中國企業(yè)跨國并購之憂

1、分析從聯(lián)想到明基中國企業(yè)跨國并購之憂導(dǎo)語：北京時(shí)刻6 月 13 日，國外媒體今天發(fā)表分析文章稱，幾乎每隔幾個(gè)月就會傳出中國公司收購歐美知名企業(yè)制造業(yè)務(wù)的消息。 去年 TCL收購了法國湯姆遜公司的電視業(yè)務(wù)，隨后又收購了阿爾卡特 的手機(jī)部門；今年5 月， 聯(lián)想收購了IBM 公司的 PC業(yè)務(wù)。這些收購案是否意味著一個(gè)“ 中國世紀(jì) ” 的到來呢？中國企業(yè)的崛起并不難理解，低廉的生產(chǎn)成本使得西方廠商在制造業(yè)務(wù)上無法與之抗衡。由此看來，中國世紀(jì)的到來不可阻擋。從最近的幾筆交易之中， 我們能夠看出一些端倪。但同樣是收購西方知名廠商的制造業(yè)務(wù)，同中國臺灣廠商 明基相比，TCL和聯(lián)想等內(nèi)地企業(yè)獲得的優(yōu)惠條件要少

2、得多。在同國外企業(yè)打交道的過程中，這是一個(gè)十分明顯的弱點(diǎn)，需要內(nèi)地企業(yè)花上幾年的時(shí)刻去克服。在去年公布的兩起交易中，TCL和聯(lián)想都通過廉價(jià)出售自己的股份收購了西方廠商業(yè)績不佳的制造業(yè)務(wù)和銷售渠道。TCL收購湯姆遜電視業(yè)務(wù)實(shí)際上沒有支付任何現(xiàn)金，湯姆遜保留了電視業(yè)務(wù)三分之一的股份，但有權(quán)更換為TCL股票；聯(lián)想收購 IBM PC業(yè)務(wù)除了支付現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)，還給了IBM 公司 19%的股份，總計(jì)17.5 億美元。在上述交易中，西方廠商在沒有產(chǎn)生任何支出的前提下擺脫了不能盈利的業(yè)務(wù)。IBM 則更進(jìn)一步， 假如聯(lián)想有能力扭轉(zhuǎn)其持續(xù)虧損的PC業(yè)務(wù)， IBM 也能夠通過持有的股份從中獲利。因此，關(guān)于西方廠商

3、而言，它們通過討價(jià)還價(jià)獲得了自己想要的東西；而關(guān)于中國廠商來講，這兩筆交易具有賭博的意味。上周西門子 同明基達(dá)成協(xié)議，明基將收購西門子的手機(jī)業(yè)務(wù)，而西門子則需要為出售這一業(yè)務(wù)向明基買單。同TCL湯姆遜以及聯(lián)想IBM 交易相比，西門子與明基之間的合作有著專門大的區(qū)不。能夠講，西門子退出手機(jī)業(yè)務(wù)的代價(jià)特不沉重，換來的僅僅是象征性的小部分明基股份。依照雙方簽署的協(xié)議，西門子將向明基支付2.5 億歐元，關(guān)心明基進(jìn)行市場營銷和專利開發(fā)。同時(shí)，西門子還需要支付額外的 5000 萬歐元，以獲得明基2.5%的股份。在明基方面，該公司將獲得西門子手機(jī)部門所有專利的使用權(quán)，同時(shí)還能夠在 5 年內(nèi)使用西門子品牌。而

4、在TCL收購湯姆遜電視業(yè)務(wù)時(shí)，后者最具價(jià)值的資產(chǎn) 顯像管生產(chǎn)業(yè)務(wù)并沒有包括在內(nèi)。同樣是中國公司，臺灣與內(nèi)地企業(yè)在同西方廠商開展交易的過程中什么緣故會有如此大的差不呢？最要緊的緣故是臺灣企業(yè)是 “ 真正的 ” 公司，它們好不容易積攢起來的實(shí)力能夠轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲膰H競爭優(yōu)勢。而內(nèi)地企業(yè)則有所不同，專門多內(nèi)地企業(yè)實(shí)際上只是貿(mào)易公司，它們想要的只是短暫的套利機(jī)會。3 / 5臺灣電子企業(yè)最大的優(yōu)勢在于供應(yīng)鏈治理，臺灣設(shè)備廠商關(guān)于專門配件供應(yīng)商特不依靠。不管是配件供應(yīng)商，依舊明基如此的組裝廠商，它們的周轉(zhuǎn)周期都特不短，同時(shí)具有高度的靈活性。這種靈活性使臺灣廠商能夠在最快時(shí)刻內(nèi)將創(chuàng)新設(shè)計(jì)推向市場，或者在新的電

5、子配件出現(xiàn)之后盡快轉(zhuǎn)移到新生產(chǎn)線上來。從上世紀(jì)90 年代中期開始， 臺灣廠商通過將低端生產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到勞動(dòng)力成本更低的內(nèi)地，使自己的這一優(yōu)勢更為明顯。TCL和聯(lián)想的成功則同內(nèi)地市場的低購買力有專門大關(guān)系。專門多電子產(chǎn)品面世以后，內(nèi)地消費(fèi)者沒有能力購買高價(jià)高質(zhì)量的進(jìn)口型號，而現(xiàn)在TCL和聯(lián)想等公司就借機(jī)退出了超低價(jià)的版本。此外，這些公司的另一個(gè)優(yōu)勢確實(shí)是在龐大分散的中國市場擁有完備的銷售系統(tǒng)。但隨著中國市場逐步走上正軌，消費(fèi)者的生活水平日益提高，內(nèi)地廠商的上述優(yōu)勢正被一步步侵蝕。由于利潤率相對較低， TCL和聯(lián)想等廠商沒有能力保持高額的研發(fā)費(fèi)用，而這正是日韓電子廠商的最大優(yōu)勢。而且由于專門多公司只關(guān)注短期套利，它們沒能開發(fā)出更高效率的生產(chǎn)和供應(yīng)鏈治理系統(tǒng)。中國內(nèi)地?fù)碛胸S富的資源，在制造業(yè)務(wù)上有著無與倫比的優(yōu)勢。然而，內(nèi)地的個(gè)人企業(yè)還遠(yuǎn)未成熟，在同大型國企競