第八章財(cái)務(wù)前景分析

《財(cái)務(wù)分析》微課《財(cái)務(wù)分析》蔣琰，張莉芳，萬如榮主編人民郵電出版社2023年版江蘇省重點(diǎn)建設(shè)教材第八章

財(cái)務(wù)前景分析08第八章

財(cái)務(wù)前景分析第一節(jié)

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析第二節(jié)

企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析第一節(jié)

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警三、財(cái)務(wù)危機(jī)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)系四、財(cái)務(wù)預(yù)警分析的目的與內(nèi)容五、財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)危機(jī)一般是指企業(yè)喪失償還到期債務(wù)能力而引致的危機(jī)，它是金融、財(cái)務(wù)領(lǐng)域中的重要研究課題。在過去的30年中，財(cái)務(wù)危機(jī)嚴(yán)重影響著企業(yè)、信用機(jī)構(gòu)、股票市場(chǎng)、投資者，甚至整個(gè)國(guó)家。特別是亞洲金融危機(jī)所表現(xiàn)出來的國(guó)際銀行系統(tǒng)的脆弱性，使財(cái)務(wù)危機(jī)研究成為金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的一個(gè)重要組成部分，適用于所有不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的國(guó)家。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，新興發(fā)展國(guó)家更容易遇到這種危機(jī)，故在新興發(fā)展國(guó)家，尤其是中國(guó)，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)問題研究有著非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)本節(jié)我們將在闡述財(cái)務(wù)危機(jī)、財(cái)務(wù)預(yù)警的基本概念，以及財(cái)務(wù)危機(jī)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警管理關(guān)系的基礎(chǔ)上，概述財(cái)務(wù)預(yù)警分析的目的與內(nèi)容以及財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法。（一）

財(cái)務(wù)危機(jī)的概念財(cái)務(wù)危機(jī)，國(guó)內(nèi)又常譯為“財(cái)務(wù)困境”。關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)，國(guó)內(nèi)外學(xué)界目前尚無統(tǒng)一的定義。根據(jù)對(duì)有關(guān)文獻(xiàn)資料的研究，我們認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善造成連年虧損、投融資決策失誤、貨款回收不力或其他突發(fā)財(cái)務(wù)事件等，致使企業(yè)出現(xiàn)資金鏈中斷進(jìn)而影響企業(yè)生存的重大不利局面。（二）財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式研究表明，財(cái)務(wù)危機(jī)至少有四種表現(xiàn)形式：從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況看，表現(xiàn)為產(chǎn)銷嚴(yán)重脫節(jié)，企業(yè)銷售額和銷售利潤(rùn)明顯下降，多項(xiàng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)嚴(yán)重惡化；從企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品庫(kù)存迅速增加；從企業(yè)的償債能力看，表現(xiàn)為喪失償還到期債務(wù)的能力，流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還流動(dòng)負(fù)債，總資產(chǎn)低于總負(fù)債；從企業(yè)現(xiàn)金流量看，表現(xiàn)為缺乏償還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，我們可以從企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)管理流程中的風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)主要方面進(jìn)行分析。（三）企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因1.經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)典的財(cái)務(wù)管理研究中，企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為四類，即籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)主要和資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿相關(guān)。在現(xiàn)代企業(yè)的融資決策中，資本結(jié)構(gòu)問題是一個(gè)核心問題，這一問題影響企業(yè)的成敗。與資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)的是財(cái)務(wù)杠桿問題。如果企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率過高，借入資金過多，則一旦投資利潤(rùn)率下降，利息負(fù)擔(dān)過重，就會(huì)威脅企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性以及企業(yè)本身的安全性。這種由于財(cái)務(wù)杠桿而給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)通常被稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重時(shí)可能會(huì)引起債權(quán)人訴訟從而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，故籌資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)成為財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的重要監(jiān)控內(nèi)容。1.經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（2）投資風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過程中，企業(yè)制定的投資決策的最終效果具有不確定的一面，包括投資利潤(rùn)率下降、投資回收期加長(zhǎng)、投資不能完全收回或者完全收不回等可能性。企業(yè)投資通常有證券投資、投資于其他企業(yè)和新建擴(kuò)建項(xiàng)目投資等多種。證券投資受到國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融政策、證券市場(chǎng)的整體走勢(shì)等的影響，是風(fēng)險(xiǎn)性很強(qiáng)的投資項(xiàng)目。而投資于其他企業(yè)和新建擴(kuò)建項(xiàng)目，則要受到諸如原材料供應(yīng)、市場(chǎng)開拓、工藝改進(jìn)、新產(chǎn)品試制等各方面的制約。任何一方面出了問題，都會(huì)對(duì)投資效益產(chǎn)生影響，形成投資風(fēng)險(xiǎn)。這三類投資分別有不同的風(fēng)險(xiǎn)特性，因此也需要區(qū)別對(duì)待地建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)測(cè)和應(yīng)對(duì)系統(tǒng)。1.經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（3）匯率風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的變動(dòng)而蒙受損失和將喪失預(yù)期收益的可能性。自從20世紀(jì)70年代初期布雷頓森林國(guó)際貨幣體系崩潰后，固定匯率制度為浮動(dòng)匯率制度所代替，大幅度的國(guó)際匯率波動(dòng)為國(guó)際資金活動(dòng)帶來了機(jī)會(huì)及潛在的風(fēng)險(xiǎn)。例如，對(duì)跨國(guó)公司和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)而言，在投資經(jīng)營(yíng)過程中如果東道國(guó)貨幣發(fā)生貶值，其在東道國(guó)的資產(chǎn)和實(shí)際收益價(jià)值就會(huì)降低，從而造成損失。對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的預(yù)警系統(tǒng)，否則企業(yè)將暴露在巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)之下。1.經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（4）其他風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，除了上面三個(gè)方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以外，還有可能發(fā)生諸如企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)員工人身風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)訴訟風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政稅收政策等帶來的其他風(fēng)險(xiǎn)。2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理流程中的風(fēng)險(xiǎn)除了上述經(jīng)典財(cái)務(wù)管理研究的具體領(lǐng)域中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以外，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理流程中也可能蘊(yùn)藏著巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如果不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正，最終也會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。具體而言，有以下四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。（1）財(cái)務(wù)信息不能滿足管理要求。財(cái)務(wù)信息是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策和控制的基礎(chǔ)，如果沒有流暢、及時(shí)、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，或者這個(gè)信息系統(tǒng)所產(chǎn)生的信息不能夠清晰地表達(dá)一定的經(jīng)濟(jì)含義或者不適用于特定的管理目標(biāo)，那么即使企業(yè)的投資、籌資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等都未處于危險(xiǎn)狀態(tài)，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然存在隨時(shí)失控的重大風(fēng)險(xiǎn)。（2）缺乏財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。合理而科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，能夠幫助企業(yè)最大限度地對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行事前的管理和及時(shí)的控制。相反，如果企業(yè)對(duì)將來的重大不確定形勢(shì)完全沒有認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)備，那么，即使企業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展已經(jīng)偏離了正常的軌道也不易察覺，一旦突發(fā)事件出現(xiàn)就將導(dǎo)致不可收拾的結(jié)果。（3）財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性和合理性。無論是投資決策、籌資決策還是日常經(jīng)營(yíng)管理決策，都應(yīng)當(dāng)建立在充分的決策依據(jù)、科學(xué)的決策方法和合理的決策標(biāo)準(zhǔn)之上。無論哪種決策都不僅影響企業(yè)當(dāng)前的盈利能力和持續(xù)發(fā)展的潛力，而且將對(duì)利益相關(guān)者產(chǎn)生直接的利益影響。因此在決策過程中排除人為因素的干擾，力保決策依據(jù)科學(xué)合理的程序進(jìn)行，也是風(fēng)險(xiǎn)防范的重要措施之一。2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理流程中的風(fēng)險(xiǎn)（4）財(cái)務(wù)控制不力。財(cái)務(wù)控制直接關(guān)系企業(yè)的現(xiàn)金流、價(jià)值流的流向。如果在財(cái)務(wù)控制上存在漏洞，那么企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益將有可能流向企業(yè)外部，這對(duì)企業(yè)而言是一個(gè)非常重大的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)控制不力，還可能會(huì)使企業(yè)的各項(xiàng)決策和計(jì)劃無法得到貫徹和執(zhí)行，不得不中途停止或者面對(duì)失敗的結(jié)果。2.企業(yè)財(cái)務(wù)管理流程中的風(fēng)險(xiǎn)二、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警通過上述對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)形成原因，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因的分析，我們認(rèn)為要監(jiān)控企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就必須對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警。而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警，必先構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建，應(yīng)當(dāng)是橫向針對(duì)投資、籌資、日常經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的具體業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，縱向針對(duì)在財(cái)務(wù)管理的信息反映、預(yù)測(cè)、決策和控制的整個(gè)流程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)是一個(gè)立體的系統(tǒng)，這樣才能夠?qū)ζ髽I(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的監(jiān)測(cè)和控制。（一）

財(cái)務(wù)預(yù)警的概念財(cái)務(wù)預(yù)警，即財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，是指通過對(duì)企業(yè)日常財(cái)務(wù)運(yùn)行情況進(jìn)行連續(xù)有效的監(jiān)測(cè)，防范企業(yè)財(cái)務(wù)惡化給債權(quán)人和投資者造成損失的過程。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警靈敏度越高，就越能盡早地防范、發(fā)現(xiàn)和解決問題，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。（二）有效的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)系統(tǒng)的功能有效的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具備下列三項(xiàng)功能：第一、預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。當(dāng)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告，提醒企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者早做準(zhǔn)備或采取對(duì)策以減小財(cái)務(wù)損失。第二、預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生或阻止其進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆出現(xiàn)時(shí)，有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知并預(yù)告，還能及時(shí)尋找導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化的原因，使企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者不僅知其然，還知其所以然，制定有效措施，阻止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，避免嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。（二）有效的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)系統(tǒng)的功能第三、避免類似的財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)避免潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過系統(tǒng)詳細(xì)地記錄此前財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時(shí)提出建議，彌補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營(yíng)中的缺陷，完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，從根本上消除隱患。為了提高企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理的效率和效果，在建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)過程中必須堅(jiān)持如下原則：實(shí)用性原則，即所建立的預(yù)警系統(tǒng)必須真正起到預(yù)警的作用；系統(tǒng)性原則，即必須從客戶角度出發(fā)，把企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體來考慮；重要性原則，即應(yīng)抓住企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要矛盾和矛盾的主要方面，應(yīng)注重成本效益的要求，預(yù)警指標(biāo)不宜過多；（三）建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的原則前饋性原則，即在建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)過程中，不要僅僅依賴于財(cái)務(wù)信息，而應(yīng)把更多的精力放在過程管理中，起到防微杜漸的作用；前瞻性原則，即必須堅(jiān)持發(fā)展的眼光，所建立的預(yù)警系統(tǒng)要具有一定的前瞻性、動(dòng)態(tài)性和適應(yīng)性；客觀量化原則，即在指標(biāo)處理過程中，應(yīng)盡量減少迭代層次，因?yàn)橹虚g過程層次越多，指標(biāo)越容易失真，同時(shí)還應(yīng)該注意數(shù)據(jù)挖掘和最優(yōu)停止點(diǎn)的問題，指標(biāo)數(shù)據(jù)的挖掘和利用宜適可而止。（三）建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的原則三、財(cái)務(wù)危機(jī)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警管理的關(guān)系財(cái)務(wù)危機(jī)管理是企業(yè)為了預(yù)防、擺脫、轉(zhuǎn)化危機(jī)而采取的一系列維護(hù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常運(yùn)行，使企業(yè)脫離逆境，避免或減少財(cái)產(chǎn)損失，將危機(jī)轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)機(jī)的一種積極主動(dòng)的企業(yè)管理行為。財(cái)務(wù)危機(jī)管理的研究主題是企業(yè)在遭遇內(nèi)外部財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)對(duì)策，并探討財(cái)務(wù)危機(jī)形勢(shì)下的變革管理，側(cè)重于研究企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生后應(yīng)如何擺脫的策略。三、財(cái)務(wù)危機(jī)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警管理的關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理專門解釋企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的逆境現(xiàn)象：企業(yè)逆境、管理波動(dòng)、管理失誤的本質(zhì)特征、成因機(jī)理和發(fā)生規(guī)律，研究如何構(gòu)建企業(yè)管理系統(tǒng)的防錯(cuò)、糾錯(cuò)機(jī)制和扭轉(zhuǎn)逆境的管理系統(tǒng)內(nèi)容。它將企業(yè)內(nèi)的各種逆境現(xiàn)象作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的活動(dòng)過程來考察，在分析逆境與危機(jī)現(xiàn)象形成機(jī)理與內(nèi)在特征的基礎(chǔ)上，提出早期預(yù)報(bào)與預(yù)控的原理及方法，建立用于監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)、預(yù)報(bào)逆境現(xiàn)象與危機(jī)現(xiàn)象的預(yù)警指標(biāo)體系，并設(shè)計(jì)出企業(yè)財(cái)務(wù)管理、營(yíng)銷管理、組織管理、決策事務(wù)管理、技術(shù)管理等具體預(yù)警模式和方法。四、財(cái)務(wù)預(yù)警分析的目的與內(nèi)容財(cái)務(wù)預(yù)警分析的目的主要有四個(gè)：為企業(yè)預(yù)警，使企業(yè)及時(shí)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)，避免破產(chǎn)；為投資人和債權(quán)人預(yù)警，使其做出正確的投資決策；為政府機(jī)構(gòu)服務(wù)，使其做出合理的優(yōu)化資源配置的決策；為企業(yè)客戶預(yù)警，使其做出恰當(dāng)?shù)馁?gòu)買和銷售決策。四、財(cái)務(wù)預(yù)警分析的目的與內(nèi)容我國(guó)2007年起施行的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》第六十三條規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，自行確定財(cái)務(wù)危機(jī)警戒標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量與到期債務(wù)、企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的適配性，及時(shí)溝通企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的信息，提出解決財(cái)務(wù)危機(jī)的措施和方案。根據(jù)該通則，我們可將財(cái)務(wù)預(yù)警分析的內(nèi)容概括為以下兩個(gè)方面。第一，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆，建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制。財(cái)務(wù)管理人員可以通過企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否惡化、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)信譽(yù)是否降低、自由現(xiàn)金流量是否充足、經(jīng)營(yíng)主業(yè)銷售收入是否明顯下降等征兆來識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，同時(shí)通過建立單變量和多變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型來判斷財(cái)務(wù)危機(jī)的存在及其嚴(yán)重程度。四、財(cái)務(wù)預(yù)警分析的目的與內(nèi)容第二，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)外部誘因，提出財(cái)務(wù)危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施。財(cái)務(wù)管理人員在識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)之后，應(yīng)進(jìn)一步分析企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)外部誘因，并在此基礎(chǔ)上提出財(cái)務(wù)危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施。財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)部誘因可能包括負(fù)債過度、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度緩慢、擴(kuò)張速度過快等。外部誘因可能包括經(jīng)濟(jì)不景氣、行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)大、關(guān)聯(lián)方倒閉、對(duì)外提供信用擔(dān)保等。財(cái)務(wù)危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施可能包括拓展融資渠道、處置閑置資產(chǎn)、盤活存量資產(chǎn)、保持合理的現(xiàn)金流量、建立財(cái)務(wù)監(jiān)控體系等。五、財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法財(cái)務(wù)預(yù)警分析方法包括定性和定量?jī)煞N分析方法。財(cái)務(wù)預(yù)警定性分析方法主要有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法、財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法和管理評(píng)分法三種。財(cái)務(wù)預(yù)警定量分析方法主要有統(tǒng)計(jì)模型定量分析方法和財(cái)務(wù)指標(biāo)矩陣定量分析方法兩大類。（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)方法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法，是由專業(yè)人員、咨詢公司和管理專家對(duì)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析，辨別企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的誘因，找出財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的征兆，以此預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性的方法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法主要從六個(gè)方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，這六個(gè)方面分別是：企業(yè)管理層的問題（如高管人員有舞弊或其他違反法律法規(guī)的不良記錄）；外圍關(guān)系層面的問題（如銀企關(guān)系異常）；（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)方法組織層面的問題（如組織結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜）；與審計(jì)機(jī)構(gòu)交往的問題（如拒絕或故意阻撓正常審計(jì)工作的開展）；財(cái)務(wù)的問題（如財(cái)務(wù)狀況或財(cái)務(wù)指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效發(fā)生重大變化或異常）；會(huì)計(jì)的問題（如部分會(huì)計(jì)憑證有涂改或偽造的痕跡）。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析調(diào)查法提出的分析問題和內(nèi)容非常多樣，具有一定的普遍意義；但作為定性分析的方法，由于缺乏量化手段，其分析的科學(xué)性和準(zhǔn)確性受到影響。（二）財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的形成過程，把財(cái)務(wù)危機(jī)分為財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期、財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生期、財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期和財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期（見表8-1），不同的階段，有不同的危機(jī)癥狀。財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法就是通過分析危機(jī)癥狀、判斷企業(yè)危機(jī)所處的階段，然后采取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境，恢復(fù)財(cái)務(wù)正常工作。（二）財(cái)務(wù)危機(jī)四階段分析法（三）管理評(píng)分法管理評(píng)分法也稱A計(jì)分法，是一種對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)定性因素通過賦值量化，然后進(jìn)行綜合評(píng)分的方法。這種方法首先把企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素分為經(jīng)營(yíng)缺點(diǎn)因素、經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤因素和破產(chǎn)征兆因素三類，然后進(jìn)一步分解為17個(gè)風(fēng)險(xiǎn)小項(xiàng)，對(duì)每一項(xiàng)都給出標(biāo)準(zhǔn)分值（見表8-2）。在評(píng)分時(shí)，對(duì)每一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)或者打零分，或者打滿分，但不允許打中間分。所打的分?jǐn)?shù)反映企業(yè)管理不善的程度，分?jǐn)?shù)越高，企業(yè)的處境越差。在理想狀態(tài)下，這些項(xiàng)目的評(píng)分均應(yīng)該為零。（三）管理評(píng)分法（三）管理評(píng)分法管理評(píng)分法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是：總分小于18分，表明企業(yè)處于安全狀態(tài)；總分為25～35分，表明企業(yè)正面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)；總分超過35分，則說明企業(yè)已處于嚴(yán)重的危機(jī)之中。18～25分是企業(yè)管理的“黑色區(qū)域”，處于這個(gè)區(qū)域中的企業(yè)必須高度警惕，迅速采取有效措施，盡快使企業(yè)進(jìn)入安全狀態(tài)。（三）管理評(píng)分法管理評(píng)分法的理論基礎(chǔ)是，企業(yè)管理不善的種種表現(xiàn)，要比企業(yè)財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題更早發(fā)生。通過對(duì)企業(yè)管理狀況的深入調(diào)查和細(xì)致評(píng)價(jià)，可以對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)起到有效的預(yù)警作用。定性問題的定量化也使評(píng)價(jià)更為客觀、易懂。（四）統(tǒng)計(jì)模型定量分析方法

1．奧特曼的Z計(jì)分模型2．奧特曼的ZETA模型1．奧特曼的Z計(jì)分模型為了改進(jìn)傳統(tǒng)研究中的缺陷，獲得對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)更好的預(yù)警模型，研究人員從20世紀(jì)60年代起發(fā)展了多種新的模型和方法，預(yù)測(cè)的精度和效率由此得到了極大的提高。其中，多變量分析是基礎(chǔ)思想方法。最為經(jīng)典的多變量預(yù)警模型為奧特曼（Altman）模型，此后又有其他研究人員完善了這一方法。奧特曼運(yùn)用多變量的判別分析技術(shù)，在樣本選取上按照美國(guó)破產(chǎn)法第十章提出的破產(chǎn)申請(qǐng)作為企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的定義。1．奧特曼的Z計(jì)分模型奧特曼隨機(jī)抽取了1946年至1965年33家制造業(yè)的破產(chǎn)公司作為樣本，并且按其行業(yè)類別及規(guī)模分層抽取了33家正常公司作為配對(duì)樣本，把22個(gè)有可能預(yù)示公司發(fā)生問題的財(cái)務(wù)比率變量分為流動(dòng)性、盈利能力、財(cái)務(wù)杠桿、償債能力和周轉(zhuǎn)能力五大指標(biāo)。然后，奧特曼利用多變量技術(shù)在每一類財(cái)務(wù)指標(biāo)中選取一個(gè)最具有區(qū)別預(yù)測(cè)能力的指標(biāo)放入模型中。1．奧特曼的Z計(jì)分模型選取這五個(gè)變量的步驟如下：1）觀察各種可供選擇的函數(shù)的統(tǒng)計(jì)意義，包括決定每個(gè)獨(dú)立變量的相對(duì)貢獻(xiàn)；2）評(píng)估相關(guān)變量之間的相互關(guān)系；3）觀察各變量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度；4）專家進(jìn)行分析判斷。1．奧特曼的Z計(jì)分模型根據(jù)這樣的步驟，最終奧特曼選出了五個(gè)變量組成了Z計(jì)分模型，即：X1=營(yíng)運(yùn)資本÷總資產(chǎn)。該比率是公司的營(yíng)運(yùn)資本相對(duì)于總資產(chǎn)關(guān)系的一種衡量。營(yíng)運(yùn)資本是公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差。一般來說，對(duì)于經(jīng)歷長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)損失的公司，其營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)相對(duì)于總資產(chǎn)將有所縮減。這是公司是否將面臨停止運(yùn)營(yíng)狀況的最好指示器之一。1．奧特曼的Z計(jì)分模型X2=留存收益÷總資產(chǎn)。該比率反映企業(yè)累計(jì)盈利能力。留存收益是公司在整個(gè)生命期內(nèi)投資的收益和損失總量。因?yàn)榭梢酝ㄟ^公司的資產(chǎn)重組或股利調(diào)整等手段，對(duì)留存收益進(jìn)行人為操縱，所以應(yīng)對(duì)這個(gè)會(huì)計(jì)科目重新做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。該比率還需要考慮公司已存在時(shí)間或稱公司的年齡因素。例如，一家成立時(shí)間不長(zhǎng)的公司因?yàn)槠湮茨軄淼眉袄鄯e利潤(rùn)，因此X2的值很小是合理的。X3=息稅前利潤(rùn)÷總資產(chǎn)。該比率可以衡量除去稅收或其他杠桿因素外，公司資產(chǎn)的盈利能力。因?yàn)楣镜淖罱K生存取決于其資產(chǎn)的盈利能力，所以該比率分析對(duì)公司破產(chǎn)研究尤其有效。1．奧特曼的Z計(jì)分模型X4=權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值÷總債務(wù)的賬面價(jià)值。此處，用綜合所有股份（優(yōu)先股和普通股）的市場(chǎng)價(jià)值來衡量權(quán)益，負(fù)債則包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值與總債務(wù)的賬面價(jià)值之比能夠說明在公司債務(wù)超過資產(chǎn)，無力償清債務(wù)而破產(chǎn)前，公司的資產(chǎn)價(jià)值（權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值加債務(wù)）只能下降多少。1．奧特曼的Z計(jì)分模型例如，公司的權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值為1000元，債務(wù)為500元，則公司在無力償還債務(wù)之前，資產(chǎn)價(jià)值只能下降2/3［也就是1000+500=1500（元），資產(chǎn)的2/3為1000元］。然而，若該公司權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值為250元，則公司資產(chǎn)價(jià)值只能下降1/3［亦即250+500=750（元），資產(chǎn)的1/3為250元］，它將陷入無力償還債務(wù)的境地。該比率分析中所考慮的市場(chǎng)價(jià)值因素是其他破產(chǎn)研究中所沒有的。自1968年該模型建立之后，奧特曼建議在公司的全部負(fù)債中加入資本租賃，包括經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種。1．奧特曼的Z計(jì)分模型X5=銷售收入÷總資產(chǎn)。該比率是一種能夠反映公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率，可以衡量公司在競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中的管理能力。依據(jù)單變量的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)，模型中不應(yīng)該出現(xiàn)該比率，但是由于該比率與其他變量的關(guān)系獨(dú)特，該比率對(duì)模型的整體區(qū)分能力位居第二。特別要注意的是，Z計(jì)分模型中，前四個(gè)變量必須用百分比數(shù)值，如留存收益÷總資產(chǎn)=0.1=10%，在代入模型時(shí)的數(shù)據(jù)應(yīng)是10；最后一個(gè)變量則采用非百分比數(shù)值，如銷售收入÷總資產(chǎn)=150%時(shí)，代入模型時(shí)的數(shù)據(jù)則是1.5。1．奧特曼的Z計(jì)分模型為避免上述麻煩，后來人們包括奧特曼本人逐漸采用了如下的統(tǒng)一形式。Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5奧特曼該項(xiàng)研究的結(jié)論認(rèn)為，Z值的分布可以區(qū)分為A、B、C三個(gè)區(qū)域。其中：A區(qū)為Z小于1.81的區(qū)域，該區(qū)域是破產(chǎn)區(qū)；B區(qū)為Z大于1.81小于2.99的區(qū)域，該區(qū)域?yàn)榛疑珔^(qū)域；C區(qū)為Z大于2.99的區(qū)域，該區(qū)域?yàn)榉瞧飘a(chǎn)區(qū)。2．奧特曼的ZETA模型為了便于為非上市公司評(píng)分，1977年奧特曼等人又對(duì)原始的Z計(jì)分模型進(jìn)行擴(kuò)展，建立了第二代模型—ZETA模型。這個(gè)模型選取了1962年至1975年的53家破產(chǎn)企業(yè)和58家配對(duì)的正常公司，樣本公司平均資產(chǎn)規(guī)模在1億美元左右，而且包括了一定數(shù)量的零售類企業(yè)，因而ZETA模型的適用性有所提高。2．奧特曼的ZETA模型此次研究利用27個(gè)初始財(cái)務(wù)比率進(jìn)行區(qū)別分析，最后模型選取了下列七個(gè)解釋變量。X1—資產(chǎn)報(bào)酬率，采用息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比衡量。在以前的多變量研究中，該變量在評(píng)估公司業(yè)績(jī)方面相當(dāng)有效。X2—盈余的穩(wěn)定性，采用對(duì)X1在5～l0年估計(jì)值的標(biāo)準(zhǔn)誤差指標(biāo)作為這個(gè)變量的度量值。收入的變動(dòng)會(huì)影響公司風(fēng)險(xiǎn)。X3—債務(wù)保障，可以用人們所常用的利息保障倍數(shù)（覆蓋率），即息稅前利潤(rùn)與總利息償付之比來度量，這是固定收益證券分析者和債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所采用的主要變量之一。2．奧特曼的ZETA模型X4—累計(jì)盈余，可以用公司“留存收益÷總資產(chǎn)”來度量。該比率對(duì)Z計(jì)分模型尤其有效，它需要考慮的因素有：公司年齡、公司股利政策以及不同時(shí)期的獲利記錄。不管是單變量法還是多變量法，該比率都是非常重要的。在非上市公司的該比率計(jì)算中，分子部分用公司凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值代替權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值，因?yàn)榉巧鲜泄緵]有市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)。X5—流動(dòng)性，可以用人們所熟悉的流動(dòng)比率衡量。X6—資本化率，可以用普通股權(quán)益與總資本之比衡量。在分子和分母中，普通股權(quán)益可以用公司五年的股票平均市場(chǎng)值衡量，而不是賬面值。五年平均市場(chǎng)值可以排除可能出現(xiàn)的嚴(yán)重、暫時(shí)性的市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)（同上述的X2）模型中納入了趨勢(shì)的成分。2．奧特曼的ZETA模型X7—規(guī)模，可以用公司總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)形式來度量。該變量可以根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。實(shí)證研究表明，ZETA模型的分類正確率高于原始的Z計(jì)分模型，特別是在公司破產(chǎn)前較長(zhǎng)時(shí)間的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率較高，其中灰色區(qū)域?yàn)?1.45～＋0.87，Z值大于0.87的為非破產(chǎn)組，Z值小于?1.45的為破產(chǎn)組。第二節(jié)

財(cái)務(wù)前景預(yù)測(cè)分析一、前景預(yù)測(cè)分析的作用二、前景預(yù)測(cè)分析的種類與內(nèi)容三、前景預(yù)測(cè)分析的步驟四、企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析五、企業(yè)前景的定量預(yù)測(cè)分析（一）前景預(yù)測(cè)分析的含義預(yù)測(cè)是人們認(rèn)識(shí)世界的重要途徑。前景預(yù)測(cè)分析，是預(yù)測(cè)分析人員根據(jù)企業(yè)過去一段時(shí)期財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，依據(jù)現(xiàn)實(shí)條件并考慮企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，運(yùn)用定量和定性分析法及預(yù)測(cè)分析人員的主觀判斷，對(duì)企業(yè)未來一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量所進(jìn)行的分析、測(cè)算或估計(jì)。由于未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)存在很多的不確定性，所以前景預(yù)測(cè)分析是一種特殊的財(cái)務(wù)分析。它需要預(yù)測(cè)分析人員在分析過去、把握現(xiàn)在的基礎(chǔ)上，運(yùn)用預(yù)測(cè)分析人員所掌握的財(cái)務(wù)活動(dòng)發(fā)展一般規(guī)律，對(duì)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)分析。（二）前景預(yù)測(cè)分析的作用“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”?，F(xiàn)代企業(yè)面臨的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化多端，經(jīng)濟(jì)效益的高低、財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣又關(guān)系著企業(yè)的興衰成敗。因此，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)重要組成部分的前景預(yù)測(cè)分析，其作用尤為突出。一般來說，企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析的作用表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：第一，前景預(yù)測(cè)分析有助于企業(yè)改善投資決策。根據(jù)銷售前景估計(jì)的融資需求不一定總能得到滿足，因此就需要根據(jù)預(yù)期的融資能力協(xié)調(diào)營(yíng)業(yè)收入預(yù)期增長(zhǎng)率對(duì)資產(chǎn)投資的需求，使投資決策建立在可行的基礎(chǔ)上。此外，以營(yíng)業(yè)收入為核心的前景預(yù)測(cè)是預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)，對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)具有重要影響。（二）前景預(yù)測(cè)分析的作用第二，前景預(yù)測(cè)分析有助于增強(qiáng)企業(yè)的應(yīng)變能力。預(yù)測(cè)和計(jì)劃是超前思考的過程，其結(jié)果并不僅僅是一個(gè)融資需求數(shù)字，還包括對(duì)未來各種可能前景的認(rèn)識(shí)和思考。前景預(yù)測(cè)分析展示了企業(yè)各種戰(zhàn)略決策的未來財(cái)務(wù)成果和前景，將提升企業(yè)對(duì)不確定事件的反應(yīng)能力，從而減少不利事件出現(xiàn)帶來的損失，增加有利機(jī)會(huì)帶來的收益。第三，前景預(yù)測(cè)分析是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行的基礎(chǔ)。企業(yè)根據(jù)行業(yè)發(fā)展前景、國(guó)家宏觀政策和產(chǎn)品市場(chǎng)需求狀況等，對(duì)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)。前景預(yù)測(cè)通過預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表將主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)轉(zhuǎn)換成財(cái)務(wù)收入、利潤(rùn)、資產(chǎn)效益等指標(biāo)，并與企業(yè)預(yù)算等管理過程相銜接。（二）前景預(yù)測(cè)分析的作用第四，前景預(yù)測(cè)分析是企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)。由于企業(yè)的價(jià)值是該企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和，而企業(yè)未來的現(xiàn)金流量是通過對(duì)該企業(yè)的利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的全面預(yù)測(cè)得到的，然后通過一定的計(jì)價(jià)方法轉(zhuǎn)化為企業(yè)的價(jià)值，所以前景預(yù)測(cè)分析是企業(yè)未來價(jià)值評(píng)估的首要環(huán)節(jié)，其結(jié)果代表了企業(yè)未來的發(fā)展前景。（一）前景預(yù)測(cè)分析的種類按照分類標(biāo)準(zhǔn)的不同，企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析可劃分為不同的種類。（1）按前景預(yù)測(cè)分析的性質(zhì)，前景預(yù)測(cè)分析可分為定性前景預(yù)測(cè)分析和定量前景預(yù)測(cè)分析。定性前景預(yù)測(cè)分析是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的某些特性、趨勢(shì)、水平的預(yù)測(cè)分析，通過與中、長(zhǎng)期預(yù)測(cè)相結(jié)合，為中、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策和總體規(guī)劃服務(wù)。定量前景預(yù)測(cè)分析是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的未來規(guī)模、增減數(shù)量的預(yù)測(cè)。由于財(cái)務(wù)活動(dòng)的階段性、財(cái)務(wù)要素的計(jì)量性和財(cái)務(wù)決策、預(yù)算的定量化要求，企業(yè)必須進(jìn)行定量前景預(yù)測(cè)分析，提供具體的數(shù)據(jù)資料。定量前景預(yù)測(cè)分析一般與短期預(yù)測(cè)相結(jié)合，為短期財(cái)務(wù)決策和日常經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)。定性前景預(yù)測(cè)分析和定量前景預(yù)測(cè)分析相互依存。（一）前景預(yù)測(cè)分析的種類（2）按預(yù)測(cè)分析對(duì)象的不同，前景預(yù)測(cè)分析可分為投資預(yù)測(cè)分析、成本預(yù)測(cè)分析、銷售收入預(yù)測(cè)分析、利潤(rùn)預(yù)測(cè)分析和財(cái)務(wù)狀況綜合預(yù)測(cè)分析等。投資預(yù)測(cè)分析，主要是預(yù)測(cè)分析企業(yè)的投資環(huán)境、投資項(xiàng)目的投資額、現(xiàn)金流量及風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資收益；成本預(yù)測(cè)分析，主要是預(yù)測(cè)功能與成本的最優(yōu)結(jié)合方案、企業(yè)的目標(biāo)成本及各相關(guān)因素對(duì)變動(dòng)成本的影響等；銷售收入預(yù)測(cè)分析，主要是預(yù)測(cè)企業(yè)新老產(chǎn)品的銷售數(shù)量和銷售收入、企業(yè)的定價(jià)策略和價(jià)格水平，以及產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)；（一）前景預(yù)測(cè)分析的種類利潤(rùn)預(yù)測(cè)分析，主要是預(yù)測(cè)分析企業(yè)的目標(biāo)利潤(rùn)、企業(yè)利潤(rùn)水平的變動(dòng)趨勢(shì)、利潤(rùn)分配的結(jié)果及其對(duì)有關(guān)各方經(jīng)濟(jì)利益的影響；財(cái)務(wù)狀況綜合預(yù)測(cè)分析，主要是在預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力，分析各項(xiàng)有關(guān)指標(biāo)，預(yù)測(cè)分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的需要量和期末的實(shí)有額，預(yù)測(cè)分析企業(yè)貨幣資金的收支情況及籌資和投資的可能性，提出平衡資金的對(duì)策。（一）前景預(yù)測(cè)分析的種類（3）按前景預(yù)測(cè)分析時(shí)間的長(zhǎng)短，前景預(yù)測(cè)分析可分為短期前景預(yù)測(cè)分析、中期前景預(yù)測(cè)分析和長(zhǎng)期前景預(yù)測(cè)分析。第一，短期前景預(yù)測(cè)分析，一般是指預(yù)測(cè)期在一年以內(nèi)的前景預(yù)測(cè)分析。短期前景預(yù)測(cè)分析有年度、季度、月度之分。其中，年度前景預(yù)測(cè)分析是重點(diǎn)，主要為年度財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)預(yù)算服務(wù)。由于短期前景預(yù)測(cè)分析有直接指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)活動(dòng)的作用，所以要講求實(shí)效性，注意定量化，提升預(yù)測(cè)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，減小預(yù)測(cè)分析誤差。（一）前景預(yù)測(cè)分析的種類第二，中期前景預(yù)測(cè)分析，一般是指預(yù)測(cè)期為一年至五年的前景預(yù)測(cè)分析。開展中期前景預(yù)測(cè)分析，應(yīng)與長(zhǎng)期前景預(yù)測(cè)分析和短期前景預(yù)測(cè)分析相銜接，為前者提供補(bǔ)充，為后者提供指導(dǎo)。中期前景預(yù)測(cè)分析中不確定因素比較多，包括社會(huì)需求量的變化、物質(zhì)資源和生產(chǎn)條件的變化等，因此，進(jìn)行中期前景預(yù)測(cè)分析時(shí)我們要有比較完善的前景預(yù)測(cè)分析方法，有時(shí)還要采用多種預(yù)測(cè)方法。（一）前景預(yù)測(cè)分析的種類第三，長(zhǎng)期前景預(yù)測(cè)分析，一般是指預(yù)測(cè)期在五年以上的前景預(yù)測(cè)分析，常用預(yù)測(cè)期為五年和十年。進(jìn)行長(zhǎng)期前景預(yù)測(cè)分析要以國(guó)家制定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和五年計(jì)劃為指導(dǎo)，并盡可能在時(shí)期上一致。由于預(yù)測(cè)期很長(zhǎng)，許多不確定因素一時(shí)難以預(yù)料，預(yù)測(cè)結(jié)果很難十分精確，所以適宜進(jìn)行定性預(yù)測(cè)，主要確定未來財(cái)務(wù)活動(dòng)的特性、趨勢(shì)和水平，不宜過分強(qiáng)調(diào)具體數(shù)量。進(jìn)行初步的長(zhǎng)期前景預(yù)測(cè)分析之后，我們還需要根據(jù)新的信息資料進(jìn)行補(bǔ)充、修改和完善。（一）前景預(yù)測(cè)分析的種類（4）按前景預(yù)測(cè)分析的動(dòng)靜態(tài)勢(shì)，前景預(yù)測(cè)分析可分為動(dòng)態(tài)前景預(yù)測(cè)分析和靜態(tài)前景預(yù)測(cè)分析。動(dòng)態(tài)前景預(yù)測(cè)分析，是指利用前后若干時(shí)期的時(shí)間序列資料進(jìn)行的前景預(yù)測(cè)分析。這里所講的動(dòng)態(tài)是指根據(jù)各個(gè)不同時(shí)期的有關(guān)因素，預(yù)測(cè)其后續(xù)時(shí)期變動(dòng)的結(jié)果，而不是利用同一時(shí)期變動(dòng)結(jié)果的有關(guān)因素得出另一預(yù)測(cè)值。進(jìn)行動(dòng)態(tài)前景預(yù)測(cè)分析，要注意有關(guān)因素的可比性，保持預(yù)測(cè)值的連續(xù)性。靜態(tài)前景預(yù)測(cè)分析，則是指利用同一時(shí)期有關(guān)因素的相互關(guān)系資料進(jìn)行的前景預(yù)測(cè)分析。這里所講的靜態(tài)是相對(duì)而言的，它與動(dòng)態(tài)前景預(yù)測(cè)分析的區(qū)別主要在于，它根據(jù)同一時(shí)期相關(guān)因素資料獲得預(yù)測(cè)值，而不直接利用其他不同時(shí)期的資料。（一）前景預(yù)測(cè)分析的種類（5）按前景預(yù)測(cè)分析值的多少，前景預(yù)測(cè)分析可分為單項(xiàng)前景預(yù)測(cè)分析和多項(xiàng)前景預(yù)測(cè)分析。單項(xiàng)前景預(yù)測(cè)分析，是指為取得財(cái)務(wù)活動(dòng)的某一預(yù)測(cè)值，或者為取得以某一項(xiàng)預(yù)測(cè)值為主的若干預(yù)測(cè)值而進(jìn)行的預(yù)測(cè)。當(dāng)然，單項(xiàng)前景預(yù)測(cè)分析并不代表涉及的因素單一，其預(yù)測(cè)結(jié)果也可能是多種因素綜合作用的結(jié)果。單項(xiàng)前景預(yù)測(cè)分析經(jīng)常用于長(zhǎng)期前景預(yù)測(cè)分析、定性前景預(yù)測(cè)分析。其特點(diǎn)是預(yù)測(cè)值單一，預(yù)測(cè)過程比較簡(jiǎn)單，預(yù)測(cè)結(jié)果比較明晰，在就某些重大經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行決策時(shí)經(jīng)常用到。多項(xiàng)前景預(yù)測(cè)分析，是指為取得財(cái)務(wù)活動(dòng)的一組預(yù)測(cè)值而進(jìn)行的預(yù)測(cè)。多項(xiàng)前景預(yù)測(cè)分析往往用于短期前景預(yù)測(cè)分析、定量前景預(yù)測(cè)分析。其特點(diǎn)是預(yù)測(cè)值較多，預(yù)測(cè)結(jié)果較為復(fù)雜，一組預(yù)測(cè)值之間往往有互補(bǔ)關(guān)系或因果關(guān)系。（二）前景預(yù)測(cè)分析的內(nèi)容企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析主要包括財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)預(yù)警分析兩部分內(nèi)容。其中，財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)，主要包括利潤(rùn)表預(yù)測(cè)、資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)、現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)。利潤(rùn)表預(yù)測(cè)通常是進(jìn)行全面預(yù)測(cè)的起點(diǎn)，是對(duì)企業(yè)未來年份經(jīng)營(yíng)成果的估計(jì)。利潤(rùn)表預(yù)測(cè)值，是通過對(duì)收入項(xiàng)目和費(fèi)用項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測(cè)而得到的。其中，收入項(xiàng)目預(yù)測(cè)即分析人員從營(yíng)銷經(jīng)理處得到銷售預(yù)測(cè)的資料，并把它作為基本變量來預(yù)測(cè)商品的成本、費(fèi)用等項(xiàng)目。在進(jìn)行銷售預(yù)測(cè)時(shí)，分析人員應(yīng)注意評(píng)估企業(yè)的戰(zhàn)略地位，考慮行業(yè)特點(diǎn)及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這樣有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的增長(zhǎng)能力，提升銷售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。進(jìn)行費(fèi)用項(xiàng)目預(yù)測(cè)時(shí)，要注意不同的費(fèi)用有不同的驅(qū)動(dòng)因素，所以對(duì)費(fèi)用預(yù)測(cè)應(yīng)采用適當(dāng)?shù)姆椒?，分?xiàng)預(yù)測(cè)。（二）前景預(yù)測(cè)分析的內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)是對(duì)企業(yè)未來年份的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的預(yù)測(cè)。因?yàn)椴煌馁Y產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目有不同的驅(qū)動(dòng)因素，所以對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測(cè)通常是對(duì)表中各項(xiàng)目的預(yù)測(cè)。資產(chǎn)中的營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目和固定資產(chǎn)項(xiàng)目在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變的情況下將隨銷售的增加而增加，負(fù)債中的應(yīng)付賬款項(xiàng)目及所有者權(quán)益中的保留盈余項(xiàng)目也會(huì)隨銷售的增加而增加。這些項(xiàng)目可采用銷售百分比來預(yù)測(cè)，與銷售不直接相關(guān)的項(xiàng)目則通過其他方法來預(yù)測(cè)。資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)可以反映企業(yè)未來資產(chǎn)的占用情況、融通資金和權(quán)益的變化情況，有助于分析人員分析企業(yè)的變現(xiàn)能力、償債能力及財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。（二）前景預(yù)測(cè)分析的內(nèi)容現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)是進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的關(guān)鍵，它的預(yù)測(cè)依賴于利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)測(cè)。分析人員可通過對(duì)預(yù)測(cè)的利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)進(jìn)行非現(xiàn)金項(xiàng)目的調(diào)整得出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量水平，再根據(jù)企業(yè)未來的資本支出計(jì)劃和財(cái)務(wù)計(jì)劃確定投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量水平。現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)提供企業(yè)未來的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息，它可以使分析人員了解和評(píng)價(jià)企業(yè)未來獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。三、前景預(yù)測(cè)分析的步驟每個(gè)預(yù)測(cè)都有最初的基準(zhǔn)尺度或者出發(fā)點(diǎn)。在分析人員完成戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析和具體的財(cái)務(wù)分析之后，作為結(jié)果的預(yù)測(cè)值可能與初始的出發(fā)點(diǎn)大相徑庭。不過，設(shè)定出發(fā)點(diǎn)的目的僅僅是使具體的分析有一個(gè)基點(diǎn)，有助于我們了解某些關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化。預(yù)測(cè)關(guān)鍵會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)合理的出發(fā)點(diǎn)可以以銷售行為、收益行為、投資收益行為和利潤(rùn)率行為的事實(shí)為根據(jù)，這些事實(shí)對(duì)驗(yàn)證整個(gè)預(yù)測(cè)的合理性可能也有幫助。企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析主要有以下四個(gè)步驟。（一）確定預(yù)測(cè)目標(biāo)（1）確定預(yù)測(cè)目標(biāo)是做好前景預(yù)測(cè)分析的首要前提，它是制定預(yù)測(cè)工作計(jì)劃、確定資料來源、選擇預(yù)測(cè)方法和組織預(yù)測(cè)人力的重要依據(jù)。只有目標(biāo)明確了，才能順利地開展預(yù)測(cè)工作，做到有的放矢。例如，分析人員以企業(yè)的成本作為預(yù)測(cè)目標(biāo)，目標(biāo)確定后，才能開始組織與目標(biāo)成本預(yù)測(cè)有關(guān)的各種工作，取得成本的有關(guān)資料和分析影響成本變化的各種因素，最終完成成本預(yù)測(cè)的任務(wù)。（二）搜集整理資料（2）預(yù)測(cè)目標(biāo)確定后，就應(yīng)著手搜集相關(guān)資料。搜集的資料是否真實(shí)、可信和全面，對(duì)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性起著決定性的作用。前景預(yù)測(cè)分析所需要的信息資料，既包括縱向資料，如連續(xù)多年的營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，也包括某一時(shí)期對(duì)同一預(yù)測(cè)對(duì)象有影響的各種因素的橫向資料，如價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和成本變化對(duì)銷售收入的影響。在搜集資料的過程中，分析人員應(yīng)注意整理分析、鑒別真?zhèn)?，這樣才能保證預(yù)測(cè)工作的順利進(jìn)行和預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性。（三）選擇預(yù)測(cè)方法前景預(yù)測(cè)分析的方法有很多，每種預(yù)測(cè)方法都有其特定的用途。采用的預(yù)測(cè)方法不同，其預(yù)測(cè)結(jié)果也會(huì)不一致。（3）根據(jù)預(yù)測(cè)目標(biāo)、內(nèi)容和所掌握的資料，選擇恰當(dāng)?shù)念A(yù)測(cè)方法，有時(shí)還可以把幾種預(yù)測(cè)方法結(jié)合起來運(yùn)用。對(duì)于那些因缺乏定量資料無法展開定量分析的預(yù)測(cè)目標(biāo)，則應(yīng)結(jié)合以往的經(jīng)驗(yàn)加以預(yù)測(cè)分析。（四）綜合預(yù)測(cè)分析前景預(yù)測(cè)分析的方法選定后，我們就可以根據(jù)所整理的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行綜合預(yù)測(cè)分析。（4）綜合預(yù)測(cè)分析，是以企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境分析、會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表展開的全面預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)結(jié)果可以用圖表或文字形式來表達(dá)。四、企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析企業(yè)進(jìn)行前景預(yù)測(cè)分析應(yīng)當(dāng)采用定性與定量相結(jié)合的辦法。我們對(duì)企業(yè)前景的定性預(yù)測(cè)分析，應(yīng)當(dāng)主要從未來宏觀環(huán)境、行業(yè)景氣度、企業(yè)戰(zhàn)略、未來收益與現(xiàn)金流量趨勢(shì)四個(gè)方面來把握。第一，未來宏觀環(huán)境分析?；诋?dāng)前的發(fā)展情況，我們應(yīng)對(duì)未來一段時(shí)期內(nèi)對(duì)企業(yè)盈利十分重要的經(jīng)營(yíng)環(huán)境因素，包括國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)，經(jīng)濟(jì)周期的階段性判斷，宏觀調(diào)控政策的變化等進(jìn)行概要分析。對(duì)于可預(yù)見將來存在重大正面或負(fù)面宏觀影響因素的企業(yè)，即使目前運(yùn)營(yíng)較差或良好，也可能只是暫時(shí)的現(xiàn)象。在宏觀環(huán)境因素的影響下，企業(yè)的盈利趨勢(shì)可能會(huì)向反方向發(fā)展。四、企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析第二，行業(yè)景氣度分析。行業(yè)景氣度分析，主要是對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)周期、行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、區(qū)域產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)成長(zhǎng)性等進(jìn)行判斷。若一個(gè)行業(yè)的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展態(tài)勢(shì)良好，企業(yè)相對(duì)更容易取得成功，也就更容易取得不斷增長(zhǎng)的銷售、利潤(rùn)和資產(chǎn)規(guī)模，從而加速發(fā)展或穩(wěn)步擴(kuò)張。相反，夕陽行業(yè)中的企業(yè)，除非是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，否則其盈利能力可能無法保證債務(wù)償還。四、企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析第三，企業(yè)戰(zhàn)略分析。企業(yè)戰(zhàn)略分析要結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)、價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和企業(yè)內(nèi)在資源的分析，形成對(duì)企業(yè)銷售規(guī)模、毛利率、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)、盈利長(zhǎng)期趨勢(shì)等的基本判斷。同時(shí)，將企業(yè)當(dāng)前的銷售收入、成本、利潤(rùn)、資產(chǎn)規(guī)模等與行業(yè)平均水平或主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較，了解其行業(yè)地位的變化，及其未來市場(chǎng)份額的可能變化，對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展做出一個(gè)比較樂觀或悲觀的預(yù)期定位。四、企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析第四，未來收益與現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析。在對(duì)上述三個(gè)方面進(jìn)行預(yù)測(cè)分析的基礎(chǔ)上，我們可進(jìn)一步形成對(duì)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上控制力的基本判斷，依據(jù)企業(yè)產(chǎn)供銷的形勢(shì)，參照當(dāng)前企業(yè)的收益和現(xiàn)金流量水平，形成企業(yè)未來收益的大小和穩(wěn)定性以及未來現(xiàn)金流量的基本預(yù)計(jì)，從而對(duì)其作為償還企業(yè)已有短期和長(zhǎng)期債務(wù)的基礎(chǔ)是否安全穩(wěn)定做出定性判斷，并對(duì)企業(yè)的再融資或額外舉債的潛力或支撐能力、企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、發(fā)展能力等做出大體的判斷。五、企業(yè)前景的定量預(yù)測(cè)分析企業(yè)前景的定量預(yù)測(cè)分析，是在上述財(cái)務(wù)基本預(yù)測(cè)分析方法的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)要點(diǎn)，最后考慮企業(yè)前景預(yù)測(cè)分析中的情景分析問題與敏感性分析問題的一種預(yù)測(cè)分析方法。（一）定量預(yù)測(cè)分析的基本方法定量預(yù)測(cè)分析的基本方法，主要有銷售百分比法、平滑指數(shù)法、線性回歸分析法、固定比例計(jì)算法、財(cái)務(wù)預(yù)算法和計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)法等?？紤]到讀者對(duì)銷售百分比法、平滑指數(shù)法、線性回歸分析法、固定比例計(jì)算法等有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)有了解，我們只介紹財(cái)務(wù)預(yù)算法和計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)法。1．財(cái)務(wù)預(yù)算法財(cái)務(wù)預(yù)算法，是指運(yùn)用編制財(cái)務(wù)預(yù)算的技術(shù)手段來預(yù)測(cè)未來財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)值的方法。財(cái)務(wù)預(yù)算是對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的詳盡描述，是企業(yè)全面預(yù)算的一部分，它與其他預(yù)算是聯(lián)系在一起的。通過財(cái)務(wù)預(yù)算，我們可以確定企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求數(shù)量及籌措方式，為合理管理現(xiàn)金和調(diào)度資本、保證資本的正常流轉(zhuǎn)提供參考依據(jù)。1．財(cái)務(wù)預(yù)算法財(cái)務(wù)預(yù)算法具體的操作程序如下：（1）分析經(jīng)營(yíng)環(huán)境。財(cái)務(wù)預(yù)算法要求分析人員在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)之前，首先應(yīng)對(duì)企業(yè)所處的內(nèi)外環(huán)境做出認(rèn)真的、綜合的研究與分析。通過環(huán)境分析，結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)能力擬訂企業(yè)的預(yù)算總方案。（2）擬訂預(yù)算總方案。預(yù)算總方案是指企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)方針、各項(xiàng)政策及企業(yè)的總目標(biāo)和分目標(biāo)。例如，為銷售部門制定的銷售目標(biāo)，具體包括預(yù)算期產(chǎn)品的銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、銷售費(fèi)用、銷售地區(qū)、銷售戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)等。擬訂預(yù)算總方案可使企業(yè)各部門編制預(yù)算有依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。1．財(cái)務(wù)預(yù)算法（3）編制具體預(yù)算。編制具體預(yù)算即組織各部門按照具體的目標(biāo)要求，編制本部門的預(yù)算草案，包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算等。①銷售預(yù)算是整個(gè)預(yù)算編制的起點(diǎn)，其他預(yù)算的編制都要以銷售預(yù)算作為起點(diǎn)。銷售預(yù)算的主要內(nèi)容有銷量、單價(jià)和銷售額。銷量是根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)或銷貨合同并結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)能力確定的，單價(jià)是通過價(jià)格決策確定的，銷售額是兩者的乘積，在銷售預(yù)算中計(jì)算得出。1．財(cái)務(wù)預(yù)算法②生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的，其主要內(nèi)容有銷售量、期初和期末存貨、生產(chǎn)量等。一般而言，企業(yè)的生產(chǎn)和銷售并不同步。因此需要設(shè)置一定的存貨以保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。存貨數(shù)量通常是按下期銷售量的一定百分比確定的。③直接材料預(yù)算，是以生產(chǎn)預(yù)算和原材料存貨水平為基礎(chǔ)編制的，其主要內(nèi)容有直接材料的單位產(chǎn)品用量、生產(chǎn)需用量、期初和期末存量等。預(yù)計(jì)生產(chǎn)量來自生產(chǎn)預(yù)算，單位產(chǎn)品材料用量來自標(biāo)準(zhǔn)成本資料或消耗定額資料，生產(chǎn)需用量是上述兩項(xiàng)的乘積。期初和期末的材料存量是根據(jù)當(dāng)前情況和長(zhǎng)期銷售預(yù)測(cè)估計(jì)的。各季度期末材料存量根據(jù)下季度生產(chǎn)量的一定百分比確定。各季度期初材料存量是上季度的期末材料存量。預(yù)計(jì)各季度采購(gòu)量=（生產(chǎn)需用量+期末存量）?期初存量。1．財(cái)務(wù)預(yù)算法④直接人工預(yù)算也是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。其主要內(nèi)容有預(yù)計(jì)生產(chǎn)量、單位產(chǎn)品人工工時(shí)、人工總工時(shí)、每小時(shí)人工成本和人工總成本。預(yù)計(jì)生產(chǎn)量來自生產(chǎn)預(yù)算。單位產(chǎn)品人工工時(shí)和每小時(shí)人工成本數(shù)據(jù)來自標(biāo)準(zhǔn)成本材料。人工總工時(shí)和人工總成本是在直接人工預(yù)算中計(jì)算出來的。由于人工工資都需要用現(xiàn)金支付，不需另外預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出，所以可直接參加現(xiàn)金預(yù)算。⑤制造費(fèi)用預(yù)算通常分為變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算和固定制造費(fèi)用預(yù)算兩部分。變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制。如果有完善的標(biāo)準(zhǔn)成本資料，用單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本與產(chǎn)量相乘，即可得到相應(yīng)的預(yù)算金額；如果沒有標(biāo)準(zhǔn)成本資料，就需要逐項(xiàng)預(yù)計(jì)計(jì)劃產(chǎn)量需要的各項(xiàng)制造費(fèi)用。固定制造費(fèi)用，需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，而按每季度實(shí)際需要的支付額預(yù)計(jì)。1．財(cái)務(wù)預(yù)算法⑥產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。單位產(chǎn)品成本的有關(guān)數(shù)據(jù)，來自直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算。生產(chǎn)量、期末存貨量來自生產(chǎn)預(yù)算，銷售量來自銷售預(yù)算。⑦銷售費(fèi)用預(yù)算是指為了實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)算所需支付的費(fèi)用預(yù)算。它以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)，分析銷售額、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和銷售費(fèi)用的關(guān)系，力求實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用的有效使用。在編制銷售費(fèi)用預(yù)算時(shí)，要對(duì)過去的銷售費(fèi)用進(jìn)行分析，考察過去銷售費(fèi)用支出的必要性和效果。銷售費(fèi)用預(yù)算應(yīng)該和銷售預(yù)算相配合。1．財(cái)務(wù)預(yù)算法⑧管理費(fèi)用預(yù)算，在編制時(shí)要分析企業(yè)的業(yè)務(wù)成績(jī)和一般經(jīng)濟(jì)狀況，充分考察每種費(fèi)用是否必要，提高費(fèi)用效率。管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以一般以過去實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。⑨現(xiàn)金預(yù)算包括現(xiàn)金流入預(yù)算和現(xiàn)金流出預(yù)算。現(xiàn)金流入主要是銷售取得的現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金流出包括預(yù)算期的各項(xiàng)現(xiàn)金支出，如直接材料、直接人工、制造費(fèi)用、銷售及管理費(fèi)用，有關(guān)數(shù)據(jù)來自各相關(guān)預(yù)算，此外，還包括所得稅費(fèi)用、購(gòu)置設(shè)備、股利分配等現(xiàn)金支出，有關(guān)數(shù)據(jù)來自另外編制的專門預(yù)算。預(yù)算現(xiàn)金凈流量是預(yù)算期現(xiàn)金流入與預(yù)算期現(xiàn)金流出的差額。現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，說明收大于支，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金有多余；現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，說明收小于支，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金不足。1．財(cái)務(wù)預(yù)算法（4）編制預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表。在上述經(jīng)營(yíng)預(yù)算的基礎(chǔ)上，編制預(yù)算期的利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。2．計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)法使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，可以隨時(shí)更新數(shù)據(jù)，快速生成預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，從而支持財(cái)務(wù)決策。企業(yè)使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，要注意根據(jù)本企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特點(diǎn)，選擇適當(dāng)?shù)能浖Ｐ?。例如，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)比較簡(jiǎn)單，可選擇簡(jiǎn)單的電子表軟件，如Excel電子表格。電子表軟件的預(yù)測(cè)與手工操作差別很小，但當(dāng)預(yù)測(cè)期較長(zhǎng)或臨時(shí)改變某一變量時(shí)，計(jì)算機(jī)就要比手工快得多。2．計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)法比較復(fù)雜的業(yè)務(wù)可以采用交互財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型，它比電子表軟件的功能更強(qiáng)大，可以通過人機(jī)對(duì)話進(jìn)行反向操作。例如，通過該模型可以根據(jù)設(shè)定的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)測(cè)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷售量，反過來可根據(jù)既定的銷售量預(yù)測(cè)可以達(dá)到的利潤(rùn)。最復(fù)雜的預(yù)測(cè)方法是使用綜合數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)，使用該系統(tǒng)需建立企業(yè)的歷史資料庫(kù)和模型庫(kù)，然后選擇適當(dāng)?shù)哪Ｐ皖A(yù)測(cè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。（二）利潤(rùn)表預(yù)測(cè)利潤(rùn)是企業(yè)綜合的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)總收入抵減總支出的凈額。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在某種意義上都是圍繞實(shí)現(xiàn)最大利潤(rùn)而展開的，因此利潤(rùn)表的預(yù)測(cè)是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析的關(guān)鍵，是進(jìn)行全面預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。利潤(rùn)表預(yù)測(cè)是指通過對(duì)利潤(rùn)表內(nèi)各項(xiàng)目的未來發(fā)生額進(jìn)行預(yù)計(jì)測(cè)算，估算企業(yè)未來某一會(huì)計(jì)期間收入、成本費(fèi)用、利潤(rùn)等項(xiàng)目的金額的過程。開展利潤(rùn)表預(yù)測(cè)依據(jù)的數(shù)據(jù)資料，主要有銷售預(yù)測(cè)、成本預(yù)測(cè)、費(fèi)用預(yù)測(cè)、稅收政策及收入與費(fèi)用的歷史資料等。進(jìn)行利潤(rùn)表預(yù)測(cè)的方法主要有銷售百分比法、財(cái)務(wù)預(yù)算法和計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)法。（三）資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益及其相互關(guān)系的報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表向人們揭示了企業(yè)擁有或控制的，能用貨幣表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）的總規(guī)模及具體的分布形態(tài)。但是分析人員僅了解某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表是不夠的，其不僅要把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)，還要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)各項(xiàng)目的未來發(fā)生額進(jìn)行預(yù)計(jì)測(cè)算，估算資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益項(xiàng)目在未來某一會(huì)計(jì)時(shí)點(diǎn)的金額。進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)所需的資料主要有業(yè)務(wù)預(yù)算、投資計(jì)劃、籌資計(jì)劃、預(yù)測(cè)利潤(rùn)表、股利分配政策等。預(yù)測(cè)方法主要采用銷售百分比法、財(cái)務(wù)預(yù)算法和線性回歸法。（四）現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)是指通過對(duì)現(xiàn)金流量表內(nèi)各項(xiàng)目發(fā)生額的預(yù)計(jì)測(cè)算，估算未來某一期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的狀況和金額。財(cái)務(wù)分析的核心目的之一是判斷未來期間企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金流量用于償還債務(wù)和企業(yè)發(fā)展，而進(jìn)行現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)能夠達(dá)到此目的。我們這里討論現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)主要將重點(diǎn)放在關(guān)注現(xiàn)金來源的可靠性、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的框架模型、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的起點(diǎn)和假設(shè)等方面。1．關(guān)注現(xiàn)金來源的可靠性眾所周知，企業(yè)的現(xiàn)金來源有多種，這從現(xiàn)金流量表及其附表中可以清晰地看出，包括銷售、稅費(fèi)減少、銷售成本與費(fèi)用的減少、資產(chǎn)使用效率的提高、應(yīng)付款項(xiàng)的延付、投資回收及投資收益、固定資產(chǎn)處置、吸收股本投資、取得借款等。雖然上述任何來源的現(xiàn)金都可用于投資或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和償還債務(wù)等，但并非所有現(xiàn)金來源都是百分百可靠的。1．關(guān)注現(xiàn)金來源的可靠性我們必須注意企業(yè)現(xiàn)金來源應(yīng)具備四個(gè)方面的特征：一、可預(yù)測(cè)性。企業(yè)不能指望那些或有現(xiàn)金來源用于償還債務(wù)或投入生產(chǎn)等，任何需要現(xiàn)金支持的企業(yè)管理決策必須基于對(duì)現(xiàn)金來源的可靠預(yù)期，那些未來取得的可能性不大的現(xiàn)金來源是不能完全作為支持企業(yè)管理決策的現(xiàn)金來源的。也就是說，在投資項(xiàng)目計(jì)算期、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理期以及債務(wù)償還期內(nèi)，可動(dòng)用的現(xiàn)金應(yīng)在時(shí)間和金額上都必須是能夠合理預(yù)測(cè)的。1．關(guān)注現(xiàn)金來源的可靠性二、可持續(xù)性。現(xiàn)金流量應(yīng)具有可持續(xù)性，一次性的現(xiàn)金流量，盡管從其他方面看有其價(jià)值，但若作為償還債務(wù)的來源或持續(xù)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的來源，其質(zhì)量遠(yuǎn)不如那些持續(xù)或反復(fù)發(fā)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量。例如，從銀行信貸的角度看，銀行不能指望那些不能反復(fù)生成的現(xiàn)金來還貸，任何信貸決策必須基于償還貸款的現(xiàn)金的可持續(xù)性。三、安全邊際。不同的現(xiàn)金來源對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和投資的安全性具有不同的邊際保護(hù)影響，那些能夠提高對(duì)企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)作保護(hù)的現(xiàn)金流量的質(zhì)量，比那些侵蝕保護(hù)邊際的現(xiàn)金流量質(zhì)量更高，因?yàn)榍罢哂兄诮档推髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)。1．關(guān)注現(xiàn)金來源的可靠性四、管理水平。不同來源的現(xiàn)金可以反映企業(yè)不同的管理水平。那些由良好的企業(yè)治理機(jī)制和內(nèi)部管理產(chǎn)生的現(xiàn)金流量質(zhì)量更高，因?yàn)槠渥C明了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值和利潤(rùn)的管理能力。用于企業(yè)還款的唯一可靠的、可持續(xù)的、有邊際保護(hù)作用并反映良好的管理能力的潛在未來現(xiàn)金來源，就是銷售收入。當(dāng)然企業(yè)要維持經(jīng)營(yíng)并創(chuàng)造銷售收入，必須支付相應(yīng)的成本費(fèi)用，而且成本費(fèi)用控制越有效，利潤(rùn)就越高。因此，在評(píng)估和預(yù)測(cè)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)能力時(shí)，來自核心利潤(rùn)的現(xiàn)金流量是企業(yè)唯一可靠的現(xiàn)金流量。2．現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的框架模型企業(yè)即使創(chuàng)造了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和相應(yīng)的現(xiàn)金流，也并不都能夠用于還貸。因?yàn)槠髽I(yè)為創(chuàng)造這些利潤(rùn)還將發(fā)生現(xiàn)金支付需求，如支持銷售增長(zhǎng)的額外營(yíng)運(yùn)資金和固定資產(chǎn)投資，以及既有債務(wù)的清償和支付，甚至必要的股利支付等。只有對(duì)企業(yè)的預(yù)期現(xiàn)金流收入和支出加以比較，我們才能估計(jì)企業(yè)是否有以及有多少現(xiàn)金可用于新增項(xiàng)目或償還新增債務(wù)。估算新增項(xiàng)目或償還新增債務(wù)的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)框架模型結(jié)構(gòu)如圖8-1所示。2．現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的框架模型2．現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的框架模型從圖8-1中可知，第一，將企業(yè)賬面上的歷史凈利潤(rùn)調(diào)整為正常化的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)。我們應(yīng)將任何非經(jīng)常性發(fā)生的或非重復(fù)發(fā)生的收入或費(fèi)用對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的影響都排除，以顯示企業(yè)在正常狀態(tài)下實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)水平，從而預(yù)測(cè)未來的現(xiàn)金流量。具體的做法是在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上，減去非經(jīng)常性收益，而加回非經(jīng)常性成本，從而得出正常化營(yíng)