RAROC模型下單筆貸款業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)與仿真測(cè)算(.doc

raroc模型下單筆貸款業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)與仿真測(cè)算 本研究獲得 國(guó)家自然科學(xué)基金研究項(xiàng)目資助（項(xiàng)目號(hào)：70173029），上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心聯(lián)合研究項(xiàng)目轉(zhuǎn)型期中國(guó)的金融市場(chǎng)與金融風(fēng)險(xiǎn)研究資助，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)211課題項(xiàng)目資助。作者簡(jiǎn)介：劉莉亞 （1976- ），女，山西長(zhǎng)治人，現(xiàn)為上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心教師；鄧云勝（1976-），男，安徽無為人，現(xiàn)就職于上海浦東發(fā)展銀行發(fā)展研究部；任若恩（1948- ），男，北京人，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。劉莉亞 鄧云勝 任若恩（上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心，200433； 浦東發(fā)展銀行發(fā)展研究部，200433；北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，100083）內(nèi)容提要：本文研究了在違約模型與盯市模型兩種不同情形下單筆貸款業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)問題，其中：在研究盯市模型下單筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)問題時(shí)，基于creditmetricstm系統(tǒng)，分別采用蒙特卡羅仿真基本方法和優(yōu)化方法進(jìn)行了研究，進(jìn)一步還參考已有的試驗(yàn)參數(shù)進(jìn)行了仿真試驗(yàn)，試驗(yàn)結(jié)果表明：我們所推導(dǎo)的單筆業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本度量方法具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性，即按照這一度量方法計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)資本敏感地依賴于貸款本金、信用等級(jí)、違約相關(guān)系數(shù)這些貸款自身以及貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)要素。此外，試驗(yàn)結(jié)果還表明所研究的優(yōu)化方法不僅可以提高貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)var的計(jì)算效率，而且還可以提高單筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算效率。關(guān)鍵詞：raroc模型 經(jīng)濟(jì)資本 基本法 優(yōu)化法economic capital estimation and simulation measure of individual portfolio components in raroc modelliu liya deng yunsheng ren ruoen abstract：this paper systematically studied economic capital estimation of individual portfolio components under the two different circumstances of default-mode model and mark-to-market model. based on the principle of creditmetricstm system, we respectively adopted monte carlo fundamental approach and optimization approach to study economic capital estimation of individual portfolio components in mark-to-market mode. based on matlab language, simulation experiments are carried out and the result shows that economic capital measure of individual portfolio components deduced from this paper has the desired risk sensitivity property, in other words, risk capital sensitively rests on loan principle, credit ratings, default correlation, and other risk factors associated with individual loan and loan portfolio. in addition, experiment result also shows that monte carlo optimization approach studied in this paper can improve the computational efficiency of credit risk var for not only loan portfolio and economic capital measure of individual loan.key words：raroc model economic capital fundamental approach optimization approach 研究領(lǐng)域：外匯風(fēng)險(xiǎn)管理與信用風(fēng)險(xiǎn)管理一、問題的提出與文獻(xiàn)綜述自布雷頓森林體系崩潰以來，國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)歷了金融服務(wù)業(yè)的全球化、銀行和證券業(yè)職能一體化和金融創(chuàng)新(特別是衍生產(chǎn)品)三大主要發(fā)展后，使銀行所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，1995年2月巴林銀行的倒閉已得到充分證明。眾所周知，由于銀行的特殊性，其造成的風(fēng)險(xiǎn)危害巨大，單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)累積會(huì)形成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展到一定程度就可能轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)，金融危機(jī)如果引發(fā)社會(huì)政治危機(jī)，就不僅會(huì)對(duì)統(tǒng)治者的政權(quán)構(gòu)成威脅，還會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯或嚴(yán)重倒退(宋建明，2004)。因此，對(duì)于銀行而言，在當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際金融環(huán)境中，應(yīng)及時(shí)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)上主要以帳面股本收益率（roe）或股東回報(bào)為中心來考察經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和進(jìn)行管理的模式，更深入更明確地考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行這類特殊企業(yè)的巨大影響。正是出于風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，西方銀行業(yè)逐漸出現(xiàn)了新型的以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的經(jīng)營(yíng)管理模式：raroc(risk adjusted return on capital)即資本的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率模型。raroc模型作為國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行用于經(jīng)營(yíng)管理的核心技術(shù)手段，最早是由美國(guó)銀行家信托（又稱信孚銀行，1999年被德意志銀行收購(gòu)）于70年代末開發(fā)而成(bank trusts, 1995)。90年代后半期，該項(xiàng)技術(shù)在不斷完善的過程中得到國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行廣泛應(yīng)用，其中james、zaik等人對(duì)bank of america 如何應(yīng)用該模型來進(jìn)行資本配置和績(jī)效評(píng)價(jià)以及相關(guān)的理論問題進(jìn)行了系統(tǒng)地研究(james,1996;zaik,1996)。此外，matten和saunders對(duì)raroc模型進(jìn)行了比較詳盡的介紹(matten,1996,2000;saunder,1999)，而dermine研究了將raroc模型應(yīng)用于貸款管理中應(yīng)注意的一些問題(demine,1998)，到目前為止，這一技術(shù)已逐漸成為當(dāng)今金融理論界和實(shí)踐上公認(rèn)的最核心最有效的經(jīng)營(yíng)管理手段。利用raroc模型來分配銀行資本金就是將一項(xiàng)業(yè)務(wù)的raroc值與反映銀行資本成本的“基準(zhǔn)收益率”（hurdle rate）相比較，如果：raroc基準(zhǔn)收益率 那么就可以認(rèn)為該項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠?yàn)殂y行創(chuàng)造價(jià)值，因此稀缺的銀行資本應(yīng)該配置到該項(xiàng)業(yè)務(wù)之上。引入raroc的目的，無外乎風(fēng)險(xiǎn)管理和績(jī)效度量?jī)煞矫妗娘L(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，為單筆業(yè)務(wù)分配資本金可以確定銀行最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)；從績(jī)效度量的角度看，分配資本金的過程也就是確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率，最終確定每筆業(yè)務(wù)要附加多少經(jīng)濟(jì)價(jià)值的過程。具體來說，raroc在形式上一般可以表示為：從上式可以看出，所謂“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益”就是利用預(yù)期損失來對(duì)分子中的收益加以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。在實(shí)際應(yīng)用中一般將分母中的“資本”取為“經(jīng)濟(jì)資本（economic capital）”，它們是與“監(jiān)管資本（regulatory capital）”相對(duì)應(yīng)的概念，所謂“監(jiān)管資本”是按照外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定所需要持有的資本，典型的就是巴塞爾資本協(xié)議所規(guī)定的資本要求，監(jiān)管資本在計(jì)算時(shí)使用了相對(duì)固定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，因此在計(jì)算方法上比較簡(jiǎn)單，可能無法反映銀行所承受的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)大小，而“經(jīng)濟(jì)資本”是銀行根據(jù)其內(nèi)部模型度量的風(fēng)險(xiǎn)大小來確定的所需資本，此時(shí)的資本要求更能反映銀行所承受的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)大小、更具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性，因此在raroc模型中大多使用了這一資本概念。針對(duì)經(jīng)濟(jì)資本在raroc模型中的重要性，本文圍繞著這一更具風(fēng)險(xiǎn)敏感性、更能反映真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)大小的資本概念為主題，進(jìn)行了深入的研究。論文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二節(jié)分違約模型與盯市模型兩種情形來研究經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)問題，特別是在盯市模型中，在creditmetricstm系統(tǒng)中針對(duì)整個(gè)貸款組合的蒙特卡羅仿真基本方法與優(yōu)化方法的啟發(fā)下，推導(dǎo)出了針對(duì)單筆貸款業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算原理；第三節(jié)參考creditmetricstm技術(shù)文本對(duì)相關(guān)的仿真試驗(yàn)參數(shù)進(jìn)行了確定 相關(guān)的仿真試驗(yàn)參數(shù)值可參考文獻(xiàn)(鄧云勝，2003)，按照第二節(jié)推導(dǎo)出的單筆貸款業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算原理用matlab語言編程后進(jìn)行了仿真實(shí)驗(yàn)，并對(duì)試驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行了分析；第四節(jié)，對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié)。二、raroc模型中經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)銀行為一筆貸款所配置的經(jīng)濟(jì)資本反映了該筆貸款對(duì)于整個(gè)貸款組合風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)濟(jì)資本）的貢獻(xiàn)大小，而在用var方法度量貸款組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)首先必須要對(duì)貸款價(jià)值的變化過程進(jìn)行建模，因此對(duì)貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)也要依賴于所使用的貸款估值模型是違約模型還是盯市模型，其中，違約模型所需要的輸入?yún)?shù)主要來自于銀行的內(nèi)部評(píng)級(jí)以及與各內(nèi)部評(píng)級(jí)相對(duì)應(yīng)的歷史違約數(shù)據(jù)（主要有違約概率、違約損失率等），因此能夠相對(duì)容易地獲得，下面我們就分這兩種情形來具體討論單筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)問題。(一) 違約模型下對(duì)貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)在違約模型下，貸款在期末只處于違約與不違約兩種信用狀態(tài)，設(shè)第i筆貸款的本金為vi、利率為ri、違約概率為、違約損失率為服從概率密度函數(shù)的隨機(jī)變量，其期望值和方差分別用和來表示，那么該筆貸款的期末價(jià)值可表示為： （1）其中：li代表由于貸款違約所帶來的損失，為一個(gè)隨機(jī)變量，它以pi的違約概率取值為ldgi，以1pi的概率取值為0(由于此時(shí)沒有發(fā)生違約)。根據(jù)式（1）可以計(jì)算的期望值和方差分別為： （2） （3）若用表示第i，j兩筆貸款的違約相關(guān)系數(shù)，當(dāng)ij時(shí)，那么期末貸款組合價(jià)值的方差為： （4）在違約模型下，可以用一個(gè)乘數(shù)因子將期末貸款組合價(jià)值的均方差和貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)值聯(lián)系起來，即存在如下的等式： （5）考慮到期末貸款組合價(jià)值分布的非正態(tài)特性（即存在所謂的“肥尾”現(xiàn)象），上式中的乘數(shù)因子要大于正態(tài)分布下均方差與var值之間的倍數(shù)關(guān)系，例如，根據(jù)zaik等人的報(bào)告(zaik,1996)，bank of america使用的這一乘數(shù)因子就為。再回到raroc模型中。raroc在數(shù)學(xué)形式上可以具體表示為： （6）其中： （7）從以上兩式給出的raroc數(shù)學(xué)形式中，我們得到了在用var方法來度量貸款業(yè)務(wù)組合的風(fēng)險(xiǎn)大小時(shí)，單個(gè)業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本的數(shù)學(xué)表達(dá)式為： （8）根據(jù)單項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本的數(shù)學(xué)表達(dá)式（8），并結(jié)合式（3）、（4）、（5）可以計(jì)算出違約模型下單筆貸款的經(jīng)濟(jì)資本： 根據(jù)zaik等人的報(bào)告(zaik,1996)，bank of america在計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本金要求時(shí)正是使用了與上式相類似的表達(dá)式。(二) 盯市模型下對(duì)貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)文獻(xiàn)1中基于creditmetricstm系統(tǒng)中分兩種情形研究了貸款組合風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算的蒙特卡羅仿真法，即基本方法和優(yōu)化方法(鄧云勝，2003)，為了便于研究，我們也分這兩種情形來研究單筆貸款所需經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算問題。在前一部分，我們簡(jiǎn)單地推導(dǎo)出了的數(shù)學(xué)表達(dá)式 的推導(dǎo)是基于組合優(yōu)化理論，考慮到篇幅，我們?cè)谶@里就不再詳細(xì)列出。，為了證明所推導(dǎo)出滿足可加性，我們根據(jù)表達(dá)式（8），并利用var的定義，將該表達(dá)式變形后可得到下式： （9）根據(jù)各變量的含義可以知道，上式中的代表了業(yè)務(wù)i期末價(jià)值的期望值，記為；代表業(yè)務(wù)組合期末價(jià)值取值為時(shí)業(yè)務(wù)i期末價(jià)值的條件期望值，記為，因此有： （10）在下面的計(jì)算過程中，我們正是使用了這一表達(dá)式。1、基本方法下對(duì)單筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)用表示在基本方法下對(duì)期末貸款組合價(jià)值進(jìn)行m次獨(dú)立重復(fù)抽樣后所得到的樣本，記每次抽樣時(shí)第i筆貸款期末價(jià)值的抽樣分別為，樣本的次序統(tǒng)計(jì)量為，與該次序統(tǒng)計(jì)量相對(duì)應(yīng)的抽樣分別為。根據(jù)式（10），要得到第i筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)值，實(shí)質(zhì)上是要得到該筆貸款期末價(jià)值期望值以及在期末貸款組合價(jià)值取值為時(shí)該筆貸款期末價(jià)值條件期望值的估計(jì)值。根據(jù)的抽樣樣本，可以得到的點(diǎn)估計(jì)為： （11）代表在期末貸款組合價(jià)值取值為時(shí)第i筆貸款期末價(jià)值的條件期望值，根據(jù)文1的分析，基本方法下的點(diǎn)估計(jì)為，與此相對(duì)應(yīng)的樣本為，因此，如果要利用蒙特卡羅仿真法來直接對(duì)進(jìn)行估計(jì)，需要對(duì)進(jìn)行多次重復(fù)抽樣，然后計(jì)算樣本的均值，而根據(jù)文1進(jìn)行的仿真試驗(yàn)可以知道每得到一次的穩(wěn)定估計(jì)值都需要對(duì)進(jìn)行數(shù)萬次抽樣，因此直接計(jì)算幾乎是不可能的(鄧云勝，2003)。如果考慮到在的附近近似相同，我們就可以利用以下的方法通過對(duì)估計(jì)一次來近似得到的估計(jì)值：在得到穩(wěn)定估計(jì)值的前提下，以為中心在附近選取一個(gè)小的領(lǐng)域，其中為一個(gè)較小的整數(shù)，與該領(lǐng)域相對(duì)應(yīng)的抽樣樣本分別為：，然后計(jì)算該樣本的樣本均值。即的近似點(diǎn)估計(jì)為： （12）上式中的選取是一個(gè)關(guān)鍵的因素，該變量決定著鄰域的范圍大小，如果選取太小則計(jì)算結(jié)果不太穩(wěn)定；如果選取太大則估計(jì)結(jié)果誤差較大。文1推導(dǎo)出在基本方法下，100(1-g)%置信水平下的區(qū)間估計(jì)為，并且根據(jù)仿真試驗(yàn)可以知道該區(qū)間估計(jì)的相對(duì)精度至少為10-2(鄧云勝，2003)，因此我們可以取該區(qū)間為上面的計(jì)算鄰域，與此鄰域相對(duì)應(yīng)的為。此外，考慮到： （13）相應(yīng)地有： （14）因此可以根據(jù)上式對(duì)的近似點(diǎn)估計(jì)作進(jìn)一步修正，定義以下的修正因子： （15）經(jīng)過修正后，我們得到的近似點(diǎn)估計(jì)為。2、優(yōu)化方法下對(duì)單筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)在各變量含義與前面相同的前提下，我們利用文6中所研究重要性抽樣方法的基本思想(jerry,2002)，可以將第i 筆貸款期末價(jià)值用函數(shù)來表達(dá)。定義隨機(jī)變量，考慮其期望值： （16）式（16）表明優(yōu)化方法下隨機(jī)變量的期望值即為原條件下第i筆貸款期末價(jià)值的期望值，所以優(yōu)化方法下的點(diǎn)估計(jì)就可以由隨機(jī)變量的樣本均值來表達(dá)： （17）接下來，我們來討論優(yōu)化方法下如何對(duì)進(jìn)行估計(jì)。表示在期末貸款組合價(jià)值取值為時(shí)第i筆貸款期末價(jià)值的條件期望值，而根據(jù)文1中的分析，優(yōu)化方法下的點(diǎn)估計(jì)為次序統(tǒng)計(jì)量為，因此與此相對(duì)應(yīng)的第i筆貸款期末價(jià)值的樣本可以被視為在優(yōu)化方法下對(duì)進(jìn)行一個(gè)統(tǒng)計(jì)抽樣而得到的樣本，因此我們就可以采用與基本方法下相同的思路來解決優(yōu)化方法下的估計(jì)問題：優(yōu)化方法下在100(1-g)%置信水平下的區(qū)間估計(jì)為，在利用優(yōu)化方法得到穩(wěn)定估計(jì)值的前提下，以為中心在附近選取鄰域，與該鄰域相對(duì)應(yīng)的抽樣樣本分別為：，然后計(jì)算該樣本的樣本均值，即得到優(yōu)化方法下的近似點(diǎn)估計(jì)為： （18）進(jìn)一步可以采用與基本方法下相同的方法來對(duì)作進(jìn)一步修正，即定義以下的修正因子： （19）經(jīng)過修正后，我們得到優(yōu)化方法下的近似點(diǎn)估計(jì)為。三、仿真試驗(yàn)根據(jù)第二節(jié)所分析的基于creditmetricstm系統(tǒng)中蒙特卡羅仿真基本方法和優(yōu)化方法來計(jì)算單筆貸款業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本的原理，本節(jié)利用matlab語言編程后進(jìn)行了仿真試驗(yàn)，所使用的試驗(yàn)參數(shù)與文1中給出的用于計(jì)算貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)的試驗(yàn)參數(shù)相同。圖1給出了利用基本方法計(jì)算的貸款組合中各單筆貸款所需的經(jīng)濟(jì)資本，其中var計(jì)算所選取的置信水平為99%。圖中的7條線由上至下分別對(duì)應(yīng)著從ccc級(jí)一直到aaa級(jí)的7個(gè)信用等級(jí)貸款系列，每個(gè)系列由貸款本金為220萬元的10筆貸款組成，總共構(gòu)成了70筆貸款。由于在試驗(yàn)參數(shù)設(shè)計(jì)時(shí)，各筆貸款的期限相同（都為5年）、違約回收率相同（均為0.65）、借款公司資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)相同（標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)收益率均為，相應(yīng)地各之間相關(guān)系數(shù)均為0.36），各筆貸款之間的差異僅表現(xiàn)在貸款本金以及信用等級(jí)（與之對(duì)應(yīng)的貸款利率）上的不同(鄧云勝，2003)，因此各筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算結(jié)果在貸款本金相同、信用等級(jí)不同的貸款之間，以及在信用等級(jí)相同、貸款本金不同的貸款之間具有可比性。從圖1可以清楚地看出，在其他條件相同時(shí)，貸款本金越高、信用等級(jí)越低所需要的經(jīng)濟(jì)資本金將越高，并且這種效應(yīng)在貸款信用等級(jí)較低時(shí)更為明顯（如圖1中對(duì)應(yīng)著ccc、b、bb等級(jí)的3條線所示）。圖1 利用基本方法計(jì)算的各筆貸款經(jīng)濟(jì)資本（）圖2給出了利用優(yōu)化方法計(jì)算的貸款組合中各單筆貸款所需的經(jīng)濟(jì)資本，圖中各條線的意義與圖1相同。對(duì)比圖1和圖2可以清楚地看出利用優(yōu)化方法和基本方法得到的計(jì)算結(jié)果基本相同，因此優(yōu)化方法不僅可以有效地降低為得到穩(wěn)定的var估計(jì)值所需要的仿真次數(shù)，而且還可以提高單筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算效率。一筆貸款所需的經(jīng)濟(jì)資本反映了該筆貸款對(duì)于整個(gè)貸款組合風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)濟(jì)資本）的貢獻(xiàn)大小，考慮到風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，如果該筆貸款與組合中其他貸款的違約相關(guān)性較高，那么該筆貸款所需的經(jīng)濟(jì)資本就應(yīng)該較高，反之亦然。為了具體考察經(jīng)濟(jì)資本與違約相關(guān)性的關(guān)系，我們將上面計(jì)算中所使用的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)收益率表達(dá)式分別改為、，即資產(chǎn)收益相關(guān)系數(shù)由0.36變?yōu)?.09和0.81，然后利用優(yōu)法方法重新計(jì)算各貸款的經(jīng)濟(jì)資本，計(jì)算結(jié)果如圖3和圖4所示，其中各條線的意義與圖1相同。對(duì)比圖2、圖3和圖4可以看出，隨著各借款公司資產(chǎn)相關(guān)性以及相應(yīng)的貸款違約相關(guān)性的升高，各貸款所需的經(jīng)濟(jì)資本也隨之增加。圖2 利用優(yōu)化方法計(jì)算的各筆貸款經(jīng)濟(jì)資本（）圖3 利用優(yōu)化方法計(jì)算的各筆貸款經(jīng)濟(jì)資本（）圖4 利用優(yōu)化方法計(jì)算的各筆貸款經(jīng)濟(jì)資本（）這一仿真試驗(yàn)結(jié)果表明：式（7）所給出的經(jīng)濟(jì)資本度量方法具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性，即按照這一度量方法計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)資本敏感地依賴于貸款本金、信用等級(jí)、違約相關(guān)系數(shù)這些貸款自身以及貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)要素，這些都說明這一度量方法具有良好的性質(zhì)，適合被用于經(jīng)濟(jì)資本配置的raroc模型。四、結(jié)束語隨著全球經(jīng)濟(jì)金融一體化進(jìn)程的加快，商業(yè)銀行所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，為了應(yīng)對(duì)變幻莫測(cè)的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，各國(guó)商業(yè)銀行及時(shí)轉(zhuǎn)變了傳統(tǒng)上主要以帳面股本收益率或股東回報(bào)為中心的經(jīng)營(yíng)管理模式，而是將關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行這類特殊企業(yè)的巨大影響。為此，西方主要商業(yè)銀行進(jìn)行了多方面的嘗試，逐步形成了以raroc模型為基礎(chǔ)的新型經(jīng)營(yíng)管理模式。raroc模式的實(shí)質(zhì)就是利用預(yù)期損失來對(duì)銀行的整體收益加以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。raroc模式中一個(gè)最為重要、最為關(guān)鍵的因素就是“經(jīng)濟(jì)資本”，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)資本是銀行根據(jù)其內(nèi)部模型度量的風(fēng)險(xiǎn)大小來確定的所需資本，這一資本要求更能反映銀行所承受的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)大小、更具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性，正是基于這一考慮，為了更好地運(yùn)用roroc這一新型經(jīng)營(yíng)管理模式，本文圍繞經(jīng)濟(jì)資本這一主題，從經(jīng)濟(jì)資本的理論估計(jì)與仿真測(cè)算兩個(gè)角度對(duì)這一重要資本概念進(jìn)行了深入的研究。具體來說，我們分違約模型與盯市模型兩種不同情形來對(duì)經(jīng)濟(jì)資本進(jìn)行估計(jì)測(cè)算，其中：在研究盯市模型下單筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的估計(jì)問題時(shí)，我們基于creditmetricstm系統(tǒng)，按照蒙特卡羅仿真基本方法和優(yōu)化方法這兩種情形分別進(jìn)行了研究，進(jìn)一步還利用已有的試驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行了仿真試驗(yàn)，試驗(yàn)結(jié)果表明我們所推導(dǎo)的單筆業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本度量方法具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性，即按照這一度量方法計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)資本敏感地依賴于貸款本金、信用等級(jí)、違約相關(guān)系數(shù)這些貸款自身以及貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)要素。此外，試驗(yàn)結(jié)果還表明所研究的優(yōu)化方法不僅可以提高貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)var的計(jì)算效率，而且還可以提高單筆貸款經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算效率?？傊?，我們相信本文的研究成果對(duì)于raroc模式在我國(guó)商業(yè)銀行的應(yīng)用與盡快實(shí)施具有重要的參考與借鑒意義。參考文獻(xiàn)：鄧云勝、任若恩，貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)var仿真計(jì)算的一種優(yōu)化方法，統(tǒng)計(jì)研究，2003年第6期，pp39-43。宋建明、董虹，完善內(nèi)控與自我約束機(jī)制，中國(guó)證券報(bào)，2004年1月。bankers 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