議價能力普遍較弱，導致行業(yè)整體毛利率出現(xiàn)明顯下滑，后3G時代，企業(yè)盈利不佳，但份額穩(wěn)定，競爭趨緩，主設備商近期招標帶頭提價，毛利率有望穩(wěn)中求升。移動對于TD-LTE定位于精品網，對設備要求高，設備商單純通過價格戰(zhàn)搶份額的情況會有所緩解。（3）上半年招標啟動，下半年逐漸體現(xiàn)收入確認自12年12月份以來，通信行業(yè)的招標逐漸啟動，其中絕大部分招標均與LTE板塊相關，包括傳輸設備（移動PTN、OTN，聯(lián)通IPRAN、OTN，電信OTN）、無線設備（移動TD6.1&6.2期）、網優(yōu)集成和設備（移動、聯(lián)通室分集成，移動WLAN）、配套設備（移動ODN、戶外機柜，電信ODN）、工程施工等。從規(guī)模上來看，傳輸設備、無線設備、配套設備、工程施工的招標規(guī)模均同比明顯增長。一方面，去年政治性因素影響，部分主設備招標延遲到今年（移動PTN）；另外，三大運營商為后續(xù)LTE規(guī)模部署做準備，均在傳輸上保持了良好的投資，其中移動傳輸投資同比增長65%，三家運營商合計增長30%。從收入確認時點來看，上半年以招標啟動和設備商及服務商應標為主，收入確認將逐漸從2季度開始體現(xiàn)，其中3、4季度為收入確認主要時間段，預計整個行業(yè)的業(yè)績將從3季度開始體現(xiàn)?？紤]一部分項目的跨期結算和14年正式LTE發(fā)牌后運營商會繼續(xù)加大LTE投資，我們認為14年LTE板塊的業(yè)績也會真正體現(xiàn)。隨著招標的陸續(xù)執(zhí)行，我們判斷LTE產業(yè)鏈的公司會逐漸獲得收入確認，業(yè)績將于3、4季度好轉。隨著三大運營商對無線和傳輸的資本開支持續(xù)增加，這種業(yè)績好轉的趨勢將順延至明年兩年，板塊景氣度的高點也會在14-15年。注：3G牌照于2023年1月7日正式發(fā)放3、LTE催化劑刺激股價走高，未來催化劑還會不斷釋放2023年1季度LTE催化劑刺激相關LTE產業(yè)鏈公司股價走高，未來催化劑還會持續(xù)釋放：4月看PTN招標，6月看移動LTE招標，下半年看電信和聯(lián)通的意向，3季度看LTE早周期公司業(yè)績釋放，年底前看LTE發(fā)牌。全年我們看好LTE的主題投資機會，參照3G時期催化劑對于通信板塊股價的影響，我們認為行情還將持續(xù)。

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數字化轉型 PAGEREFToc357197373\h31、數字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持數字出版產業(yè)轉型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數字化轉型1、數字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術的發(fā)展，特別是互聯(lián)網技術的進步、電腦的普及以及數字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數字媒體，數字出版產業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經開始積極布局數字出版等新領域。傳統(tǒng)出版向數字出版轉型，使得通過提供內容實現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質圖書的產品形態(tài)，得以突破貨架經濟的限制，成為互聯(lián)網經濟的一部分，規(guī)模經濟、長尾效應作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數字出版產業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內電子圖書產業(yè)收入規(guī)模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內電子圖書產業(yè)入規(guī)模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習慣改變根據“第九次全國國民閱讀調查”結果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數字出版物在內的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數字化閱讀方式同比大幅增長。數字化閱讀方式主要包括網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數字化閱讀方式的接觸情況進行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升。現(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網絡沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數字化閱讀方式(網絡在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據《第九次國民閱讀調查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產業(yè)發(fā)展數字閱讀產業(yè)的興起很大程度受益于數字終端的普及，數字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據IHSiSuppli2023年12月的數據整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達到了2710萬臺的規(guī)模。據預測，該數據在2023年將達到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認為，未來移動終端是帶動產業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關應用和內容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持數字出版產業(yè)轉型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項目。《規(guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數字化工程提高教學資源重復使用率，推動節(jié)能減排，形成內容豐富、互動性強、易于學生使用、符合青少年閱讀習慣的數字教學出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優(yōu)質教育資源開發(fā)與應用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構就電子書包的標準等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學，開始了電子書包教學模式的實驗和研究，研究涉及語文、數學、英語、科學、綜合活動等課程。教育產業(yè)的數字化，將是出版集團進行數字化轉型的最佳切入點，數字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進行試驗推廣，傳統(tǒng)的出版集團抓住教育產業(yè)的機遇進行數字化轉型，再逐步全而向出版行業(yè)進行數字化轉型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數字出版技術進步與消費行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當前全球經濟不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內。在教材教輔改革、人口結構變化的大趨勢下，圖書內生經營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現(xiàn)正增長。我們認為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應該看到，發(fā)行資產往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結合商業(yè)文化地產運作，將有資產增值機遇。我們預判結合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產，將是政府重點支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點。2、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據第六次人口普查結果，全國總人口數為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結構上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數據對比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來看，具有大學(大專以上)文化程度的人口數為1.2億人，與十年前相比，每10萬人中具有大學文化程度的由3611人上升為8930人。2023年我國18周歲-70周歲國民包括書報刊和數字出版物在內的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，比2023年的77.1%增加了0.5個百分點。近年來，從中央到地方，多方合力共同組織和推進各種各樣、內容豐富的閱讀活動的開展，極大地促進了全民閱讀的熱情，增進了全民閱讀的氛圍。這些舉措把越來越多的國民吸引到閱讀中來，這無疑有利于國民綜合閱讀率的提高。三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅動力1、初高中毛入學率不斷提高，教育出版市場前景廣闊教育部數據顯示，自2023年以來，我國初高中毛入學率不斷提高，2023年我國初中毛入學率為99%，高中毛入學率為79.2%，均達到歷年最高值。由此可見，在我國，教育的觀念已