第三章項目融資模式

1、第三章第三章 項目融資模式項目融資模式3.1 項目融資模式的設計原則項目融資模式的設計原則3.2 項目融資模式的共同特點項目融資模式的共同特點3.3 直接融資模式直接融資模式3.4 項目公司融資模式項目公司融資模式3.5 設施使用協(xié)議融資模式設施使用協(xié)議融資模式3.6 產(chǎn)品支付和遠期購買融資模式產(chǎn)品支付和遠期購買融資模式3.7杠桿租賃融資模式杠桿租賃融資模式3.8 BOT模式模式3.9 ABS模式模式第一節(jié)第一節(jié) 項目融資模式的設計原則項目融資模式的設計原則1 1、有限追索原則、有限追索原則2 2、項目風險分擔原則、項目風險分擔原則3 3、成本降低原則、成本降低原則4 4、完全融資原則、完全融

2、資原則5 5、項目融資與市場安排相結合的原則、項目融資與市場安排相結合的原則6 6、近期融資與遠期融資相結合的原則、近期融資與遠期融資相結合的原則7 7、表外融資原則、表外融資原則（補充）（補充）8 8、融資結構最優(yōu)化原則、融資結構最優(yōu)化原則（補充）（補充）（選擇項目融資模式應考慮的要素）（選擇項目融資模式應考慮的要素）第二節(jié)第二節(jié) 項目融資模式的共同特點（基本特征）項目融資模式的共同特點（基本特征） （一）在貸款形式方面的特點（一）在貸款形式方面的特點（2種形式）種形式）（二）在信用保證方面的特征（簡答）（二）在信用保證方面的特征（簡答）1貸款銀行要求對項目資產(chǎn)擁有第一抵押權，對項目現(xiàn)金流量

3、具有控制權。貸款銀行要求對項目資產(chǎn)擁有第一抵押權，對項目現(xiàn)金流量具有控制權。2一般要求項目投資者（借款人）將其與項目有關的一切契約性權益轉(zhuǎn)讓給貸一般要求項目投資者（借款人）將其與項目有關的一切契約性權益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。款銀行。3要求項目投資者成立一個單一業(yè)務的實體，即把項目的經(jīng)營活動盡量與投資要求項目投資者成立一個單一業(yè)務的實體，即把項目的經(jīng)營活動盡量與投資者的其他業(yè)務分開，限制該實體籌措其他債務資金。者的其他業(yè)務分開，限制該實體籌措其他債務資金。4在項目建設階段，要求項目發(fā)起人完工擔保，以保證項目按商業(yè)標準完工。在項目建設階段，要求項目發(fā)起人完工擔保，以保證項目按商業(yè)標準完工。5在經(jīng)營階段，

4、貸款銀行要求提供類似在經(jīng)營階段，貸款銀行要求提供類似“無論提貨與否均需付款無論提貨與否均需付款”銷售安排，銷售安排，以保證項目生產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。以保證項目生產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。（三）在時間結構和追索性質(zhì)方面的特征（三）在時間結構和追索性質(zhì)方面的特征 1. 建設期，貸款建設期，貸款 “完全追索完全追索” + “完工擔保完工擔?！?2. 經(jīng)營期，貸款經(jīng)營期，貸款 “有限追索有限追索or無追索無追索 ”+ 控制收入（銀行監(jiān)控帳戶）控制收入（銀行監(jiān)控帳戶）1、有限追索權、有限追索權or無追索權的貸款，償還無追索權的貸款，償還主要依靠項目的現(xiàn)金流量主要依靠項目的現(xiàn)金流量2、通過、通過“遠期購買協(xié)議遠期購

5、買協(xié)議” or “產(chǎn)品支付協(xié)議產(chǎn)品支付協(xié)議”第三節(jié)第三節(jié) 直接融資模式直接融資模式 p861、投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔市場責任、投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔市場責任 在這種操作方法中，所有投資者面對同一個貸款銀行在這種操作方法中，所有投資者面對同一個貸款銀行或貸款銀團統(tǒng)一安排融資，并且建立項目管理公司統(tǒng)一代理或貸款銀團統(tǒng)一安排融資，并且建立項目管理公司統(tǒng)一代理銷售項目產(chǎn)品，共同承擔市場責任。銷售項目產(chǎn)品，共同承擔市場責任。2、投資者獨立安排融資并各自承擔市場責任、投資者獨立安排融資并各自承擔市場責任 在這種操作思路中，仍由項目投資者直接安排融資，在這種操作思路中，仍由項目投資者直接安排融資

6、，但各個投資者根據(jù)自己的財務狀況面向各自的貸款人安排融但各個投資者根據(jù)自己的財務狀況面向各自的貸款人安排融資，并且由各個項目投資者（而不是項目管理公司）負責組資，并且由各個項目投資者（而不是項目管理公司）負責組織相應份額的產(chǎn)品銷售和債務償還?？椣鄳蓊~的產(chǎn)品銷售和債務償還。 由投資者直接安排項目的融資，并直接承擔起融資安排中相由投資者直接安排項目的融資，并直接承擔起融資安排中相應的責任和義務的一種方式，是最簡單的一種項目融資模式。應的責任和義務的一種方式，是最簡單的一種項目融資模式。 直接融資方式在結構安排上有直接融資方式在結構安排上有兩種操作思路：兩種操作思路：直接融資模式直接融資模式項目投

7、資者項目投資者融資協(xié)議融資協(xié)議合資協(xié)議合資協(xié)議管理協(xié)議管理協(xié)議銷售代理銷售代理協(xié)議協(xié)議合資項目合資項目管理公司管理公司項目建設項目建設合同合同銷售合同銷售合同工程公司工程公司產(chǎn)品購買者產(chǎn)品購買者自有自有資金資金建設建設費用費用盈余盈余資金資金產(chǎn)品產(chǎn)品貸款貸款資金資金生產(chǎn)費用生產(chǎn)費用資本再投入資本再投入銷售銷售收入收入貸款銀團貸款銀團銀行監(jiān)控帳戶銀行監(jiān)控帳戶債務債務償還償還投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔市場責任投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔市場責任貸款銀行貸款銀行貸款銀行貸款銀行項目投資者項目投資者項目投資者項目投資者項目管理公司項目管理公司工程公司工程公司融資協(xié)議融資協(xié)議融資協(xié)議融資協(xié)議現(xiàn)金流量現(xiàn)

8、金流量管理協(xié)議管理協(xié)議現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量管理協(xié)議管理協(xié)議合資協(xié)議合資協(xié)議建設合同建設合同建設建設/生產(chǎn)生產(chǎn)費用費用建設建設/生產(chǎn)生產(chǎn)費用費用產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品銷售銷售收入收入銷售銷售收入收入建設建設費用費用產(chǎn)品購買產(chǎn)品購買協(xié)議協(xié)議產(chǎn)品購買產(chǎn)品購買協(xié)議協(xié)議債債務務償償還還債債務務償償還還直接融資模式直接融資模式優(yōu)點：優(yōu)點：（1）選擇融資結構及融資方式比較靈活）選擇融資結構及融資方式比較靈活（2）債務和稅務安排比較靈活）債務和稅務安排比較靈活（3）可以靈活運用發(fā)起人在商業(yè)社會中的信譽）可以靈活運用發(fā)起人在商業(yè)社會中的信譽缺點：缺點：（1）實現(xiàn)有限追索相對復雜）實現(xiàn)有限追索相對復雜（2）有限追索難度大，

9、項目貸款很難安排成非公司負債型）有限追索難度大，項目貸款很難安排成非公司負債型的融資。的融資。直接融資模式直接融資模式各投資者可在多種融資模式、多種資金來源各投資者可在多種融資模式、多種資金來源之間充分選擇和合并之間充分選擇和合并 投資者可以根據(jù)項目經(jīng)濟強度和本身資金狀況靈活地投資者可以根據(jù)項目經(jīng)濟強度和本身資金狀況靈活地安排債務比例；安排債務比例； 可充分地利用項目的稅收優(yōu)惠（或稅務虧損）來組織可充分地利用項目的稅收優(yōu)惠（或稅務虧損）來組織債務，降低融資成本債務，降低融資成本 靈活性靈活性各投資者在信用、財務狀況、市場銷售和生產(chǎn)管理能力等方面不各投資者在信用、財務狀況、市場銷售和生產(chǎn)管理能力

10、等方面不一致，增加了以項目資產(chǎn)及現(xiàn)金流量作為融資擔保抵押的復雜性。一致，增加了以項目資產(chǎn)及現(xiàn)金流量作為融資擔保抵押的復雜性。因而，因而，需劃清投資者在項目中所承擔的融資責任和投資者其它業(yè)需劃清投資者在項目中所承擔的融資責任和投資者其它業(yè)務之間的界限（可成立一個專門公司）務之間的界限（可成立一個專門公司）Why? Why? How How 實現(xiàn)？實現(xiàn)？ p88p88 v投資結構決定著融資結構。投資結構決定著融資結構。 投資者直接融資模式投資者直接融資模式（融資結構） 契約型投資結構契約型投資結構（投資結構） 合伙制結構合伙制結構對應哪種投資結構對應哪種投資結構直接融資模式直接融資模式第四節(jié)第四節(jié)

11、 項目公司融資模式項目公司融資模式 p93 指投資者通過建立一個單一目的的項目公司來安排融資的指投資者通過建立一個單一目的的項目公司來安排融資的一種模式，具體有一種模式，具體有單一項目子公司單一項目子公司和和合資項目公司合資項目公司兩種形式。兩種形式。（一）基本形式（一）基本形式 1作為投資載體的作為投資載體的單一項目子公司形式單一項目子公司形式 2投資者共同組建作為經(jīng)營主體的投資者共同組建作為經(jīng)營主體的合資項目公司形式合資項目公司形式非公司型合資結構、非公司型合資結構、合伙制結構合伙制結構 公司型合資結構公司型合資結構 公司型合資結構為了限制風險，也可成公司型合資結構為了限制風險，也可成立立

12、100%100%控股的控股的合伙人合伙人合伙人合伙人合伙人合伙人投資者合伙制項目合伙制項目項目子公司項目子公司項目子公司投資者投資者合伙協(xié)議通過項目子公司建立的普通合伙制通過項目子公司建立的普通合伙制 實踐中，為了避免承擔無限實踐中，為了避免承擔無限連帶責任，投資者往往不直接連帶責任，投資者往往不直接進入一般合伙制結構，而是專進入一般合伙制結構，而是專門成立一個項目子公司參與合門成立一個項目子公司參與合伙制結構伙制結構1、單一項目子公司融資形式、單一項目子公司融資形式v 為了減少投資者在項目中的直接風險，在非公司型為了減少投資者在項目中的直接風險，在非公司型合資結構、合伙制結構甚至公司型合資結

13、構中，合資結構、合伙制結構甚至公司型合資結構中，項目的項目的投資者經(jīng)常建立一個單一目的項目子公司作為投資載體，投資者經(jīng)常建立一個單一目的項目子公司作為投資載體，以該項目子公司的名義與其它投資者組成合資結構和安以該項目子公司的名義與其它投資者組成合資結構和安排融資。排融資。v 這種形式的特點是項目子公司將代表投資者承擔項這種形式的特點是項目子公司將代表投資者承擔項目中全部的或主要的經(jīng)濟責任，但是由于該公司是投資目中全部的或主要的經(jīng)濟責任，但是由于該公司是投資者為一個具體項目專門組建的，者為一個具體項目專門組建的，缺乏必要的信用和經(jīng)營缺乏必要的信用和經(jīng)營歷史歷史(有時也缺乏資金有時也缺乏資金)，所

14、以可能需要投資者提供一定，所以可能需要投資者提供一定的信用支持和保證，一般至少包括的信用支持和保證，一般至少包括項目的完工擔保項目的完工擔保和保和保證項目子公司具備較好的經(jīng)營管理的證項目子公司具備較好的經(jīng)營管理的意向性擔保意向性擔保。 在非公司型合資結構、合伙制結構中常用在非公司型合資結構、合伙制結構中常用 項目公司融資模式項目公司融資模式 之一之一貸款銀行貸款銀行融資安排融資安排債務債務償還償還項目子公司項目子公司項目投資者項目投資者貸款貸款資金資金項目完工擔保項目完工擔保意向性擔保意向性擔保股本資金股本資金合資項目合資項目 項目公司融資模式項目公司融資模式 之一之一 采用這種結構安排融資，

15、對于其它投資者和合資項采用這種結構安排融資，對于其它投資者和合資項目本身而言，與投資者直接安排融資沒有多大區(qū)別，然目本身而言，與投資者直接安排融資沒有多大區(qū)別，然而而對于投資者卻有一定的影響：對于投資者卻有一定的影響： （1）該融資模式容易劃清項目的債務責任）該融資模式容易劃清項目的債務責任，貸款銀，貸款銀行的追索權只能夠涉及項目子公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量，行的追索權只能夠涉及項目子公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量，母公司除提供必要的擔保外，不承擔任何直接責任；母公司除提供必要的擔保外，不承擔任何直接責任； （2）該融資模式有條件被安排成為）該融資模式有條件被安排成為非公司負債型的非公司負債型的融資；融資；

16、（3）該融資模式在）該融資模式在稅務結構安排上靈活性可能會差稅務結構安排上靈活性可能會差一些（取決于各國稅法對公司之間稅務合并的規(guī)定）一些（取決于各國稅法對公司之間稅務合并的規(guī)定） 。 項目公司融資模式項目公司融資模式 之一之一2、合資項目公司形式、合資項目公司形式 通過項目公司安排融資的另一種形式，也是最主要通過項目公司安排融資的另一種形式，也是最主要的形式是的形式是由投資者共同投資組建一個項目公司，再以該由投資者共同投資組建一個項目公司，再以該公司的名義擁有、經(jīng)營項目和安排融資。公司的名義擁有、經(jīng)營項目和安排融資。 采用這種模式，采用這種模式，項目融資由項目公司直接安排，主項目融資由項目公

17、司直接安排，主要的信用保證來自項目公司的現(xiàn)金流量，項目資產(chǎn)以及要的信用保證來自項目公司的現(xiàn)金流量，項目資產(chǎn)以及項目投資者所提供的與融資有關的擔保和商業(yè)協(xié)議。項目投資者所提供的與融資有關的擔保和商業(yè)協(xié)議。對對于具有較好經(jīng)濟強度的項目，這種融資模式可以安排成于具有較好經(jīng)濟強度的項目，這種融資模式可以安排成為對投資者無追索的形式。為對投資者無追索的形式。在公司型合資結構中常用在公司型合資結構中常用 項目公司融資模式項目公司融資模式 之二之二項目投資者項目投資者股東協(xié)議股東協(xié)議股本股本資金資金紅利紅利貸款貸款資金資金融資安排融資安排工程合同工程合同市場安排市場安排建設建設費用費用 銷售銷售收入收入產(chǎn)品

18、產(chǎn)品債務債務償還償還工程公司工程公司 產(chǎn)品購買者產(chǎn)品購買者貸款銀行貸款銀行完工擔保完工擔保 項目公司融資模式項目公司融資模式 之二之二 投資者通過項目公司安排融資結構有以下特點：投資者通過項目公司安排融資結構有以下特點： 1、項目公司統(tǒng)一負責項目建設、生產(chǎn)、市場，并可整體作為、項目公司統(tǒng)一負責項目建設、生產(chǎn)、市場，并可整體作為融資的抵押和信用保證，融資的抵押和信用保證，在融資結構上較易為貸款銀行接受，在融資結構上較易為貸款銀行接受，法律結構相對簡單法律結構相對簡單； 2、項目投資者不直接安排融資，較、項目投資者不直接安排融資，較易實現(xiàn)有限追索和非公司易實現(xiàn)有限追索和非公司負債型融資負債型融資的

19、目標要求；的目標要求； 3、通過項目公司安排共同融資既、通過項目公司安排共同融資既避免了投資者之間在融資上避免了投資者之間在融資上的相互競爭的相互競爭，又可利用，又可利用大股東的資信優(yōu)勢大股東的資信優(yōu)勢獲得優(yōu)惠的貸款條獲得優(yōu)惠的貸款條件；件； 4、在、在稅務結構稅務結構安排和安排和債務形式債務形式選擇上缺乏靈活性。選擇上缺乏靈活性。稅務虧損只能保留稅務虧損只能保留在項目公司中在項目公司中投資者不能直接控制項目現(xiàn)金流量投資者不能直接控制項目現(xiàn)金流量; ;項目公司統(tǒng)一選擇債務形式項目公司統(tǒng)一選擇債務形式習習 題題1、直接融資模式的第一種操作思路是，由投資者面對同一貸款、直接融資模式的第一種操作思路

20、是，由投資者面對同一貸款銀行和市場直接安排融資，其中，項目管理公司的職能主要銀行和市場直接安排融資，其中，項目管理公司的職能主要是（是（ ） A.負責與銀行簽訂貸款協(xié)議負責與銀行簽訂貸款協(xié)議 B.負責項目產(chǎn)品的銷售負責項目產(chǎn)品的銷售 C.負責監(jiān)控項目的現(xiàn)金流量負責監(jiān)控項目的現(xiàn)金流量 D.負責為項目籌集追加資本負責為項目籌集追加資本 E.負責項目的建設和生產(chǎn)經(jīng)營負責項目的建設和生產(chǎn)經(jīng)營 【答案】：【答案】：BE2、直接融資模式的第一種操作思路是，由投資者面對同一貸款、直接融資模式的第一種操作思路是，由投資者面對同一貸款銀行和市場直接安排融資，在項目建設期間，（銀行和市場直接安排融資，在項目建設期

21、間，（ ）與工程）與工程公司簽訂工程建設合同，監(jiān)督項目的建設，支付建設費用。公司簽訂工程建設合同，監(jiān)督項目的建設，支付建設費用。 A.發(fā)起人發(fā)起人 B.項目管理公司項目管理公司 C.項目公司項目公司 D.貸款銀行貸款銀行 【答案】：【答案】：B3、直接融資模式的第二種操作思路是，由投資者各自獨立安、直接融資模式的第二種操作思路是，由投資者各自獨立安排融資和承擔市場銷售責任，投資者任命項目管理公司來排融資和承擔市場銷售責任，投資者任命項目管理公司來負責項目的建設生產(chǎn)管理，按照投資比例，由（負責項目的建設生產(chǎn)管理，按照投資比例，由（ ）直接）直接支付項目的建設費用和生產(chǎn)費用。支付項目的建設費用和生

22、產(chǎn)費用。 A.發(fā)起人發(fā)起人 B.項目管理公司項目管理公司 C.項目公司項目公司 D.貸款銀行貸款銀行 【答案】：【答案】：A4、投資者通過建立一個單一目的的項目子公司的形式作為投、投資者通過建立一個單一目的的項目子公司的形式作為投資載體，以該項目子公司的名義與其他投資者組成合資結資載體，以該項目子公司的名義與其他投資者組成合資結構安排融資，即單一項目子公司的融資形式。下列哪種投構安排融資，即單一項目子公司的融資形式。下列哪種投資結構可以采用該融資模式（資結構可以采用該融資模式（ ） A.公司型合資結構公司型合資結構 B.非公司型合資結構非公司型合資結構 C.有限合伙制結構有限合伙制結構 D.普

23、通合伙制結構普通合伙制結構 E.信托基金投資結構信托基金投資結構【答案】：【答案】：ABCD5、下列（、下列（ ）不是項目公司融資模式的特點）不是項目公司融資模式的特點 A.融資結構上較易為貸款銀行接受，法律結構相對簡單融資結構上較易為貸款銀行接受，法律結構相對簡單 B.較易實現(xiàn)有限追索和非公司負債型融資的目標要求較易實現(xiàn)有限追索和非公司負債型融資的目標要求 C.稅務結構安排上缺乏靈活性稅務結構安排上缺乏靈活性 D. 債務形式選擇上靈活性較大債務形式選擇上靈活性較大 【答案】：【答案】：D第五節(jié)第五節(jié) BOT 項目融資模式項目融資模式 p43一、含義一、含義 BOT是是Build （建設）、（

24、建設）、Operate （經(jīng)營）和（經(jīng)營）和Transfer （轉(zhuǎn)讓），代表著一個完整的項目融資的概念。（轉(zhuǎn)讓），代表著一個完整的項目融資的概念。 基本思路：基本思路：指國家或者地方政府部門通過特許經(jīng)營協(xié)議，指國家或者地方政府部門通過特許經(jīng)營協(xié)議，授予簽約方的外商企業(yè)或本國企業(yè)組建項目公司，由項目公司授予簽約方的外商企業(yè)或本國企業(yè)組建項目公司，由項目公司承擔項目的融資、建造、經(jīng)營和維護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限承擔項目的融資、建造、經(jīng)營和維護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有項目設施的使用權，允許向設施使用者收取內(nèi)，項目公司擁有項目設施的使用權，允許向設施使用者收取適當?shù)馁M用，由此回收項目投資

25、、經(jīng)營和維護成本并獲得合理適當?shù)馁M用，由此回收項目投資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報；特許期滿后，項目公司將設施無償?shù)匾平唤o簽約方的的回報；特許期滿后，項目公司將設施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。政府部門。v 主要用于公共基礎設施建設的項目融資模式。主要用于公共基礎設施建設的項目融資模式?！皶簳r私有化暫時私有化”“特許權融資特許權融資”二、二、BOTBOT模式的利弊（模式的利弊（1 1）v利：利： 1 1）通過）通過BOTBOT方式，各國政府能夠深入挖掘私營部門方式，各國政府能夠深入挖掘私營部門的能動性和創(chuàng)造性，以利益驅(qū)動機制提高效率，的能動性和創(chuàng)造性，以利益驅(qū)動機制提高效率，解決解決普遍存

26、在的基礎設施運營效率不高的問題普遍存在的基礎設施運營效率不高的問題。 2 2）基礎設施項目建設固定成本太高，建設周期過）基礎設施項目建設固定成本太高，建設周期過長。政府在財政狀況惡化、投資能力下降的情況下，長。政府在財政狀況惡化、投資能力下降的情況下，通過通過BOTBOT方式可以在一定程度上解決資金不足的問題，方式可以在一定程度上解決資金不足的問題，能減少政府的直接財政負擔，減輕政府的借款負債義能減少政府的直接財政負擔，減輕政府的借款負債義務。務。 3 3）政府可以通過）政府可以通過BOTBOT方式為公用事業(yè)、公用設施提方式為公用事業(yè)、公用設施提供足夠的資金，供足夠的資金，促進公用事業(yè)的進一步

27、發(fā)展。促進公用事業(yè)的進一步發(fā)展。 4 4）有利于轉(zhuǎn)移和降低風險。有利于轉(zhuǎn)移和降低風險。( (風險分攤不對稱風險分攤不對稱) )P44 BOTP44 BOT特點特點v弊弊： 1 1）增加融資的機會成本。）增加融資的機會成本。在在BOTBOT項目融資中，項目項目融資中，項目通常必須占用土地，而隨著科技的進步，土地資源的價通常必須占用土地，而隨著科技的進步，土地資源的價值會逐步提高。值會逐步提高。 2 2）可能導致大量的稅收流失。）可能導致大量的稅收流失。在國際項目融資中，在國際項目融資中，項目公司多有一個或者一個以上的外方發(fā)起人，許多國項目公司多有一個或者一個以上的外方發(fā)起人，許多國家對于外資有一

28、定的稅收優(yōu)惠條件。家對于外資有一定的稅收優(yōu)惠條件。 3 3）可能造成設施的掠奪性經(jīng)營。）可能造成設施的掠奪性經(jīng)營。當特許期滿，項當特許期滿，項目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府部門時，已經(jīng)沒有多大的潛力可以挖目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府部門時，已經(jīng)沒有多大的潛力可以挖掘，在一定程度上失去了采用掘，在一定程度上失去了采用BOTBOT融資的意義。融資的意義。 二、二、BOTBOT模式的利弊（模式的利弊（2 2）項目經(jīng)營要保證做好設備的維修和保養(yǎng)工作，保證特許權項目經(jīng)營要保證做好設備的維修和保養(yǎng)工作，保證特許權協(xié)議中止時項目發(fā)起人接收的是一個運行正常保養(yǎng)良好的協(xié)議中止時項目發(fā)起人接收的是一個運行正常保養(yǎng)良好的項目，而不是一個千瘡

29、百孔的爛攤子。項目，而不是一個千瘡百孔的爛攤子。三、三、BOT模式的衍生（具體）形式模式的衍生（具體）形式 v1、BOOT形式形式是英文單詞是英文單詞Build（建設）、（建設）、Own（擁有）、（擁有）、Operate（運營）、（運營）、Transfer（移交）第一個字母的縮寫；（移交）第一個字母的縮寫；是指由私營部門融資建設基礎設施項目，項目建成后在是指由私營部門融資建設基礎設施項目，項目建成后在規(guī)定的期限內(nèi)擁有項目的所有權并進行經(jīng)營，經(jīng)營期滿規(guī)定的期限內(nèi)擁有項目的所有權并進行經(jīng)營，經(jīng)營期滿后，將項目移交給政府部門的一種融資方式后，將項目移交給政府部門的一種融資方式 。v2、BOO形式形式

30、 BOO是英文單詞是英文單詞Build（建設）、（建設）、Own（擁有）、（擁有）、Operate（運營）第一個字母的縮寫（運營）第一個字母的縮寫 ；是指私營部門根據(jù)政府所賦予的特許權，建設并經(jīng)營某是指私營部門根據(jù)政府所賦予的特許權，建設并經(jīng)營某項基礎設施。但是，并不在一定時期后將該項目移交給項基礎設施。但是，并不在一定時期后將該項目移交給政府部門。政府部門。v3、BLT形式形式 Build-Lease-Transfer，即建設，即建設租賃租賃移交；移交；是指工程完工后在一定期限內(nèi)出租給第三方，以租賃分是指工程完工后在一定期限內(nèi)出租給第三方，以租賃分期付款方式收回工程投資和運營收益。在特定期限

31、之后，期付款方式收回工程投資和運營收益。在特定期限之后，再將所有權移交給政府機構。再將所有權移交給政府機構。v4、BTO形式形式 Build-Transfer-Operate，即建設，即建設移交移交經(jīng)營經(jīng)營 ；某些項目的公共性很強（如發(fā)電廠、機場、鐵路等），某些項目的公共性很強（如發(fā)電廠、機場、鐵路等），不宜讓私營機構在運營期間享有所有權，因而須采取不宜讓私營機構在運營期間享有所有權，因而須采取BTO形式，項目完工后移交所有權，其后再由項目公司形式，項目完工后移交所有權，其后再由項目公司進行經(jīng)營維護進行經(jīng)營維護 。v5、BT形式形式 Build-Transfer，即建設，即建設移交；移交；項目

32、建成后就移交給政府，政府按協(xié)議向項目發(fā)起人支項目建成后就移交給政府，政府按協(xié)議向項目發(fā)起人支付項目總投資加合理的回報率。此形式適合任何基礎設付項目總投資加合理的回報率。此形式適合任何基礎設施或開發(fā)項目，特別是出于安全和戰(zhàn)略的需要必須由政施或開發(fā)項目，特別是出于安全和戰(zhàn)略的需要必須由政府直接運營的關鍵設施。府直接運營的關鍵設施。v6、BOL形式形式 Build-Operate-Lease，即建設，即建設經(jīng)營經(jīng)營租賃租賃 ；項目建成以后，項目公司以租賃形式繼續(xù)經(jīng)營項目。項目建成以后，項目公司以租賃形式繼續(xù)經(jīng)營項目。v7、DBOM形式形式 Design-Build-Operate-Maintain）

33、，即設計），即設計建設建設經(jīng)經(jīng)營營維護維護 ；強調(diào)項目公司對項目按規(guī)定進行維護。強調(diào)項目公司對項目按規(guī)定進行維護。v8、DBFO形式形式 Design-Build-Finance-Operate），即設計），即設計建設建設融融資資經(jīng)營經(jīng)營 ；是從項目的設計開始就特許給某一私營機構進行，直到項是從項目的設計開始就特許給某一私營機構進行，直到項目經(jīng)營期收回投資，取得投資效益，但項目公司只有經(jīng)營目經(jīng)營期收回投資，取得投資效益，但項目公司只有經(jīng)營權，沒有所有權。權，沒有所有權。v9、FBOOT形式形式 Finance-Build-Own-Operate-Transfer，即融資，即融資建建設設所有所有

34、經(jīng)營經(jīng)營移交移交 ；類似于類似于BOOT，只是多了一個融資環(huán)節(jié)，也就是說，只有，只是多了一個融資環(huán)節(jié)，也就是說，只有先融通到資金，政府才予以考慮是否授予特許經(jīng)營權先融通到資金，政府才予以考慮是否授予特許經(jīng)營權 。v10、IOT形式形式 Investment-Operate-Transfer，即投資，即投資經(jīng)營經(jīng)營移交。移交。這種方式由私人收購現(xiàn)有的基礎設施，然后再根據(jù)特許經(jīng)這種方式由私人收購現(xiàn)有的基礎設施，然后再根據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議經(jīng)營，最后移交給公共機構。營協(xié)議經(jīng)營，最后移交給公共機構。 v11、TOT形式形式 Transfer-Operate-Transfer，即移交，即移交經(jīng)營經(jīng)營移交移交

35、；指東道國與私營機構簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運指東道國與私營機構簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運營的基礎設施項目移交給私營機構經(jīng)營，憑借該設施項目營的基礎設施項目移交給私營機構經(jīng)營，憑借該設施項目在未來若干年的收益，一次性地從私營機構手中融得一筆在未來若干年的收益，一次性地從私營機構手中融得一筆資金，用于建設新的基礎設施項目。特許期滿后，私營機資金，用于建設新的基礎設施項目。特許期滿后，私營機構再把該設施無償移交給東道國政府構再把該設施無償移交給東道國政府 ?？偨Y：總結：BOT的衍生形式的衍生形式（1）BOT形式：形式：Build Operate Transfer 建設建設運營運營移交移

36、交（2）BOOT形式：形式：Build OwnOperate Transfer 建設建設 擁有擁有經(jīng)營經(jīng)營轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓（3）BOO形式：形式： Build OwnOperate 建設建設擁有擁有經(jīng)營經(jīng)營 （4）BLT形式：形式： Build LeaseTransfer 建設建設租賃租賃轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓（5）TOT形式：形式： Transfer Operate Transfer 轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓經(jīng)營經(jīng)營轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓 （6）DBOT形式：形式：DesignBuildOperateTransfer 設計設計建設建設運營運營移交移交（7）BOOST形式：形式： Build OwnOperateSubsidy Transfer

37、 建設建設擁有擁有經(jīng)營經(jīng)營補貼補貼移交移交核心：政府授核心：政府授予的特許權予的特許權區(qū)別：所有權與區(qū)別：所有權與經(jīng)營權的轉(zhuǎn)移經(jīng)營權的轉(zhuǎn)移各形式中公/企參與程度和風險分配設計施工設計施工(交鑰匙交鑰匙)合同合同建造建造-租賃租賃-經(jīng)營經(jīng)營建造建造-經(jīng)營經(jīng)營-移交移交建造建造-擁有擁有-經(jīng)營經(jīng)營租賃租賃/服務合同服務合同傳統(tǒng)施工合同傳統(tǒng)施工合同合資合資建造建造-經(jīng)營經(jīng)營-移交移交政府自己建造政府自己建造建造建造-擁有擁有-經(jīng)營經(jīng)營-移交移交政府出資政府出資項目融資項目融資完全私有化完全私有化企業(yè)參與程度和風險企業(yè)參與程度和風險政府參與程度和風險政府參與程度和風險100%100%0%0%四、四、B

38、OT 模式的參與者（融資結構分析）模式的參與者（融資結構分析）1、項目的最終所有者（項目發(fā)起人）、項目的最終所有者（項目發(fā)起人）i 項目發(fā)起人是項目所在國政府、政府機構或政府指定項目發(fā)起人是項目所在國政府、政府機構或政府指定的公司。的公司。i 從項目所在國政府的角度，采用從項目所在國政府的角度，采用BOT融資結構的主要融資結構的主要吸引力在于兩點：第一，可以減少項目建設的初始投入，政吸引力在于兩點：第一，可以減少項目建設的初始投入，政府部門可以將有限的資金投入到更多的領域；第二，可以吸府部門可以將有限的資金投入到更多的領域；第二，可以吸引外資，引進新技術，改善和提高項目的管理水平。引外資，引進

39、新技術，改善和提高項目的管理水平。iP50： 在在BOT期間，期間，項目發(fā)起人在法律上既不擁有項目，項目發(fā)起人在法律上既不擁有項目，也不經(jīng)營項目，而是給予項目某些特許經(jīng)營權和融資安排的也不經(jīng)營項目，而是給予項目某些特許經(jīng)營權和融資安排的支持。支持。在融資期間結束后在融資期間結束后，項目的發(fā)起人通常無償?shù)孬@得項，項目的發(fā)起人通常無償?shù)孬@得項目的所有權和經(jīng)營權。由于特許權協(xié)議在目的所有權和經(jīng)營權。由于特許權協(xié)議在BOT模式中占據(jù)關模式中占據(jù)關鍵性地位，所以有時鍵性地位，所以有時BOT模式也被稱為模式也被稱為“特許權融資特許權融資”。2、項目的直接投資者和經(jīng)營者（項目主辦人）、項目的直接投資者和經(jīng)營

40、者（項目主辦人） 項目經(jīng)營者是項目經(jīng)營者是BOT融資模式的融資模式的主體主體。項目經(jīng)營者從項目。項目經(jīng)營者從項目所在國政府獲得建設和經(jīng)營項目的特許權，負責組織項目的所在國政府獲得建設和經(jīng)營項目的特許權，負責組織項目的建設和生產(chǎn)經(jīng)營，提供項目開發(fā)所必需的股本資金和技術，建設和生產(chǎn)經(jīng)營，提供項目開發(fā)所必需的股本資金和技術，安排融資，承擔項目風險，并從項目投資和經(jīng)營中獲得利潤。安排融資，承擔項目風險，并從項目投資和經(jīng)營中獲得利潤。P51： 項目經(jīng)營者的角色一般由一個專門組織起來的項目公司項目經(jīng)營者的角色一般由一個專門組織起來的項目公司承擔。項目公司的組成以在這一領域具有技術能力的承擔。項目公司的組成

41、以在這一領域具有技術能力的經(jīng)營公經(jīng)營公司和工程承包公司作為主體司和工程承包公司作為主體，有時也吸收項目產(chǎn)品（或服務），有時也吸收項目產(chǎn)品（或服務）的購買者和一些金融性投資者參加。的購買者和一些金融性投資者參加。因為在特許權協(xié)議結束時，項目要最終交還給項目發(fā)起人，因為在特許權協(xié)議結束時，項目要最終交還給項目發(fā)起人，所以從項目所在國政府的角度，所以從項目所在國政府的角度，選擇項目經(jīng)營者選擇項目經(jīng)營者要有一定的要有一定的標準和要求：標準和要求： 第一，項目經(jīng)營者要有一定的資金、管理和技術能力，第一，項目經(jīng)營者要有一定的資金、管理和技術能力，保證在特許協(xié)議期間能提供符合要求的服務；保證在特許協(xié)議期間能

42、提供符合要求的服務； 其次，項目經(jīng)營要符合環(huán)境保護標準和安全標準；其次，項目經(jīng)營要符合環(huán)境保護標準和安全標準； 第三，項目產(chǎn)品（或服務）的收費要合理；第三，項目產(chǎn)品（或服務）的收費要合理； 第四，項目經(jīng)營要保證做好設備的維修和保養(yǎng)工作，第四，項目經(jīng)營要保證做好設備的維修和保養(yǎng)工作，保證特許權協(xié)議中止時項目發(fā)起人接收的是一個運行正常保保證特許權協(xié)議中止時項目發(fā)起人接收的是一個運行正常保養(yǎng)良好的項目養(yǎng)良好的項目，而不是一個千瘡百孔的爛攤子。，而不是一個千瘡百孔的爛攤子。 3、項目的貸款銀行、項目的貸款銀行 BOT模式中的貸款銀行組成較為復雜。除了商業(yè)銀行組模式中的貸款銀行組成較為復雜。除了商業(yè)銀行

43、組成的貸款銀團之外，政府的出口信貸機構和世界銀行或地區(qū)成的貸款銀團之外，政府的出口信貸機構和世界銀行或地區(qū)性開發(fā)銀行的政策性貸款在性開發(fā)銀行的政策性貸款在BOT模式中通常也扮演很重要的模式中通常也扮演很重要的角色。角色。 貸款的條件取決于項目本身的經(jīng)濟強度、項目經(jīng)營者的貸款的條件取決于項目本身的經(jīng)濟強度、項目經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要經(jīng)營管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要依賴于項依賴于項目發(fā)起人和所在國政府為項目提供的支持和特許權協(xié)議目發(fā)起人和所在國政府為項目提供的支持和特許權協(xié)議的具的具體內(nèi)容。體內(nèi)容。 BOT項目融資的參與者結構圖項目融資的參與者結構圖（貸款

44、銀行）（貸款銀行） 產(chǎn)品、服務購買者 供應商 建筑商 運營商 債權人 投資者 保險公司 保險 合同 股東 協(xié)議 建筑 合同 供應 合同 產(chǎn)品、服務 購買 合同 貸款 合同 運營合同 特許權 協(xié)議 項目公司 政 府 BOT項目融資的結構項目融資的結構五、五、BOT項目運作過程項目運作過程 p521確定項目階段確定項目階段 (1)政府根據(jù)需要確定。主要是因為政府在籌備建設某些大的基本政府根據(jù)需要確定。主要是因為政府在籌備建設某些大的基本建設項目中資金短缺，希望私營部門參與。建設項目中資金短缺，希望私營部門參與。 (2)私營公司根據(jù)政府的需要，進行深入細致的可行性分析，向政私營公司根據(jù)政府的需要，進

45、行深入細致的可行性分析，向政府提出建議和建設申請。此間，政府通常要制定一個府提出建議和建設申請。此間，政府通常要制定一個項目技術可行項目技術可行性研究報告性研究報告，確定項目的性質(zhì)和規(guī)模。，確定項目的性質(zhì)和規(guī)模。2招投標階段招投標階段 準備招標文件、刊登國際廣告或邀請投標、發(fā)售資格預審文件。準備招標文件、刊登國際廣告或邀請投標、發(fā)售資格預審文件。政府部門在正式招標之前要對候選承包商進行資格預審，后確定正政府部門在正式招標之前要對候選承包商進行資格預審，后確定正式參加招標的公司名單。式參加招標的公司名單。3、合同談判階段、合同談判階段 中標者通過法定程序中標者通過法定程序組建項目公司組建項目公司

46、，由項目公司與政府經(jīng)雙方多，由項目公司與政府經(jīng)雙方多次協(xié)商簽署特許權協(xié)議。此間，項目公司股東之間簽訂股東協(xié)議，次協(xié)商簽署特許權協(xié)議。此間，項目公司股東之間簽訂股東協(xié)議，進行股本融資，并以特許權協(xié)議為基礎，與貸款銀團簽訂合同進行進行股本融資，并以特許權協(xié)議為基礎，與貸款銀團簽訂合同進行貸款融資。這一階段是貸款融資。這一階段是BOT最復雜的階段。由于最復雜的階段。由于BOT組織結構十分組織結構十分復雜，項目風險很大，所以談判過程往往漫長而開銷巨大。復雜，項目風險很大，所以談判過程往往漫長而開銷巨大。 （1）允許投資者出資興辦新企業(yè)，也可以通過購買產(chǎn)權的方式形成合資經(jīng)營公司）允許投資者出資興辦新企業(yè)

47、，也可以通過購買產(chǎn)權的方式形成合資經(jīng)營公司（2）該公司（企業(yè)）可以是契約型結構，也可以是公司型結構）該公司（企業(yè)）可以是契約型結構，也可以是公司型結構（3）該企業(yè)可以是一個獨立的法人實體，也可以是一個不具備法人地位的經(jīng)濟組織）該企業(yè)可以是一個獨立的法人實體，也可以是一個不具備法人地位的經(jīng)濟組織4、建設階段、建設階段 項目公司項目公司對項目組織設計與施工，安排進度計劃與資金營運，對項目組織設計與施工，安排進度計劃與資金營運，控制工程質(zhì)量與成本，監(jiān)督工程承包商并保證貸款銀團按計劃投控制工程質(zhì)量與成本，監(jiān)督工程承包商并保證貸款銀團按計劃投入資金，確保按預算、按時完工。工程竣工后通過驗收移交項目。入資

48、金，確保按預算、按時完工。工程竣工后通過驗收移交項目。此間，此間，政府行使監(jiān)理權政府行使監(jiān)理權以保證工程質(zhì)量和工期。以保證工程質(zhì)量和工期。 5、經(jīng)營階段、經(jīng)營階段 項目公司根據(jù)協(xié)議負責項目投產(chǎn)后的運行、保養(yǎng)和維修，支項目公司根據(jù)協(xié)議負責項目投產(chǎn)后的運行、保養(yǎng)和維修，支付項目貸款本息并為股本投資者獲取利潤。項目公司會盡可能地付項目貸款本息并為股本投資者獲取利潤。項目公司會盡可能地采用先進的科學技術和方法對項目運營實施管理，以期降低成本，采用先進的科學技術和方法對項目運營實施管理，以期降低成本，盡早收回投資并獲取收益。盡早收回投資并獲取收益。 6、轉(zhuǎn)讓階段、轉(zhuǎn)讓階段 特許權協(xié)議終止時，政府根據(jù)協(xié)議

49、以商定的價格購買或特許權協(xié)議終止時，政府根據(jù)協(xié)議以商定的價格購買或無償無償收回整個項目，項目公司保證政府獲得的是一個收回整個項目，項目公司保證政府獲得的是一個正常運行并保養(yǎng)正常運行并保養(yǎng)良好的項目良好的項目。國際。國際BOT項目的特許運營期限一般為項目的特許運營期限一般為1 520年，年，當然也有更長期限的。當然也有更長期限的。（1）獨立經(jīng)營：即改投資者獨資經(jīng)營，自負盈虧）獨立經(jīng)營：即改投資者獨資經(jīng)營，自負盈虧（2）參與經(jīng)營：由投資者與東道國政府共同成立股權式的合營企業(yè)）參與經(jīng)營：由投資者與東道國政府共同成立股權式的合營企業(yè)（3）不參與經(jīng)營：投資者與東道國政府均不參與經(jīng)營，而是委托第三方進行管

50、理）不參與經(jīng)營：投資者與東道國政府均不參與經(jīng)營，而是委托第三方進行管理BOT模式模式的操的操作程作程序序 項目公司：項目公司：（1）允許投資者出資興辦新企業(yè)，也可以通過購買產(chǎn)權的方式形成合資經(jīng)營公司）允許投資者出資興辦新企業(yè)，也可以通過購買產(chǎn)權的方式形成合資經(jīng)營公司（2）該公司（企業(yè)）可以是契約型結構，也可以是公司型結構）該公司（企業(yè)）可以是契約型結構，也可以是公司型結構（3）該企業(yè)可以是一個獨立的法人實體，也可以是一個不具備法人地位的經(jīng)濟組織）該企業(yè)可以是一個獨立的法人實體，也可以是一個不具備法人地位的經(jīng)濟組織（1）獨立經(jīng)營：即該投資者獨自經(jīng)營，自負盈虧）獨立經(jīng)營：即該投資者獨自經(jīng)營，自負盈

51、虧（2）參與經(jīng)營：由投資者與東道國政府共同成立股權式的合營企業(yè)）參與經(jīng)營：由投資者與東道國政府共同成立股權式的合營企業(yè)（3）不參與經(jīng)營：投資者與東道國政府均不參與經(jīng)營，而是委托第三方進行管理）不參與經(jīng)營：投資者與東道國政府均不參與經(jīng)營，而是委托第三方進行管理 六、六、BOT模式的特許經(jīng)營協(xié)議模式的特許經(jīng)營協(xié)議 v特許經(jīng)營協(xié)議既是特許經(jīng)營協(xié)議既是BOT項目的最高法律文件，又是整個項項目的最高法律文件，又是整個項目得以融資、建設和經(jīng)營的基礎和核心，同時還是目得以融資、建設和經(jīng)營的基礎和核心，同時還是BOT項項目框架的中心，它決定了目框架的中心，它決定了BOT項目的基本結構。項目的基本結構。v從合同

52、法的意義上講，從合同法的意義上講，特許經(jīng)營協(xié)議是特許經(jīng)營協(xié)議是BOT項目融資中的項目融資中的主合同主合同，其他合同均為子合同。，其他合同均為子合同。1、特許權協(xié)議的主要內(nèi)容、特許權協(xié)議的主要內(nèi)容v 分為：一般條款（核心條款）、權利義務條款分為：一般條款（核心條款）、權利義務條款2、 BOT特許經(jīng)營協(xié)議的基本條款特許經(jīng)營協(xié)議的基本條款 v（1）項目建設的規(guī)定）項目建設的規(guī)定 v（2）土地征收和使用的規(guī)定）土地征收和使用的規(guī)定 v（3）項目的融資及其方式）項目的融資及其方式 v（4）項目的經(jīng)營及維護）項目的經(jīng)營及維護 v（5）能源物資供應）能源物資供應v（6）項目的成本計劃、收費標）項目的成本計劃

53、、收費標準的計算方式準的計算方式v（7）項目的移交）項目的移交 v（8）協(xié)議雙方的一般）協(xié)議雙方的一般義務義務 v（9）違約責任）違約責任 v（10）協(xié)議的轉(zhuǎn)讓）協(xié)議的轉(zhuǎn)讓 v（11）爭議解決和法律）爭議解決和法律適用條款適用條款 v（12）不可抗力）不可抗力 3、BOT模式取得成功的關鍵因素模式取得成功的關鍵因素v（1）選擇合適的特許經(jīng)營者）選擇合適的特許經(jīng)營者 首先政府要制定具體的招標文件，規(guī)定出中標人需要具備首先政府要制定具體的招標文件，規(guī)定出中標人需要具備的條件的條件 ；考察投標人給出的融資方案、政府和社會可獲得的利益、考察投標人給出的融資方案、政府和社會可獲得的利益、項目的技術方案、

54、承辦人在類似項目上的相關經(jīng)驗和專有項目的技術方案、承辦人在類似項目上的相關經(jīng)驗和專有技術、對環(huán)境影響的程度、特許期和特許價格、建設成本、技術、對環(huán)境影響的程度、特許期和特許價格、建設成本、風險分擔等方面。風險分擔等方面。（2）合理分擔風險）合理分擔風險BOTBOT選擇項目經(jīng)營者的過程實質(zhì)上是在招項目的業(yè)主選擇項目經(jīng)營者的過程實質(zhì)上是在招項目的業(yè)主How How 招標？招標？招標的模式招標的模式（3）確定合理的特許期）確定合理的特許期 （4）確定合理的特許價格）確定合理的特許價格 v招標的模式：招標的模式：政府根據(jù)確定政府根據(jù)確定特許期特許期和和特許價格特許價格的先后順序，可的先后順序，可以考慮

55、兩種模式以考慮兩種模式 。模式一：政府在公開招標時首先模式一：政府在公開招標時首先確定項目的特許期確定項目的特許期，然后，然后投標人以特許價格作為報價，政府選擇投標人以特許價格作為報價，政府選擇特許價格報價合理特許價格報價合理最低的競標者中標最低的競標者中標。模式二：政府在公開招標時首先模式二：政府在公開招標時首先確定項目的特許價格確定項目的特許價格，投，投標人以項目的特許期為報價參數(shù)，政府選擇標人以項目的特許期為報價參數(shù)，政府選擇特許期最短的特許期最短的競標者中標競標者中標。P58：如果規(guī)定項目特許期可以變化，政府可選擇彈性特許：如果規(guī)定項目特許期可以變化，政府可選擇彈性特許期的評標方法期的

56、評標方法如果規(guī)定項目的特許期不發(fā)生變化如果規(guī)定項目的特許期不發(fā)生變化彈性特許期的評標方法彈性特許期的評標方法 v政府在招標之前預先確定基礎特許價格，投標人給出項目運政府在招標之前預先確定基礎特許價格，投標人給出項目運營期間的總收入報價，政府將特許權授予報價最低的投標人。營期間的總收入報價，政府將特許權授予報價最低的投標人。項目公司確定的特許價格不得超過政府規(guī)定的最大價格水平，項目公司確定的特許價格不得超過政府規(guī)定的最大價格水平，當項目收入的累積現(xiàn)值等于投標總收入報價水平時，特許期當項目收入的累積現(xiàn)值等于投標總收入報價水平時，特許期屆滿，項目立即移交給政府，該方法也被稱為最小收入現(xiàn)值屆滿，項目立

57、即移交給政府，該方法也被稱為最小收入現(xiàn)值法，簡稱法，簡稱LPVR（Least Present Value of Revenue）。）。 如果項目的特許期可以發(fā)生變化如果項目的特許期可以發(fā)生變化v（2）合理分擔風險）合理分擔風險3、BOT模式取得成功的關鍵因素模式取得成功的關鍵因素v（3）確定合理的特許期）確定合理的特許期 特許期（特許期（Concession Period）是政府特許私人部門建設和）是政府特許私人部門建設和運營基礎設施項目的期限，包括建設期和經(jīng)營期的運營基礎設施項目的期限，包括建設期和經(jīng)營期的BOT項項目執(zhí)行期限目執(zhí)行期限 ；特許期分為兩種設定情況特許期分為兩種設定情況 v單限

58、定特許期（單限定特許期（Single Period Concession） v雙限定特許期（雙限定特許期（Two Period Concession） 3、BOT模式取得成功的關鍵因素模式取得成功的關鍵因素四種特許期設計方案四種特許期設計方案 結構方案一：單限定、無激勵機制結構方案一：單限定、無激勵機制 結構方案二：單限定、有激勵機制結構方案二：單限定、有激勵機制 結構方案三：雙限定、無激勵機制結構方案三：雙限定、無激勵機制 四種特許期設計方案四種特許期設計方案 結構方案四：雙限定、有激勵機制結構方案四：雙限定、有激勵機制 特許期方案的選擇特許期方案的選擇 收入來源收入來源延期完工風險延期完工

59、風險小小大大政府政府四種方案皆可四種方案皆可方案四方案四市場市場方案一方案一方案三方案三v（4）確定合理的特許價格）確定合理的特許價格 需要解決兩個問題需要解決兩個問題v第一是如果確定基礎特許價格第一是如果確定基礎特許價格v第二是如何確定價格調(diào)整機制第二是如何確定價格調(diào)整機制1）基礎特許價格（）基礎特許價格（Base Tariff or Base Toll Rate）是在）是在分析項目運營初期定價要素和相應風險之后確定出來的，分析項目運營初期定價要素和相應風險之后確定出來的，能夠同時滿足政府社會福利目標和私人利潤目標的，為提能夠同時滿足政府社會福利目標和私人利潤目標的，為提供項目產(chǎn)品或者服務所

60、執(zhí)行的初始價格。供項目產(chǎn)品或者服務所執(zhí)行的初始價格。2）特許價格調(diào)整主要從調(diào)整因素、調(diào)整幅度和調(diào)整頻率展）特許價格調(diào)整主要從調(diào)整因素、調(diào)整幅度和調(diào)整頻率展開開 。3、BOT模式取得成功的關鍵因素模式取得成功的關鍵因素vp64v特許價格調(diào)整主要從調(diào)整因素、調(diào)整幅度和調(diào)整頻率展開特許價格調(diào)整主要從調(diào)整因素、調(diào)整幅度和調(diào)整頻率展開 ，包括：指數(shù)規(guī)則、定期調(diào)整規(guī)則、風險發(fā)生后調(diào)整規(guī)則。包括：指數(shù)規(guī)則、定期調(diào)整規(guī)則、風險發(fā)生后調(diào)整規(guī)則。(1)jjmkkmPPg調(diào)整因素包括：通貨膨脹、匯率、調(diào)整因素包括：通貨膨脹、匯率、需求變化和原材料價格變化需求變化和原材料價格變化-1+ +mmmYYD要求確定特許價格