金融活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)

金融學(xué)概論

楊宇Ph.D

MBA廈門(mén)大學(xué)嘉庚學(xué)院電話OM)E-mail:rumac@第三講金融活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)研討內(nèi)容學(xué)習(xí)目標(biāo)理解什么是風(fēng)險(xiǎn)，金融活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于何處掌握系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別和聯(lián)系了解風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的基本方法掌握單利和復(fù)利的計(jì)算理解現(xiàn)值和終值的含義，并能夠運(yùn)用它們計(jì)算金融工具的價(jià)值掌握風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法基本概念風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貨幣的時(shí)間價(jià)值單利復(fù)利現(xiàn)值終值標(biāo)準(zhǔn)差方法變差系數(shù)法不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的必要條件而非充分條件假設(shè)你要舉辦一個(gè)party，邀請(qǐng)了12位朋友可能12個(gè)人全來(lái)也可能只來(lái)8個(gè)人假設(shè)在為party做準(zhǔn)備時(shí)，你必須確定要準(zhǔn)備多少食物假設(shè)你已經(jīng)告訴你的客人舉辦的是家常便飯式的晚餐，請(qǐng)每位客人自帶食物風(fēng)險(xiǎn)包括收益和損失，但通常將損失的可能性看成是風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)概述風(fēng)險(xiǎn)是指在資金融通和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于各種不確定性因素的影響使經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性。債券A到期收益率5％債券B到期收益率8％金融系統(tǒng)的一個(gè)重要功能就是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理股票期貨保險(xiǎn)金融活動(dòng)本身又蘊(yùn)涵了大量的風(fēng)險(xiǎn)期貨、期權(quán)裸頭寸債券無(wú)法按時(shí)還本付息經(jīng)濟(jì)衰退、經(jīng)濟(jì)泡沫帶來(lái)的市場(chǎng)低迷AAAA3年7年風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)違約風(fēng)險(xiǎn)基本類(lèi)型利率風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源分類(lèi)匯率風(fēng)險(xiǎn)通脹風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)具體類(lèi)型操作風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)（defaultrisk）各種經(jīng)濟(jì)合同的簽約人到期不能履約而給其他簽約人帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)（信用風(fēng)險(xiǎn)）承兌匯票、債券、銀行貸款等政府債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于基礎(chǔ)金融變量發(fā)生變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?；A(chǔ)變量：商品價(jià)格、利率、匯率、通貨膨脹率等等利率風(fēng)險(xiǎn)（interestraterisk）由于利率的不確定變動(dòng)給相關(guān)的經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性利率的經(jīng)濟(jì)含義：衡量收益的多少，以及資金的使用成本利率＝利息÷本金×100%直接影響：收益波動(dòng)或資金成本波動(dòng)間接影響：影響金融資產(chǎn)的價(jià)值（價(jià)格波動(dòng)從而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)）市場(chǎng)利率債券價(jià)格股票價(jià)格（銀行存款利率）匯率&通脹風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（inflationrisk）本國(guó)貨幣貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)又稱購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)例：“327”國(guó)債（1995年6月到期），票面利率9.5％，銀行儲(chǔ)蓄利率達(dá)到10%以上匯率風(fēng)險(xiǎn)（exchangeraterisk）匯率：本幣與外幣的兌換率，如＄1＝￥6.8389（人民幣對(duì)美元匯率，簡(jiǎn)稱美元匯率）例：某企業(yè)出口10000件瓷器到美國(guó)，＄10/件，收入＄10萬(wàn)，預(yù)計(jì)收入￥68.389萬(wàn)。由于美元貶值，收到美元貨款時(shí)匯率1：6.7389，兌換成人民幣后實(shí)際收入￥67.389萬(wàn)，虧損￥10000。美元持續(xù)貶值對(duì)我國(guó)造成巨大影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（liquidityrisk）一項(xiàng)資產(chǎn)被轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的難易程度、所需成本和時(shí)間長(zhǎng)短流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比一般的風(fēng)險(xiǎn)更致命，它很可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)甚至使公司面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。例如企業(yè)急需資金償還銀行貸款，結(jié)果他要出賣(mài)手中大量的證券套取現(xiàn)金；或者，從銀行方面來(lái)看，存款人擠兌，銀行破產(chǎn)。例：2005年后房地產(chǎn)投資熱操作風(fēng)險(xiǎn)&道德風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)（operationrisk）由于技術(shù)操作系統(tǒng)不完善、管理控制存在缺陷、欺詐或其他人錯(cuò)誤導(dǎo)致?lián)p失的可能性道德風(fēng)險(xiǎn)（moralhazard）交易發(fā)生以后由于信息不對(duì)稱引起交易中的一方遭受損失的可能性經(jīng)典案例（2001年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格里茨）

美國(guó)一所大學(xué)學(xué)生自行車(chē)被盜比率約為10%，有幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生發(fā)起了一個(gè)對(duì)自行車(chē)的保險(xiǎn)，保費(fèi)為保險(xiǎn)標(biāo)的15%。按常理，這幾個(gè)有經(jīng)營(yíng)頭腦的學(xué)生應(yīng)獲得5%左右的利潤(rùn)。但該保險(xiǎn)運(yùn)作一段時(shí)間后，這幾個(gè)學(xué)生發(fā)現(xiàn)自行車(chē)被盜比率迅速提高到15%以上。原因在于：自行車(chē)投保后學(xué)生們對(duì)自行車(chē)安全防范措施明顯減少。投保的學(xué)生由于不完全承擔(dān)自行車(chē)被盜的風(fēng)險(xiǎn)后果，因而采取了對(duì)自行車(chē)安全防范的不作為行為。而這種不作為的行為，就是道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)&法律風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)在涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，經(jīng)濟(jì)主體因?yàn)橥鈬?guó)政府的行為變化而遭受損失的可能性，如政權(quán)更替、政局動(dòng)蕩等例：反傾銷(xiāo)法律風(fēng)險(xiǎn)由于交易不符合法律規(guī)定從而造成損失的可能性。南方證券2002年違規(guī)非法吸存近7億元出納代簽字案系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)&非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)按照風(fēng)險(xiǎn)是否能夠被分散或轉(zhuǎn)移劃分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（systematicrisk）經(jīng)濟(jì)體系中所有資產(chǎn)都面臨的、不能通過(guò)分散投資而消除的風(fēng)險(xiǎn)例如：一國(guó)發(fā)生動(dòng)亂或戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)周期的影響或金融危機(jī)的影響衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)多元化進(jìn)行規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（non-systematicrisk）一項(xiàng)資產(chǎn)特有的、可以通過(guò)分散投資而消除的風(fēng)險(xiǎn)例如：咖啡豆的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可用期貨合約或反向操作咖啡制品消除。可通過(guò)資產(chǎn)多元化進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)暴露（風(fēng)險(xiǎn)敞口）如果你因?yàn)槁殬I(yè)、工作性質(zhì)或消費(fèi)模式的原因而面臨著一項(xiàng)特殊類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)，你就是處于風(fēng)險(xiǎn)暴露狀態(tài)之中。一個(gè)公司的臨時(shí)職員一個(gè)經(jīng)常逃課的學(xué)生一個(gè)農(nóng)民一個(gè)進(jìn)出口商人你在四川汶川購(gòu)買(mǎi)的一棟房子風(fēng)險(xiǎn)管理確定減少風(fēng)險(xiǎn)的成本收益權(quán)衡方案，決定采取某種行動(dòng)計(jì)劃（包括決定不采取行動(dòng)）的過(guò)程稱為風(fēng)險(xiǎn)管理一個(gè)公司的臨時(shí)職員：解雇風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)經(jīng)常逃課的學(xué)生：曠課風(fēng)險(xiǎn)、點(diǎn)名風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)農(nóng)民：歉收風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)進(jìn)出口商人：匯率風(fēng)險(xiǎn)你的一棟房子：地震風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程是為分析和應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的系統(tǒng)嘗試。這一過(guò)程可分為：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理方法的選擇實(shí)施評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：指出分析對(duì)象所面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)是什么風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：將已識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的成本進(jìn)行量化汽車(chē)與飛機(jī)風(fēng)險(xiǎn)管理方法的選擇降低風(fēng)險(xiǎn)的四種基本方法風(fēng)險(xiǎn)回避有意識(shí)地避免某種特定風(fēng)險(xiǎn)的決策預(yù)防并控制損失為降低損失的可能性或嚴(yán)重性而采取的行動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)留存承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并以自己的財(cái)產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)損失。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給別人。金融風(fēng)險(xiǎn)管理原理：轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，改變現(xiàn)金流的概率分布，確保未來(lái)現(xiàn)金流的穩(wěn)定，從而減少不確定性。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的三種基本方法套期保值當(dāng)一種行為不僅降低了一個(gè)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使得他放棄了收益的可能性時(shí)，就稱為套期保值。保險(xiǎn)以一項(xiàng)確定的損失（為保險(xiǎn)而支付的保費(fèi)）替代了如果不保險(xiǎn)而遭受更大損失的可能性。（汶川房子）分散投資持有相同數(shù)量的多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而不是將所有的投資集中于一項(xiàng)最終收益收益價(jià)格例：股市風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響股市總體的因素，包括經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、政治氣候、規(guī)章制度，以及稅收或貨幣政策的變動(dòng)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響某個(gè)特定企業(yè)的因素，包括原材料成本、技術(shù)工藝、勞方協(xié)議，以及合并或收購(gòu)活動(dòng)。來(lái)源：Evans&Stephen：《離差的分散與簡(jiǎn)化》非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具股票投資組合（分散投資）股票期貨（套期保值）股票期權(quán)（保險(xiǎn)）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具股票指數(shù)期貨（套期保值，對(duì)沖）初衷：為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)造的工具510152035證券數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)70％30％風(fēng)險(xiǎn)管理定量分析基礎(chǔ)貨幣的時(shí)間價(jià)值當(dāng)前擁有的一定量的貨幣比未來(lái)?yè)碛幸欢康呢泿啪哂懈叩膬r(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值通常以利率表示（資金投資收益或資金使用成本）活期存款利率定期存款利率債券票面利率中央銀行基準(zhǔn)利率銀行同業(yè)拆借利率現(xiàn)在明年￥1000￥1000＋￥30存銀行￥1000存抽屜單利和復(fù)利單利：對(duì)本金在第一期得到的、尚未提取的利息在第二期不計(jì)利息的計(jì)息方式。單利計(jì)算公式S＝（1＋r×n）·PS——到期本金加利息總額；r——利率；n——期限；P——本金復(fù)利：對(duì)本金在第一期得到的、尚未提取的利息在第二期提取利息，又稱為利滾利或息上加息復(fù)利計(jì)算公式S＝（1＋r）n·P復(fù)利可以一年計(jì)息一次，也可以一季度或一月計(jì)息一次S＝（1＋r/m）nm·P例子3年期1000元定期存款，年利率10％單利復(fù)利本金10001000利息本息和利息本息和第一年底1000×10％11001000×10％1100第二年底10012001100×10％1210第三年底10013001210×10％1000（1+10％）31331現(xiàn)值和終值現(xiàn)值是在復(fù)利計(jì)息方式下，未來(lái)一定金額按照某一利率折算出的現(xiàn)在的價(jià)值。終值是在復(fù)利計(jì)息方式下，一定金額的初始投資在未來(lái)某一時(shí)期結(jié)束后獲得的本息總額現(xiàn)值終值￥1000存銀行3年￥1331復(fù)利如果想在三年后獲得1000元終值，現(xiàn)在應(yīng)該投資（存入）多少錢(qián)？S＝（1＋r）n·P→P＝S/（1＋r）n

P＝1000/（1+10％）3=751.3148￥1000￥？經(jīng)濟(jì)含義現(xiàn)值和終值的應(yīng)用——計(jì)算債券的價(jià)值債券面值1000，票面利率5％，期限5年，每年付息。現(xiàn)公司以900元的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，問(wèn)：是否投資？第一年第二年第三年第四年第五年現(xiàn)在利息50利息50利息50利息50本息1050未來(lái)收入現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值第一年500.925946.30第二年500.857342.87第三年500.793839.69第四年500.735036.75第五年10500.6806714.61總和880.22現(xiàn)值和終值的應(yīng)用——計(jì)算股票的價(jià)值股票價(jià)值股票價(jià)值就是股票各期的收入——股利的貼現(xiàn)值貼現(xiàn)現(xiàn)金流的方法同樣可以用于股票價(jià)值的計(jì)算單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量——標(biāo)準(zhǔn)差法期望收益率未來(lái)投資收益的各種可能結(jié)果與出現(xiàn)概率乘積之和股票A股票B收益率ri概率pi收益率與概率的乘積E(r)收益率ri概率pi收益率與概率的乘積E(r)可能145％0.14.5％20％0.24.0％可能215％0.710.5％5％0.63.0％可能3-30％0.2-6.0％-10％0.2-2.0％總和9.0％5.0％E(r)——期望收益率ri——第i種可能的收益率pi——第i種可能出現(xiàn)的概率單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量——標(biāo)準(zhǔn)差法期望收益率是以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均收益率，每種可能發(fā)生的收益率與預(yù)期收益率的偏差越大，說(shuō)明收益的不確定性越高，風(fēng)險(xiǎn)也越大。因此我們用各種未來(lái)投資的收益率與期望收益率的偏離程度表示風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)單個(gè)資產(chǎn)，這種偏離程度就是標(biāo)準(zhǔn)差。從標(biāo)準(zhǔn)差的角度，股票A風(fēng)險(xiǎn)大于股票B單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量——變差系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差法僅考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，未考慮收益的因素變差系數(shù)：標(biāo)準(zhǔn)差與期望收益的比率，衡量了風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)投資收益的偏離程度變差系數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義：每單位收益率所含風(fēng)險(xiǎn)大小標(biāo)準(zhǔn)差法衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)值；變差系數(shù)側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)值。兩種方法的結(jié)論并不總是一致的。本章結(jié)束法國(guó)興業(yè)銀行事件——一個(gè)人的“黑客帝國(guó)”“魔鬼天才”科維爾過(guò)五關(guān)闖過(guò)5道電腦關(guān)卡，獲得使用巨額資金的權(quán)限構(gòu)造虛擬投資組合B，對(duì)沖真實(shí)組合A，隱匿交易倉(cāng)斬六將2007年底大手筆做空期指；2008年初反手做多，來(lái)回?cái)貧?00億歐元分置指數(shù)：道瓊斯歐洲50指數(shù)300億歐元，德國(guó)DAX指數(shù)180億歐元，英國(guó)FTSE100指數(shù)20億歐元走麥城2008年1月18日違規(guī)行為敗露1月21至23日平倉(cāng)，最終損失48.3億歐元

法國(guó)興業(yè)銀行事件法國(guó)第二大銀行印尼排華事件1998年5月13日至15日，一場(chǎng)本是反對(duì)蘇哈托政權(quán)的政治運(yùn)動(dòng)，在印度尼西亞首都雅加達(dá)等地演變?yōu)閲?yán)重的排華騷亂。期間，僅雅加達(dá)就有5000多家華人工廠、店鋪、房屋、住宅被燒毀。同時(shí)發(fā)生在印尼梭羅、泗水、棉蘭等地的類(lèi)似騷亂也造成了華人生命財(cái)產(chǎn)的巨大損失。中國(guó)彩電反傾銷(xiāo)案2004年5月14日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)對(duì)中國(guó)彩電傾銷(xiāo)一案做出了最終裁定美宣稱：中國(guó)企業(yè)對(duì)美出口的彩電“對(duì)美國(guó)生產(chǎn)商構(gòu)成了傷害”，中國(guó)彩電傾銷(xiāo)成立。最早從2004年6月開(kāi)始，中國(guó)對(duì)美出口的彩電就將面臨高額的反傾銷(xiāo)稅，最高稅率將達(dá)到78%。出納代簽字案某公司總經(jīng)理交給單位出納8000元的餐費(fèi)發(fā)票，要她拿去幫著拿去報(bào)銷(xiāo)，她從自己保管的保險(xiǎn)柜中拿出8000元直接給了總經(jīng)理。之后,該出納拿到發(fā)票貼現(xiàn)“票據(jù)報(bào)銷(xiāo)單”并粘貼好后，找財(cái)務(wù)經(jīng)理以及總經(jīng)理簽批通過(guò)。但這里面有一個(gè)問(wèn)題：出納只是讓總經(jīng)理在“批準(zhǔn)人”一欄中簽了字，而“報(bào)銷(xiāo)人”和“領(lǐng)款人”兩欄都是出納代這位總經(jīng)理簽了字。大約一年后，這位總經(jīng)理離任，總公司安排做離任審計(jì)。這時(shí)總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)有一筆8000元的餐費(fèi)報(bào)銷(xiāo)，卻怎么也想不起來(lái)，就把那筆8000元的報(bào)銷(xiāo)單子找了出來(lái)，仔細(xì)一看，發(fā)現(xiàn)報(bào)銷(xiāo)人和領(lǐng)款人都不是他自己簽的字。結(jié)果該出納被以貪污為名起訴。金融產(chǎn)品與金融危機(jī)YOURSUBTOPICSGOHERE期權(quán)交易損益圖表盈利虧損2.54547.5市場(chǎng)價(jià)格盈利虧損2.54542.5市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)出看跌期權(quán)賣(mài)出看漲期權(quán)現(xiàn)貨期貨對(duì)沖損益圖表期貨價(jià)格現(xiàn)貨多頭（或期貨多頭）期貨空頭（或現(xiàn)貨空頭）10-109010011010100110現(xiàn)貨多頭（或期貨多頭）1010090期貨空頭（或現(xiàn)貨空頭）收益收益+1+1-1-1現(xiàn)貨多頭＋期貨空頭＝對(duì)沖90-10-10110價(jià)格價(jià)格套期保值案例某銅業(yè)公司根據(jù)資料分析，預(yù)測(cè)銅價(jià)會(huì)有較大幅度的下跌。該公司決定對(duì)5月份4000噸銅的計(jì)劃銷(xiāo)售量進(jìn)行套期保值交易。該公司將當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格為17200元/噸作為其目標(biāo)銷(xiāo)售價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策：在期貨市場(chǎng)上以17450元/噸的價(jià)格賣(mài)出5月份期貨合約4000噸。對(duì)沖結(jié)果現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)第一周實(shí)際銷(xiāo)售量：1000噸平均銷(xiāo)售價(jià)16500元/噸虧損17200-16500＝70萬(wàn)元5月合約買(mǎi)入平倉(cāng)量1000噸平倉(cāng)價(jià)16650元/噸盈利17450-16650＝80萬(wàn)元第二周實(shí)際銷(xiāo)售量1000噸16450元/噸銷(xiāo)售虧損75萬(wàn)元5月合約買(mǎi)入平倉(cāng)量1000噸平倉(cāng)價(jià)16600元/噸平倉(cāng)盈利85萬(wàn)元第三周實(shí)際銷(xiāo)售量1000噸平均銷(xiāo)售價(jià)16400元/噸銷(xiāo)售虧損80萬(wàn)元5月合約買(mǎi)入平倉(cāng)量1000噸平倉(cāng)價(jià)16550元/噸平倉(cāng)盈利90萬(wàn)元第四周實(shí)際銷(xiāo)售量1000噸平均銷(xiāo)售價(jià)16400元/噸銷(xiāo)售虧損80萬(wàn)元5月合約買(mǎi)入平倉(cāng)量1000噸平倉(cāng)價(jià)16500元/噸平倉(cāng)盈利95萬(wàn)元累計(jì)累計(jì)銷(xiāo)售4000噸累計(jì)銷(xiāo)售虧損305萬(wàn)元累計(jì)平倉(cāng)4000噸累計(jì)平倉(cāng)盈利350萬(wàn)元

人民幣存款利率項(xiàng)目年利率%

（一）活期0.36（二）定期

三個(gè)月1.71半年1.98一年2.25二年2.79三年3.33五年3.609、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開(kāi)的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽(yáng)光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。4月-254月-25Friday,April4,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。19:34:5619: