財管習(xí)題課實用教案

1、（1）投資總額=原始(yunsh)投資額+建設(shè)期資本化利息 =130+20=150第1頁/共23頁第一頁，共24頁。收回墊支營運資金殘值收回經(jīng)營期所示回收期當(dāng)年利息費用當(dāng)年攤銷當(dāng)年折舊當(dāng)年凈利潤經(jīng)營期墊支的營運資本開辦費固定資產(chǎn)投入建設(shè)期項目各期凈現(xiàn)金流量借款利息支出和借款本金如何(rh)處理？第2頁/共23頁第二頁，共24頁。 利息支出是一種現(xiàn)金支出，但為什么在項目投資管理中不作為現(xiàn)金流出量呢？利息支出是一種現(xiàn)金支出，但為什么在項目投資管理中不作為現(xiàn)金流出量呢？ 1、公司的債務(wù)融資決策與投資項目決策是彼此獨立的，公司選擇負(fù)債、權(quán)益和、公司的債務(wù)融資決策與投資項目決策是彼此獨立的，公司選擇負(fù)債

2、、權(quán)益和優(yōu)先股的融資組合是根據(jù)財務(wù)風(fēng)險和資本成本等因素權(quán)衡的結(jié)果。事實上，在投優(yōu)先股的融資組合是根據(jù)財務(wù)風(fēng)險和資本成本等因素權(quán)衡的結(jié)果。事實上，在投資決策中，每個項目都能夠以同等比例分享各種來源的資本資決策中，每個項目都能夠以同等比例分享各種來源的資本 2、投資項目決策分析所使用的折現(xiàn)率或資本成本已經(jīng)綜合考慮了為項目融資的、投資項目決策分析所使用的折現(xiàn)率或資本成本已經(jīng)綜合考慮了為項目融資的資本成本因素，如果將利息費用計算在現(xiàn)金流量中勢必會重復(fù)考慮利息費用因素。資本成本因素，如果將利息費用計算在現(xiàn)金流量中勢必會重復(fù)考慮利息費用因素。（財務(wù)管理原理，武漢大學(xué)出版社）（財務(wù)管理原理，武漢大學(xué)出版社）

3、 在這種情況下，因項目借款所發(fā)生的利息費用支出、借款本金的償還等所產(chǎn)生的在這種情況下，因項目借款所發(fā)生的利息費用支出、借款本金的償還等所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出，都不看作是項目的增量現(xiàn)金流出，都不看作是項目的增量(zn lin)現(xiàn)金流量。即，在計算現(xiàn)金流現(xiàn)金流量。即，在計算現(xiàn)金流量時，不考慮本金償還和利息支付。量時，不考慮本金償還和利息支付。第3頁/共23頁第三頁，共24頁。經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量(liling)=營業(yè)收入-付現(xiàn)經(jīng)營成本-所得稅 =該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷+該年利息費用凈利潤=營業(yè)收入-總成本-所得稅 =營業(yè)收入-（付現(xiàn)經(jīng)營成本+非付現(xiàn)經(jīng)營成本+付現(xiàn)非經(jīng)營成 本）-所得稅 第4頁/共23

4、頁第四頁，共24頁。 0123456789101112固定資產(chǎn)-50-50開辦費-5-5流動資金-20凈利潤10152025303540455055折舊11111111111111111111攤銷22222利息費用10101010收回殘值10收回墊支20凈現(xiàn)金流-55-55-2033384348434651566196第5頁/共23頁第五頁，共24頁。項目的原始總投資130萬元在項目計算期第5年的累計(li j)凈現(xiàn)金流量-16（萬元）項目計算期第6年的累計(li j)凈現(xiàn)金流量32（萬元）所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期516/485.33（年）第6頁/共23頁第六頁，共24頁。注意(zh y

5、)：投資總額為什么沒有考慮貨幣時間價值？ 第7頁/共23頁第七頁，共24頁。某公司原有設(shè)備一臺，賬面折余價值為11.561萬元，目前出售可獲得收入7.5萬元，預(yù)計可使用10年，已使用5年，預(yù)計凈殘值為0.75萬元?，F(xiàn)在該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，建設(shè)期為零，新設(shè)備購置成本為40萬元，使用年限為5年，預(yù)計凈殘 值與使用舊設(shè)備的凈殘值一致，新、舊設(shè)備均采用直線法提折舊。該公司第1年銷售額從150萬元上升到160萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到112萬元；第2年起至第5年，銷售額從150萬元上升到165萬元，經(jīng)營成本從110萬元上升到115萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，資金成本為10%。已知 （

6、P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605要求計算(j sun)：（1）更新改造增加的年折舊；（2）更新改造增加的各年凈利潤（保留小數(shù)點后3位）；（3）舊設(shè)備變價凈損失的抵稅金額；（4）更新改造增加的各年凈現(xiàn)金流量；（5）利用內(nèi)插法計算(j sun)更新改造方案的差額內(nèi)部收益率，并做出是否進(jìn)行更新改造的決策（保留小數(shù)點后3位）第8頁/共23頁第八頁，共24頁。折舊年限舊設(shè)備變價凈收入新設(shè)備原值增加的折舊，則若新舊設(shè)備凈殘值相等折舊年限舊設(shè)備凈殘值）（新設(shè)備凈殘值舊設(shè)備變價凈收入）（新設(shè)備原值折舊年限舊設(shè)備凈殘值舊設(shè)備變價凈收入折舊年限新設(shè)備凈產(chǎn)值新設(shè)備原值舊設(shè)備的折舊

7、新設(shè)備的折舊增加的折舊-在折舊年限(ninxin)相等的情況下第9頁/共23頁第九頁，共24頁。（1）年折舊(zhji)=（40-7.5）5=6.5（萬元） v（2）第1年:(160-150)-(112-110)-6.5*(1-33%)=1.005v 第2-5年：(165-150)-(115-110)-6.5*(1-33%)=2.345v （3）（11.561-7.5）*33%=1.340第10頁/共23頁第十頁，共24頁。845. 834. 15 . 6005. 114變價凈損失抵稅折舊凈利潤凈現(xiàn)金流量年：）第（845. 85 . 6345. 25-2折舊凈利潤凈現(xiàn)金流量年：第第11頁/共2

8、3頁第十一頁，共24頁。 v（5）8.845*（P/A,I,5)-32.5=0v (P/A,I,5)=32.5/8.845=3.6743v(P/A,11%,5)=3.6959 NPV=0.1902v(P/A,I,5)=3.6743 NPV=0v(P/A,12%,5)=3.6084 NPV=-0.5837v(12%-I)/(-0.5837-0)=(12%-11%)/(-0.5837-0.1902)v I=11.246%第12頁/共23頁第十二頁，共24頁。 3、甲企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設(shè)備(shbi),預(yù)計建設(shè)期為一年,所需原始投資100萬元于建設(shè)起點一次投入,該設(shè)備(shbi)預(yù)計使用壽命為四年,

9、試用期滿報廢清理時殘值5萬元.該設(shè)備(shbi)折舊方法采用雙倍余額遞減法.該設(shè)備(shbi)投產(chǎn)后每年增加凈利潤30萬元.假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%. 要求 (1)計算項目計算期內(nèi)各年度的凈現(xiàn)金流量 (2)計算該項目的凈現(xiàn)值,凈現(xiàn)值率,獲利指數(shù); (3)利用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價該投資項目的財務(wù)可行性.第13頁/共23頁第十三頁，共24頁。 （1）計算項目計算期內(nèi)各年度(nind)的凈現(xiàn)金流量 經(jīng)營期第一年折舊額=100*2/4=50 經(jīng)營期第二年折舊額=（100-50）*2/4=25 經(jīng)營期第三年折舊額=（100-50-25-5）/2=10 經(jīng)營期第四年折舊額=（100-50-25-5）/2

10、=10第14頁/共23頁第十四頁，共24頁。建設(shè)期建設(shè)期經(jīng)營期經(jīng)營期011234原始投資-100凈利潤增加30303030折舊50251010殘值回收5凈現(xiàn)金流量-100080554045第15頁/共23頁第十五頁，共24頁。（2）計算該項目(xingm)的凈現(xiàn)值,凈現(xiàn)值率,獲利指數(shù)NCF=-10080（P/F，10%，2）55（P/F，10%，3）40（P/F，10%，4）45（P/F，10%，5） =62.694凈現(xiàn)值率=項目(xingm)凈現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值=62.694/100=0.627獲利指數(shù)=投資回收額的現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值=162.694/100=1.627 =1+凈現(xiàn)值率建設(shè)期

11、建設(shè)期經(jīng)營期經(jīng)營期011234原始投資-100凈利潤增加30303030折舊50251010殘值回收5凈現(xiàn)金流量-100080554045第16頁/共23頁第十六頁，共24頁。 4、某企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，有甲、乙兩個備選(bi xun)的互斥投資方案資料如下： （1）甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬，年總成本60萬。 （2） 乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)

12、投資于建設(shè)期起點投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。 要求： （1）計算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量； （2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期； （3）該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值； （4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣； （5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣； （6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣。 第17頁/共23頁第十七頁，共24頁。甲方案甲方案(fng n)

13、012345原始投資-150稅后凈利潤2121212121折舊1919191919殘值收回5收回墊支資金50凈現(xiàn)金流量-1504040404095包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收(hushu)期=0+150/40=3.75凈現(xiàn)值=-150+40(P/A，10%，4)95(P/F，10%，5)=35.78年等額凈回收(hushu)額=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=35.78/（P/A,10%,5)=9.439第18頁/共23頁第十八頁，共24頁。乙方案乙方案(fng n)01234567固定資產(chǎn)投資-120墊支營運資本-80稅后凈利潤42.742.742.742.742.7折舊2424242424利息費用555

14、55殘值收回10收回墊支資金80凈現(xiàn)金流量-1200-8071.771.771.771.7161.7包括(boku)建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+200/71.7=4.79（年）凈現(xiàn)值=71.7*(P/A,10%,4)*(P/F,10%,2)+161.7*(P/F,10%,7)80*(P/F,10%,2) 120=84.70（萬元）年等額凈回收(hushu)額=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=84.7/(P/A,10%,7)=17.40第19頁/共23頁第十九頁，共24頁。兩方案(fng n)的計算期的最小公倍數(shù)=5*7=35年甲方案(fng n)調(diào)整后的凈現(xiàn)值=35.7835.78(P/F，10%，5)

15、35.78(P/F，10%，10)35.78(P/F，10%，15)35.78（P/F，10%，20）35.78(P/F，10%，25)35.78(P/F，10%，30)=91.02（萬元）乙方案(fng n)調(diào)整后的凈現(xiàn)值=84.784.7（P/F，10%，7）84.7(P/F，10%，14)84.7（P/F，10%，21）84.7（P/F，10%，28） =167.78（萬元）因為乙方案(fng n)調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案(fng n)優(yōu)于甲方案(fng n)。第20頁/共23頁第二十頁，共24頁。 利用最短計算期法比較(bjio)兩方案的優(yōu)劣 最短計算期為5年，所以： 甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案凈現(xiàn)值=35.78（萬元） 乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額（P/A，10%，5）=65.96（萬元） 因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。第21頁/共23頁第二十一頁，共24頁。第22頁/共23頁第二十二頁，共24頁。謝謝您的觀看(gunkn)！第23頁/共23頁第二十三頁，共24頁。NoImage內(nèi)容(ni