注會《財管》2019年真題卷

客觀題一、單選題：（14228【3519110001】【2019真題】企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)是使加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，假設(shè)其他條件不變，該資本結(jié)構(gòu)也是（）。A.使利潤最大的資本結(jié)構(gòu)B.使每股收益最高的資本結(jié)構(gòu)C.使股東財富最大的資本結(jié)構(gòu)D.使股票價格最高的資本結(jié)構(gòu)【3519110002】【2019真題】甲公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)。2019年初總資產(chǎn)1000萬元，總負債200萬元，預(yù)計2019年凈利潤100萬元，股利支付率20%。甲公司2019年可持續(xù)增長率是（）。A.2.5%B.8%C.10%D.11.1%【35191100032019真題】甲商場進行分期付款銷售活動，某款手機可在半年內(nèi)分6期付款，每期期初付款600元。假設(shè)年利率12%。該手機價款如果購買時一次性付清，下列各項金額中最接近的是（）元。A.2912B.3437C.3477D.3512【3519110004】【2019真題】甲公司有X、Y兩個項目組，分別承接不同的項目類型。X項目組資本成本10%，Y項目組資本成本14%，甲公司資本成本12%。下列項目中，甲公司可以接受的是（）。A.報酬率為9%的X類項目B.報酬率為11%的X類項目C.報酬率為12%的Y類項目D.報酬率為13%的Y類項目【3519110005】【2019真題】甲、乙公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，股票信息如下:甲：期望報酬率10%，股利穩(wěn)定增長率6%，股票價格30元；乙：期望報酬率14%，股利穩(wěn)定增長率10%，股票價格40元。下列關(guān)于甲、乙股票投資的說法中，正確的是（）。A.甲、乙股票預(yù)期股利相同B.甲、乙股票股利收益率相同C.甲、乙股票股價增長率相同D.甲、乙股票資本利得收益率相同【3519110006】【2019真題】甲公司股票每股10元，以配股價格每股8元向全體股東每10股配售10股。擁有甲公司80%股權(quán)的投資者行使了配股權(quán)。乙持有甲公司股票1000股，未行使配股權(quán)，配股除權(quán)使乙的財富（）。A.增加220元B.減少890元C.減少1000元D.不發(fā)生變化【3519110007】【2019真題】甲公司是一家啤酒生產(chǎn)企業(yè)，淡季需占用300萬元貨幣資金、200萬元應(yīng)收賬款、500萬元存貨、1000萬元固定資產(chǎn)以及200萬元無形資產(chǎn)（除此以外無其他資產(chǎn)），旺季需額外增加300萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營性流動負債、長期負債和股東權(quán)益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。甲公司的營運資本籌資策略是（）。A.保守型策略B.適中型策略C.激進型策略D.無法確定【3519110008】【2019真題】甲工廠生產(chǎn)聯(lián)產(chǎn)品X和Y，9月份產(chǎn)量分別為690件和1000件，分離點前發(fā)生聯(lián)合成本40000元，分離點后分別發(fā)生深加工成本10000元和18000元，X和Y的最終銷售總價分別為970000元和1458000元。按照可變現(xiàn)凈值法，X和Y的總加工成本分別是（）。A.12000元和28000元B.16000元和24000元C.22000元和46000元D.26000元和42000元【35191100092019真題】下列關(guān)于平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的說法中，正確的是（）。A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法在產(chǎn)品是尚未最終完成的產(chǎn)品B.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法適用于經(jīng)常對外銷售半成品的企業(yè)C.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于考察在產(chǎn)品存貨資金占用情況D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法有利于各步驟在產(chǎn)品的實物管理和成本管理【3519110010】【2019真題】電信運營商推出“手機10元保號，可免費接聽電話和接收短信，主叫國內(nèi)通話每分鐘0.2元”的套餐業(yè)務(wù)，選用該套餐的消費者每月手機費屬于（）。A.半變動成本B.固定成本C.階梯式成本D.延期變動成本【3519110011】【2019真題】甲公司是一家汽車制造企業(yè)，每年需要M零部件20000個，可以自制或外購。自制時直接材料400元/個，直接人工100元/個，變動制造費用200元/個，固定制造費用150元/個。甲公司有足夠的生產(chǎn)能力，如不自制，設(shè)備出租可獲得年租金400000元。甲公司選擇外購的條件是單價小于（）元。A.680B.720C.830D.870【35191100122019真題】甲公司正在編制直接材料預(yù)算，預(yù)計單位產(chǎn)成品材料消耗量10千克，材料價格50元/千克；第一季度期初、期末材料存貨分別為500千克和550千克；第一季度、第二季度產(chǎn)成品銷量分別為200件和250件；期末產(chǎn)成品存貨按下季度銷量10%安排。預(yù)計第一季度材料采購金額是（）元。A.100000B.102500C.105000D.130000【3519110013】【2019真題】甲公司銷售收入50萬元，邊際貢獻率30%。該公司僅設(shè)K和W兩個部門，其中K部門的變動成本30萬元，邊際貢獻率25%。下列說法中，錯誤的是（）。A.K部門變動成本率為70%B.K部門邊際貢獻為10萬元C.W部門邊際貢獻率為50%D.W部門銷售收入為10萬元【3519110026】【2019真題】假設(shè)其他條件不變，下列影響期權(quán)價值的各項因素中，會引起期權(quán)價值同向變動的是（）。A.執(zhí)行價格B.無風(fēng)險利率C.標的股票市價D.標的股票股價波動率二、多選題：（12224【3519110014】【2019真題】甲投資組合由證券X和證券Y各占50%組成。下列說法中，正確的有（）。A.甲的β系數(shù)=X的β系數(shù)×50%+Y的β系數(shù)×50%B.甲的期望報酬率=X的期望報酬率×50%+Y的期望報酬率×50%C.甲期望報酬率的標準差=X期望報酬率的標準差×50%+Y期望報酬率的標準差×50%D.甲期望報酬率的變異系數(shù)=X期望報酬率的變異系數(shù)×50%+Y期望報酬率的變異系數(shù)×50%【3519110015】【2019真題】甲公司擬在華東地區(qū)建立一家專賣店，經(jīng)營期限6年，資本成本8%。假設(shè)該投資的建設(shè)期現(xiàn)金流量發(fā)生在期初，經(jīng)營期現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產(chǎn)后各年末。該投資現(xiàn)值指數(shù)小于1。下列關(guān)于該投資的說法中，正確的有（）。A.凈現(xiàn)值小于0B.內(nèi)含報酬率小于8%C.動態(tài)回收期小于6年D.會計報酬率小于8%【35191100162019真題】優(yōu)先股股東比普通股股東的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在（）。A.優(yōu)先獲得股息B.優(yōu)先取得剩余財產(chǎn)C.優(yōu)先出席股東大會D.公司重大決策的優(yōu)先表決權(quán)【3519110017】【2019真題】甲公司股票目前每股20元，市場上有X、Y兩種該股票的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格分別為15元、25元，到期日相同。下列說法中，正確的有（）。A.X期權(quán)內(nèi)在價值5元B.Y期權(quán)時間溢價0元D.股票價格上漲5元，X、Y期權(quán)內(nèi)在價值均上漲5元5.【3519110018】【2019真題】甲公司2019年9月30日資產(chǎn)負債表顯示，總資產(chǎn)100億元，所有者權(quán)益50億元，總股數(shù)5億股。當(dāng)日甲公司股票收盤價每股25元。下列關(guān)于當(dāng)日甲公司股權(quán)價值的說法中，正確的有（）。A.會計價值是50億元B.清算價值是50億元C.持續(xù)經(jīng)營價值是100億元D.現(xiàn)時市場價值是125億元【3519110019】【2019真題】下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下MM理論的說法中，正確的有（）。A.高杠桿企業(yè)的價值大于低杠桿企業(yè)的價值B.高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本C.高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本D.高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本【3519110020】【2019真題】為確保債券平價發(fā)行，假設(shè)其他條件不變，下列各項可導(dǎo)致（）。A.附認股權(quán)證B.附轉(zhuǎn)換條款C.附贖回條款D.附回售條款【3519110021】【2019真題】甲公司采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量。下列說法中，正確的有（）。A.現(xiàn)金機會成本和管理成本相等時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量B.現(xiàn)金機會成本和短缺成本相等時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量C.現(xiàn)金機會成本最小時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量D.現(xiàn)金機會成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量【3519110022】【2019真題】甲公司采用作業(yè)成本法，下列選項中，屬于生產(chǎn)維持級作業(yè)庫的有（）。A.機器加工B.工廠安保C.行政管理D.半成品檢驗【3519110023】【2019真題】編制直接人工預(yù)算時，影響直接人工總成本的因素有（）。A.預(yù)計產(chǎn)量B.預(yù)計直接人工工資率C.預(yù)計車間輔助人員工資D.預(yù)計單位產(chǎn)品直接人工工時【35191100242019真題】下列各項關(guān)于經(jīng)濟增加值的說法中，正確的有（）。A.經(jīng)濟增加值便于不同規(guī)模公司之間的業(yè)績比較B.經(jīng)濟增加值為正表明經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了價值C.計算經(jīng)濟增加值使用的資本成本應(yīng)隨資本市場變化而調(diào)整D.經(jīng)濟增加值是稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的剩余收益【3519110028】【2019真題】甲投資者同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，該投資策略適合的情形有（）。A.預(yù)計標的股票市場價格將小幅下跌B.預(yù)計標的股票市場價格將大幅上漲C.預(yù)計標的股票市場價格將大幅下跌D.預(yù)計標的股票市場價格將小幅上漲主觀題一、計算分析題：共5題【3519120002】【2019真題】（本小題9分。）甲汽車租賃公司擬購置一批新車用于出租?，F(xiàn)有兩種投資方案，相關(guān)信息如下：方案一：購買中檔轎車100輛，每輛車價格10萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費。每年平均出租300天，日均租金150元/輛。車輛可使用年限8年，8年后變現(xiàn)價值為0。前5年每年維護費2000元/輛，后3年每年維護費3000元/輛。車輛使用期間每年保險費3500元/輛，其他稅費500元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運營成本20.5萬元。方案二：購買大型客車20輛，每輛車價格50萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費。每年平均出租250天，日均租金840元/輛。車輛可使用年限10年，10年后變現(xiàn)價值為0。前6年每年維護費5000元/輛，后4年每年維護費10000元/輛。車輛使用期間每年保險費30000元/輛，其他稅費5000元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運營成本10萬元。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，車輛購置相關(guān)稅費計入車輛原值，采用直線法計提折舊，無殘值。等風(fēng)險投資必要報酬率12%。企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)購車相關(guān)支出發(fā)生在期初，每年現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末。【問題一】分別估計兩個方案的現(xiàn)金流量?！締栴}二】分別計算兩個方案的凈現(xiàn)值?！締栴}三】分別計算兩個方案凈現(xiàn)值的等額年金。【問題四】假設(shè)兩個方案都可以無限重置，且是互斥項目，用等額年金法判斷甲公司應(yīng)采用哪個投資方案?！?519120001】【2019真題】（本小題9分。）甲公司是一家能源類上市公司，當(dāng)年取得的利潤在下年分配。2018年公司凈利潤10000萬元，2019年分配現(xiàn)金股利3000萬元。預(yù)計2019年凈利潤12000萬元，2020年只投資一個新項目，總投資額8000萬元?！締栴}一】如果甲公司采用固定股利政策，計算2019年凈利潤的股利支付率?！締栴}二】如果甲公司采用固定股利支付率政策，計算2019年凈利潤的股利支付率?！締栴}三】如果甲公司采用剩余股利政策，目標資本結(jié)構(gòu)是負債/權(quán)益等于2/3，計算2019年凈利潤的股利支付率?！締栴}四】如果甲公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為2000萬元，額外股利為2019年凈利潤扣除低正常股利后余額的16%，計算2019年凈利潤的股利支付率?！締栴}五】比較上述各種股利政策的優(yōu)點和缺點?！?519120003】【2019真題】（本小題9分。）甲公司是一家投資公司，擬于2020年初以18000萬元收購乙公司全部股權(quán)。為分析收購方案可行性，收集資料如下：（1）乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7.5%。2019年凈利潤750萬元，當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配，股利支付率80%。2019年末(當(dāng)年利潤分配后)凈經(jīng)營資產(chǎn)4300萬元，凈負債2150萬元。（2）收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利率。預(yù)計乙公司2020年營業(yè)收入6000萬元，2021年營業(yè)收入比2020年增長10%，2022年進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%。（3）收購后，預(yù)計乙公司相關(guān)財務(wù)比率保持穩(wěn)定，具體如下：（4）乙公司股票等風(fēng)險投資必要報酬率收購前11.5%，收購后11%。（5）假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末?！締栴}一】如果不收購，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權(quán)價值。2020年2021年2022年【問題二】2020年2021年2022年股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)價值【問題三】計算該收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價；為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值；為甲公司帶來的凈現(xiàn)值?！締栴}四】判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由?！?519120004】【2019真題】（本小題9分。）甲公司下屬乙部門生產(chǎn)A產(chǎn)品，全年生產(chǎn)能力1200000機器工時，單位產(chǎn)品標準機器工時120小時。2018年實際產(chǎn)量11000件，實際耗用機器工時1331000小時。2018年標準成本資料如下：（1）直接材料標準消耗10千克/件，標準價格22元/千克；（2）變動制造費用預(yù)算3600000元；（3）固定制造費用預(yù)算2160000元。2018年完全成本法下的實際成本資料如下：（1）直接材料實際耗用121000千克，實際價格24元/千克；（2）變動制造費用實際4126100元；（3）固定制造費用實際2528900元。該部門作為成本中心，一直采用標準成本法控制成本和考核業(yè)績。最近，新任部門經(jīng)理提出，按完全成本法下的標準成本考核業(yè)績不合理，建議公司調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，將銷售部門和生產(chǎn)部門合并為事業(yè)部，采用部門可控邊際貢獻考核經(jīng)理業(yè)績。目前，該產(chǎn)品年銷售10000件，每件售價1000元。經(jīng)分析，40%的固定制造費用為部門可控成本，60%的固定制造費用為部門不可控成本?！締栴}一】計算A產(chǎn)品的單位標準成本和單位實際成本?！締栴}二】分別計算A產(chǎn)品總成本的直接材料的價格差異和數(shù)量差異、變動制造費用的價格差異和數(shù)量差異，用三因素分析法計算固定制造費用的耗費差異、閑置能力差異和效率差異，并指出各項差異是有利差異和不利差異?！締栴}三】計算乙部門實際的部門可控邊際貢獻。【3519120005】【2019真題】（本小題9分。）甲公司乙部門只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，投資額25000萬元，2019年銷售500萬件。該產(chǎn)品單價25元，單位變動成本資料如下：該產(chǎn)品目前盈虧臨界點作業(yè)率20%，現(xiàn)有產(chǎn)能已滿負荷運轉(zhuǎn)。因產(chǎn)品供不應(yīng)求，為提高銷量，公司經(jīng)可行性研究，2020年擬增加50000萬元投資。新產(chǎn)能投入運營后，每年增加2700萬元固定成本。假設(shè)公司產(chǎn)銷平衡，不考慮企業(yè)所得稅?！締栴}一】計算乙部門2019年稅前投資報酬率；假設(shè)產(chǎn)能擴張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻，為達到2019年稅前投資報酬率水平，計算2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量?！締栴}二】計算乙部門2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)；假設(shè)產(chǎn)能擴張不影響產(chǎn)品單位邊際貢獻，為達到2019年經(jīng)營杠桿水平，計算2020年應(yīng)實現(xiàn)的銷量。二、綜合題：共1題1.35191200062019真題】（本小題14分。）甲公司是一家制造業(yè)上市公司，目前公司股票每股45元，預(yù)計股價未來增長率8%；長期借款合同中保護性條款約定甲公司長期資本負債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領(lǐng)市場并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于2019年末發(fā)行附認股權(quán)證債券籌資20000萬元。為確定籌資方案是否可行，收集資料如下：【資料一】甲公司2019年財務(wù)費用均為利息費用，資本化利息200萬元?！举Y料二】籌資方案。甲公司擬平價發(fā)行附認股權(quán)證債券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認股權(quán)證，認股權(quán)證5年后到期，在到期前每張認股權(quán)證可按60元的價格購買1股普通股。不考慮發(fā)行成本等其他費用?！举Y料三】甲公司尚無上市債券，也找不到合適的可比公司。評級機構(gòu)評定甲公司的信用級別為AA級。目前上市交易的同行業(yè)其他公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：甲公司股票目前β系數(shù)1.5，市場風(fēng)險溢價4%，企業(yè)所得稅稅率25%。假設(shè)公司所籌資金全部用于購置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長期資本賬面價值計算權(quán)重。2020年營業(yè)收入比2019年增長20%，財務(wù)費用在2019年財務(wù)費用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變，企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤總額，營業(yè)凈利率保持2019年水平不變，不分配現(xiàn)金股利?！締栴}一】根據(jù)資料一，計算籌資前長期資本負債率、利息保障倍數(shù)?！締栴}二】根據(jù)資料二，計算發(fā)行附認股權(quán)證債券的資本成本?！締栴}三】為判斷籌資方案是否可行，根據(jù)資料三，利用風(fēng)險調(diào)整法，計算甲公司稅前債務(wù)資本成本；假設(shè)無風(fēng)險利率參考10年期政府債券到期收益率，計算籌資后股權(quán)資本成本?！締栴}四】為判斷是否符合借款合同中保護性條款的要求，根據(jù)資料四，計算籌資方案執(zhí)行后2020年末長期資本負債率、利息保障倍數(shù)。【問題五】基于上述結(jié)果，判斷籌資方案是否可行，并簡要說明理由。參考答案一、單選題：（142281.35191100012019真題】C【解析】公司最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是加權(quán)平均資本成本最低，且使公司總價值最高的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)其他條件（股東投資資本和債務(wù)價值）不變時，公司價值最大化與增加股東財富具有相同的意義，即加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)=公司價值最大化的資本結(jié)構(gòu)=股東財富最大的資本結(jié)構(gòu)。因此，選項ABD錯誤，選項C正確。綜上所述，本題答案為選項C。2.35191100022019真題】C【解析】本題考查的是傳統(tǒng)報表中根據(jù)期初權(quán)益計算可持續(xù)增長率的方法?？沙掷m(xù)增長率=本期凈利潤/期初股東權(quán)益×本期利潤留存率=本期凈利潤/(期初總資產(chǎn)-期初總負債)×（1-本期股利支付率）=100/(1000-200)×（1-20%）=10%。因此，選項C正確。綜上所述，本題答案為選項C。3.35191100032019真題】D【解析】本題考查的是預(yù)付年金現(xiàn)值的計算。月利率i=12%/12=1%；期數(shù)n=6；年金A=600預(yù)付年金現(xiàn)值=A×（P/A，i，n）×（1+i）=600×（P/A，1%，6）×（1+1%）=600×5.7955×1.01=3512.03≈3512或預(yù)付年金現(xiàn)值=A×[（P/A，i，n-1）+1]=600×[（P/A，1%，6-1）+1]=600×（4.8534+1）=3512.04≈3512因此，選項D正確。綜上所述，本題答案為選項D。4.35191100042019真題】B【解析】本題考查的是獨立項目評價方法中的內(nèi)含報酬率法。如果內(nèi)含報酬率>項目資本成本，應(yīng)予以采納，如果內(nèi)含報酬率≤項目資本成本，可選擇放棄。選項A：報酬率為9%的X類項目小于X項目資本成本10%，甲公司應(yīng)予以放棄。因此，選項A錯誤。選項B：報酬率為11%的X類項目大于X項目資本成本10%，甲公司可以采納。因此，選項B正確。選項C：報酬率為12%的Y類項目小于Y項目資本成本14%，甲公司應(yīng)予以放棄。因此，選項C錯誤。選項D：報酬率為13%的Y類項目小于Y項目資本成本14%，甲公司應(yīng)予以放棄。因此，選項D錯誤。綜上所述，本題答案為選項B。5.35191100052019真題】B【解析】固定增長股票期望報酬率=預(yù)期股利/基期股票價格+股利增長率=股利收益率+股利增長率選項A：預(yù)期股利=（期望報酬率-股利穩(wěn)定增長率）×基期股票價格，所以甲股票的預(yù)期股利=（10%-6%）×30=1.2元，乙股票的預(yù)期股利=（14%-10%）×40=1.6元，甲、乙股票預(yù)期股利不同。因此，選項A錯誤。選項B：股利收益率=期望報酬率-股利增長率，所以甲股票的股利收益率=10%-6%=4%，乙股票的股利收益率=14%-10%=4%，甲、乙股票股利收益率相同。因此，選項B正確。選項CD：固定股利增長模型中，如果資本市場有效，股利增長率=股價增長率=資本利得收益率，所以甲股票的股價增長率=資本利得收益率=6%，乙股票的股價增長率=資本利得收益率=10%，甲、乙股票的股價增長率、資本利得收益率不同。因此，選項CD錯誤。綜上所述，本題答案為選項B。6.35191100062019真題】B【解析】本題考查的是股權(quán)再融資中的配股方式。配股除權(quán)參考價=（配股前每股價格+配股價格×股份變動比例）/（1+股份變動比例）=（10+8×10/10×80%）/（1+80%)=9.11（元）財富變動額=配股后乙的財富額-配股前乙的財富額=1000×9.11-1000×10=-890（元）890元。因此，選項B正確。綜上所述，本題答案為選項B。7.35191100072019真題】C【解析】（1）當(dāng)波動性資產(chǎn)>短期金融負債；長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)<股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負債時，即部分波動性流動資產(chǎn)由長期資金來源支持，為保守型籌資策略；（2）當(dāng)波動性資產(chǎn)=短期金融負債；長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負債時，長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持，為適中型籌資策略；（3）當(dāng)波動性資產(chǎn)<短期金融負債；長期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)>股東權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負債時，短期金融負債需要解決部分長期性的資金需求，為激進型籌資策略。本題中，長期性資產(chǎn)=固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)=1000+200=1200（萬元）穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=貨幣資金+應(yīng)收賬款+存貨=300+200+500=1000（萬元）長期性資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=1200+1000=2200（萬元）股東權(quán)益+長期負債+經(jīng)營性流動負債=2000（萬元）長期性資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動資產(chǎn)>股東權(quán)益+長期負債+經(jīng)營性流動負債，說明波動性流動資產(chǎn)<短期金融負債，短期金融負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分長期性資產(chǎn)的資金需要，是激進型投資策略。因此，選項C正確。綜上所述，本題答案為選項C。8.35191100082019真題】D【解析】本題考查的是聯(lián)產(chǎn)品成本分配中的可變現(xiàn)凈值法（屬于比例分配法）。計算產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值：某產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值=分離點產(chǎn)量×該產(chǎn)品的單位售價-分離后的該產(chǎn)品的后續(xù)加工成本=分離點總價-分離后的該產(chǎn)品的后續(xù)加工成本因此：X產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值=970000-10000=960000（元）Y產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值=1458000-18000=1440000（元）計算聯(lián)合成本分配率聯(lián)合成本分配率=待分配聯(lián)合成本/聯(lián)產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值之和=40000/（960000+1440000）=1/60計算產(chǎn)品應(yīng)分攤的聯(lián)合成本和總加工成本：某產(chǎn)品應(yīng)分配聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分配率×某產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值X應(yīng)分配的聯(lián)合成本=1/60×960000=16000（元）X總加工成本=16000+10000=26000（元）Y應(yīng)分配的聯(lián)合成本=1/60×1440000=24000（元）Y總加工成本=24000+18000=42000（元）所以，X和Y的總加工成本分別26000元和42000元。因此，選項D正確。綜上所述，本題答案為選項D。9.35191100092019真題】【答案】:A【解析】選項A：平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的在產(chǎn)品是廣義的在產(chǎn)品，既包括本步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品，也包括本步驟加工完畢但尚未最終完工的產(chǎn)品。逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法的在產(chǎn)品才是是狹義的在產(chǎn)品，僅指本步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品。因此，選項A正確。選項BCD：平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法不計算半成品成本和各步驟在產(chǎn)品成本，不適用于經(jīng)常對外銷售??成品的企業(yè)（選項B），不利于考察在產(chǎn)品存貨資金占用情況（選項C），也不利于各步驟在產(chǎn)品的實物管理和成本管理（選項D）。因此，選項BCD錯誤。綜上所述，本題答案為選項A。10.35191100102019真題】【答案】:A【解析】本題考查的是成本性態(tài)分析中的混合成本的分類。選項A：“手機10元保號，可免費接聽電話和接收短信”屬于不隨業(yè)務(wù)量變動而變動的成本，相當(dāng)于固定成本；“主叫國內(nèi)通話每分鐘0.2元”屬于隨業(yè)務(wù)量變動呈正比例變動的成本，相當(dāng)于變動成本。而??變動成本，是指在初始成本的基礎(chǔ)上隨業(yè)務(wù)量正比例增長的成本。因此，選項A正確。選項B：固定成本是在特定范圍內(nèi)總額不變的成本。因此，選項B錯誤。選項C：階梯式成本是指總額隨業(yè)務(wù)量呈階梯式增長的成本。因此，選項C錯誤。選項D：延期變動成本是指在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務(wù)量則開始隨業(yè)務(wù)量同比例增長的成本。因此，選項D錯誤。綜上所述，本題答案為選項A。11.35191100112019真題】B【解析】本題考查的是零部件自制與外購決策，因為相關(guān)收入為0，所以選擇相關(guān)成本小的方案即可。自制的相關(guān)成本包括變動成本、轉(zhuǎn)產(chǎn)的機會成本、專屬成本以及租金等，無需考慮固定制造費用。因此，自制的相關(guān)成本=（400+100+200）×20000+400000=14400000（元）單價=14400000÷20000=720（元）如果選擇外購，外購的單價要小于自制的單價720元。因此，選項B正確。綜上所述，本題答案為選項B。12.35191100122019真題】C【解析】本題考查的是料工費預(yù)算中的直接材料預(yù)算。直接材料預(yù)算是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，同時考慮材料存貨水平。所以第一步是編制生產(chǎn)預(yù)算，計算當(dāng)期產(chǎn)量。第二步才是根據(jù)當(dāng)期產(chǎn)量和材料存貨水平計算材料采購的情況。第一步，計算當(dāng)期產(chǎn)量：期初存貨+當(dāng)期產(chǎn)量-當(dāng)期銷售量=期末存貨第一季度期初產(chǎn)成品存貨=200×10%=20（件）第一季度期末產(chǎn)成品存貨=250×10%=25（件）第一季度產(chǎn)量=第一季度期末產(chǎn)成品存貨+第一季度產(chǎn)成品銷量-第一季度期初產(chǎn)成品存貨=25+200-20=205（件）第二步，計算材料采購情況：預(yù)期材料采購量=預(yù)計生產(chǎn)需用量+預(yù)計期末材料存量-預(yù)計期初材料存量第一季度材料采購量=205×10+550-500=2100（千克）第一季度材料采購金額=2100×50=105000（元）所以，預(yù)計第一季度材料釆購金額是105000元。因此，選項C正確。綜上所述，本題答案為選項C。13.35191100132019真題】【答案】:A【解析】（強調(diào)：本題是選擇“錯誤”的選項）本題考查的是本量利分析基本模型中的邊際貢獻方程式。選項A：變動成本率+邊際貢獻率=1，K部門變動成本率=1-25%=75%。因此，選項A表述錯誤，故當(dāng)選。選項B：變動成本率=變動成本/銷售收入×100%，邊際貢獻率=邊際貢獻/銷售收入×100%，K部門銷售收入=變動成本/變動成本率=30/75%=40（萬元），K部門邊際貢獻=邊際貢獻率×銷售收入=25%×40=10萬元。因此，選項B表述正確，故不當(dāng)選。選項CD：W部門的銷售收入=50-40=10（萬元），甲公司的邊際貢獻=甲公司的銷售收入×甲公司的邊際貢獻率=50×30%=15（萬元），W部門的邊際貢獻=15-10=5（萬元），W部門的邊際貢獻率=5/10×100%=50%。因此，選項CD表述正確，故不當(dāng)選。綜上所述，本題為選非題，答案為選項A。14.35191100262019真題】D【解析】選項A：執(zhí)行價格與看漲期權(quán)反向變動，與看跌期權(quán)同向變動。因此，選項A錯誤。選項B：無風(fēng)險利率與與看漲期權(quán)同向變動，與看跌期權(quán)反向變動。因此，選項B錯誤。選項C：標的股票市價與與看漲期權(quán)同向變動，與看跌期權(quán)反向變動。因此，選項C錯誤。選項D：標的股票價格波動率與期權(quán)價值同向變動（不論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）。因此，選項D正確。綜上所述，本題答案為選項D。二、多選題：（122241.35191100142019真題】A,B【解析】選項A：資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)性風(fēng)險，證券組合的β系數(shù)是單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，即甲的β系數(shù)=X的β系數(shù)×50%+Y的β系數(shù)×50%。因此，選項A正確。選項B：組合的收益率是加權(quán)平均的收益率，即甲的期望報酬率=X的期望報酬率×50%+Y的期望報酬率×50%。因此，選項B正確。選項CD：組合標準差衡量的是整體風(fēng)險，包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，組合標準差受相關(guān)系數(shù)的影響，不一定等于組合內(nèi)各單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)。而變異系數(shù)=標準差/期望值，所以變異系數(shù)也不等于組合內(nèi)單項資產(chǎn)變異系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。因此，選項CD錯誤。綜上所述，本題答案為選項AB。2.35191100152019真題】A,B【解析】在評價單一方案時，凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率的結(jié)論一致。選項AB：現(xiàn)值指數(shù)小于1，說明內(nèi)含報酬率小于資本成本，凈現(xiàn)值小于0。因此，選項AB正確。選項C：現(xiàn)值指數(shù)小于1，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值不能補償原始投資額現(xiàn)值，所以折現(xiàn)回收期大于6年。因此，選項C錯誤。選項D：會計報酬率=年平均凈利潤/原始投資額×100%，或者會計報酬率=年平均凈利潤/平均資本占用×100%=年平均凈利潤/[（原始投資額+投資凈殘值）/2]×100%會計報酬率不考慮時間價值的影響，根據(jù)題干內(nèi)容無法確定會計報酬率，且會計報酬率無法與資本成本進行比較。（提示：有觀點認為會計報酬率是非折現(xiàn)的，內(nèi)含報酬率是折現(xiàn)的，所以會計報酬率高于內(nèi)含報酬率。但是會計報酬率扣減折舊，內(nèi)含報酬率不扣減折舊，故會計報酬率可能低于內(nèi)含報酬率。）因此，選項D錯誤。綜上所述，本題答案為選項AB。3.35191100162019真題】A,B【解析】選項AB：相對普通股而言，優(yōu)先股優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在：（1）優(yōu)先分配利潤（選項A）；（2）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)（選項B）。因此，選項AB正確。AB正確，選項CD錯誤。綜上所述，本題答案為選項AB。4.35191100172019真題】A,C【解析】選項A：期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值。由于X股票價格大于X看漲期權(quán)執(zhí)行價格，則立即行權(quán)，X期權(quán)內(nèi)在價值=20-15=5（元）。因此，選項A正確。選項B：期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值，只要未到期，時間溢價均大于0。Y期權(quán)還沒有到期，所以時間溢價大于0。因此，選項B錯誤。選項C：Y的執(zhí)行價格大于目前的股價，Y期權(quán)不行權(quán)，內(nèi)在價值為0，X期權(quán)的內(nèi)在價值高于Y期權(quán)，又因為X、Y期權(quán)到期日相同，標的資產(chǎn)相同，故時間溢價也相同，根據(jù)期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，可得X期權(quán)價值高于Y期權(quán)價值。因此，選項C正確。選項D：股價上漲5元即25元，此時X股票價格大于X看漲期權(quán)執(zhí)行價格，則立即行權(quán)，X期權(quán)內(nèi)在價值=25-15=10（元）；此時Y股票價格等于Y看漲期權(quán)執(zhí)行價格，則不會行權(quán)，Y期權(quán)內(nèi)在價值=0，沒有變化。因此，選項D錯誤。綜上所述，本題答案為選項AC。5.35191100182019真題】【答案】:A,D【解析】選項A：會計價值是指資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的賬面價值，甲公司股權(quán)價值的會計價值=所有者權(quán)益的賬面價值=50（億元）。因此，選項A正確。選項B：清算價值是指停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，題目中沒有提及。因此，選項B錯誤。選項C：持續(xù)經(jīng)營價值指由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，題目中沒有提及。因此，選項C錯誤。選項D：現(xiàn)時市場價值=總股數(shù)×每股股價=5×25=125（億元）。因此，選項D正確。綜上所述，本題答案為選項AD。6.35191100192019真題】A,C【解析】選項A：有稅的MM理論命題I認為：隨著負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大。高桿杠企業(yè)的負債比重大，企業(yè)價值大。因此，選項A正確。選項B：有稅MM理論下，隨著債務(wù)比例的提高，債務(wù)資本成本不變。因此，選項B錯誤。理論命題Ⅱ認為：有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加。高杠桿企業(yè)負債比重大，權(quán)益資本成本高。因此，選項C正確。選項D：高杠桿企業(yè)負債比重大，企業(yè)價值高，加權(quán)資本成本低。高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本應(yīng)該小于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。因此，選項D錯誤。綜上所述，本題答案為選項AC。7.35191100202019真題】【答案】:A,B,D【解析】選項A：發(fā)行認股權(quán)證授權(quán)其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司股票，投資者具有選擇權(quán)。認股權(quán)證的用途之一是吸引投資者購買低利率債券。因此，選項A正確。選項B：附轉(zhuǎn)換條件債券賦予投資者將債券轉(zhuǎn)為普通股的權(quán)利，吸引投資者購買低利率債券。因此，選項B正確。選項C：贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定，是發(fā)行人的一項權(quán)利，不能吸引投資者購買低利率債券。因此，選項C錯誤。選項D：附回售條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公司的股價達到某種惡劣程度時，債券持有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定，是投資者的一項權(quán)利，吸引其購買低利率債券。因此，選項D正確。綜上所述，本題答案為選項ABD。8.35191100212019真題】【答案】:B,D【解析】在成本分析模式下，管理成本是固定成本，與現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關(guān)系。當(dāng)機會成本=短缺成本時，總成本最小。選項AB：機會成本=短缺成本，現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。因此，選項A錯誤，選項B正確。選項C：機會成本=短缺成本，總成本最小，此時機會成本不是最小的機會成本。因此，選項C錯誤。選項D：成本分析模式下，機會成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。因此，選項D正確。綜上所述，本題答案為選項BD。9.35191100222019真題】B,C【解析】選項A：機器加工成本可以追溯到每個單位產(chǎn)品上，直接計入成本對象的成本計算單，屬于單位級作業(yè)成本庫。因此，選項A錯誤。選項BC：生產(chǎn)維持級作業(yè)是指服務(wù)于整個工廠的作業(yè)，是為了維護生產(chǎn)能力而進行的作業(yè)，不依賴于產(chǎn)品的數(shù)量、批次和種類。典型例子為：工廠保安（選項B）、維修、行政管理（選項C）、保險、財產(chǎn)稅等。因此，選項BC正確。選項D：??成品檢驗成本取決于批次，屬于批次級作業(yè)成本庫。因此，選項D錯誤。綜上所述，本題答案為選項BC。10.35191100232019真題】【答案】:A,B,D【解析】本題考查的是料工費預(yù)算中的直接人工預(yù)算。選項ABD：直接人工預(yù)算是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，其主要內(nèi)容有預(yù)計產(chǎn)量（選項A）、單位產(chǎn)品工時（選項D）、人工總工時、每小時人工成本（選項B）和人工總成本。因此，選項ABD正確。選項C：車間輔助人員工資計入制造費用，不影響直接人工總成本。因此，選項C錯誤。綜上所述，本題答案為選項ABD。11.35191100242019真題】B,C,D【解析】選項A：經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標，不同行業(yè)、不同發(fā)展階段、不同規(guī)模等的企業(yè)，其會計調(diào)整項和加權(quán)平均資本成本各不相同，經(jīng)濟增加值的計算比較復(fù)雜，不便于不同規(guī)模公司之間的業(yè)績比較。因此，選項A錯誤。選項BD：基本的經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-加權(quán)平均資本成本×報表平均總資產(chǎn)，如果經(jīng)濟增加值為正，說明經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了價值。因此，選項BD正確。選項C：計算經(jīng)濟增加值時使用的資本成本，要根據(jù)資本市場的機會成本來計算，以實現(xiàn)經(jīng)濟增加值與資本市場的銜接。因此，選項C正確。綜上所述，本題答案為選項BCD。12.35191100282019真題】B,C【解析】同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)屬于投資組合中的多頭對敲，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。多頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資BC正確，選項AD錯誤。綜上所述，本題答案為選項BC。一、計算分析題：共5題1.35191200022019真題】【問題一】【答案】（1）方案一的現(xiàn)金流量：購置成本=購買的轎車數(shù)量×每輛車單價×（1+購置相關(guān)稅費）=100×10×（1+10%）=1100（萬元）（0.25分）車輛的每年折舊額=購置成本/折舊年限=1100/8=137.5（萬元）（0.25分）第1-8年每年收入=日均租金×每年出租天數(shù)×轎車數(shù)量=150/10000×300×100=450（萬元）（0.25分）第1-5年付現(xiàn)成本=（前5年每年維護費+每年保險費+每年稅費）×轎車數(shù)量+付現(xiàn)固定營運成本=（2000+3500+500）×100/10000+20.5萬元）（0.25分）第6-8年付現(xiàn)成本=（后三年每年維護費+每年保險費+每年稅費）×轎車數(shù)量+付現(xiàn)固定營運成本=（3000+3500+500）×100/10000+20.5萬元）（0.25分）第0年現(xiàn)金流量=-購置成本=-1100（萬元）（0.25分）第1-5年現(xiàn)金流量=（第1-5年每年收入-第1-5年付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+每年折舊額×所得稅稅率=（450-80.5）×（1-25%）+137.5×25%=311.5（萬元）（0.5分）由于車輛可使用8年且8年后的變現(xiàn)價值為0，且車輛沒有凈殘值，則可得：第6-8年現(xiàn)金流量=（第6-8年每年收入-第6-8年付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+每年折舊額×所得稅稅率=（450-90.5）×（1-25%）+137.5×25%=304（萬元）（0.5分）因此，方案一第0年的現(xiàn)金流量為-1100萬元，第1-5年的現(xiàn)金流量為311.5萬元，第6-8年的現(xiàn)金流量為304萬元。（2）方案二的現(xiàn)金流量：購置成本=大型客車數(shù)量×客車單價×（1+購置相關(guān)稅費）=20×50×（1+10%）=1100（萬元）（0.25分）車輛每年折舊額=購置成本/折舊年限=1100/10=110（萬元）（0.25分）第1-10年的每年收入=日均租金×每年出租天數(shù)×大型客車數(shù)量=840/10000×250×20=420（萬元）（0.25分）第1-6年付現(xiàn)成本=（前6年每年維護費+每年保險費+每年稅費）×大型客車數(shù)量+付現(xiàn)固定營運成本=（5000+30000+5000）×20/10000+10=90（萬元）（0.25分）第7-10年付現(xiàn)成本=（后4年每年維護費+每年保險費+每年稅費）×大型客車數(shù)量+付現(xiàn)固定營運成本=（10000+30000+5000）×20/10000+10=100（萬元）（0.25分）第0年現(xiàn)金流量=-購置成本=-1100（萬元）（0.25分）第1-6年現(xiàn)金流量=（第1-6年每年收入-第1-6年付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+每年折舊額×所得稅稅率=（420-90）×（1-25%）+110×25%=275（萬元）（0.5分）由于大型客車折舊年限為10年，10年后變現(xiàn)價值為0，則且車輛沒有凈殘值，則可得：第7-10年現(xiàn)金流量=（第7-10年每年收入-第7-10年付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+每年折舊額×所得稅稅率=（420-100）×（1-25%）+110×25%=267.5（萬元）（0.5分）因此，方案二第0年現(xiàn)金流量為-1100萬元，第1-6年現(xiàn)金流量為275萬元，第7-10年現(xiàn)金流量為267.5萬元?！窘馕觥勘绢}考查的是新建項目的現(xiàn)金流量的計算。要點是計算思路要清晰，以免漏算或者錯算。表格形式梳理現(xiàn)金流更為清晰直觀，每年的現(xiàn)金流如下表所示（說明：現(xiàn)金流為負數(shù)代表現(xiàn)金流出，正數(shù)代表現(xiàn)金流入。）：此題按照表格順序依次往下填列：對于方案一：（1）“稅后營業(yè)收入”（現(xiàn)金流入）：由題干可知，中檔轎車100輛，每年平均出租300天，日均租金150元/輛，且企業(yè)所得稅稅率25%。因此，每年稅后營業(yè)收入=購買中檔轎車數(shù)量×每年平均出租天數(shù)×中檔轎車日租金×（1-25%）=10×300150×1-25%）/10000=337.5（萬元）因此，“稅后營業(yè)收入”該行1-5時點、6-8時點均填列“337.5”。（2）“稅后維護費”（現(xiàn)金流出）：由題干可知，中檔轎車100輛，前5年每年維護費2000元/輛，后3年每年維護費3000元/輛。因此，中檔轎車前5年每年稅后維護費=購買中檔轎車數(shù)量×前5年每年維護費×（1-25%）=10×0.×1-25%）=15（萬元）中檔轎車后3年每年稅后維護費=購買中檔轎車數(shù)量×后3年每年維護費×（1-25%）=10×0.×1-25%）=22.5（萬元）因此，“稅后維護費”該行1-5時點、6-8時點分別填列“-15”、“-22.5”。（3）“稅后保險費及其他稅費”（現(xiàn)金流出）：由題干可知，中檔轎車100輛，每年保險費3500元/輛，其他稅費500元/輛。因此，每年稅后保險費及其他稅費=購買中檔轎車數(shù)量×（每輛車年保險費+每輛車其他稅費）×（1-25%）=10×（0.35+0.0）（1-25）=30（萬元）因此，“稅后保險費及其他稅費”該行1-5時點、6-8時點均填列“-30”。（4）“稅后付現(xiàn)固定運營成本”（現(xiàn)金流出）：由題干可知，每年增加付現(xiàn)固定運營成本20.5萬元。因此，每年稅后付現(xiàn)固定運營成本=20.5（1-25）=15.375（萬元）因此，“稅后付現(xiàn)固定運營成本”該行1-5時點、6-8時點均填列“-15.375”。（5）“初始投資”（現(xiàn)金流出）：由題干可知，購買中檔轎車100輛，每輛車價格10萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費。因此，初始投資=購買中檔轎車數(shù)量×每輛車價格×（1+10%的購置相關(guān)稅費）=10×10（1+10%）=1100（萬元）因此，由于購車相關(guān)支出發(fā)生在期初，“初始投資”該行0時點填列“-1100”。（6）“折舊抵稅”（現(xiàn)金流入）：由題干可知，車輛可使用年限8年，采用直線法計提折舊，無殘值，企業(yè)所得稅稅率25%，且由1100萬元。因此，車輛每年計提的折舊額=1100/8=137.5（萬元）折舊抵稅=137.525%=34.375（萬元）因此，“折舊抵稅”該行1-5時點、6-8時點均填列“34.375”。（7）“現(xiàn)金流量”：0時點現(xiàn)金流量=-1100（萬元）1-5時點現(xiàn)金流量=337.5-15-30-15.375+34.375=311.5（萬元）=337.5-22.5-30-15.375+34.375=304（萬元）因此，“現(xiàn)金流量”該行0時點、1-5時點、6-8時點分別填列“-1100”、“311.5”、“304”。對于方案二：（1）“稅后營業(yè)收入”（現(xiàn)金流入）：由題干可知，大型客車20輛，每年平均出租250天，日租金840元/輛，且企業(yè)所得稅稅率25%。因此，每年稅后營業(yè)收入=購買大型客車數(shù)量×每年出租天數(shù)×大客車日租金×（1-25%）=2×250840×1-25%）/10000=315（萬元）因此，“稅后營業(yè)收入”該行1-6時點、7-10時點均填列“315”。（2）“稅后維護費”（現(xiàn)金流出）：由題干可知，大型客車20輛，前6年每年維護費5000元/輛，后4年每年維護費10000元/輛。因此，大型客車前6年每年稅后維護費=購買大型客車數(shù)量×前6年每年維護費×（1-25%）=2×0.×1-25%）=7.5（萬元）大型客車后4年每年稅后維護費=購買大型客車數(shù)量×后4年每年維護費×（1-25%）=2×1（1-25）=15（萬元）因此，“稅后維護費”該行1-6時點、7-10時點分別填列“-7.5”、“-15”。（3）“稅后保險費及其他稅費”（現(xiàn)金流出）：由題干可知，大型客車20輛，每年保險費30000元/輛，其他稅費5000元/輛。因此，每年稅后保險費及其他稅費=購買大型客車數(shù)量×（每輛車年保險費+每輛車其他稅費）×（1-25%）=2×（3+0.）×1-25%）=52.5（萬元）因此，“稅后保險費及其他稅費”該行1-6時點、7-10時點均填列“-52.5”。（4）“稅后付現(xiàn)固定運營成本”（現(xiàn)金流出）：由題干可知，每年增加付現(xiàn)固定運營成本10萬元。因此，每年稅后付現(xiàn)固定運營成本=1×（1-25）=7.5（萬元）因此，“稅后付現(xiàn)固定運營成本”該行1-6時點、7-10時點均填列“-7.5”。（5）“初始投資”（現(xiàn)金流出）：由題干可知，購買大型客車20輛，每輛車價格50萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費。因此，初始投資=2×50（1+10%）=1100（萬元）因此，由于購車相關(guān)支出發(fā)生在期初，“初始投資”該行0時點填列“-1100”。（6）“折舊抵稅”（現(xiàn)金流入）：10年，采用直線法計提折舊，無殘值，企業(yè)所得稅稅率25%，且由上述分析可知，車輛購置成本為1100萬元。因此，車輛每年計提的折舊額=1100/10=110（萬元）折舊抵稅=11×25%=27.5（萬元）因此，“折舊抵稅”該行1-6時點、7-10時點均填列“27.5”。（7）“現(xiàn)金流量”：0時點現(xiàn)金流量=-1100（萬元）1-6時點現(xiàn)金流量=315-7.5-52.5-7.5+27.5=275（萬元）7-10時點現(xiàn)金流量=315-15-52.5-7.5+27.5=267.5（萬元）因此，“現(xiàn)金流量”該行0時點、1-6時點、7-10時點分別填列“-1100”、“275”、“267.5”。【問題二】【答案】方案一的凈現(xiàn)值=第0年的現(xiàn)金流量+第1-5年現(xiàn)金流量×（P/A，12%，5）+第6-8年現(xiàn)金流量×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）=-1100+311.5×（P/A，12%，5）+304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）=437.19（萬元）（0.5分）方案二的凈現(xiàn)值=第0年的現(xiàn)金流量+第1-6年現(xiàn)金流量×（P/A，12%，6）+第7-10年現(xiàn)金流量×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）=-1100+275×（P/A，12%，6）+267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）=442.24（萬元）（0.5分）因此，方案一的凈現(xiàn)值為437.19萬元，方案二的凈現(xiàn)值為442.24萬元?！窘馕觥勘绢}考查的是凈現(xiàn)值的計算。公式記憶：凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值=不同年份的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和根據(jù)問題1的計算結(jié)果可以得出：方案一的凈現(xiàn)值（P/A，12%，5）+第6-8年現(xiàn)金流量×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）=-1100+311.5×（P/A，12%，5）+304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）=437.19（萬元）方案二的凈現(xiàn)值0年的現(xiàn)金流量+第1-6年現(xiàn)金流量×（P/A，12%，6）+第7-10年現(xiàn)金流量×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）=-1100+275×（P/A，12%，6）+267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）=442.24（萬元）【問題三】【答案】方案一凈現(xiàn)值的等額年金=方案一的凈現(xiàn)值/（P/A，12%，8）=437.19/（P/A，12%，8）萬元）（0.5分）方案二凈現(xiàn)值的等額年金=方案二的凈現(xiàn)值/（P/A，12%，10）=442.24/（P/A，12%，10）=78.27（萬元）（0.5分）因此，方案一凈現(xiàn)值的等額年金為88.01萬元，方案二凈現(xiàn)值的等額年金為78.27萬元。【解析】本題考查的是等額年金法的計算。（1）公式記憶：某方案凈現(xiàn)值等額年金=該方案的凈現(xiàn)值/（P/A，等風(fēng)險投資必要報酬率，項目年限）則根據(jù)問題2的計算結(jié)果可得：方案一凈現(xiàn)值的等額年金=方案一的凈現(xiàn)值/（P/A，12%，8）=437.19/（P/A，12%，8）=88.01（萬元）方案二凈現(xiàn)值的等額年金=方案二的凈現(xiàn)值/（P/A，12%，10）=442.24/（P/A，12%，10）=78.27（萬元）【問題四】【答案】根據(jù)問題3的計算結(jié)果可知：方案一凈現(xiàn)值的等額年金=88.01（萬元）（0.5分）方案二凈現(xiàn)值的等額年金=78.27（萬元）（0.5分）因為方案一凈現(xiàn)值的等額年金大于方案二凈現(xiàn)值的等額年金，因此，用等額年金法判斷，甲公司應(yīng)該采用方案一進行投資。（1分）【解析】本題考查的是互斥項目的優(yōu)選問題。等額年金法是用于年限不同項目比較的一種方法。根據(jù)等額年金大小判斷項目的優(yōu)劣。根據(jù)問題3的計算結(jié)果可知，方案一凈現(xiàn)值的等額年金為88.01萬元，方案二凈現(xiàn)值的等額年金為78.27萬元。則方案一凈現(xiàn)值的等額年金大于方案二凈現(xiàn)值的等額年金，因此，甲公司應(yīng)該采用方案一進行投資。2.35191200012019真題】【問題一】【答案】固定股利=3000（萬元）股利支付率=固定股利/凈利潤=3000/12000=25%（1分）因此，2019年凈利潤的股利支付率為25%。【解析】本題考查的是固定股利政策的運用。固定股利政策是指企業(yè)將每年派發(fā)的股利固定在某一特定水平上。由題干條件“2019年分配現(xiàn)金股利3000萬元”可知，2019年固定股利=3000（萬元）再由“預(yù)計2019年凈利潤12000萬元”可得出：2019年股利支付率=2019年固定股利/2019年凈利潤=3000/12000=25%綜上所述，2019年股利支付率為25%?！締栴}二】【答案】2019年股利支付率=2018年股利支付率=分配給2019年股利/2018年凈利潤=3000/10000=30%（1分）因此，2019年凈利潤的股利支付率為30%?！窘馕觥勘绢}考查的是固定股利支付率政策的運用。固定股利支付率政策是公司確定一個股利占盈余的比率，并長期按此比率支付股利的政策。由題干條件“2018年公司凈利潤10000萬元，2019年分配現(xiàn)金股利3000萬元?！笨傻茫?019年股利支付率=2018年股利支付率=分配給2019年股利/2018年凈利潤=3000/10000=30%綜上所述，2019年凈利潤的股利支付率為30%?！締栴}三】【答案】預(yù)計2019年股利=預(yù)計2019年凈利潤-投資項目總投資額×權(quán)益所占比率=12000-8000×3/（3+2）=7200（萬元）（0.75分）2019年股利支付率=預(yù)計2019年股利/2019年凈利潤=7200/12000=60%（0.75分）因此，2019年凈利潤的股利支付率為60%。【解析】本題考查的是剩余股利政策的運用。剩余股利政策指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。決策程序包括：①設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)。由題干條件“目標資本結(jié)構(gòu)為負債/權(quán)益等于2/3?！笨傻茫簷?quán)益所占比重=3/（3+2）=60%②確定目標資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。目標資本結(jié)構(gòu)下所需的股東權(quán)益總額=投資項目投資總額×權(quán)益所占比重=8000×60%=4800（萬元）③最大限度地使用保留盈余滿足投資所需的權(quán)益資本。④剩余的盈余用來發(fā)放股利。預(yù)計2019年股利=預(yù)計2019年凈利潤-所需的股東權(quán)益總額=12000-4800=7200（萬元）則此時：2019年的股利支付率=預(yù)計2019年股利/2019年凈利潤=7200/12000=60%綜上所述，2019年的股利支付率為60%?！締栴}四】【答案】預(yù)計2019年股利=低正常股利+（2019年凈利潤-低正常股利）×16%=2000+(12000-2000)×16%=3600（萬元）2019年股利支付率（0.75分）=預(yù)計2019年股利/2019年凈利潤=3600/12000=30%（0.75分）因此，2019年股利支付率為30%?！窘馕觥勘绢}考查的是低正常股利加額外股利政策的運用。低正常股利加額外股利政策是一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。根據(jù)題干條件“低正常股利為2000萬元，額外股利為2019年凈利潤扣除低正常股利后余額的16%?！笨傻茫侯A(yù)計2019年股利=低正常股利+（2019年凈利潤-低正常股利）×16%=2000+(12000-2000)×16%=3600（萬元）因此，2019年股利支付率=預(yù)計2019年股利/2019年凈利潤=3600/12000=30%綜上所述，2019年股利支付率為30%?！締栴}五】【答案】（1）固定股利政策：優(yōu)點：避免由于經(jīng)營不善而削減股利，有利于穩(wěn)定股價。（0.5分）缺點：股利支付與盈余脫節(jié)，導(dǎo)致資金短缺，且不利于保持較低的資本成本。（0.5分）（2）固定股利支付率政策：優(yōu)點：股利與盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。（0.5分）缺點：股利波動較大，不利于穩(wěn)定股價。（0.5分）（3）剩余股利政策：優(yōu)點：保持目標資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。（0.5分）缺點：股利波動，不利于穩(wěn)定股價。（0.5分）（4）低正常股利加額外股利政策：優(yōu)點：具有較大靈活性，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的優(yōu)點。（0.5分）缺點：股利不穩(wěn)定，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的缺點。（0.5分）【解析】本題考查的是各種股利政策的優(yōu)缺點。（1）固定股利政策優(yōu)點：①固定現(xiàn)金股利向市場傳遞著公司經(jīng)營業(yè)績正常的信息，有利于樹立良好的公司形象，增強投資者對公司的信心，從而使公司股票價格保持穩(wěn)定。②固定的股利有利于投資者安排股利收入和支出。缺點：①股利的支付與盈余相脫節(jié)。當(dāng)盈余較低時仍需要支付固定的股利，會導(dǎo)致企業(yè)資金短缺，財務(wù)狀況惡化。②不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。（2）固定股利支付率政策優(yōu)點：使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則。缺點：各年的股利變動比較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利。（3）剩余股利政策優(yōu)點：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。缺點：股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出。（4）低正常股利加額外股利政策優(yōu)點：具有較大的靈活性，使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但是比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引這部分股東。缺點：股利不穩(wěn)定，兼具固定股利政策和固定股利支付率政策的缺點。3.35191200032019真題】【問題一】【答案】2020年初乙公司股權(quán)價值=2019年末乙公司股權(quán)價值=下一期支付的股利/（年折現(xiàn)率-股利增長率）=750×（1+7.5%）×80%/（11.5%-7.5%）=16125（萬元）（1分）因此，2020年初股權(quán)價值為16125萬元?！窘馕觥勘绢}考查的是普通股價值的評估方法的運用。（1）根據(jù)題干條件“乙公司收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率7.5%。2019年凈利潤750萬元，當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配，股利支付率80%?！保芍?，計算股權(quán)價值應(yīng)該使用固定股利增長模型。公式記憶：本期股權(quán)價值=下一期支付的股利/（年折現(xiàn)率-股利增長率）（2）根據(jù)題干條件“乙公司股票等風(fēng)險投資必要報酬率收購前11.5%”及年折現(xiàn)率=等風(fēng)險投資必要報酬率可知，年折現(xiàn)率=11.5%。下一期支付的股利=2019年凈利潤×股利支付率×（1+股利增長率）=750×80%×（1+7.5%）=645（萬元)因此，2020年初乙公司股權(quán)價值=2019年末乙公司股權(quán)價值=下一期支付的股利/（年折現(xiàn)率-股利增長率）=645/（11.5%-7.5%）=16125（萬元）【問題二】2020年2021年2022年股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)價值股權(quán)價值【答案】【解析】本題考查的是管理用財務(wù)報表和管理用現(xiàn)金流量表的計算。對于表格我們分年開始計算：（1）2020年數(shù)據(jù)計算如下：①由題干可知，2020年營業(yè)收入=6000（萬元）。根據(jù)題干給出的條件“營業(yè)成本/營業(yè)收入=65%”可得：2020年營業(yè)成本=2020年營業(yè)收入×65%=6000×65%=3900（萬元）根據(jù)題干給出的條件“銷售和管理費用/營業(yè)收入=15%”可得：2020年銷售和管理費用=2020年營業(yè)收入×15%=6000×15%=900（萬元）2020年稅前經(jīng)營利潤=2020年營業(yè)收入-2020年營業(yè)成本-2020年銷售和管理費用=6000-3900-900=1200（萬元）2020年經(jīng)營利潤所得稅=2020年稅前經(jīng)營利潤×所得稅稅率=1200×25%=300（萬元）2020年稅后經(jīng)營凈利潤=2020年稅前經(jīng)營利潤-2020年經(jīng)營利潤所得稅=1200-300=900（萬元）②根據(jù)題干給出的條件“凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入=70%”可得：2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)=2020年營業(yè)收入×70%=6000×70%=4200（萬元）由題干可知“2019年末(當(dāng)年利潤分配后)凈經(jīng)營資產(chǎn)4300萬元”。則，2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)-2019年凈經(jīng)營資產(chǎn)=4200-4300=-100（萬元）2020年實體現(xiàn)金流量=2020年稅后經(jīng)營凈利潤-2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=900-（-100）=1000（萬元）③根據(jù)題干給出的條件“凈負債/營業(yè)收入=30%”可得：2020年凈負債=2020年營業(yè)收入×30%=6000×30%=1800（萬元）由表格數(shù)據(jù)可知“債務(wù)利息率=8%”，結(jié)合公式“債務(wù)利息率=利息費用/凈負債”可得：2020年利息費用=2020年凈負債×債務(wù)利息率=1800×8%=144（萬元）2020年稅后利息費用=2020年利息費用×（1-所得稅稅率）=144×（1-25%）=108（萬元）由題干可知“2019年末凈負債2150萬元”。則，2020年凈負債增加=2020年凈負債-2019年凈負債=1800-2150=-350（萬元）④2020年債務(wù)現(xiàn)金流量=2020年稅后利息費用-2020年凈負債增加=108-（-350）=458（萬元）2020年股權(quán)現(xiàn)金流量=2020年實體現(xiàn)金流量-2020年債務(wù)現(xiàn)金流量=1000-458=542（萬元）（2）2021年數(shù)據(jù)計算如下：①由題干可知“預(yù)計乙公司2020年營業(yè)收入6000萬元，2021年營業(yè)收入比2020年增長10%”。則，2021年營業(yè)收入=2020年營業(yè)收入×（1+10%）=6000×（1+10%）=6600（萬元）根據(jù)題干給出的條件“營業(yè)成本/營業(yè)收入=65%”可得：2021年營業(yè)成本=2021年營業(yè)收入×65%=6600×65%=4290（萬元）根據(jù)題干給出的條件“銷售和管理費用/營業(yè)收入=15%”可得：2021年銷售和管理費用=2021年營業(yè)收入×15%=6600×15%=990（萬元）2021年稅前經(jīng)營利潤=2021年營業(yè)收入-2021年營業(yè)成本-2021年銷售和管理費用=6600-4290-990=1320（萬元）2021年經(jīng)營利潤所得稅=2021年稅前經(jīng)營利潤×所得稅稅率=1320×25%=330（萬元）2021年稅后經(jīng)營凈利潤=2021年稅前經(jīng)營利潤-2021年經(jīng)營利潤所得稅=1320-330=990（萬元）②根據(jù)題干給出的條件“凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入=70%”可得：2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)=2021年營業(yè)收入×70%=6600×70%=4620（萬元）2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)-2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)=4620-4200=420（萬元）2021年實體現(xiàn)金流量=2021年稅后經(jīng)營凈利潤-2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=990-420=570（萬元）③根據(jù)題干給出的條件“凈負債/營業(yè)收入=30%”可得：2021年凈負債=2021年營業(yè)收入×30%=6600×30%=1980（萬元）由表格數(shù)據(jù)可知“債務(wù)利息率=8%”，結(jié)合公式“債務(wù)利息率=利息費用/凈負債”可得：2021年利息費用=2021年凈負債×債務(wù)利息率=1980×8%=158.4（萬元）2021年稅后利息費用=2021年利息費用×（1-所得稅稅率）=158.4×（1-25%）=118.8（萬元）2021年凈負債增加=2021年凈負債-2020年凈負債=1980-1800=180（萬元）④2021年債務(wù)現(xiàn)金流量=2021年稅后利息費用-2021年凈負債增加=118.8-180=-61.2（萬元）2021年股權(quán)現(xiàn)金流量=2021年實體現(xiàn)金流量-2021年債務(wù)現(xiàn)金流量=570-（-61.2）=631.2（萬元）（3）2022年數(shù)據(jù)計算如下：①由題干可知“乙公司2020年營業(yè)收入60002021年營業(yè)收入比2020年增長10%，2022年進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，增長率8%”。則，2022年營業(yè)收入=2021年營業(yè)收入×（1+8%）=6600×（1+8%）=7128（萬元）根據(jù)題干給出的條件“營業(yè)成本/營業(yè)收入=65%”可得：2022年營業(yè)成本=2022年營業(yè)收入×65%=7128×65%=4633.2（萬元）根據(jù)題干給出的條件“銷售和管理費用/營業(yè)收入=15%”可得：2022年銷售和管理費用=2022年營業(yè)收入×15%=7128×15%=1069.2（萬元）2022年稅前經(jīng)營利潤=2022年營業(yè)收入-2022年營業(yè)成本-2022年銷售和管理費用=7128-4633.2-1069.2=1425.6（萬元）2022年經(jīng)營利潤所得稅=2022年稅前經(jīng)營利潤×所得稅稅率=1425.6×25%=356.4（萬元）2022年稅后經(jīng)營凈利潤=2022年稅前經(jīng)營利潤-2022年經(jīng)營利潤所得稅=1425.6-356.4=1069.2（萬元）②根據(jù)題干給出的條件“凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入=70%”可得：2022年凈經(jīng)營資產(chǎn)=2022年營業(yè)收入×70%=7128×70%=4989.6（萬元）2022年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=2022年凈經(jīng)營資產(chǎn)-2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)=4989.6-4620=369.6（萬元）2022年實體現(xiàn)金流量=2022年稅后經(jīng)營凈利潤-2022年凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加=1069.2-369.6=699.6（萬元）③根據(jù)題干給出的條件“凈負債/營業(yè)收入=30%”可得：2022年凈負債=2022年營業(yè)收入×30%=7128×30%=2138.4（萬元）由表格數(shù)據(jù)可知“債務(wù)利息率=8%”，結(jié)合公式“債務(wù)利息率=利息費用/凈負債”可得：2022年利息費用=2022年凈負債×債務(wù)利息率=2138.4×8%=171.072（萬元）2022年稅后利息費用=2022年利息費用×（1-所得稅稅率）=171.072×（1-25%）=128.3（萬元）2022年凈負債增加=2022年凈負債-2021年凈負債=2138.4-1980=158.4（萬元）④2022年債務(wù)現(xiàn)金流量=2022年稅后利息費用-2022年凈負債增加=128.3-158.4=-30.1（萬元）2022年股權(quán)現(xiàn)金流量=2022年實體現(xiàn)金流量-2022年債務(wù)現(xiàn)金流量=699.6-（-30.1）=729.7（萬元）（4）計算2020年初乙公司股權(quán)價值：股權(quán)價值=預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值2020年初乙公司股權(quán)價值=2020年股權(quán)現(xiàn)金流量/（1+等風(fēng)險投資必要報酬率）+[2021年股權(quán)現(xiàn)金流量+2022年股權(quán)現(xiàn)金流量/（等風(fēng)險投資必要報酬率-股利增長率）]/（1+等風(fēng)險必要報酬率）2=542/（1+11%）+[631.2+729.7/（11%-8%）]/（1+11%）2=20741.95（萬元）【問題三】【答案】收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價=收購后2020年初股權(quán)價值-收購前2020年初股權(quán)價值=20741.95-16125=4616.95（萬元）（1分）（答案在4616.8萬元-4617萬元之間，均正確）收購為乙公司原股東帶來凈現(xiàn)值=2020年初收購時支付的股權(quán)價值-收購前2020年初股權(quán)價值=18000-16125=1875（萬元）（1分）收購為甲公司帶來凈現(xiàn)值=收購后2020年初股權(quán)價值-2020年初收購時支付的股權(quán)價值=20741.95-18000=2741.95（萬元）（1分）（答案在2741.8萬元-2742萬元之間，均正確）4616.95萬元，收購為乙公司原股東帶來凈現(xiàn)值為1875萬元，收購為甲公司帶來凈現(xiàn)值為2741.95萬元?！窘馕觥勘绢}考查的是控股權(quán)溢價和不同公司凈現(xiàn)值的計算。由題目（1）（2）可知：收購時產(chǎn)生的控股權(quán)溢價=新的控股價值-當(dāng)前少數(shù)控股價值=收購后2020年初股權(quán)價值-收購前2020年初股權(quán)價值=20741.95-16125=4616.95（萬元）（答案在4616.8萬元-4617萬元之間，均正確）再由“甲公司是一家投資公司，擬于2020年初以18000萬元收購乙公司全部股權(quán)。”可得：2020年初收購時支付的股權(quán)價值=18000（萬元），則收購為乙公司原股東帶來凈現(xiàn)值=2020年初收購時支付的股權(quán)價值-收購前2020年初股權(quán)價值=18000-16125=1875（萬元）收購為甲公司帶來凈現(xiàn)值=收購后2020年初股權(quán)價值-2020年初收購時支付的股權(quán)價值=20741.95-18000=2741.95（萬元）（答案在2741.8萬元-2742萬元之間，均正確）【問題四】【答案】根據(jù)題目（3）的計算結(jié)果可知，收購給甲公司和乙公司原股東都帶來了正的凈現(xiàn)值，所以收購可行。（1分）【解析】本題考查的是收購項目的決策。由題目（3）可以得出來：收購為