歐債危機(jī)的表現(xiàn)、原因及解決方案分解

1、歐債危機(jī)的表現(xiàn)、原因及其解決方案【摘要】歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)本質(zhì)上是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的框架缺陷在金融危機(jī)沖擊下的一次總爆發(fā)。其主要的導(dǎo)火索可以說是希臘。希臘在2001年達(dá)到了歐盟的財(cái)赤率要求，同年加入歐元區(qū)。對(duì)于希臘來說，加入歐元區(qū)既可以降低資本流動(dòng)和交易成本，消除匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，又可以從歐元區(qū)整體的低利率中受惠，但是，希臘所付出的代價(jià)也是相當(dāng)巨大的。具體而言，希臘為了盡可能縮減自身外幣債務(wù)，與高盛簽訂了一個(gè)貨幣互換協(xié)議。這樣，希臘就通過貨幣互換協(xié)議減少了自身的外幣債務(wù)，達(dá)到足夠的財(cái)赤率加入歐元區(qū)。但隨著時(shí)間的推移，希臘就必須在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)支付給對(duì)方高于市價(jià)的高額回報(bào)。希臘的赤字率顯然會(huì)走

2、入低迷狀態(tài)，進(jìn)而導(dǎo)致了 2009 年的主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成。本文就歐債危機(jī)的表現(xiàn)及原因進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析與判斷，并簡(jiǎn)單探討了其解決方案?！娟P(guān)鍵字】歐債危機(jī)，表現(xiàn)，原因，解決方案正如孫海泳在歐債危機(jī)：原因與影響歐債危機(jī)：黑云壓城城欲摧中所說的：歐債形勢(shì)惡化至當(dāng)前的狀況可謂冰凍三尺非一日之寒?？偟恼f來，過度舉債、超前消費(fèi)、政府失職、歐盟制度缺陷以及外部原因等因素的累積效應(yīng)最終導(dǎo)致了歐債危機(jī)的爆發(fā)與持續(xù)惡化。隨著希臘債務(wù)危機(jī)于2010年4月爆發(fā)，歐債危機(jī)愈演愈烈，始作俑者希臘瀕臨債務(wù)違約的邊緣，意大利則嗷嗷待哺，葡萄牙、愛爾蘭、西班牙等國(guó)風(fēng)雨飄搖，法、德等國(guó)也難獨(dú)菩其身。美國(guó)金融危機(jī)后主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上升與局

3、部危機(jī)的此起彼伏是歐債危機(jī)爆發(fā)的大背景，而諸多因素交織影響催發(fā)了歐債危機(jī)。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，歐盟、國(guó)際貨幣基金組織采取了諸多救助措施，但歐債危機(jī)仍未得到有效遏制，并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展產(chǎn)生了極大的不確定影響。一、 歐債危機(jī)的表現(xiàn)（一） 歐債危機(jī)的近況概述 2009年底希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，拉開了歐債危機(jī)的序幕。為了幫助希臘走出危機(jī)，2010年5月，IMF和歐盟啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)救助機(jī)制，向希臘提供總額1100億歐元貸款。但外部的救援并沒有擋住債務(wù)危機(jī)蔓延的步伐。2010年11月，愛爾蘭債務(wù)危機(jī)爆發(fā)；2011年7月，歐盟啟動(dòng)對(duì)希臘第二輪救助方案；2011年8月，意大利和西班牙10年期國(guó)債收益率急劇上升 8月2日，

4、意大利和西班牙10年期國(guó)債收益大幅上漲，分別達(dá)到6.14%和6.46%，逼近希臘、愛爾蘭等國(guó)向歐盟提出經(jīng)濟(jì)救援時(shí)的7%臨界水平。，成為多米若骨牌倒下的新牌；2011年9月，由于IMF和歐盟認(rèn)為希臘年內(nèi)財(cái)政赤字控制的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，對(duì)希臘第二輪救助一度面臨擱淺。歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈。（二）歐債危機(jī)不斷惡化北京時(shí)間2011年9 月20 日，標(biāo)準(zhǔn)普爾 標(biāo)準(zhǔn)普爾由普爾先生于1860年創(chuàng)立。由普爾出版公司和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司于1941年合并而成。1975年美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)普爾為“全國(guó)認(rèn)定的評(píng)級(jí)組織”或稱“NRSRO”。將意大利長(zhǎng)期主權(quán)債信評(píng)級(jí)從“A+”下調(diào)至“A”，并將其前景展望維持負(fù)面。標(biāo)準(zhǔn)

5、普爾稱，調(diào)降反映出其認(rèn)為意大利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨弱，意大利國(guó)家改革計(jì)劃中的舉措以及實(shí)施時(shí)間表可能對(duì)促進(jìn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有什么作用，意大利政府節(jié)約600 億歐元的計(jì)劃可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。標(biāo)普還認(rèn)為，意大利脆弱的執(zhí)政聯(lián)盟以及與議會(huì)的政策分歧有可能繼續(xù)限制政府做出果斷應(yīng)對(duì)的能力。意大利主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭遇下降，標(biāo)志著歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)展到了一個(gè)新的階段。表1 歐元區(qū)國(guó)家降級(jí)調(diào)整主要大事記12 來源于肖瀟所著的歐債危機(jī)的近況及影響J；金融前沿，2011（10），根據(jù)新聞報(bào)道整理。降級(jí)項(xiàng)目長(zhǎng)期評(píng)級(jí)前景展望時(shí)間及發(fā)布機(jī)構(gòu)影響希臘主權(quán)信用從A-到BBB+負(fù)面2009年12月，惠譽(yù)拉開歐債危機(jī)序幕希臘主權(quán)信用BBB+講到BB+負(fù)面2

6、010年6月，標(biāo)普外接援助極為迫切葡萄牙主權(quán)信用從A+跌至A-負(fù)面2010年4月，標(biāo)普債務(wù)危機(jī)開始蔓延西班牙主權(quán)信用從AA+至AA負(fù)面2010年4月，標(biāo)普西班牙股市大跌愛爾蘭主權(quán)信用從Baa3到Ba1負(fù)面2011年7月，穆迪市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升級(jí)希臘八家銀行信用負(fù)面2011年9月，穆迪銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口顯現(xiàn)意大利主權(quán)信用從A+到A-負(fù)面2011年9月，標(biāo)普歐元區(qū)面臨瓦解風(fēng)險(xiǎn)發(fā)過兩家銀行信用從Aa1/2至Aa2/3負(fù)面2011年9月，穆迪核心國(guó)家遭受威脅意大利是世界第三大債券市場(chǎng)，僅次于美國(guó)和日本，規(guī)模達(dá)到2.5 萬(wàn)億美元，且流動(dòng)性很好，日均交易規(guī)模是希臘國(guó)債市場(chǎng)的20倍。如此規(guī)模和流動(dòng)性的債券市場(chǎng)，這樣大

7、幅度的震蕩，值得高度關(guān)注。在一定程度上，意大利將決定歐元存亡。緣起于希臘等國(guó)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷深化和蔓延，擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的葡萄牙、西班牙、和意大利等國(guó)，進(jìn)而使得該地區(qū)最堅(jiān)挺的法、德兩國(guó)也開始面臨內(nèi)外雙重的壓力。不斷下調(diào)的債務(wù)評(píng)級(jí)引起投資者的恐慌，如果不加以控制，任何一個(gè)小小的突發(fā)危機(jī)都可能成為壓垮整個(gè)歐元區(qū)的最后一根稻草。截至2010 年年底，歐元區(qū)各國(guó)的債務(wù)比重普遍較高，僅有少數(shù)國(guó)家在馬斯特里赫特警戒線（60%）之下（見圖1）。這并不符合一國(guó)經(jīng)濟(jì)審慎管理的原則，且這些高企的債務(wù)又降低了各國(guó)應(yīng)對(duì)他國(guó)危機(jī)蔓延的能力，使得多米諾骨牌效應(yīng)發(fā)生的可能性增加。更讓投資者擔(dān)憂的是，這次的歐洲主權(quán)債務(wù)危

8、機(jī)跟去年情況不同。去年德國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況還比較好，而今年債務(wù)危機(jī)再加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況非常糟糕，致使這一輪的預(yù)期或者波動(dòng)比去年要強(qiáng)烈。受歐債危機(jī)的影響，歐元匯率持續(xù)下降，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩已經(jīng)初現(xiàn)端倪。一系列經(jīng)濟(jì)先導(dǎo)數(shù)據(jù)已開始出現(xiàn)下滑，如果不善加控制，二次探底的風(fēng)險(xiǎn)將越來越大。圖1 2010年底歐元區(qū)各國(guó)政府債務(wù)占GDP的比重（%） 來源于肖瀟所著的歐債危機(jī)的近況及影響J；金融前沿，2011（10），wind數(shù)據(jù)庫(kù)。（三）歐債危機(jī)的特點(diǎn)1.外債存量龐大，爆發(fā)時(shí)間集中2008年10月，冰島主權(quán)債務(wù)問題浮出水面，其后是中東歐國(guó)家，由于救助及時(shí)未釀成較大的國(guó)際金融動(dòng)蕩。但僅僅一年時(shí)間，到2009年12月，

9、全球三大評(píng)級(jí)公司標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)就分別下調(diào)希臘的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，此后歐洲多個(gè)國(guó)家也開始陷入危機(jī)，“歐豬五國(guó)PIIGS”（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）的信用評(píng)級(jí)被調(diào)低，經(jīng)濟(jì)下滑，債臺(tái)高筑，整個(gè)歐洲面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。截至2010年2月，全球各國(guó)負(fù)債總額已突破36萬(wàn)億美元，并且據(jù)2009年9月經(jīng)濟(jì)學(xué)人雜志所建立的“全球政府債務(wù)鐘”的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2011年全球債務(wù)將超40萬(wàn)億美元，短短一年時(shí)間債務(wù)就將有超過10%的增長(zhǎng)?！叭蛘畟鶆?wù)鐘”還顯示，包括美國(guó)、加拿大、日本以及歐元區(qū)是負(fù)債狀況最糟糕的國(guó)家。2.蔓延迅速，歐元區(qū)國(guó)家成為重災(zāi)區(qū)按歐盟制定的穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約，歐元區(qū)成員國(guó)必須把赤字控制在GDP的3

10、%的“警戒線”內(nèi)，但2003-2008年間，歐豬五國(guó)中除愛爾蘭財(cái)政赤字在3%以下外，且愛爾蘭在2007年前基本保持財(cái)政盈余外，2008年才開始出現(xiàn)財(cái)政赤字，希臘、葡萄牙和意大利的財(cái)政赤字占GDP 始終超過3%，且基本呈現(xiàn)逐年走高的態(tài)勢(shì)，分別從2.99%、5.95%和13.14%，提高到12.7%、13.34%和10.53%，西班牙在2007年前均實(shí)現(xiàn)較高的財(cái)政盈余，2008年出現(xiàn)較大逆轉(zhuǎn)，財(cái)政赤字占GDP比重迅速上升到6.96%。到2009年，希臘占GDP比例高達(dá)13.6%，愛爾蘭的比例約為10.75%，西班牙的GDP比例也超過10%（見表2）。從2010 年政府預(yù)算赤字情況看，法國(guó)將占GDP

11、 的8.2%，德國(guó)將占GDP 的5.5%，歐元區(qū)平均赤字水平超過GDP的7%，歐盟27個(gè)成員國(guó)中有20 國(guó)赤字“超標(biāo)”，歐元區(qū)國(guó)家無(wú)一例外赤字水平占GDP 水平均超過3%。在美國(guó)，聯(lián)邦政府2010 財(cái)年赤字將達(dá)1.6 萬(wàn)億美元，占GDP 的10.6%，也是自二戰(zhàn)以來的最高比例。表2 2009年P(guān)IIGS五國(guó)與英美財(cái)政赤字占GDP比率（%） 來源于崔文芳，馬宇； 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)與成因N； 長(zhǎng)春金融高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2011（1），數(shù)據(jù)來源：eurostat，交行金研中心。國(guó)家愛爾蘭西班牙葡萄牙法國(guó)希臘意大利英國(guó)美國(guó)財(cái)政赤字/GDP14.411.19.37.513.65.311.410.6

12、3.債務(wù)國(guó)集中在歐美核心發(fā)達(dá)國(guó)家歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的危機(jī)國(guó)主要集中在歐美核心發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。2008年底，128個(gè)發(fā)展中國(guó)家的公共及公共擔(dān)保的長(zhǎng)期外債總共只有1.38萬(wàn)億美元；而美國(guó)政府與貨幣當(dāng)局的外債共3.42萬(wàn)億美元，其中政府長(zhǎng)期外債2.34萬(wàn)億美元。也就是說，僅美國(guó)一個(gè)國(guó)家，其主權(quán)債務(wù)規(guī)模就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過128個(gè)發(fā)展中國(guó)家主權(quán)債務(wù)的總和。 楊長(zhǎng)湧. 國(guó)外主權(quán)債務(wù)的基本狀況、影響和我國(guó)的對(duì)策J. 中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010，（8）：17-18。在2009 年第三季度結(jié)束時(shí)，按照IMF的“特別數(shù)據(jù)公布標(biāo)準(zhǔn)”（SDDR）注冊(cè)的60個(gè)國(guó)家，其政府與貨幣當(dāng)局的外債共為13.02萬(wàn)億美元。其中，OECD28個(gè)成員國(guó)

13、（除冰島和新西蘭外）債務(wù)共12.39萬(wàn)億美元，占比95.16%；美國(guó)債務(wù)3.9萬(wàn)億美元，占比29.95%?？梢哉f，當(dāng)前的債務(wù)危機(jī)主要是歐美國(guó)家發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)。據(jù)經(jīng)合組織預(yù)測(cè)，在未來很多年內(nèi)，公共債務(wù)問題都將成為很多歐美國(guó)家面臨的重要政策難題。4.債務(wù)國(guó)債負(fù)擔(dān)過重，償付能力減弱2001 年以來，歐洲和拉美等國(guó)家為了加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，普遍采用了舉借外債、引入外資等方式，外債負(fù)擔(dān)日益沉重，致使主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇加大。但是希臘等國(guó)在債務(wù)負(fù)擔(dān)加快提高的同時(shí)，償債能力卻日益走低，形成了較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二、歐債危機(jī)的原因（一）歐元大幅升值成為主權(quán)債務(wù)危機(jī)的誘因歐元作為世界貨幣在1999年誕生。其兌美元的比價(jià)

14、先從1.01貶值到0.85的低點(diǎn)，而后一路升值到2008年7月的1.58，其間累計(jì)升值達(dá)86%，比起歐元誕生之日也升值了50%多。歐元在這一時(shí)期大幅升值的直接后果，就是歐債受到投資人的歡迎，相應(yīng)的舉債成本也變得十分低廉。像高盛等投行，就曾幫助希臘政府做假賬，美化財(cái)政狀況，以便利舉債。而自歐債危機(jī)爆發(fā)以來，由于市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇，歐元又大幅貶值。其兌美元的比價(jià)一度下跌至2010年6月份的1.20附近，為近4年來的最低點(diǎn)。（見圖2）圖2 1歐元兌美元：2005.72010.6 來源于張曉晶，李成；歐債危機(jī)的成因、演進(jìn)路徑及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響N；開放導(dǎo)報(bào)，2010（8），資料來源：雅虎財(cái)經(jīng)。

15、（二）歐元區(qū)沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策歐元區(qū)雖有統(tǒng)一的央行與貨幣政策，但沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策。這種制度架構(gòu)上的“先天不足”為危機(jī)的產(chǎn)生埋下了種子。當(dāng)某些成員國(guó)遇到外部沖擊時(shí)（如金融海嘯），它們難以根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展水平等特點(diǎn)，制定相應(yīng)的貨幣政策。比如，當(dāng)希臘遇到問題時(shí)，對(duì)外不能通過貨幣貶值來刺激出口，對(duì)內(nèi)不能通過貨幣擴(kuò)張來削減政府債務(wù)。加之歐元區(qū)各成員國(guó)多年來對(duì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約關(guān)于政府財(cái)政的規(guī)定幾乎置若罔聞，致使各國(guó)債臺(tái)高筑，積重難返。為此，長(zhǎng)期以來反對(duì)歐洲貨幣一體化的Martin Feldstein提出了關(guān)于“歐元區(qū)假期”的設(shè)想，即希臘可以暫時(shí)退出歐元區(qū)，貶值本幣，提高競(jìng)爭(zhēng)力。待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后，以新比

16、價(jià)重返歐元區(qū)。見Financial Times, Let Greece take a Eurozone holiday,2010年2月16日。 （三）歐洲央行一直奉行較為保守的貨幣政策長(zhǎng)期以來，歐洲央行一直奉行較為保守的貨幣政策。盡管自債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，歐洲央行開始購(gòu)買歐元債卷并維持自去年5月以來的1%的市場(chǎng)指導(dǎo)利率，但是其目標(biāo)通貨膨脹率始終鎖定在2%以下。這種在危機(jī)時(shí)刻對(duì)物價(jià)水平穩(wěn)定性的追求，在一定程度上抑制了歐元區(qū)的消費(fèi)與投資，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成不利影響。（四）人口老齡化越來越嚴(yán)重整個(gè)歐元區(qū)的人口年齡結(jié)構(gòu)都比較相似，除了愛爾蘭人口結(jié)構(gòu)較年輕外，其他經(jīng)濟(jì)體都面臨嚴(yán)重的老齡化問題。老齡化人口加大了

17、財(cái)政支出的壓力，也帶來了儲(chǔ)蓄和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。整體來看，占?xì)W元區(qū)人口比重18.4% 的50-64歲人口在未來的15年內(nèi)都將陸續(xù)轉(zhuǎn)化為老年人口；另外，未來10年內(nèi)區(qū)內(nèi)新增的適齡勞動(dòng)人口主要來自15-24歲的區(qū)段，但其比例只有11.6%，再加上出生率不足，人口嚴(yán)重老齡化已經(jīng)并將繼續(xù)成為約束歐元區(qū)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大因素。（五）高福利的社會(huì)保障體系造成了高額財(cái)政負(fù)擔(dān)歐洲國(guó)家一直奉行高福利的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策，而執(zhí)政者出于選舉的需要，不敢對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)體制進(jìn)行大刀闊斧的改革，致使高福利的社會(huì)保障體系得以長(zhǎng)期維持，造成了財(cái)政的入不敷出，不得不依靠舉債度日。隨著區(qū)域一體化的日趨深入，以希臘、葡

18、萄牙為代表的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家，在工資、社會(huì)福利、失業(yè)救濟(jì)等方面逐漸向德國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家看齊，支出超出國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的部分越來越大。（六）歐元區(qū)主要領(lǐng)導(dǎo)人的戰(zhàn)略失誤在美國(guó)次貸危機(jī)席卷全球的2008年7月，歐洲央行不顧歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的脆弱性，將基準(zhǔn)利率由4%提高到4.25%，使一些國(guó)家原本就不堪重負(fù)的財(cái)政和房地產(chǎn)行業(yè)處于“四面楚歌”的境地；今年9月上旬開始，意大利將有6000億歐元的巨額債務(wù)相繼到期，其融資成本是意大利無(wú)法承受的，而歐洲央行在這種情況下仍大量買入意大利國(guó)債，加大了風(fēng)險(xiǎn)敞口。在各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷指出可能存在的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人卻未真正意識(shí)到危害，低估了危機(jī)蔓延的可能性，一定程度上是“

19、自釀苦果”。三、歐債危機(jī)的解決方案（一）歐元區(qū)內(nèi)部通過協(xié)調(diào)援助解決來源：（一）-（四） 馬宇；歐債危機(jī)的特殊性、解決方案與對(duì)中國(guó)的啟示N；開放導(dǎo)報(bào)，2010（10）歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)之間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，希臘危機(jī)如果蔓延，將會(huì)對(duì)歐元區(qū)其他的經(jīng)濟(jì)帶來更大的不利影響，甚至導(dǎo)致歐元區(qū)解體，因此，從維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的角度考慮，歐元區(qū)內(nèi)的各國(guó)也有可能通過協(xié)調(diào)共同出資援助希臘，避免希臘債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化。2010年4月12日，歐元區(qū)國(guó)家達(dá)成協(xié)議，援助希臘總計(jì)610億美元；4月29日，歐盟將對(duì)希臘的援助金額提高到1590億美元；2010年5月10日，歐盟和IMF推出7500億歐元援助方案，IMF提供2500t

20、l歐元，歐盟委員會(huì)提供600億歐元，歐元區(qū)成員國(guó)提供4400億歐元，同一天，歐洲委員會(huì)主席巴羅佐在世界經(jīng)濟(jì)論壇上表示“將盡一切努力采取救助措施”。（二）依靠IMF大規(guī)模援助如果歐元區(qū)國(guó)家不能自行解決希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，IMF出面組織解決問題是不可避免的。以往個(gè)別國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)或金融危機(jī)，IMF都會(huì)組織救援并提出整改計(jì)劃，這次希臘債務(wù)危機(jī)也不例外，只是有歐盟的存在，IMF并沒有在其中唱主角而已。歐盟和IMF共同推出的7500億歐元援助方案中，IMF就提供了2500億歐元?？梢?，IMF已經(jīng)對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)有所行動(dòng)了?？梢灶A(yù)計(jì)的情況是，如果歐盟不能對(duì)希臘危機(jī)進(jìn)行有效救助，IMF將組織會(huì)員國(guó)，籌集資金對(duì)

21、希臘甚至“歐豬五國(guó)”進(jìn)行大規(guī)模救助，以防止危機(jī)向外擴(kuò)散，給整個(gè)世界帶來巨大沖擊。（三）歐元大幅貶值歐元大幅貶值有利于緩解希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)。以往一個(gè)單一的發(fā)展中國(guó)家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)，往往會(huì)引發(fā)危機(jī)國(guó)的貨幣貶值。通過危機(jī)國(guó)貨幣貶值可以促使出口增加，進(jìn)口減少，吸引外資流入，國(guó)際收支盈余增加，從而一方面扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭，增加財(cái)政收入，另一方面則隨著國(guó)際收支盈余增加，政府償還外債的能力增強(qiáng)。希臘作為歐元區(qū)成員國(guó)，沒有自己國(guó)家的貨幣，因此，它的危機(jī)導(dǎo)致歐元匯率貶值。如果歐元能夠持續(xù)一段時(shí)間的大幅度貶值，而且貶值的幅度足夠大的話，則可能極大地促進(jìn)歐元區(qū)的出口，從而對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到巨大推動(dòng)作用。另外，當(dāng)

22、歐元匯率跌至極低的時(shí)候，市場(chǎng)上投資者就會(huì)認(rèn)為已經(jīng)達(dá)到底部，并大規(guī)模買入歐元，大量資金流入歐元區(qū)，刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這樣的情況發(fā)生以后，希臘的經(jīng)濟(jì)狀況就會(huì)有所好轉(zhuǎn)，財(cái)政收入增加，資金流入量增加，希臘國(guó)債的出售就可能變得相對(duì)容易，從而最終有可能化解債務(wù)危機(jī)。（四）希臘等國(guó)退出歐元區(qū)以希臘為首的“歐豬五國(guó)”退出歐元區(qū)也可能是解決本次危機(jī)的一種方式。但是這種情況出現(xiàn)的可能性并不是特別大，因?yàn)樵跉W元區(qū)的機(jī)制沒計(jì)中并沒有將危機(jī)國(guó)逐出歐元區(qū)的相關(guān)條款，并且它們退出歐元區(qū)意味著前期取得的成果大打折扣，對(duì)整個(gè)歐盟和退出國(guó)都很可能是弊大于利。希臘一旦退出歐元區(qū)，其危機(jī)就變成了一個(gè)國(guó)家的事情，與歐元區(qū)的關(guān)系則不大

23、。希臘脫離歐元區(qū)之后就會(huì)有自己本國(guó)的貨幣，可以任由貨幣大幅貶值，從而有可能促進(jìn)出口，增加就業(yè)，緩解經(jīng)濟(jì)衰退，同時(shí)可以改善國(guó)際收支，增加償還外債的能力。再者，希臘等國(guó)主動(dòng)退出歐元區(qū)的町能性并不是很大，因?yàn)橥顺鰵W元區(qū)之后將面臨高利率，背負(fù)巨額的外債，可能出現(xiàn)貨幣貶值、失業(yè)增加和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。因此，從現(xiàn)實(shí)情況來看，希臘等國(guó)退出歐元區(qū)的可能性很小，但是，如果危機(jī)不斷惡化，也不能完全排除這種情況出現(xiàn)的可能性。（五）緊縮財(cái)政，削減開支馬斯特里赫特條約規(guī)定加入歐元區(qū)國(guó)家的基本條件，其中包括最基本的三點(diǎn)，即：財(cái)政赤字不超過3；公債水平不超過GDP的6O；長(zhǎng)期利率不超過3。財(cái)政赤字指標(biāo)是必須遵守的，公債和利率

24、指標(biāo)僅允許短期波動(dòng)。在目前債務(wù)危機(jī)肆虐的歐元區(qū)，大部分國(guó)家都不符合以上要求。因此，歐盟在2O11年7月21日發(fā)布的援助希臘計(jì)劃聲明中指出，除了身處援助計(jì)劃之內(nèi)的國(guó)家，其他所有國(guó)家的公共赤字最晚要在2013年以前降至占GDP總額的3以下?？梢?，緊縮財(cái)政、削減開支成為歐元區(qū)重點(diǎn)債務(wù)國(guó)的當(dāng)務(wù)之急。希臘曾率先引爆歐債危機(jī)，國(guó)家瀕臨財(cái)政破產(chǎn)。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2011年18月，希臘預(yù)算赤字增加至181億歐元，以22的年率擴(kuò)大。今年6月29日希臘議會(huì)通過了為期5年的財(cái)政緊縮方案，這為歐元區(qū)出臺(tái)新一輪救助方案奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。9月11日，希臘政府將實(shí)施補(bǔ)充性財(cái)政緊縮措施，以削減財(cái)政赤字，換取應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)亟需的貸款到位。新措施包括在今后兩年問增收