外匯衍生交易課件

第七章衍生外匯交易1

第七章衍生外匯交易1引子：金融衍生工具：是指其價(jià)值依賴(lài)于原生性金融工具的一類(lèi)金融產(chǎn)品。產(chǎn)生條件:浮動(dòng)利率和浮動(dòng)匯率使金融風(fēng)險(xiǎn)加大，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)了衍生金融工具。金融衍生工具代表：期貨與期權(quán)2引子：金融衍生工具：是指其價(jià)值依賴(lài)于原生性金融工具的一類(lèi)金融主要內(nèi)容：第一節(jié)外匯期貨交易第二節(jié)外匯期權(quán)交易第三節(jié)金融互換交易3主要內(nèi)容：第一節(jié)外匯期貨交易344第一節(jié)外匯期貨交易外匯期貨交易的發(fā)展過(guò)程1外匯期貨交易的概念、特征2外匯期貨交易的基本規(guī)則3外匯期貨交易的應(yīng)用45第一節(jié)外匯期貨交易外匯期貨交易的發(fā)展過(guò)程1外匯期貨交易的概一、外匯期貨交易發(fā)展過(guò)程1984新加坡；1986香港1988日本亞洲地區(qū)1982LIFFE1972IMM起源1848年，芝加哥交易所6一、外匯期貨交易發(fā)展過(guò)程1984新加坡；亞洲地區(qū)1982二、外匯期貨交易的概念、特征概念：又稱(chēng)貨幣期貨（CurrencyFutures），是在有形的交易市場(chǎng)內(nèi)，交易雙方在成交后，承諾在未來(lái)的日期以事先約定的匯率交割某種特定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量外匯的合約。7二、外匯期貨交易的概念、特征概念：又稱(chēng)貨幣期貨（Curren特征：1.外匯期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的合約2.交易雙方都要交納執(zhí)行保證金3.一般不進(jìn)行最后交割4.需在交易所內(nèi)通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：教材252頁(yè)8特征：8標(biāo)準(zhǔn)化的合約的內(nèi)容交易幣種和報(bào)價(jià)：見(jiàn)表1，間接標(biāo)價(jià)法，以美元為標(biāo)價(jià)貨幣。合約面額：見(jiàn)表1交割月份：3月、6月、9月、12月交割日期：IMM規(guī)定為到期月的第三個(gè)星期三價(jià)格波動(dòng)：最小價(jià)格波動(dòng)和最高限價(jià)一張合約，俗稱(chēng)“一手”9標(biāo)準(zhǔn)化的合約的內(nèi)容交易幣種和報(bào)價(jià)：見(jiàn)表1，間接標(biāo)價(jià)法，以美元幣種英鎊日元?dú)W元瑞郎加元澳元標(biāo)準(zhǔn)代碼GBPJPYEURCHFCADAUD合同規(guī)模6250012500000125000125000100000100000匯價(jià)最小變化0.00020.0000010.00010.00010.00010.0001代表價(jià)值（$）12.512.512.512.51010初始保證金（$）16202835243016886421317維持保證金（$）1200210018001250475975交割月份3月、6月、9月、12月及“交割月”交割日期交割月份的第三個(gè)星期三最后交易日從交割月份的的第三個(gè)星期三往回?cái)?shù)的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割地點(diǎn)由清算中心指定的貨幣發(fā)行國(guó)的銀行10幣種英鎊日元?dú)W元瑞郎加元澳元標(biāo)準(zhǔn)代碼GBPJPYEURCH三、外匯期貨交易的基本規(guī)則（一）保證金制度初始保證金：交易雙方在簽訂合同時(shí)必須存繳，通常為合同金額的5%維持保證金：保證金允許下降的最低水平，一般為初始保證金的3/4。變動(dòng)保證金：初始保證金與維持保證金之間的差額。初始保證金變動(dòng)保證金維持保證金11三、外匯期貨交易的基本規(guī)則（一）保證金制度初始保證金變動(dòng)保證（二）每日清算制度又稱(chēng)逐日盯市制度，是指交易所根據(jù)每天價(jià)格的變動(dòng)對(duì)交易者賬戶(hù)按結(jié)算價(jià)格（收市前一分鐘或半分鐘的價(jià)格平均數(shù)）計(jì)算盈虧，并將盈虧計(jì)入交易者的保證金賬戶(hù)。例子：見(jiàn)教材251頁(yè)12（二）每日清算制度又稱(chēng)逐日盯市制度，是指交易所根據(jù)每天價(jià)格的買(mǎi)方賣(mài)方經(jīng)紀(jì)公司的帳戶(hù)行政人員經(jīng)紀(jì)公司的帳戶(hù)行政人員經(jīng)紀(jì)公司在交易大廳的柜臺(tái)經(jīng)紀(jì)公司在交易大廳的柜臺(tái)交易池場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人外勤外勤指令傳遞指令傳遞發(fā)出指令發(fā)出指令確認(rèn)確認(rèn)確認(rèn)確認(rèn)所有交易均在交易池內(nèi)進(jìn)行（三）外匯期貨交易的程序13買(mǎi)方賣(mài)方經(jīng)紀(jì)公司的帳戶(hù)行政人員經(jīng)紀(jì)公司的帳戶(hù)行政人員經(jīng)紀(jì)期貨交易所圖片14期貨交易所圖片14四、外匯期貨交易的應(yīng)用（一）外匯期貨的套期保值（二）外匯期貨的投機(jī)交易（三）套期圖利交易15四、外匯期貨交易的應(yīng)用（一）外匯期貨的套期保值15（一）外匯期貨的套期保值1、買(mǎi)進(jìn)套期保值（多頭套期保值）預(yù)期未來(lái)將在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入外匯，就先在期貨市場(chǎng)上購(gòu)入該種外匯。到需用外匯時(shí)，再在現(xiàn)匯市場(chǎng)買(mǎi)入所需，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出原期貨合同，沖抵原期貨合同頭寸。16（一）外匯期貨的套期保值1、買(mǎi)進(jìn)套期保值（多頭套期保值）16買(mǎi)入套期保值圖示17買(mǎi)入套期保值圖示17例12009年2月10日，美國(guó)某公司從澳大利亞進(jìn)口價(jià)值300萬(wàn)澳元的農(nóng)產(chǎn)品，3個(gè)月后付款。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)匯率為AUD/USD=0.5100，美國(guó)公司為了防止澳元升值，在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)30份澳元期貨合同進(jìn)行保值避險(xiǎn)，交易過(guò)程見(jiàn)下表：18例12009年2月10日，美國(guó)某公司從澳大利亞進(jìn)口價(jià)值300買(mǎi)入套期保值例題現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2月10日現(xiàn)匯匯率AUD/USD=0.5100300萬(wàn)澳元折合300×0.5100=$153萬(wàn)2月10日買(mǎi)入1份5月期澳元期貨合約（建倉(cāng)）價(jià)格：AUD/USD=0.5160合同價(jià)值：300×0.5160=$154.8萬(wàn)5月10日現(xiàn)匯匯率AUD/USD=0.5180買(mǎi)進(jìn)300萬(wàn)澳元需要付出300×0.5180=$155.4萬(wàn)5月10日賣(mài)出30份澳元合同，進(jìn)行對(duì)沖價(jià)格：AUD/USD=0.5190合同價(jià)值：300×0.5190=$155.7萬(wàn)虧損：$155.4萬(wàn)－$153萬(wàn)=$2.4萬(wàn)盈利：$155.7萬(wàn)－$154.8萬(wàn)=$0.9萬(wàn)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)抵補(bǔ)后凈虧損：$1.5萬(wàn)19買(mǎi)入套期保值例題現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2月10日2月10日5月102、賣(mài)出套期保值（空頭套期保值）預(yù)期未來(lái)將在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入外匯，就先在期貨市場(chǎng)上購(gòu)入該種外匯。到期時(shí)，再在現(xiàn)匯市場(chǎng)售出該類(lèi)外匯，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)原期貨合同，沖抵原期貨合同頭寸。202、賣(mài)出套期保值（空頭套期保值）預(yù)期未來(lái)將在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入外匯例2：2008年6月1日，美國(guó)某進(jìn)出口公司向日本出口商品，收到3個(gè)月日元遠(yuǎn)期匯票2500萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)現(xiàn)匯市場(chǎng)匯率為USD/JPY=120.10，該公司擔(dān)心在此期間日元兌美元匯率下跌，就在芝加哥外匯期貨市場(chǎng)做了賣(mài)出套期保值交易。交易過(guò)程見(jiàn)下表：21例2：2008年6月1日，美國(guó)某進(jìn)出口公司向日本出口商品，收賣(mài)出套期保值例題現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月1日收到日元遠(yuǎn)期匯票2500萬(wàn)元現(xiàn)匯匯率USD/JPY=120.10折合2500÷120.1=$20.82萬(wàn)6月1日賣(mài)出2份9月到期日元期貨合約價(jià)格：JPY/USD=0.008400合同價(jià)值：2500×0.008400=$21萬(wàn)9月1日匯票到期賣(mài)出2500萬(wàn)日元現(xiàn)匯匯率USD/JPY=125.00則僅換得2500÷120=$20萬(wàn)9月1日買(mǎi)進(jìn)2份日元合同，進(jìn)行對(duì)沖價(jià)格：JPY/USD=0.007900合同價(jià)值：2500×0.007900=$19.75萬(wàn)虧損：$20萬(wàn)－$20.82萬(wàn)=－$0.82萬(wàn)盈利：$21萬(wàn)－$19.75萬(wàn)=$1.25萬(wàn)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)抵補(bǔ)后凈盈利：$0.43萬(wàn)22賣(mài)出套期保值例題現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月1日6月1日9月1日9月將來(lái)有外匯支出者，或擁有外匯債務(wù)的人，為防止外幣升值加大自己的成本，進(jìn)行多頭套期保值；在外匯市場(chǎng)有外匯資金流入者，或者擁有外匯債權(quán)的人，為防止外匯貶值減少自己的收入，進(jìn)行空頭套期保值。哪些交易者采用多頭套期保值？23將來(lái)有外匯支出者，或擁有外匯債務(wù)的人，為防止外幣升值加大自己（二）外匯期貨的投機(jī)交易指交易者在預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)的基礎(chǔ)上，通過(guò)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)、高價(jià)賣(mài)出的買(mǎi)空、賣(mài)空活動(dòng)來(lái)賺取收益的交易。24（二）外匯期貨的投機(jī)交易指交易者在預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)的基礎(chǔ)上，通過(guò)例3某投機(jī)商預(yù)測(cè)歐元兌美元匯率將呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，就在3月5日，以1EUR=USD0.8900的價(jià)格，買(mǎi)入9月份到期的歐元期貨合約20份，6月18日，投機(jī)商覺(jué)得獲利比較可觀，就以1EUR=USD0.8960賣(mài)出，將合約對(duì)沖。如果每份合約的傭金及其他支出是100美元，則獲利過(guò)程如下表所示：25例3某投機(jī)商預(yù)測(cè)歐元兌美元匯率將呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，就在253月5日買(mǎi)進(jìn)歐元期貨合約20份，1EUR=USD0.89006月18日賣(mài)出歐元期貨合約20份獲毛利：125000×（0.8960－0.8900）×20=15000（美元）凈利：15000－（20×100）=13000（美元）263月5日買(mǎi)進(jìn)歐元期貨合約20份，1EUR=USD0.89（三）套期圖利交易是指利用期貨間價(jià)格差的變化來(lái)獲得收益。即同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出兩種不同種類(lèi)的期貨合約。形式：跨期套利、跨市套利、跨品種套利27（三）套期圖利交易是指利用期貨間價(jià)格差的變化來(lái)獲得收益。即同第二節(jié)外匯期權(quán)交易一、外匯期權(quán)交易的概念二、外匯期權(quán)的種類(lèi)三、外匯期權(quán)交易的基本規(guī)則四、外匯期權(quán)交易的應(yīng)用和損益分析28第二節(jié)外匯期權(quán)交易一、外匯期權(quán)交易的概念28一、外匯期權(quán)交易的概念外匯期權(quán)又稱(chēng)外匯選擇權(quán)，是指在一定期間內(nèi)或一定期間后按協(xié)議的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)額的某種外匯的權(quán)利。29一、外匯期權(quán)交易的概念外匯期權(quán)又稱(chēng)外匯選擇權(quán)，是指在一定期間二、外匯期權(quán)的種類(lèi)外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按購(gòu)買(mǎi)期權(quán)當(dāng)日是否有利分實(shí)值期權(quán)虛值期權(quán)平價(jià)期權(quán)按期權(quán)交易環(huán)境分場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)場(chǎng)外交易期權(quán)30二、外匯期權(quán)的種類(lèi)外匯期權(quán)看漲期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分三、外匯期權(quán)交易的基本規(guī)則1.報(bào)價(jià)。外匯期權(quán)交易的報(bào)價(jià)以一個(gè)外幣等于多少美元表示。2.執(zhí)行價(jià)格。又稱(chēng)協(xié)定價(jià)格或合同價(jià)格，是合同中規(guī)定交易雙方未來(lái)行使期權(quán)買(mǎi)賣(mài)外匯的交割匯價(jià)。3.合同到期月與到期日。31三、外匯期權(quán)交易的基本規(guī)則1.報(bào)價(jià)。外匯期權(quán)交易的報(bào)價(jià)以一個(gè)4.保險(xiǎn)費(fèi)（Premium）：又稱(chēng)期權(quán)費(fèi)，是由買(mǎi)方支付給賣(mài)方，以取得履約選擇權(quán)的費(fèi)用。保險(xiǎn)費(fèi)通常有兩種表示方法：一種按執(zhí)行價(jià)格的百分比；一種按執(zhí)行價(jià)格的百分比換算的每單位貨幣折合的美元數(shù)。如一筆履約價(jià)格為每英鎊1.92美元的看漲期權(quán)，其期權(quán)費(fèi)可標(biāo)為4%或每英鎊0.0768美元。324.保險(xiǎn)費(fèi)（Premium）：又稱(chēng)期權(quán)費(fèi)，是由買(mǎi)方支付給賣(mài)方四、外匯期權(quán)交易的應(yīng)用和損益分析1.買(mǎi)入看漲期權(quán)

2.買(mǎi)入看跌期權(quán)3.買(mǎi)入雙向期權(quán)33四、外匯期權(quán)交易的應(yīng)用和損益分析1.買(mǎi)入看漲期權(quán)331.買(mǎi)入看漲期權(quán)

例4：我國(guó)某外貿(mào)公司3月1日預(yù)計(jì)3個(gè)月后用美元支付400萬(wàn)馬克進(jìn)口貨款，預(yù)測(cè)馬克匯價(jià)會(huì)有大幅度波動(dòng)，以貨幣期權(quán)交易保值。已知：3月1日即期匯價(jià)$1=DM2.0000（IMM）協(xié)定價(jià)格DM1=$0.5050（IMM）期權(quán)費(fèi)DM1=$0.01690期權(quán)交易傭金占合同金額0.5%，采用歐式期權(quán)求：3個(gè)月后假設(shè)美元市場(chǎng)匯價(jià)分別為$1=DM1.7000與$1=DM2.3000兩種情況，該公司各需支付多少美元?341.買(mǎi)入看漲期權(quán)例4：我國(guó)某外貿(mào)公司3月1日預(yù)計(jì)3個(gè)月后用2.買(mǎi)人看跌期權(quán)例5：我國(guó)某外貿(mào)公司向英國(guó)出口商品，1月20日裝船發(fā)貨，收到價(jià)值100萬(wàn)英鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯票，擔(dān)心到期結(jié)匯時(shí)英鎊對(duì)美元匯價(jià)下跌，減少美元?jiǎng)?chuàng)匯收入，以外匯期權(quán)交易保值。已知：1日20日即期匯價(jià)￡1=$1.4885（IMM）協(xié)定價(jià)格￡1=$1.4950（IMM）期權(quán)費(fèi)￡1=$0.0212傭金占合同金額0.5%，采用歐式期權(quán)求：3個(gè)月后在英鎊對(duì)美元匯價(jià)分別為￡1=$1.4000與￡1.6000的兩種情況下，該公司各收入多少美元?352.買(mǎi)人看跌期權(quán)例5：我國(guó)某外貿(mào)公司向英國(guó)出口商品，1月203、買(mǎi)入雙向期權(quán)含義：購(gòu)買(mǎi)這種期權(quán)可以使買(mǎi)方獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)根據(jù)合同所確定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種外匯的權(quán)利。即買(mǎi)方同時(shí)買(mǎi)進(jìn)了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

363、買(mǎi)入雙向期權(quán)含義：購(gòu)買(mǎi)這種期權(quán)可以使買(mǎi)方獲得在未來(lái)一定期例6：我國(guó)某公司根據(jù)近期內(nèi)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)測(cè)1個(gè)月內(nèi)美元對(duì)日元匯價(jià)會(huì)有較大波動(dòng)，但變動(dòng)方向難以確定，決定購(gòu)買(mǎi)100個(gè)日元雙向期權(quán)合同做外匯投機(jī)交易。已知：即期匯價(jià)$1=J￥1101協(xié)定價(jià)格J￥1=$0.008929.期權(quán)費(fèi)J￥1=$0.000268傭金占合同金額0.5%求：在市場(chǎng)匯