公司理財(cái) 課件翻譯 1 股份有限公司

第1章

股份有限公司本章概述1.1企業(yè)的四類組織形式1.2公司的所有權(quán)與控制權(quán)1.3股票市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)列示并定義美國(guó)四種主要的公司類型,描述每種類型的主要特征,包括向所有者分配收入的方式。區(qū)分有限和無(wú)限責(zé)任,并列出屬于這兩種責(zé)任類型的公司。描述課稅對(duì)C公司和S公司的影響。學(xué)習(xí)目標(biāo)討論如何將公司所有權(quán)分割成公公司股份，評(píng)價(jià)這一分割對(duì)公司決策的影響。解釋如何視公司破產(chǎn)為公司所有權(quán)的變化的。比較和對(duì)比上市交易的股票和沒(méi)有上市的股票的特點(diǎn)。1.1

企業(yè)的四類組織形式個(gè)人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)有限責(zé)任公司股份有限公司圖

1.1

美國(guó)企業(yè)的類型資料來(lái)源:1.1企業(yè)的四類組織形式個(gè)人獨(dú)資企業(yè)由一個(gè)人擁有和經(jīng)營(yíng)的企業(yè)一般規(guī)模很小，雇員也很少優(yōu)點(diǎn)設(shè)立簡(jiǎn)單缺點(diǎn)個(gè)人對(duì)企業(yè)債務(wù)有無(wú)限責(zé)任有限壽命1.1企業(yè)的四類組織形式合伙企業(yè)與個(gè)人獨(dú)資企業(yè)類似，但它的所有者不止一人。所有合伙人都對(duì)企業(yè)的債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任，債權(quán)人可以要求任一合伙人償還企業(yè)的全部未償債務(wù)。任一合伙人的死亡或撤資，都會(huì)導(dǎo)致合伙企業(yè)的終止。1.1企業(yè)的四類組織形式合伙企業(yè)有限合伙企業(yè)有兩種所有者。普通合伙人與“普通”合伙企業(yè)的合伙人擁有一樣的權(quán)利和償債責(zé)任。通常在日常的基礎(chǔ)上運(yùn)行公司。有限責(zé)任合伙人他們僅就投資額對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。在企業(yè)中沒(méi)有管理權(quán)，在法律上，也無(wú)權(quán)參與企業(yè)的管理決策。1.1企業(yè)的四類組織形式有限責(zé)任公司(LLC)全部所有者都負(fù)有限責(zé)任，但他們可以參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)。在美國(guó)，有限責(zé)任公司相對(duì)而言還是個(gè)新生事物。1.1企業(yè)的四類組織形式股份有限公司與公司的所有者相分離的法律實(shí)體它和自然人一樣有很多法律權(quán)利，它可以簽訂合同，取得資產(chǎn)，借債。股份有限公司獨(dú)自負(fù)責(zé)償付公司自身的債務(wù)，公司的所有者對(duì)公司涉及的任何債務(wù)都不承擔(dān)責(zé)任。1.1企業(yè)的四類組織形式股份有限公司組建股份有限公司必須依法設(shè)立，并與它設(shè)立地點(diǎn)的州政府簽訂憲章，經(jīng)過(guò)其所在州的政府正式批準(zhǔn)后方可組建。特拉華州的法律環(huán)境對(duì)于公司極具吸引力，很多公司選擇在那里成立。1.1企業(yè)的四類組織形式股份有限公司所有權(quán)股份代表所有權(quán)股東被稱為股份持有人股票持有人權(quán)益持有人所有權(quán)價(jià)值的總和就是公司的權(quán)益。股東的數(shù)量是沒(méi)有限制的，因此公司的資金數(shù)量的提高可以通過(guò)出售股票來(lái)實(shí)現(xiàn)。股東有權(quán)分得股利。1.1企業(yè)的四類組織形式股份有限公司稅賦影響雙重征稅S類公司公司的利潤(rùn)（或虧損）不需要繳納公司所得稅，可按股東的持股比例直接分配給股東例1.1公司收益的納稅問(wèn)題假如你是公司的股東。公司的稅前每股收益是5美元，交完稅后，公司將剩余收益作為股利發(fā)放給股東。股利是你的所得，你應(yīng)該繳納個(gè)人所得稅。公司所得稅稅率是40%，個(gè)人所得稅稅率是15%。繳完所有的稅后，每股剩余收益是多少？例1.1解答首先，公司要納稅。每股收益是5美元，要向政府繳納0.4×5=2美元的公司所得稅。剩余3美元分配給股東。但股東還得支付0.15×3=0.45美元的個(gè)人所得稅，最后剩下3-0.45=2.55美元的每股收益。作為股東，你只得到了原來(lái)每股5美元收益中的2.55美元，其余的2+0.45=2.45美元用來(lái)納稅了。結(jié)果，你的最終實(shí)際稅率是2.45/5=49%替代示例1.1a問(wèn)題你是一家C類公司的股東。這家公司稅前每股收益是4美元。交完稅后，公司將剩余收益作為股利發(fā)放給股東。企業(yè)所得稅稅率是34%,股息收入的個(gè)人稅率是25%。支付完所有稅費(fèi)后，你得到的收益是多少？替代示例1.1a解答首先，公司要納稅。公司的每股收益是4美元，但必須支付0.34×4=1.36美元給政府，以此作為公司所得稅。剩余2.64美元分配給股東，但是，你必須在此基礎(chǔ)上支付0.15×2.64=0.396美元的個(gè)人所得稅，繳納所有稅費(fèi)后，最后剩下2.64-0.396=2.244美元的每股收益。作為股東，你只得到了原來(lái)每股4美元收益中的2.244美元，其余的1.36+0.396=1.756美元用來(lái)納稅了。結(jié)果，你的最終實(shí)際稅率就是1.756÷4=43.9%.替代示例1.1b問(wèn)題你是一家C類公司的股東。公司的稅前每股收益是7.5美元。交完稅后，公司將剩余收益作為股利發(fā)放給股東。企業(yè)所得稅稅率是35%,股息收入的個(gè)人稅率是20%。支付完所有稅費(fèi)后，你得到的收益是多少？替代示例1.1b解答首先，公司要納稅。公司的每股收益是7.5美元，但必須支付0.35×7.5=2.7美元給政府，以此作為公司所得稅。剩余4.8美元分配給股東，但是，你必須在此基礎(chǔ)上支付0.2×4.8=0.96美元的個(gè)人所得稅，繳納所有稅費(fèi)后，最后剩下4.8-0.96=3.84美元的每股收益。作為股東，你只得到了原來(lái)每股7.5美元收益中的3.84美元，其余的2.7+0.96=3.66美元用來(lái)納稅了。結(jié)果，你的最終實(shí)際稅率就是3.66÷7.5=48.8%.例1.2S類公司收益的納稅問(wèn)題假設(shè)例1.1中的公司適用于S類公司課稅方式，對(duì)非股利所得課征的稅率為30%，重新解答例1.1的問(wèn)題。例1.2

解答在這個(gè)例子中，公司不用納稅。每股收益是5美元，無(wú)論公司是選擇將其發(fā)放還是留存，你都要繳納0.3×5=1.5美元的所得稅，這比例1.1中支付的2.45美元要低得多。

替代示例1.2a問(wèn)題重做示例1.1a,假設(shè)例題中所選擇的公司為S類公司，并且你在非股利收入基礎(chǔ)上的所得稅稅率是39%。替代示例1.2a解答在這種情況下,公司不支付稅金。每股收益是4美元。無(wú)論公司是選擇發(fā)放還是留存,你都必須支付0.39×4=1.56美元的所得稅,這比替代示例1.1a中支付的1.756美元低很多。替代示例1.2b問(wèn)題重做示例1.1b,假設(shè)例題中所選擇的公司為S類公司，并且你在非股利收入基礎(chǔ)上的所得稅稅率是36%。替代示例1.2b解答在這種情況下,公司不支付稅金。每股收益是7.5美元。無(wú)論公司是選擇發(fā)放還是留存,你都必須支付0.36×7.5=2.7美元的所得稅,這比替代示例1.1b中支付的3.66美元低很多。1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)公司的管理團(tuán)隊(duì)公司的直接控制權(quán)和所有權(quán)經(jīng)常是分離的。董事會(huì)由股東選舉有最終決策權(quán)首席執(zhí)行官(CEO)董事會(huì)通常委托首席執(zhí)行官進(jìn)行日常決策。圖1.2一家典型公司的組織結(jié)構(gòu)圖1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)財(cái)務(wù)經(jīng)理職責(zé):投資決策融資決策現(xiàn)金管理1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)企業(yè)的目標(biāo)如果管理層的決策能夠使股東所持有的股票價(jià)值最大化，股東就會(huì)認(rèn)可他們的處境會(huì)變得更好。1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)公司與社會(huì)通常，那些能夠增加公司股權(quán)價(jià)值的決策也會(huì)有利于整個(gè)社會(huì)。只要沒(méi)有其他人因?yàn)楣镜臎Q策而境況變差，則公司股權(quán)價(jià)值的提升對(duì)于社會(huì)也是有利的。如果股權(quán)價(jià)值的增加是以犧牲其他人的利益為代價(jià)，那問(wèn)題就出現(xiàn)了。1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)公司道德與激勵(lì)代理問(wèn)題管理者行事是為了其自身的利益，而不是為了使得股東利益最大化。一項(xiàng)潛在的解決方案是將管理著的薪酬與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效相掛鉤。公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效應(yīng)該怎樣衡量？1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)CEO的績(jī)效如果首席執(zhí)行官表現(xiàn)欠佳,股東可以通過(guò)出售他們的股票表達(dá)他們的不滿。這鐘出售的壓力將驅(qū)使股票價(jià)格下跌。敵意收購(gòu)較低的股票價(jià)格可能會(huì)吸引公司入侵者購(gòu)買足夠多的股票,這樣他們就能夠控制或替代當(dāng)前的管理者。新的管理團(tuán)隊(duì)“修復(fù)”公司后，股票價(jià)格將會(huì)上漲。

1.2

公司的所有權(quán)與控制權(quán)公司破產(chǎn)重組清算1.3股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)為股東提供流動(dòng)性。流動(dòng)性可以很容易地以接近同期的購(gòu)買價(jià)格快速出售一項(xiàng)資產(chǎn)的能力。1.3股票市場(chǎng)上市公司股票可以在證券交易所上市交易。私募公司、股票在私下交易。1.3股票市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)公司是在一級(jí)市場(chǎng)上自行發(fā)行新股票并將其銷售給投資者的。二級(jí)市場(chǎng)在一級(jí)市場(chǎng)上首次交易后，這些股票繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)的投資者之間交易。1.3股票市場(chǎng)最大的股票市場(chǎng)紐約證券交易所(NYS