【涪陵榨菜公司資本結(jié)構(gòu)與運(yùn)營(yíng)效率分析案例（10000字論文）】

董事會(huì)總經(jīng)理監(jiān)事會(huì)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)董事會(huì)總經(jīng)理監(jiān)事會(huì)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場(chǎng)總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財(cái)務(wù)部審計(jì)部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購(gòu)部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財(cái)務(wù)科一財(cái)務(wù)科二財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科四3.2涪陵榨菜公司資本結(jié)構(gòu)分析對(duì)涪陵榨菜公司資本結(jié)構(gòu)的分析，主要借助涪陵榨菜食業(yè)公司2019-2023年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合資本結(jié)構(gòu)相關(guān)指標(biāo)，從多個(gè)維度來(lái)分析涪陵榨菜公司的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。同時(shí)選取了開(kāi)胃菜行業(yè)與涪陵榨菜資產(chǎn)規(guī)模較為接近的ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)兩家開(kāi)胃菜公司進(jìn)行對(duì)比分析，從而判斷涪陵榨菜公司資本結(jié)構(gòu)的合理性(朱榮華,崔志遠(yuǎn),何星)。3.2.1公司資本結(jié)構(gòu)整體分析資產(chǎn)負(fù)債率表示負(fù)債占全部資產(chǎn)的份額[13]。該指標(biāo)清晰地展示出涪陵榨菜企業(yè)的債務(wù)總體情況，也是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的直觀體現(xiàn)。這這在一定程度上預(yù)示了企業(yè)舉債能夠使財(cái)務(wù)杠桿的機(jī)制發(fā)揮出來(lái)，獲得更多收益，同時(shí)由于涪陵榨菜公司利息可以抵扣部分所得稅，達(dá)到合法避稅的目的(邢旭東,方天明,侯博文,2019)。但負(fù)債超過(guò)涪陵榨菜食業(yè)企業(yè)承受的限度，會(huì)造成反作用，造成債務(wù)危機(jī)。下表3.1為計(jì)算得到的涪陵榨菜公司的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)。表3.1涪陵榨菜公司2019-2023年資本結(jié)構(gòu)分析表2023年2022年2021年2020年2019年總負(fù)債（億元）302.66273.60262.42249.53229.60總資產(chǎn)（億元）336.42315.63304.06290.64284.00資產(chǎn)負(fù)債率（%）89.9786.6886.3185.8580.85資料來(lái)源：涪陵榨菜公司2020-2023年年報(bào)如表3.1所示，涪陵榨菜公司在2019-2023年期間，涪陵榨菜其負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模都是增長(zhǎng)的，截至2023年末，涪陵榨菜公司總資產(chǎn)和總負(fù)債規(guī)模分別為336.42億元和302.66億元。涪陵榨菜公司在2019-2023年整體的資產(chǎn)負(fù)債率是逐步增長(zhǎng)的，在2023年時(shí)，涪陵榨菜食業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.97%(劉天澤,王思博,齊曉)。以上數(shù)據(jù)可以看出，涪陵榨菜公司的資本結(jié)構(gòu)屬于債務(wù)主導(dǎo)型，這這在一定程度上預(yù)示了涪陵榨菜公司在擴(kuò)張營(yíng)業(yè)規(guī)模的過(guò)程中更多的運(yùn)用了債務(wù)資金，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用水平較高。同時(shí)在2019-2023年，涪陵榨菜公司總資產(chǎn)對(duì)總債務(wù)的保障水平下降，涪陵榨菜公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年加大。表3.2涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較2023年2022年2021年2020年2019年涪陵榨菜（%）89.9786.6886.3185.8580.85ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)（%）63.9362.662.9663.557.68DL實(shí)業(yè)（%）60.6257.7556.9960.0661.87資料來(lái)源：涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)2019-2023年年報(bào)如表3.2所示，橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜公司在2019-2023年的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于與ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL開(kāi)胃菜實(shí)業(yè)公司。這表明當(dāng)前涪陵榨菜公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，涪陵榨菜公司總資產(chǎn)對(duì)總債務(wù)的償還能力不高。3.2.2公司負(fù)債結(jié)構(gòu)分析（1）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)負(fù)債按照還款期限劃分，可分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債[13]。如前文所述，流動(dòng)負(fù)債率是對(duì)流動(dòng)負(fù)債的關(guān)注，通過(guò)分析涪陵榨菜公司這一指標(biāo)，可以判斷短期內(nèi)公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，非流動(dòng)負(fù)債率與之相反，這確切地體現(xiàn)出了用以判斷長(zhǎng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)涪陵榨菜公司這兩個(gè)比率，可分析涪陵榨菜食業(yè)企業(yè)融資的選擇(黃紹輝,吳曉輝,徐志強(qiáng),周嘉,2022)。流動(dòng)負(fù)債具有明顯的缺點(diǎn)，必須準(zhǔn)備好現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)債務(wù)，這對(duì)涪陵榨菜食業(yè)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難免會(huì)有影響，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不可避免。近年來(lái)公司不斷發(fā)展而在各種管理方面也愈加正規(guī)，在與之對(duì)應(yīng)領(lǐng)域也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。由此比率可以看出企業(yè)融資的喜好。下表3.3為計(jì)算得到的涪陵榨菜公司負(fù)債期限結(jié)構(gòu)表。表3.3涪陵榨菜公司2019-2023年負(fù)債期限結(jié)構(gòu)表2023年2022年2021年2020年2019年流動(dòng)負(fù)債(億元)248.65222.85210.62218.62185.21非流動(dòng)負(fù)債(億元)54.0150.7551.8030.9044.39負(fù)債(億元)302.66273.60262.42249.53229.60流動(dòng)負(fù)債率（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%非流動(dòng)負(fù)債率（%）17.85%18.55%19.74%12.38%19.33%資料來(lái)源：涪陵榨菜公司2019-2023年年報(bào)如表3.3所示，涪陵榨菜公司的負(fù)債構(gòu)成以流動(dòng)負(fù)債為主，2023年公司總負(fù)債規(guī)模為302.66億元，其中涪陵榨菜公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模高達(dá)248.65億元，在負(fù)債中的比重高達(dá)82.15%。從涪陵榨菜公司流動(dòng)負(fù)債率比重的變動(dòng)情況可以看出，2019-2023年，涪陵榨菜公司的流動(dòng)負(fù)債率始終遠(yuǎn)高于50%，公司的流動(dòng)負(fù)債率維持在80%-88%之間。以上數(shù)據(jù)可以看出，涪陵榨菜食業(yè)公司的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致公司短時(shí)間還款的壓力大。表3.4涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)流動(dòng)負(fù)債率比較表2023年2022年2021年2020年2019年涪陵榨菜（%）82.15%81.45%80.26%87.62%80.67%ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)（%）86.04%74.25%77.86%78.02%77.66%DL實(shí)業(yè)（%）95.92%95.19%95.22%93.97%90.75%資料來(lái)源：涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)2019-2023年年報(bào)如表3.4所示，通過(guò)橫向?qū)Ρ纫部梢园l(fā)現(xiàn)，在2023年，涪陵榨菜公司的流動(dòng)負(fù)債率要低于ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)和DL實(shí)業(yè)兩家公司。這表明三家開(kāi)胃菜公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)都不太合理，三家開(kāi)胃菜公司每年需要償還許多短期債務(wù)，這確切地體現(xiàn)出了短期償債壓力比較大。如果三家開(kāi)胃菜公司短期債務(wù)到期而不能償還，將會(huì)產(chǎn)生償債危機(jī)，因此，這這在一定程度上預(yù)示了對(duì)于涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)和DL實(shí)業(yè)三家開(kāi)胃菜公司而言，他們非常有必要降低流動(dòng)負(fù)債所占的比重，平衡公司的長(zhǎng)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)，以達(dá)到優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的目的。（2）負(fù)債類型結(jié)構(gòu)根據(jù)用途功能把負(fù)債分成商業(yè)信用、有息負(fù)債等[14]。商業(yè)信用包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。有息負(fù)債主要包括長(zhǎng)短期借款、應(yīng)付債券。下表3.5為計(jì)算得到的涪陵榨菜公司負(fù)債類型結(jié)構(gòu)表。表3.5涪陵榨菜公司2019-2023年負(fù)債類型結(jié)構(gòu)表2023年2022年2021年2020年2019年短期借款(億元)89.0774.2085.8587.1062.71應(yīng)付票據(jù)(億元)50.4940.7224.3910.8319.89應(yīng)付賬款(億元)60.6961.6471.4778.5279.10流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(億元)248.65222.85210.62218.62185.21長(zhǎng)期借款(億元)33.1533.1434.7613.8021.82應(yīng)付債券(億元)5.010.000.000.0014.98非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(億元)54.0150.7551.8030.9044.39負(fù)債合計(jì)(億元)302.66273.60262.42249.53229.60商業(yè)信用負(fù)債/負(fù)債（%）36.73%37.41%36.53%35.81%43.11%有息負(fù)債/負(fù)債（%）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%資料來(lái)源：涪陵榨菜公司2019-2023年年報(bào)如表3.5所示，當(dāng)前涪陵榨菜公司的債務(wù)類型主要包括商業(yè)信用債務(wù)以及有息債務(wù)。2019-2023年，涪陵榨菜公司商業(yè)信用債務(wù)的比重相對(duì)較低，并且與2020年相比，2023年，涪陵榨菜公司的商業(yè)信用債務(wù)比重出現(xiàn)一定程度的下降，2023年商業(yè)信用債務(wù)比重為36.73%。而公司短期借款、長(zhǎng)期借款以及應(yīng)付債券規(guī)模較高，在2023年涪陵榨菜食業(yè)公司分別為89.07億元、33.15億元和5.01億元，涪陵榨菜公司的有息負(fù)債比重居高不下，在2019-2023年，有息負(fù)債比重分別為43.34%、40.43%、45.96%、39.23%和42.04%。表3.6涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)有息負(fù)債率比較2023年2022年2021年2020年2019年涪陵榨菜（%）42.04%39.23%45.96%40.43%43.34%ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)（%）42.44%51.44%41.00%46.69%39.84%DL實(shí)業(yè)（%）4.92%7.26%4.60%2.42%1.97%資料來(lái)源：涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)2019-2023年年報(bào)如表3.6所示，通過(guò)橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜公司在2019-2023年的有息負(fù)債率顯著高于DL實(shí)業(yè)公司，與ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)公司相差不大。同時(shí)結(jié)合上表3.4可以發(fā)現(xiàn)，雖然DL實(shí)業(yè)流動(dòng)負(fù)債率較高，但是DL開(kāi)胃菜實(shí)業(yè)的有息負(fù)債率較低，也就是DL實(shí)業(yè)公司的流動(dòng)負(fù)債大部分為商業(yè)信用負(fù)債(鄭俊銘,馮國(guó)棟,蔡安邦,2022)。以上數(shù)據(jù)可以得出，這這在一定程度上預(yù)示了當(dāng)前涪陵榨菜與ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)公司對(duì)應(yīng)收賬款等商業(yè)信用債務(wù)的利用程度不高，對(duì)有息債務(wù)的利用程度偏高。這確切地體現(xiàn)出了也就是當(dāng)前涪陵榨菜公司負(fù)債類型結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，公司有息債務(wù)比重較高，而對(duì)商業(yè)信用利用較低，涪陵榨菜公司為此需要支付較高債務(wù)利息，這不利于公司利潤(rùn)的提升。3.2.3公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)分析（1）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)權(quán)益結(jié)構(gòu)一旦確定，涪陵榨菜企業(yè)分配政策也就更為清晰，同時(shí)企業(yè)的控制權(quán)掌握在誰(shuí)手中就比較明確[15]。因此對(duì)權(quán)益結(jié)構(gòu)和具體變化進(jìn)行分析，對(duì)研究公司資本結(jié)構(gòu)有一定的意義。涪陵榨菜公司權(quán)益結(jié)構(gòu)表如表3.7所示(高宏偉,謝博文,2021)。表3.7涪陵榨菜公司2019-2023年所有者權(quán)益構(gòu)成表2023年2022年2021年2020年2019年實(shí)收資本（億元）25.6425.6425.6425.6424.24資本公積（億元）16.5116.5116.5116.5112.29盈余公積（億元）2.722.722.722.722.72未分配利潤(rùn)（億元）-11.49-3.20-3.58-4.1015.11所有者權(quán)益（億元）33.7542.0441.6441.1154.40資料來(lái)源：涪陵榨菜公司2019-2023年年報(bào)2020年，涪陵榨菜公司的實(shí)收資本與資本公積分別出現(xiàn)一定的增長(zhǎng)，主要是因?yàn)?020年，涪陵榨菜食業(yè)公司在股票市場(chǎng)上非公開(kāi)發(fā)行了1.4億股，溢價(jià)部分計(jì)入資本公積。在2020-2023年，公司的實(shí)收資本和資本公積維持不變。從未分配利潤(rùn)來(lái)看，在2020-2023年，涪陵榨菜公司的未分配利潤(rùn)均為負(fù)值，分別為-4.10億元、-3.58億元、-3.20億元和-11.49億元，主要是因?yàn)楦⒘暾ゲ斯驹?020年和2023年的凈利潤(rùn)出現(xiàn)非常大的虧損，分別虧損19.20億元和-8.14億元。由于2020年和2023年公司的凈利潤(rùn)的巨額虧損，導(dǎo)致涪陵榨菜公司在2020年和2023年的所有者權(quán)益出現(xiàn)較大的下降。（2）股本結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理中的核心事務(wù)之一，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，股權(quán)結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)變化的，股權(quán)集中或分散可能帶來(lái)不同的風(fēng)險(xiǎn)(鄧天浩,俞俊豪,龔振,曹明,2022)。這確切地體現(xiàn)出了所以股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性對(duì)開(kāi)胃菜企業(yè)十分重要。下表3.8為涪陵榨菜公司2019-2023年股本結(jié)構(gòu)情況表。表3.8涪陵榨菜公司2019-2023年股本結(jié)構(gòu)表2023年2022年2021年2020年2019年第一大股東25.84%25.84%25.84%25.84%27.34%第二大股東7.74%7.74%7.74%7.74%8.19%第三大股東1.98%2.85%2.85%1.98%2.10%第四大股東1.28%1.98%1.98%1.28%1.35%第五大股東0.84%1.28%1.28%0.84%0.89%資料來(lái)源：涪陵榨菜公司2019-2023年年報(bào)從涪陵榨菜公司的股本結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司前五大股東中，第二大股東持有70.91%的第一大股東的股權(quán)，也就是第二大股東直接與間接持有涪陵榨菜公司33.58%的股權(quán)。通常將50%作為衡量開(kāi)胃菜企業(yè)是否有股權(quán)過(guò)于集中的問(wèn)題，當(dāng)前涪陵榨菜公司持股比重相對(duì)合理，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)有助于保障股東權(quán)利，有助于涪陵榨菜食業(yè)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。3.2.4公司融資結(jié)構(gòu)分析資金是一個(gè)開(kāi)胃菜公司得以運(yùn)轉(zhuǎn)的血液，獲取資金的方式是涪陵榨菜公司應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究的(馬星辰,熊思琪,潘銘華,2022)。如前文所講，內(nèi)源融資主要以留存收益為主，這確切地體現(xiàn)出了外源融資涪陵榨菜公司有債務(wù)融資和股權(quán)融資兩種手段，股權(quán)融資除資本擴(kuò)充外，還有資本公積金的提取。下表3.9為計(jì)算得到的涪陵榨菜公司融資結(jié)構(gòu)表。表3.9涪陵榨菜公司2019-2023年融資結(jié)構(gòu)表2023年2022年2021年2020年2019年內(nèi)源融資盈余公積2.722.722.722.722.72未分配利潤(rùn)-11.49-3.20-3.58-4.1015.11折舊27.7225.0922.8220.6820.53合計(jì)18.9524.6121.9619.3038.35占比（%）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%外源融資實(shí)收資本25.6425.6425.6425.6424.24資本公積16.5116.5116.5116.5112.29債務(wù)融資302.66273.60262.42249.53229.60合計(jì)344.81315.74304.56291.67266.14占比（%）94.79%92.77%93.27%93.79%87.40%總?cè)谫Y363.76340.35326.52310.97304.49資料來(lái)源：涪陵榨菜公司2019-2023年年報(bào)如表3.9所示，2019-2023年，涪陵榨菜公司融資總量是增長(zhǎng)的，2023年為363.76億元。其中，涪陵榨菜公司以外源融資為主，涪陵榨菜食業(yè)公司的外源融資比重在2019-2023年實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)，在2019年時(shí)，涪陵榨菜公司外源融資比重為87.40%，在2023年時(shí)，該比重高達(dá)94.79%。這這在一定程度上預(yù)示了受涪陵榨菜公司2020年和2023年凈利潤(rùn)大幅下降影響，與2019年相比，2023年，這確切地體現(xiàn)出了涪陵榨菜公司內(nèi)源融資規(guī)模大幅下降為18.95億元，內(nèi)源融資比重僅為5.21%。以上數(shù)據(jù)說(shuō)明，涪陵榨菜公司當(dāng)前的融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴于外源融資，而缺乏對(duì)內(nèi)源融資的利用，涪陵榨菜食業(yè)公司的融資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。表3.10涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)內(nèi)源融資比重比較表2023年2022年2021年2020年2019年涪陵榨菜（%）5.21%7.23%6.73%6.21%12.60%ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)（%）26.79%27.39%25.97%24.34%32.74%DL實(shí)業(yè)（%）29.48%30.58%29.97%27.30%25.27%資料來(lái)源：涪陵榨菜、ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)2019-2023年年報(bào)如表3-10，與行業(yè)的ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)比較可以發(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜內(nèi)源融資比重遠(yuǎn)低于ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)公司的內(nèi)源融資比重。這說(shuō)明涪陵榨菜公司在經(jīng)營(yíng)中內(nèi)部積累不足，內(nèi)源融資比重過(guò)低，涪陵榨菜公司的融資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。4涪陵榨菜公司資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題分析4.1資產(chǎn)負(fù)債率較高涪陵榨菜公司在2019-2023年期間，其負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模都是增長(zhǎng)的，同時(shí)公司負(fù)債規(guī)模的增長(zhǎng)要快于資產(chǎn)的增長(zhǎng)，這使得涪陵榨菜公司在2019-2023年整體的資產(chǎn)負(fù)債率是逐步增長(zhǎng)的，在2023年時(shí)，涪陵榨菜食業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.97%。主要是涪陵榨菜公司在發(fā)展過(guò)程中，主要依賴于債務(wù)融資，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用水平較高。公司日益增長(zhǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率，導(dǎo)致涪陵榨菜公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐年加大。通過(guò)橫向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜公司在2019-2023年的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于與ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)公司，過(guò)高的負(fù)債率無(wú)形之中會(huì)增加企業(yè)融資成本，增大涪陵榨菜公司的償債壓力，增高破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。為此，涪陵榨菜公司在發(fā)展的同時(shí)需要適當(dāng)控制資產(chǎn)負(fù)債率，從而有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.2債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理首先，涪陵榨菜公司流動(dòng)負(fù)債比重過(guò)高，負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理。涪陵榨菜公司在2023年的流動(dòng)負(fù)債比重高達(dá)82.15%。同時(shí)2019-2023年，涪陵榨菜公司的流動(dòng)負(fù)債率維持在80%-88%之間，始終遠(yuǎn)高于50%。也就是涪陵榨菜公司的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致涪陵榨菜食業(yè)公司短時(shí)間還款的壓力大，有一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，涪陵榨菜公司有息負(fù)債比重較高，負(fù)債類型結(jié)構(gòu)不合理(汪志強(qiáng),程志遠(yuǎn),2021)。在近五年涪陵榨菜公司商業(yè)信用債務(wù)的比重相對(duì)較低，這確切地體現(xiàn)出了2023年涪陵榨菜公司商業(yè)信用債務(wù)比重為36.73%。而涪陵榨菜公司短期借款、長(zhǎng)期借款以及應(yīng)付債券規(guī)模較高，涪陵榨菜食業(yè)公司的有息負(fù)債比重居高不下，2023年，涪陵榨菜公司有息負(fù)債比重高達(dá)42.04%。這一現(xiàn)象在管理過(guò)程中經(jīng)常出現(xiàn)，但管控效果并不明顯。橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜公司近五年的有息負(fù)債率顯著高于DL實(shí)業(yè)公司。當(dāng)前涪陵榨菜公司負(fù)債類型結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，涪陵榨菜食業(yè)公司有息債務(wù)比重較高，而對(duì)商業(yè)信用利用較低，公司為此需要支付較高債務(wù)利息，這不利于涪陵榨菜公司利潤(rùn)的提升。4.3內(nèi)源融資不足當(dāng)前涪陵榨菜公司以外源融資為主，在2023年時(shí)，外源融資比重高達(dá)94.79%。受涪陵榨菜公司2020年和2023年凈利潤(rùn)大幅下降影響，2023年，涪陵榨菜公司內(nèi)源融資規(guī)模大幅下降為18.95億元，內(nèi)源融資比重僅為5.21%。也就是涪陵榨菜公司當(dāng)前的融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴于外源融資，而開(kāi)胃菜企業(yè)缺乏對(duì)內(nèi)源融資的利用。與同行業(yè)公司橫向比較可以發(fā)現(xiàn)，涪陵榨菜內(nèi)源融資比重遠(yuǎn)低于ZX開(kāi)胃菜集團(tuán)與DL實(shí)業(yè)公司的內(nèi)源融資比重(史浩然,彭宇軒,蔣俊輝,2021)。面對(duì)這些迫切需求需要更好地針對(duì)現(xiàn)狀制定對(duì)應(yīng)的優(yōu)化方案。這確切地體現(xiàn)出了這說(shuō)明涪陵榨菜公司在經(jīng)營(yíng)中內(nèi)部積累不足，來(lái)自于外部的資金可以使公司解決燃眉之急，但對(duì)于涪陵榨菜公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展沒(méi)有益處，內(nèi)源資本才是公司強(qiáng)大的關(guān)鍵。內(nèi)源資本不足會(huì)導(dǎo)致涪陵榨菜公司發(fā)展后勁不足，使企業(yè)對(duì)外部資本依賴程度提高，使公司舉借的負(fù)債增大。反過(guò)來(lái)講，只有確保內(nèi)源資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不斷，債務(wù)資本才能順利清償。5涪陵榨菜公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對(duì)策5.1降低資產(chǎn)負(fù)債率涪陵榨菜公司在2020年之后，憑借上市公司的身份從銀行和資本市場(chǎng)獲得較多借債，但沒(méi)有通過(guò)資本市場(chǎng)再次進(jìn)行擴(kuò)股。目前國(guó)家隊(duì)證券市場(chǎng)融資持鼓勵(lì)態(tài)度，公司可在這一環(huán)境下，從股市中募集更多資金，以滿足自身需求，為公司實(shí)現(xiàn)更高收益。比如公司可經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，非公開(kāi)發(fā)行股份以取得大量資本，這不僅能降低資產(chǎn)負(fù)債率，也不會(huì)削弱大股東的控制權(quán)(秦明濤,白天辰,尚凱瑞,2022)。同時(shí)，這這在一定程度上預(yù)示了涪陵榨菜要盡量減少向銀行借款，除了上述融資形式，涪陵榨菜公司可考慮以融資租賃為新的融資途徑，在國(guó)家政策放開(kāi)后以資產(chǎn)證券化進(jìn)行必要融資，盤活非流動(dòng)資產(chǎn)。涪陵榨菜食業(yè)企業(yè)具備較強(qiáng)收益能力的資產(chǎn)可將其證券化，將變現(xiàn)難度較大的資產(chǎn)進(jìn)行變賣，使之轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮。此外，涪陵榨菜公司應(yīng)和大型金融機(jī)構(gòu)合作。金融機(jī)構(gòu)特別是戰(zhàn)略投資基金有著較為長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮，短期內(nèi)無(wú)需擔(dān)心回購(gòu)問(wèn)題，可避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；作為大型機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)企業(yè)治理的內(nèi)容比較熟悉，可使涪陵榨菜公司更合理的使用資金，提高運(yùn)營(yíng)效率。這些均會(huì)使涪陵榨菜公司的資本結(jié)構(gòu)更加完善。5.2優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)第一，增加長(zhǎng)期負(fù)債比重。涪陵榨菜公司可在資本市場(chǎng)發(fā)行長(zhǎng)期限的債券，使長(zhǎng)期負(fù)債的比例提高。涪陵榨菜食業(yè)公司可以不同的年限進(jìn)行劃分，借款時(shí)間越長(zhǎng)則可獲得的利率越高，這樣能夠使長(zhǎng)期借款更有吸引力。同時(shí)，開(kāi)胃菜企業(yè)長(zhǎng)期借款由于短期內(nèi)無(wú)需擔(dān)心還款，可以投資很多大型項(xiàng)目，發(fā)揮資金的潛力。這確切地體現(xiàn)出了雖然面對(duì)的利率較高，但是只要項(xiàng)目合適，其產(chǎn)生的收益率要比債務(wù)利息高很多，而且即便項(xiàng)目不成功，涪陵榨菜公司仍可發(fā)行新的長(zhǎng)期債券(邢旭東,方天明,侯博文)。此外，涪陵榨菜食業(yè)公司應(yīng)按照自己的發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)目前的資金流等來(lái)預(yù)估企業(yè)發(fā)展需要的資金額度。涪陵榨菜公司要加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行評(píng)估，將長(zhǎng)短期負(fù)債進(jìn)行合理的搭配，風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行分散，避免短期還款的過(guò)度集中。第二，強(qiáng)化商業(yè)信用的使用。對(duì)現(xiàn)有開(kāi)胃菜企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)商業(yè)信用要逐步重視，加強(qiáng)和供貨方的關(guān)系，降低從銀行借款。公司與許多下游企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，對(duì)他們可以適度提高預(yù)收賬款的比例。同時(shí)涪陵榨菜公司對(duì)于經(jīng)常合作的供方可提出要求，適度增加應(yīng)付賬款的使用，這樣涪陵榨菜食業(yè)公司的資金就會(huì)更為靈活，有利于調(diào)整公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)(劉天澤,王思博,齊曉,2022)。5.3增加自身內(nèi)部積累與內(nèi)源資本不同，各種外源資本的流入都應(yīng)當(dāng)基于自身盈利的基礎(chǔ)上，企業(yè)只有確保盈利能力的提升才能舉借更多負(fù)債，才能吸引社會(huì)投資者在股市中長(zhǎng)期投資，才能更加輕松的融資，降低公司的融資風(fēng)險(xiǎn)，改變目前涪陵榨菜公司在融資方面的被動(dòng)局面。因此，涪陵榨菜公司需要增強(qiáng)其盈利水平，來(lái)加強(qiáng)內(nèi)部積累，才能真正擺脫資金短缺的困境。這也要求涪陵榨菜公司需要加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，提升產(chǎn)品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力(黃紹輝,吳曉輝,徐志強(qiáng),周嘉)。涪陵榨菜食業(yè)公司還需要積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，從而促進(jìn)涪陵榨菜公司的業(yè)務(wù)收入規(guī)模有更進(jìn)一步的提升。與此同時(shí)，涪陵榨菜公司需要關(guān)注成本費(fèi)用管控，促使員工將成本控制理念深入貫徹下去，提升成本控制水平，提升涪陵榨菜公司獲利水平。6結(jié)論資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展非常重要，合理的結(jié)構(gòu)能夠使企業(yè)獲得最大利益。資本結(jié)構(gòu)不合理，公司就會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有可能造成負(fù)債過(guò)多，存在破產(chǎn)的可能。因此在復(fù)雜的市場(chǎng)中，涪陵榨菜企業(yè)要按照業(yè)務(wù)發(fā)展情況調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，最終確保企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)最大的利益。通過(guò)對(duì)相關(guān)主題的逐步分析，我們對(duì)相應(yīng)主題的理解有了一個(gè)初步的答案。當(dāng)前涪陵榨菜公司資本結(jié)構(gòu)存在資產(chǎn)負(fù)債率整體偏高、債務(wù)結(jié)構(gòu)不科學(xué)、對(duì)內(nèi)源融資利用不足等突出問(wèn)題。為了涪陵榨菜公司更好地發(fā)展，本文提出降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)涪陵榨菜食業(yè)公司內(nèi)部積累等方法，從而幫助涪陵榨菜公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，使得公司進(jìn)入一個(gè)良性循環(huán)。參考文獻(xiàn)[1]MccumberW.R.OwnershipMatters:TheCapitalStructureofPrivateFirms[J].BotanicalGazette，2019(134):2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