大立科技公司分析.ppt

1、證券投資分析 以大立科技為例,小組成員：會計1105班 凌嘉媛 卞亞南 錢 煒 唐昕宇,分析思路,趨勢預測,股票技術(shù)分析,宏觀經(jīng)濟分析 行業(yè)分析 公司分析,大立科技股票分析,宏觀經(jīng)濟基本分析,經(jīng)濟因素分析,社會文化,法律制度分析,政治因素分析,2014年我國經(jīng)濟走勢的三條主線,政策主線,經(jīng)濟復蘇與宏觀政策的正?；貧w 在2009年我國以超常規(guī)刺激計劃實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇之后，2010年至今將是我國經(jīng)濟經(jīng)過危機沖擊觸底、進入新一輪經(jīng)濟上升周期的過渡階段。因此，宏觀經(jīng)濟走向的一個重要切入點就是宏觀政策的正?；磸奈C應對時期的超常規(guī)刺激政策中平衡退出、向正常化回歸。,結(jié)構(gòu)主線,我國正處于一個新的結(jié)構(gòu)調(diào)整

2、轉(zhuǎn)折點 在特定意義上，全球金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊表面上表現(xiàn)為對經(jīng)濟增長速度的沖擊，本質(zhì)上卻是對我國經(jīng)濟增長模式的沖擊，凸顯的是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。因此，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的角度看，后危機時代我國經(jīng)濟正處于一個新的結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)折點，即轉(zhuǎn)向一個新的增長動力結(jié)構(gòu)，而全球金融危機則成為轉(zhuǎn)換的起點和機遇。 中國經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)要過五道坎,國際主線,后危機時代的全球化視角 我國經(jīng)濟總體規(guī)模的迅速上升，促使我國的決策者、學者及企業(yè)家在把握我國經(jīng)濟走向時，都必須密切關(guān)注全球經(jīng)濟的運行態(tài)勢，而我國經(jīng)濟的運行態(tài)勢本身也會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生更大、更深遠的影響。,我國近幾年GDP走勢,面對歐洲債務(wù)危機，中國調(diào)整宏觀政策緊縮的步伐，近幾

3、年來放松部分政策確保每年度GDP增長8%以上。長期來看，歐洲和美國都不得不繼續(xù)去杠桿化，以解決自身的債務(wù)問題這將意味著更低的全球整體經(jīng)濟增長率。在此環(huán)境下，出口對中國GDP增長的貢獻將會很小，預計未來5-10年經(jīng)濟的潛在增長率將持續(xù)下降。,一、利率對股市的影響,利率下降時，股票的價格就上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市場的關(guān)系，也成為股票投資者據(jù)以買進和賣出股票的重要依據(jù)。人民幣到2014年底兌美元匯率或?qū)⑦_到6.1，并且政府將進一步鼓勵對外投資以緩解外匯儲備增加的壓,利率變動對股價的影響機制,利率是一種貨幣政策，其作用具有雙重性，就目前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢看，通

4、貨膨脹預期強烈，貿(mào)易爭端加劇，匯率改革就意味著人民幣與美元脫鉤，從新走勢升值道路，從長期看不利于出口，但我認為其對股市的目前影響是正面的，應該算是重大利好。,二、政治因素分析,在近期，中國國家主席習近平、國務(wù)院總理李克強等中國高層官員分別到青島、河北、江蘇、上海、廣東等地進行大范圍的考察經(jīng)濟發(fā)展狀況。他們在考察期間關(guān)于中國將保持外貿(mào)政策基本穩(wěn)定、支持企業(yè)自主創(chuàng)新的表態(tài)，毫無疑問，中央領(lǐng)導們的這些工作動向都能夠?qū)Ψ€(wěn)定股市起到積極作用。,三、法律制度,法律法規(guī)不完善，投資者權(quán)益受法律保護的程度低，則不利于股票市場的健康發(fā)展與繁榮 波及全球的次貸危機暴露了美國在金融系統(tǒng)風險監(jiān)管上存在的巨大漏洞,也為

5、世界各國提出了金融監(jiān)管的新課題 。在對各國面對新的金融危機所表現(xiàn)出來的新的趨勢分析的基礎(chǔ)上, 我國金融監(jiān)管制度暴露出不足之處,主要借鑒美國的金融監(jiān)管體制及其應對次貸危機的金融監(jiān)管舉措, 我國金融監(jiān)管體制應該改革。,四、社會文化,2008年9月15日美國雷曼兄弟的破產(chǎn)以及隨后一系列銀行倒閉預示著美國次貸危機逐步加深，演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C，并進一步轉(zhuǎn)化為全球性的經(jīng)濟危機。美國、歐盟、日本等主要經(jīng)濟體步入經(jīng)濟衰退區(qū)間，新興大國的經(jīng)濟增長速度也大幅回落。中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟高度關(guān)聯(lián)，不可避免的受到世界經(jīng)濟危機的沖擊，經(jīng)濟增長速度回落、對外出口萎縮。世界進入了上世紀30年代世界大蕭條以來最為嚴重的國際金

6、融危機。,行業(yè)分析,1.電子制造行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析,2.電子制造行業(yè)的生命周期分析,3.電子制造行業(yè)的經(jīng)濟周期分析,4.影響電子制造行業(yè)的主要因素,一、電子元器件制造行業(yè)概況,電子元器件制造業(yè)是電子元器件行業(yè)的主要組成部分，也是電子產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)支撐產(chǎn)業(yè)，屬于電子信息產(chǎn)業(yè)的中間產(chǎn)品，其發(fā)展的快慢、所達到的技術(shù)水平和生產(chǎn)規(guī)模，影響著整個電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對發(fā)展信息技術(shù)，提高現(xiàn)代化裝備水平，促進科技進步都具有重要意義。 自上世紀90年代起，我國電子元器件制造業(yè)快速發(fā)展且成效顯著，已成為支撐我國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。目前，國內(nèi)電子元器件按生產(chǎn)企業(yè)有數(shù)千家，緊密關(guān)聯(lián)的上下游企業(yè)有幾萬家，總產(chǎn)值約占

7、電子信息產(chǎn)業(yè)的15。,二、電子制造行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析,隨著政府監(jiān)管和電子消費模式的改變，不規(guī)范的代理商和小分銷商將被淘汰，市場將向寡頭壟斷的格局發(fā)展。 在過去的10年中，中國電子制造業(yè)進入快速增長期，電子產(chǎn)品銷售收入的年復合增長率達到了18.4%。,三、電子元件行業(yè)的生命周期分析,2014年電子元件進入長期成長期 行業(yè)生命周期風險收益與股價關(guān)系： 成長期：高風險高收益，股價快速上漲，但會出現(xiàn)分化,四、電子元件行業(yè)的經(jīng)濟周期分析,1.增長型行業(yè)： 電子元件行業(yè)主要依靠技術(shù)進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)得服務(wù),它的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平得周期及其振幅無關(guān). 從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài) 電子行業(yè)具有弱周

8、期的特性，增長穩(wěn)定，和其他行業(yè)相比仍然保持著相對高景氣運行。 2、根據(jù)產(chǎn)業(yè)的要素密集度： 技術(shù)密集型： 技術(shù)密集型行業(yè)對技術(shù)的更新?lián)Q代、技術(shù)周期比較敏感。,五、影響電子元件行業(yè)的主要因素,1、需求市場（全球市場）：在全球市場中尤其以歐洲和美國為消費中心，亞洲則以中國，日本，韓國，新加坡為主體購成電子行業(yè)需求市場絕大部分版圖。 2、原材料供應：以電子元件生產(chǎn)商為主體，如TI,ST,FSC等。又可分為歐美系，日韓系，臺系，國產(chǎn)生產(chǎn)商為主體。它們將構(gòu)成電子行業(yè)完整的原材料供應，即電子元件供應。 3、電子產(chǎn)品生產(chǎn)商：包含國內(nèi)外所有OEM,EMS電子產(chǎn)品生產(chǎn)加工企業(yè)，其功能是將來自原材料供應商的電子元件

9、組裝成成品，并出貨到全球需求市場。,然而：,1、中國雖然確定了“十二五”發(fā)展規(guī)劃，但目前國內(nèi)存在高通貨膨脹，及08年寬松貨幣政策影響下的過多熱錢尋找出路的情況，而且年初國內(nèi)大部分省市已經(jīng)提高人工成本的基本工資標準，有報道稱這使得中國的制造業(yè)成本競爭力下降25%。因此，國外市場將有可能進一步縮小對國內(nèi)產(chǎn)品的訂購，轉(zhuǎn)而向更有成本競爭力的東南亞，印度，或東歐市場。 2、受08年全球經(jīng)濟刺激政策的影響，原材料供應商整改或是擴產(chǎn)以滿足日益增長的市場需求。因為生產(chǎn)周期較長無法及時滿足市場需求造成了現(xiàn)貨市場缺貨又放貨的現(xiàn)象，導至目前件市場上供過于求，讓幾乎所有電子行業(yè)從業(yè)人員感到了很大的壓力。,公司簡介,大

10、立科技是于1984年成立的浙江省測試技術(shù)研究所改制而成的股份制高新技術(shù)企業(yè)，公司股票于2008年2月18日在深圳證券交易所掛牌上市（股票代碼002214），是紅外和安防系統(tǒng)國內(nèi)A股首家上市公司。 主營范圍：機電設(shè)備、計算機、軟件及網(wǎng)絡(luò)工程、電子產(chǎn)品、測試技術(shù)的投資開發(fā)及技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)；機電設(shè)備（不含汽車）、電子產(chǎn)品、化工產(chǎn)品（不含危險品）、計算機及軟件的生產(chǎn)、銷售（憑環(huán)保審批意見生產(chǎn)）；計算機網(wǎng)絡(luò)工程安裝；經(jīng)營進出口業(yè)務(wù) 。,公司分析,一、基本面分析 1、資產(chǎn)負債表分析 2、利潤表分析 3、現(xiàn)金流量表分析 二、技術(shù)面分析 1、K線圖分析 2、股價分析,資產(chǎn)負債表主要項目分析,1、

11、由上表可以看出，資產(chǎn)負債率近三年逐年略有下降，從靜態(tài)方面分析，大立科技不存在較高的財務(wù)風險；從動態(tài)方面分析，各項目變動不大，公司資本結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定，財務(wù)實力稍有上升。 2、從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，公司資產(chǎn)主要以流動資產(chǎn)為主，其中主要是應收賬款及存貨。應收賬款及存貨規(guī)模較大，占用公司大量營運資金，存在一定的運營壓力； 3、雖然應收賬款規(guī)模較大，但總體來看， 公司產(chǎn)品的銷售對象大多為實力雄厚、信譽較好的電力企業(yè)以及軍品配套單位，公司與客戶之間建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系，應收賬款發(fā)生壞賬的風險較低；,4、2013年末公司存貨規(guī)模同比增長15.48%，主要是由于公司近年熱像儀產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所下降，相關(guān)紅外熱像儀產(chǎn)品的

12、庫存?zhèn)湄浟考霸诋a(chǎn)品均有所增長。13年公司銷售規(guī)模有所下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為753.67天，公司結(jié)算賬期也較長，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)達到317.66天；凈營業(yè)周期仍然較長，運營壓力依然較大。,利潤表分析,一、營業(yè)收入分析,分析：本年度營業(yè)收入為2.61億，較2012年下降3.95%。這是由于在報告期內(nèi)，公司致力于主要產(chǎn)品紅外熱像儀業(yè)務(wù)，較少對DVR業(yè)務(wù)的投入，因此DVR業(yè)務(wù)收入大幅下降，導致營業(yè)收入有所減少。,二、營業(yè)成本分析,由表格明顯看出，營業(yè)成本由上年的1.36億降為1.21億，下降了10.8%。 因此，毛利率方面，2013年主營業(yè)務(wù)毛利率為53.2%，較2102年上升3.67個百分點。這主要由

13、于2013年公司加大了對紅外熱像儀產(chǎn)品線的管理，對制造成本進行控制。,三、期間費用分析,分析：,2013年，公司期間費用有所增加。2013年公司銷售費用為3614萬、管理費用6757萬、財務(wù)費用1605萬，分別較2012年上升44.29%、0.38%和14.90%。 其中，銷售費用增長迅猛。主要是市場競爭激烈，公司加大市場開拓的力度導致費用增長。期間費用規(guī)模較大，在一定程度上削弱了公司的盈利能力。,四、營業(yè)利潤分析, 2013年公司營業(yè)利潤達1331萬元，較去年減少166萬，減少11.1%。 2013年的營業(yè)利潤率為36.9%，較上年的41.73%下降4.83%,可見公司今年的盈利能力有所下降

14、。,現(xiàn)金流量表分析,一、現(xiàn)金流量表一般分析 1、大立科技資產(chǎn)負債表貨幣資金年末比年初增加5.09% ，其中經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量2218.89萬元，投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額 -405.16萬元，籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額 2943.12萬元。 2、由于報告期收到的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助較少，導致投資活動現(xiàn)金流入減少；同時， 首次公開發(fā)行募集資金投資項目于2012年底建設(shè)基本建設(shè)完成，導致2013年投資活動現(xiàn)金流出相應減少； 3、報告期公司發(fā)行公司債券募集資金17,000.00萬元，導致籌資活動現(xiàn)金流入增加。,二、現(xiàn)金流量表水平分析和結(jié)構(gòu)分析 公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2218.89萬元，較上

15、年同期增長49.67%；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-405.16萬元，較上年同期減少159.15%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2,943.12萬元，較上年同期增長314.05% 總體來說，2013年企業(yè)的現(xiàn)金流入量中，籌資活動的現(xiàn)金流入量占較高比例，主要來源就是發(fā)行公司債券募集的資金。由于資金的募集且政府補助減少，因此現(xiàn)金流出量中投資活動的流出量較高。,三、現(xiàn)金流量表主要項目分析 1、報告期公司研發(fā)經(jīng)費投入2574.72萬元，占當期營業(yè)收入的9.85%，較上年同期略有減少。 2、2013年公司銷售費用3614.31萬元、管理費用6756.79萬元、財務(wù)費用1605.04萬元，分別較2012年

16、上升44.29%、0.38%和14.90%，其中為開拓新行業(yè)，當期銷售費用增長明顯。公司銷售費用增長較快，主要是市場競爭激烈，公司加大市場開拓的力度導致費用增長。公司期間費用規(guī)模較大，在一定程度上削弱了公司的盈利能力。,3、投資方面，主要是紅外熱像儀的測試類設(shè)備投入，2013年公司投入募集資金總額為470.18萬元，公司IPO募投資金累計使用14,923.83萬元，主要投資了紅外熱像儀產(chǎn)業(yè)化升級項目及非制冷紅外焦平面陣列探測器國產(chǎn)化項目 。 4、籌資方面，近年公司籌資主要來自于銀行短期借款和發(fā)行債券，公司的融資能力能滿足目前正常生產(chǎn)和投資，但未來隨著非制冷型探測器產(chǎn)量的擴張，公司仍需較大規(guī)模資金滿足營運所需。,股票分析以下為該股票上市以來的走勢圖,近期走勢2014.1.1-2014.5.30,預期回報和證券市場線,使用大立科技2013.6.21至今的收盤價和滬深300指數(shù)對比，簡易計算得出其值,畫出預期回報和證券市場線,股票估值,該公司基本每年分紅一次，10派1元(含稅),股利零增長模型,假設(shè)投資者的必要報酬率為6%，每股股利0.1元，則股票價值應為： V=D。/K=0.1/0.06=1.67 元 該值明顯低于目前的股價20.57元 如果