外匯與匯率15905.ppt

1、第一章 外匯與匯率,第一節(jié) 外匯與國際收支 第二節(jié) 匯率及匯率決定 第三節(jié) 主要匯率理論評析 第四節(jié) 國際貨幣體系 第五節(jié) 匯率制度,第一節(jié) 外匯與國際收支,一、外匯的概念及特征 二、國際收支的概念 三、國際收支平衡表,一、外匯的概念及特征,（一）外匯的概念,（二）外匯的特征 1、外匯必須以本國貨幣以外的外國貨幣來表示。 2、外匯必須是可以自由兌換的貨幣。 3、外匯具有普遍接受性。,二、國際收支的概念,國際收支是指在一定時期內(nèi)，一國居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)紀(jì)錄。 1.國際收支是一個流量的概念。 2.國際收支所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易實(shí)質(zhì)上就是價值的交換。經(jīng)濟(jì)交易可分為五類： （1）金融資產(chǎn)與

2、商品、勞務(wù)之間的交換，即商品和勞務(wù)的買賣； （2）商品、勞務(wù)與商品、勞務(wù)之間的交換，即易貨貿(mào)易； （3）金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的交換； （4）無償?shù)膯畏矫娴纳唐泛蛣趧?wù)轉(zhuǎn)移； （5）無償?shù)膯蜗虻慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。 3.國際收支強(qiáng)調(diào)的是居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。,三、國際收支平衡表,1.經(jīng)常賬戶 經(jīng)常賬戶或稱往來項(xiàng)目，反映居民與非居民間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易內(nèi)容，其中包括四個具體項(xiàng)目：貨物、服務(wù)、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移。 2.資本和金融賬戶 資本賬戶分為資本轉(zhuǎn)移以及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售。 金融賬戶分為三個項(xiàng)目：直接投資、證券投資、其他投資。 3.凈差錯與遺漏 4.總差額 5.儲備與相關(guān)項(xiàng)目,第二節(jié) 匯率及

3、匯率決定,一、匯率及其標(biāo)價方法 二、匯率的種類 三、決定匯率的基礎(chǔ) 四、影響匯率變動的因素,一、匯率及其標(biāo)價方法,匯率又稱匯價或外匯行市，是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，或者是以一國貨幣表示的另一國貨幣的相對價格。 1.直接標(biāo)價法 以一定單位(1個或100個外幣單位)的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國貨幣來表示的方法。 2.間接標(biāo)價法 以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣來表示的方法。 3.美元標(biāo)價法 以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國貨幣的標(biāo)價方法。,二、匯率的種類,1.基本匯率和套算匯率 2.買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔價 3.即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 4.名義匯率、實(shí)際匯率和有

4、效匯率,三、決定匯率的基礎(chǔ),（一）金本位制度下決定匯率的基礎(chǔ) 金本位制度是以黃金來規(guī)定貨幣所代表的價值，每種貨幣都有法定含金量，并以黃金作為本位幣。 以兩種貨幣含金量之比得到的匯價成為鑄幣平價，是金幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)。 （二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ) 兩種貨幣的法定含金量之比，即金平價，是紙幣流通固定匯率制度下的匯率決定基礎(chǔ)。,四、影響匯率變動的因素,1.國際收支狀況 2.通貨膨脹率差異 3.利率差異 4.經(jīng)濟(jì)增長率 5.政府的政策因素 6.市場心理預(yù)期,第三節(jié) 主要匯率理論評析,一、國際借貸理論 二、國際收支理論 三、購買力平價理論 四、利率平價理論 五、資產(chǎn)市場理論,一、國際借貸理論

5、,一國貨幣匯率的變化，是由外匯的供給與需求決定的，而外匯的供給與需求則取決于該國對外流動借貸的狀況。當(dāng)一國的對外債權(quán)大于對外債務(wù)，即對外流動借貸出現(xiàn)順差時，外匯供給將大于外匯需求，而使該國貨幣匯率上漲。相反，如果該國的外匯債務(wù)大于對外債權(quán)，即對外流動借貸出現(xiàn)逆差時，外匯需求將大于外匯供給，該國貨幣匯率便會下跌。,二、國際收支理論,外匯匯率決定于外匯的供求。由于國際收支狀況決定著外匯的供求，因而匯率實(shí)際取決于國際收支。一國經(jīng)常賬戶收支狀況取決于該國國民收入狀況： 國民收入下降，進(jìn)口需求縮減，貿(mào)易收支改善，本幣匯率上升； 國民收入上升，進(jìn)口需求擴(kuò)大，貿(mào)易收支惡化，本幣匯率下降。 資本金融賬戶收支也

6、會影響匯率： 本國利率相對高于外國，會導(dǎo)致資本內(nèi)流，外匯供給增加，對本幣的需求增大，從而本幣匯率上升； 本國利率相對低于外國，則會導(dǎo)致資本外流，市場上本幣供給增加，對外幣的需求增大，從而本幣匯率下跌。,三、購買力平價理論,本國人需要外國貨幣，是因?yàn)樵撏鈬泿旁谄浒l(fā)行國有購買力；外國人需要本國貨幣，則是因?yàn)楸緡泿旁诒緡匈徺I力。購買力平價有兩種形態(tài)：絕對購買力平價與相對購買力平價。,四、利率平價理論,利率平價理論認(rèn)為，兩國貨幣的利差影響并決定了遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系。在穩(wěn)定均衡的外匯市場條件下，兩國貨幣的利差幅度應(yīng)該等于其遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價幅度。利率較低的貨幣，其遠(yuǎn)期差價應(yīng)為升水，升水

7、幅度應(yīng)等于利差；反之則相反。,五、資產(chǎn)市場理論,（一）匯率的貨幣論 匯率的貨幣論實(shí)際是購買力平價理論的現(xiàn)代翻版。強(qiáng)調(diào)貨幣市場均衡對匯率的決定性作用：當(dāng)國內(nèi)貨幣供給大于貨幣需求時，本國物價會上漲。這時，國際商品的套購機(jī)制就會發(fā)生作用，其結(jié)果會使外幣匯率上浮，本幣匯率下浮。相反，當(dāng)國內(nèi)貨幣需求大于貨幣供給時，本國物價則會下跌，而會通過國際商品套購機(jī)制，使本幣匯率上浮，外幣匯率下浮。,（二）匯率的超調(diào)模式 匯率的超調(diào)模式強(qiáng)調(diào)貨幣市場均衡對匯率變動的作用，但它認(rèn)為：從短期來看，商品市場價格由于具有粘性，對貨幣市場失衡的反應(yīng)很慢，而證券市場的反應(yīng)卻很靈敏，因而利息率立即發(fā)生變動。這樣，貨幣市場的失衡就完

8、全由證券市場來承受，從而形成利息率的超調(diào)，即利率的變動幅度大于貨幣市場失衡的變動幅度。,（三）匯率的資產(chǎn)組合平衡模式 匯率的資產(chǎn)組合平衡模式認(rèn)為在短期內(nèi)匯率取決于資產(chǎn)市場（包括貨幣市場和證券市場）的均衡。由于各國資產(chǎn)（貨幣和證券）之間具有替代性，一國居民既持有本國資產(chǎn)，也持有外國資產(chǎn)。當(dāng)國內(nèi)外利息率、貨幣財政政策、經(jīng)常賬戶差額和對匯率的預(yù)期發(fā)生變化時，人們就會進(jìn)行資產(chǎn)組合的調(diào)整，從而引起資本的國際流動、外匯供求與匯率的變動。在長期內(nèi)，物價也會慢慢調(diào)整，物價與經(jīng)常賬戶差額相互發(fā)生作用，共同影響匯率。,第四節(jié) 國際貨幣體系,一、國際貨幣體系 二、國際貨幣體系的演變,一、國際貨幣體系,國際貨幣體系是

9、指各國政府為了解決國際經(jīng)濟(jì)交往中對于國際貨幣（即國際支付手段和國際儲備資產(chǎn)）的需要，對涉及國際貨幣流通的各個方面，包括國際支付原則和匯率制度、國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制、國際儲備供應(yīng)與管理等，在國際范圍內(nèi)做出的制度性安排。 主要包括四個方面的內(nèi)容： 1.國際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制 2.匯率及匯率制度 3.國際貨幣或儲備資產(chǎn)的確定 4.國際貨幣活動的協(xié)調(diào)與管理,二、國際貨幣體系的演變,（一）國際金本位制 在國際金本位制度下，黃金具有“三自”功能。,（二）布雷頓森林體系 主要內(nèi)容： 第一，美元和黃金掛鉤：1盎司黃金= 35美元 第二，其他國家貨幣與美元掛鉤。 第三，實(shí)行固定匯率。 布雷頓森林體系決定建立國際貨幣

10、基金組織，作為永久性的國際金融機(jī)構(gòu)；以黃金為基礎(chǔ)，以美元為主要國際儲備貨幣，建立以美元為中心的固定匯率制；各國有責(zé)任制定稀缺貨幣條款，調(diào)節(jié)國際收支，廢除外匯管制等。,（三）牙買加體系 1.增加成員國的基金份額 2.浮動匯率合法化 3.黃金非貨幣化 4.提高特別提款權(quán)的國際儲備地位 5.擴(kuò)大對發(fā)展中國家的資金融通,第五節(jié) 匯率制度,一、固定匯率制 二、浮動匯率制度 三、其他匯率制度,一、固定匯率制,固定匯率制是指兩國的貨幣比價基本固定，匯率波動幅度被限制在一定范圍內(nèi)的匯率制度。固定匯率制包括金本位制下的固定匯率制和布雷頓森林體系下的固定匯率制。,二、浮動匯率制度,單獨(dú)浮動是指一國貨幣不與其他國家貨幣確定固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化來確定。 聯(lián)合浮動，又稱共同浮動，指國家集團(tuán)在成員國之間實(shí)行固定匯率制，同時對非成員國家的貨幣實(shí)行同升同降的浮動匯率。 釘住單一貨幣是指本國貨幣與另一種貨幣相掛勾，本國匯率隨后者的變動而變動。 釘住一籃子貨幣是指將