計(jì)算機(jī)行業(yè)專題研究：AI算力國(guó)產(chǎn)化或?qū)⒊蔀橥顿Y主線

計(jì)算機(jī)行業(yè)專題研究：AI算力國(guó)產(chǎn)化或?qū)⒊蔀橥顿Y主線1.行情回顧和基金持倉(cāng)情況匯總1.1年內(nèi)“M”型走勢(shì)，年初至今漲幅位居第三2023年初至今計(jì)算機(jī)板塊呈現(xiàn)"M"型走勢(shì)，2023年1月在ChatGPT帶動(dòng)的大模型、AI算力以及行業(yè)應(yīng)用的推動(dòng)下，板塊呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上行，4月7日（44.38%）和6月20日（43.46%）分別出現(xiàn)市場(chǎng)高點(diǎn)，其后隨著AI、信創(chuàng)等熱門(mén)板塊的調(diào)整，指數(shù)回調(diào)幅度明顯。從年初到2023年10月31日，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲8.36%，跑贏滬深300指數(shù)16.09pct，在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中僅次于通信和傳媒行業(yè)位列第3位。1.2公募基金23Q3減倉(cāng)，板塊調(diào)整幅度較大2022Q3計(jì)算機(jī)板塊公募基金持倉(cāng)占比為3.2%，增加到22Q4的4.4%，23Q1和23Q2連續(xù)兩個(gè)季度達(dá)到近年高位7.2%，23Q3下降為5.1%，股價(jià)表現(xiàn)看二季度至今板塊下跌13.39%，調(diào)整幅度較大。截至到2023年3季度末，基金持倉(cāng)排名市值前10的計(jì)算機(jī)類公司分別為工業(yè)富聯(lián)、金山辦公、科大訊飛、深信服、寶信軟件、同花順、恒生電子、紫光股份、金蝶國(guó)際和廣聯(lián)達(dá)，基本上涵蓋了AI算力和應(yīng)用、金融科技、軟件服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全等熱門(mén)賽道。除了工業(yè)富聯(lián)、深信服和金蝶國(guó)際公募基金持股數(shù)量相較Q2有所增加之外，其余個(gè)股均出現(xiàn)了不同幅度的減倉(cāng)。其中Q3加倉(cāng)較多的個(gè)股是江波龍、華大九天和國(guó)聯(lián)股份；公募持股市值減少較多是科大訊飛、金山辦公和恒生電子。1.3各個(gè)板塊業(yè)績(jī)匯總和分析23前三季度各個(gè)子板塊分化加劇2023年前3季度計(jì)算機(jī)行業(yè)整體營(yíng)收總額約為8108億元，同比增速為5.00%，歸母凈利潤(rùn)總額約為227.8億元，同比增長(zhǎng)15.23%，利潤(rùn)增速明顯高于營(yíng)收增速。其他計(jì)算機(jī)設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)1502億元，同比增長(zhǎng)17.53%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)28億元，同比增長(zhǎng)30.18%，增速位列所有二級(jí)子行業(yè)首位。IT服務(wù)板塊營(yíng)收合計(jì)3331億元，同比下降3.61%；安防設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)979億元，同比增長(zhǎng)7.98%。橫向通用軟件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)566億元，歸母凈利潤(rùn)-41億元。2023前3季度行業(yè)整體盈利能力分化顯著匯總申萬(wàn)計(jì)算機(jī)329家（剔除ST公司）A股上市公司2023前三季度情況，有133家公司歸母凈利潤(rùn)為負(fù)，占比40%。在實(shí)現(xiàn)盈利的公司中，盈利1000萬(wàn)之內(nèi)的有25家，占比8%；盈利1000萬(wàn)-1億之間的有99家公司，占比30%；盈利1-10億的公司有68家，占比21%；盈利大于10億的公司僅有4家，占比1%。盈利大于10億的公司僅有4家分別是?？低?、大華股份、寶信軟件和紫光股份。從盈利增速情況看，僅有17家公司在2023前三季度扭虧為贏，連續(xù)2年盈利的公司有179家，占樣本總數(shù)的54.41%，其中23三季度同比負(fù)增長(zhǎng)公司共有132家，占比40%；同比增長(zhǎng)10%之內(nèi)的有74家；10%-20%之間的有60家；20%-50%的有53家；50%-100%的有8家；100%以上的有2家。2023前3季度盈利規(guī)模和增速居前公司匯總根據(jù)計(jì)算機(jī)板塊各上市公司披露的2023三季報(bào)情況，篩選出了前3季度歸母凈利增速最快的前10家公司，由于去年同期低基數(shù)的原因恒生電子、易華錄、真視通和嘉和美康等公司同比增速較大。從歸母凈利潤(rùn)角度分析?？低?、大華股份、紫光股份仍然位居歸母凈利潤(rùn)規(guī)模前列。2.計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)各個(gè)板塊分化明顯2.1服務(wù)器行業(yè)AI化進(jìn)程提速2023年前3季度，3家A股服務(wù)器公司：紫光股份、浪潮信息、中科曙光，營(yíng)收變化趨勢(shì)不同。紫光股份、浪潮信息、中科曙光的營(yíng)業(yè)總收入分別同比變化+2.46%/-8.85%/+5.03%。同期，各公司歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，紫光股份、浪潮信息、中科曙光的歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)2.46%、21.27%和5.03%。2023年前3季度，3家A股服務(wù)器公司的銷(xiāo)售費(fèi)用增速差異較大。其中，紫光股份和浪潮信息的銷(xiāo)售費(fèi)用分別同比下降了5.20%和11.75%；而中科曙光的銷(xiāo)售費(fèi)用同比上漲了21.87%。2023年前3季度，3家A股服務(wù)器公司研發(fā)支出均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。其中，紫光股份和中科曙光的研發(fā)支出增長(zhǎng)相對(duì)較快，分別增長(zhǎng)了15.63%和10.42%；浪潮信息的研發(fā)支出僅同比增長(zhǎng)了1.88%。3家公司毛利率水平與去年相差較小，除中科曙光2023年前3季度的銷(xiāo)售毛利率實(shí)現(xiàn)了同比小幅增長(zhǎng)以外，紫光股份和浪潮信息的銷(xiāo)售毛利率均同比小幅下降；銷(xiāo)售凈利率方面，各家公司變化趨勢(shì)與銷(xiāo)售毛利率變化趨勢(shì)相同，僅中科曙光的銷(xiāo)售凈利率同比實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，紫光股份和浪潮信息的銷(xiāo)售凈利率均同比略有下降。國(guó)內(nèi)服務(wù)器上市公司AI服務(wù)器在手訂單普遍很足，但是主要受全球GPU及相關(guān)專用芯片供應(yīng)緊張等因素的影響，上半年公司營(yíng)業(yè)收入并未顯著增長(zhǎng)，Q3交付有所好轉(zhuǎn)，相關(guān)公司合同負(fù)債和存貨均有一定的增長(zhǎng)。但是10月17日以來(lái)美國(guó)商務(wù)部升級(jí)GPU出口管制措施，我們預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)服務(wù)器廠商訂單交付將承壓，或?qū)⒓铀貯I算力的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，選用國(guó)產(chǎn)GPU替代英偉達(dá)GPU成為行業(yè)共識(shí)。2.2基礎(chǔ)軟件普遍營(yíng)收下降2023年前3季度，基礎(chǔ)軟件板塊營(yíng)業(yè)收入變化趨勢(shì)不同，差異較大：太極股份、中國(guó)軟件、誠(chéng)邁科技、東方通、海量數(shù)據(jù)的營(yíng)收同比下降，增速分別為-26.06%、-25.50%、-3.48%、-7.35%、-18.35%。板塊中僅有普元信息和寶蘭德兩家體量較小的公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，增速分別為17.70%和32.60%。2023年前3季度基礎(chǔ)軟件板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降較嚴(yán)重：除太極股份歸母凈利潤(rùn)同比略有上升、寶蘭德扭虧為盈以外，其余多家A股基礎(chǔ)軟件公司歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大。其中，中國(guó)軟件、誠(chéng)邁科技、普元信息、東方通、海量數(shù)據(jù)的虧損同比擴(kuò)大7.85%、33.53%、39.82%、15.05%、45.28%。2023年前3季度,中國(guó)軟件、寶蘭德、海量數(shù)據(jù)的銷(xiāo)售費(fèi)用基本保持穩(wěn)定，同比變化分別為-0.40%/2.92%/-1.01%；太極股份、誠(chéng)邁科技、普元信息、東方通的銷(xiāo)售費(fèi)用同比小幅提升，分別同比增長(zhǎng)15.00%/37.34%/16.03%/15.59%。板塊內(nèi)公司仍然重視研發(fā)投入，多數(shù)公司的研發(fā)支出保持上升趨勢(shì)，僅中國(guó)軟件的研發(fā)支出同比下降6.24%。普元信息和海量數(shù)據(jù)的研發(fā)支出同比增幅較大，分別同比增長(zhǎng)31.32%和39.14%；太極股份、誠(chéng)邁科技、東方通、寶蘭德的研發(fā)支出實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)10.64%、9.05%、7.00%、7.35%。2023年前3季度，A股基礎(chǔ)軟件公司毛利率水平變化存在差異。除誠(chéng)邁科技和寶蘭德的前3季度銷(xiāo)售毛利率分別同比下降1.92pct和5.26pct以外，太極股份、中國(guó)軟件、普元信息、東方通、海量數(shù)據(jù)的前3季度銷(xiāo)售毛利率分別同比上升了8.81pct、5.72pct、2.74pct、3.65pct和8.14pct；銷(xiāo)售凈利率方面，僅太極股份凈利率為正，其余多家公司2023年前3季度銷(xiāo)售凈利率均為負(fù)；寶蘭德前3季度的銷(xiāo)售凈利率同比增幅較大，同比增長(zhǎng)了18.02pct。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)軟件行業(yè)收入季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較大，下半年，尤其是Q4，營(yíng)收和利潤(rùn)確認(rèn)比例最高。同時(shí)，由于信創(chuàng)支出不及預(yù)期導(dǎo)致所處行業(yè)業(yè)務(wù)節(jié)奏滯后，部分用戶側(cè)的項(xiàng)目招標(biāo)和建設(shè)進(jìn)程有所放緩，導(dǎo)致行業(yè)相關(guān)營(yíng)收不及預(yù)期。2.3網(wǎng)絡(luò)安全短期業(yè)績(jī)承壓2023年前3季度,網(wǎng)絡(luò)安全A股上市公司營(yíng)業(yè)收入有所分化。剔除ST公司，選取25家A股網(wǎng)絡(luò)安全公司統(tǒng)計(jì)研究，其中15家A股網(wǎng)絡(luò)安全公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)，增速較高的三家公司為三未信安、盛邦安全和中孚信息，營(yíng)收增速分別為37.35%、32.58%和21.05%；10家A股網(wǎng)絡(luò)安全公司營(yíng)收同比下降，其中任子行、美亞柏科、格爾軟件營(yíng)收同比下降幅度較大，分別同比下降40.82%、32.02%和28.83%。2023年前3季度，網(wǎng)絡(luò)安全A股上市公司歸母凈利潤(rùn)同比下降幅度較為明顯。其中，啟明星辰的歸母凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，電科網(wǎng)安、三未信安的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，三六零、天融信、中孚信息、格爾軟件、深信服同比減虧，信安世紀(jì)、數(shù)字認(rèn)證由正轉(zhuǎn)負(fù)，其他公司的歸母凈利潤(rùn)水平同比下降，網(wǎng)絡(luò)安全板塊整體業(yè)績(jī)承壓。25家A股網(wǎng)絡(luò)安全上市公司中，三未信安、數(shù)字認(rèn)證、信安世紀(jì)、盛邦安全、安博通、迪普科技、拓爾思、美亞柏科、安恒信息、飛天誠(chéng)信的銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)較明顯，達(dá)15%以上；任子行、辰安科技、啟明星辰、格爾軟件、電科網(wǎng)安、亞信安全、中孚信息、三六零的銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降。2023年前3季度，A股網(wǎng)絡(luò)安全公司研發(fā)支出整體持平，10家公司的2023年前3季度研發(fā)支出同比下降，其余公司的研發(fā)支出均有一定幅度提升。其中，信安世紀(jì)、三未信安、電科網(wǎng)安、安博通、亞信安全和辰安科技的研發(fā)支出同比增速超25%，分別為56.46%、45.65%、40.32%、37.12%、28.75%和28.04%。2023年前3季度，A股網(wǎng)絡(luò)安全公司的毛利率水平整體呈下降趨勢(shì)。其中，格爾軟件、電科網(wǎng)安、安博通的毛利率同比增長(zhǎng)幅度較為明顯，分別增長(zhǎng)了12.44pct、9.72pct和5.85pct；迪普科技、北信源、數(shù)字認(rèn)證、山石網(wǎng)科、辰安科技和綠盟科技的銷(xiāo)售毛利率降幅較為明顯。銷(xiāo)售凈利率方面，數(shù)字認(rèn)證、三六零、啟明星辰、天融信的銷(xiāo)售凈利率增長(zhǎng)幅度較為明顯，分別增長(zhǎng)了41.51pct、23.14pct、21.00pct和13.62pct；亞信安全、信安世紀(jì)、辰安科技、中孚信息、迪普科技、任子行、安博通、山石網(wǎng)科的銷(xiāo)售凈利率降幅較為明顯。整體來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較差，集中度較低，產(chǎn)品和解決方案同質(zhì)化較為嚴(yán)重，銷(xiāo)售費(fèi)用率普遍較高。同時(shí)安全領(lǐng)域研發(fā)和服務(wù)人員成本較高導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用較高，行業(yè)頭部公司目前仍然處在快速擴(kuò)張階段，市場(chǎng)格局仍然有待進(jìn)一步優(yōu)化。2023年前3季度，部分行業(yè)的IT支出尤其是網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)支出不同程度出現(xiàn)縮減和延遲的情況，導(dǎo)致行業(yè)整體增速降低，競(jìng)爭(zhēng)加劇。2.4智能安防行業(yè)增速明顯放緩2023年前3季度，4家A股安防產(chǎn)品及服務(wù)商營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但是增速明顯放緩。歸母凈利潤(rùn)方面，4家公司均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，?？低曉鏊佥^低、千方科技同比扭虧為贏。?？低?、大華股份、千方科技、同為股份的營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)了2.60%、5.23%、8.41%和19.68%。千方科技今年前3季度實(shí)現(xiàn)扭虧為贏，海康威視、大華股份和同為股份歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)0.12%、52.98%和44.26%。2023年前3季度，除同為股份銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)30.37%以外，其他3家A股智能安防廠商銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較為可控，均低于10%。研發(fā)費(fèi)用方面，4家A股智能安防廠商均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，?？低?、大華股份、千方科技、同為股份研發(fā)支出分別同比增長(zhǎng)了11.11%、6.22%、4.85%和11.64%。2023年前3季度，智能安防板塊銷(xiāo)售毛利率水平整體呈上升趨勢(shì)，千方科技同比漲幅較低。銷(xiāo)售凈利率方面，?？低曂认陆?.19pct，千方科技的銷(xiāo)售凈利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，大華股份和同為股份的銷(xiāo)售凈利率分別同比增長(zhǎng)了4.09pct和2.04pct。整體來(lái)看，2023年前3季度，智能安防板塊受公共事業(yè)部門(mén)人事調(diào)整、預(yù)算不足等負(fù)面因素影響，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩；下游大中型企業(yè)的數(shù)字化需求仍然保持增長(zhǎng)；中小企業(yè)用戶需求受宏觀經(jīng)濟(jì)影響同比下降。行業(yè)內(nèi)公司布局多年的創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍然保持了較快的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，部分延期項(xiàng)目有望逐步落地，企業(yè)數(shù)字化投入持續(xù)保持增加，中小企業(yè)需求也有望逐步恢復(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)整體增速有望重回10%以上。2.5醫(yī)療信息化復(fù)蘇不及預(yù)期2023年前3季度，在12家A股醫(yī)療信息化公司中，8家公司的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，易聯(lián)眾、久遠(yuǎn)銀海、國(guó)新健康、嘉和美康的營(yíng)收增速領(lǐng)先，分別為60.49%、21.71%、19.60%和18.10%。4家公司營(yíng)收同比下降，思創(chuàng)醫(yī)惠、萬(wàn)達(dá)信息、和仁科技、榮科科技分別同比下降20.59%、14.56%、6.76%和5.92%。2023年前3季度，12家A股醫(yī)療信息化公司中，嘉和美康、東華軟件、衛(wèi)寧健康、東軟集團(tuán)的歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，易聯(lián)眾實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，國(guó)新健康虧損收窄，其余6家公司的歸母凈利潤(rùn)同比下降。2023年前3季度，12家A股醫(yī)療信息化公司銷(xiāo)售費(fèi)用微增。其中，9家公司的銷(xiāo)售費(fèi)用實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，國(guó)新健康、思創(chuàng)醫(yī)惠的前3季度銷(xiāo)售費(fèi)用分別增長(zhǎng)了78.91%和26.88%，增長(zhǎng)顯著；和仁科技、萬(wàn)達(dá)信息和易聯(lián)眾的銷(xiāo)售費(fèi)用分別同比下降了23.78%、7.54%和3.16%。2023年前3季度，各家醫(yī)療信息化公司研發(fā)支出變化差異較大。創(chuàng)業(yè)慧康、萬(wàn)達(dá)信息、久遠(yuǎn)銀海的研發(fā)支出同比增速較高，分別為17.85%、13.21%和11.02%；國(guó)新健康、易聯(lián)眾和榮科科技的研發(fā)支出同比降幅較為明顯，分別同比下降了87.90%、51.97%和13.63%。2023年前3季度，在12家A股醫(yī)療信息化公司中，國(guó)新健康和榮科科技的銷(xiāo)售毛利率分別同比上漲了17.32pct和7.39pct，其余10家公司的銷(xiāo)售毛利率均同比下降；銷(xiāo)售凈利率方面，易聯(lián)眾、國(guó)新健康、嘉和美康、東華軟件和衛(wèi)寧健康的銷(xiāo)售凈利率實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)了100.66pct、19.12pct、4.37pct、3.09pct和1.53pct；其余7家公司的銷(xiāo)售凈利率均同比下降。其中，思創(chuàng)醫(yī)惠的銷(xiāo)售凈利率同比下降幅度最大，達(dá)14.25pct。整體來(lái)看，醫(yī)療信息化系統(tǒng)仍然是醫(yī)院和各級(jí)衛(wèi)健委的重要數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，上半年受到疫情以及醫(yī)療反腐等因素影響導(dǎo)致很多項(xiàng)目延期招標(biāo)和交付影響了收入確認(rèn)。2022年11月國(guó)家衛(wèi)生健康委、國(guó)家中醫(yī)藥局、國(guó)家疾控局發(fā)布了《“十四五”全民健康信息化規(guī)劃》（簡(jiǎn)稱《規(guī)劃》），提出到2025年，初步建設(shè)形成統(tǒng)一權(quán)威、互聯(lián)互通的全民健康信息平臺(tái)支撐保障體系，基本實(shí)現(xiàn)公立醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)與全民健康信息平臺(tái)聯(lián)通全覆蓋。我們認(rèn)為,為了完成《規(guī)劃》所提出的各項(xiàng)目標(biāo)，各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)仍然將持續(xù)加大信息化投入，相關(guān)頭部公司仍將持續(xù)受益。2.6衛(wèi)星應(yīng)用平穩(wěn)增長(zhǎng)2023年前3季度衛(wèi)星應(yīng)用板塊整體營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)。在衛(wèi)星應(yīng)用板塊，我們選取了海格通信、北斗星通、中國(guó)衛(wèi)通、航天宏圖、華測(cè)導(dǎo)航等13家公司進(jìn)行分析。2023年前3季度以上公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收194.15億元，去年同期為172.90億元，同比增長(zhǎng)12.29%。其中中科星圖、華力創(chuàng)通、北斗星通、超圖軟件、華測(cè)導(dǎo)航營(yíng)收增速較領(lǐng)先，分別為69.11%、40.06%、27.70%、26.48%、25.94%；雷科防務(wù)、振芯科技、司南導(dǎo)航、合眾思?jí)?、中?guó)衛(wèi)通營(yíng)收同比下滑。2023年前3季度衛(wèi)星應(yīng)用板塊整體歸母凈利潤(rùn)略下降。2023年前3季度13家主要衛(wèi)星應(yīng)用上市公司歸母凈利潤(rùn)總計(jì)為14.84億元,去年同期為16.75億元,同比下降11.36%；其中雷科防務(wù)、華力創(chuàng)通實(shí)現(xiàn)同比由虧轉(zhuǎn)盈；超圖軟件、中科星圖、華測(cè)導(dǎo)航歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)117.67%、44.77%、28.11%；其余8家公司歸母凈利潤(rùn)同比下降。銷(xiāo)售費(fèi)用微增，與營(yíng)收增長(zhǎng)同步。2023年前3季度13家主要衛(wèi)星應(yīng)用上市公司銷(xiāo)售費(fèi)用總計(jì)為16.68億元,去年同期為14.96億元,同比增長(zhǎng)11.51%，與營(yíng)收增長(zhǎng)同步。其中中科星圖、中海達(dá)、司南導(dǎo)航銷(xiāo)售費(fèi)用增速較高，分別為34.79%、23.56%、19.70%，與公司營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)、加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)有關(guān)。2023年前3季度研發(fā)費(fèi)用微增，與營(yíng)收增長(zhǎng)同步。2023年前3季度13家主要衛(wèi)星應(yīng)用上市公司合計(jì)研發(fā)費(fèi)用為25.50億元，較去年同期的22.45億元增長(zhǎng)13.58%。海格通信、北斗星通、華測(cè)導(dǎo)航位列研發(fā)費(fèi)用金額前3；中科星圖、中國(guó)衛(wèi)通、航天宏圖同比增幅位列前3。2023年前3季度13家主要衛(wèi)星應(yīng)用上市公司銷(xiāo)售毛利率普遍下降，銷(xiāo)售凈利率變化有所分化。其中僅振芯科技毛利率上升，而合眾思?jí)?、北斗星通、航天宏圖毛利率下降較明顯；雷科防務(wù)、華力創(chuàng)通凈利率上升較明顯，司南導(dǎo)航、航天宏圖、振芯科技凈利率下降較明顯。整體來(lái)看，衛(wèi)星遙感、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信等衛(wèi)星應(yīng)用是數(shù)字中國(guó)建設(shè)的重要時(shí)空基礎(chǔ)?？臻g資源日益豐富、應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)擴(kuò)展，帶動(dòng)板塊營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，但受宏觀環(huán)境影響，板塊毛利率普遍下降導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)同比下降。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，衛(wèi)星遙感領(lǐng)域正迎來(lái)全面推進(jìn)實(shí)景三維中國(guó)建設(shè)、數(shù)字孿生流域建設(shè)、遙感大模型賦能等機(jī)遇，自然資源部提出激活測(cè)繪地理信息數(shù)據(jù)要素潛能，衛(wèi)星遙感領(lǐng)域未來(lái)有望持續(xù)快速發(fā)展。衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域正處于北斗二號(hào)向北斗三號(hào)的換代期，相關(guān)企業(yè)收入受到短期影響，未來(lái)有望受益于新產(chǎn)品規(guī)模放量和民品應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展。衛(wèi)星通信領(lǐng)域我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星發(fā)射成功，拉開(kāi)空間段建設(shè)序幕，手機(jī)直連衛(wèi)星技術(shù)不斷取得突破，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展。2.7金融IT盈利有所改善2023年前3季度金融IT板塊整體營(yíng)收微增。在金融IT板塊，我們選取了神州信息、恒生電子、金證股份、中科軟、宇信科技等14家公司進(jìn)行分析。根據(jù)2023年三季報(bào)統(tǒng)計(jì)，以上公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收325.51億元，去年同期為317.12億元，同比增長(zhǎng)2.65%。其中新致軟件、信雅達(dá)、恒生電子、宇信科技營(yíng)收增速較領(lǐng)先，分別為32.76%、18.41%、16.87%、15.73%；神州信息、金證股份、先進(jìn)數(shù)通、潤(rùn)和軟件營(yíng)收同比下滑。2023年前3季度金融IT板塊盈利水平剔除恒生電子、信雅達(dá)外微增。2023年前3季度14家主要金融IT上市公司歸母凈利潤(rùn)總計(jì)為16.21億元,去年同期為8.41億元,同比增長(zhǎng)92.80%；如剔除公允價(jià)值變動(dòng)凈收益變化較明顯的恒生電子、信雅達(dá)，板塊內(nèi)其他公司整體歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.18%。信雅達(dá)歸母凈利潤(rùn)同比由虧轉(zhuǎn)盈；金證股份、神州信息、潤(rùn)和軟件、長(zhǎng)亮科技同比下滑，安碩信息由盈變虧。銷(xiāo)售費(fèi)用增速略高于收入增速。2023年前3季度14家主要金融IT上市公司銷(xiāo)售費(fèi)用總計(jì)為18.33億元,去年同期為16.68億元,同比增長(zhǎng)9.90%。其中長(zhǎng)亮科技、先進(jìn)數(shù)通、恒生電子銷(xiāo)售費(fèi)用增速領(lǐng)先，分別為32.94%、28.08%、14.85%。研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)略高于營(yíng)收增長(zhǎng)。2023年前3季度14家主要金融IT上市公司合計(jì)研發(fā)費(fèi)用為50.95億元，較去年同期的47.12億元增長(zhǎng)8.14%。恒生電子、中科軟、神州信息、金證股份位列研發(fā)費(fèi)用金額前4；新致軟件、神州信息、恒生電子、先進(jìn)數(shù)通同比增幅位列前4。2023年前3季度14家主要金融IT上市公司銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率變化存在一定差異。其中先進(jìn)數(shù)通、中科軟、科藍(lán)軟件、金證股份、艾融軟件、恒生電子銷(xiāo)售毛利率提升，安碩信息、信雅達(dá)、天陽(yáng)科技銷(xiāo)售毛利率下降幅度較大。恒生電子、信雅達(dá)、先進(jìn)數(shù)通銷(xiāo)售凈利率提升幅度較大，分別為13.87pct、10.30pct、4.16pct，安碩信息銷(xiāo)售凈利率下降幅度較大。整體來(lái)看，金融IT板塊受益于數(shù)字化需求、信創(chuàng)建設(shè)、AI賦能等機(jī)遇，下游金融業(yè)資本開(kāi)支穩(wěn)定增長(zhǎng)，板塊營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，而盈利有所恢復(fù)。金融行業(yè)是AI大模型落地應(yīng)用的重要行業(yè)，板塊上市公司積極探索，研發(fā)費(fèi)用有所增長(zhǎng)，已有首批產(chǎn)品和解決方案推出。下半年中信銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行等發(fā)布IT基礎(chǔ)設(shè)施招標(biāo)，金融信創(chuàng)持續(xù)推進(jìn)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的招投標(biāo)回暖和毛利率逐步修復(fù)，金融IT板塊業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。2.8工業(yè)軟件營(yíng)收較快增長(zhǎng)2023年前3季度工業(yè)軟件板塊整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。在工業(yè)軟件板塊，我們選取了寶信軟件、中控技術(shù)、漢得信息、賽意信息等14家公司進(jìn)行分析。2023年前3季度，以上公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收241.27億元，去年同期為203.25億元，同比增長(zhǎng)18.71%。其中柏楚電子、廣立微、中控技術(shù)、能科科技營(yíng)收增速較領(lǐng)先，分別為51.91%、45.16%、34.36%、34.05%；盈建科、容知日新?tīng)I(yíng)收同比下滑。2023年前3季度工業(yè)軟件板塊整體歸母凈利潤(rùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。2023年前3季度14家主要工業(yè)軟件上市公司歸母凈利潤(rùn)總計(jì)為36.92億元,去年同期為33.41億元,同比增長(zhǎng)10.50%。其中華大九天、能科科技、廣立微、柏楚電子、中控技術(shù)歸母凈利潤(rùn)同比增速領(lǐng)先，分別為51.90%、51.49%、50.63%、47.99%、46.16%；中望軟件歸母凈利潤(rùn)同比由虧轉(zhuǎn)盈。漢得信息、容知日新、概倫電子、賽意信息、盈建科、霍萊沃歸母凈利潤(rùn)同比下降。銷(xiāo)售費(fèi)用與營(yíng)收增長(zhǎng)同步。2023年前3季度14家主要工業(yè)軟件上市公司銷(xiāo)售費(fèi)用總計(jì)為21.90億元,去年同期為18.22億元,同比增長(zhǎng)20.19%，與營(yíng)收增長(zhǎng)同步。其中柏楚電子、華大九天、概倫電子、漢得信息銷(xiāo)售費(fèi)用增速領(lǐng)先，分別為116.04%、62.50%、46.60%、45.64%。研發(fā)費(fèi)用明顯增長(zhǎng)。2023年前3季度14家主要工業(yè)軟件上市公司合計(jì)研發(fā)費(fèi)用為36.99億元，較去年同期的27.71億元增長(zhǎng)33.47%。寶信軟件、中控技術(shù)、華大九天、中望軟件位列研發(fā)費(fèi)用金額前4；柏楚電子、廣立微、概倫電子、華大九天同比增幅位列前4。2023年前3季度14家主要工業(yè)軟件上市公司銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率整體保持平穩(wěn)。其中能科科技、華大九天、寶信軟件銷(xiāo)售毛利率提升較明顯，分別為5.05pct、4.92pct、2.58pct，概倫電子、廣立微、霍萊沃銷(xiāo)售毛利率下降幅度較大。能科科技、中望軟件、華大九天銷(xiāo)售凈利率提升較大，概倫電子、容知日新、漢得信息銷(xiāo)售凈利率下降幅度較大。整體來(lái)看，工業(yè)企業(yè)對(duì)智能制造的需求日益增強(qiáng)，工業(yè)軟件板塊內(nèi)廠商通過(guò)不斷拓展新產(chǎn)品、新行業(yè)等措施克服市場(chǎng)形勢(shì)影響，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。由于我國(guó)工業(yè)軟件起步較晚，與先發(fā)國(guó)家相比發(fā)展水平仍存在一定的差距，板塊內(nèi)企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，對(duì)歸母凈利潤(rùn)有所影響。2.9電