全球大選“跟蹤”指南第二期-拜登、特朗普再度對決：焦灼選情或放大市場波動

目 錄1、拜登與特朗普均鎖定黨內(nèi)總統(tǒng)候選人資格 32、拜登與特朗普的競選挑戰(zhàn)與應對策略 3、特朗普的挑戰(zhàn)與應對：司法訴訟、黨內(nèi)分裂VS加速整合支持力量 3、拜登的挑戰(zhàn)與應對：巴以沖突、移民問題、年齡VS經(jīng)濟穩(wěn)定、爭取年輕選民支持 83、拜登、特朗普重賽”或放大政治與經(jīng)濟波動 14、拜登與特朗普的政策分化或是后續(xù)不確定性的重要來源 14、選舉年的大類資產(chǎn)表現(xiàn)不一，波動性相對較大 16、美國總統(tǒng)大選年不確定性相對較高，關注可能的地緣政治風險 183、風險提示 18圖表目錄圖1：特朗普黨內(nèi)得票數(shù)已過半 3圖2：拜登黨內(nèi)得票數(shù)已過半 3圖3：特朗普黨內(nèi)支持率在2023年開始上升較快 4圖4：若特朗普被定罪，搖擺州選民的支持度將會降低較多 4圖5：黑利的支持者更傾向于支持拜登而不是特朗普 5圖6：拜登目前籌集了更多的競選資金，現(xiàn)金儲備也更充足 6圖7：特朗普主要司法案件進度一覽 7圖8：美國群眾中認為特朗普犯有聯(lián)邦重罪的比例較高峰時有所下降 7圖9：美國民眾對以色列軍事行動不滿意比率上升 8圖10：巴以沖突問題成為拜登的明顯失分項 8圖在2020年選舉中，拜登在年輕選民中得票選超過特朗普 9圖12：拜登的反對者中對移民問題意見較大 9圖13：拜登的年齡問題引發(fā)選民擔憂 10圖14：美國經(jīng)濟信心指數(shù)持續(xù)上升 圖15：美國民眾對經(jīng)濟持正面看法的比例在上升 圖16：經(jīng)濟信心指數(shù)持續(xù)上升，對在任總統(tǒng)競選連任很有幫助 圖17：美國民眾對移民總體呈歡迎態(tài)度 12圖18：美國民眾認為非法移民是當前的重要威脅 12圖19：拜登國情咨文講話后，民眾反應較為積極 12圖20：拜登籌款進度較為順利，已超過2020年 13圖21：MorningConsult民調(diào)顯示拜登開始領先 14圖22：民調(diào)顯示拜登開始追上特朗普 14圖23：大選年標普500指數(shù)全年大多錄得漲幅 16圖24：大選年10年期美債收益率較為震蕩 17圖25：不同選舉年黃金表現(xiàn)都不算差 17圖26：美國總統(tǒng)大選年地緣政治風險指數(shù)相對較高 18表1：特朗普與拜登競選主張區(qū)別較大 15引言：在前期的報告中，我們曾對2024年的全球大選進行了較為全面的分析與（（20243520241、拜登與特朗普均鎖定黨內(nèi)總統(tǒng)候選人資格35249（125415186339341968格14153073191282peupvepedenalnonee（ach圖特朗普黨內(nèi)得票數(shù)過半 圖拜登黨內(nèi)得票數(shù)已半資料來源：270TOWIN、研究所 資料來源：270TOWIN、研究所2、拜登與特朗普的競選挑戰(zhàn)與應對策略、特朗普的挑戰(zhàn)與應對：司法訴訟、黨內(nèi)分裂VS加速整合支持力量對特朗普而言，當前面臨的最大挑戰(zhàn)主要落在兩個方面，對其后續(xù)的競選或?qū)⑵鸬捷^為明顯的負面影響：其一，特朗普面臨非常復雜的司法訴訟案件，根據(jù)當前的不完全統(tǒng)計，特朗普91322023170（prdlete2共和黨全國黨代表大會預計在7月15-18日舉行，民主黨則會在8月19-2日舉行。322起州案（刑事案件htp://.nen/orld/0426/000134484b484b9/c.htl2023圖3：特朗普黨內(nèi)支持率在2023年開始上升較快% 特朗普 德桑蒂斯 黑利 其他9080706050403020100數(shù)據(jù)來源：270TOWIN、研究所圖4：若特朗普被定罪，搖擺州選民的支持度將會降低較多%45403530252015%454035302520151050數(shù)據(jù)來源：MorningConsult、研究所如上圖所示，根據(jù)MorningConsult450%。其二則是黨內(nèi)建制派的不支持，共和黨內(nèi)的分裂態(tài)勢較為明顯。(NikkiHaley)味著共和黨內(nèi)的保守派與建制派并不支持特朗普。事實上，包含美國前副總統(tǒng)邁克·(ChrisChristie)NBC202048%31%的圖5：黑利的支持者更傾向于支持拜登而不是特朗普資料來源：NBC、研究所除了上述兩項關鍵因素之外，還有一個重要因素，即競選資金的籌集以及使用情況。參與。事實上，美國競選的花費也是逐年增加。根據(jù)美國聯(lián)邦競選委員會（FederalElection11日—2024229950033001.1571004包含亞利桑那州、威斯康星州、佐治亞州、密歇根州、內(nèi)華達州、北卡羅來納州和賓夕法尼亞州。5/s?id=1792825272878437029&wfr=spider&for=pc圖6：拜登目前籌集了更多的競選資金，現(xiàn)金儲備也更充足百萬美元140

拜登 特朗普120100806040200總籌款

總支出

持有現(xiàn)金數(shù)據(jù)來源：FederalElectionCommission、研究所，數(shù)據(jù)截至2024.02.29面對當前的挑戰(zhàn)，特朗普的應對策略亦具有相當?shù)尼槍π裕皇菍Ω黜椝痉ㄔV訟采取拖延戰(zhàn)術(shù)，力求在大選前讓相關的案件無法宣判，盡可能的避免相關的罪名坐實。若成功當選，便可以通過任命新的司法部長來放棄相關的指控；二是加強對共和黨內(nèi)部的控制，以最大可能凝聚共和黨內(nèi)的支持力量。此外，特朗普后續(xù)或也將加大籌款力度，以避免出現(xiàn)競選資金持續(xù)落后的情況。首先來看特朗普的司法訴訟應對進展?？陀^來說，特朗普及其法律團隊在應對訴訟方面取得了相當?shù)某晒?，雖然民事案件進展相對較快，但刑事案件目前訴訟進（TheNew415465207，雖然20202021一則二則2021228推翻20204425日691086該案件的開庭審理時間之前經(jīng)歷了多次延后，目前來看已經(jīng)順利開庭審理，但結(jié)果尚有很大變數(shù)。7該案件審理時間有可能會被推遲，后續(xù)進展要取決于法院以及特朗普法律團隊的博弈情況，可預測性較低。8https:///2024/02/28/us/supreme-court-trump-immunity-trial.html圖7：特朗普主要司法案件進度一覽女星“封口費”案件女星“封口費”案件保留機密文件推翻佐治亞州2020年選舉結(jié)果2021年國會山騷亂資料來源：TheNewYorkTimes、研究所當然，特朗普在采取拖延戰(zhàn)術(shù)的同時，還采取宣傳攻勢，改善美國民眾對于其是否犯罪的看法，亦取得了一定的成效。20244月份美國民眾認為特朗普犯有重罪的比例較最高時下降了4個百分點至54%，這意味著司法案件即使對特朗普定罪，對其選舉的影響也較之前降低。圖8：美國群眾中認為特朗普犯有聯(lián)邦重罪的比例較高峰時有所下降%9080706050403020102022-072022-082022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04

民主黨人

共和黨人 無黨派人士 全部數(shù)據(jù)來源：TheNewYorkTimes/SienaCollegepolls、研究所38（Michael特朗普(LaraTrump)·拉奇維塔（ChrisLaCivita）9此外，在2月28日，與特朗普關系較差的參議院共和黨領袖米奇·麥康奈爾（MitchMcConnell）10、拜登的挑戰(zhàn)與應對：巴以沖突、移民問題、年齡VS取年輕選民支持對拜登而言，其作為在任總統(tǒng)，面臨的挑戰(zhàn)與特朗普截然不同，但同樣艱巨，且需要謹慎應對與處理。首先作為在任總統(tǒng)接體現(xiàn)在民眾對拜登的支持度。從當前的情況來看，經(jīng)濟議題是選民最為關注的話題，但由于當前美國經(jīng)濟整體尚可，雖然民眾感知不高，但對拜登尚不構(gòu)成明顯的失分項。反觀外交話題，如俄烏、巴以沖突的持續(xù)對拜登的民調(diào)具有較為明顯的負GALLUP202350%2024336%55%僅有18%圖美國民眾對以色列事動不滿意比率上升 圖10：巴以沖突問題成為登的明顯失分項% 2023年11月 2024年36050403020100支持 不支持

無觀點數(shù)據(jù)來源：GALLUP、研究所 資料來源：GALLUP、研究所這其中還隱含著一個拜登的痛點，民主黨的支持者當中，年輕人占比較高，而加沙問題的持續(xù)發(fā)酵，使得年輕人對拜登的不滿持續(xù)上升。根據(jù)皮尤研究中心（Pew9https:///internation/2024_03_09_727820.shtml10https:///internation/2024_02_29_726760.shtmlResearch20202020924（11。圖11：在2020年選舉中，拜登在年輕選民中得票選超過特朗普資料來源：PewResearchCenter、研究所其次則是移民問題，在GALLUP（995圖12：拜登的反對者中對移民問題意見較大非法移民拜登反對者原因占比非法移民通脹/外交政策處理不滿巴以沖突開支太多戰(zhàn)爭支援能源政策不滿環(huán)境政策不滿0% 5% 10% 15% 20%數(shù)據(jù)來源：GALLUP、研究所11事實上，在部分搖擺州，很多“不表態(tài)”的選票數(shù)量已經(jīng)接近拜登在2020年對特朗普的領先票數(shù)，詳見：/30/3b/c21253a667707/page.htm最后，年齡也成為拜登的一個負擔。作為美國歷史上年齡最大的在任總統(tǒng)，拜81（192年1月0312日，（Robert73%圖13：拜登的年齡問題引發(fā)選民擔憂資料來源：TheNewYorkTimes、研究所對相關的問題和挑戰(zhàn)，拜登已開始針對性的進行反擊，后續(xù)的政策主張或也將圍繞這幾大問題展開，且其效果或已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)。2023→軟著陸的變化，此外通脹水平雖然仍未2%。從GALLUP編制的經(jīng)EC（20202年7月份最低的-51，已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的提升。此外，美國民眾對當前美國經(jīng)濟2024330%0（2020年2012明顯。從這一點來看，我們認為拜登政府2024年的首要任務是穩(wěn)定美國經(jīng)濟，避免出現(xiàn)較大幅的波動，因此財政與貨幣政策將不可避免的受到選舉周期的影響，政策力度或較經(jīng)濟實際/市場預期略偏寬松。12/baijiahao/html/726166.html圖14：美國經(jīng)濟信心指數(shù)續(xù)升 圖15：美國民眾對經(jīng)濟持面法的比例在上升 （ECI （ECI）良好（Excellent/Good）一般（Onlyfair） 較差（Poor）40 7020 6050040-20 30-40 20-60 102020-032020-052020-072020-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03數(shù)據(jù)來源：GALLUP、研究所 數(shù)據(jù)來源：GALLUP、研究所圖16：經(jīng)濟信心指數(shù)持續(xù)上升，對在任總統(tǒng)競選連任很有幫助資料來源：GALLUP、研究所外交方面，拜登或許將更加努力的促進巴以雙方停火，避免對其國內(nèi)選舉產(chǎn)生不利影響。從當前的局勢來看，雖然拜登仍表示將會支持以色列，且仍在不斷地向325144815移民問題方面，雖然是拜登反對者的最重要不滿點，但這其中一部分可能是共13/s?id=1794923692659748440&wfr=spider&for=pc14/zh/story/2024/03/112760615/s?id=1795744666424567440&wfr=spider&for=pcGALLUP（57（5圖17：美國民眾對移民總呈迎態(tài)度 圖18：美國民眾認為非法民當前的重要威脅% 維持現(xiàn)狀 提高移數(shù)量 降低移數(shù)量706050403020101967-061969-061967-061969-061971-061973-061975-061977-061979-061981-061983-061985-061987-061989-061991-061993-061995-061997-061999-062001-062003-062005-062007-062009-062011-062013-062015-062017-062019-062021-062023-06

% 關鍵威脅 重要威脅 不重要60504030201002018 2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來源：GALLUP、研究所 數(shù)據(jù)來源：GALLUP、研究所年齡問題看似無解，但拜登團隊一方面通過各項體檢數(shù)據(jù)，極力反駁拜登年紀過大可能導致的種種問題，另一方面則極力在各種場合彰顯拜登的精力充沛以及身2288137日的CNN3200（同比+18%5圖192021 2022 2023 2024%602021 2022 2023 202450403020100非常積極

比較積極

比較負面

非常負面數(shù)據(jù)來源：CNN、研究所最后，拜登較特朗普更能獲得民主黨內(nèi)的支持，其籌款進度也相對較為順利，這意味著拜登后續(xù)用于競選的資金也將更充足。3282500錄1720202020圖202020年資料來源：TheNewYorkTimes、研究所MorningConsult因此當下判至少需要到7-8可能的選舉結(jié)果，一則彼時特朗普的司法案件結(jié)果大多已經(jīng)水落石出；二則濟是否能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸、通脹是否能夠如期下行也將更加明顯；三則圖21：MorningConsult民調(diào)顯示拜登開始領先 圖民調(diào)顯示拜登始追上特朗普% 拜登支持度 特朗普支持度 %47 4545 4343 4141393937 372024/1/32024/1/102024/1/172024/1/32024/1/102024/1/172024/1/242024/1/312024/2/72024/2/142024/2/212024/2/282024/3/62024/3/132024/3/202024/3/272024/4/3

拜登支持度 特朗普支持度數(shù)據(jù)來源：270TOWIN、研究所 數(shù)據(jù)來源：270TOWIN、研究所3、拜登、特朗普“重賽”或放大政治與經(jīng)濟波動、拜登與特朗普的政策分化或是后續(xù)不確定性的重要來源4747）182024首先來看經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)政策，特朗普與拜登的現(xiàn)行政策或有較大的差別。在第一任期內(nèi)，特朗普成功實施了力度較大的減稅與一系列關稅政策，從近期特朗普公布政策則相對較為中立。其次則是外交方面，拜登是美國傳統(tǒng)外交觀念的擁躉，即依靠傳統(tǒng)的盟友，并最后則是社會話題的不一致，特別是在移民與墮胎權(quán)方面，這一點與民主、共和兩黨的價值觀取向有很大關系。拜登是支持移民與民眾擁有墮胎權(quán)的一方，在其任內(nèi)，美國有大量的非法移民入境；而特朗普則反對移民，墮胎權(quán)方面，則認為這是各州的權(quán)利，不過保守的共和黨人則反對墮胎。這些區(qū)別，可能會加大美國社會的裂痕，從而帶來非常多的不確定性。18https:///agenda47政策主題 拜登 特朗普表1：特朗普與拜登競選主張區(qū)別較大政策主題 拜登 特朗普移民外交社會服務和醫(yī)療保健能源、環(huán)境和氣候變化經(jīng)濟與貿(mào)易教育

增加邊境巡邏和執(zhí)法的資金和資源，為在美國的人提供申請合法身份并最終獲得公民身份的途徑，并為美國大學的外國畢業(yè)生創(chuàng)造更順暢和更廣泛的簽證程序。將加強北約聯(lián)盟和為大國競爭做準備視為其第一任期的基石，并承諾在其第二任期內(nèi)捍衛(wèi)北約聯(lián)盟，承諾將繼續(xù)支持烏克蘭。承諾保護和捍衛(wèi)《平價醫(yī)療法案》；將把最初的《重建美好生活法案》中因參議員的抵制而未納入的其余承諾納入其中，最終形成折衷的《降低通貨膨脹法案》。這些承諾包括提供兩年免費社區(qū)大學學費、普及學前教育以及將大多數(shù)家庭的托兒費用限制在收入的7%20216歲以上兒童的稅收抵免額提高到3000美元，6歲以下兒童的稅收抵免額提高到3600美元。相信氣候變化是人為造成的，加強在特朗普執(zhí)政期間被削弱的環(huán)境保護措施。承諾創(chuàng)造中產(chǎn)階級就業(yè)機會，反對“涓滴經(jīng)濟”。再度強調(diào)前期通過的《基礎設施投資與就業(yè)法案》、《芯片與科學法案》和《降低通貨膨脹法案》，預計將在10年內(nèi)投資1到2萬億美元用于工業(yè)政策。攻擊教師談論種族和種族主義是錯誤的，并反對佛羅里達州的《家長教育權(quán)利法案》。支持保護變性學生，同時也（TitleIX）制變性婦女參加競技性女子體育比賽。

聲稱無證移民"毒害了我們國家的血液"，計劃"極端擴大其第一任期對移民的鎮(zhèn)壓"，包括"準備大規(guī)模圍捕已在美國的無證人員，并將他們拘留在龐大的營地中等待驅(qū)逐"。在競選活動中重申了其孤立主義的"美國優(yōu)先"外交政策議程。特朗普表示，即使在他就職之前，他也將在24小時內(nèi)結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭，停止"美國財寶源源不斷地流向烏克蘭"，并要求歐洲償還美國重建庫存的費用。如果當選總統(tǒng)，將取代《平價醫(yī)療法案》；對削減社會保障和醫(yī)療保險等福利項目持開放態(tài)度。承諾增加公共土地上的石油鉆探，為石油、天然氣和煤炭生產(chǎn)商提供稅收減免。特朗普表示，他的目標是使美國成為世界上電力和能源成本最低的國家；已承諾將撤銷電動汽車計劃，并取消擬議中的環(huán)保局尾氣排放限制（該限制要求到2030年54%的新車必須是電動汽車）。特朗普將對大多數(shù)外國商品征收或許10%"的普遍基準關特朗普將加大懲罰力度。計劃敦促國會通過一項特朗普互惠貿(mào)易法案打算在公立學校推廣禱告，并表示他將為愛國教育而樣憎恨自己的國家"核心家庭父親的角色以及使男人和女人與眾不同和獨一無二的東西"他不適當?shù)姆N族、性或政治內(nèi)容"的項目的聯(lián)邦資助。稱佛羅里達州的六周墮胎禁令"糟糕透頂性的限制措施，將共和黨在2022年大選中的失利歸咎于墮胎 將恢復羅訴韋德案"LGBTLGBT認護理。

反對墮胎者，并承諾如果當選，將在這一問題上與民主黨妥協(xié)。特朗普表示，將要求國會通過一項法案，規(guī)定美國只承認出生時確定的兩種性別，并承諾打擊性別確認護理；在全美50個州推動禁止對未成年人進行激素和手術(shù)干預。資料來源：APNews、WashingtonPost、Politico、TheNewYorkTimes、USAToday、研究所、選舉年的大類資產(chǎn)表現(xiàn)不一，波動性相對較大202419721976、20162020（50指數(shù)2020319721976年，1-32016年2020圖23：大選年標普500指數(shù)全年大多錄得漲幅 2020年 2020年2016年1976年 1972年11010090807060