運(yùn)用信用評(píng)級(jí)原理加強(qiáng)金融監(jiān)管(一)(20210304031631)

1、運(yùn)用信用評(píng)級(jí)原理加強(qiáng)金融監(jiān)管 （一 ） 信用評(píng)級(jí)原本是對(duì)債券及其發(fā)行人的資信評(píng)價(jià)。隨著金融市場(chǎng)自由化、全球化的不斷發(fā)展， 信用評(píng)級(jí)制度被廣泛運(yùn)用于債券之外的其他金融商品和金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)上， 一些國家也 將此運(yùn)用于金融監(jiān)管中。 1999 年 6 月 3 日，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)公布了關(guān)于修改 1998 年 巴塞爾協(xié)議的征求意見稿，即新資本協(xié)議 。在協(xié)議中，該委員會(huì)提出了將信用 評(píng)級(jí)運(yùn)用于金融監(jiān)管之中的具體建議， 并鼓勵(lì)各國金融監(jiān)管當(dāng)局運(yùn)用信用評(píng)級(jí)， 加強(qiáng)金融監(jiān) 管。協(xié)議發(fā)表之后，信用評(píng)級(jí)更加受到各國金融監(jiān)管當(dāng)局的青睞，信用評(píng)級(jí)業(yè)也因此迅 速發(fā)展。一、信用評(píng)級(jí)的概況 1.信用評(píng)級(jí)的歷史 信用評(píng)

2、級(jí)又稱資信評(píng)級(jí)或信譽(yù)評(píng)級(jí)， 其基本方法是運(yùn)用概率理論， 準(zhǔn)確判斷出一種金融資產(chǎn) 或某個(gè)機(jī)構(gòu)的違約概率，并以專門的符號(hào)來標(biāo)明其可靠程度。 現(xiàn)代信用評(píng)級(jí)的前身是商業(yè)信用評(píng)級(jí)，最早出現(xiàn)在美國。19 世紀(jì)美國的銀行對(duì)借款人信用 情況不了解，因此需要某種機(jī)構(gòu)向其提供借款人信用情況。在此背景下，路易斯塔班于1837 年在紐約建立了最早的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，并于 1849 年發(fā)表了最早的評(píng)級(jí)理論及方法 信用 評(píng)級(jí)指南。 20世紀(jì)初，信用評(píng)級(jí)有了新的發(fā)展。其標(biāo)志是1902年約翰 穆迪開始為美國鐵路債券評(píng)級(jí)， 使評(píng)級(jí)首次進(jìn)入證券市場(chǎng)。 隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展壯大， 投資方式的增多， 社會(huì)對(duì)信用評(píng)級(jí)的 需求不斷增加，信用評(píng)

3、級(jí)所涉及的領(lǐng)域也不斷擴(kuò)展，評(píng)級(jí)對(duì)象不僅包括各種有價(jià)證券，如： 主權(quán)債、公司債、地方政府債券、優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化、中期債、私募、商業(yè)票據(jù)、銀行定 期存單、住房抵押貸款證券，同時(shí)也包括各種機(jī)構(gòu)和團(tuán)體，如國家、工商企業(yè)、銀行、證券 公司、保險(xiǎn)公司、共同基金和衍生產(chǎn)品交易對(duì)象等。 2信用評(píng)級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)含義 信用評(píng)級(jí)制度之所以能延續(xù)至今，首先是因?yàn)樾庞迷u(píng)級(jí)的結(jié)果是客觀、公正、準(zhǔn)確的， 即使 在信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)向申請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)收取評(píng)級(jí)費(fèi)用之后也依然如故。從歷史情況來看， 評(píng)級(jí)低的 其違約率顯然較高。例如，在5年的持有期中，Aaa級(jí)的平均違約率為 0.1 %，而B級(jí)的平 均違約率為 28。由于信用評(píng)級(jí)結(jié)果是客觀、公正

4、和準(zhǔn)確的，因此投資者廣泛使用信用評(píng) 級(jí)結(jié)果，籌資者也請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其信用狀況進(jìn)行評(píng)級(jí)。 其次是因?yàn)樾庞迷u(píng)級(jí)有效地解決了信息不對(duì)稱問題。投資人在決定是否要投資于某一項(xiàng)目時(shí)， 當(dāng)然要考慮一系列影響投資回報(bào)的因素和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。但是投資項(xiàng)目的所有人或經(jīng)理往往會(huì)對(duì) 項(xiàng)目的某些方面了解得更多一些（包括所有者和經(jīng)理人為使項(xiàng)目成功而將投入的努力）。結(jié) 果，要收集一個(gè)復(fù)雜投資項(xiàng)目的情況不僅成本昂貴而且存在很大的不確定性。此外， 由于市 場(chǎng)對(duì)信息披露的要求、 會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和法律安排有所不同， 因此投資者在國際市場(chǎng)面臨的信息不 對(duì)稱問題比在國內(nèi)市場(chǎng)要大得多。 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布或有償向投資者提供客觀、 公正和準(zhǔn)確的有 關(guān)籌資者的

5、違約概率及是否有能力并愿意及時(shí)全額償還本金利息的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)等信息，解決了 投資者與籌資者之間的信息不對(duì)稱問題。 最后是信用評(píng)級(jí)有利于拓寬債券發(fā)行者 （籌資者）的融資渠道， 也可以幫助其降低籌資費(fèi)用。 當(dāng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)向投資者提供的有關(guān)籌資者的信息是客觀、 公正和準(zhǔn)確的時(shí)候， 投資者當(dāng)然會(huì)根 據(jù)這些信息決定其投資方向及價(jià)格。 事實(shí)上投資者通常會(huì)選擇評(píng)級(jí)較高的有價(jià)證券， 如果選 擇評(píng)級(jí)較低的有價(jià)證券， 投資者不僅要求其價(jià)格要足以彌補(bǔ)平均違約風(fēng)險(xiǎn)， 還要足以彌補(bǔ)可 能嚴(yán)重偏離歷史水平的風(fēng)險(xiǎn)。 即：客觀、公正和準(zhǔn)確的評(píng)級(jí)結(jié)果實(shí)際上已成為籌資者進(jìn)入資 本市場(chǎng)的入門券，成為決定有價(jià)證券價(jià)格的重要因素。 3信用評(píng)級(jí)

6、種類 信用評(píng)級(jí)的種類有幾種不同的分類方法。 按信用評(píng)級(jí)方法分類， 主要有兩種： 一是主觀評(píng)級(jí) 法，一是客觀評(píng)級(jí)法。 客觀評(píng)級(jí)法更多地依賴于公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)， 而主觀評(píng)級(jí)則更多地依賴 于專家的判斷。 由于決定有價(jià)證券或債務(wù)者償還能力可靠程度的因素很多， 且很多因素是無 法用數(shù)量表示的， 例如管理水平等， 因此許多信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)使用主觀評(píng)級(jí)法和客觀評(píng)級(jí) 法。不過，商業(yè)性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以主觀評(píng)級(jí)法為主， 以客觀評(píng)級(jí)法為輔； 而監(jiān)管當(dāng)局則相反， 這可能與監(jiān)管當(dāng)局掌握的數(shù)據(jù)和信息更多、更全有關(guān)。 按信用評(píng)級(jí)的對(duì)象分類， 主要有 3 種： 主權(quán)評(píng)級(jí)、 法人評(píng)級(jí)和對(duì)各種金融工具的評(píng)級(jí)。 主權(quán) 評(píng)級(jí)是對(duì)一個(gè)國家

7、資信情況的評(píng)級(jí)。 它主要反映一國政府償還外債的能力及意愿。 主權(quán)評(píng)級(jí) 主要考慮的因素是： 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、 結(jié)構(gòu)和政治結(jié)構(gòu)等。 一國政治體制的穩(wěn)定性、 大眾參與 政治的程度、經(jīng)濟(jì)資源、 儲(chǔ)蓄率及收入分配結(jié)構(gòu)、 財(cái)政政策和預(yù)算的靈活性、貨幣政策和通 貨膨脹壓力、公共部門和私營部門債務(wù)負(fù)擔(dān)以及償債記錄等都是影響主權(quán)評(píng)級(jí)的重要因素。 除上述因素外， 還要考慮到一國的政策和經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)該國公共和私人部門外債的影響， 并要 著重分析研究該國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模， 以及該國從國際貨幣基金組織和其他一些國際組織獲得 資金的能力。 法人評(píng)級(jí)是對(duì)法人信用程度進(jìn)行的評(píng)級(jí)。按企業(yè)性質(zhì)分為兩大類：（ 1）工商企業(yè)信用評(píng)級(jí)， 主

8、要分析工業(yè)或商業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)狀況、負(fù)債償還能力、發(fā)展前景、經(jīng)濟(jì)交往中的信用狀況、 經(jīng)營管理情況及領(lǐng)導(dǎo)水平等。 （ 2）金融企業(yè)信用評(píng)級(jí)， 主要分析金融機(jī)構(gòu)的資金來源和運(yùn)用 情況、 債務(wù)負(fù)擔(dān)情況、呆賬及貸款損失情況、 金融法規(guī)政策遵守情況、 業(yè)務(wù)經(jīng)營及財(cái)務(wù)盈虧 狀況等。 法人評(píng)級(jí)一般低于主權(quán)評(píng)級(jí)。 但也有特殊情況， 當(dāng)法人機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)多于負(fù)債溫與政 府相比有更大的流動(dòng)性時(shí)，則該機(jī)構(gòu)資信狀況可能比主權(quán)機(jī)構(gòu)的資信狀況更好。 有價(jià)證券信用評(píng)級(jí)是以有價(jià)證券為評(píng)級(jí)主體的信用評(píng)級(jí)。該評(píng)級(jí)分為兩類： （1）債券信用評(píng) 級(jí)，是對(duì)具有獨(dú)立法人資格企業(yè)發(fā)行的債券的按期還本付息可靠程度的評(píng)級(jí)。（2）股票評(píng)級(jí) 是對(duì)股份有限

9、公司股票的股息、紅利水平及風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)。 按貨幣幣種分， 可分為本幣評(píng)級(jí)和外幣評(píng)級(jí)。 由于債券有本幣和外幣之分， 因此， 評(píng)級(jí)也有 本外幣之分。 不過， 外幣債券評(píng)級(jí)比本幣評(píng)級(jí)要復(fù)雜得多， 因?yàn)檎赡苁┘訃?yán)格的資本控 制，禁止私營部門對(duì)外支付，因此， 只有當(dāng)發(fā)債者可以提供離岸抵押品，或用不會(huì)被國家沒 收的收益、或由信譽(yù)極好的機(jī)構(gòu)提供第三方支付擔(dān)保時(shí)，才可以獲得較高的評(píng)級(jí)。 信用評(píng)級(jí)還可分為主動(dòng)評(píng)級(jí)和被動(dòng)評(píng)級(jí)。 主動(dòng)評(píng)級(jí)是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主動(dòng)對(duì)有價(jià)證券或其發(fā)行者進(jìn) 行評(píng)級(jí)。 例如， 即使無人邀請(qǐng)， 標(biāo)準(zhǔn)普爾也為所有在美國證券交易委員會(huì)登記且在美國市場(chǎng) 中需繳稅的證券進(jìn)行評(píng)級(jí)。 被動(dòng)評(píng)級(jí)是指評(píng)級(jí)公司受有價(jià)

10、證券發(fā)行者的委托， 對(duì)其資信狀況 進(jìn)行評(píng)級(jí)。 二、銀行信用評(píng)級(jí)過程分析 1銀行信用評(píng)級(jí)過程 銀行信用評(píng)級(jí)的過程與對(duì)其他發(fā)債人的信用評(píng)級(jí)過程基本相同。 對(duì)一個(gè)發(fā)債人的完整的評(píng)級(jí) 過程分為兩個(gè)階段， 即最初評(píng)級(jí) （一般由發(fā)債方確定時(shí)間）和評(píng)級(jí)審議及變更（通常由評(píng)級(jí) 機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起） 。不同的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)其評(píng)級(jí)方法也略有不同，最大兩家公司穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾的 評(píng)級(jí)做法代表著最常見的評(píng)級(jí)方法。 兩家機(jī)構(gòu)都是先由評(píng)級(jí)公司職員與申請(qǐng)?jiān)u級(jí)公司的管理 層和政府官員舉行會(huì)談。 在這些會(huì)談中， 評(píng)級(jí)公司收集進(jìn)行信用評(píng)級(jí)所需的公共和獨(dú)有信息， 并了解公司的經(jīng)營戰(zhàn)略及當(dāng)局的政策。 分析員依據(jù)這些信息為評(píng)級(jí)委員會(huì)準(zhǔn)備一份報(bào)告，

11、由 評(píng)級(jí)委員會(huì)來確定評(píng)級(jí)。 最近幾年， 穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾還分別提供評(píng)級(jí)觀察和評(píng)級(jí)展望， 做為信用評(píng)級(jí)的補(bǔ)充。 評(píng)級(jí)觀 察和評(píng)級(jí)展望表明了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)未來 624 個(gè)月中可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)審議的因素的看法。 這些審 議一般表示為積極（情況有所改善） ，穩(wěn)定或消極（表明基本情況惡化） 。 第二階段是評(píng)級(jí)審議及變更。在初步評(píng)級(jí)后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)繼續(xù)觀察發(fā)債方的經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)狀況。 當(dāng)評(píng)級(jí)公司的分析員認(rèn)為發(fā)債人的經(jīng)濟(jì)狀況有了重大改變， 或由于事態(tài)發(fā)展要求不得不變更 評(píng)級(jí)時(shí)才對(duì)外宣布開始對(duì)某個(gè)發(fā)債人的信用評(píng)級(jí)進(jìn)行審議。此后， 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通常接最初評(píng)級(jí) 的程序?qū)Ρ粚徸h的發(fā)債人進(jìn)行審議， 并根據(jù)審議結(jié)果決定是否調(diào)整發(fā)債人的信用等

12、級(jí)。 一般 被審議發(fā)債人的信用等級(jí)多被調(diào)整。 以穆迪公司為例， 其 23 的評(píng)級(jí)審議以評(píng)級(jí)變更告終。 2銀行信用評(píng)級(jí)方法 銀行信用評(píng)級(jí)過程雖然與其他債券發(fā)行人的基本相同， 但由于銀行是特殊企業(yè)， 是高風(fēng)險(xiǎn)企 業(yè)，因此銀行信用評(píng)級(jí)遠(yuǎn)比一般企業(yè)評(píng)級(jí)要復(fù)雜得多。 目前常用的銀行信用評(píng)級(jí)方法是以銀 行所在國的主權(quán)評(píng)級(jí)為上限， 在比較該國銀行的實(shí)力后， 得出某家銀行的信用評(píng)級(jí)。 但也有 例外，如某銀行得到其他國家銀行的出資或其他支持時(shí)， 該銀行的信用評(píng)級(jí)可以高于銀行所 在國的主權(quán)評(píng)級(jí)。 在對(duì)銀行進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)， 不另外進(jìn)行主權(quán)評(píng)級(jí)， 而是使用已有的主權(quán)評(píng)級(jí)結(jié) 果，因此有關(guān)主權(quán)評(píng)級(jí)方法在此不再贅述。 銀行信用

13、評(píng)級(jí)主要從以下 7 個(gè)方面分析研究銀行的經(jīng)營情況： （1）經(jīng)營環(huán)境。經(jīng)營環(huán)境主要包括：分析一國的整體經(jīng)濟(jì)和金融狀況（該分析可從主權(quán)債 務(wù)評(píng)級(jí)及主權(quán)債務(wù)和存款評(píng)級(jí)上限反映出來） 、該國銀行在該國經(jīng)濟(jì)及金融界中扮演的角色、 監(jiān)管當(dāng)局的素質(zhì)、 未來監(jiān)管趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變及銀行與監(jiān)管當(dāng)局的關(guān)系、 銀行從中央或地方政府部 門獲得支持的可能性、企業(yè)倒閉對(duì)金融體制健全性的影響等。 （2）所有制及經(jīng)營權(quán)。所有制不同，銀行的經(jīng)營方式、管理方式不同，政府對(duì)其干預(yù)的程 度和支持程度也不同。因此在對(duì)銀行進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)要充分考慮所有制因素。 （3）管理水平。首先是分析管理層是否制定明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，即：能否找出并能有效、持 續(xù)達(dá)到風(fēng)

14、險(xiǎn)與回報(bào)的最佳投資組合； 能否沿著這條最佳風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)投資組合曲線發(fā)展。 其次是 對(duì)管理層的能力、經(jīng)驗(yàn)、 直覺、 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)贗訊及交易系統(tǒng)的可靠性和精密程度、 銀行 內(nèi)部風(fēng)氣等進(jìn)行分析研究。 （4）營運(yùn)價(jià)值。分析銀行的營運(yùn)價(jià)值主要從兩個(gè)方面入手，一是銀行系統(tǒng)的營運(yùn)價(jià)值。主 要是分析銀行受保護(hù)的程度、 營業(yè)地盤及市場(chǎng)準(zhǔn)入情況； 二是銀行本身的營運(yùn)價(jià)值。 這主要 是分析銀行的經(jīng)營效率（如電子化水平、商品種類和行員數(shù)量等） 、銀行實(shí)力（資產(chǎn)規(guī)模、 市場(chǎng)占有率） 、管理層的知識(shí)水平、經(jīng)營策略、目標(biāo)及經(jīng)營的一貫性、各種業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?等。 （5）盈利能力。盈利能力是衡量銀行創(chuàng)造價(jià)值及通過增加收益，提高風(fēng)

15、險(xiǎn)保障的能力。分 析銀行的盈利能力時(shí)采用定量和定性兩種方法。定量分析主要采用以下幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析： 平均盈利資產(chǎn)收益率、利息增長率、 凈利息變動(dòng)率、呆賬準(zhǔn)備金與稅前利潤的比率、稅前利 潤與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率、 成本與收益的比率、 支付股息增長率、 營業(yè)支出與平均資產(chǎn)的比 率等。 定性分析是在定量分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的， 它主要分析收入的來源及趨勢(shì)、 工資及其他 管理費(fèi)用支出情況、 信貸情況、 盈利及虧損的異常變化情況、 凈利息收入增長情況、凈利差 變動(dòng)情況及其他業(yè)務(wù)盈利情況。 （6）風(fēng)險(xiǎn)程度與風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)務(wù)的有機(jī)部分，風(fēng)險(xiǎn)程度的高低是衡量一家銀行 穩(wěn)健與否的最重要內(nèi)容。 在分析銀行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 采用定量和定性兩種方法。 定量分析采取以下 數(shù)量指標(biāo)： 呆滯貸款與貸款總額比例、準(zhǔn)備金與呆滯貸款比例。 （資本金 +準(zhǔn)備金） 與呆滯貸 款比例、貸存款比例、流動(dòng)性資產(chǎn)與總資產(chǎn)比例（資