金融市場(chǎng)第五章

第五章金融市場(chǎng)教學(xué)目的和要求了解和掌握金融市場(chǎng)的概念、要素、分類(lèi)及其功能；了解金融市場(chǎng)的形成與開(kāi)展趨勢(shì)。重點(diǎn)理解各類(lèi)金融市場(chǎng)、重點(diǎn)是貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、交易原理、價(jià)格機(jī)制。第五章金融市場(chǎng)教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第三節(jié)資本市場(chǎng)

第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述什么是儲(chǔ)蓄 凱恩斯在?就業(yè)利息和貨幣通論?名著中說(shuō)所謂儲(chǔ)蓄是所得減去消費(fèi)開(kāi)支〔第56頁(yè)〕1929年至1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融市場(chǎng)不成熟金融—經(jīng)濟(jì)危機(jī)銀行擠兌世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)二戰(zhàn)爆發(fā)貨幣市場(chǎng)拆借泰銖

拋售泰銖

泰國(guó)中央銀行

提高短期利率

拋售泰銖

購(gòu)置泰銖流動(dòng)性困難

泰銖貶值提現(xiàn)

“Well,Idon’tknowifChinaisanydifferent,butourrelationshipwithChinaiscertainlydifferent.We’reinhocktotheChineseuptooureyeballsbecauseofthewarinIraq,foronething.They’reholdinghundredsofbillionsofdollarsworthofourpaper.Wealsoarerunninghundredofbillionsofdollarsworthoftradedeficitswiththem,aswecontinuetoimporttheirjunkwiththeleadpaintonthemandthepoisonedpetfoodandexport,youknow,jobstoplaceswhereyoucanpayworkersadollaramonthtoturnoutthestuffthatwe’rebuyingfromWal-Mart.SoIthinkourrelationshipwithChinahascertainlychanged.Ithinkthey’rebasicallythesamebunchofgoonsandthugsthey’vebeenforthelast50years〞第一節(jié)金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)特征〔與要素市場(chǎng)和商品市場(chǎng)比較〕交易雙方關(guān)系不同建立在信用根底上的貨幣資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時(shí)別離或有條件的讓渡，是一種借貸關(guān)系和委托代理關(guān)系；交易對(duì)象不同金融市場(chǎng)交易的對(duì)象實(shí)質(zhì)是貨幣資金風(fēng)險(xiǎn)和收益不同市場(chǎng)表現(xiàn)形式不同第一節(jié)金融市場(chǎng)概述按標(biāo)的物劃分金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)

黃金市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)基金市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述間接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，將其折合為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)法方法。歐元、英鎊、澳大利亞元采用間接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，將其折合為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法，人民幣、日元、瑞士法郎、加拿大元、港幣、新加坡元均采用直接標(biāo)價(jià)法第一節(jié)金融市場(chǎng)概述國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響匯率變動(dòng)因素長(zhǎng)期因素短期因素相對(duì)利率水平心理預(yù)期政府干預(yù)行為貨幣替代資本外逃第一節(jié)金融市場(chǎng)概述JPY1000萬(wàn)USD9.402萬(wàn)紐約JPY1003.76萬(wàn)東京投入1000萬(wàn)日元套匯的利潤(rùn)是3.76萬(wàn)日元；第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述在英國(guó)存款本利和：50+50×4%×1/2=51〔萬(wàn)英鎊〕在美國(guó)存款本利和：1.62×50萬(wàn)=81(萬(wàn)美元〕81萬(wàn)+81萬(wàn)×6%×1/2=83.43(萬(wàn)美元〕〔1〕83.43÷1.62=51.5〔萬(wàn)英鎊〕獲利5000英鎊；〔2〕83.43÷1.64=50.872(萬(wàn)英鎊〕虧損1280英鎊；〔3〕83.43÷1.625=51.34〔萬(wàn)英鎊〕獲利3400英鎊；〔4〕83.43÷1.61=51.82〔萬(wàn)英鎊〕獲利8200英鎊；第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述序號(hào)國(guó)家（地區(qū)）組織數(shù)量（噸）黃金占外匯儲(chǔ)備%1美國(guó)8135.575.92德國(guó)3422.562.93IMF3217.3

4法國(guó)2709.657.45意大利2451.865.86瑞士1290.141.77日本765.21.88歐洲央行641.724.49荷蘭640.955.310中國(guó)大陸6001.211中國(guó)臺(tái)灣423.33.212西班牙416.845.213俄羅斯402.82.814葡萄牙382.67915印度357.74.116委內(nèi)瑞拉357.120.417英國(guó)310.213.818奧地利288.746.519黎巴嫩286.831.220比利時(shí)227.735.2序號(hào)國(guó)家（地區(qū)）組織數(shù)量（噸）黃金占外匯儲(chǔ)備%第一節(jié)金融市場(chǎng)概述利率↗————結(jié)構(gòu)調(diào)整——利率↗———社會(huì)總需求↘—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境↘——利率↗————企業(yè)利潤(rùn)↘——第一節(jié)金融市場(chǎng)概述股價(jià)變動(dòng)對(duì)利率的影響

——財(cái)富效應(yīng)↗——消費(fèi)↗——國(guó)民收入↗

————托賓q>1——

——社會(huì)總需求↗——利率↗利率↗——價(jià)格偏離實(shí)際價(jià)值——經(jīng)濟(jì)過(guò)熱————貨幣市場(chǎng)利率↗第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述衍生金融工具遠(yuǎn)期合約期貨合約期權(quán)合約互換協(xié)議第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述思考題

假定日本某銀行在美國(guó)發(fā)行了5億美元的10年期債券。請(qǐng)指出這一行為可以劃分為哪幾種市場(chǎng)？金融市場(chǎng)參與者的交易動(dòng)力參加者自身對(duì)利潤(rùn)的追求參加者之間的相互競(jìng)爭(zhēng)資金供給者供給資金是為獲利資金需求者、供給者之間存在著競(jìng)爭(zhēng)資金需求者籌措資金主要為獲利利息資本利得獲取比利息或紅利更多的利潤(rùn)收入引導(dǎo)著資金的流向、流量和流速促使資金從效益低部門(mén)向高效益流動(dòng)實(shí)現(xiàn)資金優(yōu)化配置第一節(jié)金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)功能貨幣資金融通功能——最根本職能優(yōu)化資源配置功能分散風(fēng)險(xiǎn)功能調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能綜合反映功能第一節(jié)金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)要素“四要素說(shuō)〞：金融市場(chǎng)由四大要素構(gòu)成：金融市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體、金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)監(jiān)管。金融市場(chǎng)主體+金融市場(chǎng)中介=金融市場(chǎng)參與者“五要素說(shuō)〞：金融市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體、金融市場(chǎng)中介、金融市場(chǎng)監(jiān)管和金融市場(chǎng)價(jià)格五個(gè)要素。金融市場(chǎng)參與者金融市場(chǎng)參與主體金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)個(gè)人/家庭企業(yè)政府中央銀行存款性金融機(jī)構(gòu)非存款性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行信用社儲(chǔ)蓄銀行保險(xiǎn)公司證券公司投資基金社會(huì)基金第一節(jié)金融市場(chǎng)概述9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2021元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿(mǎn)意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了防止將來(lái)價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料本錢(qián)上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。期權(quán)例題----套期保值金融期權(quán)例題設(shè)甲乙兩家公司均希望得到一筆5年期的價(jià)值100萬(wàn)美元的貸款,如果他們各自去固定利率和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上借款,需支付的年利率甲公司固定利率10%;浮動(dòng)利率按6個(gè)月倫敦市場(chǎng)利率+1.3%;乙公司固定利率11.4%,浮動(dòng)利率按6個(gè)月倫敦市場(chǎng)利率+1.1%.現(xiàn)在如果甲公司需要的是浮動(dòng)利率貸款,而乙公司需要的是固定利率貸款,那么這種情況就可以促成一個(gè)有利可圖的互換交易。分析:甲浮動(dòng)利率高于乙,乙固定利率高于甲.如果甲委托乙用浮動(dòng)利率貸款而將利率支付給乙,乙委托甲用固定利率貸款而將利率支付給甲,那么比各自貸款省:(1.3%+11.4%)-(1.1%+10%)=1.6%金融互換例題貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)A：固定收益貨幣市場(chǎng)工具

國(guó)庫(kù)券存單商業(yè)票據(jù)銀行承兌匯票回購(gòu)協(xié)議和逆回購(gòu)協(xié)議B：固定收益資本市場(chǎng)工具

公債市政債券公司債券金融債券C：權(quán)益市場(chǎng)工具

普通股優(yōu)先股D：衍生品市場(chǎng)工具

期貨、期權(quán)遠(yuǎn)期、互換金融市場(chǎng)客體第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)監(jiān)管金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管對(duì)象中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)銀行、金融資產(chǎn)管理公司信托投資公司以及其他存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證券市場(chǎng)中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)保險(xiǎn)市場(chǎng)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述2021年5月，鄭少秋的新劇?心戰(zhàn)?將在香港無(wú)線推出。5月5日、6日周末，電視熱播鄭少秋玩千面人的預(yù)告片，便遇上歐債危機(jī)重臨，恒指自從5月3日盤(pán)中最高21385點(diǎn)跌至6月初18056點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)16%。2021年4月4日，鄭少秋的電影?忠烈楊家將?首播。歐洲債務(wù)危機(jī)重臨，塞浦路斯國(guó)內(nèi)銀行被歐盟強(qiáng)迫對(duì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)戶(hù)征收重稅，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)成員國(guó)存潛在退出風(fēng)險(xiǎn)。港股恒生指數(shù)由3月11日的23000點(diǎn)連跌數(shù)日至3月20日的22000點(diǎn)，第一節(jié)金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)開(kāi)展趨勢(shì)金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)資產(chǎn)證券化金融市場(chǎng)全球化金融自由化金融工程化第一節(jié)金融市場(chǎng)概述美國(guó)一家地產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)十分不景氣，但公司所擁有的一塊地產(chǎn)上發(fā)現(xiàn)了一處具旅游和考古價(jià)值的地貌群，這一發(fā)現(xiàn)迅速成為媒體關(guān)注的熱點(diǎn)。地產(chǎn)公司絕處逢生，馬上將經(jīng)營(yíng)規(guī)劃轉(zhuǎn)移到開(kāi)發(fā)地貌群上，但地產(chǎn)公司既無(wú)資金，又債臺(tái)高筑，已有債權(quán)人聲稱(chēng)要請(qǐng)求法院宣告其破產(chǎn)，另外的債權(quán)人那么紛紛要求地產(chǎn)公司用該塊地產(chǎn)償債。資產(chǎn)證券化的運(yùn)用第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述金融自由化

金融體系和金融市場(chǎng)充分經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)。①價(jià)格自由化；②業(yè)務(wù)自由化；③市場(chǎng)自由化；④資本流動(dòng)自由化影響加大金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)了金融市場(chǎng)運(yùn)行效率的提高金融市場(chǎng)的放開(kāi)也會(huì)加大金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第二節(jié)貨幣市場(chǎng)概念一年期以?xún)?nèi)〔包括一年〕的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。特征期限短、流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)低準(zhǔn)貨幣具有廣度、深度、彈性廣度——參與主體多樣化；深度——交易活潑程度；彈性——應(yīng)付突發(fā)事件價(jià)風(fēng)格整能力。無(wú)形市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生早期商業(yè)銀行資金來(lái)源活期存款發(fā)放自?xún)斝缘亩唐谫J款商業(yè)銀行在金融體系中地位重要貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生第二節(jié)貨幣市場(chǎng)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

再貼現(xiàn)率

央行三大傳統(tǒng)工具

直接影響貨幣市場(chǎng)的資金供給作用于貨幣市場(chǎng)工具

法定存款準(zhǔn)備率

第二節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

第二節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)工具發(fā)行者投資者一般期限二級(jí)市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券政府公司及個(gè)人13周、26周、1年發(fā)達(dá)同業(yè)拆借商業(yè)銀行商業(yè)銀行1~7天缺乏回購(gòu)協(xié)議企業(yè)、銀行企業(yè)、銀行1~15天較發(fā)達(dá)可轉(zhuǎn)讓存單大型銀行企業(yè)14~120天較發(fā)達(dá)商業(yè)票據(jù)金融公司、企業(yè)企業(yè)1~270天很不發(fā)達(dá)銀行承兌匯票商業(yè)銀行企業(yè)30~180天較發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)工具第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)參與者商業(yè)銀行、信用社

——同業(yè)拆借市場(chǎng)最主要的參與者;非銀行金融機(jī)構(gòu)

這些金融機(jī)構(gòu)主要是根據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債狀況決定在同業(yè)拆借市場(chǎng)中的地位。拆借中介

拆借中介通過(guò)拆借活動(dòng)，能夠獲得一定傭金。第二節(jié)同業(yè)拆借市場(chǎng)通過(guò)中介的拆借市場(chǎng)不通過(guò)中介的拆借市場(chǎng)中央銀行拆借中介拆出行通知中介人，告訴中介人自己可以拆出資金的數(shù)量、利率、期限；同時(shí)，拆入行通知拆借中介人自己需要的資金數(shù)量、期限、利率；中介人將雙方的信息進(jìn)行整理后將適宜的情況分別通知拆借雙方。拆借雙方接到中介人反響的信息后直接與對(duì)方進(jìn)行協(xié)商。拆借雙方協(xié)商一致，同意拆借成交后，拆出行用自己在中央銀行存款賬戶(hù)上的可用資金劃賬到拆入行賬戶(hù)上。當(dāng)拆借期限到期，拆入行那么把自己在中央銀行存款賬戶(hù)上的資金劃轉(zhuǎn)到拆出行的賬戶(hù)上。拆入行拆出行報(bào)價(jià)出價(jià)成交成交到期通知借記賬戶(hù)到期通知貸記賬戶(hù)通知貸記賬戶(hù)通知借記賬戶(hù)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借利息計(jì)算I＝P×R×A／D式中，I表示需要支付的利息；P表示拆借金額；R表示拆息率；A表示拆借期限的生息天數(shù)；D表示1年的根底天數(shù)。例如某銀行拆入一筆金額為1000萬(wàn)，期限為6月1日到9月1日，利率為2%，第二節(jié)貨幣市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議交易原理證券購(gòu)買(mǎi)者（投資者）證券出售者（資金借貸者）交易開(kāi)始日證券與現(xiàn)金流證券現(xiàn)金證券購(gòu)買(mǎi)者（投資者）證券出售者（資金借貸者）交易結(jié)束日證券與現(xiàn)金流相同數(shù)量的證券相同數(shù)量的現(xiàn)金加利息回購(gòu)協(xié)議是對(duì)證券資產(chǎn)的賣(mài)方而言；而從買(mǎi)入證券資產(chǎn)的一方出發(fā)那么是逆回購(gòu)協(xié)議。第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率決定因素回購(gòu)期限的長(zhǎng)短回購(gòu)證券資產(chǎn)的質(zhì)量交割的條件貨幣市場(chǎng)其它子市場(chǎng)的利率水平回購(gòu)利率在很大程度上會(huì)受到同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率水平?jīng)Q定第三節(jié)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)1.賣(mài)方到期無(wú)力買(mǎi)回，或證券價(jià)格大幅度下降而不愿買(mǎi)回——資金供方損失2.證券價(jià)格大幅度上升，買(mǎi)方違約——資金需求方損失利率風(fēng)險(xiǎn)1.利率上升－－－資金供給方損失2.利率下降－－－資金需求方損失解決方法1.設(shè)置保證金(1%-3%)2.重新調(diào)整回購(gòu)協(xié)議的定價(jià)，或者變動(dòng)保證金的數(shù)額第二節(jié)貨幣市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)廣義商業(yè)票據(jù)包括以商品交易為根底的商業(yè)匯票、商業(yè)抵押票據(jù)及一般意義上的無(wú)抵押商業(yè)票據(jù)。狹義的商業(yè)票據(jù)是指公司為籌措資金在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行的一種短期無(wú)擔(dān)保信用憑證。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場(chǎng)。商業(yè)票據(jù)企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)票據(jù)脫離了具體商品交易，其發(fā)行與具體的商品交易活動(dòng)無(wú)關(guān)企業(yè)在商品交易活動(dòng)中簽發(fā)的，具有真實(shí)的交易背景直接面向貨幣市場(chǎng)的廣大投資者只面向與出票人有著商品和貿(mào)易關(guān)系的收款人屬于本票性質(zhì)大部分屬于匯票主要發(fā)揮短期融資功能主要是一種結(jié)算支付手段，由于延遲付款使其在某種程度上具備短期融資功能第二節(jié)貨幣市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)特點(diǎn)——和銀行貸款相比本錢(qián)低商業(yè)票據(jù)利息本錢(qián)+發(fā)行本錢(qián)＜短期貸款本錢(qián)足額運(yùn)用資金靈活性比較好企業(yè)在發(fā)行商業(yè)票據(jù)的時(shí)候，發(fā)行的時(shí)間、發(fā)行的規(guī)模、發(fā)行次數(shù)都不會(huì)受到制約提升發(fā)行企業(yè)的信譽(yù)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)〔NegotiableCertificatesofDeposits，簡(jiǎn)稱(chēng)CDs〕概念商業(yè)銀行發(fā)行的有固定面額、按一定期限和約定利率計(jì)息并可以在到期前流通轉(zhuǎn)讓的存款憑證。產(chǎn)生背景“Q條例〞——脫媒————花旗銀行推出CDs第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單特點(diǎn)(與定期存款相比〕定期存款大額可轉(zhuǎn)讓大額存單記名，不可轉(zhuǎn)讓通常不記名，可轉(zhuǎn)讓金額不固定，可能有零數(shù)金額較大，是整數(shù)，按標(biāo)準(zhǔn)單位發(fā)行利率低高于同期限定期存款利率可以提前支取，但要損失一部分利息不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓第二節(jié)貨幣市場(chǎng)CDs收益計(jì)算CDs在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)例如：一種182天期的短期政府債