信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：Q3業(yè)績延續(xù)修復(fù)態(tài)勢看好需求拉動(dòng)受益產(chǎn)業(yè)鏈

11分析師：樊志遠(yuǎn)(執(zhí)業(yè)S1130518070003)fanzhiyuan@分析師：羅露(執(zhí)業(yè)S1130520020003)luolu@分析師：孟燦(執(zhí)業(yè)S1130522050001)mengcan@分析師：陸意(執(zhí)業(yè)S1130522080009)luyi5@投資邏輯電子行業(yè)Q3業(yè)績改善明顯，消費(fèi)電子需求逐步回暖。2023三季度A股電子板塊公司實(shí)現(xiàn)營收9337億元，同增34.5%，歸其中消費(fèi)電子23Q3營收為4260億元，同增35.4%，歸母凈利潤為222億元，同增27.3%；半導(dǎo)體設(shè)計(jì)23Q3實(shí)現(xiàn)營收247億元，同比增長7.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.1億元，同比-28.4%，但環(huán)比增長53.0%。截至23Q3，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司平均庫存月數(shù)已連續(xù)2個(gè)季度下降，從一季度高點(diǎn)的9個(gè)月降至6.4個(gè)月，我們預(yù)計(jì)2024年上半年將降至相對合理水平。從數(shù)據(jù)上來看，智能手機(jī)銷出貨量也在改善，根據(jù)TechInsights數(shù)據(jù)，2023年Q3全球智能手機(jī)出貨量為2.96億部，同比下降0.3%，下滑幅度趨緩，環(huán)比增長了10%，IDC預(yù)測，中國智能手機(jī)市場出貨量有望在2023年第四季度迎來拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)近10個(gè)季度來的首次反彈。據(jù)SIA數(shù)據(jù)，2023年9月全球半導(dǎo)體銷售額較2023年8月增長1.9%，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月環(huán)比提升。三星存儲芯片除了四季度漲價(jià)外，計(jì)劃明年上半年繼續(xù)漲價(jià)。我們認(rèn)為電子基本面在逐步改善，手機(jī)拉貨四季度有望持續(xù)，中長期來看，Ai給消費(fèi)電子賦能，有望帶來新的換機(jī)需求，看好需求轉(zhuǎn)好、自主可控及Ai新技術(shù)需求驅(qū)動(dòng)受益產(chǎn)業(yè)鏈。通信板塊：景氣度整體向好，關(guān)注計(jì)算與通信融合下的技術(shù)升級與國產(chǎn)替代機(jī)會。2023前三季度通信板塊總體營收23586億元，同比增長3.0%；歸母凈利潤1896億元，同比增長6.1%，增利超過增收的正向剪刀差不斷擴(kuò)大。各板塊景氣度整體向好，云計(jì)算、網(wǎng)規(guī)網(wǎng)優(yōu)和衛(wèi)星通信導(dǎo)航板塊位列收入增速前三，分別為15.3%、14.3%、11.3%；衛(wèi)星通信導(dǎo)航、云計(jì)算和光纖光纜板塊位列歸母凈利潤增速前三，分別為46.7%、23.5%、12.4%。AIGC海量的數(shù)據(jù)計(jì)算、傳輸需求帶來算力+網(wǎng)絡(luò)的迭代升級和國產(chǎn)替代機(jī)會，有望拉動(dòng)5G、云、光網(wǎng)絡(luò)等數(shù)字新基建板塊景氣度提升。當(dāng)前我們看好運(yùn)營商戰(zhàn)略配置價(jià)值、華為國產(chǎn)智算生態(tài)和新技術(shù)方向，以及通信與計(jì)算融合趨勢下AI+散熱、邊緣算力投資機(jī)遇。高成長賽道中市場格局好、具備規(guī)模效應(yīng)的頭部公司將重點(diǎn)受益。重點(diǎn)公司：中國移動(dòng)、中興通訊、光峰科技、英維克、曙光數(shù)創(chuàng)、寶信軟件、燦勤科技、軟通動(dòng)力、移遠(yuǎn)通信、美格智能、翱捷科技等。計(jì)算機(jī)板塊：我們認(rèn)為，收入端，存量視角，考慮到去年Q4業(yè)績基數(shù)表現(xiàn)系統(tǒng)性回落，預(yù)計(jì)今年Q4基數(shù)壓力小，表觀增速相對可觀；增量視角，國內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的措施不斷落地，對于以G和大B客戶為主的計(jì)算機(jī)行業(yè)而言積極正面，疊加Q3以來政府采購招投標(biāo)、工程建設(shè)項(xiàng)目竣工、化債方面的邊際改善，預(yù)計(jì)后續(xù)體現(xiàn)在收入確認(rèn)層面，表現(xiàn)應(yīng)該強(qiáng)于今年前幾個(gè)季度，再考慮去年下半年到今年多數(shù)計(jì)算機(jī)上市公司的人員精簡，待收入增速回暖后，利潤端彈性預(yù)計(jì)更大，目前在部分金融IT等上市公司開始有體現(xiàn)。技術(shù)端，海外和國內(nèi)科技巨頭對AI、機(jī)器人等持續(xù)投入和商業(yè)探索落地，帶來變革。風(fēng)險(xiǎn)偏好維度看，10月財(cái)報(bào)披露結(jié)束，進(jìn)入每年最長的一段業(yè)績真空期，疊加中美雙邊關(guān)系改善預(yù)期，行業(yè)需求側(cè)回暖，預(yù)計(jì)整體邊際改善。推薦關(guān)注辦公軟件、金融IT、安防、教育、企業(yè)服務(wù)等為代表的AI應(yīng)用落地，以工業(yè)軟件、華為產(chǎn)業(yè)鏈、信創(chuàng)、網(wǎng)安等為代表的國產(chǎn)替代，及數(shù)據(jù)要素為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向。推薦組合：海康威視、恒生電子、中控技術(shù)。傳媒板塊：關(guān)注短劇產(chǎn)業(yè)、業(yè)績邊際向好標(biāo)的及AI催化。1）真人影音互動(dòng)游戲《完蛋！我被美女包圍了》爆火，關(guān)注短劇產(chǎn)業(yè)鏈?！锻甑?！我被美女包圍了》10月17日于steam上線，有者數(shù)量為50-100萬。我們認(rèn)為，當(dāng)前微短劇需求較旺盛，但供給也在迅速增加，加之短劇本身比較短平快，市場或很快白熱化，屆時(shí)能制作出頭部內(nèi)容的公司更易盈利，建議關(guān)注有藝人儲備、內(nèi)容制作優(yōu)勢或IP的公司。2）三季報(bào)落地，估值逐步切換至明年，建議關(guān)注后續(xù)業(yè)績邊際向上且確定性較強(qiáng)的公司。傳媒板塊Q3業(yè)績延續(xù)Q2的修復(fù)態(tài)勢，順周期行業(yè)還在逐步修復(fù)中，內(nèi)容公司業(yè)績表現(xiàn)有所分化，展望后續(xù)，以廣告營銷為代表的順周期行業(yè)預(yù)計(jì)和消費(fèi)、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢正相關(guān)，在消費(fèi)逐步復(fù)蘇的背景下，內(nèi)容公司則與內(nèi)容上線周期關(guān)聯(lián)度更高，建議關(guān)注游戲和影視院線板塊。3）關(guān)注AI應(yīng)用落地及MR出貨情況、內(nèi)容生態(tài)。AI技術(shù)及應(yīng)用仍在持續(xù)推進(jìn)、迭代中，OpenAI首屆開發(fā)者大會將于11月6日舉行，推薦有望后續(xù)落地AI應(yīng)用且對業(yè)績有影響的公司。Quest3已發(fā)售，近期爆火的真人影音互動(dòng)游戲的高互動(dòng)性、沉浸感跟MR設(shè)備適配度較高，建議關(guān)注MR出貨情況及內(nèi)容生態(tài)發(fā)展。推薦組合：紫天科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、光線傳媒。新能源車、智能手機(jī)銷量不及預(yù)期；智能化配置滲透率不及預(yù)期；美國芯片法案產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容上線及表現(xiàn)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不及預(yù)期；AI技術(shù)迭代和應(yīng)用不及預(yù)期。22 4 5 5 6 6 7 5、臺灣電子半導(dǎo)體龍頭公司月度營收 4 7 7 7 7 8 8 8 8 8 833 9 9 9 44一、細(xì)分行業(yè)觀點(diǎn)圖表1：國金TMT深度及投資組合更新行業(yè)股票代碼公司推薦理由002475.SZ立訊精密預(yù)期iPhone組裝份額提升對Q4業(yè)績有明顯拉動(dòng)，看好VisionPro+汽車打開長期成長空間。688981.SH中芯國際全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國經(jīng)營的專業(yè)晶圓代工企業(yè)。加碼技術(shù)研發(fā)，多個(gè)項(xiàng)目步入試產(chǎn)。002463.SZ滬電股份公司高速通信產(chǎn)品主要用于交換機(jī)、服務(wù)器、運(yùn)營商通信，客戶覆蓋包括國內(nèi)外主要的設(shè)備商和云計(jì)算廠商，是A股PCB中涉及海外高速運(yùn)算敞口最大的廠商，也是參與全球AI運(yùn)算供應(yīng)的關(guān)鍵廠商，未來有望隨著AI市場擴(kuò)容而實(shí)現(xiàn)快速增長。300782.SZ卓勝微重視華為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，下半年確定性和關(guān)注度均是最高的復(fù)蘇方向，華為射頻接收模組供應(yīng)商。002138.SZ順絡(luò)電子消費(fèi)電子及通訊行業(yè)景氣度緩慢回升，受益于大客戶及安卓補(bǔ)庫需求，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單增長較快。新興業(yè)務(wù)受益于新能源汽車滲透率持續(xù)提升。通信600941.SH中國移動(dòng)二十年產(chǎn)業(yè)趨勢與數(shù)字中國共振，看好運(yùn)營商價(jià)值重估。公司基本面出現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)，數(shù)字化收入已成為第一引擎，資本開支占收比逐步下降，預(yù)計(jì)未來三年凈利潤C(jī)AGR達(dá)10%，估值中樞有望上行，同時(shí)受益于大安全，云計(jì)算業(yè)務(wù)未來三年有望成為國內(nèi)TOP3，收入規(guī)模超千億。000063.SZ中興通訊運(yùn)營商資本開支中算網(wǎng)側(cè)占比增加，公司全球份額仍存在較大提升空間。毛利率邊際改善，伴隨產(chǎn)業(yè)數(shù)字化加速，政企業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)40%+增長，服務(wù)器存儲等第二業(yè)務(wù)曲線逐步夯實(shí)。002837.SZ英維克國內(nèi)溫控龍頭，核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)通信基站-IDC-儲能的場景復(fù)用，溫控產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)集成商客戶，受益于AI算力拉動(dòng)，數(shù)據(jù)中心液冷貢獻(xiàn)增長彈性，23年P(guān)E49x。計(jì)算機(jī)600570.SH恒生電子行業(yè)層面：券商IT支出持續(xù)高景氣，全面注冊制帶來邊際催化；公司層面：22年人效及扣非凈利率提升；23年由于股份支付減少，扣非凈利率有望進(jìn)一步提升。603383.SZ頂點(diǎn)軟件行業(yè)層面：需求落地向好，下半年加速修復(fù)；公司層面：收入端向上，費(fèi)用端向下，利潤彈性更大。688588.SH同花順ToC端應(yīng)用落地較快，隨著生成式AI對問答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收費(fèi)的專業(yè)版i問財(cái)，以提升付費(fèi)率和ARPU值。公司ifind端大模型發(fā)布漸行漸近。688318.SH財(cái)富趨勢短期受益于國密改造，中期受益于金融信創(chuàng)，受C端業(yè)務(wù)拓展驅(qū)動(dòng)。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技術(shù)已賦能研究、投顧、風(fēng)控等場景；C端通達(dá)信APP提供“問小達(dá)”智能問答模塊，定位類似同花順“i問財(cái)”，支持一句話選股。002415.SZ?？低曅袠I(yè)層面：第一成長曲線安防穩(wěn)健增長；第二成長曲線數(shù)字化、智能化在PBG、EBG落地趨勢明朗；第三成長曲線八大創(chuàng)新業(yè)務(wù)勢頭迅猛；公司層面：15-18年轉(zhuǎn)型高投入期已過，18-20年外部環(huán)境負(fù)向影響基本見底改善；22-23年類似20-21年，增速見底逐季回升。002230.SZ科大訊飛行業(yè)層面：教育、消費(fèi)者語音智能需求成體量、高增長；醫(yī)療、汽車等新場景應(yīng)用如雨后春筍；公司層面：核心技術(shù)、軟件硬件平臺在內(nèi)的系統(tǒng)性創(chuàng)新不斷夯實(shí)基礎(chǔ)；十四五末預(yù)期完成千億收入，復(fù)合40%以上增速的目標(biāo)。688111.SH金山辦公行業(yè)層面：受益于數(shù)字化、正版化、國產(chǎn)化、國際化；公司層面：C端付費(fèi)率轉(zhuǎn)化還有提升空間，B端受益于行業(yè)信創(chuàng)加速推進(jìn)，人員增速放緩，費(fèi)用端壓力下降。688489.SH三未信安主業(yè)穩(wěn)健增長，商密加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局，密碼芯片打開第二增長曲線55688651.SH盛邦安全首個(gè)網(wǎng)絡(luò)空間地圖發(fā)布，打開超50億藍(lán)海市場，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)安全檢測及防護(hù)技術(shù)處于產(chǎn)業(yè)化階段。688244.SH永信至誠春秋云境網(wǎng)絡(luò)靶場平臺技術(shù)優(yōu)勢突出，市場份額領(lǐng)先。依托于過去多年深厚技術(shù)積累及豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)布了“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系，開啟測試評估領(lǐng)域?qū)I(yè)賽道。1、新能源、消費(fèi)電子、功率半導(dǎo)體結(jié)合，可以更加有效地突出用戶使用個(gè)性、降低運(yùn)行成本、加快響應(yīng)速度，對于生成式輯、撰寫文檔等功能，甚至根據(jù)用戶思維模式發(fā)現(xiàn)發(fā)任務(wù)并自主解決。手機(jī)廠商向邊緣整體來看，我們認(rèn)為電子基本面在逐步改善，四季度手機(jī)有望持2、半導(dǎo)體代工、設(shè)備及材料66中值52.5%，環(huán)比-2.8pct，同比-0.8pct。23年資本支出觸預(yù)計(jì)約320響。中芯國際作為國內(nèi)晶圓代工龍頭，逆全球化下為國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的基石，港股1倍設(shè)備等推出進(jìn)一步出口限制政策。在起規(guī)定的先進(jìn)制程范圍內(nèi),新增對于符合特定參數(shù)的chuckoverlay<2.4nm的光刻設(shè)備。國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）最新報(bào)告指出，2023司，短期看好光刻膠公司的催化機(jī)會，推薦鼎龍股份、雅克科技、安集科技等。粒原廠持續(xù)減產(chǎn)（預(yù)計(jì)今年整體減產(chǎn)30-40%）以及下游中間環(huán)節(jié)模組及代理廠商開啟搶4、工業(yè)、汽車、安防、消費(fèi)電子775%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2）光刻機(jī)是半導(dǎo)體設(shè)備中最昂貴、最關(guān)鍵、國產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。光學(xué)系統(tǒng)是光刻機(jī)的5、PCB行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度環(huán)比持續(xù)修復(fù)。臺系銅箔-月度營收-YoY20%0%-10%-20%-30%-40%-50%臺系銅箔-月度營收-MoM30%25%20%5%0%-5%-10%-15%-20%臺系玻纖布-月度營收-YoY 臺系玻纖布-月度營收-MoM25%20%15%10%0%-5%-10%-15%88臺系CCL-月度營收-YoY-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%臺系CCL-月度營收-MoM圖表8：臺系PCB廠商月度營收同比增速圖表9：臺系PCB廠商月度營收環(huán)比增速臺系PCB-月度營收-YoY臺系PCB-月度營收-MoM10%5%0%-5%-10%-15%覆銅板實(shí)現(xiàn)成功漲價(jià)，是上游價(jià)格修復(fù)和需求回暖疊加的結(jié)果。圖表10：10月9日~10月13日CCL板塊股價(jià)收益率顯著高于電子行業(yè)平均圖表11：10月9日~10月13日CCL板塊主要上市公司股價(jià)收益率8%6%4%2%0%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%華正新材建滔積層板生益科技中英科技南亞新材金安國紀(jì)99 圖表12：主要CCL廠商2023年上半年凈利潤部分出現(xiàn)虧損6.05.03.02.00.0-1.0圖表13：移動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域臺系PCB廠商同比增速圖表14：移動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域臺系PCB廠商環(huán)比增速臺系PCB-移動(dòng)消費(fèi)-月度營收-YoY40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%臺系PCB-移動(dòng)消費(fèi)-月度營收-MoM40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%30%20%0%-10%-20%-30%30%20%0%-10%-20%-30%30%20%0%-10%-20%-30%30%20%0%-10%-20%-30%圖表15：消費(fèi)電子領(lǐng)域臺系PCB廠商同比增速圖表16：消費(fèi)電子領(lǐng)域臺系PCB廠商環(huán)比增速臺系PCB-消費(fèi)電子-月度營收-YoY臺系PCB-消費(fèi)電子-月度營收-MoM20%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%圖表17：電腦領(lǐng)域臺系PCB廠商同比增速圖表18：電腦領(lǐng)域臺系PCB廠商環(huán)比增速臺系PCB-電腦-月度營收-YoY20%0%-10%-20%-30%-40%臺系PCB-電腦-月度營收-MoM30%25%20%5%0%-5%-10%-15%圖表19：服務(wù)器領(lǐng)域臺系PCB廠商同比增速圖表20：服務(wù)器領(lǐng)域臺系PCB廠商環(huán)比增速臺系PCB-服務(wù)器-月度營收-YoY臺系PCB-服務(wù)器-月度營收-MoM40%30%20%0%-10%-20%-30%5%0%-5%-10%-15%-20%5%0%-5%-10%-15%-20%圖表21：汽車領(lǐng)域臺系PCB廠商同比增速圖表22：汽車領(lǐng)域臺系PCB廠商環(huán)比增速臺系PCB-汽車-月度營收-YoY 臺系PCB-汽車-月度營收-MoM25%20%5%0%-5%-10%-15%對覆銅板漲價(jià)持續(xù)性如何判斷？3)PCB雖然稼動(dòng)率也有所改善，但訂單還不是滿負(fù)荷狀態(tài)，行業(yè)平均稼動(dòng)率恢復(fù)到電股份、生益科技、聯(lián)瑞新材、圣泉集團(tuán)、天承科技等公司。6、華為產(chǎn)業(yè)鏈X86走向ARM產(chǎn)業(yè)趨勢共振，未來“鯤鵬+昇騰”有望占據(jù)中國通用和智能算力市場半壁大訊飛、軟通動(dòng)力、英維克等。風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、商業(yè)模式尚未7、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈剪，降低成本、功耗與尺寸，加速5G應(yīng)用落地，帶動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈走出底部復(fù)蘇。星網(wǎng)應(yīng)用示范標(biāo)桿，形成一批可復(fù)制、可推廣的解決方案，打造5個(gè)以上實(shí)現(xiàn)百萬連接的5G高通國內(nèi)戰(zhàn)略伙伴、比亞迪車載模組核心供應(yīng)商，終端復(fù)蘇。移遠(yuǎn)通信車載模組5G升級疊加集成度提升，未來綁定行業(yè)頭部客戶有望再造來將擴(kuò)展計(jì)算密集型AIoT應(yīng)用大顆粒場景。廣和通與行業(yè)芯片巨頭英特爾、高通保持緊增速。拓邦股份南通基地過渡廠房的PACK產(chǎn)能已達(dá)投產(chǎn)狀態(tài)，越南、2）智能汽車：電動(dòng)汽車智能化下半場已開啟，建議從全球化擴(kuò)張、國產(chǎn)化替代、新賽道8、通信行業(yè)通信行業(yè)總體業(yè)績穩(wěn)中向好，關(guān)注計(jì)算與通信融合下的技術(shù)升級與國產(chǎn)替代機(jī)會。2023長6.1%，增利超過增收的正向剪刀差不斷擴(kuò)大。各板塊景氣度整體向好，云計(jì)算、網(wǎng)規(guī)航、云計(jì)算和光纖光纜板塊位列歸母凈利潤增速前三，分別為ARPU觸底回升，數(shù)字化轉(zhuǎn)型打開市值成長空間，中國移動(dòng)盈利指標(biāo)繼續(xù)保持全球領(lǐng)先水增速達(dá)4.3%，盈利能力出現(xiàn)下滑。受到下游需求放緩及高位庫存等因素影響，模組頭部光數(shù)創(chuàng)、寶信軟件、燦勤科技、軟通動(dòng)力、移9、計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈隨后6個(gè)月內(nèi)累計(jì)增持1.7683億，均價(jià)27.396元。復(fù)盤看增持處于歷史底部。公司對應(yīng)業(yè)務(wù)線的調(diào)整，昭示著競爭格局的優(yōu)化；從產(chǎn)品化到組件化、軟件化、SAAS化，商度基數(shù)效應(yīng)有所差異（22Q1~Q4yoy分別為+1.24%/-10.端增速趨緩并未表明公司增長勢頭放緩。利潤端-堅(jiān)定研發(fā)投入疊加適度控費(fèi)，凈利實(shí)現(xiàn)海外市場實(shí)現(xiàn)收入0.41億元，占比21.63%，yoy+71.34%。產(chǎn)品拐點(diǎn)。行業(yè)層面-受益于下游智能制造景氣度回暖、相關(guān)國產(chǎn)替代支持政策頻出等。估值自動(dòng)收銀、醫(yī)學(xué)圖像、保險(xiǎn)定損、圖像生成/編輯、物理世界/網(wǎng)頁瀏覽導(dǎo)航（自動(dòng)司也啟動(dòng)了訊飛超腦2030計(jì)劃，向機(jī)器人、虛擬人應(yīng)用領(lǐng)域拓展。中期而言，非創(chuàng)利有所承壓，主要系2022年部分項(xiàng)目實(shí)施交付受到影響、以及供應(yīng)鏈面臨海外政+土地財(cái)政”雙軌運(yùn)行階段，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化將實(shí)現(xiàn)雙向促進(jìn)。各省積極擁抱數(shù)字也不容樂觀。從客戶采購節(jié)奏來看，預(yù)判23、24、25年呈現(xiàn)逐步采勢，而每年的下半年到四季度，信創(chuàng)采購呈現(xiàn)逐步加速的特點(diǎn)。硬件/軟件信創(chuàng)當(dāng)前市場使攻防技術(shù)向主動(dòng)化、自動(dòng)化、智能化方向演進(jìn),網(wǎng)安產(chǎn)品在技術(shù)變革中迭代升級。之于術(shù)研發(fā)和落地的基礎(chǔ),隨著海量數(shù)據(jù)被生成、采集、存儲和利用，數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)領(lǐng)支付方式改革帶來的信息系統(tǒng)改造需求包括局端和院端兩部分，其中局端計(jì)將在23-25年內(nèi)集中釋放。醫(yī)保基金監(jiān)管持續(xù)加碼，2022-032022-042022-052022-062022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-1010、傳媒互聯(lián)網(wǎng)但游戲中素材均為真人拍攝。我們認(rèn)為，該游戲的火爆主要是因?yàn)橥ㄟ^真人、互動(dòng)游戲的核心在于內(nèi)容數(shù)量與質(zhì)量，因而我們認(rèn)為該游戲呈現(xiàn)了短劇的新玩①從供給端看，微短劇數(shù)量在增多，監(jiān)管越來越規(guī)范，預(yù)計(jì)成功發(fā)行的成本提數(shù)量增多，制作成本預(yù)計(jì)將提高，短劇制作成本顯著低于傳統(tǒng)電視劇制作，主500450400350300250200500宮廷革命公安政治其他70605040302002022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09來源：重點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)影視劇信息備案系統(tǒng)，影新社，國金證券研究所來源：重點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)影視劇信息備案系統(tǒng)，影新社，國金證券研究所文件名發(fā)布機(jī)構(gòu)主要內(nèi)容-括網(wǎng)絡(luò)劇、網(wǎng)絡(luò)微短劇、網(wǎng)絡(luò)電影、網(wǎng)絡(luò)動(dòng)畫片等在內(nèi)的國產(chǎn)重點(diǎn)文件名發(fā)布機(jī)構(gòu)主要內(nèi)容表明對微短劇創(chuàng)作的鼓勵(lì)態(tài)度，具體意見包括：堅(jiān)持正確創(chuàng)作方向短劇管理實(shí)施創(chuàng)作提升提出進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)微短劇管理、實(shí)施微短劇創(chuàng)作提升計(jì)劃肅、扎實(shí)開展“小程序”類網(wǎng)絡(luò)微短劇專項(xiàng)整治的小微短劇目前采用付費(fèi)模式的較多，通過一系列假設(shè)和計(jì)算，我們得出：成圖表26：9月起，短劇APP免費(fèi)榜排名攀升河馬劇場和番茄短?。ㄔt河馬劇場和番茄短劇（原紅果短?。┚?3年8月上線。兩款獨(dú)立短劇APP免費(fèi)榜排名均從9月開始快速爬升。864203000萬+1000萬+2021500萬-1000萬低于500萬2022圖表28：近兩周AI相關(guān)新聞估值逐步切換至明年，建議關(guān)注后續(xù)業(yè)績邊際向上且確定性較強(qiáng)的公司。傳媒板塊和萬達(dá)電影。維“天工”大模型通過《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》備案，Midjourney于官網(wǎng)推出自定義風(fēng)格功能StyleTuner，谷歌正式推出生成式AI產(chǎn)品圖像工具相關(guān)公司/機(jī)構(gòu)事件-“天工”大模型通過《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》備案，面向全社會開放服務(wù)。用戶在應(yīng)用-相關(guān)公司/機(jī)構(gòu)事件--護(hù)美國人的隱私；促進(jìn)公平和公民權(quán)利；維護(hù)消費(fèi)者、病患和學(xué)生的權(quán)益；支用介紹顯示，通義千問是一款超大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型--騰訊宣布騰訊混元大模型迎來全新升級，并正式對外開放“文生圖”功能，目前提供賽博朋克、日漫動(dòng)畫等6種風(fēng)格，用戶可在騰訊混元大模型官網(wǎng)或微信-音頻芯片S7/S7ProGen1，-相關(guān)公司/機(jī)構(gòu)事件多層次的合作，包括持續(xù)加深在發(fā)行推廣、深度聯(lián)運(yùn)、玩家體驗(yàn)蘋果研究團(tuán)隊(duì)提出俄羅斯套娃式擴(kuò)散模型（MatryoshkaDiffusionModels，MDM金山辦公二、行業(yè)重要資訊三、行業(yè)數(shù)據(jù)1、報(bào)告期內(nèi)行情好上好、寒武紀(jì)-U、捷榮科技。86420 806040200光弘科技朝陽科技昀冢科技精研科技光大同創(chuàng)海航科技帝科股份光弘科技朝陽科技昀?？萍季锌萍脊獯笸瑒?chuàng)海航科技帝科股份-2、全球半導(dǎo)體銷售額6050403020080%60%40%20%0%3、中關(guān)村指數(shù)8887868584838281802020-03-212020-04-212020-05-212020-06-212020-07-212020-08-212020-09-212020-10-212020-11-212020-12-212021-01-212021-02-212021-03-212021-04-212021-05-212021-06-212021-07-212021-08-212021-09-212021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-214、臺灣電子行業(yè)指數(shù)變化90080060050040030020005004504