外匯與匯率15905.ppt

1、第一章 外匯與匯率,第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支 第二節(jié) 匯率及匯率決定 第三節(jié) 主要匯率理論評(píng)析 第四節(jié) 國(guó)際貨幣體系 第五節(jié) 匯率制度,第一節(jié) 外匯與國(guó)際收支,一、外匯的概念及特征 二、國(guó)際收支的概念 三、國(guó)際收支平衡表,一、外匯的概念及特征,（一）外匯的概念,（二）外匯的特征 1、外匯必須以本國(guó)貨幣以外的外國(guó)貨幣來表示。 2、外匯必須是可以自由兌換的貨幣。 3、外匯具有普遍接受性。,二、國(guó)際收支的概念,國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)紀(jì)錄。 1.國(guó)際收支是一個(gè)流量的概念。 2.國(guó)際收支所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易實(shí)質(zhì)上就是價(jià)值的交換。經(jīng)濟(jì)交易可分為五類： （1）金融資產(chǎn)與

2、商品、勞務(wù)之間的交換，即商品和勞務(wù)的買賣； （2）商品、勞務(wù)與商品、勞務(wù)之間的交換，即易貨貿(mào)易； （3）金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的交換； （4）無償?shù)膯畏矫娴纳唐泛蛣趧?wù)轉(zhuǎn)移； （5）無償?shù)膯蜗虻慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。 3.國(guó)際收支強(qiáng)調(diào)的是居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。,三、國(guó)際收支平衡表,1.經(jīng)常賬戶 經(jīng)常賬戶或稱往來項(xiàng)目，反映居民與非居民間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易內(nèi)容，其中包括四個(gè)具體項(xiàng)目：貨物、服務(wù)、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移。 2.資本和金融賬戶 資本賬戶分為資本轉(zhuǎn)移以及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售。 金融賬戶分為三個(gè)項(xiàng)目：直接投資、證券投資、其他投資。 3.凈差錯(cuò)與遺漏 4.總差額 5.儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目,第二節(jié) 匯率及

3、匯率決定,一、匯率及其標(biāo)價(jià)方法 二、匯率的種類 三、決定匯率的基礎(chǔ) 四、影響匯率變動(dòng)的因素,一、匯率及其標(biāo)價(jià)方法,匯率又稱匯價(jià)或外匯行市，是一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率，或者是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格。 1.直接標(biāo)價(jià)法 以一定單位(1個(gè)或100個(gè)外幣單位)的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國(guó)貨幣來表示的方法。 2.間接標(biāo)價(jià)法 以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣來表示的方法。 3.美元標(biāo)價(jià)法 以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。,二、匯率的種類,1.基本匯率和套算匯率 2.買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔價(jià) 3.即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 4.名義匯率、實(shí)際匯率和有

4、效匯率,三、決定匯率的基礎(chǔ),（一）金本位制度下決定匯率的基礎(chǔ) 金本位制度是以黃金來規(guī)定貨幣所代表的價(jià)值，每種貨幣都有法定含金量，并以黃金作為本位幣。 以兩種貨幣含金量之比得到的匯價(jià)成為鑄幣平價(jià)，是金幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)。 （二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ) 兩種貨幣的法定含金量之比，即金平價(jià)，是紙幣流通固定匯率制度下的匯率決定基礎(chǔ)。,四、影響匯率變動(dòng)的因素,1.國(guó)際收支狀況 2.通貨膨脹率差異 3.利率差異 4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 5.政府的政策因素 6.市場(chǎng)心理預(yù)期,第三節(jié) 主要匯率理論評(píng)析,一、國(guó)際借貸理論 二、國(guó)際收支理論 三、購買力平價(jià)理論 四、利率平價(jià)理論 五、資產(chǎn)市場(chǎng)理論,一、國(guó)際借貸理論

5、,一國(guó)貨幣匯率的變化，是由外匯的供給與需求決定的，而外匯的供給與需求則取決于該國(guó)對(duì)外流動(dòng)借貸的狀況。當(dāng)一國(guó)的對(duì)外債權(quán)大于對(duì)外債務(wù)，即對(duì)外流動(dòng)借貸出現(xiàn)順差時(shí)，外匯供給將大于外匯需求，而使該國(guó)貨幣匯率上漲。相反，如果該國(guó)的外匯債務(wù)大于對(duì)外債權(quán)，即對(duì)外流動(dòng)借貸出現(xiàn)逆差時(shí)，外匯需求將大于外匯供給，該國(guó)貨幣匯率便會(huì)下跌。,二、國(guó)際收支理論,外匯匯率決定于外匯的供求。由于國(guó)際收支狀況決定著外匯的供求，因而匯率實(shí)際取決于國(guó)際收支。一國(guó)經(jīng)常賬戶收支狀況取決于該國(guó)國(guó)民收入狀況： 國(guó)民收入下降，進(jìn)口需求縮減，貿(mào)易收支改善，本幣匯率上升； 國(guó)民收入上升，進(jìn)口需求擴(kuò)大，貿(mào)易收支惡化，本幣匯率下降。 資本金融賬戶收支也

6、會(huì)影響匯率： 本國(guó)利率相對(duì)高于外國(guó)，會(huì)導(dǎo)致資本內(nèi)流，外匯供給增加，對(duì)本幣的需求增大，從而本幣匯率上升； 本國(guó)利率相對(duì)低于外國(guó)，則會(huì)導(dǎo)致資本外流，市場(chǎng)上本幣供給增加，對(duì)外幣的需求增大，從而本幣匯率下跌。,三、購買力平價(jià)理論,本國(guó)人需要外國(guó)貨幣，是因?yàn)樵撏鈬?guó)貨幣在其發(fā)行國(guó)有購買力；外國(guó)人需要本國(guó)貨幣，則是因?yàn)楸緡?guó)貨幣在本國(guó)有購買力。購買力平價(jià)有兩種形態(tài)：絕對(duì)購買力平價(jià)與相對(duì)購買力平價(jià)。,四、利率平價(jià)理論,利率平價(jià)理論認(rèn)為，兩國(guó)貨幣的利差影響并決定了遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系。在穩(wěn)定均衡的外匯市場(chǎng)條件下，兩國(guó)貨幣的利差幅度應(yīng)該等于其遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)幅度。利率較低的貨幣，其遠(yuǎn)期差價(jià)應(yīng)為升水，升水

7、幅度應(yīng)等于利差；反之則相反。,五、資產(chǎn)市場(chǎng)理論,（一）匯率的貨幣論 匯率的貨幣論實(shí)際是購買力平價(jià)理論的現(xiàn)代翻版。強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡對(duì)匯率的決定性作用：當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供給大于貨幣需求時(shí)，本國(guó)物價(jià)會(huì)上漲。這時(shí)，國(guó)際商品的套購機(jī)制就會(huì)發(fā)生作用，其結(jié)果會(huì)使外幣匯率上浮，本幣匯率下浮。相反，當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣需求大于貨幣供給時(shí)，本國(guó)物價(jià)則會(huì)下跌，而會(huì)通過國(guó)際商品套購機(jī)制，使本幣匯率上浮，外幣匯率下浮。,（二）匯率的超調(diào)模式 匯率的超調(diào)模式強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡對(duì)匯率變動(dòng)的作用，但它認(rèn)為：從短期來看，商品市場(chǎng)價(jià)格由于具有粘性，對(duì)貨幣市場(chǎng)失衡的反應(yīng)很慢，而證券市場(chǎng)的反應(yīng)卻很靈敏，因而利息率立即發(fā)生變動(dòng)。這樣，貨幣市場(chǎng)的失衡就完

8、全由證券市場(chǎng)來承受，從而形成利息率的超調(diào)，即利率的變動(dòng)幅度大于貨幣市場(chǎng)失衡的變動(dòng)幅度。,（三）匯率的資產(chǎn)組合平衡模式 匯率的資產(chǎn)組合平衡模式認(rèn)為在短期內(nèi)匯率取決于資產(chǎn)市場(chǎng)（包括貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)）的均衡。由于各國(guó)資產(chǎn)（貨幣和證券）之間具有替代性，一國(guó)居民既持有本國(guó)資產(chǎn)，也持有外國(guó)資產(chǎn)。當(dāng)國(guó)內(nèi)外利息率、貨幣財(cái)政政策、經(jīng)常賬戶差額和對(duì)匯率的預(yù)期發(fā)生變化時(shí)，人們就會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)組合的調(diào)整，從而引起資本的國(guó)際流動(dòng)、外匯供求與匯率的變動(dòng)。在長(zhǎng)期內(nèi)，物價(jià)也會(huì)慢慢調(diào)整，物價(jià)與經(jīng)常賬戶差額相互發(fā)生作用，共同影響匯率。,第四節(jié) 國(guó)際貨幣體系,一、國(guó)際貨幣體系 二、國(guó)際貨幣體系的演變,一、國(guó)際貨幣體系,國(guó)際貨幣體系是

9、指各國(guó)政府為了解決國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中對(duì)于國(guó)際貨幣（即國(guó)際支付手段和國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)）的需要，對(duì)涉及國(guó)際貨幣流通的各個(gè)方面，包括國(guó)際支付原則和匯率制度、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制、國(guó)際儲(chǔ)備供應(yīng)與管理等，在國(guó)際范圍內(nèi)做出的制度性安排。 主要包括四個(gè)方面的內(nèi)容： 1.國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制 2.匯率及匯率制度 3.國(guó)際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定 4.國(guó)際貨幣活動(dòng)的協(xié)調(diào)與管理,二、國(guó)際貨幣體系的演變,（一）國(guó)際金本位制 在國(guó)際金本位制度下，黃金具有“三自”功能。,（二）布雷頓森林體系 主要內(nèi)容： 第一，美元和黃金掛鉤：1盎司黃金= 35美元 第二，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤。 第三，實(shí)行固定匯率。 布雷頓森林體系決定建立國(guó)際貨幣

10、基金組織，作為永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)；以黃金為基礎(chǔ)，以美元為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，建立以美元為中心的固定匯率制；各國(guó)有責(zé)任制定稀缺貨幣條款，調(diào)節(jié)國(guó)際收支，廢除外匯管制等。,（三）牙買加體系 1.增加成員國(guó)的基金份額 2.浮動(dòng)匯率合法化 3.黃金非貨幣化 4.提高特別提款權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備地位 5.擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通,第五節(jié) 匯率制度,一、固定匯率制 二、浮動(dòng)匯率制度 三、其他匯率制度,一、固定匯率制,固定匯率制是指兩國(guó)的貨幣比價(jià)基本固定，匯率波動(dòng)幅度被限制在一定范圍內(nèi)的匯率制度。固定匯率制包括金本位制下的固定匯率制和布雷頓森林體系下的固定匯率制。,二、浮動(dòng)匯率制度,單獨(dú)浮動(dòng)是指一國(guó)貨幣不與其他國(guó)家貨幣確定固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求變化來確定。 聯(lián)合浮動(dòng)，又稱共同浮動(dòng)，指國(guó)家集團(tuán)在成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率制，同時(shí)對(duì)非成員國(guó)家的貨幣實(shí)行同升同降的浮動(dòng)匯率。 釘住單一貨幣是指本國(guó)貨幣與另一種貨幣相掛勾，本國(guó)匯率隨后者的變動(dòng)而變動(dòng)。 釘住一籃子貨幣是指將