中小科技企業(yè)融資約束與研發(fā)投資研究-以顧地科技股份有限公司為例

摘要：隨著科技的發(fā)展，各國(guó)越來(lái)越重視科技富國(guó)，只有不斷的進(jìn)行科技創(chuàng)新才能使國(guó)家在不斷更新的世界站穩(wěn)腳跟，然而融資約束的問(wèn)題一直深深影響著中小科技企業(yè)的研發(fā)投資，只有解決了融資約束的問(wèn)題才能不斷推出新的科技產(chǎn)品。中小科技企業(yè)身為科技企業(yè)的主力軍，它們的融資約束問(wèn)題亟待解決。本文從影響中小科技企業(yè)的融資約束入手，分析了現(xiàn)如今普遍存在的中小科技企業(yè)自身資金有限，內(nèi)部管理組織的問(wèn)題和融資難問(wèn)題，并從加強(qiáng)人員素質(zhì)、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力和政府積極支持三個(gè)方面對(duì)中小科技企業(yè)研發(fā)投資提出可行性建議，這對(duì)于合理促進(jìn)中小科技企業(yè)的研發(fā)投資有重要的現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)鍵詞：融資約束;中小科技企業(yè);研發(fā)投資ResearchonFinancingConstraintandResearchandDevelopmentInvestmentofSmallandMediumTechnologyEnterprises——TakeGudiScienceandTechnologycompanylimitedasanexampleAbstract:Withthedevelopmentoftechnology，Countriesincreasinglyvaluetherichintechnology，OnlyifChinakeepmakingrenovation,canwemakeourcountrystandstillinthedevelopingworld.However,theproblemoffinancingconstraintshavebeeninfluencingtheinvestmentinresearchanddevelopmentofsmallandmediumtechnologycompanies,wecannotproducetechnicalproductsuntilwesolvethisproblem.Smallandmediumtechnologyenterprisesarethemainforceofscienceandtechnologyenterprises，Theirfundingconstraintsneedtobeaddressedurgently.Thisarticlestartwiththetechnicalinfluenceoffinancingconstraintswhichinfluencethosesmallandmediumtechnologycompanies,anditanalysesthecommonquestionsthatsmallandmediumtechnologycompaniesarelackofmoney,

internalmanagementissuesandtheyaredifficulttogetmoney.meanwhileitraisessomefeasibleadvisesfromtheaspectofstrengtheningthequalityofpersonnel、Enhancingcorporatepowerandthestrongsupportingofthegovernmenttotheinvestmentinresearchanddevelopmentofsmallandmediumtechnologycompanies,whichismeaningfulfortheinvestmentinresearchandthedevelopmentofsmallandmediumtechnologycompaniesandcanpromoteitheavily.Keywords:Financingconstraints;Smallandmediumtechnologycompanies;Investmentinresearchanddevelopment.前言科技型中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的中流砥柱，是創(chuàng)造的基礎(chǔ)力量。就目前而言，我國(guó)的大多數(shù)科技中小型企業(yè)的研發(fā)投資水平和科學(xué)創(chuàng)新力度還在較低的水平，與最先興起的國(guó)外還具有比較大的差距，非制造企業(yè)研發(fā)投入所占比重僅為14.9%，遠(yuǎn)低于美國(guó)33.1%的水平。從研發(fā)的主體看，2017年企業(yè)投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)為13733億元，比上年增長(zhǎng)了13.1%，持續(xù)2年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。近幾年雖然逐漸注重起了研發(fā)投入，增長(zhǎng)速度快，但研發(fā)的強(qiáng)度不足，據(jù)《公報(bào)》顯示2017年研發(fā)投入的經(jīng)費(fèi)超過(guò)1.76萬(wàn)億元，比上年增加了12.3%，增速較上年提高了1.7個(gè)百分點(diǎn)，投入強(qiáng)度達(dá)2.13%，再創(chuàng)歷史新高。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化的到來(lái)，相應(yīng)的推出了一系列的自主創(chuàng)新政策，“自我主導(dǎo)的開(kāi)放創(chuàng)新”、“稅收優(yōu)惠政策”層出不窮，然而我國(guó)要想在世界的舞臺(tái)中屹立不倒，只有從“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”進(jìn)行轉(zhuǎn)變，注重研發(fā)，提高自身投資強(qiáng)度，用科技創(chuàng)新推動(dòng)生產(chǎn)，不被國(guó)外的阻礙所影響，自產(chǎn)自銷，才是從發(fā)展中國(guó)向發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)變的捷徑之選。就我國(guó)科技型企業(yè)來(lái)說(shuō)，大型科技企業(yè)的資金落實(shí)的比較到位，對(duì)比來(lái)看中小型科技企業(yè)所擁有的金額就少的很可憐了，在研發(fā)新產(chǎn)品的過(guò)程中經(jīng)常出現(xiàn)的融資約束問(wèn)題很少受到政府相關(guān)者的關(guān)注，難以得到長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展甚至不被人知道。然而，融資約束問(wèn)題對(duì)企業(yè)研發(fā)投資的影響之深已經(jīng)從上個(gè)世紀(jì)就被國(guó)外學(xué)者普遍認(rèn)可，且一直在探討解決之道。對(duì)于像科技企業(yè)這種極度依賴資金卻又收效甚微的企業(yè)會(huì)更大程度的被融資約束所影響，因此，針對(duì)融資約束問(wèn)題進(jìn)行相應(yīng)的研究并提出相關(guān)建議對(duì)加強(qiáng)研發(fā)水平和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著現(xiàn)實(shí)的意義。同時(shí)，中小企業(yè)也是創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新之能，提供了65%的專利，70%的技術(shù)，85%的新產(chǎn)品，所以目前最大的問(wèn)題就是幫助中小企業(yè)化解企業(yè)生存所面臨的困境。中小科技企業(yè)是我國(guó)科技發(fā)展的主力軍，然而卻被融資渠道不足、信用欠缺等一系列融資約束問(wèn)題所牽絆，使企業(yè)發(fā)展心有余而力不足，研發(fā)之路困難重重。基于此背景，本文就顧地科技股份有限公司做具體的數(shù)據(jù)分析，對(duì)融資約束對(duì)顧地科技的研發(fā)投資的影響作出研究，并對(duì)我國(guó)中小科技企業(yè)所面對(duì)的融資約束問(wèn)題進(jìn)行分析并提出有效建議。國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)國(guó)內(nèi)，學(xué)者主要從企業(yè)研發(fā)與內(nèi)部現(xiàn)金流的關(guān)系，現(xiàn)金敏感性，受教育角度等不同層面出發(fā)，說(shuō)明了融資約束的問(wèn)題真實(shí)存在，且互相影響。并從內(nèi)部融資和外部融資方面提出解決之道緩解中小科技企業(yè)的融資壓力，以便中小科技企業(yè)在科技的舞臺(tái)上閃閃發(fā)光。孫曉華,王昀,徐冉[1](2015)研究了中國(guó)2006-2010年大中型工業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)程度與企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流呈正向相關(guān)，說(shuō)明存在融資約束因素影響，強(qiáng)化銀行貸款與實(shí)收資本的影響力以及提出融資功能的不完善，還未真正成為企業(yè)研發(fā)投資的渠道。顧群，翟淑萍[2](2014)基于研發(fā)投資所具有異質(zhì)性，分為探索式和開(kāi)發(fā)式兩種創(chuàng)新，并從這兩個(gè)方面研究企業(yè)的資金來(lái)源與融資約束問(wèn)題，最終得出探索式創(chuàng)新這種企業(yè)大部分需要內(nèi)部融資但由沒(méi)有債權(quán)方面的資金大力支持，進(jìn)而結(jié)論就是企業(yè)存在研發(fā)投資—現(xiàn)金流敏感性且探索式創(chuàng)新企業(yè)要大于開(kāi)發(fā)式創(chuàng)新企業(yè)。陳鵬，楊萌[3](2018)通過(guò)2012至2016年期間對(duì)140家中小板信息技術(shù)類上市公司披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，從中發(fā)現(xiàn)融資約束對(duì)我國(guó)中小科技企業(yè)研發(fā)投資水平的影響有：中小科技企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流呈正相關(guān)，所受到的融資約束和研發(fā)投資是負(fù)相關(guān)，即當(dāng)企業(yè)外部壞境所面臨的資金約束程度越高時(shí)，其相應(yīng)的研發(fā)投資水平越低，存在的融資約束限制了企業(yè)的研發(fā)投入并降低了其研發(fā)投資水平。李四海，陳旋[4](2014)用2007年至2010年的高新技術(shù)企業(yè)研究高階理論，從企業(yè)的職工接受教育的程度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)擁有技術(shù)人員多的企業(yè)會(huì)在研發(fā)方面投入更多，在碰到融資約束的問(wèn)題時(shí)這種促進(jìn)作用會(huì)更加的凸顯。劉春玉[5](2014)對(duì)2007至2011年期間滬深上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)各種產(chǎn)業(yè)類型和不同形式的所有制形式企業(yè)在研發(fā)投資方面的融資約束具體不同的依賴性，其中表現(xiàn)最為嚴(yán)重的是高新技術(shù)企業(yè)，另外國(guó)有企業(yè)又比非國(guó)有企業(yè)的研發(fā)投資約束要低的多，可以得出研發(fā)投資更加依賴外部的融資。韓旺紅，馬威超[6](2013)通過(guò)我國(guó)上市公司面板數(shù)據(jù)的分析，從融資約束的角度研究了外部融資對(duì)企業(yè)研發(fā)投資的影響。得出的結(jié)論是阻礙我國(guó)私有企業(yè)研發(fā)投資的重要因素是融資約束，外商投資雖然能夠一定程度上緩解行業(yè)融資約束壓力，卻不能解決行業(yè)內(nèi)私人企業(yè)研發(fā)資金的不足，沒(méi)有外資融資供給的私人企業(yè)無(wú)法得到金額支持。許繼軍[7](2014)以500家A股的高新技術(shù)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，研究了高新技術(shù)企業(yè)的融資約束與研發(fā)投資之間的相應(yīng)關(guān)系。發(fā)現(xiàn)在我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)中普遍存在融資約束情況，同時(shí)研發(fā)資金的來(lái)源比較單一，主要依靠于企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金及股票市場(chǎng)的融資，從而限制了企業(yè)的研發(fā)投資。浦文燕，王山慧[8](2015)通過(guò)2007至2010年期間滬深兩市非金融類上市公司的數(shù)據(jù)分析，考察了公司高管薪酬與研發(fā)投資的關(guān)系。得出的結(jié)論是高管的現(xiàn)金薪酬和高管所持股份對(duì)公司的研發(fā)投資是正相關(guān)的關(guān)系。且相比較于私企來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金薪酬部分在國(guó)企中更加具有相應(yīng)的激勵(lì)作用。國(guó)外的理論相對(duì)成熟，相關(guān)劃分及變量解釋已經(jīng)領(lǐng)先很大步。AlexEapen,JihyeYeo,SubashSasidharan[14](2018)認(rèn)為只有當(dāng)國(guó)內(nèi)公司擁有足夠的吸收能力時(shí)，才會(huì)產(chǎn)生外部效應(yīng)，例如外國(guó)公司的進(jìn)入和存在對(duì)國(guó)內(nèi)公司的技術(shù)溢出效應(yīng)。但他們將吸收能力概念化方面也保持了主要的技術(shù)重點(diǎn)，將其主要視為國(guó)內(nèi)公司技術(shù)投資的一種功能。然而融資約束吸收技術(shù)的重要障礙。于此提出了融資約束如何影響企業(yè)實(shí)現(xiàn)外國(guó)直接投資溢出的理論論證和反事實(shí)模擬。Islam,Luo[15](2018)從隨機(jī)前沿的角度考察了2000-2014年間18家上市公司加拿大林務(wù)公司的融資約束。實(shí)證結(jié)果表明，加拿大林業(yè)企業(yè)在股權(quán)融資和債務(wù)融資兩方面都有很強(qiáng)的依賴性，由于融資限制，投資效率指數(shù)損失了約40%，區(qū)域分析表明，三個(gè)省的國(guó)際教育組織的時(shí)變格局有顯著差異。綜上所述，融資約束問(wèn)題一直存在且一直得不到解決，受到各方的關(guān)注，國(guó)內(nèi)學(xué)者以大量不同類型的企業(yè)為樣本研究了融資約束與研發(fā)投資的關(guān)系，融資約束與薪酬，金融發(fā)展的關(guān)系，并提出政府出面，民間融資等多方案解決問(wèn)題。國(guó)外學(xué)者則是更加成熟的將關(guān)注點(diǎn)放在了融資約束的分類，及不同的分類是如何影響著利潤(rùn)收入。所以說(shuō)融資約束的問(wèn)題迫在眉睫，只有從根本上解決了資金缺口的問(wèn)題，才能使科技發(fā)展穩(wěn)步向前。研究?jī)?nèi)容本文首先圍繞融資約束，研發(fā)投資，中小科技企業(yè)這三個(gè)概念進(jìn)行闡述，對(duì)文獻(xiàn)研究成果進(jìn)行梳理，提出融資約束與研發(fā)投資之間的影響。然后以顧地科技股份有限公司為例，通過(guò)對(duì)公司的近況進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，以提出該公司內(nèi)部存在的資金危機(jī)，企業(yè)凈利潤(rùn)少，資金周轉(zhuǎn)不靈和金融機(jī)構(gòu)對(duì)研發(fā)投資的阻礙，公司內(nèi)部的決策體系問(wèn)題造成的融資約束問(wèn)題以及融資約束對(duì)研發(fā)投資造成資金投入不夠，設(shè)備不齊全，人才流失的影響，從而影響企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，造成最終的倒閉問(wèn)題。最后提出建議，顧地科技公司就內(nèi)部問(wèn)題和資金問(wèn)題應(yīng)該采取的措施以解決融資約束造成的研發(fā)投資難的問(wèn)題。研究方法1.文獻(xiàn)研究法文獻(xiàn)研究是本文進(jìn)行研究的重要方法之一，在進(jìn)行選擇財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析方法時(shí)，通過(guò)閱讀大批量的知網(wǎng)文獻(xiàn)，總結(jié)和借鑒前人相關(guān)的研究成果，作為本文研究的相應(yīng)理論支撐資料，構(gòu)建相應(yīng)的研究框架。2.案例分析法本文在研究融資約束的基礎(chǔ)理論上，將以顧地科技為研究案例，對(duì)該公司融資約束與研發(fā)投資進(jìn)行分析并提出建議。圖表分析法對(duì)顧地公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，研發(fā)投入以及資產(chǎn)負(fù)債情況，所有者權(quán)益的數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)分析，以闡述融資約束對(duì)研發(fā)投入所產(chǎn)生的影響。三、相關(guān)概念的界定融資約束在相關(guān)的文獻(xiàn)中表述，融資約束主要是由于資本市場(chǎng)的不完善性，信息的不對(duì)稱和代理成本等問(wèn)題，進(jìn)而引起企業(yè)內(nèi)部和外部融資之間具有比較大的差別，同時(shí)企業(yè)又由于無(wú)法支付比較高的外部融資成本，這樣就使得想要獲取外部融資受到阻礙，存在較大的融資約束問(wèn)題。融資約束問(wèn)題可以從兩個(gè)方面進(jìn)行闡述，一方面是“數(shù)量”上的直接約束，即企業(yè)沒(méi)有得到充裕的資金，沒(méi)有辦法滿足企業(yè)當(dāng)前的投資需要，從而致使企業(yè)在項(xiàng)目上面臨資金約束;另一方面是“價(jià)格”上的間接約束，獲得外部融資要求非常高的成本，導(dǎo)致企業(yè)融資受阻或是企業(yè)為彌補(bǔ)融資的高成本，把相應(yīng)的資金投入到風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目上，從而增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這里還需對(duì)“融資約束”和“財(cái)務(wù)困境”進(jìn)行區(qū)分，財(cái)務(wù)困境是指企業(yè)因缺少資金，不足以補(bǔ)償企業(yè)債務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)的運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題，甚至最終破產(chǎn);融資約束是企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作條件下，因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱和代理成本等問(wèn)題導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部和外部融資成本之間具有較大的差別，從而使融資受到阻礙而產(chǎn)生資金不足而難以滿足企業(yè)投資需要的問(wèn)題。本文研究的是企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)狀況下的“融資約束”問(wèn)題。研發(fā)投資“研發(fā)”是英文研究與開(kāi)發(fā)的簡(jiǎn)稱。根據(jù)智庫(kù)百科的定義，“研發(fā)投資”是指企業(yè)通過(guò)投入一定的人、財(cái)、物，進(jìn)行相應(yīng)技術(shù)開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。研發(fā)投資具有以下特性：第一，研發(fā)投資的不可逆轉(zhuǎn)性。即資金的占用性較強(qiáng)，具體形式表現(xiàn)為人力資本的開(kāi)支、設(shè)備投入及試驗(yàn)費(fèi)用等，這些成本一旦投入都是不可逆轉(zhuǎn)的。第二，研發(fā)的不可確定性。一方面是技術(shù)成功性不確定，任何人也不能保證新技術(shù)的研發(fā)一定能夠成功。因?yàn)檠邪l(fā)存在失敗的可能性也比較大。另一方面，即使技術(shù)研發(fā)成功，市場(chǎng)對(duì)其的接受程度也不能百分之百的得到保證。第三，研發(fā)投資的競(jìng)爭(zhēng)性。研發(fā)活動(dòng)受到企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的威脅，研發(fā)成敗決定了企業(yè)在市場(chǎng)上的地位和企業(yè)今后發(fā)展的方向。由此可以看出，研發(fā)活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)為了尋求發(fā)展而展開(kāi)的一系列創(chuàng)造性活動(dòng)，它最終可以形成滿足人類需求的產(chǎn)品和服務(wù)。從經(jīng)濟(jì)角度看，研發(fā)的投入也是企業(yè)進(jìn)行的一種投資類型，這與實(shí)物投資性質(zhì)是一樣的，但其投資風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)物投資。研發(fā)支出有可能使企業(yè)一無(wú)所獲，也有可能正真轉(zhuǎn)化為企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)，為企業(yè)帶來(lái)收益，本質(zhì)上來(lái)講就是企業(yè)的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。中小科技企業(yè)中小科技企業(yè)主要是指由科技人員創(chuàng)辦和經(jīng)營(yíng)的，主要是從事高新技術(shù)產(chǎn)品的科研、生產(chǎn)和銷售，以相應(yīng)科技成果的商品化以及相應(yīng)技術(shù)服務(wù)和高新產(chǎn)品為主要內(nèi)容，同時(shí)并以市場(chǎng)作為導(dǎo)向，實(shí)行“自籌資金、自愿組合、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束”的知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)實(shí)體。總之，此類企業(yè)基本上都是以創(chuàng)新作為使命并以此生存的必要手段。中小企業(yè)可以劃分為中型、小型和微型三種類型，具體的劃分標(biāo)準(zhǔn)主要是根據(jù)企業(yè)的從業(yè)人員、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，并結(jié)合本行業(yè)相應(yīng)的特點(diǎn)進(jìn)行制定。創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展速度快和成長(zhǎng)好的中小企業(yè)可以稱之為科技型中小企業(yè)，主要認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)有：有一定比例的專職研發(fā)人員；有一定比例的科技投入；有相應(yīng)的科研成果，相應(yīng)的技術(shù)包括專利、軟件產(chǎn)權(quán)等等，而且有通過(guò)技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的產(chǎn)品和服務(wù)，用于滿足市場(chǎng)需求。此類企業(yè)主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是從事技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及設(shè)計(jì)的科技人員、專業(yè)人員所占企業(yè)總員工人數(shù)的比例較高；二是核心業(yè)務(wù)主要是從事研究開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷運(yùn)作、技術(shù)或產(chǎn)品的集成，技術(shù)在推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展占有較高的比重；三是在技術(shù)能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)等方面具有較高的優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品和服務(wù)具有高附加值。簡(jiǎn)而言之，高收益、高成長(zhǎng)和高風(fēng)險(xiǎn)是科技型企業(yè)發(fā)展的主要特點(diǎn)。四、影響中小科技企業(yè)研發(fā)投資的融資約束陳鵬，楊萌[3](2018)研究出融資約束與研發(fā)投入之間為負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)融資約束越大，研發(fā)投入越小。對(duì)于中小科技企業(yè)，融資約束渠道主要包括外部的投資者對(duì)企業(yè)的融資和企業(yè)向銀行抵押貸款。中小科技企業(yè)內(nèi)部存在資金危機(jī)治標(biāo)不如治本，要想有外部投資者的融資，除了要科技企業(yè)自身的科研吸引人，有發(fā)展空間，還是要解決自身內(nèi)部公司的人才和管理問(wèn)題，從根本上給人一種能夠信賴的感覺(jué)。由于中小企業(yè)組建時(shí)間較晚，資金勢(shì)力較弱，注冊(cè)資金不足，外來(lái)資金也不充足，沒(méi)有合理的薪酬吸收專業(yè)的人才，長(zhǎng)久下來(lái)就缺乏科技創(chuàng)新能力以及核心競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)法支撐科技的完整研究。由于人員有限，相關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還沒(méi)有規(guī)范的記錄，沒(méi)有專項(xiàng)專部門，處理效率不高，使得有心人有機(jī)可乘，上無(wú)法達(dá)天聽(tīng)，也無(wú)法向投資者提供詳細(xì)完整的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以供投資者決定是否進(jìn)行投資，造成決策失誤，錯(cuò)過(guò)融資機(jī)會(huì)，甚至有的中小科技企業(yè)根本不存在專業(yè)的財(cái)務(wù)人員整理日常開(kāi)銷，撥款專項(xiàng)以供無(wú)形資產(chǎn)資本化。通常情況下中小型科技企業(yè)規(guī)模較小，人員不充足，不具備較強(qiáng)的硬件環(huán)境，沒(méi)有大量的資金支持購(gòu)買設(shè)備，進(jìn)行試驗(yàn)，所以研究結(jié)果往往也不理想，可能就差了一點(diǎn)點(diǎn)成功，所以與大型科技企業(yè)存在明顯的差距，以至于不能應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的高速發(fā)展，跟不上時(shí)代的發(fā)展是注定被世界淘汰的?？萍嫉膭?chuàng)新除了需要各方面人才的支撐，更離不開(kāi)資金的基礎(chǔ)，而企業(yè)的內(nèi)部資金來(lái)源于企業(yè)銷售收入，中小企業(yè)的銷售通常具有不確定性，而且科技企業(yè)的收入來(lái)源依賴于科研的發(fā)展，一項(xiàng)科技往往強(qiáng)度大，周期長(zhǎng)，開(kāi)發(fā)出的產(chǎn)品還不一定順應(yīng)潮流，順應(yīng)了潮流還不一定能在眾多商家中脫穎而出，被消費(fèi)者所需求。不穩(wěn)定的行業(yè)，企業(yè)凈利潤(rùn)少，只能勉強(qiáng)維持水電消耗，工資等日常業(yè)務(wù)的開(kāi)銷，更不會(huì)有多余的資金進(jìn)行研發(fā)。大多數(shù)中小企業(yè)成立時(shí)間短，沒(méi)有成熟的銷售鏈條，往往自產(chǎn)自銷，產(chǎn)生很多不必要的中間環(huán)節(jié)，加上沒(méi)有上期結(jié)轉(zhuǎn)的利潤(rùn)，很容易發(fā)不出工資，又會(huì)造成人才的流失，最后走向倒閉。不像成熟期的企業(yè)有積攢的往年利潤(rùn)，可以支撐企業(yè)開(kāi)銷至有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為止。因此內(nèi)部資金限制更為嚴(yán)重，更促使一個(gè)科技型企業(yè)走向滅亡。金融機(jī)構(gòu)對(duì)研發(fā)投資的阻礙中小企業(yè)沒(méi)有過(guò)多的資金積累，自身的資本積累不能滿足企業(yè)正常發(fā)展的需要。上市企業(yè)發(fā)行債券等融資方式不足的，只能向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款。然而，由于信息不對(duì)稱的原因，銀行方面從安全方面考慮又必須將風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)降低到最低水平，從而加大了審核的強(qiáng)度。然而，此類貸款的一般特征是貸款金額小、資金需求迫切、貸款頻率高，也降低了銀行方面向中小科技企業(yè)貸款的積極性，并經(jīng)常拒絕或拖欠貸款。加上金融體系的不完整，銀行在貸款額度受到掣肘時(shí)會(huì)優(yōu)先傾向于國(guó)有大型企業(yè)，如此我國(guó)的中小型企業(yè)就更難獲得較好的融資機(jī)會(huì)；商業(yè)銀行基本上對(duì)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行了強(qiáng)而有力的壟斷措施，進(jìn)而造成供需不平衡，供不應(yīng)求的局面，使得銀行能夠最大程度的增加對(duì)中小企業(yè)的貸款利率。而中小企業(yè)已經(jīng)資金鏈?zhǔn)志o張，不但不能獲得銀行信貸的保障，民間借貸途徑也越來(lái)越有限，加之政府對(duì)中小科技企業(yè)的關(guān)注度不夠，沒(méi)有相關(guān)的政策扶持或宣傳力度不夠，不能被廣而告之。使得企業(yè)正常的發(fā)展受到了嚴(yán)重的制約，大部分企業(yè)正因?yàn)樵陉P(guān)鍵時(shí)刻不能獲得融資，進(jìn)而失去了最佳的發(fā)展機(jī)會(huì)，甚至趨向于倒閉。銀行之所以不向中小科技企業(yè)辦理貸款業(yè)務(wù)的原因主要是出于債務(wù)融資的安全考慮。銀行貸款一般會(huì)要求企業(yè)提供足夠的相應(yīng)抵押物，而科技企業(yè)的研發(fā)投資主要包括科研設(shè)備、人力資本、專利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)。該設(shè)備具有專用性并且抵押價(jià)值較低，同時(shí)無(wú)形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)難以評(píng)估，使得研發(fā)投資項(xiàng)目難以進(jìn)行評(píng)估。并且同時(shí)很難找到其他抵押資產(chǎn)，這使得借款困難，增加了獲得外部融資的難度。除此之外，企業(yè)內(nèi)部決策體系也存在許多漏洞。中小企業(yè)多為家族企業(yè)，所有權(quán)和控制權(quán)為一體，企業(yè)的決策往往取決于企業(yè)的個(gè)體所有者。這種單一的管理模式很容易給企業(yè)帶來(lái)道德方面的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得資金的使用非常隨意。同時(shí)個(gè)人知識(shí)的不完備性使得企業(yè)決策者很容易對(duì)研究投資項(xiàng)目的判斷造成誤差，因此在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)會(huì)存在較大的融資約束。五、案例分析：顧地科技股份有限公司融資約束與研發(fā)投入無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，融資約束問(wèn)題一直是政府的難題，無(wú)法提出一套行之有效的解決策略。比如學(xué)財(cái)務(wù)的都知道，金蝶軟件科技公司，就有很嚴(yán)重的融資約束的問(wèn)題，金蝶部分軟件科技公司內(nèi)部管理相對(duì)欠缺，各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度不健全，信息不透明，不愿向金融機(jī)構(gòu)提供財(cái)務(wù)報(bào)表和真實(shí)信息，致使金融機(jī)構(gòu)不敢提供貸款，同時(shí)存在產(chǎn)權(quán)界限模糊、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)、剩余索取權(quán)與控制權(quán)不明確等問(wèn)題。所以金蝶的軟件雖然很多人用卻一直存在著融資約束的問(wèn)題而無(wú)法開(kāi)發(fā)更多的軟件，發(fā)展緩慢。還有從中宙光電破產(chǎn)，到電商黑馬品一照明倒閉跑路，再到瑞谷電源倒閉，除了公司本身的問(wèn)題之外，很大程度還是因?yàn)槿谫Y約束，資金鏈斷裂的問(wèn)題而不得不宣告破產(chǎn)或被債務(wù)重組。為了更形象的描述融資約束對(duì)中小科技企業(yè)帶來(lái)的影響，這里引用上市公司顧地科技股份有限公司為例進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析并提出存在的問(wèn)題。顧地科技股份有限公司簡(jiǎn)介顧地科技股份有限公司創(chuàng)立于1979年，于廣東成長(zhǎng),于全國(guó)發(fā)展壯大,是中國(guó)難燃PVC電工管和線槽方面的發(fā)明者和制造者，是推動(dòng)中國(guó)塑膠管道行業(yè)發(fā)展的先行者。顧地公司更是以“追求卓越品質(zhì)，盡顯顧地精華”的經(jīng)營(yíng)理念和“勇于創(chuàng)新、追求更高”的經(jīng)營(yíng)信念，引發(fā)了塑膠行業(yè)一系列改革浪潮，為國(guó)家的建設(shè)和社會(huì)的繁榮做出了巨大貢獻(xiàn)。2010年公司整體改制設(shè)立為股份有限公司，目前公司更是擁有六個(gè)大型的生產(chǎn)基地。公司主要生產(chǎn)PVC-U給排水管、PVC-M高抗沖給水管、抗菌PP-R冷熱水管、PE-RT地暖管、PVC-U雙壁波紋管、PHSP系統(tǒng)、G-WRP管道等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于建筑內(nèi)給排水、市政給水、燃?xì)?、建筑采暖、市政排水排污等領(lǐng)域。近年來(lái)公司產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷量都在快速增長(zhǎng)，公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)各大區(qū)域，產(chǎn)品暢銷全國(guó)31個(gè)?。ㄊ校⒆灾螀^(qū)，同時(shí)遠(yuǎn)銷中亞、東南亞、非洲等國(guó)家和地區(qū)，公司是目前國(guó)內(nèi)最擁有實(shí)力和影響力的塑膠建材制造商之一。顧地科技股份有限公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析1.研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)分析通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索，在巨潮資訊網(wǎng)找到了顧地科技股份有限公司2017年年度的主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，然后經(jīng)過(guò)分析和整理后，得出2017年年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，如下表1所示。表1：2017年年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)單位：元項(xiàng)目本報(bào)告期上年同期增減變動(dòng)幅度營(yíng)業(yè)總收入2,091,948,275.881,531,157,195.8936.63%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)143,218,896.0455,407,510.02158.48%利潤(rùn)總額152,150,974.5266,982,059.97127.15%歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)121,048,933.6939,781,779.13204.28%基本每股收益0.210.1275.00%加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.66%4.14%7.52%總資產(chǎn)3,424,433,719.172,295,483,003.8449.18%歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益1,102,239,261.49979,005,200.9012.92%股本571,196,160.00345,600,000.0065.28%歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)1.942.83-31.45%(注：數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)）從表1中可以發(fā)現(xiàn)顧地公司2017年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)金額為121,048,933.69元，較上年金額39,781,779.13元，增長(zhǎng)了204.28%，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)幅度越大更是說(shuō)明了這一家企業(yè)的盈利能力就表現(xiàn)的越強(qiáng)；2017年凈資產(chǎn)收益率為11.66%，較上年同期4.14%，增長(zhǎng)了7.52%，凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)幅度越大在一定程度上說(shuō)明公司運(yùn)用自有資本的效率越好。但是2017年歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)的金額為1.94元，較上年金額2.83元，減少幅度是-31.45%，而每股凈資產(chǎn)所減少幅度越大說(shuō)明這個(gè)公司股東所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值的金額就越少，同時(shí)更說(shuō)明這一家企業(yè)的盈利能力波動(dòng)性就會(huì)比較的大，未來(lái)發(fā)展存在的不確定性因素較多；進(jìn)而導(dǎo)致外部融資投資的信心不足，更是使企業(yè)難以從外部渠道獲取更多的資金來(lái)源，然而為了滿足企業(yè)當(dāng)前各種投資上的需求，企業(yè)又不得不過(guò)度依賴于內(nèi)部的現(xiàn)金流，為了防止流動(dòng)性方面的陷阱而增加留存收益，甚至產(chǎn)生財(cái)務(wù)冗余，更是使得企業(yè)投資的效率低下。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索，在巨潮資訊網(wǎng)找到了顧地科技股份有限公司2017年的負(fù)債情況，然后經(jīng)過(guò)分析和整理后，得出了下表2：表2：2017年年度負(fù)債指標(biāo)單位:元項(xiàng)目2017年末2016年末比重增減金額占總資產(chǎn)比例金額占總資產(chǎn)比例短期借款641,660,000.0022.82%780,100,000.0033.98%-11.16%應(yīng)付票據(jù)8,890,000.000.32%20,399,600.000.89%-0.57%其他應(yīng)付款546,051,724.0219.42%58,318,941.272.54%16.88%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債--56,000,000.002.44%-2.44%合計(jì)1,196,601,724.02914,818,541.30(注：數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)）從表2可以看出，短期借款方面2017年末相比較2016年末減少金額為14844萬(wàn)元，減少的比例為17.75%，最主要原因是銀行借款的金額減少所造成的，說(shuō)明了顧地公司取得的銀行借款受到約束，無(wú)法取得資金。從2018年比2017年負(fù)債的增加，說(shuō)明外部負(fù)債壓力大，欠款多。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索，在巨潮資訊網(wǎng)找到了顧地科技股份有限公司2017-2018年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表，然后經(jīng)過(guò)分析和整理后，得出了下表3和圖1：表3：2015-2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)表項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)(元)16,429,285.6560,417,872.27143,218,896.04-129,407,281.38（注：數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮網(wǎng)2017年審計(jì)報(bào)告）圖1:2015-2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)變化趨勢(shì)圖表3表現(xiàn)的是2015-2018年利潤(rùn)的走向，往年都是逐漸盈利的狀態(tài)，2018年呈現(xiàn)虧損狀態(tài)的一方面是內(nèi)部控制的不完善，缺少互相監(jiān)督，另一方面原因是財(cái)務(wù)總監(jiān)的職業(yè)素養(yǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，工作時(shí)的不謹(jǐn)慎，不認(rèn)真負(fù)責(zé)，使得在執(zhí)行減少持有公司股份的這一個(gè)操作時(shí)，由于執(zhí)行者在操作方面上的失誤，將“賣出”的指令錯(cuò)誤的操作成了“買入”的指令，進(jìn)而導(dǎo)致錯(cuò)誤委托買入了公司股票共計(jì)15100股，買入時(shí)的成交價(jià)格金額為4.51元/股，買入時(shí)的股票成交金額為68101元，所占公司總股本的比例為0.0025%。雖公告中提明并不是因?yàn)楂@悉內(nèi)幕消息而交易公司股票的情況以謀求利益的目的，但是仍給公司帶來(lái)了不小的損失。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索，在巨潮資訊網(wǎng)找到了顧地科技股份有限公司2017年的研發(fā)投入情況，然后經(jīng)過(guò)分析和整理后，得出了下表4：表4:2017年公司研發(fā)投入情況2017年2016年變動(dòng)比率研發(fā)人員數(shù)量（人）25238.70%研發(fā)人員數(shù)量占比1.08%0.86%0.22%研發(fā)投入金額（元）57,423,107.9049,415,955.2116.20%研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例2.78%3.23%-0.45%研發(fā)投入資本化金額0.000.000.00%資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入的比例0.00%0.00%0.00%(注：數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)）從表4中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)顧地公司2017年比2016年僅增加了2名研發(fā)人員，研發(fā)投入的金額雖然有所增加，但是所占營(yíng)業(yè)收入的比例卻在下降，總的來(lái)說(shuō)結(jié)果可以顯示顧地公司的營(yíng)業(yè)收入與研發(fā)投入呈現(xiàn)正相關(guān)增長(zhǎng)的關(guān)系。2016年和2017年研發(fā)投入占資本化金額都為0，但是在審計(jì)報(bào)告中有無(wú)形資產(chǎn)金額為263369521.72元，這里面包括的是土地使用權(quán)，商標(biāo)權(quán)的無(wú)形資產(chǎn)，沒(méi)有研發(fā)資本化計(jì)入的無(wú)形資產(chǎn)，說(shuō)明企業(yè)沒(méi)有將精力投放到企業(yè)人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng)上，同時(shí)沒(méi)有通過(guò)有效的激勵(lì)手段鼓勵(lì)員工進(jìn)行相應(yīng)的創(chuàng)新，并且企業(yè)內(nèi)部的培訓(xùn)力度也不夠，創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)化效果比較差，進(jìn)而研發(fā)方面帶來(lái)的企業(yè)收益也比較的低?？偟膩?lái)說(shuō)，該企業(yè)沒(méi)有足夠的資金支持研發(fā)方面的投入。因?yàn)槠髽I(yè)在盈利方面能力越強(qiáng)，所能積累的內(nèi)部資金就越多，進(jìn)而可以用來(lái)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投入資金也就會(huì)越多；同時(shí)盈利方面越高也意味著企業(yè)產(chǎn)品所占據(jù)的市場(chǎng)占有率就越高，同時(shí)企業(yè)因?yàn)樾枰Ｗ⌒袠I(yè)領(lǐng)先地位的壓力又會(huì)不得不加大研發(fā)投入的力度。研發(fā)成功也可以提高企業(yè)在市場(chǎng)上的占有率，同時(shí)市場(chǎng)的高占有率又會(huì)進(jìn)行逼迫企業(yè)保持高的研發(fā)投入力度以確保技術(shù)方面不落后于同行的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索，在巨潮資訊網(wǎng)找到了顧地科技股份有限公司2017年的審計(jì)報(bào)告中關(guān)于現(xiàn)金流的籌資報(bào)告，然后經(jīng)過(guò)分析和整理后，得出了下表5：表5：現(xiàn)金流單位：元項(xiàng)目2017年2016年同比增減經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,139,664,886.171,412,988,825.6651.43%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,933,974,881.521,292,822,170.0649.59%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量總額205,690,004.65120,166,655.6071.17%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)99,657,280.5172,445,129.3637.56%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)517,592,960.57163,781,646.63216.03%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-417,935,680.06-91,336,517.27-357.58%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,491,477,880.00878,155,256.2669.84%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,149,577,794.85934,711,978.6522.99%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~341,900,085.15-56,556,722.39196.49%現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額129,654,409.74-27,726,584.06567.62%（注：數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮網(wǎng)2017年審計(jì)報(bào)告）從表5中的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)顧地公司2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量要大于流出量，進(jìn)而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量要小于流出量，進(jìn)而投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量要大于流出量，進(jìn)而籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)。可以判斷出顧地公司正處于發(fā)展上升期，為了擴(kuò)大市場(chǎng)的占有率，企業(yè)仍然需要追加投資，而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可能在很大程度上無(wú)法滿足目前企業(yè)的正常投資所需，所以必須籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。但是難以取得外部融資的困難又極大的限制了企業(yè)的發(fā)展速度和規(guī)模。2.政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的數(shù)據(jù)分析成力為,朱孟磊,李翹楚[14](2017)發(fā)現(xiàn)在資本市場(chǎng)不完善條件下,政府補(bǔ)貼可以緩解融資約束對(duì)企業(yè)研發(fā)投資順周期有一定的平滑作用，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)普遍存在著融資方面的約束,并且非國(guó)有企業(yè)融資方面的約束顯著高于國(guó)有企業(yè)；在很大程度上政府補(bǔ)貼可以降低企業(yè)研發(fā)投資的融資方面的約束和順周期的特征,而且非國(guó)有企業(yè)相比較國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)還要更加顯著。

通過(guò)網(wǎng)絡(luò)搜索，在巨潮資訊網(wǎng)找到了顧地科技股份有限公司2017年的審計(jì)報(bào)告中關(guān)于計(jì)入當(dāng)期損益的項(xiàng)目補(bǔ)助，然后經(jīng)過(guò)分析和整理后，得出了下表6：表6：2017年度計(jì)入當(dāng)期損益的項(xiàng)目補(bǔ)助補(bǔ)助項(xiàng)目本期發(fā)生金額上期發(fā)生金額科技創(chuàng)新促進(jìn)獎(jiǎng)勵(lì)(元)166000.00200000.00科技發(fā)展專項(xiàng)獎(jiǎng)(元)200000.00200000.00基礎(chǔ)建設(shè)扶持資金(元)—338526.36專利資助資金(元)10200.005000.00科技專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)(元)—31900.00工程技術(shù)研究中心扶持資金(元)—100000.00流動(dòng)資金支出補(bǔ)貼資金(元)620000.00—技術(shù)改造扶持資金(元)500000.00426000.00研發(fā)投入補(bǔ)助(元)102000.00—合計(jì)（元）1598200.001301426.36（注：數(shù)據(jù)來(lái)源于巨潮網(wǎng)2017年審計(jì)報(bào)告）從表6總體來(lái)說(shuō)，2017年比2016年獲得的政府補(bǔ)助增加，但是從科技創(chuàng)新促進(jìn)獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)說(shuō)卻下降了，而且2016年有的基礎(chǔ)建設(shè)扶持資金、科技專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)和工程技術(shù)研究中心扶持資金在2017年沒(méi)有設(shè)立，說(shuō)明減少了這三個(gè)方面的開(kāi)支，政府不在對(duì)這三個(gè)方面進(jìn)行補(bǔ)助，雖然新設(shè)了研發(fā)投入補(bǔ)助，但是僅有102000元，可以看出政府補(bǔ)助對(duì)顧地科技企業(yè)的投入并不大，有著這么久歷史的公司都存在融資約束問(wèn)題，更遑論其他剛興起的中小科技企業(yè)了，更難得到政府的支持，說(shuō)明企業(yè)所面臨的融資約束程度高，其研發(fā)水平投資水平受其影響會(huì)相應(yīng)變得降低。因?yàn)檫M(jìn)行研發(fā)活動(dòng)會(huì)有很多的不確定性因素，從而使研發(fā)活動(dòng)同上具有高風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)，這就在一定程度上會(huì)降低企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)的動(dòng)機(jī)和投入。為了促使企業(yè)在研發(fā)投入方面加大力度，政府部門應(yīng)該多推出一些針對(duì)性的優(yōu)惠政策和激勵(lì)舉措，降低企業(yè)在研發(fā)方面的風(fēng)險(xiǎn)和成本。并能增強(qiáng)企業(yè)在投資研發(fā)活動(dòng)方面的意愿具有極大的促進(jìn)作用。顧地科技股份有限公司融資約束對(duì)公司研發(fā)投入的影響企業(yè)研發(fā)人數(shù)少，研發(fā)投入金額有限。顧地科技主要銷售的是塑料制品，是日常生活中所不可缺少的，所以更需求的是創(chuàng)新，實(shí)用，那么最首要的是調(diào)研人員和研發(fā)投入人員的需求，然而因?yàn)橘Y金有限的問(wèn)題，在人員配備方面并不齊全，也就使得顧地科技股份有限公司會(huì)與大型塑料制造企業(yè)有著很大的距離。顧地科技2010年上市，至今已經(jīng)有9年歷史，然而研發(fā)人數(shù)僅僅只有25人，僅占了全部人數(shù)的1.08%，可以說(shuō)100人之中僅有1個(gè)研發(fā)人員，是相當(dāng)少的數(shù)字了。且作為一個(gè)科技型企業(yè)，研發(fā)投入僅占了營(yíng)業(yè)收入的2.78%。那么可以想象完成一項(xiàng)研發(fā)需要的周期是很長(zhǎng)的，也就意味著也許剛有點(diǎn)成果，其他大型企業(yè)便已經(jīng)窺測(cè)到機(jī)會(huì)并加以計(jì)劃并提前上市了。缺少專項(xiàng)資金儲(chǔ)備，不能?？顚Ｓ谩２荒芎芎玫膶①Y金分配給項(xiàng)目，所以在研發(fā)急需資金時(shí)沒(méi)有了支持，研發(fā)，缺少研發(fā)材料、設(shè)備對(duì)研發(fā)的影響是巨大的，不能搶占市場(chǎng)，一拖再拖，貽誤先機(jī)，加上政府對(duì)科研的補(bǔ)助并不是很充足，20400元并不能為項(xiàng)目研發(fā)做什么，可能只是象征性的表示了一下政府對(duì)中小科技企業(yè)的關(guān)懷，以至于雖然各項(xiàng)促進(jìn)專項(xiàng)獎(jiǎng)資金很誘人卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)專利的研發(fā)。財(cái)務(wù)總監(jiān)的權(quán)利太大，沒(méi)有互相制約。各項(xiàng)決策都是財(cái)務(wù)總監(jiān)定稿，沒(méi)有交叉簽字不然“買賣之差”不會(huì)沒(méi)一個(gè)人發(fā)現(xiàn)，以至于財(cái)務(wù)總監(jiān)犯下的“小事”卻無(wú)人發(fā)現(xiàn)并指出，雖然后來(lái)能挽救卻也無(wú)法彌補(bǔ)公司的損失。千里之提毀于蟻穴，只有培養(yǎng)職工的教育素養(yǎng)，提高專業(yè)素質(zhì)，謹(jǐn)慎小心的對(duì)待每一個(gè)字，每一個(gè)數(shù)字，每一個(gè)標(biāo)點(diǎn)，從小事做起，才能在快節(jié)奏的時(shí)代中穩(wěn)步發(fā)展。外部融資少，除了政府的補(bǔ)助外，近乎沒(méi)有投資者的資金融入，雖然顧地科技公司能夠維持自己的日常所需，但是科技的研發(fā)需要大量的資金，資金越多，自然產(chǎn)品能夠更加完善，只有多宣傳自己的公司，拉投資商，為自己爭(zhēng)取利益才能有更多的成效。六、融資約束下加強(qiáng)研發(fā)投資的建議中小科技企業(yè)所面臨的融資約束難的問(wèn)題一直存在，且影響著科技的創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)學(xué)者也一直提出解決辦法。一些學(xué)者結(jié)合我國(guó)的基本國(guó)情、金融體制的現(xiàn)狀和中小科技企業(yè)的實(shí)際情況，可以通過(guò)不斷完善法律制度，不斷加強(qiáng)政府方面的支持力度，不斷加強(qiáng)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)新融資的手段，不斷擴(kuò)大在國(guó)內(nèi)外各種直接融資渠道，在此基礎(chǔ)上建立多渠道、健全的中小科技企業(yè)研究與開(kāi)發(fā)融資體系的建議。筆者試從企業(yè)自身強(qiáng)化和政府的鼓勵(lì)政策兩個(gè)維度提出如何加強(qiáng)研發(fā)投資的對(duì)策。完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，規(guī)范流水線工作，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力提高中小企業(yè)自身的各種綜合素質(zhì)，加強(qiáng)信用制度建設(shè)。提高企業(yè)內(nèi)部融資的能力可以為進(jìn)行外部融資創(chuàng)造更為有利的條件。最重要的就是規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作，開(kāi)通系統(tǒng)化報(bào)賬、提取備用金等業(yè)務(wù)。科技型中小企業(yè)多關(guān)注技術(shù)而缺乏企業(yè)內(nèi)部控制及財(cái)務(wù)管理的規(guī)范，導(dǎo)致投資者不看好企業(yè)發(fā)展，從而不放心投資，不利于企業(yè)融資，企業(yè)首先應(yīng)該建立完整的管理層機(jī)制，明確每個(gè)崗位的職責(zé)，然后制定有規(guī)則的財(cái)務(wù)章程，挑選優(yōu)秀謹(jǐn)慎且恪守職業(yè)道德的財(cái)務(wù)人員。建立專項(xiàng)儲(chǔ)備金，?？顚Ｓ茫瑩芸罱o專門需求研發(fā)的項(xiàng)目，不將這筆資金與其他資金混淆，關(guān)鍵時(shí)候無(wú)資金可用，以增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部實(shí)力。其次是設(shè)立融資部門，專門對(duì)融資中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和規(guī)避措施，使融資者懂得用規(guī)避理念風(fēng)險(xiǎn)合理降低損失，重視企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)發(fā)展的關(guān)系，對(duì)人員進(jìn)行人才培訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)的融資發(fā)展。良好的形象是贏得融資的必要條件，現(xiàn)在微博、微信的發(fā)達(dá)可以瞬間讓一個(gè)企業(yè)被廣大群眾知曉，也可以讓一個(gè)企業(yè)的形象瞬間崩塌，可以與有影響力的品牌公司捆綁銷售，借用品牌的力量使得在眾多科技企業(yè)中脫穎而出，吸引投資者注意，讓他們對(duì)企業(yè)有信心，建立專門的營(yíng)銷部門經(jīng)營(yíng)企業(yè)的門面形象，從而獲得外部投資，增加資金的來(lái)源，解決融資約束。最為重要的還是企業(yè)自身科技實(shí)力的提升，畢竟再多的外在光輝也是需要產(chǎn)品說(shuō)話，畢竟是科技企業(yè)，不能是花瓶企業(yè)，應(yīng)加快中小企業(yè)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，做好市場(chǎng)調(diào)研，了解現(xiàn)在市場(chǎng)需要的是什么，開(kāi)發(fā)先進(jìn)適用的技術(shù)和設(shè)備，提高產(chǎn)品質(zhì)量，減少產(chǎn)品的損耗，花最少的錢得到最大的利益。在開(kāi)展一個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)始，搜集資料的過(guò)程中，往往會(huì)從各種渠道中泄露研發(fā)產(chǎn)品的方向和想法，使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)通過(guò)信息分析得出有效情報(bào)，從而讓公司受到不必要的打壓和風(fēng)險(xiǎn)，但中小科技企業(yè)往往不重視對(duì)研發(fā)產(chǎn)品的信息保護(hù)，令研發(fā)的機(jī)密性不到位，給研發(fā)投資造成一定程度上的融資約束行為，所以注重知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，注意保密措施，科技企業(yè)的專利就是企業(yè)的收入根本所在，從根本上提高企業(yè)的實(shí)力。因?yàn)橹行】萍计髽I(yè)是家族式企業(yè)，所以決策者的知識(shí)水平尤為重要，但是要合理進(jìn)行決策還是需要多方控制，管理層在對(duì)投資行為進(jìn)行主觀偏向的控制時(shí)，應(yīng)多方面考慮道德風(fēng)險(xiǎn)因素，不應(yīng)做出單一的主觀判斷，積極的行使股東的權(quán)利，對(duì)自己相應(yīng)的權(quán)益進(jìn)行維護(hù)，從投資者的角度對(duì)公司目前整體的發(fā)展方向和實(shí)際所面臨的情況進(jìn)行決策性的引導(dǎo)，避免出現(xiàn)難以挽回的高風(fēng)險(xiǎn)狀況的發(fā)生。保障中小科技企業(yè)在研發(fā)投入方面取得的效果增強(qiáng)，從而也可以使上市公司的融資約束得到合理的降低保障。完善外部發(fā)展環(huán)境，規(guī)范法律法規(guī)1.完善政府設(shè)立的中小型企業(yè)扶持補(bǔ)貼政策政府應(yīng)把補(bǔ)貼的重心放在真正以科技研發(fā)為發(fā)展導(dǎo)向的中小型企業(yè)，而不是虛有其表，打著科技的旗子卻沒(méi)什么研發(fā)項(xiàng)目的企業(yè)上，根本上與其他類型的中小企業(yè)分別開(kāi)來(lái)，設(shè)立有科技特色的政策，加大政策力度，提高服務(wù)水平，宣傳政策措施，從而被廣大企業(yè)所知悉并吸引有實(shí)力的企業(yè)參與。不斷