PPT3-外匯匯率與外匯業(yè)務(wù)

1、第三章 外匯匯率與外匯業(yè)務(wù) 第一節(jié)外匯的概念第一節(jié)外匯的概念 第二節(jié)第二節(jié) 匯率概述匯率概述 第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場外匯市場 第四節(jié)第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù)外匯業(yè)務(wù)第一節(jié)外匯的概念 一、外匯的概念動態(tài)的外匯：指把一國貨幣兌換為另一國貨幣以進行國際支付或國際清償?shù)幕顒?。靜態(tài)的外匯：指外幣或以外幣表示的金融資產(chǎn)。廣義的外匯狹義的外匯二、廣義的外匯 包括一切以可兌換貨幣定值或計價的金融資產(chǎn)或權(quán)益憑證。外幣現(xiàn)金: 紙幣,鑄幣；外幣支付憑證: 票據(jù),銀行存款憑證,郵政儲蓄憑證等；外幣有價證券；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)。三、狹義的外匯 指以外幣表示的、能直接能直接用于國際結(jié)算或?qū)ν馇鍍數(shù)闹Ц妒侄?。主要形式是外幣?/p>

2、款憑證,外幣票據(jù)等,不包括外幣有價證券，如股票、債券等。四、外匯的特征 作為外匯必須具備二個特征：第一，自由兌換性：自由兌換性：外匯必須具有充分的可自由兌換性；第二，普遍接受性：普遍接受性：外匯必須具有可靠的物資償付的保證，并且能被各國所普遍接受； 主要自由兌換貨幣名稱及符號主要自由兌換貨幣名稱及符號P58“貨幣圖案集貨幣圖案集”第二節(jié) 匯率概述 一、匯率的概念匯率（Foreign Exchange Rate）是一國貨幣用另一國貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣的兌換比率。 二、匯率的標價方法1.直接標價法直接標價法（Direct quotation）： 以一定整數(shù)單位的外國貨幣作為標準(1或1

3、00)，折合成若干單位的本國貨幣來表示兩國貨幣的匯率。即一定整數(shù)單位的外幣不變，匯率的變化通過本幣數(shù)額的增減來表示。數(shù)額增外匯升，數(shù)額減外匯貶。100美元=650人民幣（USDCNY=6.5000）世界上絕大多數(shù)國家用直接標價法，英、美、歐除外。 http:/2.間接標價法間接標價法（Indirect quotation）： 以一定整數(shù)單位的本國貨幣作為標準，折合成若干單位的外國貨幣來表示兩國貨幣的匯率。以外幣的數(shù)額增減變化來反映本幣匯率的升降。 直接標價法和間接標價法互為倒數(shù)關(guān)系。P60-表表3-3 美元標價法：即以美元為外幣的直接標價法。美元兌人民幣日K線：http:/ 1.按照匯率的制定

4、方法劃分：基本匯率：本國貨幣對關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣的比率。在本國國際經(jīng)濟貿(mào)易中使用最多的貨幣；在外匯儲備中占比例最大的貨幣；可自由兌換的貨幣；國際上可以普遍接受的貨幣；套算匯率：根據(jù)基本匯率套算出的匯率。二、匯率的種類 2.按銀行業(yè)務(wù)操作情況劃分：買入?yún)R率（buying rate， bid price）銀行買進外匯的匯率，買價。賣出匯率（selling rate ，offered or ask price）銀行賣出外匯的匯率，賣價。中間匯率（Middle Rate）是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)。鈔價例題 例1:直接標價法買英鎊: 某日紐約外匯市場:1= US$1.58701.5880,這里1.58

5、70表示買價,1.5880表示賣價,通常賣出價高于買入價約10點,外匯市場上每1點(Basic point)為百分之一的百分之一,即0.0001稱為1個基點（BP）。 例2：間接標價法買歐元： 某日紐約外匯市場，銀行掛出歐元的牌價是USD1=EUR0.75350.7550 這里，0.7535為賣價：賣出0.7535EUR收進1 USD； 0.7550為買價：收進0.7550EUR支付1 USD。 例3：如果你向中國銀行詢問美元/瑞士法郎的報價，回答是“1.1950/60”。請問：（1）中國銀行以什么匯率向你買入美元，賣出瑞郎？（2）如果你要買入美元，中國銀行給你什么匯率？（3）如果你要買入瑞郎

6、，匯率又是多少？ 例4：如果你以電話向中國銀行詢問英鎊/美元的匯價。中國銀行答道：“1.6900/10”。請問：（1）中國銀行以什么匯價向你買進美元？（2）你以什么匯價從中國銀行買進英鎊？ 例5：倫敦報價商報出了四種GBP/USD的價格，我國外匯銀行希望賣出英鎊，最好的價格是多少？ A、1.6865 B、1.6868 C、1.6874 D、1.68661.6874 例6：一位客戶希望買入日元，要求外匯銀行報出即期USD/JPY的價格，外匯銀行報出如下價格，哪一組報價對客戶最有利 ？哪一組報價銀行獲利最多？ A、102.25/35 B、102.40/50 C、102.45/55 D、102.60

7、/70102.60/70，102.25/35 3.按外匯交易中支付方式的不同：電匯匯率信匯匯率票匯匯率 4.從外匯交易的期限劃分：即期匯率（Spot Rate），也叫現(xiàn)匯匯率，指買賣外匯雙方成交當天或兩天以內(nèi)進行交割的匯率。 遠期匯率(Forward RATE) ，事先由買賣雙方簽定合同，規(guī)定在未來指定的期限內(nèi)，按合同上載明的匯率和數(shù)額進行錢匯兩清。一般遠期有：30、60、90、180天。升水（premium）:遠期匯率高于即期匯率。貼水（discount）;遠期匯率低于即期匯率。平價 (at par） 5.單一匯率與多重匯率（按對匯率水平的制度安排劃分）：單一匯率：一國貨幣對一種外國貨幣只有

8、一種匯率多重匯率：一國貨幣對一外幣規(guī)定兩種或以上的匯率，或本幣與外幣的即期匯率的買賣差價超過2%，也叫復(fù)匯率；（貿(mào)易匯率和金融匯率） 6.按買賣對象劃分：銀行間匯率商業(yè)匯率 7.按匯率制度的不同劃分：固定匯率（fixed rate ）:通過政府當局頒布法令來決定的匯率，一般只能在很小的幅度內(nèi)波動。浮動匯率（floating rate）：由市場供求關(guān)系所決定的匯率，即各國貨幣當局不再宣布本國貨幣與基準貨幣的比價，不再規(guī)定匯率波動的上下限，不再承擔(dān)維持匯率波動界限的義務(wù)。8.名義匯率、實際匯率、有效匯率 名義匯率名義匯率：對外掛牌或公布的匯率。 實際匯率實際匯率：名義匯率剔除通貨膨脹差異后的匯率名

9、義匯率剔除通貨膨脹差異后的匯率 實際匯率=名義匯率*（1-兩國通貨膨脹率之差） 或者： 其中Rr表示實際匯率，R表示名義匯率（直接標價法），Pf表示外國（標價貨幣國）價格水平，Ph表示本國價格水平； 剔除政府干預(yù)（名義匯率+/-財政補貼和稅收減免） 例： USD1=CNY 6.3013 美國Pf為103，中國Ph=104.5 Rr=6.3013*104.5/103=6.3928hfrPPRR8.名義匯率、實際匯率、有效匯率 有效匯率有效匯率:以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均匯率以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均匯率A幣的有效匯率=A國貨幣對i國貨幣的匯率指數(shù)（以基期為100）A國同i國的貿(mào)易值/A國的全部對

10、外貿(mào)易值例：求有效匯率例：求有效匯率與各國貿(mào)易的權(quán)重如下：美國與各國貿(mào)易的權(quán)重如下：美國0.50.5；歐盟；歐盟0.30.3；日本；日本0.20.2；假設(shè)基期指數(shù)假設(shè)基期指數(shù)100100；基期匯率：基期匯率： RMBRMB￥1=$0.1476; RMB1=$0.1476; RMB￥1=1= 0.10760; RMB0.10760; RMB￥1=1=￥13.222213.2222計算期匯率：計算期匯率： RMBRMB￥1=$0.1500; RMB1=$0.1500; RMB￥1=1= 0.1100; RMB0.1100; RMB￥1=1=￥13.552313.55230198.12222.135

11、523.132 .01076.01100.03 .01476.01500.05 .01biiniiEETTNEC 實際有效匯率：名義有效匯率等于其貨幣與所有貿(mào)易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)，如果剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響，就可以得到實際有效匯率。 *巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng) *巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng) 一個快速增長的發(fā)展中國家，其實際匯率一個快速增長的發(fā)展中國家，其實際匯率(Rr=RPf/Ph)應(yīng)該不斷上升。應(yīng)該不斷上升。 2005年以后實際匯率開始上升，(從長期來看,人民幣升值)美元/人民幣匯率人民幣實際匯率上升有三條路徑：人民幣實際匯率上升有三條路徑：1.名義匯率調(diào)整，人民幣對外幣標

12、價不斷上漲；名義匯率調(diào)整，人民幣對外幣標價不斷上漲；2.相對物價上漲，中國國內(nèi)物價、資產(chǎn)資源價格相對境外上升；相對物價上漲，中國國內(nèi)物價、資產(chǎn)資源價格相對境外上升；3.一方面，名義一方面，名義匯率調(diào)整，另一方面，相對物價上漲。我國人民幣升值的路徑實際上走的正是第匯率調(diào)整，另一方面，相對物價上漲。我國人民幣升值的路徑實際上走的正是第三種道路：名義匯率的小幅升值的同時，相對物價的持續(xù)上漲。三種道路：名義匯率的小幅升值的同時，相對物價的持續(xù)上漲。2012年年1月人民幣實際有效匯率下降月人民幣實際有效匯率下降0.65% 國際清算銀行16日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年1月人民幣實際有效匯率指數(shù)為107.3

13、7，環(huán)比下降0.65%。 1月人民幣對美元匯率中間價收于6.3115，較月初貶值0.17%。當月美元指數(shù)下跌1.17%。中國人民銀行15日發(fā)布的2011年第四季度中國貨幣執(zhí)行報告表示，去年人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。去年人民幣對美元匯率升值5.11%。自2005年人民幣匯率形成機制改革啟動至去年底，人民幣對美元匯率升值31.35%。根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，去年人民幣名義有效匯率升值4.95%，實際有效匯率升值6.12%；自2005年人民幣匯率形成機制改革啟動至去年底，人民幣名義有效匯率升值21.16%，實際有效匯率升值30.34%第三節(jié) 外匯市場

14、 一、外匯市場的含義及組織形式一、外匯市場的含義及組織形式外匯市場是進行外匯買賣并決定匯率的渠道或交易網(wǎng)絡(luò)，是金融市場的重要主城部分。有形市場和無形市場。二、外匯市場的構(gòu)成二、外匯市場的構(gòu)成 外匯市場的外匯市場的 交易者交易者 商業(yè)銀行商業(yè)銀行個人、企業(yè)等個人、企業(yè)等 中央銀行中央銀行 外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人 交易主體交易主體最終供求者最終供求者 中介人中介人市場調(diào)控者市場調(diào)控者第三節(jié) 外匯市場 三、外匯市場的類型三、外匯市場的類型：批發(fā)市場（銀行同業(yè)市場）與零售市場即期外匯市場、遠期外匯市場和外幣期貨市場交易所市場（有形市場）和柜臺市場（無形市場）國際外匯市場和國內(nèi)外匯市場第三節(jié) 外匯市場 四

15、、外匯交易中的要素：外匯交易員外匯交易室（經(jīng)理室、客戶部、交易部、信息咨詢部、結(jié)算部、金融部）外匯交易終端路透社終端、美聯(lián)社終端、德勵財經(jīng)終端、彭博資訊終端以路透社為例，路透社終端機的主要設(shè)備包括控器、鍵盤和打印機等，交易員只需啟動機器，通過鍵盤輸入自己的終端密碼，即可與對方銀行聯(lián)系。全世界參加路透社交易系統(tǒng)的數(shù)千家銀行，每家銀行都有一個指定的代碼，如中國銀行總行的代碼為BCDD。交易員若想與某銀行進行交易，在鍵盤上輸入對方銀行的代號，叫通后即可詢問交易價格，并可與其還價。雙方的交易過程全部顯示在終端機的熒光屏上，交易完畢后即可通過打印機打印出來。 路透社終端路透終端提供的服務(wù)主要包括：1、即

16、時信息服務(wù)即時信息服務(wù)：遍布全球的路透社記者將即時的政治、財經(jīng)、商品等各種新聞匯集到路透社編輯中心，然后再輸送到各地的終端；2、即時匯率行情即時匯率行情：路透終端即時匯率版面，為交易員即時顯示世界各大銀行外匯買賣的參考數(shù)據(jù)；3、趨勢分析趨勢分析：路透系統(tǒng)中，有許多高級經(jīng)濟學(xué)家、銀行家、金融專家和分析專家負責(zé)每天撰寫匯市評論和走勢分析，然后輸入路透電腦中心。4、技術(shù)圖表分析技術(shù)圖表分析：路透社為用戶提供圖表終端機，利用圖表終端可以繪出各種技術(shù)圖表，以幫助用戶進行技術(shù)分析；5、從事外匯交易從事外匯交易：通過路透交易機，交易員就可以與系統(tǒng)內(nèi)任何一家銀行交易外匯。路透交易機以電話線連接。路透提供的資訊

17、產(chǎn)品包括全球250多家交易所的股票實時報價，50多種貨幣每天的官方定價，超過175種貨幣的現(xiàn)貨、遠期、存款、掉期、期權(quán)和其它衍生品的價格，100個國家的50萬只債券的實時報價，16500家公司的詳細盈利預(yù)測和綜合盈利預(yù)期，以及每天提供4萬個世界知名券商的研究報告。 我國的交易終端目前，我國金融軟件系統(tǒng)對外依存度比較高的有：外匯交易平臺，以英國路透社的Dealing3000和德意志銀行的EBS為主；債券交易平臺，以美國彭博社的終端為主；市場報價資訊系統(tǒng)，以路透3000Xtra為代表；風(fēng)險管理系統(tǒng)，如路透Kondor+，Murex等。除了銀行業(yè)，重要的證券、期貨、投資機構(gòu)、科研院所包括國家外匯管理

18、局、銀監(jiān)會、財政部等國家部委，也都在使用其中的部分產(chǎn)品。全球60%的外匯交易都通過路透的Dealing3000完成，我國絕大多數(shù)銀行外匯買賣也都使用這一系統(tǒng)。路透的資訊終端3000EXtra在國內(nèi)的使用更為普遍。以寧波商業(yè)銀行為例，作為一家迅速崛起的城市商業(yè)銀行，其外匯國際結(jié)算業(yè)務(wù)在全國107家商業(yè)銀行中排第三位，被路透列為“合作典范”。租用一臺Dealing3000的費用是4000美元/月，風(fēng)險管理系統(tǒng)是一次性費用加每月維護費的形式，加上3000EXtra，寧波商行一年使用路透產(chǎn)品的費用估計在100萬150萬元。 RET-AD - 業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的自動交易平臺產(chǎn)品由 路 透 提 供 服 務(wù)由 路

19、透 提 供 服 務(wù)最佳單一銀行最佳單一銀行e- e-外匯平臺外匯平臺瑞士聯(lián)合銀行瑞士聯(lián)合銀行 (RET-AD)(RET-AD)34.91%34.91%德意志銀行25.08%德累斯登銀行德累斯登銀行 (RET-AD)(RET-AD)7.08%7.08%巴克萊資本4.69%花旗集團4.52%摩根大通摩根大通 (RET-AD)(RET-AD)3.94%3.94%高盛2.51%SEB2.48%荷蘭銀行荷蘭銀行 (RET-AD)(RET-AD)2.35%2.35%匯豐銀行匯豐銀行 (RET-AD)(RET-AD)2.13%2.13%最佳單一銀行平臺供應(yīng)商最佳單一銀行平臺供應(yīng)商首十家銀行推選結(jié)果首十家銀行

20、推選結(jié)果路透路透50.41%50.41%德意志銀行25.08%巴克萊資本4.69%花旗集團4.52%高盛2.51%第三節(jié) 外匯市場 五、世界外匯市場的特點五、世界外匯市場的特點（一）空間上的統(tǒng)一性（一）空間上的統(tǒng)一性（二）時間上的連續(xù)性（二）時間上的連續(xù)性惠靈頓：04:00-13:00悉尼：06:00-15:00東京：08:00-15:30香港：10:00-17:00法蘭克福：14:30-23:00倫敦：15:30-（次日）00:30紐約：21:00-（次日）04:00（三）匯率上的趨同性（三）匯率上的趨同性第三節(jié) 外匯市場 六、世界主要外匯市場倫敦外匯市場紐約外匯市場東京外匯市場新加坡外匯市

21、場香港外匯市場 七、中國外匯市場介紹 世界上大約有30多個主要的外匯市場，按傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞太地區(qū)、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，北美洲的紐約和洛杉磯，亞太地區(qū)的悉尼、東京、新加坡和香港等。倫敦外匯市場 1979 年10 月24 日，英國政府宣布自即日起完全解除外匯管制，倫敦外匯市場成為基本上完全自由的市場 ；是世界上建立最早、規(guī)模最大國際外匯市場。倫敦目前是全球最大外匯交易中心，在英國交易的美元總額是在美國本土交易的美元總額的2倍，在英國交易的歐元總額比在所有歐元區(qū)國家交易的歐元總額的2倍還多。 倫敦外匯市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外

22、匯經(jīng)紀人組成，外匯銀行和外匯經(jīng)紀人分別組成了行業(yè)自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會和外匯經(jīng)紀人協(xié)會； 匯率報價采用間接標價法，交易貨幣種類眾多，最多達80多種，經(jīng)常有三、四十種。 截至2007年4月，英國在全球外匯交易市場所占比重由2004年4月的31%上升到34%，升幅主要來自機構(gòu)代理、投資銀行及對沖基金業(yè)務(wù)； 紐約外匯市場紐約外匯市場的參加者以商業(yè)銀行為主，包括50余家美國銀行和 200多家外國銀行在紐約的分支機構(gòu)、代理行及代表處。 紐約外匯市場在世界外匯市場上占有重要地位，它實際上已成為世界美元交易的清算中心，有著世界上任何外匯市場都無法取代的美元清算中心和劃撥的職能。從其每日的交易量來看

23、，居世界第二位 ； 紐約外匯市場是一個完全自由的外匯市場，匯率報價既采用直接標價法（指對英鎊）又采用間接標價法（指對歐洲各國貨幣和其他國家貨幣），便于在世界范圍內(nèi)進行美元交易。交易貨幣主要是歐洲大陸、北美加拿大、中南美洲、遠東日本等國貨幣。 紐約外匯市場的參加者主要包括：美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的成員銀行和非成員銀行，外國銀行在紐約的分支機構(gòu)，以及外國建立的代理行和代表處。此外還包括一些外匯經(jīng)紀商等。著名的中資機構(gòu)有中國銀行紐約分行。 東京外匯市場 東京外匯市場進行交易的貨幣種類較為單一，目前市場上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因為日本貿(mào)易多數(shù)以美元計價，日本海外資產(chǎn)以美元資產(chǎn)居 多； 東京外

24、匯市場的參加者有五類：一是外匯專業(yè)銀行，即東京銀行；二是外匯指定銀行，指可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行，共 340多家，其中日本國內(nèi)銀行 243家，外國銀行99家；三是外匯經(jīng)紀人 8家；四是日本銀行；五是非銀行客戶，主要是企業(yè)法人、進出口企業(yè)商社、人壽財產(chǎn)保險公司、投資信托公司、信托銀行等。 新加坡外匯市場 新加坡外匯市場是隨著亞洲美元市場的發(fā)展而發(fā)展起來的。它是全球第四大外匯市場 ； 新加坡地處歐亞非三洲交通要道，時區(qū)優(yōu)越，上午可與香港、東京、悉尼進行交易，下午可與倫敦、蘇黎世、法蘭克福等歐洲市場進行交易，中午還可同中東的巴林、晚上同紐約進行交易； 新加坡外匯市場是一個無形市場，大部分交易由外匯經(jīng)紀

25、人辦理，并通過他們把新加坡和世界各金融中心聯(lián)系起來。交易以美元為主，約占交易總額的 85%左右。大部分交易都是即期交易，掉期交易及遠期交易合計占交易總額的 1/3。匯率均以美元報價，非美元貨幣間的匯率通過套算求得； 香港外匯市場 香港是個自由港，是世界第五大外匯交易中心。每天開市的正式時間是上午9點，但許多金融機構(gòu)半小時以前就有行市顯示。到下午5點，各大銀行都已沖平當日外匯頭寸，基本上不再作新的成交 ； 香港外匯市場由兩個部分構(gòu)成。一是港元兌外幣的市場，其中包括美元、日元、歐元、英鎊、加元、澳元等主要貨幣和東南亞國家的貨幣，其中以和美元兌換為主 ，當然也包括人民幣。二是美元兌其他外匯的市場。這

26、一市場的交易目的在于完成跨國公司、跨國銀行的資金國際調(diào)撥； 44Exhibit 4.3 Geographic Distribution of Foreign Exchange Market Turnover (daily averages in April, billions of US dollars)Source: Bank for International Settlements, “Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2001,” October 2001,

27、.*中國外匯市場介紹 2005年8月正式推出外幣買賣業(yè)務(wù)；2006年1月，銀行間外匯市場在推出詢價交易模式的同時，引入做市商制度。 已經(jīng)形成批發(fā)與零售，信息產(chǎn)品與衍生產(chǎn)品競價與詢價并存的多層次的外匯市場。批發(fā)市場銀行間的外匯市場包括五個外幣對內(nèi)幣和八個本幣對外幣(歐元、美元、澳元、英鎊、日元、加元、瑞士法郎、港幣 )，外幣對外幣的貨幣性交易。 外匯零售市場上銀行向客戶提供人民幣的外匯即期交易、遠期交易、掉期交易以及各種國際可兌換貨幣的其他交易。 在銀行間外匯市場，通過電子交易與清算平臺，為境內(nèi)金融機構(gòu)進行外幣與外幣之間的交易與清算提供便利的安排；做市商與交易品種 匯豐銀行

28、、花旗銀行、荷蘭銀行、荷蘭商業(yè)銀行、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行、蒙特利爾銀行、中國銀行和中信實業(yè)銀行 歐元對美元、澳大利亞元對美元、英鎊對美元、美元對瑞士法郎、美元對港幣、美元對加拿大元、美元對日元和歐元對日元。 交易時間：7：00-19：00（周一到周五）交易主體 做市商：在指定貨幣對中連續(xù)不斷地進行買/賣雙邊報價，承擔(dān)維持市場流動性義務(wù)的銀行。 會員銀行：在市場中進行點擊報價、訂單報價和詢價交易的銀行。 報價方式 點擊報價：希望按當時市場價格成交，且交易金額不大于流動性限額的交易，按點擊時的實時匯率成交。 詢價報價：希望按當時市場行情成交，且交易金額大于流動性限額的交易，有可能獲得大額交易

29、的優(yōu)惠價格。 訂單報價：希望按指定的價格成交，且交易金額不大于流動性限額的交易，可根據(jù)自己對市場未來走勢判斷下單，下單后無須實時看盤。 風(fēng)險控制 最小報價金額：會員銀行的最小報價金額10萬美元，非美元貨幣對按實時匯率折算美元計算。 流動性限額：各做市商在某一價位上可提供的流動性是有限的，相應(yīng)地整個市場在某一價位上的流動性也是有限的。交易系統(tǒng)中設(shè)置了流動性限額1000萬美元或等值其他貨幣，超出流動性限額的交易請求只能進行詢價交易。 交易系統(tǒng)對所有做市商和會員銀行都設(shè)置交易額度。會員銀行的交易限額等同于清算限額。 資金清算 集中：做市商、會員銀行以中國外匯交易中心為清算對手，達成交易后的資金清算均

30、與中國外匯交易中心辦理 差額：做市商、會員銀行按同一幣種同一起息日交易金額的凈差額與中國外匯交易中心進行資金清算。清算速度為T+2，與加元相關(guān)的交易為T+1。 價格限制 交易員應(yīng)在規(guī)定的價格浮動范圍內(nèi)進行報價，超過浮動范圍的報價無效。 美元每筆報價須在上一筆成交價上下各100個基點以內(nèi)，當日報價須在中國人民銀行公布的當日中間價上下各3以內(nèi)。 港幣每筆報價須在上一筆成交價上下各100個基點以內(nèi)，當日報價須在中國人民銀行公布的當日中間價上下各1%以內(nèi)。 日元每筆報價須在上一筆成交價上下各1000個基點以內(nèi)，當日報價須在中國人民銀行公布的當日中間價上下各10%以內(nèi)。 單一銀行平臺專用標簽解決方案專用

31、標簽解決方案銀行到分支行，子公司及/或客戶的外匯和資金市場 e 商務(wù)交易平臺大批量小額買賣的自動化通過實時直通處理連接中后臺，提高效率在客戶端便利實施（零維護成本）控制成本同時增加交易處理能力 基于客戶信用、買賣量、貨幣匯對的多種保證金買賣模塊國際銀行加強在華業(yè)務(wù)并構(gòu)成競爭路透電子買賣 自動交易系統(tǒng)銀行資金部總中心銀行資金部總中心ClientClient客戶ClientClient分支行 / 子公司內(nèi)部客戶內(nèi)部客戶外部客戶外部客戶后臺系統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng) / /內(nèi)部網(wǎng)內(nèi)部網(wǎng)第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 即期外匯業(yè)務(wù) 遠期外匯業(yè)務(wù) 擇期 掉期 貨幣期貨 外幣期權(quán)第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易：外匯買賣成交后

32、，在兩個營業(yè)日內(nèi)交割的外匯買賣；當日交割:Value Today翌日交割（明日交割）：Value Tomorrow即期交割（即交割）:Value Spot第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易1、即期匯率的計算原理（電匯、信匯、票匯）：信匯和票匯匯率低于電匯匯率例：設(shè)新加坡元的年利率為5%，新加坡到美國的郵程為8天，某日新加坡市場美元對新加坡元的電匯匯率為：$=SGD1.8270/1.8281（電匯交割時間為兩天）信匯和票匯買入價：1.8270*（1-5%*6/365）信匯和票匯賣出價： 1.8281*（1-5%*6/365）第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易2、即期匯率的報價銀行賤買貴賣每個匯率

33、的左邊數(shù)字是買入標準貨幣的價格，右邊數(shù)字是賣出標準貨幣的價格直接標價法和間接標價法的外匯買入價和賣出價剛好相反1USD=JPY120.10/901USD=CHF1.6610/80第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易3、交叉匯率的計算（1）匯率的標價方法相同時，將 - 左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。 如：$1=CHF 1.3894-1.3904 $1=DM 1.6917-1.6922 求DM/CHF的匯率。 相除DM1=CHF 0.8211-0.8219或CHF1=DM1.2167-1.2179第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、即期外匯交易3、交叉匯率的計算（2）匯率的標價方法不同時，將 - 左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘

34、。1 =$1.6806-1.6816 $1=DM1.6917-1.6922 求 / DM的匯率。相乘 1=DM 2.8431-2.8456二、套匯 套匯：利用不同外匯市場的外匯差價，在某一地買進，另一地賣出該種貨幣，以此賺取利潤 分兩角套匯，三角套匯和多角套匯二、套匯 （1）兩角套匯（Two-point Arbitrage）：直接套匯 一地低價買入，另一地高價賣出。例：倫敦外匯市場：1=$1.98紐約外匯市場：1=$2.00在倫敦花19800$買10000，然后在紐約賣掉收入20000$，一買一賣賺得200$。 套匯凈利潤=毛利潤-手續(xù)費兩角套匯 例：某日紐約外匯市場的匯率為 1US$=CHF

35、1.6631/35； 瑞士蘇黎世外匯市場的匯率為1US$=CHF1.6625/29 套匯的機會？在紐約的美元比蘇黎世的美元要貴，所以在蘇黎世買美元，然后在紐約賣掉：（1/1.6629）*1.6631=1.0001二、套匯 （2）三角套匯（Three-point Arbitrage）：間接套匯在三個外匯市場上買賣外匯以賺取利潤三角套匯的條件：套算匯率與公開匯率不一致。 例：倫敦：1=$2 巴黎：1=FF10 紐約：$1=FF5 套匯者無利可圖，前兩者套算后有$1=FF5 而倫敦：1=$2 巴黎：1=FF10 紐約：$1=FF6可套匯。 (把三地匯率改成相同的標價法，然后用三個賣出價或三個買入價相

36、乘，若乘積等于1或者幾乎等于1時，說明市場之間的貨幣匯率關(guān)系處于均衡狀態(tài)。沒有匯差，或只有微小的差率，但不足以抵補資金調(diào)度成本，套利將無利可圖，若乘積不等于1，說明存有匯率差異，此時套匯有利可圖。 三角套匯 例：倫敦：GBP/USD 1.4468/1.4480紐約：EUR/USD 0.9085/0.9095法蘭克福：EUR/GBP 0.6235/0.6245紐約和法蘭克福的交叉匯率GBP/USD：1.4548/1.4587倫敦的英鎊更便宜，所以在倫敦用美元買英鎊，再到法蘭克福換成歐元，然后在紐約把歐元換回美元（1/1.4480）*（1/0.6245）*0.9085=1.0047第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù)

37、 二、遠期外匯業(yè)務(wù)(Foward)1.買賣雙方現(xiàn)在簽定合約，約定在未來某日依照約定的匯率進行交割的外匯交易，所依據(jù)的匯率叫遠期匯率，由遠期外匯的供求關(guān)系確定。2.特點：A.事先約定幣種、數(shù)額、匯率等；B.有效期內(nèi)，必須履行，不得反悔。第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 二、遠期外匯業(yè)務(wù)3、遠期匯率的標價方法：（1）直接標出遠期外匯的實際匯率；（2）標出遠期匯率與即期匯率的差額；第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) （2）升水(premium)、貼水(discount)、平價(at par)標價方法：外幣的遠期價格比即期價格高，叫遠期升水。如在倫敦外匯市場即期匯率為1英鎊=1.4608美元，3個月美元外匯遠期升水0.51美分，則3個

38、月美元遠期匯率為1英鎊=1.4608-0.0051=1.4557美元；第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) （2）升水、貼水、平價標價方法：外幣的遠期價格比即期價格低，叫遠期貼水。如在倫敦外匯市場即期匯率為1英鎊=1.4608美元，3個月美元外匯遠期貼水0.51美分，則3個月美元遠期匯率為1英鎊=1.4608+0.0051=1.4659美元第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) （2）點數(shù)標價方法：點數(shù)貨幣報價數(shù)字中的小數(shù)點以后的第四位數(shù)。叫買價叫買價叫賣價叫賣價1.4 1 23 / / 33大數(shù)（big figure）GBP/USD：第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) （2）點數(shù)標價方法：左低右高往上加，左高右低往下減。 如美元/瑞士法郎： 即期匯率

39、為1.5086-91 三個月遠期為 10-15 則： 1.5096-06 三個月遠期為 20-15 則： 1.5066-76 （3）年率法：）年率法： 升貼水率升貼水率=升水（或貼水）具體數(shù)字升水（或貼水）具體數(shù)字/即期匯即期匯率率 折年率折年率=升（貼水）率升（貼水）率*12/月數(shù)月數(shù)%10012%nssf第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 二、遠期外匯業(yè)務(wù)5、遠期外匯交易的作用（1）避免國際經(jīng)濟交易中的匯率變動風(fēng)險（2）平衡外匯銀行遠期外匯頭寸，避免外匯風(fēng)險（3）進行外匯投機賺取外匯差價（買多；賣空）6、遠期擇期外匯交易：交割不是未來特定時間，而是交易日第二天至約定期限的任何一天，在這段時間內(nèi)可由客戶加以選

40、擇（1）固定進出口收支的匯率風(fēng)險 某香港出口公司向美國出口產(chǎn)品，價值100萬美元，商品成本為750萬港元。按信用證規(guī)定90天付款。 外匯行情： 即期匯率：USD/HKD 7.7930/48 3個月遠期： 100/88（1）固定進出口收支的匯率風(fēng)險 如果公司選擇風(fēng)險控制，賣出3個月遠期的美元，公司的總贏利固定在： 100萬*7.7830-750萬=28.3萬元（HKD）6、掉期業(yè)務(wù)(swap)（時間套匯） 掉期業(yè)務(wù)，即是指同時買進和賣出期限不同但金額相等而且是同一種貨幣的外匯交易（純掉期交易；制造掉期交易）。 1、即期遠期掉期，即在即期外匯市場上買進（或賣出）一定數(shù)量的某種貨幣的同時，在遠期外匯

41、市場上賣出（或買進）相同金額的同一種貨幣；2、遠期遠期掉期，即在遠期外匯市場上買進（或賣出）一種期限的遠期外匯的同時，賣出（或買進）另一種期限的，但金額和市種都相同的遠期外匯。 3、即期/次日掉期；遠期遠期掉期套期保值： 新加坡進口商根據(jù)合同進口一批貨物，一個月后新加坡進口商根據(jù)合同進口一批貨物，一個月后須支付貨款須支付貨款1010萬美元；他將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，萬美元；他將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計預(yù)計3 3個月后收回以美元計價的貨款。為避免風(fēng)個月后收回以美元計價的貨款。為避免風(fēng)險，如何進行操作？險，如何進行操作？ 新加坡外匯市場匯率如下：新加坡外匯市場匯率如下： 1 1個月期美元匯率：個月期美元

42、匯率： USD1=SGDUSD1=SGD（1.8213-1.8213-1.82431.8243） 3 3個月期美元匯率：個月期美元匯率： USD1=SGDUSD1=SGD（1.8218-1.8218-1.82481.8248）掉期套期保值： 1：買進1個月期遠期美元10萬，應(yīng)支付18.243萬新加坡元； 2：同時賣出3個月遠期美元10萬，收取18.218萬新加坡元；即期遠期掉期交易 例：香港公司借入一筆美元資金，換成港幣歸還欠款。金額1000萬美元，年利率是5.6%，半年后歸還。香港公司為控制風(fēng)險，在借入并兌換成港幣的時候，又在6個月遠期外匯市場付保證金買進美元以保值。 即期匯率：USD/HK

43、D=7.8010 6個月遠期升水：90 則遠期匯率為7.8100即期遠期掉期交易 那么： （1）借入美元并兌換成港幣的本金是： 1000*7.8010=HKD7801 （2）需還款的本利和為1000*（1+6/12*5.6%） 則需要花港幣遠期買入美元的數(shù)額是： 1000 *（1+6/12*5.6%）*7.8100=HKD8028.68實際的年利息率（227.68/7801）*2*100%=5.8%6、掉期業(yè)務(wù) 掉期外匯交易的作用避免短期國際資本流動中的外匯風(fēng)險改變外匯幣種二、套利 套利：投資者根據(jù)不同國家金融市場上短期利率的差異，將利率低的國家的貨幣兌換成利率高的國家的貨幣以獲利的行為抵補（

44、拋補）套利：套利的同時進行掉期交易，即同時進行遠期交易以防范風(fēng)險非抵補（拋補）套利：套利的同時，不進行掉期交易二、套利 （1）非抵補套利：例：某日，一美國公司有閑置資金$200000 ，期限為6個月。此時美國貨幣市場一年期利率為4.2%，而英國同期利率為5.8%，此時美國外匯市場即期匯率為：怎樣套利？ GBP/ USD=1.4790/1.4800美國投資：200000*（1+4.2%*6/12）=204200英國投資：200000/1.4800*（1+5.8%*6/12）=139054如果即期匯率不變，6個月后換回美元：139054*1.4790=205660二、套利 （2）抵補套利：例：即期

45、:GBP/USD= 2.0040-2.0050 一年期遠期:GBP/USD= 2.0010-2.0030 倫敦年利率為13%，紐約年利率為11%一美國投資者以20050美元購買10000英鎊現(xiàn)匯，同時賣出英鎊遠期外匯。 套利？*中國發(fā)展金融衍生市場的問題中國最早的金融衍生工具產(chǎn)生于1992年的國債期貨試點，后因試點失敗而宣告關(guān)閉。2002年前后，市場開始出現(xiàn)自發(fā)性的遠期交易，2004年央行推出了具有一定做空功能的買斷式回購，2005年5月，全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規(guī)定出臺，并于當年6月15日起正式施行，債券遠期交易市場由此形成。2005年8月2日，央行發(fā)布了關(guān)于擴大外匯指定銀行對客戶

46、遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知，并隨著2005年11月25日央行與國家開發(fā)銀行等10家銀行60億美元外匯掉期交易的完成，貨幣互換出現(xiàn)。2005年8月8日，開辦銀行間遠期外匯交易。2006年2月9日，央行發(fā)布了關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知，幾乎同時，國家開發(fā)銀行和光大銀行進行了首筆期限為10年的固定利率對浮動利率的互換交易，總規(guī)模50億元。 2006年9月正式成立中國金融期貨交易所，10月份開始進行模擬交易，進行了第一個股指的期貨交易(即滬深300指數(shù))股票權(quán)證 目前在境外存在的人民幣衍生產(chǎn)品市場上有人民幣無本金交割遠期(NDF)、期權(quán)(NDO)、掉期(N

47、DS)、與NDF掛鉤的存款等多個交易品種。離岸人民幣無本金交割遠期和期權(quán)與其他東亞國際地區(qū)的貨幣一樣于1996年產(chǎn)生在香港和新加坡兩個離岸市場。 *中國發(fā)展金融衍生市場的問題 中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司對進出口企業(yè)進行的最新經(jīng)營狀況調(diào)查顯示，2008年二季度企業(yè)外匯避險需求總體在上升。其中，近一半企業(yè)希望金融機構(gòu)提供更多的外匯理財產(chǎn)品；近1/3的企業(yè)期望金融機構(gòu)延長遠期結(jié)售匯期限；近1/3的企業(yè)期望金融機構(gòu)增加外匯衍生產(chǎn)品。 國內(nèi)衍生品有限，企業(yè)“借船出?！?在香港,新加坡等地設(shè)立離岸公司 *中國發(fā)展金融衍生市場的問題 零和游戲 高杠桿 復(fù)雜性 銀行商業(yè)化、利率市場化、貨幣國際化、資產(chǎn)證券化的趨勢

48、必然使得中國的價格風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險日益突出,研究和開展金融衍生品交易，發(fā)展中國金融衍生品市場已經(jīng)成為當務(wù)之急。 貨幣政策的傳導(dǎo)渠道和傳導(dǎo)效率是金融衍生產(chǎn)品的重要功能 *中國發(fā)展金融衍生市場的問題 美國次貸危機?衍生市場惹的禍根源?監(jiān)管;美國貨幣政策反思:衍生市場的風(fēng)險監(jiān)控三、貨幣期貨期貨，指交易雙方在成交以后，同意按合同規(guī)定的數(shù)量和價格，在將來的某一特定日期進行清算和交割的交易方式。期貨交易商品分類 實物類：谷物、金屬、纖維、林產(chǎn)品、畜產(chǎn)類、糧食、石油制品（原油、汽油） 金融類：利率期貨、外匯、股票指數(shù)、黃金等(1972年5月芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)推出全球第

49、一個金融期貨品種外匯期貨 )產(chǎn)生背景：布雷頓體系崩潰，浮動匯率剛剛出現(xiàn)，各國貨幣匯率大起大落，為保值、為投機，最終產(chǎn)生了。貨幣期貨的含義 貨幣期貨是在有形的交易市場，通過結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀人，根據(jù)成交單位、交割時間標準化的原則，按固定價格購買與出賣遠期外匯的一種業(yè)務(wù)。外匯期貨交易與遠期交易區(qū)別 合約的規(guī)范程度不同（金額標準化、交割日期標準化 、交割地點標準化、幣種標準化）； 交易的具體內(nèi)容不同（市場、主體、方式）； 交易的具體要求不同（保證金、傭金、流動性）；期貨市場的功能期貨市場的功能 轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的功能：這是期貨市場最主要的功能，也是期貨市場產(chǎn)生的最根本原因。 （價格發(fā)現(xiàn)功能：期貨

50、價格是所有參與期貨交易的人，對未來某一特定時間的現(xiàn)貨價格的期望或預(yù)期。市場參與者可以利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進行相關(guān)決策，以提高自己適應(yīng)市場的能力。) 交易品種包括銅，鋁，橡膠，膠合板，秈米*我國期貨市場發(fā)展概況 2007年，在全球農(nóng)產(chǎn)品期貨合約中，我國的豆粕、玉米、黃大豆1號、白糖、天然橡膠、強筋小麥、豆油期貨品種交易量分別居全球農(nóng)產(chǎn)品交易量的第1名、2名、4名、5名、6名、7名和12名，前十名中有6個為我國的期貨品種。豆粕、玉米、大豆、小麥等期貨品種的交易量均已超過全球知名的老牌農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所美國芝加哥期貨交易所（CBOT）。在金屬品種上，我國的銅、鋅和鋁期貨均榜上有名，分別居全球金屬

51、期貨交易量排名的第5名、8名和15名。我國燃料油期貨在能源類期貨排名中位列第12名。 外匯期貨交易的程序 開立期貨交易帳戶 客戶填寫交易指令給經(jīng)紀公司 交易廳接線生 外勤員 出市代表 （將委托指令輸入交易系統(tǒng)） 成交 交易品種交易品種 綠豆 交易單位交易單位 10噸/手 報價單位報價單位 元/噸 交割月份交割月份 1、3、5、7、9、11 最小變動價位最小變動價位 2元/噸 每日價格最大波動限制每日價格最大波動限制 每噸不高于或低于上一交易日結(jié)算價格120元 最后交易日最后交易日 交割月倒數(shù)第七個營業(yè)日 交易時間交易時間每周一至五上午9:00-11:30 下午1:30-3:00 交易手續(xù)費交易

52、手續(xù)費 6元/手 交易保證金（占合約價值的交易保證金（占合約價值的% %） 10 交割日期交割日期 合約交割月份的第一交易日至最后交易日 標準交割品級標準交割品級 國標二等雜綠豆 符合GB10462-89 替 代 交 割 品 級替 代 交 割 品 級 國 標 一 等 、 二 等 雜 綠 豆國標一等、二等、三等明綠豆 交割地點交割地點 交易所指定交割倉庫 交割方式交割方式 實物交割*上海期貨交易所手續(xù)費 1.銅期貨合約按其成交額的萬分之二收??； 2.鋁期貨合約按5元/手收??； 3.橡膠期貨合約按5元/手收取； 4.燃料油期貨合約按2元/手收取； 5.鋅期貨合約交易手續(xù)費暫定為8元/手（自2008

53、年10月21日起至2008年12月31日止）； 6.黃金期貨合約交易手續(xù)費暫定為30元/手（從上市之日起至2008年12月31日止）； 7.螺紋鋼期貨合約按其成交額的萬分之一收?。ㄗ陨鲜兄掌鹬?009年12月31日止）； 8.線材期貨合約按其成交額的萬分之一收?。ㄗ陨鲜兄掌鹬?009年12月31日止）。 期貨交易過程 期貨交易的全過程可以概括為開倉、持倉、平倉或?qū)嵨锝桓铋_倉，是指交易者新買入或新賣出一定數(shù)量的期貨合約，例如，你新賣出10手大豆期貨合約，就被稱為開倉交易。平倉，買回已賣出合約，或賣出已買入合約的行為就叫平倉。交易者開倉之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約：要么擇機平倉，要么保留至

54、最后交易日并進行實物交割。 期貨交易規(guī)則 1、保證金制度：包括初始保證金和維持保證金初始保證金：合約最開始要求的存入帳戶的存款(一般為簽約合同金額的1 10%。) 維持保證金：投資者權(quán)益頭寸下降，但仍不需要存入補充保證金的最低水平(一般為初始押金的7080% ) 2、結(jié)算制度：對每日發(fā)生的交易記錄，計算每一會員持有的凈頭寸，保證履約(逐日盯市 ) 3、平倉制度結(jié)算制度與期貨合同的實物交割 (1)結(jié)算公司充當買賣雙方訂約的對方，即對于買方，他是賣方，對于賣方，他又是買方，這樣使交割手續(xù)十分方便； (2)對沖方式結(jié)束期貨頭寸，比實物交割既省事，又靈活。最終進行實物交割的 合同不到10%。 (3)期

55、貨合約的買者如不能在合約到期之前賣出，則所買進的合約必須以實物交割履行；如果賣者不能在合約到期之前買進，則所賣出的合約也必須以實物交割履行。交割時，賣者將所有權(quán)證書交給買者，買者即可提取實物。 (4)傭金。經(jīng)紀商代客戶買賣所收取的報酬，客戶只有在完成一個買賣回合的交易，才支付傭金。實物交割 交割期 第一交割日：賣方通過電子倉單系統(tǒng)向交割部提交電子倉單，買方提交所需交割商品的意向書。 第二交割日：交易所交割配對。 第三交割日：實物交割結(jié)算，完成合約交割貨款收付。 第四、五交割日：完成增值稅專用發(fā)票交收。 實物交割的一般流程期貨交易規(guī)則 4、合約內(nèi)容的標準化交易的品種和報價合約的金額最小價格波動和

56、最高限價交割月份和交割日期舉例：一份期貨合約，今天的價格100元的原油合約（一桶），初始保證金7元，維持保證金4元 1、假設(shè)你認為價格會上升，所以以100元的價格買入5000份，12月份交割（買入合約） 初始保證金：7*5000=35000元 價值：5000*100 2、第二天：原油期貨價格跌為99元（當天結(jié)算）損失：每份合約損失1元，5000*1=5000 保證金：35000-5000=30000元 3、第三天：期貨價格下降為95 損失：每份合約損失4元，共5000*4=20000元 保證金：30000-20000=10000元，低于維持保證金要求，所以要求追加保證金25000元 35000

57、元 4、或者，在第二天的時候，預(yù)計價格會繼續(xù)下降，可以99元的價格賣出5000份合約（平倉），僅損失1元（每份）， 1*5000=5000元 然后就可以收回保證金30000元。外匯期交易的基本慣例 外匯期貨的合約內(nèi)容 外匯期貨交易的交易規(guī)則 外匯期貨合約報價 外匯期貨交易的保證金:初始保證金一般為合約金額的2%-5% IMM英鎊期貨： 交易單位： 25000英鎊 報價： 英鎊/美元 最低價格波動（波動點）： 0.0005bps （12.5美元） 日價格波動限制： 500點 合約月份： 3、6、9、12月 交易時間： 早晨7：20-下午2：00 最后交易日： 在合約月份的第三個星期三的前兩個營業(yè)

58、日 交付日： 合約月份的第三個星期三思考:期貨交易的目的與本質(zhì)? 某美國企業(yè)在3月1日時得知將在7月底收到10億日元。9月份日元期貨的現(xiàn)價為1日元=0.8500美分。 該公司財務(wù)主管在3月1日賣空80份9月份的日元期貨，并準備在7月底收到日元時，將期貨合約平倉。 當7月底收到日元時，即期價格為0.8750，期貨價格為0.8800。財務(wù)主管將期貨平倉，期貨損失=100000(0.8800-0.8500)=3000萬日元，折算為美元=30000.8750/100=26.25萬美元。思考:期貨交易的目的與本質(zhì)? 總經(jīng)理：我們3個月內(nèi)在期貨市場上損失了26萬美元，我需要你的解釋。財務(wù)主管：采用期貨的目

59、的是為了對沖暴露的日元面臨的風(fēng)險，而不是為了獲利。不要忘了我們的日元在現(xiàn)貨市場上也獲得了更好的價格。 總經(jīng)理：那有什么關(guān)系？這好像是說我們在紐約的銷售量上升了就可以不用擔(dān)心加利福尼亞的銷售量下降。財務(wù)主管：如果日元貶值了 總經(jīng)理：我不關(guān)心日元貶值會出現(xiàn)什么情況，事實是日元升值了。我不得不向我們的股東說明由于你的行為使利潤降低了近30萬美元。這恐怕會影響你今年的獎金了。財務(wù)主管：這不公平。這全在于你怎么看待它外匯期貨交易的應(yīng)用 （一）外匯期貨的套期保值1、空頭套期保值（見P135）2、多頭套期保值（見P136）例：一紡織廠 在6月份以1.5元/公斤的價格購進10萬公斤棉花，支付15萬元，但害怕三

60、個月后棉花價格下跌受損.操作：同時在交易所拋出9月份交割的期貨合約10萬公斤，賣價為1.48元/公斤到8月底的時候，果然棉花的實物價格下跌為1.4元/公斤，期貨價格也下降為1.375元/公斤所以，公司可以進行期貨平倉，買入合約（價格為1.375）， 贏利1.48-1.375=0.105元/公斤外匯期貨交易的應(yīng)用 （二）外匯期貨的投機交易練習(xí)1 去年去年12月底，美國某進口商從英國進口一批農(nóng)產(chǎn)月底，美國某進口商從英國進口一批農(nóng)產(chǎn)品，價值品，價值300萬英鎊，萬英鎊，6個月后支付貨款，為防止個月后支付貨款，為防止6個月后英鎊升值，進口商購買了個月后英鎊升值，進口商購買了IMM期貨，進行期貨，進行套