衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為什么我們要重視SpaceX星艦進(jìn)展

目錄星艦：殖民火星愿景下的終極載具 3始于火星殖民計(jì)劃，未來(lái)多領(lǐng)域應(yīng)用前景廣泛 3具備強(qiáng)大運(yùn)載能力，兩級(jí)均可回收的終極載具 5二次試飛在即，為探索宇宙及商業(yè)應(yīng)用奠基 9首飛成功離開發(fā)射臺(tái)，驗(yàn)證方案和技術(shù)可行性 9多次完善下二次試飛在即，整體方案逐漸成熟 11投資建議 16信科移動(dòng) 16震有科技 17天銀機(jī)電 18上海瀚訊 18鋮昌科技 19航天智裝 19海格通信 19普天科技 20風(fēng)險(xiǎn)提示 22插圖目錄 23表格目錄 23星艦：殖民火星愿景下的終極載具201211（火星殖民運(yùn)輸器）及其相應(yīng)采用的猛禽(Raptor)MCT具備遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出飛向火星的能力。20169MCTITS20179m20181120BFRBFS星艦主要由兩部分構(gòu)成，分別是同名飛船以及超重型運(yùn)載火箭。圖1：星艦(Starship)設(shè)計(jì)演變概覽 資料來(lái)源：高端裝備產(chǎn)業(yè)研究中心，（原型機(jī)其中，242023420。登月版的“星艦”已獲得美國(guó)國(guó)家航空航天局NASA的“阿爾忒彌斯計(jì)劃”載人2025火星版星艦需要其他種類星艦的配合，并且包括在軌加注燃料、地火軌道轉(zhuǎn)移、PPT美國(guó)計(jì)劃將SpaceX星艦改造成為近地軌道空間站。NASA在2014年推出了商業(yè)航天能力協(xié)作計(jì)劃（CC。該計(jì)劃按照無(wú)資金支持太空法案執(zhí)行，旨在以NASA既有專業(yè)知識(shí)的結(jié)構(gòu)化共享為代價(jià)，實(shí)現(xiàn)最少的政府資源投入，促進(jìn)并形成強(qiáng)大的商業(yè)近地軌道經(jīng)濟(jì)所需要的至關(guān)重要的能力。該計(jì)劃的第一輪合作公SpaceX4202362（CC-2，并選擇包括acX公司在內(nèi)的7家美國(guó)公司，以滿足未SpaceXNASA的合作提出開發(fā)一個(gè)集成的近地軌道架構(gòu)，包括龍飛船升級(jí)和同步開展的星艦開發(fā)。該架構(gòu)包括將星艦作為運(yùn)輸系統(tǒng)和近地軌道太空目的地元素，由超重火箭、龍飛船和星鏈星座共同支持的包括載人和貨物運(yùn)輸、通信、運(yùn)用和地面支持在內(nèi)的組成能力。CCSC-2SpaceX2023-2028132028年第4季度完成星艦近地軌道載人空間站的產(chǎn)品設(shè)計(jì)評(píng)審。序號(hào)時(shí)間事件節(jié)點(diǎn)里程碑12023年3季度星艦軌道飛行嘗試序號(hào)時(shí)間事件節(jié)點(diǎn)里程碑12023年3季度星艦軌道飛行嘗試?yán)锍瘫?2023年4季度Spacex商業(yè)宇航員ASCR設(shè)計(jì)評(píng)審里程碑32024年1季度星艦第1次有載荷發(fā)射里程碑42024年3季度成功回收星艦系統(tǒng)里程碑52024年4季度對(duì)策可行性審查里程碑62025年1季度低軌通信體系結(jié)構(gòu)集成初步設(shè)計(jì)評(píng)審里程碑72025年3季度在軌推進(jìn)劑存儲(chǔ)初步設(shè)計(jì)評(píng)審里程碑82026年2季度星艦在軌服務(wù)、回收、對(duì)接概念評(píng)審里程碑92026年4季度長(zhǎng)時(shí)間載人近地軌道運(yùn)行概念評(píng)審里程碑102027年2季度星艦上升、重入、著陸概念評(píng)審里程碑112027年4季度Spacex商業(yè)宇航員醫(yī)療和研究數(shù)據(jù)與JSC數(shù)據(jù)的比較里程碑122028年2季度星艦低軌運(yùn)輸和居住艙可行性審查里程碑132028年4季度星艦近地軌道載人空間站產(chǎn)品設(shè)計(jì)評(píng)審資料來(lái)源：全球航天事件，若星艦研制成功，可廣泛應(yīng)用于星際旅行、太空運(yùn)輸、軍事等等多個(gè)領(lǐng)域。星艦被認(rèn)為是有史以來(lái)最強(qiáng)大的運(yùn)載火箭系統(tǒng)，其可針對(duì)地球上的目標(biāo)進(jìn)行點(diǎn)對(duì)SpaceX譬如承擔(dān)向太空站運(yùn)輸物資的任務(wù)，或者以更廉價(jià)的成本向遙遠(yuǎn)的太空發(fā)射更多的探測(cè)器。此外，星艦的軍事應(yīng)用前景是不能被低估的，美國(guó)本土距其在東亞的軍事基地相隔半個(gè)地球，近萬(wàn)公里，采用星艦系統(tǒng)將使得美軍可以更快部署至關(guān)鍵地區(qū)。在“超重-星艦”的研制過(guò)程中，SpaceX采用快速迭代的研制模式，利用多型原型機(jī)進(jìn)行快速分階段驗(yàn)證，驗(yàn)證設(shè)計(jì)概念和方案的可行性。星艦飛船方面，SpaceX先后研制了三個(gè)系列的驗(yàn)證機(jī)，包括試飛樣機(jī)“星蟲”（低空飛行試驗(yàn)、全尺寸原型樣機(jī)MK系列（低空飛行試驗(yàn)）和SN系列（低空及高空飛行試驗(yàn)202120218SpaceX201952飛行試驗(yàn)階段、高空飛行試驗(yàn)階段4個(gè)主要階段。圖2：超重-星艦試驗(yàn)驗(yàn)證歷程 資料來(lái)源：中國(guó)航天報(bào)，星艦采用兩級(jí)不銹鋼結(jié)構(gòu)，如研制成功，將成為有史以來(lái)性能最強(qiáng)大的可重“超重-星艦”由超重推進(jìn)級(jí)和星艦飛船組成，為兩級(jí)完全可重復(fù)使用運(yùn)載器，全箭主體結(jié)構(gòu)采用不銹鋼材料，以減輕熱防護(hù)壓力和降低制造成本。星艦名義直徑9m，高度約119m，全箭起飛質(zhì)量約5000t，最大起飛推力7260t1.7LEO150t，一次性使用時(shí)LEO250t圖3：超重-星艦總體方案示意圖 圖4：超重推進(jìn)級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)布局及搖擺示意圖（33臺(tái)布局） 資料來(lái)源：中國(guó)航天報(bào)， 資料來(lái)源：中國(guó)航天報(bào)，國(guó)家 運(yùn)載火箭名稱 起飛重量 近地軌運(yùn)載能力表2：各國(guó)火箭性能對(duì)比國(guó)家 運(yùn)載火箭名稱 起飛重量 近地軌運(yùn)載能力美國(guó) “超重-星艦” 5000噸

150噸（完全重復(fù)使用）250噸（一次性使用）美國(guó)美國(guó)5號(hào)3040噸118噸中國(guó)長(zhǎng)征五號(hào)系列火箭879噸25噸俄羅斯 能源號(hào)運(yùn)載火箭 2400中國(guó)長(zhǎng)征五號(hào)系列火箭879噸25噸資料來(lái)源：中國(guó)航天報(bào)，從具體結(jié)構(gòu)來(lái)看：69m3400t，結(jié)構(gòu)干重約250t，使用低溫液氧/甲烷作為推進(jìn)劑，依照最新公布的2023年首飛構(gòu)型，33103（搖擺±15°201200t125t63臺(tái)為真空版猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)，內(nèi)圈3（1.3m）（尾噴口直徑2.4m30a1.5t220t，比沖330s左右；真空發(fā)動(dòng)機(jī)為固定噴管，最大真空推350t，382s。指標(biāo) 參數(shù) 示意圖表3：“超重-星艦”主要參數(shù)指標(biāo) 參數(shù) 示意圖最大直徑 9m總長(zhǎng) 120m最大直徑 9mLEO運(yùn)載能力LEO運(yùn)載能力100~150t（完全重復(fù)使用）250t（一次性使用）“星艦”飛船級(jí)有效載荷容積長(zhǎng)度最大直徑推進(jìn)劑質(zhì)量1000m350m9m1200t（二級(jí)）推力干重14700kN(1500t)100t發(fā)動(dòng)機(jī)6臺(tái)猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)（3臺(tái)真空+3臺(tái)海平面）長(zhǎng)度69m最大直徑9m“超重”火箭級(jí)推進(jìn)劑質(zhì)量3400t（一級(jí)）推力74500kN(7590t)干重200t發(fā)動(dòng)機(jī)高度33臺(tái)猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)3.1m/4.6m（真空）最大直徑猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)推力推進(jìn)劑1.3m/2.3m（真空）2255(230t)/2530k（（真空液氧/甲烷資料來(lái)源：中國(guó)航天，“超重-星艦”系統(tǒng)為完全可重復(fù)使用運(yùn)載器，其火箭級(jí)與飛船級(jí)均可回收。住，利用超重的柵格舵來(lái)承受載荷，不再設(shè)置著陸支架。這樣可以省下著陸支架一小時(shí)后再次升60°252鼻錐上的鴨翼和2“猛禽”發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行姿態(tài)翻轉(zhuǎn)，從水平狀態(tài)調(diào)整到垂直狀態(tài)，利用垂直起降技術(shù)實(shí)現(xiàn)垂直降落，由發(fā)射塔機(jī)械臂捕獲和回收。圖5：星艦著陸剖面 資料來(lái)源：中國(guó)航天，二次試飛在即，為探索宇宙及商業(yè)應(yīng)用奠基20201月，SpaceX在多次貯箱增壓測(cè)試后完成了SN1的組裝。不過(guò)，由于下部貯箱20202SpaceXSN5SN6150mSN8~SN11樣機(jī)進(jìn)行了10mSN8304L3013SN8~SN920215100%軟著陸的全尺時(shí)間 研制進(jìn)程表4：超重-星艦首飛主要事件梳理時(shí)間 研制進(jìn)程2020年2月 SpaceX星際飛船原型SN1在一次液氮壓力測(cè)試中發(fā)生爆炸。SpaceX不銹鋼材質(zhì)的全尺寸“星艦”原型機(jī)SN5在得克薩斯州博卡奇卡測(cè)試基地完成150米跳躍，試飛202084日2020129

時(shí)間持續(xù)約1分鐘。2021年3月32021年3月3日 星艦原型機(jī)SN10發(fā)生爆炸，是SpaceX星艦高空試飛第三次發(fā)生爆炸。202155日202329日2023417日2023420日資料來(lái)源：

星艦原型機(jī)SN15在得克薩斯州進(jìn)行的試飛測(cè)試中成功著陸，試飛高度為10公里。在著陸后星艦原型機(jī)底部有起火現(xiàn)象，火勢(shì)在數(shù)分鐘后被控制。SpaceX公司完成了對(duì)“史上最大運(yùn)載火箭”星艦進(jìn)行的首次全面靜態(tài)點(diǎn)火測(cè)試。此次測(cè)試也是其首次嘗試同時(shí)點(diǎn)燃全部33臺(tái)猛禽發(fā)動(dòng)機(jī)。馬斯克隨后在推特上發(fā)文證實(shí)，此次測(cè)試中只有31臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)成功點(diǎn)燃，但他表示，僅憑這31臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)也能進(jìn)入軌道。SpaceX“星艦”重型運(yùn)載火箭在首次試飛發(fā)射前大約40秒的時(shí)候宣布推遲發(fā)射，原因是超重型助推器的加壓系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題，首飛取消。SpaceX在美國(guó)得克薩斯州進(jìn)行第二次星艦重型運(yùn)載火箭的無(wú)人飛行測(cè)試，火箭發(fā)射升空。在發(fā)射升空3分鐘后，星艦于墨西哥灣上空發(fā)生非計(jì)劃內(nèi)的解體，在半空中爆炸，航天器未能成功進(jìn)入預(yù)定軌道。超重-星艦首飛過(guò)程中，超重推進(jìn)級(jí)動(dòng)力系統(tǒng)出現(xiàn)的異?，F(xiàn)象較多，多臺(tái)猛禽-2發(fā)動(dòng)機(jī)相繼出現(xiàn)故障，是導(dǎo)致首飛失利的直接原因。420由于推進(jìn)劑貯箱增壓?jiǎn)栴}，射前流程暫停。經(jīng)過(guò)緊急排故檢查，重新進(jìn)入-40s3在上升過(guò)程中，發(fā)動(dòng)機(jī)噴流多次出現(xiàn)爆燃情況，并且有更多發(fā)動(dòng)機(jī)工作異常，整169s599m/（148s39m（200，飛行約239s后，飛行高度跌落至29km附近，箭體爆炸解體。0-14s起飛過(guò)程箭體姿態(tài)傾斜明顯，在遠(yuǎn)離塔架方向的起飛漂移量較大。32s33s0-14s起飛過(guò)程箭體姿態(tài)傾斜明顯，在遠(yuǎn)離塔架方向的起飛漂移量較大。32s33s44s~50s時(shí)，出現(xiàn)類似的現(xiàn)象，發(fā)動(dòng)機(jī)噴流出現(xiàn)爆閃。1:14(74s)6臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)未工作。1:27(87s)底部外緣某角度方位出現(xiàn)白色氣體，與發(fā)動(dòng)機(jī)噴流形態(tài)及顏色差異明91s115s11km266m/s。5s125s時(shí)，發(fā)動(dòng)機(jī)2:00(120s)尾部火焰突然擴(kuò)大，疑似出現(xiàn)爆炸。箭體姿態(tài)開始滾轉(zhuǎn)。2:20(140s) 箭體姿態(tài)開始失穩(wěn)。3:08(188s) 39km。3:59(239s) 29km時(shí)箭體爆炸解體。2:44(164s) 姿態(tài)持續(xù)發(fā)散，整箭幾乎翻轉(zhuǎn)。2:09-2:13由箭載攝像頭可以看到顯著的姿態(tài)變化，角速度較快，呈現(xiàn)發(fā)散趨勢(shì)。(129s-133s)1:55(115s) 1s。發(fā)射直播中各階段火箭狀態(tài)圖事件現(xiàn)象時(shí)間（相對(duì)起飛0時(shí)刻）出塔過(guò)程中有明顯的姿態(tài)傾斜。20s66隨呈脈沖狀態(tài)的異常噴流現(xiàn)象，持續(xù)至69s。1:07(67s)6機(jī)和外圈—臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)噴口火焰亮度也明顯偏弱，據(jù)此判斷這兩臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)工作處于偏離額定狀態(tài)的非正常工況。1:20-1:30(80s-90s)資料來(lái)源：中國(guó)航天報(bào)，澎湃新聞，SpaceX3圖6：超重-星艦”首次軌道試飛飛行剖面圖資料來(lái)源：中國(guó)航天，首飛爆炸后，星艦已完成多項(xiàng)整改，滿足第二次發(fā)射要求。美國(guó)聯(lián)邦航SpaceX并于9月863項(xiàng)整改作業(yè)后才能再次申請(qǐng)發(fā)射許可。整改項(xiàng)目包括重新設(shè)計(jì)火箭以防止其發(fā)生燃料泄漏和火災(zāi)事故，重新設(shè)計(jì)發(fā)射臺(tái)以增加其穩(wěn)定性等。SpaceX首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克9月10日63個(gè)項(xiàng)目的清單，其中有6項(xiàng)被列為未來(lái)行動(dòng)，SpaceX圖7：9月10日馬斯克發(fā)布63項(xiàng)整改措施圖表資料來(lái)源：騰訊網(wǎng)，星艦的首次飛行測(cè)試提供了許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，直接促成了對(duì)飛行器和地面基礎(chǔ)設(shè)施的幾次升級(jí)，以提高未來(lái)飛行的成功概率。2推出一個(gè)熱級(jí)間分離系統(tǒng)和一個(gè)新的電子推力矢量控制系統(tǒng)，此外還將加強(qiáng)軌道發(fā)射臺(tái)基礎(chǔ)和水冷鋼制火焰導(dǎo)流板/41000整、升級(jí)和改進(jìn)之一，是星艦第二次發(fā)射中最危險(xiǎn)的部分。星艦二次試飛將24SpaceX級(jí)猛禽3發(fā)動(dòng)機(jī)的設(shè)計(jì)，以解決可靠性問(wèn)題。圖8：S25和B9堆疊狀態(tài)下的洪水冷卻系統(tǒng)試驗(yàn) 圖9：安裝在超重型助推器頂部的“熱分離環(huán)”資料來(lái)源：全球航天事件， 資料來(lái)源：騰訊科技，906馬斯克預(yù)測(cè)星艦在第二次試飛中達(dá)到接近軌道速度的可能性約為60%。星艦的速度無(wú)法達(dá)到穩(wěn)定繞地軌道飛行所需的速度，所以如果它真能飛那么遠(yuǎn)，將在發(fā)射90SpaceX6420SpaceX多審查，給SpaceX的計(jì)劃帶來(lái)更多障礙。鑒于此，完成前三分鐘的飛行就足以證明星艦走上了正確的道路。如果試飛成功，將意味著SpaceX解決了4月份試圖10：IFT-2試驗(yàn)箭圖解 圖11：IFT-2飛行過(guò)程圖解 資料來(lái)源：全球航天事件， 資料來(lái)源：全球航天事件，SpaceX定第二和第三次試飛任務(wù)所用的“星艦”飛船級(jí)原型機(jī)分別為“B9+S26”和“10+27aceX公司的最初計(jì)劃10100050~100序號(hào)預(yù)計(jì)發(fā)射日期構(gòu)型發(fā)射任務(wù)1不早于序號(hào)預(yù)計(jì)發(fā)射日期構(gòu)型發(fā)射任務(wù)1不早于2024年貨運(yùn)型超級(jí)鳥9號(hào)通信衛(wèi)星2待定載人型第三次“北極星”商業(yè)載人任務(wù)3原計(jì)劃2023年載人型“親愛(ài)的月亮”第一次商業(yè)載人繞月飛行任務(wù)42023~2024年載人型第二次商業(yè)載人繞月飛行任務(wù)5不早于2024年貨運(yùn)型“超重-星艦”火星貨運(yùn)任務(wù)6不晚于2025年載人月球著陸系統(tǒng)月球載人著陸系統(tǒng)演示驗(yàn)證7不早于2025年載人月球著陸系統(tǒng)“阿爾忒彌斯”3任務(wù)82026年年中貨運(yùn)型靈活后勤與探索（FLEX）漫游車發(fā)射任務(wù)9不早于2027年載人月球著陸系統(tǒng)“阿爾忒彌斯”4任務(wù)10不早于2029年載人型“超重-星艦”“黃金之心”火星載人任務(wù)資料來(lái)源：中國(guó)航天，-等技術(shù)實(shí)現(xiàn)月球乃至火星等深空探測(cè)任務(wù)。加快“二代星鏈”星座部署，支撐構(gòu)建“星盾”軍用服務(wù)平臺(tái)。為了提升網(wǎng)SpaceX44087500252150110~120顆二代星鏈，相當(dāng)于一次完成一個(gè)軌道面部署。因此，SpaceX計(jì)劃利用“超重-星艦”聯(lián)合獵鷹九號(hào)火箭共同完成“二代星鏈”星座的部署任務(wù)，為二代星鏈星1h（通2020SpaceX和探索架構(gòu)公司建立了合作伙伴關(guān)系，在無(wú)償協(xié)議下，SpaceX1h20221.021001h為“阿爾忒彌斯計(jì)劃”服務(wù)，星艦助力美國(guó)載人深空探索活動(dòng)。為借助商業(yè)面向美國(guó)工業(yè)界發(fā)布了“未來(lái)空間探索技術(shù)伙伴關(guān)系”計(jì)劃，在此計(jì)劃下開發(fā)商業(yè)載人月球著陸器。2020年SpaceX獲得1.35億美元合同，用于開展載人月球2021NASA28.9（LS）計(jì)劃選擇權(quán)A（Option）合同，星艦成為NASA月球著陸器唯一中標(biāo)方案，同時(shí)獲得一次載人演示驗(yàn)證任務(wù)。按NASA圖12：“阿爾忒彌斯”探月任務(wù)規(guī)劃 資料來(lái)源：中國(guó)航天，投資建議我們認(rèn)為雖然星艦的二次試飛能否成功仍存在較多不確定性，但無(wú)論從設(shè)計(jì)理念及后續(xù)行業(yè)發(fā)展方向上都將對(duì)全球商業(yè)航天事業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。我們?cè)僖淮沃厣晷l(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望開啟并引領(lǐng)下一輪通信板塊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，當(dāng)前我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展雖尚處早期起步階段但發(fā)展進(jìn)程提速顯著。短期來(lái)看前端衛(wèi)星生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)將有望依托衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)程提速率先受益，中長(zhǎng)期維度隨著技術(shù)設(shè)施建設(shè)的逐步完善，下游衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用側(cè)相關(guān)環(huán)節(jié)將迎來(lái)黃金發(fā)展階段。重點(diǎn)推薦信科移動(dòng)、震有科技，同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注上海瀚訊、鋮昌科技、天銀機(jī)電、航天智裝、海格通信、普天科技等。信科移動(dòng)信科移動(dòng)是從事移動(dòng)通信國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定、核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的唯一一家央企控股的高新技術(shù)企業(yè)。成立至今公司始終專注移動(dòng)通信技術(shù)的開發(fā)、應(yīng)用、5G公司行業(yè)地位顯著，技術(shù)實(shí)力雄厚。公司是我國(guó)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第三代移動(dòng)通信國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)TD-SCDMATD-LTE1.2萬(wàn)件，累計(jì)參與制定400余項(xiàng)國(guó)內(nèi)外行業(yè)標(biāo)準(zhǔn):截至20219月30日公司的5G5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)貢獻(xiàn)度全球排名第七位和第八位。5G資委為公司實(shí)際控制人。中國(guó)信科是由郵科院和電科院重組而成，居于我國(guó)無(wú)線通信領(lǐng)域領(lǐng)軍位置，同時(shí)也是信息通信產(chǎn)品和綜合解決方案核心提供商。公司是中信科旗下移動(dòng)通信業(yè)務(wù)承載主體，是集團(tuán)唯一從事4/5G移動(dòng)通信系統(tǒng)設(shè)備、2020年起我國(guó)5G已進(jìn)入到5G2023-2025-2.711.014.68202332024商客戶份額占比提升不及預(yù)期。表7：信科移動(dòng)盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E2025E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）6,9198,74810,83513,522增長(zhǎng)率（%）22.126.423.824.8歸屬母公司股東凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）-674-271101468增長(zhǎng)率（%）43.159.9137.4362.7每股收益（元）-0.20-0.080.030.14PE\\25755PB3.83.93.83.6資料來(lái)源：，預(yù)測(cè)；（注：股價(jià)為2023年11月13日收盤價(jià)）震有科技公司作為業(yè)務(wù)范圍涵蓋公網(wǎng)通信領(lǐng)域和專網(wǎng)通信領(lǐng)域的通信設(shè)備商，海外公420195G4G5G融合衛(wèi)星核心網(wǎng)等相關(guān)項(xiàng)目。同時(shí)，公司加入NTNEuroconsult2021-2030超30%，公司作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心網(wǎng)技術(shù)能力的企業(yè)，后續(xù)隨著我國(guó)低軌衛(wèi)星體系建設(shè)，有望深度參與這一市場(chǎng)。公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)具備多年通信行業(yè)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，其中核心高管與技術(shù)人員大部分師出華為。為打造產(chǎn)品系列技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司堅(jiān)持在研發(fā)費(fèi)用上大量投入，形成了5GIMS、RCSUPF、XG(S)-PONOTN-CPEMSANPON/IMS/5G（并具備項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)）的廠家之一。投資建議：我們預(yù)測(cè)2023/2024/2025億元，對(duì)應(yīng)PE187/48/24倍，考慮公司在核心網(wǎng)板塊存在技術(shù)壁壘，同時(shí)作為國(guó)內(nèi)少數(shù)可以提供衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)核心網(wǎng)技術(shù)的公司之一，我們看好公司在衛(wèi)星基建投資下業(yè)績(jī)彈性，23薦“評(píng)級(jí)。/企數(shù)字經(jīng)濟(jì)基建更新不及預(yù)期；衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期。表8：震有科技盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目/年度2022A2023E2024E2025E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）5329861,5732,210增長(zhǎng)率（%）14.785.259.540.5歸屬母公司股東凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）-2152495185增長(zhǎng)率（%）-112.1111.2291.195.3每股收益（元）-1.120.120.490.95PE\1874824PB4.94.84.43.8資料來(lái)源：，預(yù)測(cè)；（注：股價(jià)為2023年11月13日收盤價(jià)）天銀機(jī)電公司控股子公司天銀星際目前是國(guó)內(nèi)商業(yè)運(yùn)營(yíng)的恒星敏感器生產(chǎn)廠商，在國(guó)內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。恒星敏感器是航天器、航空器導(dǎo)航系統(tǒng)的重要組成部分，為航天器的姿態(tài)控制和天文導(dǎo)航提供高精度測(cè)量數(shù)據(jù)，主要應(yīng)用于各種衛(wèi)星、無(wú)人機(jī)、飛艇等空天設(shè)施，一般每顆衛(wèi)星使用1-320要產(chǎn)品包括納型、皮型兩大系列星敏感器，同時(shí)天銀星際自主研發(fā)星模擬器、太陽(yáng)模擬器、觀星轉(zhuǎn)臺(tái)等專業(yè)配套設(shè)備，以及納型衛(wèi)星及其全物理地面實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)。1,000/2022底，累計(jì)有246上海瀚訊公司定位為軍用寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商及整體解決方案供應(yīng)商，目前4G統(tǒng)的技術(shù)總體單位，該系統(tǒng)在抗干擾、基站自組網(wǎng)、遠(yuǎn)距離傳輸、超高速動(dòng)中通等方面進(jìn)行了軍用化增強(qiáng)改造，實(shí)現(xiàn)了軍用通信從窄帶向?qū)拵У目缭绞桨l(fā)展。公司在軍用寬帶通信領(lǐng)域處于龍頭地位，是業(yè)內(nèi)少數(shù)既擁有自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)又具備完整資質(zhì)的供應(yīng)商。產(chǎn)品型號(hào)方面，公司產(chǎn)品全面覆蓋固定基站、車載背負(fù)終端、手持型終端等裝備形態(tài)；產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司產(chǎn)品包括行業(yè)寬帶通信芯片、通信模塊、終端、基站、應(yīng)用系統(tǒng)等，已形成了“芯片－模塊－終端－基站－系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)了研發(fā)生產(chǎn)自主可控。公司在技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品化能力、型號(hào)裝備數(shù)量和市場(chǎng)占有率等方面都處于領(lǐng)先地位。鋮昌科技鋮昌科技是一家以微波毫米波模擬相控陣T/R芯片（以下簡(jiǎn)稱“相控陣）T/RGaN、GaAs基工藝的系列化產(chǎn)品以及相關(guān)的技術(shù)解決方案。公司產(chǎn)品主要包含功率放大器芯W(wǎng)5G米波通信、安防雷達(dá)等場(chǎng)景。公司基于在星載領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司積極拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，目前產(chǎn)品已批量列裝至地面、車載相控陣?yán)走_(dá)等領(lǐng)域。同時(shí)，公司加快拓展新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)。在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面公司充分發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，成功推出星載和地面用衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相控陣T/R毫米波相控陣T/R芯片國(guó)產(chǎn)化。航天智裝公司原名康拓紅外，隸屬于中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司中國(guó)空間技術(shù)研究院，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋三大板塊：鐵路車輛運(yùn)行安全檢測(cè)及檢修系統(tǒng)、智能測(cè)試仿真系統(tǒng)和微系統(tǒng)與控制部組件、核工業(yè)及特殊環(huán)境自動(dòng)化裝備。公司子公司軒宇空間產(chǎn)品涵蓋智能測(cè)試仿真系統(tǒng)和微系統(tǒng)與控制部組件。智能測(cè)試仿真系統(tǒng)包括復(fù)雜系統(tǒng)和復(fù)雜裝備在研制、集成和交付運(yùn)行過(guò)程中的仿真驗(yàn)證平臺(tái)、地面測(cè)試平臺(tái)。產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空航天等復(fù)雜智能裝備領(lǐng)域，為復(fù)雜系統(tǒng)和復(fù)雜裝備在地面研制過(guò)程、大系統(tǒng)集成調(diào)試過(guò)程、長(zhǎng)期連續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行過(guò)程提供仿真、測(cè)試手段。智能測(cè)試仿真系統(tǒng)主要應(yīng)用于航天、航空、防務(wù)裝備等領(lǐng)域。微系統(tǒng)及控制部組件業(yè)務(wù)中，微系統(tǒng)主要包括片上微處理器、存儲(chǔ)器等產(chǎn)品，控制部組件主要包括姿軌控液體動(dòng)力系統(tǒng)、光學(xué)慣性組合導(dǎo)航裝置、姿態(tài)敏感器、微處理器、空間機(jī)電等產(chǎn)品。主要應(yīng)用于航空航天等復(fù)雜智能裝備的控制系統(tǒng)。微系統(tǒng)集成模塊及部組件主要應(yīng)用于航天領(lǐng)域。海格通信海格通信成立于2007年，前身是國(guó)家第四機(jī)械工業(yè)部國(guó)營(yíng)第七五〇廠，于2010A的北斗導(dǎo)航裝備研制專家、電子信息系統(tǒng)解決方案提供商，是行業(yè)內(nèi)用戶覆蓋面最廣、頻段覆蓋最寬、產(chǎn)品系列最全、最具競(jìng)爭(zhēng)力的重點(diǎn)電子信息企業(yè)之一。目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“無(wú)線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、數(shù)智生態(tài)”四大領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。無(wú)線通信領(lǐng)域，公司主導(dǎo)產(chǎn)品覆蓋短波通信、超短波通信、衛(wèi)星通信、數(shù)字集群、多模智能終端和系統(tǒng)集成等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)天、空、地、海全域布局，是國(guó)內(nèi)擁有全系列天通衛(wèi)星終端及芯片的主流廠家，是軍、警、民用數(shù)字集群裝備序列和技術(shù)體制齊全的主要單位。根據(jù)公司半年報(bào)，2023H1公司無(wú)線通信業(yè)務(wù)營(yíng)收北斗導(dǎo)航領(lǐng)域，公司率先實(shí)現(xiàn)“芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)”全2023