商業(yè)銀行票籌資的可行性分析

1、商業(yè)銀行票籌資的可行性分析 摘要：資金來源是商業(yè)銀行的經(jīng)營之本。當(dāng)前，我國以短期性、被動式負(fù)債為主的籌資結(jié)構(gòu)使商業(yè)銀行面臨較大的提存風(fēng)險和流動性壓力，從而影響了銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張和利潤增長，因此有必要進(jìn)行主動性、較穩(wěn)定的籌資工具創(chuàng)新。票據(jù)籌資以其可轉(zhuǎn)讓流通性以及在規(guī)模、期限、利率等方面的靈活性，可以大大改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，建議漸次開放商業(yè)銀行票據(jù)籌資。一、商業(yè)銀行對于籌資方式創(chuàng)新的需求按照商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險管理的要求，在資產(chǎn)和負(fù)債的管理中應(yīng)當(dāng)遵循一個非常重要的原則，即匹配投資原則（matched funding investment principle ），即商業(yè)銀行應(yīng)盡可能地同時對資

2、產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)量、組成及回報或成本進(jìn)行控制，使資產(chǎn)和負(fù)債管理具有內(nèi)部一致性，從而協(xié)調(diào)銀行盈利性、安全性、流動性之間的矛盾，盡量減少因雙方的不匹配而造成的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。由于負(fù)債 （資金來源）是商業(yè)銀行的經(jīng)營之本，資金來源的規(guī)模和結(jié)構(gòu)決定并制約著資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，因此，靈活合理的籌資機(jī)制對商業(yè)銀行的經(jīng)營和發(fā)展有著至關(guān)重要的意義。從商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的一般情況來看，除了其所有者提供的權(quán)益之外，還應(yīng)有兩個重要的資金來源，即吸收的存款和對外借款。按照銀行的能動性劃分，前者稱為被動式負(fù)債，后者稱為主動式負(fù)債。我國商業(yè)銀行自誕生后主要依賴于吸收存款的傳統(tǒng)籌資工具，在籌資機(jī)制上形成了天生的缺陷。這一方面是

3、由于我國的商業(yè)銀行是在計劃金融的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，另一方面，1995年出臺的商業(yè)銀行法關(guān)于存貸比不得超過？5的規(guī)定也使得商業(yè)銀行長期以來產(chǎn)生了以存款為生命線的經(jīng)營主導(dǎo)思想，把全部精力集中于吸收存款上。盡管核心存款對銀行經(jīng)營至關(guān)重要，但單一的吸收存款的被動性負(fù)債方式不僅制約著貸款的營銷，也會在一定程度上延緩中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，影響商業(yè)銀行的利潤增長。這種負(fù)面影響主要表現(xiàn)在：1.負(fù)債方的流動性風(fēng)險較大。我國商業(yè)銀行尤其是股份制商業(yè)銀行的短期負(fù)債比重較大（占負(fù)債總額的90左右），銀行面臨著較大的客戶提存的風(fēng)險。補(bǔ)償這種風(fēng)險的方法有兩種，即負(fù)債管理和或儲備資產(chǎn)管理。儲備資產(chǎn)管理是一種較為傳統(tǒng)的方式，即通過

4、變現(xiàn)資產(chǎn)的方式增強(qiáng)流動性。但當(dāng)今國際上許多大銀行，特別是那些能進(jìn)入貨幣市場和其他非存款市場尋求資金的大銀行，越來越多地開始依賴借人資金的負(fù)債管理方法來應(yīng)付現(xiàn)金短缺風(fēng)險，如從市場購買資金或增發(fā)固定期限的大額可轉(zhuǎn)讓存單。2.資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)模受到限制。以被動性吸收存款為主的籌資機(jī)制，不僅不能充分適應(yīng)不同客戶的多樣化需求，而且在多種渠道分流銀行存款的情況下，反過來也制約了自身資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。3.收益結(jié)構(gòu)不理想，盈利能力受到約束。我國商業(yè)銀行存貸款之間的利差收入在整個收入中的比重近23.由于利潤來源的狹窄性和單一性，利潤抗風(fēng)險能力偏弱。此外，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，中低收益的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)收益結(jié)構(gòu)不理想。乙

5、利潤空間越來越小。一方面，1996年以來的多次降息后，目前，一年期定期存款利率在扣除利息稅后實際上收益率只有1.584，與投資基金等收益率差距較大，農(nóng)村信用社的存款利率今年以來也有所上升，這都將進(jìn)一步導(dǎo)致銀行存款分流；另一方面，隨著利率市場化的推進(jìn)，商業(yè)銀行之間的激烈競爭必將使存貸款利差越來越小，以存、貸款業(yè)務(wù)為主要利潤來源的獲利空間將越來越小。鑒于當(dāng)前籌資機(jī)制缺陷對商業(yè)銀行安全性、流動性和盈利性的負(fù)面影響，有必要對現(xiàn)行傳統(tǒng)的籌資機(jī)制進(jìn)行創(chuàng)新。尤其是與國有商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行相比，我國新型的股份制商業(yè)銀行存在機(jī)構(gòu)網(wǎng)點少、存款來源少的劣勢，大力開發(fā)新型融資工具對其發(fā)展具有重要意義。在許多國外

6、的商業(yè)銀行，非存款借款已成為銀行資金的重要來源。我國境內(nèi)的外資銀行在獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)后，也并沒有沿襲中資銀行吸收存款的方式來解決籌資難題，而是結(jié)合自己的特點，充分運用他們在國外金融市場上所常用的各種主動負(fù)債方式（如同業(yè)借款）來進(jìn)行籌資，很快免除了資金來源的困擾，將其精力集中在貸款和中間業(yè)務(wù)的營銷上。當(dāng)前，商業(yè)銀行一年期以上的大額籌資僅能以協(xié)議存款的方式吸收保險公司3000萬元以上的定期存款。為此，中國人民銀行擬出臺允許中資商業(yè)銀行開辦人民幣同業(yè)借款業(yè)務(wù)的辦法，期限在4個月以上（4個月至3年），并可以展期，以解決金融機(jī)構(gòu)長期的信用拆借問題如：這一以主動負(fù)債形式的籌資工具的推出，將對創(chuàng)新商業(yè)銀行

7、的籌資機(jī)制起到積極作用。另外，2002年9月24日中央銀行決定將2002年末到期的正回購品種轉(zhuǎn)化為相同期限的中央銀行票據(jù)（即央行短期融資券），據(jù)此進(jìn)行央行票據(jù)業(yè)務(wù)操作。央行此舉無疑將對中國貨幣市場的發(fā)展、貨幣政策的執(zhí)行以及金融機(jī)構(gòu)的資金融通產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。二、票據(jù)籌資：并非創(chuàng)新的“創(chuàng)新”票據(jù)是商品流通中的重要工具，具有支付結(jié)算和融資兩大功能。票據(jù)的支付結(jié)算功能主要靠支票和匯票實現(xiàn)，而其融資功能則一方面以真實商品交易為基礎(chǔ)的匯票（包括商業(yè)匯票和銀行匯票）體現(xiàn)出來（通過票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)機(jī)制使融資活動在企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行之間進(jìn)行從而擴(kuò)大融資渠道），另一方面通過企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)直接發(fā)行

8、本票（即商業(yè)本票和銀行本票）來實現(xiàn)直接融資的目的，這種本票無需以真實的商品交易為基礎(chǔ)，實際上是一種短期融資券。需要短期資金的企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行本票來取得資金，而資金持有者通過購買這種本票實現(xiàn)自己的資產(chǎn)組合，達(dá)到投資目的。本票的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓使得短期資金余缺各方能夠更好地實現(xiàn)資源配置，但它是一種基礎(chǔ)性的金融工具，并非金融新產(chǎn)品，只是其發(fā)行流通在我國卻受到嚴(yán)格管制而已。目前在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，財務(wù)狀況良好、信用等級高的大公司經(jīng)常向其他公司發(fā)行以自己為付款人的短期、無擔(dān)保本票在貨幣市場籌集資金，它是貨幣市場上交易最活躍、成長最迅速的工具之一，融資性票據(jù)的市場比重不斷上升甚至達(dá)到7080。除此之外，銀

9、行還可以向存款人發(fā)行一種可以流通轉(zhuǎn)讓的大額可轉(zhuǎn)讓存單（negotiable certificate of deposits，簡稱cds），從法律意義上來看，它是存款類被動式負(fù)債，但又不同于傳統(tǒng)意義上的定期存單，其實質(zhì)是另一種形式的融資票據(jù)。其一般特征是；可流通；高面額起點，期限靈活，從幾天到一兩年；不可提前支??；不記名，風(fēng)險較小，收益率較高（一般高于國庫券，但流動性遜于國庫券，而且二級市場的日交易量低于國庫券）；利率可固定也可浮動，即使是固定利率，在轉(zhuǎn)讓時還要根據(jù)轉(zhuǎn)讓時的利率重新確定轉(zhuǎn)讓價格，實質(zhì)上也就重新確定了利率。對于發(fā)行cds的銀行來說，一般不必繳納存款準(zhǔn)備金；對其購買者來說，則要繳納利

10、息稅。cds對商業(yè)銀行的最大意義在于實現(xiàn)了負(fù)債的可流動性，為拓寬資金來源、實現(xiàn)利率投資提供契機(jī)和可能。自20世紀(jì)60年代在美國誕生以來，cds在全球得到迅速拓展并不斷變化。既有長期的浮動利率的cds，也有固定利率的cds；近年來，又有了更多的創(chuàng)新，如特大額可轉(zhuǎn)讓存單、揚基大額可轉(zhuǎn)讓存單、分期付款大額可轉(zhuǎn)讓存單、利率上調(diào)大額可轉(zhuǎn)讓存單等。cds在我國銀行曾一度存在，如今也受到嚴(yán)格管制。三、我國商業(yè)銀行票據(jù)籌資的政策障礙（一）有關(guān)本票籌資的限制根據(jù)我國票據(jù)法第？3、74、75、76和81條的規(guī)定：“本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。本法所稱本票，是指

11、銀行本票?！薄氨酒钡某銎比吮仨毦哂兄Ц侗酒苯痤~的可靠資金來源，并保證支付?！薄氨酒背銎比说馁Y格由中國人民銀行審定，具體管理辦法由中國人民銀行規(guī)定。”總之，我國票據(jù)法僅允許簽發(fā)記名的即期付款的銀行本票，且不是所有的銀行都可以簽發(fā)銀行本票。 票據(jù)法第73條關(guān)于本票的定義科學(xué)地體現(xiàn)了票據(jù)的無因性，即執(zhí)有票據(jù)就可以主張票據(jù)權(quán)利，執(zhí)票人取得票據(jù)的原因并不影響票據(jù)的權(quán)利和流通，票據(jù)關(guān)系與發(fā)行轉(zhuǎn)讓票據(jù)的原因關(guān)系互相分離、互相獨立。但其第10條又規(guī)定：“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。”這一點忽略了票據(jù)的無因性，與第？3條的定義有矛盾之處。從本質(zhì)上講，票據(jù)法的第

12、lo條規(guī)定并不是票據(jù)法律規(guī)范，并不具有票據(jù)法的效力，即使當(dāng)事人之間沒有真實的交易關(guān)系，也不影響票據(jù)的效力，它只是表明我國票據(jù)法將票據(jù)僅僅作為商品交易支付和結(jié)算的工具，并不希望當(dāng)事人利用票據(jù)進(jìn)行純粹的融資活動，但此條文不能改變票據(jù)關(guān)系和原因關(guān)系相互獨立的原則。作為票據(jù)法的重要配套法規(guī)，1997年出臺的支付結(jié)算辦法再次明確了我國的銀行本票必須為交易性票據(jù)，而且“單位和個人在同一票據(jù)交換區(qū)域需要支付各種款項，均可以使用銀行本票”。故此，目前商業(yè)銀行發(fā)行融資性本票存在一定的法律障礙和政策障礙。（二）有關(guān)cds的管理規(guī)定1986年10月，交通銀行上海分行經(jīng)人民銀行上海分行推出了我國的首只cds，之后，c

13、ds在我國迅速發(fā)展。為規(guī)范這一業(yè)務(wù)的發(fā)展，中國人民銀行在1989年5月發(fā)布了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法；1989年11月頒布了關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單轉(zhuǎn)讓問題的通知。自此，大額可轉(zhuǎn)讓存單業(yè)務(wù)在全國范圍推開。但在其后的發(fā)展中，也存在一些問題。如辦理存單轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu)少，業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要；居民對其認(rèn)識不深，制約了業(yè)務(wù)市場的擴(kuò)充；一些單位虛開存單、套取資金，違法違紀(jì)行為上升。為此，中國人民銀行在1996年11月發(fā)布了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法，對此業(yè)務(wù)再一次進(jìn)行規(guī)范。新的管理辦法將大額可轉(zhuǎn)讓定期存單界定為一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證，由中國人民銀行負(fù)責(zé)大額可轉(zhuǎn)讓定期存

14、單業(yè)務(wù)的審批和監(jiān)管工作，并再次對其發(fā)行主體、發(fā)行對象、金額設(shè)定、期限設(shè)置、利率確定以及轉(zhuǎn)讓掛失等方面進(jìn)行了具體規(guī)定。1997年4月，鑒于當(dāng)時“盜開或偽造銀行存單進(jìn)行詐騙的犯罪十分猖獗，給銀行資產(chǎn)造成了巨額損失并繼續(xù)構(gòu)成潛在的威脅”，為防范和打擊犯罪活動，避免造成更大的損失，中國人民銀行發(fā)布關(guān)于暫停存單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)和進(jìn)一步加強(qiáng)定期存款管理的通知，暫不批準(zhǔn)各行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行計劃，城市合作銀行、農(nóng)村合作銀行、信用合作社也一律不得發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。至此，我國各商業(yè)銀行都不再被允許發(fā)行cds.四、關(guān)于開放商業(yè)銀行票據(jù)籌資的建議我國商業(yè)銀行籌資方式的單一，籌資工具的缺乏固然與現(xiàn)實中某些條件的

15、不具備有關(guān)，但更與嚴(yán)格的金融管制分不開。在管制條件下，行政主管部門本著“求穩(wěn)怕亂”的主導(dǎo)思想，將主要精力放在“管住”上，缺乏通過努力去推進(jìn)相關(guān)條件的成熟，由此也給金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營運作造成一定困難。事實上，當(dāng)前國內(nèi)各家銀行都在按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求努力規(guī)范公司化運作，每家銀行都將從自身財務(wù)關(guān)系的均衡上來考慮各種業(yè)務(wù)的發(fā)展。在開拓基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品和創(chuàng)造金融新產(chǎn)品的過程中，銀行比其主管部門對風(fēng)險、收益等變量的考慮更深入、更具體，因而也更切實可行。鑒于各家銀行對票據(jù)融資的強(qiáng)烈需求以及民間票據(jù)市場上融資性票據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)實存在，建議有關(guān)部門可以考慮漸次開放并規(guī)范票據(jù)融資。票據(jù)融資的完善和發(fā)展首先有賴于監(jiān)管方突破

16、觀念上的局限，變“管制”為“監(jiān)管”，通過促進(jìn)金融競爭提高金融產(chǎn)品的質(zhì)量。從完善現(xiàn)行票據(jù)法入手，按現(xiàn)代各國票據(jù)法的共同準(zhǔn)則，修改票據(jù)法有關(guān)條文中忽視票據(jù)無因性的缺陷，大膽發(fā)展融資性票據(jù)。事實上，近期中央銀行票據(jù)的誕生已經(jīng)在此領(lǐng)域里做出了嘗試。其次，要從制度上和市場結(jié)構(gòu)上制約風(fēng)險，構(gòu)造良好的市場環(huán)境，如建立完善的信用評級制度，規(guī)定發(fā)行企業(yè)的條件和資格，加強(qiáng)監(jiān)管等。商業(yè)銀行作為特殊類型的企業(yè)，也應(yīng)能夠在市場上發(fā)行融資性票據(jù)融通資金，從而調(diào)整負(fù)債和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。目前在美國，盡管聯(lián)邦法也不允許商業(yè)銀行直接發(fā)行本票融資，但它的附屬公司可以。也就是說，花旗公司可以發(fā)行本票融資，但花旗銀行不可以。這就為控股公司所擁有的銀行提供了另一種融資渠道。大多數(shù)與銀行有關(guān)的票據(jù)是由銀行控股公司或銀行控制的公司發(fā)票，票據(jù)一經(jīng)出售，收入就可以由處于同一集團(tuán)的銀行發(fā)放貸款，銀行籍此獲得額外的資金來源。通過借鑒國外的成功經(jīng)驗并吸取前幾年我國企業(yè)短期融資券的教訓(xùn)，可以嘗試由一些資信狀況好的商業(yè)銀行直接或間接發(fā)行融資性本票，以其作為試點，逐步擴(kuò)大范圍。至于cds，中央銀行以前決定停發(fā)的主要原因是出于風(fēng)險的考慮。但近幾年隨著商業(yè)銀行經(jīng)營管理能力的提高，信用評估體系的強(qiáng)化以及金融市場的迅速發(fā)展，可以考慮逐步解除禁令。對于作為籌資主體的商業(yè)銀行來說，通過發(fā)行本票和 cds進(jìn)行籌資時必須切實做好的核心工作就是