財務(wù)管理課件整套教學(xué)課件教學(xué)教程全套電子講義講義

項目一

籌資管理任務(wù)一籌資管理基礎(chǔ)理論任務(wù)二權(quán)益資金籌資任務(wù)三債務(wù)籌資任務(wù)四資本成本和資本結(jié)構(gòu)Yourfooterhere2Yourdatehere項目目標(biāo)1.知識目標(biāo)①了解籌資的目的與要求；②掌握籌資的概念、原則和資金需要量預(yù)測；③掌握權(quán)益資本籌集和債務(wù)資本籌集；④掌握資金成本的計算；⑤掌握杠桿效應(yīng)及運用；⑥掌握資本結(jié)構(gòu)的基本原理。2.能力目標(biāo)①會應(yīng)用所學(xué)的理論知識分析現(xiàn)實案例；②熟練計算單項資金成本和綜合資金成本；③會計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；④能夠運用資本決策方法進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策。Yourfooterhere3Yourdatehere案例引入【案例引入】“長江電力(600900)首發(fā)公司債”分析與思考：公司債券發(fā)行的程序如何？發(fā)債的條件是什么？“IBM的IT融資服務(wù)”分析與思考：討論融資租賃的優(yōu)點與缺點。4Yourdatehere任務(wù)一籌資管理基礎(chǔ)理論一、企業(yè)資金籌集的目的與要求（一）企業(yè)資金籌集的目的1、滿足設(shè)立企業(yè)的需要。2、滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。3、償還原有債務(wù)的需要。4、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。（二）企業(yè)籌集資金的要求

1、合理確定資金需要量，適時控制資金投放時間。

2、合理選擇籌資方式，力求降低資本成本。

3、妥善安排資本結(jié)構(gòu)，保證適度債務(wù)規(guī)模。5Yourdatehere二、資金籌集的渠道與方式（一）資金籌集的渠道

1、國家財政資金。

2、銀行信貸資金。

3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。4、其他法人單位資金。5、民間資金。6、企業(yè)內(nèi)部形成的資金。7、境外資金。6Yourdatehere（二）資金籌集方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體方式和形式，即如何取得資金?；I資渠道是客觀存在的，而籌資方式是企業(yè)的主觀行為。目前，企業(yè)的籌資方式主要有：1、吸收直接投資2、發(fā)行股票3、銀行借款4、發(fā)行債券5、商業(yè)信用6、融資租賃7Yourdatehere三、資金籌集的種類（一）按不同方式籌集到的資金，從根本上說，可分為自有資金和債務(wù)資金兩類。（二）按不同方式籌集到的資金，從使用期限上看，可分為長期資金和短期資金兩類。8Yourdatehere任務(wù)二

權(quán)益資金籌資對于非股份公司來說,籌集資本金通常稱為企業(yè)的實收資本；對于股份公司來說,籌集資本金的方式是發(fā)行股票,籌集的資本金稱為股本及資本公積。權(quán)益資金籌集的內(nèi)容主要包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、內(nèi)部積累等。

9Yourdatehere一、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。1、吸收直接投資的種類（1）吸收個人投資。(2)吸收法人投資。(3)吸收國家投資。2、吸收投資者的出資方式企業(yè)在采用吸收投資方式籌集資金時，投資者可以用現(xiàn)金、廠房、機(jī)器設(shè)備、材料物資、無形資產(chǎn)等作價出資，其具體方式如下：（1）吸收現(xiàn)金投資。（2）吸收實物投資。（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。（4）以土地使用權(quán)出資。3、對吸收直接投資的評價10Yourdatehere二、普通股籌資1、股票的含義（1）股票的含義與性質(zhì)。股票是指股份公司為籌集權(quán)益資本發(fā)行的，表示股東按其持有股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)，可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。①法定性。②收益性。③風(fēng)險性。④參與性。⑤無限期性。⑥可轉(zhuǎn)讓性。⑦價格波動性。2、股票的分類（1）普通股股票和優(yōu)先股股票。（2）記名股票和無記名股票。（3）面值股票和無面值股票。（4）始發(fā)股和轉(zhuǎn)發(fā)股。（5）A股、B股、H股和N股。3、股票的價值、價格與股價指數(shù)（1）股票價值。股票價值是用貨幣衡量的作為獲利手段的價值。股票價值有以下四種形式：①票面價值，②賬面價值，③清算價值，④市場價值，（2）股票價格。特點如下：①事先的不確定性。②股票交易價格的市場性。11Yourdatehere4、普通股股東的權(quán)利普通股股票的持有人是普通股股東，其一般具有如下權(quán)利：（1）公司管理權(quán)。（2）分享盈余權(quán)。（3）出讓股份權(quán)。（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（5）剩余財產(chǎn)要求權(quán)。5、股票的發(fā)行（1）股票發(fā)行的條件。①新設(shè)發(fā)行。②改組發(fā)行③增資發(fā)行。④定向募集發(fā)行。（2）股票發(fā)行程序。（3）股票發(fā)行價格。股票的發(fā)行價格有等價、時價和中間價三種。實際工作中股票發(fā)行的定價方式主要有以下幾種：①協(xié)商定價方式。②一般的詢價方式。③累計投標(biāo)詢價方式。④上網(wǎng)競價方式。12Yourdatehere6、股票上市股票上市指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。（1）股票上市的條件。（2）股票上市的暫停與終止（3）股票上市可為公司帶來的益處。①有助于改善財務(wù)狀況。②利用股票收購其他公司。③利用股票市場客觀評價企業(yè)。④利用股票可激勵員工。⑤提高公司知名度，吸引更多顧客。（4）股票上市可對公司產(chǎn)生的不利影響。①使公司失去隱私權(quán)。②限制經(jīng)理人員操作的自由度。③公開上市需要很高的費用。7、普通股籌資的優(yōu)缺點（1）普通股籌資的優(yōu)點①沒有固定利息負(fù)擔(dān)。②沒有固定到期日，也不用償還。③籌資風(fēng)險小。④能提高公司的信譽。⑤籌資限制少。（2）普通股籌資的缺點。①資金成本較高。②容易分散控制權(quán)。Yourdatehere14Yourdatehere三、發(fā)行優(yōu)先股1、優(yōu)先股的性質(zhì)（1）優(yōu)先股具有普通股的某些特征。（2）優(yōu)先股具有類似債券的特征。2、發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)包括：防止股權(quán)分散化、調(diào)劑現(xiàn)金余缺、改善資金結(jié)構(gòu)、維持舉債能力。15Yourdatehere3、優(yōu)先股的種類依據(jù)公司章程的有關(guān)規(guī)定,對優(yōu)先股可進(jìn)一步分類。（1）按支付股利能否累積分類，可劃分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。（2）按是否可以參加額外股利分配分類，可劃分為參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股。（3）按是否可以贖回分類，可劃分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。（4）按是否可以轉(zhuǎn)換分類，可劃分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。4、優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股股東的權(quán)利包括：優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)、部分管理權(quán)。（1）優(yōu)先分配盈利權(quán)。（2）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)。（3）部分管理權(quán)。5、優(yōu)先股籌資評價16Yourdatehere四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證，又稱“認(rèn)股證”或“權(quán)證”，是由券商發(fā)行的一種給予認(rèn)股權(quán)證持有人在某時間內(nèi)按照認(rèn)股權(quán)證預(yù)定的價格向權(quán)證發(fā)行人買入或賣出此認(rèn)股權(quán)證標(biāo)的股票的權(quán)利。1、認(rèn)股權(quán)證的特點2、認(rèn)股權(quán)證的種類（1）按允許購買的期限長短，分為長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。（2）按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，（3）按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量的約定方式，可將認(rèn)股權(quán)證分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證3、認(rèn)股權(quán)證的基本要素認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括：認(rèn)購數(shù)量、認(rèn)購價格、認(rèn)購期限、贖回條款。17Yourdatehere4、認(rèn)股權(quán)證的價值認(rèn)股權(quán)證理論價值=普通股市場價格－普通股認(rèn)購價格×認(rèn)股權(quán)證換股比率5、認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點（1）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點:①為公司籌集額外的資金。②促進(jìn)其他籌資方式的運用。（2）認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點:①稀釋普通股收益。②容易分散企業(yè)的控制權(quán)。18Yourdatehere五、留存收益籌資1、留存收益籌資的渠道留存收益來源渠道有以下兩個方面：（1）盈余公積。（2）未分配利潤。2、留存收益籌資的優(yōu)缺點（1）留存收益籌資的優(yōu)點①資金成本較普通股低。②保持普通股股東的控制權(quán)。③增強公司的信譽。（2）留存收益籌資的優(yōu)點①籌資數(shù)額有限制②資金使用受制約。19Yourdatehere任務(wù)三債務(wù)籌資（一）銀行借款1.銀行借款的種類1）提供機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款；2）用途：基本建設(shè)貸款、專項貸款、流動資金貸款；3）擔(dān)保要求①信用貸款：風(fēng)險較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還要附加一定的限制條件；②擔(dān)保貸款——保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款。20Yourdatehere2.長期借款的保護(hù)性條款1）例行性保護(hù)條款；2）一般性保護(hù)條款；3）特殊性保護(hù)條款。21Yourdatehere（二）發(fā)行公司債券1.發(fā)行債券的條件2.公司債券的種類3.債券的償還1）提前償還（提前贖回或收回）①必須在債券契約中明確規(guī)定；②贖回價格＞面值，隨到期日臨近下降；③可增強公司籌資彈性：資金有結(jié)余或預(yù)測利率下降時，可提前贖回。2）到期償還①到期分批償還：在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時，為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日。②到期一次償還：最為常見22Yourdatehere（三）融資租賃1.租賃的基本特征1）租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)相分離；2）融資與融物相結(jié)合——借物還錢（以實物資產(chǎn)作為本金采取分期償還方式的特殊“貸款”）；3）租金分期支付（租金相當(dāng)于各期的“還本付息額”）。2.租賃的分類——融資租賃和經(jīng)營租賃23Yourdatehere4.融資租賃的基本形式（1）直接租賃--承租方提出租賃申請，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方（2）售后回租--（承租方角度）承租方將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方租回資產(chǎn)的使用權(quán)（3）杠桿租賃--（出租方角度）涉及承租人、出租人和資金出借人三方。出租方自己只投入部分資金，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方（通常為銀行）申請貸款解決，出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人24Yourdatehere【債務(wù)籌資的優(yōu)缺點】（一）債務(wù)籌資的總體特征（相對于股權(quán)籌資）——低成本、高風(fēng)險、穩(wěn)定控制權(quán)1.債務(wù)籌資的優(yōu)點1）籌資速度較快（無需復(fù)雜的審批手續(xù)、發(fā)行程序）；2）籌資彈性較大（無永久性資本成本負(fù)擔(dān)；靈活商定籌資數(shù)量、債務(wù)條件，安排取得資金時間）；3）資本成本負(fù)擔(dān)較輕（籌資費用、用資費用低；利息等資本成本可以在稅前支付）；4）可以利用財務(wù)杠桿（當(dāng)企業(yè)的資本報酬率高于債務(wù)利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報酬率）；5）穩(wěn)定公司的控制權(quán)（債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理）。25Yourdatehere2.債務(wù)籌資的缺點1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)（有固定的到期日，到期需償還）；2）財務(wù)風(fēng)險較大（有固定的到期日，固定的債息負(fù)擔(dān)，擔(dān)保債務(wù)在使用上會有特別限制）；3）籌資數(shù)額有限（數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實力的制約）。任務(wù)四資金成本管理一、資金成本概述二、個別資金成本的計算三、綜合資金成本27Yourdatehere一、資金成本概述（一）資金成本的概念資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費和資金使用費兩部分。（二）資金成本的作用（三）資金成本率的計量形式（四）資金成本的一般計算公式資金成本率＝×100%＝×100%＝×100%（五）決定資金成本高低的因素總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模等。28Yourdatehere二、個別資金成本的計算個別資金成本是使用各種來源資金的成本，主要包括長期銀行借款、債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益的資金成本。其中前兩者可以統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三者統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本。（一）銀行借款成本

（二）債券資金成本（三）優(yōu)先股資金成本

K=（四）普通股資金成本

K=+g29Yourdatehere（五）留存收益資金成本1、股利增長模型法

2、資本資產(chǎn)定價模型

3、風(fēng)險溢價法

30Yourdatehere三、綜合資金成本（一）定義企業(yè)籌集資金的渠道不同，籌資方式不同，其資金成本也就不同。如果選擇多種籌資方式進(jìn)行籌資，在決策時就必須計算綜合資金成本。所謂綜合資金成本是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計算的總成本，也叫加權(quán)平均資金成本。（二）計算公式綜合資金成本K(或加權(quán)平均資金成本)=∑（個別資金成本K×個別資金來源占全部資金的比重W）（三）權(quán)數(shù)的確定1、賬面價值權(quán)數(shù)。2、市場價值權(quán)數(shù)。3、目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。任務(wù)三杠桿效應(yīng)管理一、杠桿效應(yīng)的相關(guān)概念二、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險三、經(jīng)營杠桿四、財務(wù)杠桿五、復(fù)合杠桿32Yourdatehere一、杠桿效應(yīng)的相關(guān)概念（一）成本習(xí)性成本習(xí)性是指成本總額（y）與業(yè)務(wù)量（x）之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性分類可以分為固定成本、變動成本和混合成本。（二）總成本習(xí)性模型邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動成本后的余額。一般用如下公式表示：y=a+bx（三）邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤息稅前利潤（用“EBIT”表示）是指支付利息和繳納所得稅前的利潤。可以用凈利潤加所得稅再加利息得到，也可以用如下公式計算：

M=px-bx=(p-b)x=mxEBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a33Yourdatehere二、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險（一）經(jīng)營風(fēng)險所謂經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素主要有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力、固定成本的比重等。（二）財務(wù)風(fēng)險所謂財務(wù)風(fēng)險是指全部資金中由于債務(wù)資金的存在及其變化所帶來的風(fēng)險。影響財務(wù)風(fēng)險的因素主要有：經(jīng)營效益的不確定性、資金結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金收支調(diào)度失控等。34Yourdatehere三、經(jīng)營杠桿所謂經(jīng)營杠桿是指固定成本對息稅前利潤的影響。相對于固定成本低并且變動成本高的企業(yè)來說，固定成本高并且變動成本低的企業(yè)，其息稅前利潤的變動幅度較大，經(jīng)營杠桿作用較大。經(jīng)營杠桿系數(shù)是指息稅前利潤的變動率對銷售額（量）變動率的反應(yīng)程度。其計算公式如下

DOL== 具體計算過程中可以用簡化公式：

DOL==35Yourdatehere四、財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿研究的是資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債資金的存在而對每股收益的影響。財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是指普通股每股收益的變動率對息稅前利潤變動率的反應(yīng)程度。其計算公式如下：DFL=具體計算過程中可以用簡化公式：DFL=其中，I為債務(wù)利息；d為優(yōu)先股股息；T為所得稅稅率。36Yourdatehere五、復(fù)合杠桿復(fù)合杠桿又稱為總杠桿，是由經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿共同作用形成的杠桿。復(fù)合杠桿效應(yīng)的大小通常用復(fù)合杠桿系數(shù)（DTL）來衡量，其計算公式為：

DTL==

DTL=DOL×DFL=

=復(fù)合杠桿系數(shù)越大，說明企業(yè)總的風(fēng)險越大；反之，復(fù)合杠桿系數(shù)越小，說明企業(yè)總的風(fēng)險越小。任務(wù)四資本結(jié)構(gòu)管理一、資本結(jié)構(gòu)理論二、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定38Yourdatehere一、資本結(jié)構(gòu)理論一、資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期債務(wù)資本與權(quán)益資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的理論主要有：(一)傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論1、凈收入理論;2、凈運營收入理論;

3、傳統(tǒng)理論;(二)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論1、MM資本結(jié)構(gòu)理論2、MM資本結(jié)構(gòu)理論研究的后續(xù)發(fā)展（1）權(quán)衡理論。（2）融資優(yōu)序理論。（3）信號傳遞理論。（4）代理理論。3、資本結(jié)構(gòu)理論研究的新趨勢39Yourdatehere二、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指是企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。（一）每股收益分析法（EBIT-EPS分析法）在追加負(fù)債籌資時每股收益的計算公式為：

EPS=（1）在追加權(quán)益資金籌資時每股收益的計算公式為：

EPS=(2)(1)式和(2)式相等時計算出的EBIT即為無差異點的息稅前利潤。當(dāng)息稅前利潤大于無差別點處的息稅前利潤時，負(fù)債籌資好；當(dāng)息稅前利潤小于無差別點處的息稅前利潤時，權(quán)益籌資好。（二）比較資金成本法比較資金成本法是計算不同資本結(jié)構(gòu)（或籌資方案）的加權(quán)平均資金成本，并以此作為標(biāo)準(zhǔn)相互比較進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。哪一種資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資金成本低，相比較而言其就是最佳資本結(jié)構(gòu)。40【思考與練習(xí)】【案例1】“東方汽車制造公司籌資決策案例”分析思考：1.如果你是該公司的決策人員,最后會選擇何種籌資方式?說明理由。2.本案例對你有哪些啟示?【案例2】“中國平安融資陷阱”分析與思考：中國平安融資的目的是什么？評價其選擇融資的窗口？項目三

投資管理任務(wù)一投資管理基礎(chǔ)理論任務(wù)二項目投資評價指標(biāo)及實際應(yīng)用任務(wù)三證券投資決策Yourfooterhere42Yourdatehere項目目標(biāo)1.知識目標(biāo)①掌握項目投資的內(nèi)容和程序；②掌握項目投資凈現(xiàn)金流量確定的簡化方法；③熟悉項目投資評價指標(biāo)的含義、特點與計算方法。2.能力目標(biāo)①能夠正確地確定項目投資的凈現(xiàn)金流量；②能夠正確地計算靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)；③能夠運用評價指標(biāo)和評價方法對項目投資方案進(jìn)行正確評價與決策。Yourfooterhere43Yourdatehere案例引入【案例引入】“安全投資應(yīng)該注意的10個問題”分析與思考：以自己為例（或家庭）分析思考你的投資行為?！按蜍嚤澈蟮闹箵p邏輯”分析與思考：你會及時止損嗎？細(xì)致剖析一下自己的心理活動。任務(wù)一投資管理基礎(chǔ)理論一、投資的含義和種類二、項目投資及其特點三、項目投資的一般程序四、項目投資的計算期及其構(gòu)成五、項目投資金額及其投入方式六、項目投資的現(xiàn)金流量45Yourdatehere一、投資的含義和種類（一）投資的含義投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體(包括國家、企業(yè)和個人)為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或者資金增值，在一定時期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨镓泿诺葍r物的經(jīng)濟(jì)行為。（二）投資的種類投資根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)可作不同的分類：1、按照投資行為的介入程度，可以分為直接投資和間接投資2、按照投資的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外投資3、按照投資的內(nèi)容不同,分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式。46Yourdatehere二、項目投資及其特點（一）項目投資的含義項目投資是一種以特定建設(shè)項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。項目投資可分為新建項目和更新改造項目兩大類型。（二）項目投資的特點1、項目投資數(shù)額大2、項目投資對企業(yè)未來影響時間長3、項目投資通常不可逆轉(zhuǎn)4、項目投資風(fēng)險高47Yourdatehere三、項目投資的一般程序項目投資的一般程序要經(jīng)過以下四個步驟,具體說明如下：（―）項目投資的提出（二）項目投資的可行性分析（三）項目投資的決策評價（四）項目投資的實施四、項目投資的計算期及其構(gòu)成項目計算期,是指項目從開始投資建設(shè)到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間,即項目的有效持續(xù)時間,通常以年為計算單位。五、項目投資金額及其投入方式反映項目投資金額的指標(biāo)主要有原始總投資和投資總額。項目資金的投入分為一次投入和分次投入兩種方式。48Yourdatehere六、項目投資的現(xiàn)金流量進(jìn)行項目投資財務(wù)決策評價的基本前提和主要依據(jù)是投資項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。（一）現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱,它是計算項目投資決策評價指標(biāo)的主要依據(jù)和重要信息之一。（二）關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè)為方便投資現(xiàn)金流量的確定，一般作以下假設(shè)：1、財務(wù)可行性分析假設(shè)。2、假設(shè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年初和年末。3、經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)。4、建設(shè)期投入全部資金假設(shè)。5、全投資假設(shè)。49Yourdatehere（三）現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量包括三項內(nèi)容，即現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量。1、現(xiàn)金流出量一個方案的現(xiàn)金流出量是指由該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額,包括：（1）建設(shè)投資。（2）流動資金投資。（3）經(jīng)營成本。（4）各項稅款。（5）其他現(xiàn)金流出。2、現(xiàn)金流入量一個方案的現(xiàn)金流入量是指由該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額,主要包括以下內(nèi)容：（1）營業(yè)收入。（2）回收固定資產(chǎn)的余值。（3）回收墊支的流動資金。3、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量(記作NCF),是指一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量（四）現(xiàn)金流量的作用50Yourdatehere（五）現(xiàn)金流量的簡化計算方法1、初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指初始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量,一般包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、墊支流動資金及固定資產(chǎn)更新時原有固定資產(chǎn)的變價收入等。建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式為：建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=－原始投資額2、營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅=營業(yè)收入－(營業(yè)成本－折舊)－所得稅=營業(yè)利潤＋折舊－所得稅=凈利潤＋折舊3、終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金凈流量=固定資產(chǎn)殘值收入＋回收墊支流動資金等任務(wù)二項目投資評價指標(biāo)及實際應(yīng)用一、項目投資決策評價指標(biāo)及其分類二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)（靜態(tài)指標(biāo)）的計算三、折現(xiàn)評價指標(biāo)（動態(tài)指標(biāo)）的計算52Yourdatehere一、項目投資決策評價指標(biāo)及其分類（―）項目投資決策評價指標(biāo)的含義項目投資決策評價指標(biāo)主要有會計收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率等指標(biāo)。（二）項目投資決策評價指標(biāo)的分類1、按其是否考慮資金時間價值,分為非折現(xiàn)評價指標(biāo)和折現(xiàn)評價指標(biāo)。2、按其性質(zhì)不同，分為正向指標(biāo)和反向指標(biāo)。3、按其數(shù)量特征的不同，分為絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)。4、按其在決策中所處的地位，分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。53Yourdatehere（―）會計收益率（AROR）會計收益率又稱投資利潤率或投資報酬率(ROI),是指投資項目年平均利潤額與原始或平均投資額的比率。其計算公式為:會計收益率=×100%會計收益率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項目的會計收益率越高越好，低于無風(fēng)險投資利潤率的方案為不可行方案。（二）靜態(tài)投資回收期（PP）投資回收期的計算包括兩種情況：1、如果投資項目所需的投資是一次支出，每期現(xiàn)金流量相等，則計算公式為：投資回收期=2、如果投資項目的現(xiàn)金流量各期不等或投資額非一次投入，則計算公式為：投資回收期=－1＋二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)（靜態(tài)指標(biāo)）的計算Yourdatehere（―）凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和：凈現(xiàn)值=∑(項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))在原始投資均集中在建設(shè)期初一次性投人、其余時間不再發(fā)生投資的情況下：凈現(xiàn)值=∑(項目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù))－初始投資額采用凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值≥0時,為可行方案；凈現(xiàn)值<0時,為不可行方案。如果幾個方案的投資額相等，且凈現(xiàn)值都是正數(shù)，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。（二）現(xiàn)值指數(shù)（PI）現(xiàn)值指數(shù)是指按選定的折現(xiàn)率計算的項目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比：現(xiàn)值指數(shù)=三、折現(xiàn)評價指標(biāo)（動態(tài)指標(biāo)）的計算55Yourdatehere（三）內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率又稱內(nèi)含報酬率，它是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率的計算過程如下：（1）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等,則按下列步驟計算:第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)=第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表,在相同的期數(shù)行中,找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個折現(xiàn)率。第三步：根據(jù)上述兩個鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù),采用插值法計算出該投資項目的內(nèi)部收益率。（2）如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等,則需要按下列步驟計算：第一步：先預(yù)估一個折現(xiàn)率,并按此折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。第二步：根據(jù)上述兩個鄰近的折現(xiàn)率再利用插值法,計算出投資項目的實際內(nèi)部收益率。任務(wù)三證券投資決策

一、證券投資的種類二、證券投資風(fēng)險與收益三、基金投資四、證券投資組合五、債券、股票投資估值57Yourdatehere一、證券投資的種類證券是指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如債券、股票、短期融資券等。根據(jù)證券投資的對象，將證券投資分為債券投資、股票投資、基金投資和組合投資。（一）債券投資（二）股票投資（三）基金投資（四）組合投資58Yourdatehere二、證券投資風(fēng)險與收益（一）證券投資風(fēng)險1、違約風(fēng)險。2、利率風(fēng)險。3、購買力風(fēng)險。4、變現(xiàn)風(fēng)險。5、期限性風(fēng)險。（二）證券投資收益證券投資收益是指證券投資中所獲得的超過投入價值部分的收益。證券投資收益包括經(jīng)常性收益和資本利得。59Yourdatehere三、基金投資三、基金投資投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。（一）投資基金的種類1、根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金。2、根據(jù)變現(xiàn)方式的不同,可分為封閉式基金和開放式基金。3、根據(jù)投資標(biāo)的不同,可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、專門基金等。（二）投資基金財務(wù)評價1、基金的價值2、基金回報率3、基金投資的優(yōu)缺點60Yourdatehere四、證券投資組合（一）證券投資組合的目的證券投資組合，是指在一定市場條件下，由不同類型和種類，并以一定比例搭配的若干種證券所構(gòu)成的一項資產(chǎn)。（二）證券投資組合的收益與風(fēng)險1、證券投資組合的收益證券投資組合的收益是指投資組合中單項資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其計算公式為：R=2、證券投資組合的風(fēng)險（1）非系統(tǒng)性風(fēng)險。（2）系統(tǒng)性風(fēng)險。3、證券投資組合策略（1）保守型策略。（2）冒險型策略。（3）適中型策略。4、證券投資組合的方法（1）選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合。（2）把風(fēng)險大、風(fēng)險中等、風(fēng)險小的證券放在一起進(jìn)行組合。（3）把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起進(jìn)行組合。61Yourdatehere五、債券、股票投資估值（一）債券投資估值1、債券的價值V=+若債券是固定利率、每年計算并支付利息，到期歸還本金，則債券的價值可表示為：V＝I(P/A,i,n)＋M(P/F,i,n)2、債券的到期收益率債券的到期收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有至到期日可獲得的收益率。這個收益率是指按復(fù)利計算的收益率，它是能夠使債券未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價格的貼現(xiàn)率。購進(jìn)價格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V＝I(P/A,i,n)＋M(P/F,i,n)62Yourdatehere（二）股票投資估值股票的預(yù)期報酬率＝預(yù)期股利收益率十預(yù)期資本利得收益率R=D1/P0＋（P1－P0）/P01、股票價值計算的基本模型永久性持有該公司股票，則股票價值計算的基本模型為：V=若投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時間后出售，他的未來現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時的股價之和。則模型為：V=+2、股票價值計算的具體應(yīng)用零成長股票的價值：V＝D÷Rs固定成長股票的價值：V==非固定成長股票的價值：實際上就是固定成長股票價值計算的分段運用。63Yourdatehere3、市盈率分析法市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘積來評價股票價值的方法。股票價值＝行業(yè)平均市盈率×該股票每股年收益股票價格＝該股票市盈率×該股票每股年收益用股票價值與股票價格比較，可以看出該股票是否值得投資。一般認(rèn)為，股票的市盈率高，則表明投資者對公司的未來充滿信任；股票的市盈率低，則表明投資者對公司的未來缺乏信心。但市盈率過高或過低都不好，往往意味著投資該股票的風(fēng)險比較大。64【思考與練習(xí)】【案例1】“尚德光伏產(chǎn)業(yè)投資案例”分析思考：1、尚德投身光伏產(chǎn)業(yè)成功的因素。2、尚德投資光伏產(chǎn)業(yè)成功實踐的啟示。3、對我國股市的反思。4、結(jié)合近年無錫尚德的發(fā)展，對光伏產(chǎn)業(yè)的投資進(jìn)行再思考。【案例2】“最富的人賺錢最快嗎？”分析與思考：討論財富增長快慢的影響因素。項目三

營運資金管理任務(wù)一營運資金管理基礎(chǔ)任務(wù)二現(xiàn)金管理任務(wù)三應(yīng)收賬款管理任務(wù)四存貨管理任務(wù)五流動負(fù)債管理Yourfooterhere66Yourdatehere項目目標(biāo)1.知識目標(biāo)①了解營運資金的基本含義和特點；②理解現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的功能與特征；③掌握企業(yè)信用政策的制定方法和決策程序；④掌握存貨管理的基本方法。2.能力目標(biāo)①運用存貨模型計算最佳現(xiàn)金持有量和存貨經(jīng)濟(jì)批量；②能夠?qū)ζ髽I(yè)的信用政策提出合理化的意見、建議；③能夠?qū)μ囟ㄆ髽I(yè)的營運資金的有效管理提出合理的意見、建議。Yourfooterhere67Yourdatehere案例引入【案例引入】“南方公司信用政策方案協(xié)調(diào)”【分析思考】

依據(jù)工作小組提供的數(shù)據(jù)，若你作為該公司財務(wù)部門的人員，對其進(jìn)行計算分析，并選擇最佳方案。任務(wù)一營運資本管理基礎(chǔ)一、營運資金的含義二、營運資金的特點三、營運資金的管理原則四、營運資金管理策略69Yourdatehere一、營運資金的含義【營運資金】又稱營運資本，是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額，是流動資產(chǎn)的一個有機(jī)組成部分。營運資金＝流動資產(chǎn)—流動負(fù)債＝長期負(fù)債+所有者權(quán)益—非流動資產(chǎn)對營運資金的管理，既要具體地分析流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比較差異，搞好流動資產(chǎn)管理和流動負(fù)債籌資管理，又要從企業(yè)資金運動的全過程進(jìn)行系統(tǒng)把握，做好營運資金的綜合管理。70Yourdatehere二、營運資金的特點（一）營運資金周轉(zhuǎn)的短期性（二）營運資金數(shù)量的波動性（三）營運資金實物形態(tài)的變動性（四）營運資金來源的靈活多樣性一個企業(yè)要維持正常運轉(zhuǎn)就必須擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分。71Yourdatehere三、營運資金的管理原則1.保證合理的資金需求2.提高資金使用效率3.節(jié)約資金使用成本4.保持足夠的短期償債能力72Yourdatehere四、營運資金管理策略1.流動資產(chǎn)的投資策略（1）緊縮的流動資產(chǎn)投資策略。（2）寬松的流動資產(chǎn)投資策略。2.流動資產(chǎn)的融資策略（1）期限匹配融資策略。（2）保守融資策略。（3）激進(jìn)融資策略。任務(wù)二現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的持有動機(jī)和成本二、最佳現(xiàn)金持有量三、現(xiàn)金的日常管理74Yourdatehere一、現(xiàn)金的持有動機(jī)和成本【現(xiàn)金】是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。（一）現(xiàn)金的持有動機(jī)1、交易動機(jī)2、預(yù)防動機(jī)3、投機(jī)動機(jī)（二）現(xiàn)金的成本1、持有成本2、轉(zhuǎn)換成本3、短缺成本75Yourdatehere二、最佳現(xiàn)金持有量基于交易、預(yù)防、投機(jī)等動機(jī)的需要，企業(yè)必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額。（一）成本分析模式成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的機(jī)會成本、管理成本和短缺成本來確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。（二）存貨模式存貨模式是將現(xiàn)金看作是企業(yè)的—種特殊存貨，按照存貨管理中的經(jīng)濟(jì)批量法原理，確定企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的方法。現(xiàn)金管理總成本=機(jī)會成本十轉(zhuǎn)換成本

即TC=×K+×F持有現(xiàn)金的機(jī)會成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：Q=最佳現(xiàn)金管理總成本TC=76Yourdatehere企業(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還應(yīng)采取各種措施，加強現(xiàn)金的日常管理：（一）力爭現(xiàn)金流量同步（二）合理使用現(xiàn)金浮游量（三）加快收款速度（四）推遲應(yīng)付款的支付三、現(xiàn)金的日常管理任務(wù)三應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能二、應(yīng)收賬款的成本三、信用政策的確定四、應(yīng)收賬款的日常管理78Yourdatehere應(yīng)收賬款的功能是指它在生產(chǎn)經(jīng)營中所具有的作用。主要表現(xiàn)在以下兩個方面：（一）促進(jìn)銷售（二）減少存貨二、應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項資金投放，是為了擴(kuò)大銷售和盈利而進(jìn)行的投資。投資肯定要發(fā)生成本，企業(yè)因應(yīng)收賬款投資而產(chǎn)生的相應(yīng)成本，即為應(yīng)收賬款成本，也稱信用成本。其具體內(nèi)容包括：1、機(jī)會成本2、管理成本3、壞賬損失一、應(yīng)收賬款的功能79Yourdatehere三、信用政策的確定信用政策是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而制定的根本原則和行為規(guī)范，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分內(nèi)容。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)提供商業(yè)信用時要求客戶所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。（二）信用條件信用條件是指企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用時的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率等。（三）收賬政策收賬政策是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款時企業(yè)所采取的收賬策略和措施。80Yourdatehere企業(yè)必須采取科學(xué)的管理方法，對應(yīng)收賬款的回收情況進(jìn)行監(jiān)督，加速應(yīng)收賬款的回收。常用的方法有應(yīng)收賬款追蹤分析、應(yīng)收賬款賬齡分析法、應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析和建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度等。（一）應(yīng)收賬款追蹤分析（二）應(yīng)收賬款賬齡分析四、應(yīng)收賬款的日常管理任務(wù)四存貨管理一、存貨的功能二、存貨成本三、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型四、存貨的日常管理Yourdatehere【存貨】是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資。包括材料、燃料、低值易耗品，在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件以及商品等。（1）保險性庫存，以防止生產(chǎn)和銷售終斷。（2）效益性庫存，以提高企業(yè)盈利水平。（3）投機(jī)性庫存，以獲取意外收益。一、存貨的功能83Yourdatehere為充分發(fā)揮存貨的功能，企業(yè)必須儲備一定的存貨。但企業(yè)持有存貨必然會發(fā)生一定的成本開支。存貨成本主要包括進(jìn)貨成本、儲存成本和缺貨成本。（一）進(jìn)貨成本進(jìn)貨成本又稱取得成本或采購成本，主要由存貨進(jìn)價和進(jìn)貨費用構(gòu)成。1、存貨進(jìn)價是指存貨本身的價值，用采購單價與采購數(shù)量的乘積來確定。2、進(jìn)貨費用又稱訂貨成本，是指企業(yè)為組織進(jìn)貨而發(fā)生的各項費用。（二）儲存成本：儲存成本是指企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的各項費用。（三）缺貨成本：缺貨成本是指因存貨不足無法及時滿足生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要而造成的損失。二、存貨成本84Yourdatehere三、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型實現(xiàn)存貨管理的目標(biāo)，關(guān)鍵在于確定一個最佳的存貨數(shù)量，對存貨數(shù)量加以控制，使存貨的總成本最低。（一）經(jīng)濟(jì)批量的基本模式存貨總成本的計算公式為：TC==（D/Q）K+（Q/2）Kc則：Q＝且TC=（二）實行數(shù)量折扣條件下的經(jīng)濟(jì)批量模型85Yourdatehere四、存貨的日常管理（一）存貨儲存期控制存貨保本儲存天數(shù)=（毛利－固定儲存費－銷售稅金及附加）/每日變動儲存費存貨保利儲存天數(shù)=（毛利－固定儲存費－銷售稅金及附加－目標(biāo)利潤）/每日變動儲存費批進(jìn)批出存貨的盈利與虧損的計算：每日變動儲存費×（保本儲存天數(shù)－實際儲存天數(shù)）批進(jìn)零出存貨的盈利與虧損的計算：累計獲利（或虧）)=[保本天數(shù)－（零散售完天數(shù)+1）/2]×每日變動儲存費（二）存貨ABC分類法1、定義：所謂ABC分類法，就是指按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別采取不同的控制方法2、分類標(biāo)準(zhǔn)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)；二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的。A類存貨的特點是：存貨金額很大，品種數(shù)量很少；B類存貨的特點是：存貨金額一般，品種數(shù)量較多；C類存貨的特點是：存貨金額很小，品種數(shù)量繁多。3、存貨ABC分類管理方法：A類存貨需要分品種重點管理；B類存貨一般要分類別作一般控制；C類存貨只要按總額靈活掌握。任務(wù)五流動負(fù)債管理一、商業(yè)信用二、短期借款三、短期融資券Yourdatehere放棄現(xiàn)金折扣成本＝

折扣百分比/1-折扣百分比×360/信用期-折扣期一、商業(yè)信用Yourdatehere1.短期借款的信用條件（1）信貸額度。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。（3）補償性余額。（4）抵押借款。2.短期借款的成本（1）收款法。（2）貼現(xiàn)法。（3）加息法。二、短期借款89【思考與練習(xí)】【案例2】存貨管理的變革分析與思考：存貨管理的變革背后的理念、技術(shù)、市場環(huán)境。項目四

利潤分配管理任務(wù)一利潤分配基礎(chǔ)理論任務(wù)二利潤分配程序及利潤分配方案任務(wù)三股利政策Yourfooterhere91Yourdatehere項目目標(biāo)1.知識目標(biāo)①掌握利潤分配的基本原則；②掌握確定利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素；③熟悉股利分配的程序；④掌握各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點和適用范圍；⑤熟悉股票分割與回購的含義、特點及作用。2.能力目標(biāo)①能夠具體分析上市公司各種股利政策的優(yōu)缺點和適用范圍；②學(xué)會運用相關(guān)理論分析評價上市公司的股利政策，為不同的投資者提供選擇建議。Yourfooterhere92Yourdatehere案例引入【案例引入】“用友公司上市及高派現(xiàn)政策”【分析與思考】：1、你認(rèn)為用友軟件的財務(wù)管理目標(biāo)是什么?為什么?2、為什么高派現(xiàn)的股利政策會被斥為用友公司大股東侵害小股東的利益?3、你認(rèn)為用友公司高派現(xiàn)的真正目的是什么?任務(wù)一利潤分配基礎(chǔ)理論一、利潤分配的基本原則

二、確定利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素三、股利分配對公司股價的影響以及股利理論94Yourdatehere一、利潤分配的基本原則為合理組織財務(wù)活動和正確處理財務(wù)關(guān)系,企業(yè)的收益分配應(yīng)當(dāng)遵循以下原則:（1）依法分配的原則。（2）資本保全原則。（3）兼顧各方利益原則。（4）分配與積累并重原則。（5）投資與收益對等原則。95Yourdatehere二、確定利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素（一）法律因素（1）資本保全約束（2）償債能力約束（3）資本積累約束；（4）超額累積利潤約束。（二）公司因素（1）現(xiàn)金流量（2）投資需求（3）籌資能力（4）資產(chǎn)的流動性（5）盈利的穩(wěn)定性（6）籌資成本（7）股利政策慣性（8）其他因素（三）股東因素（1）穩(wěn)定的收入（2）控制權(quán)（3）稅賦考慮（四）債務(wù)契約與通貨膨脹（1）債務(wù)契約（2）通貨膨脹96Yourdatehere三、股利分配對公司股價的影響以及股利理論關(guān)于股利與股票市價間的關(guān)系，存在著不同的觀點，并形成了不同的股利理論。1、股利無關(guān)論（MM理論）：在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響。2、股利相關(guān)論：用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險隨著時間的推移會進(jìn)一步增大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險。3、所得稅差異理論：由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。4、代理理論：股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。任務(wù)二利潤分配程序及利潤分配方案一、利潤分配的一般程序二、股利分配方案的確定三、股利的發(fā)放四、股票分割和股票回購98Yourdatehere一、利潤分配的一般程序企業(yè)稅后利潤的分配的順序為:（1）彌補企業(yè)以前年度虧損。（2）提取法定公積金。（3）提取法定公益金。（4）提取任意公積金。（5）向投資者分配利潤。99Yourdatehere二、股利分配方案的確定確定股利分配方案需要考慮以下幾個方面的內(nèi)容：（一）選擇股利政策（二）確定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。（三）確定股利支付形式1.現(xiàn)金股利2.財產(chǎn)股利3.負(fù)債股利4.股票股利100Yourdatehere三、股利的發(fā)放一般而言，股利的支付需要按照下列日程來進(jìn)行：（一）預(yù)案公布日（二）宣布日（三）股權(quán)登記日（四）除息日（五）股利發(fā)放日101Yourdatehere(一)股票分割股票分割又稱股票拆細(xì)，即將一股股票拆分成多股股票的行為。（二）股票回購股票回購，是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。1、相關(guān)法律規(guī)定2、股票回購的動機(jī)3、股票回購的影響4、股票回購的方式四、股票分割和股票回購任務(wù)三股利政策一、剩余股利政策二、固定或穩(wěn)定增長股利政策三、固定股利支付率政策四、低正常股利加額外股利政策103Yourdatehere股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。（一）剩余股利政策涵義剩余股利政策，是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的權(quán)益資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。（二）剩余股利政策的評價（三）剩余股利政策的適用范圍剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段。一、剩余股利政策104Yourdatehere二、固定或穩(wěn)定增長股利政策（一）固定或穩(wěn)定增長股利政策涵義固定或穩(wěn)定增長股利政策，是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。（二）固定或穩(wěn)定增長股利政策的評價（三）固定或穩(wěn)定增長股利政策的適用范圍105Yourdatehere（一）固定股利支付率政策涵義固定股利支付率政策，是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。（二）固定股利支付率政策評價（三）固定股利支付率政策適用范圍固定或穩(wěn)定增長股利政策一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。三、固定股利支付率政策106Yourdatehere（一）低正常股利加額外股利政策的涵義低正常股利加額外股利政策，是指企業(yè)事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利情況較好、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利。（二）低正常股利加額外股利政策的評價（三）低正常股利加額外股利政策的適用范圍低正常股利加額外股利政策一般適應(yīng)于盈利水平隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動較大的公司或行業(yè)。四、低正常股利加額外股利政策107【思考與練習(xí)】【案例】江蘇華西村股份有限公司2016年年度權(quán)益分派實施公告分析與思考:如何制定股利政策呢？請說出四種制定股利政策的方法分別是什么。

項目五

財務(wù)分析任務(wù)一財務(wù)分析基礎(chǔ)理論任務(wù)二財務(wù)分析指標(biāo)的計算任務(wù)三財務(wù)分析的相關(guān)問題Yourfooterhere109Yourdatehere項目目標(biāo)1.知識目標(biāo)①了解財務(wù)分析的內(nèi)容與意義；②掌握財務(wù)分析的方法；③掌握償債能力分析、運營能力分析、獲利能力分析、發(fā)展能力分析的指標(biāo)與方法。2.能力目標(biāo)①學(xué)會償債能力、運營能力、獲利能力、發(fā)展能力分析指標(biāo)的計算；②應(yīng)用各種財務(wù)分析指標(biāo)對企業(yè)進(jìn)行綜合績效分析。Yourfooterhere110Yourdatehere案例引入【導(dǎo)入案例】案例3：新三板A公司綜合財務(wù)報表分析【分析與思考】根據(jù)案例中數(shù)據(jù)，計算、分析杜邦分析指標(biāo)體系各指標(biāo)的數(shù)值，同時領(lǐng)會財務(wù)分析對具體公司經(jīng)營決策的作用。任務(wù)一財務(wù)分析基礎(chǔ)理論一、財務(wù)分析的依據(jù)及目的二、財務(wù)分析的方法三、財務(wù)分析的一般步驟一、財務(wù)分析的依據(jù)及目的（一）財務(wù)分析的一般目的（二）不同的報表使用人有不同的分析目的113Yourdatehere1、比較分析法2、比率分析法3、趨勢分析法4、因素分析法二、財務(wù)分析的方法114Yourdatehere（一）確定分析目標(biāo)（二）明確分析范圍（三）收集整理資料（四）確定分析標(biāo)準(zhǔn)（五）選擇分析方法（六）撰寫分析報告三、財務(wù)分析的一般步驟任務(wù)二財務(wù)分析指標(biāo)的計算償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析116Yourdatehere一、償債能力財務(wù)比率1.短期償債能力分析（1）流動比率。是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，表示每一元流動負(fù)債對于流動資產(chǎn)的保證程度。其計算公式如下:流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（2）速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債（3）現(xiàn)金流動負(fù)債比率?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債(4)營運資本。營運資本=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債=長期資本－長期資產(chǎn)（5）其他表外影響因素分析。Yourfooterhere117Yourdatehere2.長期償債能力分析。（1）資產(chǎn)負(fù)債率。（2）股東權(quán)益比率。（3）產(chǎn)權(quán)比率。（4）利息保障倍數(shù)。二.營運能力分析。（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（2）存貨周轉(zhuǎn)率。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。118Yourdatehere三.盈利能力分析（1）營業(yè)利潤率。是指公司在一定的會計期間營業(yè)利潤和營業(yè)收人的比例。營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入（2）成本費用利潤率。是指公司在一定的會計期間內(nèi)利潤和成本費用總額的比率。成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額（3）總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額（4）凈資產(chǎn)收益率。是指公司當(dāng)期凈利潤和平均凈資產(chǎn)的比值。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)119Yourdatehere（5）每股收益。（6）市盈率（PE）。是指上市公司普通股每股市價相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)。市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益（7）市凈率(PB)。是指上市公司本年發(fā)放的普通股每股市價相當(dāng)于每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)。市凈率=普通股每股市價/每股凈資產(chǎn)（8）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。又稱為盈利現(xiàn)金比率,反映的是公司本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與凈利潤之間的關(guān)系。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/凈利潤Yourfooterhere120Yourdatehere四.發(fā)展能力分析（1）股東權(quán)益增值率。是指本期股東權(quán)益增加額與期初股東權(quán)益的比值。股東權(quán)益增值率=本期股東權(quán)益增加額/股東權(quán)益期初余額（2）資產(chǎn)增長率。是指本期資產(chǎn)增加額與期初資產(chǎn)的比值。資產(chǎn)增長率=本期資產(chǎn)增加額/資產(chǎn)期初余額（3）銷售增長率。是指本期營