第八章表外業(yè)務(wù)管理

1、第八章表外業(yè)務(wù)管理 第八章第八章表外業(yè)務(wù)管理表外業(yè)務(wù)管理第八章表外業(yè)務(wù)管理第八章表外業(yè)務(wù)管理一、表外業(yè)務(wù)的涵義一、表外業(yè)務(wù)的涵義 表外業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù) 不在資產(chǎn)負(fù)債表不在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)反映，但在一定條件下會(huì)轉(zhuǎn)為表內(nèi)反映，但在一定條件下會(huì)轉(zhuǎn)為表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。第八章表外業(yè)務(wù)管理二、表外業(yè)務(wù)的分類二、表外業(yè)務(wù)的分類表外業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù)擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)承諾類表外業(yè)務(wù)承諾類表外業(yè)務(wù)金融衍生業(yè)務(wù)金融衍生業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化第八章表外業(yè)務(wù)管理第八章表外業(yè)務(wù)管理一、商業(yè)信用證一、商業(yè)信用證n 商業(yè)信用證商業(yè)信用證開證銀行根據(jù)進(jìn)開證銀行根據(jù)進(jìn)口商的要求，向

2、出口商開立的保證在口商的要求，向出口商開立的保證在一定期限和規(guī)定金額內(nèi)付款的書面文一定期限和規(guī)定金額內(nèi)付款的書面文件。件。n 進(jìn)口商主動(dòng)請(qǐng)求進(jìn)口方銀行開立進(jìn)口商主動(dòng)請(qǐng)求進(jìn)口方銀行開立信用證，為自己的付款責(zé)任做出保證。信用證，為自己的付款責(zé)任做出保證。 第八章表外業(yè)務(wù)管理1、商業(yè)信用證的特點(diǎn)、商業(yè)信用證的特點(diǎn)n（1）開證銀行為主債務(wù)人）開證銀行為主債務(wù)人n 不論申請(qǐng)人是否履行其義務(wù)，開證銀不論申請(qǐng)人是否履行其義務(wù)，開證銀行應(yīng)承擔(dān)對(duì)受益人的第一付款責(zé)任。行應(yīng)承擔(dān)對(duì)受益人的第一付款責(zé)任。n（2）信用證是一種獨(dú)立文件）信用證是一種獨(dú)立文件n 信用證一旦開出就成為獨(dú)立于買賣合信用證一旦開出就成為獨(dú)立于買

3、賣合同以外的另一種契約，不受買賣合同的約同以外的另一種契約，不受買賣合同的約束。束。n（3）信用證業(yè)務(wù)以單據(jù)為準(zhǔn)，而不以貨）信用證業(yè)務(wù)以單據(jù)為準(zhǔn)，而不以貨物為準(zhǔn)。物為準(zhǔn)。第八章表外業(yè)務(wù)管理 受益人受益人（出口商）（出口商） 申請(qǐng)人申請(qǐng)人（進(jìn)口商）（進(jìn)口商）出口地銀行出口地銀行（通知行）（通知行）進(jìn)口地銀行進(jìn)口地銀行（開證行）（開證行） 2、商業(yè)信用證、商業(yè)信用證 流轉(zhuǎn)圖流轉(zhuǎn)圖 簽訂合同簽訂合同申請(qǐng)開證申請(qǐng)開證開證開證通知通知發(fā)貨交發(fā)貨單據(jù)交發(fā)貨單據(jù)償付貨款償付貨款 付款付款付款贖單付款贖單第八章表外業(yè)務(wù)管理3、商業(yè)信用證的作用、商業(yè)信用證的作用n（1）對(duì)進(jìn)口商來(lái)說(shuō)，一是使對(duì)方按約）對(duì)進(jìn)口商來(lái)說(shuō)

4、，一是使對(duì)方按約發(fā)貨得到了保障。二是銀行為進(jìn)口商提發(fā)貨得到了保障。二是銀行為進(jìn)口商提供了一筆短期融通資金。供了一筆短期融通資金。n（2）對(duì)出口商來(lái)說(shuō)，銀行作為第一付）對(duì)出口商來(lái)說(shuō)，銀行作為第一付款人，使付款違約的可能性降低。款人，使付款違約的可能性降低。n（3）對(duì)開證行來(lái)說(shuō)，開立信用證可以）對(duì)開證行來(lái)說(shuō)，開立信用證可以得到開證手續(xù)費(fèi)收入（信用證金額的得到開證手續(xù)費(fèi)收入（信用證金額的1%）。）。第八章表外業(yè)務(wù)管理二、備用信用證（二、備用信用證（Standby Letter of Credit） 備用信用證備用信用證擔(dān)保銀行應(yīng)申請(qǐng)人擔(dān)保銀行應(yīng)申請(qǐng)人要求，向貸款銀行承諾到期為借款方償要求，向貸款銀行

5、承諾到期為借款方償還債務(wù)的一種書面憑證。還債務(wù)的一種書面憑證。1、備用信用證的特點(diǎn)、備用信用證的特點(diǎn)為信用等級(jí)較低的企業(yè)提供擔(dān)保，開立為信用等級(jí)較低的企業(yè)提供擔(dān)保，開立信用證；信用證； 開證銀行為第二付款人。開證銀行為第二付款人。 第八章表外業(yè)務(wù)管理n2、備用信用證的結(jié)構(gòu)、備用信用證的結(jié)構(gòu)n（1）開證銀行（）開證銀行（Issuer）的擔(dān)保；）的擔(dān)保；n（2）申請(qǐng)人（）申請(qǐng)人（Account Party，即借，即借款人）；款人）；n（3）受益人（）受益人（Beneficiary） 關(guān)心關(guān)心申請(qǐng)人資金安全的貸款銀行。申請(qǐng)人資金安全的貸款銀行。第八章表外業(yè)務(wù)管理開證銀行開證銀行受益人（貸受益人（貸款

6、銀行）款銀行）申請(qǐng)人申請(qǐng)人申請(qǐng)開立信用證申請(qǐng)開立信用證開具信用證，保開具信用證，保證貸款的安全或證貸款的安全或合同的履行合同的履行尋求貸款或?qū)で筚J款或同意履行合約同意履行合約 雙方訂立合同雙方訂立合同第八章表外業(yè)務(wù)管理n 申請(qǐng)人在什么情況下申請(qǐng)開立備申請(qǐng)人在什么情況下申請(qǐng)開立備用信用證？用信用證？n3、備用信用證的價(jià)格、備用信用證的價(jià)格n 備用信用證的價(jià)格是開證銀行收備用信用證的價(jià)格是開證銀行收取的保證費(fèi)用。取的保證費(fèi)用。n 備用信用證的價(jià)格備用信用證的價(jià)格 沒(méi)有保證的沒(méi)有保證的融資成本融資成本- -有信用保證的融資成本有信用保證的融資成本n 第八章表外業(yè)務(wù)管理n 例題：例題：n 某申請(qǐng)人以某

7、申請(qǐng)人以7.5%的利率從的利率從A銀行借入銀行借入一筆沒(méi)有信用保證的貸款，一筆沒(méi)有信用保證的貸款，A銀行告知，銀行告知， 如果該申請(qǐng)人有質(zhì)量可靠的信用保證，貸如果該申請(qǐng)人有質(zhì)量可靠的信用保證，貸款利率可降至款利率可降至6.75%。E銀行同意以貸款銀行同意以貸款金額的金額的0.5%為手續(xù)費(fèi)開具備用信用證。為手續(xù)費(fèi)開具備用信用證。n 試問(wèn)，申請(qǐng)人是否會(huì)申請(qǐng)開立信用證？試問(wèn)，申請(qǐng)人是否會(huì)申請(qǐng)開立信用證？n 保證費(fèi)用保證費(fèi)用0.5%節(jié)約的貸款利率節(jié)約的貸款利率0.75%第八章表外業(yè)務(wù)管理4、備用信用證的類型、備用信用證的類型備用信用證備用信用證可撤消的備用信用證可撤消的備用信用證不可撤消的備用信用證不

8、可撤消的備用信用證第八章表外業(yè)務(wù)管理三、擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn)三、擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn)n 1、擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)形成銀行的或有負(fù)、擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)形成銀行的或有負(fù)債；債；n2、在擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)中，銀行承擔(dān)信、在擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)中，銀行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)；用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)；n3、擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)不直接占用銀行資、擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)不直接占用銀行資金；金；n4、擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)涉及多方當(dāng)事人。、擔(dān)保類表外業(yè)務(wù)涉及多方當(dāng)事人。第八章表外業(yè)務(wù)管理第八章表外業(yè)務(wù)管理一、承諾類表外業(yè)務(wù)的種類一、承諾類表外業(yè)務(wù)的種類承諾類表外業(yè)務(wù)承諾類表外業(yè)務(wù)貸款承諾貸款承諾票據(jù)發(fā)行便利票據(jù)發(fā)行便利可撤消承諾可撤消承諾不可撤消承諾不可撤

9、消承諾第八章表外業(yè)務(wù)管理二、貸款承諾二、貸款承諾 1、貸款承諾的含義、貸款承諾的含義 貸款承諾貸款承諾銀行承諾客戶在未來(lái)一銀行承諾客戶在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，按照雙方事先確定的條件，隨定時(shí)期內(nèi)，按照雙方事先確定的條件，隨時(shí)提供不超過(guò)一定限額的貸款。時(shí)提供不超過(guò)一定限額的貸款。 “事先確定的條件事先確定的條件”：貸款利率、貸：貸款利率、貸款的期限、貸款額度以及貸款的使用方向款的期限、貸款額度以及貸款的使用方向等。等。 第八章表外業(yè)務(wù)管理2、貸款承諾的類型、貸款承諾的類型 信用額度（信用額度（Open Line of Credit） 備用信用額度（備用信用額度（Standby Line of Credi

10、t） 循環(huán)信用額度（循環(huán)信用額度（Revolving Line of Credit） 不可撤消承諾不可撤消承諾可撤消承諾可撤消承諾第八章表外業(yè)務(wù)管理3、貸款承諾的定價(jià)、貸款承諾的定價(jià)影響貸款承諾定價(jià)的因素：影響貸款承諾定價(jià)的因素：n（1）貸款承諾的期限；）貸款承諾的期限；n（2）借款人的資信狀況；）借款人的資信狀況；n（3）借款人的盈利能力。）借款人的盈利能力。n 手續(xù)費(fèi)（貸款承諾金額的一定比例）手續(xù)費(fèi)（貸款承諾金額的一定比例）n 承諾使用費(fèi)（未使用資金的承諾使用費(fèi)（未使用資金的1%）第八章表外業(yè)務(wù)管理4、客戶在什么情況下放棄使用貸、客戶在什么情況下放棄使用貸款承諾？款承諾？n 如果市場(chǎng)利率低

11、于貸款承諾中規(guī)如果市場(chǎng)利率低于貸款承諾中規(guī)定的利率（低定的利率（低1%以上），客戶就會(huì)以上），客戶就會(huì)放棄使用貸款承諾。放棄使用貸款承諾。n 貸款承諾使客戶擁有選擇權(quán)，屬貸款承諾使客戶擁有選擇權(quán)，屬于包含期權(quán)性質(zhì)的表外業(yè)務(wù)。于包含期權(quán)性質(zhì)的表外業(yè)務(wù)。第八章表外業(yè)務(wù)管理三、票據(jù)發(fā)行便利三、票據(jù)發(fā)行便利n 票據(jù)發(fā)行便利（票據(jù)發(fā)行便利（Note Issuance Facilities，NIFs）是一種中期的（）是一種中期的（57年）具有法律約束力的循環(huán)融資承諾。年）具有法律約束力的循環(huán)融資承諾。n 1、特點(diǎn)：、特點(diǎn)：n（1）票據(jù)發(fā)行人周轉(zhuǎn)性發(fā)行短期票據(jù)，可）票據(jù)發(fā)行人周轉(zhuǎn)性發(fā)行短期票據(jù)，可以獲得連續(xù)

12、的資金；以獲得連續(xù)的資金； n（2）發(fā)行的票據(jù)期限短、面額大；）發(fā)行的票據(jù)期限短、面額大；n（3）包銷銀行承擔(dān)期限轉(zhuǎn)變便利的責(zé)任。）包銷銀行承擔(dān)期限轉(zhuǎn)變便利的責(zé)任。n 第八章表外業(yè)務(wù)管理n2、票據(jù)發(fā)行便利市場(chǎng)的構(gòu)成、票據(jù)發(fā)行便利市場(chǎng)的構(gòu)成 n 票據(jù)發(fā)行者票據(jù)發(fā)行者 發(fā)行銀行發(fā)行銀行n（政府、銀行、企業(yè)）（政府、銀行、企業(yè)）n n 包銷銀行包銷銀行n 票據(jù)票據(jù)機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者第八章表外業(yè)務(wù)管理n（1）票據(jù)發(fā)行者。一般為歐洲大型商業(yè)銀行）票據(jù)發(fā)行者。一般為歐洲大型商業(yè)銀行和經(jīng)合組織成員國(guó)政府，還有一些亞洲、拉和經(jīng)合組織成員國(guó)政府，還有一些亞洲、拉美國(guó)家借款人。借款人如果是銀行，發(fā)行的美國(guó)家借款

13、人。借款人如果是銀行，發(fā)行的票據(jù)通常是可轉(zhuǎn)讓大額定期存單。票據(jù)通常是可轉(zhuǎn)讓大額定期存單。n（2）發(fā)行銀行。銀團(tuán)貸款的牽頭行，一般為）發(fā)行銀行。銀團(tuán)貸款的牽頭行，一般為大銀行。大銀行。n（3）包銷銀行。銀團(tuán)貸款的成員銀行，一般）包銷銀行。銀團(tuán)貸款的成員銀行，一般有多家銀行。有多家銀行。n（4）投資者。一般為國(guó)際金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)）投資者。一般為國(guó)際金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者。投資者。第八章表外業(yè)務(wù)管理3、票據(jù)發(fā)行便利的作用票據(jù)發(fā)行便利的作用n （1）“票據(jù)發(fā)行便利票據(jù)發(fā)行便利”把本屬于表內(nèi)業(yè)把本屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)的銀團(tuán)貸款，成功地轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)，務(wù)的銀團(tuán)貸款，成功地轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)，減輕了對(duì)銀行資本充足率要求

14、的壓力；減輕了對(duì)銀行資本充足率要求的壓力； n （2）借款人能以較低成本融資，提高使）借款人能以較低成本融資，提高使用資金的靈活性。包銷費(fèi)用為包銷額的用資金的靈活性。包銷費(fèi)用為包銷額的0.5%-1.5%。n （3）分散風(fēng)險(xiǎn)。多家機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，）分散風(fēng)險(xiǎn)。多家機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，投資者承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)，包銷銀行承擔(dān)中長(zhǎng)投資者承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)，包銷銀行承擔(dān)中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。期風(fēng)險(xiǎn)。第八章表外業(yè)務(wù)管理4、票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理、票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理n（1）建立完善的評(píng)估體系；）建立完善的評(píng)估體系；n 建立對(duì)票據(jù)發(fā)行人資信的評(píng)估、對(duì)業(yè)建立對(duì)票據(jù)發(fā)行人資信的評(píng)估、對(duì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。n

15、（2）與票據(jù)發(fā)行人簽定）與票據(jù)發(fā)行人簽定“特別處理?xiàng)l款特別處理?xiàng)l款”；n（3）分散票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；）分散票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；n 票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)不能集中于一個(gè)行業(yè)票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)不能集中于一個(gè)行業(yè)或一個(gè)企業(yè)?；蛞粋€(gè)企業(yè)。n（4）包銷銀行應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)性管理。）包銷銀行應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)性管理。第八章表外業(yè)務(wù)管理n案例：案例：n 一家資深公司向一家資深公司向A銀行申請(qǐng)一筆價(jià)值銀行申請(qǐng)一筆價(jià)值5000萬(wàn)美元的萬(wàn)美元的5年定期貸款，用來(lái)購(gòu)買大年定期貸款，用來(lái)購(gòu)買大型設(shè)備。型設(shè)備。n A銀行預(yù)期貸款利率會(huì)上升，對(duì)貸款銀行預(yù)期貸款利率會(huì)上升，對(duì)貸款政策進(jìn)行調(diào)整，決定發(fā)放更多的短期貸款政策進(jìn)行調(diào)整，決定發(fā)

16、放更多的短期貸款和更少的定期貸款，不再批準(zhǔn)和更少的定期貸款，不再批準(zhǔn)3年期以上年期以上的貸款。的貸款。n 為了不使銀行失去該客戶，你有何建為了不使銀行失去該客戶，你有何建議？議？第八章表外業(yè)務(wù)管理n 建議一：建議一：A銀行為該客戶提供租賃業(yè)銀行為該客戶提供租賃業(yè)務(wù)；務(wù)；n 建議二：建議二：A銀行為該客戶提供銀行為該客戶提供“備用備用信用證信用證”，讓客戶從其他銀行融資；，讓客戶從其他銀行融資；n 建議三：建議三：A銀行為客戶提供票據(jù)發(fā)行銀行為客戶提供票據(jù)發(fā)行便利業(yè)務(wù)，代為發(fā)行商業(yè)票據(jù)。便利業(yè)務(wù)，代為發(fā)行商業(yè)票據(jù)。n 建議四：建議四：A銀行為客戶提供銀行為客戶提供5000萬(wàn)美萬(wàn)美元、元、5年期的

17、貸款承諾，約定使用浮動(dòng)利年期的貸款承諾，約定使用浮動(dòng)利率。率。第八章表外業(yè)務(wù)管理三、承諾類表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn)三、承諾類表外業(yè)務(wù)的特點(diǎn)n1、承諾類表外業(yè)務(wù)形成銀行的或有資產(chǎn)；、承諾類表外業(yè)務(wù)形成銀行的或有資產(chǎn)；n2、承諾類表外業(yè)務(wù)的期限較長(zhǎng)；、承諾類表外業(yè)務(wù)的期限較長(zhǎng)；n3、銀行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、銀行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)；n4、借款人的信用等級(jí)較高；、借款人的信用等級(jí)較高；n5、承諾類表外業(yè)務(wù)涉及多方當(dāng)事人。、承諾類表外業(yè)務(wù)涉及多方當(dāng)事人。第八章表外業(yè)務(wù)管理第八章表外業(yè)務(wù)管理n 資產(chǎn)證券化（資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Securitization，簡(jiǎn)稱，簡(jiǎn)

18、稱ABS） 銀行將一些流動(dòng)性差、有穩(wěn)定現(xiàn)金銀行將一些流動(dòng)性差、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的盈利性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特設(shè)機(jī)構(gòu)，流的盈利性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特設(shè)機(jī)構(gòu)，特設(shè)機(jī)構(gòu)以此為基礎(chǔ)在公開市場(chǎng)上特設(shè)機(jī)構(gòu)以此為基礎(chǔ)在公開市場(chǎng)上發(fā)行抵押擔(dān)保證券。發(fā)行抵押擔(dān)保證券。n 第八章表外業(yè)務(wù)管理一、美國(guó)的資產(chǎn)證券化一、美國(guó)的資產(chǎn)證券化n 1、發(fā)展過(guò)程、發(fā)展過(guò)程 n 第一階段（第一階段（70年代年代80年代中期）：年代中期）：“過(guò)手證券過(guò)手證券”（pass-through securities）n 以聯(lián)邦住宅管理局為擔(dān)保，以住宅抵以聯(lián)邦住宅管理局為擔(dān)保，以住宅抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的一種轉(zhuǎn)移證券。押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的一種轉(zhuǎn)移證券。n 特點(diǎn)特點(diǎn):“

19、過(guò)手證券過(guò)手證券”本身代表資產(chǎn)所有本身代表資產(chǎn)所有權(quán)；原本金和利息由銀行直接轉(zhuǎn)付給投資權(quán)；原本金和利息由銀行直接轉(zhuǎn)付給投資者。者。第八章表外業(yè)務(wù)管理n第二階段：抵押擔(dān)保證券第二階段：抵押擔(dān)保證券MBSn n以美國(guó)聯(lián)邦住宅抵押貸款公司為擔(dān)保，以美國(guó)聯(lián)邦住宅抵押貸款公司為擔(dān)保，n n n n 發(fā)行抵押擔(dān)保證券（發(fā)行抵押擔(dān)保證券（MortgageBacked Securities ）n n n 投資者投資者特設(shè)機(jī)構(gòu)特設(shè)機(jī)構(gòu)special purpose vehicle商業(yè)銀行商業(yè)銀行第八章表外業(yè)務(wù)管理 MBS的特點(diǎn)：的特點(diǎn)： 第一、該證券為附擔(dān)保債券；第一、該證券為附擔(dān)保債券； 第二、信貸資產(chǎn)保留在

20、特設(shè)機(jī)構(gòu)的資第二、信貸資產(chǎn)保留在特設(shè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表中，作為負(fù)債類存在；產(chǎn)負(fù)債表中，作為負(fù)債類存在； 第三、原信貸資產(chǎn)的本金和利息不轉(zhuǎn)第三、原信貸資產(chǎn)的本金和利息不轉(zhuǎn)付給投資者。付給投資者。 第四、抵押擔(dān)保債券根據(jù)期限和風(fēng)險(xiǎn)第四、抵押擔(dān)保債券根據(jù)期限和風(fēng)險(xiǎn)大小，分為大小，分為A、B、C和和Z級(jí)，其償還順序：級(jí)，其償還順序：A級(jí)本金償還完后，再償還級(jí)本金償還完后，再償還B級(jí)本金，依級(jí)本金，依次類推。次類推。第八章表外業(yè)務(wù)管理第三階段：汽車貸款證券化第三階段：汽車貸款證券化n 1986年，以通用汽車承兌公司年，以通用汽車承兌公司（GMAC）發(fā)行的低息汽車貸款為基）發(fā)行的低息汽車貸款為基礎(chǔ)，特設(shè)機(jī)構(gòu)

21、發(fā)行金額為礎(chǔ)，特設(shè)機(jī)構(gòu)發(fā)行金額為32億美元的億美元的債券。債券。n第四階段：信用卡貸款證券化第四階段：信用卡貸款證券化n 1990年，花旗銀行以信用卡貸款年，花旗銀行以信用卡貸款為基礎(chǔ)，向市場(chǎng)發(fā)行金額為為基礎(chǔ)，向市場(chǎng)發(fā)行金額為14億美元億美元的證券。的證券。n 第八章表外業(yè)務(wù)管理2、美國(guó)資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)、美國(guó)資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)n（1）政府在資產(chǎn)證券化中起主導(dǎo)作用。）政府在資產(chǎn)證券化中起主導(dǎo)作用。n 第一、聯(lián)邦住宅管理局對(duì)民間住宅抵押貸第一、聯(lián)邦住宅管理局對(duì)民間住宅抵押貸款提供擔(dān)保；款提供擔(dān)保；n第二、政府提供直接或間接的信用增級(jí)。第二、政府提供直接或間接的信用增級(jí)。n（2）銀行貸款）銀行貸款“真

22、實(shí)出售真實(shí)出售”。n 貸款出售銀行倒閉后，已證券化的資貸款出售銀行倒閉后，已證券化的資產(chǎn)不能列為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。產(chǎn)不能列為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。第八章表外業(yè)務(wù)管理二、資產(chǎn)證券化的運(yùn)作二、資產(chǎn)證券化的運(yùn)作n 貸款出售銀行貸款出售銀行特設(shè)機(jī)構(gòu)特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV證券承證券承銷商銷商擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)原始借款人原始借款人機(jī)構(gòu)投機(jī)構(gòu)投資者資者出售出售資產(chǎn)資產(chǎn)委托委托發(fā)行發(fā)行債券債券支付支付價(jià)款價(jià)款支付支付價(jià)款價(jià)款信用增級(jí)信用增級(jí)第八章表外業(yè)務(wù)管理1、資產(chǎn)證券化的基本運(yùn)作流程、資產(chǎn)證券化的基本運(yùn)作流程n（1）構(gòu)造）構(gòu)造“資金池資金池”貸款出售銀行貸款出售銀行n 根據(jù)相同利率和期限對(duì)貸款進(jìn)行分類和評(píng)根據(jù)

23、相同利率和期限對(duì)貸款進(jìn)行分類和評(píng)估，將可證券化的貸款分別匯集入估，將可證券化的貸款分別匯集入“資金資金池池”。 n（2）發(fā)行）發(fā)行“資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券”特設(shè)機(jī)構(gòu)特設(shè)機(jī)構(gòu) n 特設(shè)機(jī)構(gòu)包括：發(fā)起銀行的子公司、資特設(shè)機(jī)構(gòu)包括：發(fā)起銀行的子公司、資產(chǎn)管理公司或信托投資公司，其業(yè)務(wù)范圍受產(chǎn)管理公司或信托投資公司，其業(yè)務(wù)范圍受到嚴(yán)格的法律限制。到嚴(yán)格的法律限制。第八章表外業(yè)務(wù)管理n（3）信用增級(jí)）信用增級(jí)擔(dān)保公司擔(dān)保公司n 擔(dān)保公司承諾在資金池產(chǎn)生的現(xiàn)金流擔(dān)保公司承諾在資金池產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足時(shí)，保證對(duì)投資者能按時(shí)還本付息。量不足時(shí)，保證對(duì)投資者能按時(shí)還本付息。n（4）信用評(píng)級(jí)）信用評(píng)級(jí) n 評(píng)級(jí)

24、機(jī)構(gòu)不僅要考察基礎(chǔ)貸款的信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不僅要考察基礎(chǔ)貸款的信用質(zhì)量，還應(yīng)評(píng)價(jià)信用增級(jí)的強(qiáng)度。用質(zhì)量，還應(yīng)評(píng)價(jià)信用增級(jí)的強(qiáng)度。n（5）資產(chǎn)支持債券的承銷）資產(chǎn)支持債券的承銷證券公司證券公司n（6）機(jī)構(gòu)投資者，一般為商業(yè)銀行、保）機(jī)構(gòu)投資者，一般為商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、投資基金等險(xiǎn)公司、投資基金等第八章表外業(yè)務(wù)管理n 2、資產(chǎn)證券化運(yùn)作的核心、資產(chǎn)證券化運(yùn)作的核心n 對(duì)基礎(chǔ)貸款的現(xiàn)金流進(jìn)行分割，發(fā)行不對(duì)基礎(chǔ)貸款的現(xiàn)金流進(jìn)行分割，發(fā)行不同檔次的資產(chǎn)支持債券。同檔次的資產(chǎn)支持債券。n 3、證券化的資產(chǎn)應(yīng)具備的條件、證券化的資產(chǎn)應(yīng)具備的條件n 其一，能產(chǎn)生固定的或循環(huán)的現(xiàn)金流；其一，能產(chǎn)生固定的或循環(huán)的現(xiàn)金流

25、；其二，流動(dòng)性差的資產(chǎn)；其三，原始權(quán)益其二，流動(dòng)性差的資產(chǎn)；其三，原始權(quán)益人對(duì)該資產(chǎn)擁有完整的所有權(quán)，即未被抵人對(duì)該資產(chǎn)擁有完整的所有權(quán)，即未被抵押的資產(chǎn)才能證券化；其四，基礎(chǔ)資產(chǎn)具押的資產(chǎn)才能證券化；其四，基礎(chǔ)資產(chǎn)具有高質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)化合同條款。有高質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)化合同條款。n 第八章表外業(yè)務(wù)管理4、資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過(guò)程、資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過(guò)程n 資產(chǎn)證券化涉及多個(gè)主體之間的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)資產(chǎn)證券化涉及多個(gè)主體之間的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)n原始貸款人（商業(yè)銀行）與特設(shè)機(jī)構(gòu)之原始貸款人（商業(yè)銀行）與特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的現(xiàn)金流；間的現(xiàn)金流；n特設(shè)機(jī)構(gòu)與證券承銷商之間的現(xiàn)金流；特設(shè)機(jī)構(gòu)與證券承銷商之間的現(xiàn)金流；n證券承銷商與

26、投資者之間的現(xiàn)金流；證券承銷商與投資者之間的現(xiàn)金流；n原始借款人與特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的現(xiàn)金流；原始借款人與特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的現(xiàn)金流；n特設(shè)機(jī)構(gòu)與投資者之間的現(xiàn)金流。特設(shè)機(jī)構(gòu)與投資者之間的現(xiàn)金流。第八章表外業(yè)務(wù)管理5、資產(chǎn)證券化案例：、資產(chǎn)證券化案例：n 美洲銀行將由聯(lián)邦住宅管理局美洲銀行將由聯(lián)邦住宅管理局 擔(dān)擔(dān)保的保的10億美元住宅抵押貸款，出售給億美元住宅抵押貸款，出售給國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（GNMA），原貸），原貸款利率為款利率為11%，期限，期限20年。年。GNMA購(gòu)購(gòu)買后發(fā)行買后發(fā)行10億美元的抵押擔(dān)保債券億美元的抵押擔(dān)保債券MBS，年利率為，年利率為8.5%，以，以0.5%作為作

27、為發(fā)行傭金。發(fā)行傭金。第八章表外業(yè)務(wù)管理n 例題：某銀行將一筆例題：某銀行將一筆5000萬(wàn)美元年萬(wàn)美元年收益率為收益率為13%的貸款證券化。該筆貸款的貸款證券化。該筆貸款證券化的息票率為證券化的息票率為8.25%；特設(shè)機(jī)構(gòu)承；特設(shè)機(jī)構(gòu)承諾向證券商支付諾向證券商支付0.35%的傭金。的傭金。n 銀行和特設(shè)機(jī)構(gòu)將從這次交易中獲利銀行和特設(shè)機(jī)構(gòu)將從這次交易中獲利多少？多少？n 銀行和特設(shè)機(jī)構(gòu)獲得的額外收入銀行和特設(shè)機(jī)構(gòu)獲得的額外收入= 預(yù)預(yù)期貸款的收益率期貸款的收益率 - 發(fā)行債券的息票率發(fā)行債券的息票率-其其他費(fèi)用他費(fèi)用n 220萬(wàn)美元萬(wàn)美元 第八章表外業(yè)務(wù)管理練習(xí)題：練習(xí)題：n 某銀行擁有住房抵

28、押貸款某銀行擁有住房抵押貸款 80億美億美元，其中元，其中10年期的年期的30億美元，億美元，20年年期的期的50億美元；前者的利率為億美元；前者的利率為9%，后者的利率為后者的利率為10%。n 該行計(jì)劃通過(guò)資產(chǎn)證券化融資，該行計(jì)劃通過(guò)資產(chǎn)證券化融資，請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)一個(gè)證券化運(yùn)作方案。請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)一個(gè)證券化運(yùn)作方案。第八章表外業(yè)務(wù)管理三、資產(chǎn)證券化對(duì)銀行的影響三、資產(chǎn)證券化對(duì)銀行的影響n1、有助于銀行分散信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)、有助于銀行分散信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)；險(xiǎn)；n2、有助于銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、有助于銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)n 商業(yè)銀行商業(yè)銀行 特設(shè)機(jī)構(gòu)特設(shè)機(jī)構(gòu)n （按揭貸款）（按揭貸款） （抵押債券）（抵押債券）n 作

29、用：銀行從持有流動(dòng)性差的信貸作用：銀行從持有流動(dòng)性差的信貸資產(chǎn)改為持有流動(dòng)性高的債券資產(chǎn)。資產(chǎn)改為持有流動(dòng)性高的債券資產(chǎn)。 出售出售購(gòu)回購(gòu)回第八章表外業(yè)務(wù)管理n3、降低商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，解決銀行、降低商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，解決銀行“短存長(zhǎng)貸短存長(zhǎng)貸”的結(jié)構(gòu)性矛盾；的結(jié)構(gòu)性矛盾；n4、資產(chǎn)證券化可以提高商業(yè)銀行的資本充、資產(chǎn)證券化可以提高商業(yè)銀行的資本充足率。資產(chǎn)證券化使銀行將風(fēng)險(xiǎn)較大的表足率。資產(chǎn)證券化使銀行將風(fēng)險(xiǎn)較大的表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)。內(nèi)貸款轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)。n5、資產(chǎn)證券化加劇信貸市場(chǎng)上各銀行對(duì)、資產(chǎn)證券化加劇信貸市場(chǎng)上各銀行對(duì)“最佳品質(zhì)最佳品質(zhì)”貸款的爭(zhēng)奪；貸款的爭(zhēng)奪；n “最佳品質(zhì)最佳

30、品質(zhì)”貸款：按時(shí)還本付息、貸款：按時(shí)還本付息、容易被證券化的資產(chǎn)。容易被證券化的資產(chǎn)。n 第八章表外業(yè)務(wù)管理n6、有利于提高商業(yè)銀行盈利能力。、有利于提高商業(yè)銀行盈利能力。n 一是銀行對(duì)已證券化的住房抵押貸款一是銀行對(duì)已證券化的住房抵押貸款仍可繼續(xù)保留服務(wù)職能；包括幫助特設(shè)仍可繼續(xù)保留服務(wù)職能；包括幫助特設(shè)機(jī)構(gòu)收回貸款本息、貸款賬戶記錄等，機(jī)構(gòu)收回貸款本息、貸款賬戶記錄等，從中收取服務(wù)費(fèi)；從中收取服務(wù)費(fèi)；n 二是住房抵押貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流在二是住房抵押貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流在支付債券本息及各項(xiàng)費(fèi)用后，如有剩余，支付債券本息及各項(xiàng)費(fèi)用后，如有剩余，銀行還有權(quán)參與對(duì)剩余現(xiàn)金流量的分配。銀行還有權(quán)參與對(duì)剩余

31、現(xiàn)金流量的分配。 第八章表外業(yè)務(wù)管理n7、資產(chǎn)證券化能夠?qū)崿F(xiàn)商業(yè)銀行功能、資產(chǎn)證券化能夠?qū)崿F(xiàn)商業(yè)銀行功能回歸，提升其在資本市場(chǎng)運(yùn)作的能力?；貧w，提升其在資本市場(chǎng)運(yùn)作的能力。n不利影響：不利影響：n 住房抵押貸款的證券化增加了資產(chǎn)住房抵押貸款的證券化增加了資產(chǎn)的流動(dòng)性，促使次級(jí)抵押貸款二級(jí)市的流動(dòng)性，促使次級(jí)抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展，從而引發(fā)美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)。場(chǎng)發(fā)展，從而引發(fā)美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)。第八章表外業(yè)務(wù)管理案例：房利美與房地美的危機(jī)案例：房利美與房地美的危機(jī)n 房利美是房利美是Fannie Mae的音譯，它的法定的音譯，它的法定名稱是名稱是“美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)”；房地美是；

32、房地美是Freddie Mac的音譯，它的正式名稱為的音譯，它的正式名稱為“美國(guó)美國(guó)聯(lián)邦住宅貸款抵押公司聯(lián)邦住宅貸款抵押公司” 。n 房利美與房地美賺錢的主要方式是對(duì)已證房利美與房地美賺錢的主要方式是對(duì)已證券化的券化的MBS債券收取擔(dān)保費(fèi)。為抵押放貸者提債券收取擔(dān)保費(fèi)。為抵押放貸者提供資金，為新房購(gòu)買者提供資金，每月本金和供資金，為新房購(gòu)買者提供資金，每月本金和利息支付由房利美或房地美擔(dān)保，而不由美國(guó)利息支付由房利美或房地美擔(dān)保，而不由美國(guó)政府擔(dān)保。政府擔(dān)保。 第八章表外業(yè)務(wù)管理n 2008年第一季度末，房利美與房地美擁年第一季度末，房利美與房地美擁有或擔(dān)保了美國(guó)抵押市場(chǎng)有或擔(dān)保了美國(guó)抵押市場(chǎng)

33、12萬(wàn)億總價(jià)值的一萬(wàn)億總價(jià)值的一半，即半，即6萬(wàn)億美元。同樣，房利美與房地美在萬(wàn)億美元。同樣，房利美與房地美在2007年末至年末至2008年期間也遭受了美國(guó)次貸危年期間也遭受了美國(guó)次貸危機(jī)的重大打擊。機(jī)的重大打擊。 n 2008年年7月，房利美與房地美股票分別比月，房利美與房地美股票分別比一年前的最高價(jià)累計(jì)下跌了一年前的最高價(jià)累計(jì)下跌了90.5%和和94.2%！n 美國(guó)政府可能接管并拆分房利美與房地美，美國(guó)政府可能接管并拆分房利美與房地美，將兩家公司的將兩家公司的“問(wèn)題資產(chǎn)問(wèn)題資產(chǎn)”置入新企業(yè)。置入新企業(yè)。 第八章表外業(yè)務(wù)管理n 2009年初，花旗銀行公布，在年初，花旗銀行公布，在2008年最

34、后一個(gè)季度虧損了近年最后一個(gè)季度虧損了近110億億美元。這是花旗銀行美元。這是花旗銀行196年歷史上金年歷史上金額最大的一次虧損。額最大的一次虧損。n 花旗銀行的大部分虧損是由于該銀花旗銀行的大部分虧損是由于該銀行購(gòu)買過(guò)以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵行購(gòu)買過(guò)以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押擔(dān)保債券。押擔(dān)保債券。 第八章表外業(yè)務(wù)管理四、資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)四、資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)n1、提前償付風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)n 提前償付行為給抵押貸款證券投資者提前償付行為給抵押貸款證券投資者帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，提前償還行為往往是在帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，提前償還行為往往是在利率上升時(shí)發(fā)生。利率上升時(shí)發(fā)生。n2、違約風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)n 因債務(wù)人未能

35、履行合約而導(dǎo)致現(xiàn)金流因債務(wù)人未能履行合約而導(dǎo)致現(xiàn)金流量不足，難以支付證券化所產(chǎn)生之債券量不足，難以支付證券化所產(chǎn)生之債券所需的現(xiàn)金流量。所需的現(xiàn)金流量。 第八章表外業(yè)務(wù)管理n3、利率風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）、利率風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）n 由于利率的變化而給投資者帶來(lái)的機(jī)由于利率的變化而給投資者帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本。會(huì)成本。n 當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，資產(chǎn)支持證券價(jià)當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，資產(chǎn)支持證券價(jià)格下降，若投資者拋售持有的抵押擔(dān)保格下降，若投資者拋售持有的抵押擔(dān)保證券，將遭受損失。證券，將遭受損失。n 當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，投資者會(huì)提前當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，投資者會(huì)提前償付資產(chǎn)支持債券，投資者會(huì)面臨再投償付資產(chǎn)支持債券，投資者會(huì)

36、面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。資風(fēng)險(xiǎn)。 第八章表外業(yè)務(wù)管理n4、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)n 表現(xiàn)在證券化資產(chǎn)的選擇、資產(chǎn)表現(xiàn)在證券化資產(chǎn)的選擇、資產(chǎn)“打包打包”技術(shù)以及資產(chǎn)支持證券的定價(jià)技術(shù)以及資產(chǎn)支持證券的定價(jià)方面方面n 要求：要求：n一是分散化，基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人有廣泛一是分散化，基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人有廣泛的地域分布和統(tǒng)計(jì)規(guī)律；的地域分布和統(tǒng)計(jì)規(guī)律；n二是期限相似，償還本息資產(chǎn)池內(nèi)所有二是期限相似，償還本息資產(chǎn)池內(nèi)所有基礎(chǔ)資產(chǎn)的到期日結(jié)構(gòu)相似。基礎(chǔ)資產(chǎn)的到期日結(jié)構(gòu)相似。 第八章表外業(yè)務(wù)管理五、我國(guó)資產(chǎn)證券化的運(yùn)作模式五、我國(guó)資產(chǎn)證券化的運(yùn)作模式n1、住房抵押貸款證券化、住房抵押貸款證券化n 2005年年3月，由中國(guó)

37、建設(shè)銀行上海分月，由中國(guó)建設(shè)銀行上海分行試點(diǎn)（行試點(diǎn)（100億元貸款）億元貸款）n 2007年年12月月14日，建設(shè)銀行成功發(fā)日，建設(shè)銀行成功發(fā)行行41.6億元的億元的MBS，中誠(chéng)信托投資公司為，中誠(chéng)信托投資公司為特設(shè)機(jī)構(gòu)。特設(shè)機(jī)構(gòu)。第八章表外業(yè)務(wù)管理 我國(guó)發(fā)展住房抵押貸款證券化的必要我國(guó)發(fā)展住房抵押貸款證券化的必要性和可行性性和可行性n 必要性必要性n（1）信貸資產(chǎn)占比高，流動(dòng)性差；）信貸資產(chǎn)占比高，流動(dòng)性差；n（2）有利于發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)；）有利于發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)；n（3）住房消費(fèi)已成為消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的）住房消費(fèi)已成為消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要手段。重要手段。第八章表外業(yè)務(wù)管理n 可行性可行性n（1

38、）土地使用制度的改革為住房抵押貸款）土地使用制度的改革為住房抵押貸款證券化創(chuàng)造條件；證券化創(chuàng)造條件；n（2）我國(guó)住房抵押貸款一級(jí)市場(chǎng)已初具規(guī)）我國(guó)住房抵押貸款一級(jí)市場(chǎng)已初具規(guī)模；模；n 2007年我國(guó)住房抵押貸款已達(dá)中長(zhǎng)年我國(guó)住房抵押貸款已達(dá)中長(zhǎng)期貸款的期貸款的60%，余額超過(guò)，余額超過(guò)2萬(wàn)億。萬(wàn)億。n（3）社會(huì)上存在大量的抵押貸款證券的機(jī)）社會(huì)上存在大量的抵押貸款證券的機(jī)構(gòu)投資者（共同基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資構(gòu)投資者（共同基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金）。金）。第八章表外業(yè)務(wù)管理n2、信貸資產(chǎn)證券化（、信貸資產(chǎn)證券化（ABS）n n 由國(guó)家開發(fā)銀行試點(diǎn)，將基礎(chǔ)由國(guó)家開發(fā)銀行試點(diǎn)，將基礎(chǔ)設(shè)施信貸資產(chǎn)出

39、售給信托投資公司設(shè)施信貸資產(chǎn)出售給信托投資公司（特設(shè)機(jī)構(gòu)），并以此為基礎(chǔ)發(fā)行（特設(shè)機(jī)構(gòu)），并以此為基礎(chǔ)發(fā)行金融債券。金融債券。第八章表外業(yè)務(wù)管理3、不良資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)證券化n （1）轉(zhuǎn)嫁型不良資產(chǎn)證券化，即銀行）轉(zhuǎn)嫁型不良資產(chǎn)證券化，即銀行將不良資產(chǎn)組合后以一定的折扣出售給將不良資產(chǎn)組合后以一定的折扣出售給AMC，AMC通過(guò)證券機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行通過(guò)證券機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行證券（信達(dá)、東方資產(chǎn)管理公司證券（信達(dá)、東方資產(chǎn)管理公司2006年年11月獲批）。月獲批）。n （2）抵押型不良資產(chǎn)證券化（表內(nèi)模）抵押型不良資產(chǎn)證券化（表內(nèi)模式），即不良資產(chǎn)仍在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表式），即不良資產(chǎn)仍在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，發(fā)行以不良資產(chǎn)為抵押的特種金融債中，發(fā)行以不良資產(chǎn)為抵押的特種金融債券券。n第八章表外業(yè)務(wù)管理六、我國(guó)資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題六、我國(guó)資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題