第三章項(xiàng)目融資模式

1、第三章第三章 項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式3.1 項(xiàng)目融資模式的設(shè)計(jì)原則項(xiàng)目融資模式的設(shè)計(jì)原則3.2 項(xiàng)目融資模式的共同特點(diǎn)項(xiàng)目融資模式的共同特點(diǎn)3.3 直接融資模式直接融資模式3.4 項(xiàng)目公司融資模式項(xiàng)目公司融資模式3.5 設(shè)施使用協(xié)議融資模式設(shè)施使用協(xié)議融資模式3.6 產(chǎn)品支付和遠(yuǎn)期購買融資模式產(chǎn)品支付和遠(yuǎn)期購買融資模式3.7杠桿租賃融資模式杠桿租賃融資模式3.8 BOT模式模式3.9 ABS模式模式第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目融資模式的設(shè)計(jì)原則項(xiàng)目融資模式的設(shè)計(jì)原則1 1、有限追索原則、有限追索原則2 2、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則3 3、成本降低原則、成本降低原則4 4、完全融資原則、完全融

2、資原則5 5、項(xiàng)目融資與市場(chǎng)安排相結(jié)合的原則、項(xiàng)目融資與市場(chǎng)安排相結(jié)合的原則6 6、近期融資與遠(yuǎn)期融資相結(jié)合的原則、近期融資與遠(yuǎn)期融資相結(jié)合的原則7 7、表外融資原則、表外融資原則（補(bǔ)充）（補(bǔ)充）8 8、融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化原則、融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化原則（補(bǔ)充）（補(bǔ)充）（選擇項(xiàng)目融資模式應(yīng)考慮的要素）（選擇項(xiàng)目融資模式應(yīng)考慮的要素）第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目融資模式的共同特點(diǎn)（基本特征）項(xiàng)目融資模式的共同特點(diǎn)（基本特征） （一）在貸款形式方面的特點(diǎn)（一）在貸款形式方面的特點(diǎn)（2種形式）種形式）（二）在信用保證方面的特征（簡(jiǎn)答）（二）在信用保證方面的特征（簡(jiǎn)答）1貸款銀行要求對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)擁有第一抵押權(quán)，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量

3、具有控制權(quán)。貸款銀行要求對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)擁有第一抵押權(quán)，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量具有控制權(quán)。2一般要求項(xiàng)目投資者（借款人）將其與項(xiàng)目有關(guān)的一切契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸一般要求項(xiàng)目投資者（借款人）將其與項(xiàng)目有關(guān)的一切契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行?？钽y行。3要求項(xiàng)目投資者成立一個(gè)單一業(yè)務(wù)的實(shí)體，即把項(xiàng)目的經(jīng)營活動(dòng)盡量與投資要求項(xiàng)目投資者成立一個(gè)單一業(yè)務(wù)的實(shí)體，即把項(xiàng)目的經(jīng)營活動(dòng)盡量與投資者的其他業(yè)務(wù)分開，限制該實(shí)體籌措其他債務(wù)資金。者的其他業(yè)務(wù)分開，限制該實(shí)體籌措其他債務(wù)資金。4在項(xiàng)目建設(shè)階段，要求項(xiàng)目發(fā)起人完工擔(dān)保，以保證項(xiàng)目按商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完工。在項(xiàng)目建設(shè)階段，要求項(xiàng)目發(fā)起人完工擔(dān)保，以保證項(xiàng)目按商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完工。5在經(jīng)營階段，

4、貸款銀行要求提供類似在經(jīng)營階段，貸款銀行要求提供類似“無論提貨與否均需付款無論提貨與否均需付款”銷售安排，銷售安排，以保證項(xiàng)目生產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。以保證項(xiàng)目生產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。（三）在時(shí)間結(jié)構(gòu)和追索性質(zhì)方面的特征（三）在時(shí)間結(jié)構(gòu)和追索性質(zhì)方面的特征 1. 建設(shè)期，貸款建設(shè)期，貸款 “完全追索完全追索” + “完工擔(dān)保完工擔(dān)?！?2. 經(jīng)營期，貸款經(jīng)營期，貸款 “有限追索有限追索or無追索無追索 ”+ 控制收入（銀行監(jiān)控帳戶）控制收入（銀行監(jiān)控帳戶）1、有限追索權(quán)、有限追索權(quán)or無追索權(quán)的貸款，償還無追索權(quán)的貸款，償還主要依靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量主要依靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量2、通過、通過“遠(yuǎn)期購買協(xié)議遠(yuǎn)期購

5、買協(xié)議” or “產(chǎn)品支付協(xié)議產(chǎn)品支付協(xié)議”第三節(jié)第三節(jié) 直接融資模式直接融資模式 p861、投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔(dān)市場(chǎng)責(zé)任、投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔(dān)市場(chǎng)責(zé)任 在這種操作方法中，所有投資者面對(duì)同一個(gè)貸款銀行在這種操作方法中，所有投資者面對(duì)同一個(gè)貸款銀行或貸款銀團(tuán)統(tǒng)一安排融資，并且建立項(xiàng)目管理公司統(tǒng)一代理或貸款銀團(tuán)統(tǒng)一安排融資，并且建立項(xiàng)目管理公司統(tǒng)一代理銷售項(xiàng)目產(chǎn)品，共同承擔(dān)市場(chǎng)責(zé)任。銷售項(xiàng)目產(chǎn)品，共同承擔(dān)市場(chǎng)責(zé)任。2、投資者獨(dú)立安排融資并各自承擔(dān)市場(chǎng)責(zé)任、投資者獨(dú)立安排融資并各自承擔(dān)市場(chǎng)責(zé)任 在這種操作思路中，仍由項(xiàng)目投資者直接安排融資，在這種操作思路中，仍由項(xiàng)目投資者直接安排融資

6、，但各個(gè)投資者根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況面向各自的貸款人安排融但各個(gè)投資者根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況面向各自的貸款人安排融資，并且由各個(gè)項(xiàng)目投資者（而不是項(xiàng)目管理公司）負(fù)責(zé)組資，并且由各個(gè)項(xiàng)目投資者（而不是項(xiàng)目管理公司）負(fù)責(zé)組織相應(yīng)份額的產(chǎn)品銷售和債務(wù)償還。織相應(yīng)份額的產(chǎn)品銷售和債務(wù)償還。 由投資者直接安排項(xiàng)目的融資，并直接承擔(dān)起融資安排中相由投資者直接安排項(xiàng)目的融資，并直接承擔(dān)起融資安排中相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)的一種方式，是最簡(jiǎn)單的一種項(xiàng)目融資模式。應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)的一種方式，是最簡(jiǎn)單的一種項(xiàng)目融資模式。 直接融資方式在結(jié)構(gòu)安排上有直接融資方式在結(jié)構(gòu)安排上有兩種操作思路：兩種操作思路：直接融資模式直接融資模式項(xiàng)目投

7、資者項(xiàng)目投資者融資協(xié)議融資協(xié)議合資協(xié)議合資協(xié)議管理協(xié)議管理協(xié)議銷售代理銷售代理協(xié)議協(xié)議合資項(xiàng)目合資項(xiàng)目管理公司管理公司項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)合同合同銷售合同銷售合同工程公司工程公司產(chǎn)品購買者產(chǎn)品購買者自有自有資金資金建設(shè)建設(shè)費(fèi)用費(fèi)用盈余盈余資金資金產(chǎn)品產(chǎn)品貸款貸款資金資金生產(chǎn)費(fèi)用生產(chǎn)費(fèi)用資本再投入資本再投入銷售銷售收入收入貸款銀團(tuán)貸款銀團(tuán)銀行監(jiān)控帳戶銀行監(jiān)控帳戶債務(wù)債務(wù)償還償還投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔(dān)市場(chǎng)責(zé)任投資者統(tǒng)一安排融資并共同承擔(dān)市場(chǎng)責(zé)任貸款銀行貸款銀行貸款銀行貸款銀行項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者項(xiàng)目管理公司項(xiàng)目管理公司工程公司工程公司融資協(xié)議融資協(xié)議融資協(xié)議融資協(xié)議現(xiàn)金流量現(xiàn)

8、金流量管理協(xié)議管理協(xié)議現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量管理協(xié)議管理協(xié)議合資協(xié)議合資協(xié)議建設(shè)合同建設(shè)合同建設(shè)建設(shè)/生產(chǎn)生產(chǎn)費(fèi)用費(fèi)用建設(shè)建設(shè)/生產(chǎn)生產(chǎn)費(fèi)用費(fèi)用產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品銷售銷售收入收入銷售銷售收入收入建設(shè)建設(shè)費(fèi)用費(fèi)用產(chǎn)品購買產(chǎn)品購買協(xié)議協(xié)議產(chǎn)品購買產(chǎn)品購買協(xié)議協(xié)議債債務(wù)務(wù)償償還還債債務(wù)務(wù)償償還還直接融資模式直接融資模式優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）選擇融資結(jié)構(gòu)及融資方式比較靈活）選擇融資結(jié)構(gòu)及融資方式比較靈活（2）債務(wù)和稅務(wù)安排比較靈活）債務(wù)和稅務(wù)安排比較靈活（3）可以靈活運(yùn)用發(fā)起人在商業(yè)社會(huì)中的信譽(yù)）可以靈活運(yùn)用發(fā)起人在商業(yè)社會(huì)中的信譽(yù)缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1）實(shí)現(xiàn)有限追索相對(duì)復(fù)雜）實(shí)現(xiàn)有限追索相對(duì)復(fù)雜（2）有限追索難度大，

9、項(xiàng)目貸款很難安排成非公司負(fù)債型）有限追索難度大，項(xiàng)目貸款很難安排成非公司負(fù)債型的融資。的融資。直接融資模式直接融資模式各投資者可在多種融資模式、多種資金來源各投資者可在多種融資模式、多種資金來源之間充分選擇和合并之間充分選擇和合并 投資者可以根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和本身資金狀況靈活地投資者可以根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和本身資金狀況靈活地安排債務(wù)比例；安排債務(wù)比例； 可充分地利用項(xiàng)目的稅收優(yōu)惠（或稅務(wù)虧損）來組織可充分地利用項(xiàng)目的稅收優(yōu)惠（或稅務(wù)虧損）來組織債務(wù)，降低融資成本債務(wù)，降低融資成本 靈活性靈活性各投資者在信用、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷售和生產(chǎn)管理能力等方面不各投資者在信用、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)銷售和生產(chǎn)管理能力

10、等方面不一致，增加了以項(xiàng)目資產(chǎn)及現(xiàn)金流量作為融資擔(dān)保抵押的復(fù)雜性。一致，增加了以項(xiàng)目資產(chǎn)及現(xiàn)金流量作為融資擔(dān)保抵押的復(fù)雜性。因而，因而，需劃清投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的融資責(zé)任和投資者其它業(yè)需劃清投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的融資責(zé)任和投資者其它業(yè)務(wù)之間的界限（可成立一個(gè)專門公司）務(wù)之間的界限（可成立一個(gè)專門公司）Why? Why? How How 實(shí)現(xiàn)？實(shí)現(xiàn)？ p88p88 v投資結(jié)構(gòu)決定著融資結(jié)構(gòu)。投資結(jié)構(gòu)決定著融資結(jié)構(gòu)。 投資者直接融資模式投資者直接融資模式（融資結(jié)構(gòu)） 契約型投資結(jié)構(gòu)契約型投資結(jié)構(gòu)（投資結(jié)構(gòu)） 合伙制結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)哪種投資結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)哪種投資結(jié)構(gòu)直接融資模式直接融資模式第四節(jié)第四節(jié)

11、 項(xiàng)目公司融資模式項(xiàng)目公司融資模式 p93 指投資者通過建立一個(gè)單一目的的項(xiàng)目公司來安排融資的指投資者通過建立一個(gè)單一目的的項(xiàng)目公司來安排融資的一種模式，具體有一種模式，具體有單一項(xiàng)目子公司單一項(xiàng)目子公司和和合資項(xiàng)目公司合資項(xiàng)目公司兩種形式。兩種形式。（一）基本形式（一）基本形式 1作為投資載體的作為投資載體的單一項(xiàng)目子公司形式單一項(xiàng)目子公司形式 2投資者共同組建作為經(jīng)營主體的投資者共同組建作為經(jīng)營主體的合資項(xiàng)目公司形式合資項(xiàng)目公司形式非公司型合資結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu) 公司型合資結(jié)構(gòu)公司型合資結(jié)構(gòu) 公司型合資結(jié)構(gòu)為了限制風(fēng)險(xiǎn)，也可成公司型合資結(jié)構(gòu)為了限制風(fēng)險(xiǎn)，也可成立立

12、100%100%控股的控股的合伙人合伙人合伙人合伙人合伙人合伙人投資者合伙制項(xiàng)目合伙制項(xiàng)目項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司投資者投資者合伙協(xié)議通過項(xiàng)目子公司建立的普通合伙制通過項(xiàng)目子公司建立的普通合伙制 實(shí)踐中，為了避免承擔(dān)無限實(shí)踐中，為了避免承擔(dān)無限連帶責(zé)任，投資者往往不直接連帶責(zé)任，投資者往往不直接進(jìn)入一般合伙制結(jié)構(gòu)，而是專進(jìn)入一般合伙制結(jié)構(gòu)，而是專門成立一個(gè)項(xiàng)目子公司參與合門成立一個(gè)項(xiàng)目子公司參與合伙制結(jié)構(gòu)伙制結(jié)構(gòu)1、單一項(xiàng)目子公司融資形式、單一項(xiàng)目子公司融資形式v 為了減少投資者在項(xiàng)目中的直接風(fēng)險(xiǎn)，在非公司型為了減少投資者在項(xiàng)目中的直接風(fēng)險(xiǎn)，在非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)甚至公司型合資結(jié)

13、構(gòu)中，合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)甚至公司型合資結(jié)構(gòu)中，項(xiàng)目的項(xiàng)目的投資者經(jīng)常建立一個(gè)單一目的項(xiàng)目子公司作為投資載體，投資者經(jīng)常建立一個(gè)單一目的項(xiàng)目子公司作為投資載體，以該項(xiàng)目子公司的名義與其它投資者組成合資結(jié)構(gòu)和安以該項(xiàng)目子公司的名義與其它投資者組成合資結(jié)構(gòu)和安排融資。排融資。v 這種形式的特點(diǎn)是項(xiàng)目子公司將代表投資者承擔(dān)項(xiàng)這種形式的特點(diǎn)是項(xiàng)目子公司將代表投資者承擔(dān)項(xiàng)目中全部的或主要的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，但是由于該公司是投資目中全部的或主要的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，但是由于該公司是投資者為一個(gè)具體項(xiàng)目專門組建的，者為一個(gè)具體項(xiàng)目專門組建的，缺乏必要的信用和經(jīng)營缺乏必要的信用和經(jīng)營歷史歷史(有時(shí)也缺乏資金有時(shí)也缺乏資金)，所

14、以可能需要投資者提供一定，所以可能需要投資者提供一定的信用支持和保證，一般至少包括的信用支持和保證，一般至少包括項(xiàng)目的完工擔(dān)保項(xiàng)目的完工擔(dān)保和保和保證項(xiàng)目子公司具備較好的經(jīng)營管理的證項(xiàng)目子公司具備較好的經(jīng)營管理的意向性擔(dān)保意向性擔(dān)保。 在非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)中常用在非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)中常用 項(xiàng)目公司融資模式項(xiàng)目公司融資模式 之一之一貸款銀行貸款銀行融資安排融資安排債務(wù)債務(wù)償還償還項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者貸款貸款資金資金項(xiàng)目完工擔(dān)保項(xiàng)目完工擔(dān)保意向性擔(dān)保意向性擔(dān)保股本資金股本資金合資項(xiàng)目合資項(xiàng)目 項(xiàng)目公司融資模式項(xiàng)目公司融資模式 之一之一 采用這種結(jié)構(gòu)安排融資，

15、對(duì)于其它投資者和合資項(xiàng)采用這種結(jié)構(gòu)安排融資，對(duì)于其它投資者和合資項(xiàng)目本身而言，與投資者直接安排融資沒有多大區(qū)別，然目本身而言，與投資者直接安排融資沒有多大區(qū)別，然而而對(duì)于投資者卻有一定的影響：對(duì)于投資者卻有一定的影響： （1）該融資模式容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任）該融資模式容易劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任，貸款銀，貸款銀行的追索權(quán)只能夠涉及項(xiàng)目子公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量，行的追索權(quán)只能夠涉及項(xiàng)目子公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量，母公司除提供必要的擔(dān)保外，不承擔(dān)任何直接責(zé)任；母公司除提供必要的擔(dān)保外，不承擔(dān)任何直接責(zé)任； （2）該融資模式有條件被安排成為）該融資模式有條件被安排成為非公司負(fù)債型的非公司負(fù)債型的融資；融資；

16、（3）該融資模式在）該融資模式在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排上靈活性可能會(huì)差稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排上靈活性可能會(huì)差一些（取決于各國稅法對(duì)公司之間稅務(wù)合并的規(guī)定）一些（取決于各國稅法對(duì)公司之間稅務(wù)合并的規(guī)定） 。 項(xiàng)目公司融資模式項(xiàng)目公司融資模式 之一之一2、合資項(xiàng)目公司形式、合資項(xiàng)目公司形式 通過項(xiàng)目公司安排融資的另一種形式，也是最主要通過項(xiàng)目公司安排融資的另一種形式，也是最主要的形式是的形式是由投資者共同投資組建一個(gè)項(xiàng)目公司，再以該由投資者共同投資組建一個(gè)項(xiàng)目公司，再以該公司的名義擁有、經(jīng)營項(xiàng)目和安排融資。公司的名義擁有、經(jīng)營項(xiàng)目和安排融資。 采用這種模式，采用這種模式，項(xiàng)目融資由項(xiàng)目公司直接安排，主項(xiàng)目融資由項(xiàng)目公

17、司直接安排，主要的信用保證來自項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流量，項(xiàng)目資產(chǎn)以及要的信用保證來自項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流量，項(xiàng)目資產(chǎn)以及項(xiàng)目投資者所提供的與融資有關(guān)的擔(dān)保和商業(yè)協(xié)議。項(xiàng)目投資者所提供的與融資有關(guān)的擔(dān)保和商業(yè)協(xié)議。對(duì)對(duì)于具有較好經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的項(xiàng)目，這種融資模式可以安排成于具有較好經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的項(xiàng)目，這種融資模式可以安排成為對(duì)投資者無追索的形式。為對(duì)投資者無追索的形式。在公司型合資結(jié)構(gòu)中常用在公司型合資結(jié)構(gòu)中常用 項(xiàng)目公司融資模式項(xiàng)目公司融資模式 之二之二項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者股東協(xié)議股東協(xié)議股本股本資金資金紅利紅利貸款貸款資金資金融資安排融資安排工程合同工程合同市場(chǎng)安排市場(chǎng)安排建設(shè)建設(shè)費(fèi)用費(fèi)用 銷售銷售收入收入產(chǎn)品

18、產(chǎn)品債務(wù)債務(wù)償還償還工程公司工程公司 產(chǎn)品購買者產(chǎn)品購買者貸款銀行貸款銀行完工擔(dān)保完工擔(dān)保 項(xiàng)目公司融資模式項(xiàng)目公司融資模式 之二之二 投資者通過項(xiàng)目公司安排融資結(jié)構(gòu)有以下特點(diǎn)：投資者通過項(xiàng)目公司安排融資結(jié)構(gòu)有以下特點(diǎn)： 1、項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)、市場(chǎng)，并可整體作為、項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)、市場(chǎng)，并可整體作為融資的抵押和信用保證，融資的抵押和信用保證，在融資結(jié)構(gòu)上較易為貸款銀行接受，在融資結(jié)構(gòu)上較易為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單法律結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單； 2、項(xiàng)目投資者不直接安排融資，較、項(xiàng)目投資者不直接安排融資，較易實(shí)現(xiàn)有限追索和非公司易實(shí)現(xiàn)有限追索和非公司負(fù)債型融資負(fù)債型融資的

19、目標(biāo)要求；的目標(biāo)要求； 3、通過項(xiàng)目公司安排共同融資既、通過項(xiàng)目公司安排共同融資既避免了投資者之間在融資上避免了投資者之間在融資上的相互競(jìng)爭(zhēng)的相互競(jìng)爭(zhēng)，又可利用，又可利用大股東的資信優(yōu)勢(shì)大股東的資信優(yōu)勢(shì)獲得優(yōu)惠的貸款條獲得優(yōu)惠的貸款條件；件； 4、在、在稅務(wù)結(jié)構(gòu)稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和安排和債務(wù)形式債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性。選擇上缺乏靈活性。稅務(wù)虧損只能保留稅務(wù)虧損只能保留在項(xiàng)目公司中在項(xiàng)目公司中投資者不能直接控制項(xiàng)目現(xiàn)金流量投資者不能直接控制項(xiàng)目現(xiàn)金流量; ;項(xiàng)目公司統(tǒng)一選擇債務(wù)形式項(xiàng)目公司統(tǒng)一選擇債務(wù)形式習(xí)習(xí) 題題1、直接融資模式的第一種操作思路是，由投資者面對(duì)同一貸款、直接融資模式的第一種操作思路

20、是，由投資者面對(duì)同一貸款銀行和市場(chǎng)直接安排融資，其中，項(xiàng)目管理公司的職能主要銀行和市場(chǎng)直接安排融資，其中，項(xiàng)目管理公司的職能主要是（是（ ） A.負(fù)責(zé)與銀行簽訂貸款協(xié)議負(fù)責(zé)與銀行簽訂貸款協(xié)議 B.負(fù)責(zé)項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售負(fù)責(zé)項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售 C.負(fù)責(zé)監(jiān)控項(xiàng)目的現(xiàn)金流量負(fù)責(zé)監(jiān)控項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 D.負(fù)責(zé)為項(xiàng)目籌集追加資本負(fù)責(zé)為項(xiàng)目籌集追加資本 E.負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營 【答案】：【答案】：BE2、直接融資模式的第一種操作思路是，由投資者面對(duì)同一貸款、直接融資模式的第一種操作思路是，由投資者面對(duì)同一貸款銀行和市場(chǎng)直接安排融資，在項(xiàng)目建設(shè)期間，（銀行和市場(chǎng)直接安排融資，在項(xiàng)目建設(shè)期

21、間，（ ）與工程）與工程公司簽訂工程建設(shè)合同，監(jiān)督項(xiàng)目的建設(shè)，支付建設(shè)費(fèi)用。公司簽訂工程建設(shè)合同，監(jiān)督項(xiàng)目的建設(shè)，支付建設(shè)費(fèi)用。 A.發(fā)起人發(fā)起人 B.項(xiàng)目管理公司項(xiàng)目管理公司 C.項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司 D.貸款銀行貸款銀行 【答案】：【答案】：B3、直接融資模式的第二種操作思路是，由投資者各自獨(dú)立安、直接融資模式的第二種操作思路是，由投資者各自獨(dú)立安排融資和承擔(dān)市場(chǎng)銷售責(zé)任，投資者任命項(xiàng)目管理公司來排融資和承擔(dān)市場(chǎng)銷售責(zé)任，投資者任命項(xiàng)目管理公司來負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)生產(chǎn)管理，按照投資比例，由（負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)生產(chǎn)管理，按照投資比例，由（ ）直接）直接支付項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用和生產(chǎn)費(fèi)用。支付項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用和生

22、產(chǎn)費(fèi)用。 A.發(fā)起人發(fā)起人 B.項(xiàng)目管理公司項(xiàng)目管理公司 C.項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司 D.貸款銀行貸款銀行 【答案】：【答案】：A4、投資者通過建立一個(gè)單一目的的項(xiàng)目子公司的形式作為投、投資者通過建立一個(gè)單一目的的項(xiàng)目子公司的形式作為投資載體，以該項(xiàng)目子公司的名義與其他投資者組成合資結(jié)資載體，以該項(xiàng)目子公司的名義與其他投資者組成合資結(jié)構(gòu)安排融資，即單一項(xiàng)目子公司的融資形式。下列哪種投構(gòu)安排融資，即單一項(xiàng)目子公司的融資形式。下列哪種投資結(jié)構(gòu)可以采用該融資模式（資結(jié)構(gòu)可以采用該融資模式（ ） A.公司型合資結(jié)構(gòu)公司型合資結(jié)構(gòu) B.非公司型合資結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu) C.有限合伙制結(jié)構(gòu)有限合伙制結(jié)構(gòu) D.普

23、通合伙制結(jié)構(gòu)普通合伙制結(jié)構(gòu) E.信托基金投資結(jié)構(gòu)信托基金投資結(jié)構(gòu)【答案】：【答案】：ABCD5、下列（、下列（ ）不是項(xiàng)目公司融資模式的特點(diǎn)）不是項(xiàng)目公司融資模式的特點(diǎn) A.融資結(jié)構(gòu)上較易為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單融資結(jié)構(gòu)上較易為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單 B.較易實(shí)現(xiàn)有限追索和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求較易實(shí)現(xiàn)有限追索和非公司負(fù)債型融資的目標(biāo)要求 C.稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排上缺乏靈活性稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排上缺乏靈活性 D. 債務(wù)形式選擇上靈活性較大債務(wù)形式選擇上靈活性較大 【答案】：【答案】：D第五節(jié)第五節(jié) BOT 項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式 p43一、含義一、含義 BOT是是Build （建設(shè)）、（

24、建設(shè)）、Operate （經(jīng)營）和（經(jīng)營）和Transfer （轉(zhuǎn)讓），代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資的概念。（轉(zhuǎn)讓），代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資的概念。 基本思路：基本思路：指國家或者地方政府部門通過特許經(jīng)營協(xié)議，指國家或者地方政府部門通過特許經(jīng)營協(xié)議，授予簽約方的外商企業(yè)或本國企業(yè)組建項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司授予簽約方的外商企業(yè)或本國企業(yè)組建項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司承擔(dān)項(xiàng)目的融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的特許期限承擔(dān)項(xiàng)目的融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目設(shè)施的使用權(quán)，允許向設(shè)施使用者收取內(nèi)，項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目設(shè)施的使用權(quán)，允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此回收項(xiàng)目投資

25、、經(jīng)營和維護(hù)成本并獲得合理適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此回收項(xiàng)目投資、經(jīng)營和維護(hù)成本并獲得合理的回報(bào)；特許期滿后，項(xiàng)目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的的回報(bào)；特許期滿后，項(xiàng)目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。政府部門。v 主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目融資模式。主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目融資模式?！皶簳r(shí)私有化暫時(shí)私有化”“特許權(quán)融資特許權(quán)融資”二、二、BOTBOT模式的利弊（模式的利弊（1 1）v利：利： 1 1）通過）通過BOTBOT方式，各國政府能夠深入挖掘私營部門方式，各國政府能夠深入挖掘私營部門的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，以利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制提高效率，的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，以利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制提高效率，解決解決普遍存

26、在的基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營效率不高的問題普遍存在的基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營效率不高的問題。 2 2）基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)固定成本太高，建設(shè)周期過）基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)固定成本太高，建設(shè)周期過長。政府在財(cái)政狀況惡化、投資能力下降的情況下，長。政府在財(cái)政狀況惡化、投資能力下降的情況下，通過通過BOTBOT方式可以在一定程度上解決資金不足的問題，方式可以在一定程度上解決資金不足的問題，能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)，減輕政府的借款負(fù)債義能減少政府的直接財(cái)政負(fù)擔(dān)，減輕政府的借款負(fù)債義務(wù)。務(wù)。 3 3）政府可以通過）政府可以通過BOTBOT方式為公用事業(yè)、公用設(shè)施提方式為公用事業(yè)、公用設(shè)施提供足夠的資金，供足夠的資金，促進(jìn)公用事業(yè)的進(jìn)一步

27、發(fā)展。促進(jìn)公用事業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。 4 4）有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)。有利于轉(zhuǎn)移和降低風(fēng)險(xiǎn)。( (風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偛粚?duì)稱風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偛粚?duì)稱) )P44 BOTP44 BOT特點(diǎn)特點(diǎn)v弊弊： 1 1）增加融資的機(jī)會(huì)成本。）增加融資的機(jī)會(huì)成本。在在BOTBOT項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目通常必須占用土地，而隨著科技的進(jìn)步，土地資源的價(jià)通常必須占用土地，而隨著科技的進(jìn)步，土地資源的價(jià)值會(huì)逐步提高。值會(huì)逐步提高。 2 2）可能導(dǎo)致大量的稅收流失。）可能導(dǎo)致大量的稅收流失。在國際項(xiàng)目融資中，在國際項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目公司多有一個(gè)或者一個(gè)以上的外方發(fā)起人，許多國項(xiàng)目公司多有一個(gè)或者一個(gè)以上的外方發(fā)起人，許多國家對(duì)于外資有一

28、定的稅收優(yōu)惠條件。家對(duì)于外資有一定的稅收優(yōu)惠條件。 3 3）可能造成設(shè)施的掠奪性經(jīng)營。）可能造成設(shè)施的掠奪性經(jīng)營。當(dāng)特許期滿，項(xiàng)當(dāng)特許期滿，項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府部門時(shí)，已經(jīng)沒有多大的潛力可以挖目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給政府部門時(shí)，已經(jīng)沒有多大的潛力可以挖掘，在一定程度上失去了采用掘，在一定程度上失去了采用BOTBOT融資的意義。融資的意義。 二、二、BOTBOT模式的利弊（模式的利弊（2 2）項(xiàng)目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，保證特許權(quán)項(xiàng)目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，保證特許權(quán)協(xié)議中止時(shí)項(xiàng)目發(fā)起人接收的是一個(gè)運(yùn)行正常保養(yǎng)良好的協(xié)議中止時(shí)項(xiàng)目發(fā)起人接收的是一個(gè)運(yùn)行正常保養(yǎng)良好的項(xiàng)目，而不是一個(gè)千瘡

29、百孔的爛攤子。項(xiàng)目，而不是一個(gè)千瘡百孔的爛攤子。三、三、BOT模式的衍生（具體）形式模式的衍生（具體）形式 v1、BOOT形式形式是英文單詞是英文單詞Build（建設(shè)）、（建設(shè)）、Own（擁有）、（擁有）、Operate（運(yùn)營）、（運(yùn)營）、Transfer（移交）第一個(gè)字母的縮寫；（移交）第一個(gè)字母的縮寫；是指由私營部門融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后在是指由私營部門融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后在規(guī)定的期限內(nèi)擁有項(xiàng)目的所有權(quán)并進(jìn)行經(jīng)營，經(jīng)營期滿規(guī)定的期限內(nèi)擁有項(xiàng)目的所有權(quán)并進(jìn)行經(jīng)營，經(jīng)營期滿后，將項(xiàng)目移交給政府部門的一種融資方式后，將項(xiàng)目移交給政府部門的一種融資方式 。v2、BOO形式形式

30、 BOO是英文單詞是英文單詞Build（建設(shè)）、（建設(shè)）、Own（擁有）、（擁有）、Operate（運(yùn)營）第一個(gè)字母的縮寫（運(yùn)營）第一個(gè)字母的縮寫 ；是指私營部門根據(jù)政府所賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營某是指私營部門根據(jù)政府所賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施。但是，并不在一定時(shí)期后將該項(xiàng)目移交給項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施。但是，并不在一定時(shí)期后將該項(xiàng)目移交給政府部門。政府部門。v3、BLT形式形式 Build-Lease-Transfer，即建設(shè)，即建設(shè)租賃租賃移交；移交；是指工程完工后在一定期限內(nèi)出租給第三方，以租賃分是指工程完工后在一定期限內(nèi)出租給第三方，以租賃分期付款方式收回工程投資和運(yùn)營收益。在特定期限

31、之后，期付款方式收回工程投資和運(yùn)營收益。在特定期限之后，再將所有權(quán)移交給政府機(jī)構(gòu)。再將所有權(quán)移交給政府機(jī)構(gòu)。v4、BTO形式形式 Build-Transfer-Operate，即建設(shè)，即建設(shè)移交移交經(jīng)營經(jīng)營 ；某些項(xiàng)目的公共性很強(qiáng)（如發(fā)電廠、機(jī)場(chǎng)、鐵路等），某些項(xiàng)目的公共性很強(qiáng)（如發(fā)電廠、機(jī)場(chǎng)、鐵路等），不宜讓私營機(jī)構(gòu)在運(yùn)營期間享有所有權(quán)，因而須采取不宜讓私營機(jī)構(gòu)在運(yùn)營期間享有所有權(quán)，因而須采取BTO形式，項(xiàng)目完工后移交所有權(quán)，其后再由項(xiàng)目公司形式，項(xiàng)目完工后移交所有權(quán)，其后再由項(xiàng)目公司進(jìn)行經(jīng)營維護(hù)進(jìn)行經(jīng)營維護(hù) 。v5、BT形式形式 Build-Transfer，即建設(shè)，即建設(shè)移交；移交；項(xiàng)目

32、建成后就移交給政府，政府按協(xié)議向項(xiàng)目發(fā)起人支項(xiàng)目建成后就移交給政府，政府按協(xié)議向項(xiàng)目發(fā)起人支付項(xiàng)目總投資加合理的回報(bào)率。此形式適合任何基礎(chǔ)設(shè)付項(xiàng)目總投資加合理的回報(bào)率。此形式適合任何基礎(chǔ)設(shè)施或開發(fā)項(xiàng)目，特別是出于安全和戰(zhàn)略的需要必須由政施或開發(fā)項(xiàng)目，特別是出于安全和戰(zhàn)略的需要必須由政府直接運(yùn)營的關(guān)鍵設(shè)施。府直接運(yùn)營的關(guān)鍵設(shè)施。v6、BOL形式形式 Build-Operate-Lease，即建設(shè)，即建設(shè)經(jīng)營經(jīng)營租賃租賃 ；項(xiàng)目建成以后，項(xiàng)目公司以租賃形式繼續(xù)經(jīng)營項(xiàng)目。項(xiàng)目建成以后，項(xiàng)目公司以租賃形式繼續(xù)經(jīng)營項(xiàng)目。v7、DBOM形式形式 Design-Build-Operate-Maintain）

33、，即設(shè)計(jì)），即設(shè)計(jì)建設(shè)建設(shè)經(jīng)經(jīng)營營維護(hù)維護(hù) ；強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目按規(guī)定進(jìn)行維護(hù)。強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目按規(guī)定進(jìn)行維護(hù)。v8、DBFO形式形式 Design-Build-Finance-Operate），即設(shè)計(jì)），即設(shè)計(jì)建設(shè)建設(shè)融融資資經(jīng)營經(jīng)營 ；是從項(xiàng)目的設(shè)計(jì)開始就特許給某一私營機(jī)構(gòu)進(jìn)行，直到項(xiàng)是從項(xiàng)目的設(shè)計(jì)開始就特許給某一私營機(jī)構(gòu)進(jìn)行，直到項(xiàng)目經(jīng)營期收回投資，取得投資效益，但項(xiàng)目公司只有經(jīng)營目經(jīng)營期收回投資，取得投資效益，但項(xiàng)目公司只有經(jīng)營權(quán)，沒有所有權(quán)。權(quán)，沒有所有權(quán)。v9、FBOOT形式形式 Finance-Build-Own-Operate-Transfer，即融資，即融資建建設(shè)設(shè)所有所有

34、經(jīng)營經(jīng)營移交移交 ；類似于類似于BOOT，只是多了一個(gè)融資環(huán)節(jié)，也就是說，只有，只是多了一個(gè)融資環(huán)節(jié)，也就是說，只有先融通到資金，政府才予以考慮是否授予特許經(jīng)營權(quán)先融通到資金，政府才予以考慮是否授予特許經(jīng)營權(quán) 。v10、IOT形式形式 Investment-Operate-Transfer，即投資，即投資經(jīng)營經(jīng)營移交。移交。這種方式由私人收購現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，然后再根據(jù)特許經(jīng)這種方式由私人收購現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，然后再根據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議經(jīng)營，最后移交給公共機(jī)構(gòu)。營協(xié)議經(jīng)營，最后移交給公共機(jī)構(gòu)。 v11、TOT形式形式 Transfer-Operate-Transfer，即移交，即移交經(jīng)營經(jīng)營移交移交

35、；指東道國與私營機(jī)構(gòu)簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)指東道國與私營機(jī)構(gòu)簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)營的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給私營機(jī)構(gòu)經(jīng)營，憑借該設(shè)施項(xiàng)目營的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給私營機(jī)構(gòu)經(jīng)營，憑借該設(shè)施項(xiàng)目在未來若干年的收益，一次性地從私營機(jī)構(gòu)手中融得一筆在未來若干年的收益，一次性地從私營機(jī)構(gòu)手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。特許期滿后，私營機(jī)資金，用于建設(shè)新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。特許期滿后，私營機(jī)構(gòu)再把該設(shè)施無償移交給東道國政府構(gòu)再把該設(shè)施無償移交給東道國政府 ?？偨Y(jié)：總結(jié)：BOT的衍生形式的衍生形式（1）BOT形式：形式：Build Operate Transfer 建設(shè)建設(shè)運(yùn)營運(yùn)營移交移

36、交（2）BOOT形式：形式：Build OwnOperate Transfer 建設(shè)建設(shè) 擁有擁有經(jīng)營經(jīng)營轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓（3）BOO形式：形式： Build OwnOperate 建設(shè)建設(shè)擁有擁有經(jīng)營經(jīng)營 （4）BLT形式：形式： Build LeaseTransfer 建設(shè)建設(shè)租賃租賃轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓（5）TOT形式：形式： Transfer Operate Transfer 轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓經(jīng)營經(jīng)營轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓 （6）DBOT形式：形式：DesignBuildOperateTransfer 設(shè)計(jì)設(shè)計(jì)建設(shè)建設(shè)運(yùn)營運(yùn)營移交移交（7）BOOST形式：形式： Build OwnOperateSubsidy Transfer

37、 建設(shè)建設(shè)擁有擁有經(jīng)營經(jīng)營補(bǔ)貼補(bǔ)貼移交移交核心：政府授核心：政府授予的特許權(quán)予的特許權(quán)區(qū)別：所有權(quán)與區(qū)別：所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移各形式中公/企參與程度和風(fēng)險(xiǎn)分配設(shè)計(jì)施工設(shè)計(jì)施工(交鑰匙交鑰匙)合同合同建造建造-租賃租賃-經(jīng)營經(jīng)營建造建造-經(jīng)營經(jīng)營-移交移交建造建造-擁有擁有-經(jīng)營經(jīng)營租賃租賃/服務(wù)合同服務(wù)合同傳統(tǒng)施工合同傳統(tǒng)施工合同合資合資建造建造-經(jīng)營經(jīng)營-移交移交政府自己建造政府自己建造建造建造-擁有擁有-經(jīng)營經(jīng)營-移交移交政府出資政府出資項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資完全私有化完全私有化企業(yè)參與程度和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)參與程度和風(fēng)險(xiǎn)政府參與程度和風(fēng)險(xiǎn)政府參與程度和風(fēng)險(xiǎn)100%100%0%0%四、四、B

38、OT 模式的參與者（融資結(jié)構(gòu)分析）模式的參與者（融資結(jié)構(gòu)分析）1、項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）、項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）i 項(xiàng)目發(fā)起人是項(xiàng)目所在國政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定項(xiàng)目發(fā)起人是項(xiàng)目所在國政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。的公司。i 從項(xiàng)目所在國政府的角度，采用從項(xiàng)目所在國政府的角度，采用BOT融資結(jié)構(gòu)的主要融資結(jié)構(gòu)的主要吸引力在于兩點(diǎn)：第一，可以減少項(xiàng)目建設(shè)的初始投入，政吸引力在于兩點(diǎn)：第一，可以減少項(xiàng)目建設(shè)的初始投入，政府部門可以將有限的資金投入到更多的領(lǐng)域；第二，可以吸府部門可以將有限的資金投入到更多的領(lǐng)域；第二，可以吸引外資，引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平。引外資，引進(jìn)

39、新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平。iP50： 在在BOT期間，期間，項(xiàng)目發(fā)起人在法律上既不擁有項(xiàng)目，項(xiàng)目發(fā)起人在法律上既不擁有項(xiàng)目，也不經(jīng)營項(xiàng)目，而是給予項(xiàng)目某些特許經(jīng)營權(quán)和融資安排的也不經(jīng)營項(xiàng)目，而是給予項(xiàng)目某些特許經(jīng)營權(quán)和融資安排的支持。支持。在融資期間結(jié)束后在融資期間結(jié)束后，項(xiàng)目的發(fā)起人通常無償?shù)孬@得項(xiàng)，項(xiàng)目的發(fā)起人通常無償?shù)孬@得項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。由于特許權(quán)協(xié)議在目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。由于特許權(quán)協(xié)議在BOT模式中占據(jù)關(guān)模式中占據(jù)關(guān)鍵性地位，所以有時(shí)鍵性地位，所以有時(shí)BOT模式也被稱為模式也被稱為“特許權(quán)融資特許權(quán)融資”。2、項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者（項(xiàng)目主辦人）、項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營

40、者（項(xiàng)目主辦人） 項(xiàng)目經(jīng)營者是項(xiàng)目經(jīng)營者是BOT融資模式的融資模式的主體主體。項(xiàng)目經(jīng)營者從項(xiàng)目。項(xiàng)目經(jīng)營者從項(xiàng)目所在國政府獲得建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目的特許權(quán)，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的所在國政府獲得建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目的特許權(quán)，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營，提供項(xiàng)目開發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)，建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營，提供項(xiàng)目開發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)，安排融資，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營中獲得利潤。安排融資，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營中獲得利潤。P51： 項(xiàng)目經(jīng)營者的角色一般由一個(gè)專門組織起來的項(xiàng)目公司項(xiàng)目經(jīng)營者的角色一般由一個(gè)專門組織起來的項(xiàng)目公司承擔(dān)。項(xiàng)目公司的組成以在這一領(lǐng)域具有技術(shù)能力的承擔(dān)。項(xiàng)目公司的組成

41、以在這一領(lǐng)域具有技術(shù)能力的經(jīng)營公經(jīng)營公司和工程承包公司作為主體司和工程承包公司作為主體，有時(shí)也吸收項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)），有時(shí)也吸收項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的購買者和一些金融性投資者參加。的購買者和一些金融性投資者參加。因?yàn)樵谔卦S權(quán)協(xié)議結(jié)束時(shí)，項(xiàng)目要最終交還給項(xiàng)目發(fā)起人，因?yàn)樵谔卦S權(quán)協(xié)議結(jié)束時(shí)，項(xiàng)目要最終交還給項(xiàng)目發(fā)起人，所以從項(xiàng)目所在國政府的角度，所以從項(xiàng)目所在國政府的角度，選擇項(xiàng)目經(jīng)營者選擇項(xiàng)目經(jīng)營者要有一定的要有一定的標(biāo)準(zhǔn)和要求：標(biāo)準(zhǔn)和要求： 第一，項(xiàng)目經(jīng)營者要有一定的資金、管理和技術(shù)能力，第一，項(xiàng)目經(jīng)營者要有一定的資金、管理和技術(shù)能力，保證在特許協(xié)議期間能提供符合要求的服務(wù)；保證在特許協(xié)議期間能

42、提供符合要求的服務(wù)； 其次，項(xiàng)目經(jīng)營要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)；其次，項(xiàng)目經(jīng)營要符合環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和安全標(biāo)準(zhǔn)； 第三，項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的收費(fèi)要合理；第三，項(xiàng)目產(chǎn)品（或服務(wù)）的收費(fèi)要合理； 第四，項(xiàng)目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，第四，項(xiàng)目經(jīng)營要保證做好設(shè)備的維修和保養(yǎng)工作，保證特許權(quán)協(xié)議中止時(shí)項(xiàng)目發(fā)起人接收的是一個(gè)運(yùn)行正常保保證特許權(quán)協(xié)議中止時(shí)項(xiàng)目發(fā)起人接收的是一個(gè)運(yùn)行正常保養(yǎng)良好的項(xiàng)目養(yǎng)良好的項(xiàng)目，而不是一個(gè)千瘡百孔的爛攤子。，而不是一個(gè)千瘡百孔的爛攤子。 3、項(xiàng)目的貸款銀行、項(xiàng)目的貸款銀行 BOT模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除了商業(yè)銀行組模式中的貸款銀行組成較為復(fù)雜。除了商業(yè)銀行

43、組成的貸款銀團(tuán)之外，政府的出口信貸機(jī)構(gòu)和世界銀行或地區(qū)成的貸款銀團(tuán)之外，政府的出口信貸機(jī)構(gòu)和世界銀行或地區(qū)性開發(fā)銀行的政策性貸款在性開發(fā)銀行的政策性貸款在BOT模式中通常也扮演很重要的模式中通常也扮演很重要的角色。角色。 貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、項(xiàng)目經(jīng)營者的貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、項(xiàng)目經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要經(jīng)營管理能力和資金狀況，但是在很大程度上主要依賴于項(xiàng)依賴于項(xiàng)目發(fā)起人和所在國政府為項(xiàng)目提供的支持和特許權(quán)協(xié)議目發(fā)起人和所在國政府為項(xiàng)目提供的支持和特許權(quán)協(xié)議的具的具體內(nèi)容。體內(nèi)容。 BOT項(xiàng)目融資的參與者結(jié)構(gòu)圖項(xiàng)目融資的參與者結(jié)構(gòu)圖（貸款

44、銀行）（貸款銀行） 產(chǎn)品、服務(wù)購買者 供應(yīng)商 建筑商 運(yùn)營商 債權(quán)人 投資者 保險(xiǎn)公司 保險(xiǎn) 合同 股東 協(xié)議 建筑 合同 供應(yīng) 合同 產(chǎn)品、服務(wù) 購買 合同 貸款 合同 運(yùn)營合同 特許權(quán) 協(xié)議 項(xiàng)目公司 政 府 BOT項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)五、五、BOT項(xiàng)目運(yùn)作過程項(xiàng)目運(yùn)作過程 p521確定項(xiàng)目階段確定項(xiàng)目階段 (1)政府根據(jù)需要確定。主要是因?yàn)檎诨I備建設(shè)某些大的基本政府根據(jù)需要確定。主要是因?yàn)檎诨I備建設(shè)某些大的基本建設(shè)項(xiàng)目中資金短缺，希望私營部門參與。建設(shè)項(xiàng)目中資金短缺，希望私營部門參與。 (2)私營公司根據(jù)政府的需要，進(jìn)行深入細(xì)致的可行性分析，向政私營公司根據(jù)政府的需要，進(jìn)

45、行深入細(xì)致的可行性分析，向政府提出建議和建設(shè)申請(qǐng)。此間，政府通常要制定一個(gè)府提出建議和建設(shè)申請(qǐng)。此間，政府通常要制定一個(gè)項(xiàng)目技術(shù)可行項(xiàng)目技術(shù)可行性研究報(bào)告性研究報(bào)告，確定項(xiàng)目的性質(zhì)和規(guī)模。，確定項(xiàng)目的性質(zhì)和規(guī)模。2招投標(biāo)階段招投標(biāo)階段 準(zhǔn)備招標(biāo)文件、刊登國際廣告或邀請(qǐng)投標(biāo)、發(fā)售資格預(yù)審文件。準(zhǔn)備招標(biāo)文件、刊登國際廣告或邀請(qǐng)投標(biāo)、發(fā)售資格預(yù)審文件。政府部門在正式招標(biāo)之前要對(duì)候選承包商進(jìn)行資格預(yù)審，后確定正政府部門在正式招標(biāo)之前要對(duì)候選承包商進(jìn)行資格預(yù)審，后確定正式參加招標(biāo)的公司名單。式參加招標(biāo)的公司名單。3、合同談判階段、合同談判階段 中標(biāo)者通過法定程序中標(biāo)者通過法定程序組建項(xiàng)目公司組建項(xiàng)目公司

46、，由項(xiàng)目公司與政府經(jīng)雙方多，由項(xiàng)目公司與政府經(jīng)雙方多次協(xié)商簽署特許權(quán)協(xié)議。此間，項(xiàng)目公司股東之間簽訂股東協(xié)議，次協(xié)商簽署特許權(quán)協(xié)議。此間，項(xiàng)目公司股東之間簽訂股東協(xié)議，進(jìn)行股本融資，并以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，與貸款銀團(tuán)簽訂合同進(jìn)行進(jìn)行股本融資，并以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，與貸款銀團(tuán)簽訂合同進(jìn)行貸款融資。這一階段是貸款融資。這一階段是BOT最復(fù)雜的階段。由于最復(fù)雜的階段。由于BOT組織結(jié)構(gòu)十分組織結(jié)構(gòu)十分復(fù)雜，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大，所以談判過程往往漫長而開銷巨大。復(fù)雜，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大，所以談判過程往往漫長而開銷巨大。 （1）允許投資者出資興辦新企業(yè)，也可以通過購買產(chǎn)權(quán)的方式形成合資經(jīng)營公司）允許投資者出資興辦新企業(yè)

47、，也可以通過購買產(chǎn)權(quán)的方式形成合資經(jīng)營公司（2）該公司（企業(yè)）可以是契約型結(jié)構(gòu)，也可以是公司型結(jié)構(gòu)）該公司（企業(yè)）可以是契約型結(jié)構(gòu)，也可以是公司型結(jié)構(gòu)（3）該企業(yè)可以是一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，也可以是一個(gè)不具備法人地位的經(jīng)濟(jì)組織）該企業(yè)可以是一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，也可以是一個(gè)不具備法人地位的經(jīng)濟(jì)組織4、建設(shè)階段、建設(shè)階段 項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目組織設(shè)計(jì)與施工，安排進(jìn)度計(jì)劃與資金營運(yùn)，對(duì)項(xiàng)目組織設(shè)計(jì)與施工，安排進(jìn)度計(jì)劃與資金營運(yùn)，控制工程質(zhì)量與成本，監(jiān)督工程承包商并保證貸款銀團(tuán)按計(jì)劃投控制工程質(zhì)量與成本，監(jiān)督工程承包商并保證貸款銀團(tuán)按計(jì)劃投入資金，確保按預(yù)算、按時(shí)完工。工程竣工后通過驗(yàn)收移交項(xiàng)目。入資

48、金，確保按預(yù)算、按時(shí)完工。工程竣工后通過驗(yàn)收移交項(xiàng)目。此間，此間，政府行使監(jiān)理權(quán)政府行使監(jiān)理權(quán)以保證工程質(zhì)量和工期。以保證工程質(zhì)量和工期。 5、經(jīng)營階段、經(jīng)營階段 項(xiàng)目公司根據(jù)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目投產(chǎn)后的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支項(xiàng)目公司根據(jù)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目投產(chǎn)后的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付項(xiàng)目貸款本息并為股本投資者獲取利潤。項(xiàng)目公司會(huì)盡可能地付項(xiàng)目貸款本息并為股本投資者獲取利潤。項(xiàng)目公司會(huì)盡可能地采用先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和方法對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營實(shí)施管理，以期降低成本，采用先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和方法對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營實(shí)施管理，以期降低成本，盡早收回投資并獲取收益。盡早收回投資并獲取收益。 6、轉(zhuǎn)讓階段、轉(zhuǎn)讓階段 特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，政府根據(jù)協(xié)議

49、以商定的價(jià)格購買或特許權(quán)協(xié)議終止時(shí)，政府根據(jù)協(xié)議以商定的價(jià)格購買或無償無償收回整個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司保證政府獲得的是一個(gè)收回整個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司保證政府獲得的是一個(gè)正常運(yùn)行并保養(yǎng)正常運(yùn)行并保養(yǎng)良好的項(xiàng)目良好的項(xiàng)目。國際。國際BOT項(xiàng)目的特許運(yùn)營期限一般為項(xiàng)目的特許運(yùn)營期限一般為1 520年，年，當(dāng)然也有更長期限的。當(dāng)然也有更長期限的。（1）獨(dú)立經(jīng)營：即改投資者獨(dú)資經(jīng)營，自負(fù)盈虧）獨(dú)立經(jīng)營：即改投資者獨(dú)資經(jīng)營，自負(fù)盈虧（2）參與經(jīng)營：由投資者與東道國政府共同成立股權(quán)式的合營企業(yè)）參與經(jīng)營：由投資者與東道國政府共同成立股權(quán)式的合營企業(yè)（3）不參與經(jīng)營：投資者與東道國政府均不參與經(jīng)營，而是委托第三方進(jìn)行管

50、理）不參與經(jīng)營：投資者與東道國政府均不參與經(jīng)營，而是委托第三方進(jìn)行管理BOT模式模式的操的操作程作程序序 項(xiàng)目公司：項(xiàng)目公司：（1）允許投資者出資興辦新企業(yè)，也可以通過購買產(chǎn)權(quán)的方式形成合資經(jīng)營公司）允許投資者出資興辦新企業(yè)，也可以通過購買產(chǎn)權(quán)的方式形成合資經(jīng)營公司（2）該公司（企業(yè)）可以是契約型結(jié)構(gòu)，也可以是公司型結(jié)構(gòu)）該公司（企業(yè)）可以是契約型結(jié)構(gòu)，也可以是公司型結(jié)構(gòu)（3）該企業(yè)可以是一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，也可以是一個(gè)不具備法人地位的經(jīng)濟(jì)組織）該企業(yè)可以是一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，也可以是一個(gè)不具備法人地位的經(jīng)濟(jì)組織（1）獨(dú)立經(jīng)營：即該投資者獨(dú)自經(jīng)營，自負(fù)盈虧）獨(dú)立經(jīng)營：即該投資者獨(dú)自經(jīng)營，自負(fù)盈

51、虧（2）參與經(jīng)營：由投資者與東道國政府共同成立股權(quán)式的合營企業(yè)）參與經(jīng)營：由投資者與東道國政府共同成立股權(quán)式的合營企業(yè)（3）不參與經(jīng)營：投資者與東道國政府均不參與經(jīng)營，而是委托第三方進(jìn)行管理）不參與經(jīng)營：投資者與東道國政府均不參與經(jīng)營，而是委托第三方進(jìn)行管理 六、六、BOT模式的特許經(jīng)營協(xié)議模式的特許經(jīng)營協(xié)議 v特許經(jīng)營協(xié)議既是特許經(jīng)營協(xié)議既是BOT項(xiàng)目的最高法律文件，又是整個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目的最高法律文件，又是整個(gè)項(xiàng)目得以融資、建設(shè)和經(jīng)營的基礎(chǔ)和核心，同時(shí)還是目得以融資、建設(shè)和經(jīng)營的基礎(chǔ)和核心，同時(shí)還是BOT項(xiàng)項(xiàng)目框架的中心，它決定了目框架的中心，它決定了BOT項(xiàng)目的基本結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目的基本結(jié)構(gòu)。v從合同

52、法的意義上講，從合同法的意義上講，特許經(jīng)營協(xié)議是特許經(jīng)營協(xié)議是BOT項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目融資中的主合同主合同，其他合同均為子合同。，其他合同均為子合同。1、特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容、特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容v 分為：一般條款（核心條款）、權(quán)利義務(wù)條款分為：一般條款（核心條款）、權(quán)利義務(wù)條款2、 BOT特許經(jīng)營協(xié)議的基本條款特許經(jīng)營協(xié)議的基本條款 v（1）項(xiàng)目建設(shè)的規(guī)定）項(xiàng)目建設(shè)的規(guī)定 v（2）土地征收和使用的規(guī)定）土地征收和使用的規(guī)定 v（3）項(xiàng)目的融資及其方式）項(xiàng)目的融資及其方式 v（4）項(xiàng)目的經(jīng)營及維護(hù)）項(xiàng)目的經(jīng)營及維護(hù) v（5）能源物資供應(yīng)）能源物資供應(yīng)v（6）項(xiàng)目的成本計(jì)劃、收費(fèi)標(biāo)）項(xiàng)目的成本計(jì)劃

53、、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)算方式準(zhǔn)的計(jì)算方式v（7）項(xiàng)目的移交）項(xiàng)目的移交 v（8）協(xié)議雙方的一般）協(xié)議雙方的一般義務(wù)義務(wù) v（9）違約責(zé)任）違約責(zé)任 v（10）協(xié)議的轉(zhuǎn)讓）協(xié)議的轉(zhuǎn)讓 v（11）爭(zhēng)議解決和法律）爭(zhēng)議解決和法律適用條款適用條款 v（12）不可抗力）不可抗力 3、BOT模式取得成功的關(guān)鍵因素模式取得成功的關(guān)鍵因素v（1）選擇合適的特許經(jīng)營者）選擇合適的特許經(jīng)營者 首先政府要制定具體的招標(biāo)文件，規(guī)定出中標(biāo)人需要具備首先政府要制定具體的招標(biāo)文件，規(guī)定出中標(biāo)人需要具備的條件的條件 ；考察投標(biāo)人給出的融資方案、政府和社會(huì)可獲得的利益、考察投標(biāo)人給出的融資方案、政府和社會(huì)可獲得的利益、項(xiàng)目的技術(shù)方案、

54、承辦人在類似項(xiàng)目上的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和專有項(xiàng)目的技術(shù)方案、承辦人在類似項(xiàng)目上的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和專有技術(shù)、對(duì)環(huán)境影響的程度、特許期和特許價(jià)格、建設(shè)成本、技術(shù)、對(duì)環(huán)境影響的程度、特許期和特許價(jià)格、建設(shè)成本、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等方面。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等方面。（2）合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)BOTBOT選擇項(xiàng)目經(jīng)營者的過程實(shí)質(zhì)上是在招項(xiàng)目的業(yè)主選擇項(xiàng)目經(jīng)營者的過程實(shí)質(zhì)上是在招項(xiàng)目的業(yè)主How How 招標(biāo)？招標(biāo)？招標(biāo)的模式招標(biāo)的模式（3）確定合理的特許期）確定合理的特許期 （4）確定合理的特許價(jià)格）確定合理的特許價(jià)格 v招標(biāo)的模式：招標(biāo)的模式：政府根據(jù)確定政府根據(jù)確定特許期特許期和和特許價(jià)格特許價(jià)格的先后順序，可的先后順序，可以考慮

55、兩種模式以考慮兩種模式 。模式一：政府在公開招標(biāo)時(shí)首先模式一：政府在公開招標(biāo)時(shí)首先確定項(xiàng)目的特許期確定項(xiàng)目的特許期，然后，然后投標(biāo)人以特許價(jià)格作為報(bào)價(jià)，政府選擇投標(biāo)人以特許價(jià)格作為報(bào)價(jià)，政府選擇特許價(jià)格報(bào)價(jià)合理特許價(jià)格報(bào)價(jià)合理最低的競(jìng)標(biāo)者中標(biāo)最低的競(jìng)標(biāo)者中標(biāo)。模式二：政府在公開招標(biāo)時(shí)首先模式二：政府在公開招標(biāo)時(shí)首先確定項(xiàng)目的特許價(jià)格確定項(xiàng)目的特許價(jià)格，投，投標(biāo)人以項(xiàng)目的特許期為報(bào)價(jià)參數(shù)，政府選擇標(biāo)人以項(xiàng)目的特許期為報(bào)價(jià)參數(shù)，政府選擇特許期最短的特許期最短的競(jìng)標(biāo)者中標(biāo)競(jìng)標(biāo)者中標(biāo)。P58：如果規(guī)定項(xiàng)目特許期可以變化，政府可選擇彈性特許：如果規(guī)定項(xiàng)目特許期可以變化，政府可選擇彈性特許期的評(píng)標(biāo)方法期的

56、評(píng)標(biāo)方法如果規(guī)定項(xiàng)目的特許期不發(fā)生變化如果規(guī)定項(xiàng)目的特許期不發(fā)生變化彈性特許期的評(píng)標(biāo)方法彈性特許期的評(píng)標(biāo)方法 v政府在招標(biāo)之前預(yù)先確定基礎(chǔ)特許價(jià)格，投標(biāo)人給出項(xiàng)目運(yùn)政府在招標(biāo)之前預(yù)先確定基礎(chǔ)特許價(jià)格，投標(biāo)人給出項(xiàng)目運(yùn)營期間的總收入報(bào)價(jià)，政府將特許權(quán)授予報(bào)價(jià)最低的投標(biāo)人。營期間的總收入報(bào)價(jià)，政府將特許權(quán)授予報(bào)價(jià)最低的投標(biāo)人。項(xiàng)目公司確定的特許價(jià)格不得超過政府規(guī)定的最大價(jià)格水平，項(xiàng)目公司確定的特許價(jià)格不得超過政府規(guī)定的最大價(jià)格水平，當(dāng)項(xiàng)目收入的累積現(xiàn)值等于投標(biāo)總收入報(bào)價(jià)水平時(shí)，特許期當(dāng)項(xiàng)目收入的累積現(xiàn)值等于投標(biāo)總收入報(bào)價(jià)水平時(shí)，特許期屆滿，項(xiàng)目立即移交給政府，該方法也被稱為最小收入現(xiàn)值屆滿，項(xiàng)目立

57、即移交給政府，該方法也被稱為最小收入現(xiàn)值法，簡(jiǎn)稱法，簡(jiǎn)稱LPVR（Least Present Value of Revenue）。）。 如果項(xiàng)目的特許期可以發(fā)生變化如果項(xiàng)目的特許期可以發(fā)生變化v（2）合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)3、BOT模式取得成功的關(guān)鍵因素模式取得成功的關(guān)鍵因素v（3）確定合理的特許期）確定合理的特許期 特許期（特許期（Concession Period）是政府特許私人部門建設(shè)和）是政府特許私人部門建設(shè)和運(yùn)營基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的期限，包括建設(shè)期和經(jīng)營期的運(yùn)營基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的期限，包括建設(shè)期和經(jīng)營期的BOT項(xiàng)項(xiàng)目執(zhí)行期限目執(zhí)行期限 ；特許期分為兩種設(shè)定情況特許期分為兩種設(shè)定情況 v單限

58、定特許期（單限定特許期（Single Period Concession） v雙限定特許期（雙限定特許期（Two Period Concession） 3、BOT模式取得成功的關(guān)鍵因素模式取得成功的關(guān)鍵因素四種特許期設(shè)計(jì)方案四種特許期設(shè)計(jì)方案 結(jié)構(gòu)方案一：?jiǎn)蜗薅?、無激勵(lì)機(jī)制結(jié)構(gòu)方案一：?jiǎn)蜗薅?、無激勵(lì)機(jī)制 結(jié)構(gòu)方案二：?jiǎn)蜗薅?、有激?lì)機(jī)制結(jié)構(gòu)方案二：?jiǎn)蜗薅?、有激?lì)機(jī)制 結(jié)構(gòu)方案三：雙限定、無激勵(lì)機(jī)制結(jié)構(gòu)方案三：雙限定、無激勵(lì)機(jī)制 四種特許期設(shè)計(jì)方案四種特許期設(shè)計(jì)方案 結(jié)構(gòu)方案四：雙限定、有激勵(lì)機(jī)制結(jié)構(gòu)方案四：雙限定、有激勵(lì)機(jī)制 特許期方案的選擇特許期方案的選擇 收入來源收入來源延期完工風(fēng)險(xiǎn)延期完工

59、風(fēng)險(xiǎn)小小大大政府政府四種方案皆可四種方案皆可方案四方案四市場(chǎng)市場(chǎng)方案一方案一方案三方案三v（4）確定合理的特許價(jià)格）確定合理的特許價(jià)格 需要解決兩個(gè)問題需要解決兩個(gè)問題v第一是如果確定基礎(chǔ)特許價(jià)格第一是如果確定基礎(chǔ)特許價(jià)格v第二是如何確定價(jià)格調(diào)整機(jī)制第二是如何確定價(jià)格調(diào)整機(jī)制1）基礎(chǔ)特許價(jià)格（）基礎(chǔ)特許價(jià)格（Base Tariff or Base Toll Rate）是在）是在分析項(xiàng)目運(yùn)營初期定價(jià)要素和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)之后確定出來的，分析項(xiàng)目運(yùn)營初期定價(jià)要素和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)之后確定出來的，能夠同時(shí)滿足政府社會(huì)福利目標(biāo)和私人利潤目標(biāo)的，為提能夠同時(shí)滿足政府社會(huì)福利目標(biāo)和私人利潤目標(biāo)的，為提供項(xiàng)目產(chǎn)品或者服務(wù)所

60、執(zhí)行的初始價(jià)格。供項(xiàng)目產(chǎn)品或者服務(wù)所執(zhí)行的初始價(jià)格。2）特許價(jià)格調(diào)整主要從調(diào)整因素、調(diào)整幅度和調(diào)整頻率展）特許價(jià)格調(diào)整主要從調(diào)整因素、調(diào)整幅度和調(diào)整頻率展開開 。3、BOT模式取得成功的關(guān)鍵因素模式取得成功的關(guān)鍵因素vp64v特許價(jià)格調(diào)整主要從調(diào)整因素、調(diào)整幅度和調(diào)整頻率展開特許價(jià)格調(diào)整主要從調(diào)整因素、調(diào)整幅度和調(diào)整頻率展開 ，包括：指數(shù)規(guī)則、定期調(diào)整規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后調(diào)整規(guī)則。包括：指數(shù)規(guī)則、定期調(diào)整規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后調(diào)整規(guī)則。(1)jjmkkmPPg調(diào)整因素包括：通貨膨脹、匯率、調(diào)整因素包括：通貨膨脹、匯率、需求變化和原材料價(jià)格變化需求變化和原材料價(jià)格變化-1+ +mmmYYD要求確定特許價(jià)格