重陽投資三季度持股探秘[文檔資料]

重陽投資三季度持股探秘 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。隨著滬港通即將開通，火爆了兩年的小盤股行情近期開始冷卻。人們重新將目光投向那些長期致力于價值挖掘的資深投資者，而裘國根無疑是最具代表性的人物。 據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至三季度末，裘國根旗下的重陽投資（公開披露部分）持倉市值達(dá)到了 40.63 億元，位居陽光私募第一。那么，三季度重陽投資新進(jìn)或增持了哪些上市公司的股票呢？ 根據(jù)披露完畢的上市公司三季報，有重陽投資或 其旗下產(chǎn)品出現(xiàn)在前十大流通股股東名單的上市公司共有 9 家，其中三季度新進(jìn)的有 3 家，此前買入、三季度增持的也有 3家，另外 3 家雖然在三季度減持，但幅度均不十分顯著。 若以三季度新進(jìn)或增持、且持倉市值超過 1 億元為標(biāo)準(zhǔn)，可以進(jìn)一步篩選出 5 只股票，分別為長江電力（ 600900.SH，增持）、華僑城 A（ 000069.SZ，增持）、青島啤酒（ 600600.SH，增持）、中國南車（ 601766.SH，新進(jìn)）與新和成（ 002001.SZ，新進(jìn)），其中長江電力持倉規(guī)模在 10億元以上，另外 4 只規(guī)模在 2 億 -5 億元之間。 從季線圖看，除了青島啤酒外，其他 4 只股票在三季度都錄得了不低于 15%的漲幅，而截至 11 月 12 日的四季度前半段，青島啤酒仍舊微跌，新和成也出現(xiàn)了近 4%的跌幅，其他 3 只股票都出現(xiàn)了不低于 7%的漲幅。 由于篇幅所限，本文將著重關(guān)注長江電力和新和成兩只股票，分析重陽投資買入背后的邏輯。前者為重陽投資“ 潛伏 ” 了 10 個季度的股票，此前的走勢差強人意，但三季度錄得了罕見的季度漲幅，且持倉市值最高；后者為三季度新進(jìn)，且在四季度出現(xiàn)一定回調(diào)，或許為投資者提供了跟進(jìn)的機(jī)會。 長江電力：風(fēng)來了？ 作為重陽投資持股中的 “ 龍頭大哥 ” ，長江電力的表現(xiàn)尤為引人注目。三季度，長江電力上漲了 33%，是上市近11 年來單季度漲幅中的第三高，而上一次出現(xiàn)同樣景象還要追溯到 2006 年第四季度，當(dāng)時其股價也是平地拔起，上漲幅度達(dá)到了 49%，并在接下來的三個季度中連續(xù)上漲，累計又錄得了 102%的漲幅。此次長江電力的突破，是否也擁有同樣的勢頭呢？ 上海重陽投資有限公司（下稱 “ 上海重陽 ” ）投資長江電力始于 2012 年第二季度，最初買入數(shù)量為 8084 萬股。2013 年第二季度，上海重陽大幅加倉，持股數(shù)量上升至14170 萬股，并在當(dāng)年第三季度末一度達(dá)到了 15890 萬股的高峰。 2013 年第四季度，上海重陽大幅減持，持股數(shù)量回落至8205 萬股。不過 2014 年以來，上海重陽已經(jīng)連續(xù)三個季度增持，持股數(shù)量在三季度末又攀升至 13860 萬股，對應(yīng)市值達(dá)到 10.95 億元。 似曾相識的是，上海重陽曾于 2013 年一季度至三季度之間連續(xù)三個季度增持，其中二季度較一季度增持幅度超過70%，三季度較二季度增持幅度不到 15%；而本輪增持中，上海重陽二季度較一季度增持長江電力的幅度超過 30%，三季度較二季度增持幅度不到 10%，一快一慢的節(jié) 奏不禁令人聯(lián)想起上一輪上海重陽連續(xù)增持后接近腰斬的大幅減持。 不過從基本面來看， 2014 年和 2013 年的情形大不相同。 Wind 資訊統(tǒng)計顯示， 2013 年二季度至四季度，長江電力的營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤連續(xù)三個季度均出現(xiàn)下滑，其中三季度和四季度的下滑幅度均達(dá)到了兩位數(shù)；但從 2014年一季度以來，上述三項財務(wù)指標(biāo)均恢復(fù)同比正增長，其中二季度和三季度的增幅均達(dá)到了兩位數(shù)，且絕對數(shù)額也超過了 2012 年同期。 作為全國最大的水電上市公司，長江電力主營業(yè)務(wù)收入主要來自于公司所屬的三峽 葛洲壩梯級電 站發(fā)電收入，梯級電站的發(fā)電量直接決定公司年度盈利能力。公司業(yè)績增長的實現(xiàn)來自于新購機(jī)組和技術(shù)水平的提升，長江上游來水的豐枯情況也會直接影響業(yè)績，例如 2013 年長江上游來水較2012 年同期偏枯，發(fā) /售電量由此明顯下滑，而 2014 年前三季度業(yè)績回升也與 2014 年以來長江上游來水較 2013 年同期偏豐直接相關(guān)。 招商證券在 10 月 31 日發(fā)布的一份研報中指出，長江電力大股東三峽集團(tuán)所屬的向家壩、溪洛渡電站均已全部投產(chǎn)，根據(jù)上市之初三峽集團(tuán)不從事同業(yè)競爭承諾，未來兩個電站注入長江電力為必然，將大幅增加公司裝機(jī)容 量，也將增加公司盈利。 另外，瑞銀證券在 7 月份發(fā)布的一份研報中則表示，長江電力每年盈利和分紅均比較穩(wěn)定，港股市場目前純水電公司稀缺，且公司的穩(wěn)定性和高分紅率符合海外投資者的投資偏好，因此入選滬港通名單后，公司股票流動性有望顯著增加。 11 月 13 日，長江電力報收 8.80 元，較 2007 年四季度創(chuàng)下的歷史最高點 12.60 元（前復(fù)權(quán)）仍舊低 30%，換言之，要重回歷史峰值還需再上漲 43%。即將于 11 月 17 日啟動的滬港通是否能支撐起更加洶涌的漲勢呢？ 新和成：技術(shù)流強攻 PPS 截 至三季度末，重陽對沖 1 號集合資金信托計劃（下稱 “ 重陽 1 號 ” ）持有新和成 1585.76 萬股，占總股本的1.46%，為新和成控股集團(tuán)有限公司以外的第二大股東，按照三季度末的收盤價 15.08 元計算對應(yīng)市值 2.39 億元。 新和成主營收入中， 75%左右來自維生素 A（ VA）、維生素 E（ VE）等營養(yǎng)品， 15%來自香精香料類產(chǎn)品，其中營養(yǎng)品貢獻(xiàn)了 90%的毛利。 行業(yè)人士指出，維生素分為幾十個品種，主要用途是飼料、醫(yī)藥化妝品和食品飲料，目前維生素最重要的用途為飼料，基本占到需求的一半，醫(yī)藥化妝品占三成，食 品飲料占兩成。一般而言，除維生素 C、肌醇、維生素 B1、維生素B12 外，其余維生素主要用于飼料。 盡管國內(nèi)維生素市場競爭激烈，產(chǎn)能過剩，新和成依靠技術(shù)積累在 VA、 VE 領(lǐng)域確立了行業(yè)寡頭地位，并且每年從中獲得充沛的現(xiàn)金流。 2014 年 3 月以來，由于海外 VA 原料供應(yīng)商生產(chǎn)裝置突發(fā)狀況，國內(nèi) VA 價格擺脫了此前長期低迷的走勢，出現(xiàn)一輪持續(xù)上漲， VE 價格也間接獲得提振，進(jìn)而帶動新和成二季度業(yè)績大幅提升。 然而，海外供應(yīng)商事件的影響難以持久， VA、 VE 產(chǎn)品受制于相對較平穩(wěn)的供需格局，無法帶來持續(xù)增長。新 和成真正的亮點在于新進(jìn)入的業(yè)務(wù)領(lǐng)域：特種工程塑料聚苯硫醚（ PPS）。 PPS 具有耐高溫、耐輻射、阻燃、耐磨損等多種優(yōu)良的物理和化學(xué)特性，可用于紡織、電子電器、汽車零部件制造等多個行業(yè)。東北證券的一份研報援引數(shù)據(jù)指出，目前全球每年 PPS 需求在 8 萬噸以上，且每年保持 20%以上的需求增長，日本和美國是 PPS 的主要生產(chǎn)國，其中美國泰科納工程塑料公司、美國菲利普化工的產(chǎn)能均為 2 萬噸 /年，日本東麗工業(yè)產(chǎn)能 1.9 萬噸 /年。國內(nèi)最大的 PPS 生產(chǎn)企業(yè)為香港上市公司旭光高新材料（ 00067.HK），其位于成都和德陽兩 地的產(chǎn)能合計為 3 萬噸 /年。 新和成此前與浙江大學(xué)合作開發(fā)了 PPS 合成技術(shù)，2012 年申請專利，一期 5000 噸 PPS 生產(chǎn)線已經(jīng)于 2013 年四季度投產(chǎn)。另一家券商東興證券在 10 月下旬發(fā)布的一份調(diào)研快報中預(yù)測， 2014 年新和成 PPS 產(chǎn)量在 2000-2500 噸左右，銷量可能低于 2000 噸，因為下游客戶仍處于小批量試用階段，這些客戶包括國內(nèi)改性塑料廠商、國外大型電子公司等。 “ 部分客戶拿貨量已經(jīng)從每單幾十公斤上升至每單幾噸，表明公司產(chǎn)品性能初步獲得認(rèn)可。 ” 調(diào)研快報寫道。 根據(jù)規(guī)劃，新和成 未來還將啟動二期 2.5 萬噸產(chǎn)能建設(shè)，建設(shè)期 1 年，公司在接待投資者調(diào)研時已透露，擴(kuò)產(chǎn)項目已經(jīng)立項，可根據(jù)銷售情況迅速開工。目前 PPS 出廠價 6萬 -7 萬元 /噸，參照旭光高新材料的業(yè)績報告， PPS 業(yè)務(wù)毛利率應(yīng)在 50%以上，若設(shè)計產(chǎn)能全部投產(chǎn)，將為新和成帶來十分可觀的業(yè)績增長。 除了重陽 1 號以外，另一家知名私募淡水泉投資也于三季度新買入了新和成。披露信息顯示，截至三季度末，淡水泉精選 1 期持有 631.12 萬股新和成，占總股本 0.58%，對應(yīng)市值 0.95 億元。 作為深交所上市股票，新和成此次當(dāng)然不在