經(jīng)濟周期視角下金融危機的審視與思考

PAGE2PAGE5經(jīng)濟周期視角下金融危機的審視與思考作者簡介：孫可娜（1954作者簡介：孫可娜（1954—），女，教授.（作者姓名）（天津工程師范學院，經(jīng)濟與管理學院，天津300222）摘要：有規(guī)律的周期性波動構(gòu)成了經(jīng)濟運行的基本特征。金融危機的爆發(fā)根源于經(jīng)濟的周期波動，是對嚴重失衡的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和金融秩序的強制性調(diào)整，并推動著貨幣金融體系走向完善。當前金融危機的爆發(fā)是一次世界范圍內(nèi)的重新洗牌，必然會對國際經(jīng)濟格局進行改寫。從這個意義上說，真正的救市不是如何救助美國的金融機構(gòu)，而是如何拯救全球經(jīng)濟之命運。在世界經(jīng)濟低潮的大背景下，中國應(yīng)該具有自己的理性思考和金融智慧，在國際經(jīng)濟秩序重構(gòu)中贏得主動。關(guān)鍵詞：周期波動；金融危機；經(jīng)濟秩序；理性思考一、經(jīng)濟運行中不可逾越的周期波動如何實現(xiàn)經(jīng)濟總量與結(jié)構(gòu)均衡，始終是宏觀經(jīng)濟平衡的核心問題。受市場自發(fā)力量的推動，這種平衡又是通過一系列的波動過程得以實現(xiàn)的。實踐證明，所有國家的經(jīng)濟運行都不可能表現(xiàn)為持久的單邊上揚。經(jīng)濟運行的周期性波動猶如四季更替和人的脈搏跳動，反映著經(jīng)濟運行的大勢和經(jīng)濟活動的正常與否。在市場經(jīng)濟條件下，對于經(jīng)濟運行狀況及其運行質(zhì)量的把握，恰恰是通過經(jīng)濟跳動的脈搏得以透視和進行預期的。周期中的繁榮、蕭條、復蘇、衰退的起伏轉(zhuǎn)折，相當于自然界中的季節(jié)轉(zhuǎn)換，運行于周期的不同階段，有不同的經(jīng)濟表現(xiàn)和發(fā)展態(tài)勢參考文獻：[1]參考文獻：[1]孫可娜.中國經(jīng)濟周期波動問題研究[M].天津：天津人民出版社，1995.1-3.從一個較長時期對西方國家經(jīng)濟發(fā)展歷程進行考察，便會發(fā)現(xiàn)，有規(guī)律的周期性波動構(gòu)成了經(jīng)濟運行的基本特征。“經(jīng)濟情況很少靜止不變，在繁榮過后，可以有恐慌與暴跌，經(jīng)濟擴展讓位于衰退。當最終達到最低點以后，復蘇開始出現(xiàn)，這就是所謂經(jīng)濟周期。它至少在過去的一個半世紀成為世界工業(yè)國家的特征”[2][美]薩繆爾森.經(jīng)濟學（上冊）[M].北京：商務(wù)印書館，1981.351.。離開了經(jīng)濟周期的特定波段去討論經(jīng)濟蕭條的反復出現(xiàn)，以及危機階段的金融恐慌，是不會找到真正答案的[3][美]哈伯勒.繁榮與蕭條[M].北京：商務(wù)印書館，1988.280.[2][美]薩繆爾森.經(jīng)濟學（上冊）[M].北京：商務(wù)印書館，1981.351.[3][美]哈伯勒.繁榮與蕭條[M].北京：商務(wù)印書館，1988.280.[4][前蘇聯(lián)]別爾丘克.現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟危機[M].北京：東方出版社，1987.36.金融危機的爆發(fā)根源于某種經(jīng)濟狀態(tài)的嚴重失衡?？v觀世界各國歷次危機前的經(jīng)濟特征，可以發(fā)現(xiàn)所有危機的發(fā)生都不是偶然的，都具有明顯的前兆。（1）經(jīng)濟持續(xù)高增長。持續(xù)的繁榮景象使經(jīng)濟充滿樂觀情緒，金融體系的脆弱性不斷累積，爆發(fā)危機的能量蘊涵在各種金融風險和金融資產(chǎn)的泡沫中[5]石俊志.金融危機生成激勵與防范[M].北京：中國金融出版社，2001.4.[5]石俊志.金融危機生成激勵與防范[M].北京：中國金融出版社，2001.4.（2）國際資本大量流入。經(jīng)濟高增長在引入大量國際資本的同時，也面臨著資本反向流動的“雙刃劍”。危機前的泰國，實施了一系列吸引外資的金融自由化措施，國際資本大量流入，1997年突然遭致逆轉(zhuǎn)，資本急劇流出，金融危機驟然天降。其他國家也有相同的慘痛經(jīng)歷。在外資流入的形式上，80年代以國外銀行借款為主，90年代則是私人資本凈流入，其大部分以證券投資形式出現(xiàn)。（3）金融自由化背景下的信貸擴張。90年代的墨西哥實行了利率自由化的改革，利潤空間的收縮使銀行走上以草率擴張來降低成本之路，銀行貸款以每年20%－30％的高速增長。日本的金融危機爆發(fā)之前，金融資產(chǎn)收益大幅上升，導致企業(yè)大舉貸款并投資金融資產(chǎn)，個人住房貸款增長更快，僅1986年增速最高達58％，并在1987-1990四年之間翻了一番。（4）樂觀預期下的過度投資。國際資本對金融資產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟的投資，迅速膨脹著資產(chǎn)價格。1986-1995年，韓國、泰國以及印尼等國的投資占GDP的比例分別高達33%至40%。1990年之前，日本企業(yè)和個人大舉借貸投資金融資產(chǎn)和土地，負債率從58％迅速上升至95％，所籌資金的64％投資于金融資產(chǎn)。引發(fā)危機的原因何在？許多經(jīng)濟學家對此追根尋源，從自然力量、心理因素、銀行體系、人口增長、資本存量、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟組織等方面進行深究。實際上，越是復雜的問題越是包含了簡單的原理，波浪式前進、螺旋式上升，是事物發(fā)展的基本法則。物極必反，一旦經(jīng)濟運行中的積累的問題不能通過自身得到修正時，強制性的逆轉(zhuǎn)就在所難免[6]孫可娜.中國金融風險的內(nèi)生因素和制度創(chuàng)新[M].天津：天津人民出版社，2003.93.6]。從這個意義上說，金融危機的爆發(fā)，不僅是一種強制性的“平倉”，更是一種“[6]孫可娜.中國金融風險的內(nèi)生因素和制度創(chuàng)新[M].天津：天津人民出版社，2003.93.二、世界金融危機的回眸及其啟示20世紀30年代，席卷整個資本主義世界的經(jīng)濟危機，暴露了自由資本主義市場經(jīng)濟的缺陷，并摧毀了與之相伴生的貨幣體系。應(yīng)運而生的凱恩斯經(jīng)濟理論與政策主張，一反資本主義的自由放任思想，以“國家干預”為特點力主通過政府的力量干預經(jīng)濟周期和減少經(jīng)濟波動，借以實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。1929-1933年的經(jīng)濟危機，有力地推動了自由資本主義向有組織資本主義的轉(zhuǎn)換。危機過后的很長一段時間里，國際金融領(lǐng)域風平浪靜，銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健規(guī)范，倒閉案例極少發(fā)生。正視和接受全球經(jīng)濟將進入嚴重衰退這一殘酷的事實，才能避免局限性和盲目性，制定出我們具有金融智慧的戰(zhàn)略與策略。油價大幅下跌與金價全線上揚，說明了世界范圍內(nèi)對大宗商品的需求減弱，失去的信心并沒有因救市的力度得到恢復。美國等發(fā)達國家采取了連續(xù)大幅度“放水”的救市措施，是不得已而為之的一種贖救。全球經(jīng)濟的“季節(jié)”已然轉(zhuǎn)換，經(jīng)濟周期見頂回落，危機的爆發(fā)必然以對現(xiàn)有的金融經(jīng)濟格局進行改寫。冷靜地分析，這應(yīng)該是一次國際范圍內(nèi)的重新洗牌，是一件期待已久的好事。由此，可以得出進一步的結(jié)論：金融危機的發(fā)生對于經(jīng)濟秩序的調(diào)整和金融體系的重建具有不可否認的積極意義。盡管沒有一個國家愿意經(jīng)歷危機，但在客觀上卻不是一件壞事。塞翁失馬，焉知非福？目前對于世界最重要的是，如何通過危機濾去世界金融體系中的浮塵，重構(gòu)更加真實、真誠、公平、公正的國際經(jīng)濟秩序和國際金融體系。從這個意義上說，真正的救市不是如何救助美國的金融機構(gòu)，而是如何拯救全球經(jīng)濟之命運。首先，是徹底摧毀以往金融資本主義的土壤和環(huán)境，將金融資本納入嚴厲的監(jiān)管之中，建立真正公正、公平的國際經(jīng)濟秩序，讓真正進行創(chuàng)造價值者獲得相對公平的財富，而不是借助于金融游戲最終歸入資本運作的旗下。其次，是建立全球新的貨幣金融體系，不能讓美元依恃其在世界經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的特殊地位，輕而易舉、不勞而獲地剪下全球經(jīng)濟發(fā)展的羊毛。否則，國際金融領(lǐng)域就危機四伏，永無寧日[9]葉檀.[9]葉檀.美國救市不可能改變經(jīng)濟周期[J].華商報，2008.10.8.四、經(jīng)濟蕭條背景下的金融智慧與理性思考面對危機，“降息”似乎已成為包括中國在內(nèi)的世界各國應(yīng)對經(jīng)濟衰退的主要殺手锏。但是，利率手段的有效使用與時間、空間、環(huán)境、背景以及人們的心理預期緊密相關(guān)。同樣的手段在周期的不同階段使用，往往會有完全不同的實施效應(yīng)。經(jīng)驗證明，人人都使用的手段其實施效應(yīng)必然大打折扣，人人都明了的對策實施中必然失去任何玄機。面對金融危機，中國應(yīng)該怎樣進行有理性的思考？怎樣才能體現(xiàn)我們應(yīng)有的金融智慧？這首先需要對我們所處的位置有一個清醒的分析。在全球經(jīng)濟降溫的大背景下，中國并沒有顯示出相同的階段特征。2007年，我國GDP突破3.6萬億美元，居世界第四位；全年進出口總額大2.17萬億美元，居世界第三位；2008年6月外匯儲備余額達18088.68億美元，居世界第一位。2008年上半年，經(jīng)濟依然保持了10%的高增長，成為拉大世界經(jīng)濟增長的主要力量。下半年經(jīng)濟增速雖有所回落，但經(jīng)濟過熱的風險因此得到釋放。特別是，實體經(jīng)濟依然是中國的主導經(jīng)濟，機械制造、紡織加工、石化冶煉、交通運輸?shù)仁冀K是中國經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱，具有較強的抗風險能力。2008年1至8月，全國財政收入比上年同期增長28.4%，達到4.47萬億元，經(jīng)濟實力和物質(zhì)基礎(chǔ)是抗擊金融風險的最佳武器。金融業(yè)尚處于國際接軌過程中，在整個GDP當中，遠沒有達到美國、荷蘭、英國等歐美國家的高度。這種過去的所謂劣勢，在今天看來無疑是我們的重要優(yōu)勢。以上這些，都是我們在危機中所擁有的有利籌碼。因此，中國在這種時候，必須保持自己的定數(shù)，在世界經(jīng)濟低潮的大背景下，沉靜如水，我行我素，按自己的意志行事，以我們擁有的籌碼，在金融一體化的交易、碰撞、融合、互換中，盡可能多地把握我們的主動，積蓄我們的力量，保存我們的實力，提升我們的位置。（1）從全方位角度建立起金融穩(wěn)定的堅實基礎(chǔ)。隨著金融市場體系的創(chuàng)新發(fā)展，金融危機的爆發(fā)并不僅僅產(chǎn)生于貨幣的失控而是包括了更為復雜的內(nèi)容。確?，F(xiàn)代金融穩(wěn)定往往比單純強調(diào)貨幣穩(wěn)定具有更為重要的意義。因此，我們的目光不僅要盯住貨幣的穩(wěn)定，尤其要擁有統(tǒng)攬全局的金融眼光，緊緊把握好以下四方面的均衡：一是貨幣供求均衡；二是資金借貸均衡；三是資本市場均衡；四是國際收支均衡。（2）以積極、靈活、機敏的政策配合應(yīng)對危機。中央銀行下調(diào)利率和準備率等政策措施能否收到理想的效應(yīng)，很大程度上取決于人們的心理預期。在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，利率的下調(diào)并不能立即改變企業(yè)對市場的觀望態(tài)度。因此，財政政策必須保持必要的靈活性而不能按兵不動。對于政府來說，一方面要主動借助于信貸體系的支持，引導和啟動投資；另一方面，要通過財稅政策的調(diào)整，加大收入分配的力度，較大幅度地提高城鄉(xiāng)居民實際收入水平，以此保證消費能力的不降低。只有這樣，才能構(gòu)成一個具有積極意義的經(jīng)濟循環(huán)，貨幣政策工具的使用才能達到預期效果。（3）好好把握金融危機帶給中國的機會?！拔C”既包含著危險，也包含著新的機會。對于我國而言，宏觀經(jīng)濟政策不可隨歐美國家盲動，而應(yīng)具有自己的獨特視角。在這個時候，信心最重要?！叭螒{風浪起，穩(wěn)坐釣魚臺”，能做到這一點，則勝券在握矣。錦囊妙計有三：第一，不動聲色；第二，咬牙挺?。坏谌?，按兵不動。歸納成一點，就是不按“起火人家”的心理預期打牌。什么是將計就計？就是將錯就