宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與投資對(duì)策案例講解(共23頁).ppt

1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與投資對(duì)策宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與投資對(duì)策 蔣曉蕙蔣曉蕙集美大學(xué)工商管理學(xué)院教授集美大學(xué)工商管理學(xué)院教授Email:.投資理財(cái)對(duì)策建議投資理財(cái)對(duì)策建議 投資理財(cái)原則：方向投資理財(cái)原則：方向 方位方位 渠道渠道 投資理財(cái)感嘆：錢與人沒仇，但有沒有緣投資理財(cái)感嘆：錢與人沒仇，但有沒有緣 守財(cái)是基礎(chǔ)，生財(cái)是源泉守財(cái)是基礎(chǔ)，生財(cái)是源泉 用財(cái)是根本用財(cái)是根本 投資理財(cái)?shù)木唧w項(xiàng)目建議：投資理財(cái)?shù)木唧w項(xiàng)目建議： 投資理財(cái)?shù)慕趯?duì)策建議：股票、房產(chǎn)投資理財(cái)?shù)慕趯?duì)策建議：股票、房產(chǎn)第一部分：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析第一部分：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇與不穩(wěn)定因素世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇與

2、不穩(wěn)定因素 中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展與困擾所在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展與困擾所在世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇與不穩(wěn)定因素世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇與不穩(wěn)定因素 金融危機(jī)對(duì)西方國家經(jīng)濟(jì)的重大打擊金融危機(jī)對(duì)西方國家經(jīng)濟(jì)的重大打擊 2008年初，國際知名投資家索羅斯曾說年初，國際知名投資家索羅斯曾說“這是二這是二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的金融危機(jī)戰(zhàn)后最嚴(yán)重的金融危機(jī)”，這是與，這是與1929-1933年年間的金融危機(jī)相比較而言。間的金融危機(jī)相比較而言。 而美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為而美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為“這是一次百年不這是一次百年不遇的金融危機(jī)遇的金融危機(jī)”，這是與，這是與1907年的美國的銀行危年的美國的銀行危機(jī)相比。機(jī)相比。 美國總統(tǒng)布什后來發(fā)

3、表講話終于承認(rèn)美國總統(tǒng)布什后來發(fā)表講話終于承認(rèn)“這是美國這是美國有史以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)有史以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)”。 就發(fā)展情況來看，此次危機(jī)在某些方面確實(shí)比就發(fā)展情況來看，此次危機(jī)在某些方面確實(shí)比1929-1933年間的金融危機(jī)或是年間的金融危機(jī)或是1907年銀行危機(jī)年銀行危機(jī)更嚴(yán)重。更嚴(yán)重。 危機(jī)爆發(fā)前，美國經(jīng)濟(jì)有危機(jī)爆發(fā)前，美國經(jīng)濟(jì)有6年高速增長，很年高速增長，很多投資集中在房地產(chǎn)和制造業(yè)，造成產(chǎn)能多投資集中在房地產(chǎn)和制造業(yè)，造成產(chǎn)能過大，而危機(jī)使需求突然下降。如果實(shí)體過大，而危機(jī)使需求突然下降。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題沒有得到根本改變，金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的問題沒有得到根本改變，金融市場(chǎng)也很難完全穩(wěn)

4、定，更何況實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)還也很難完全穩(wěn)定，更何況實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)還會(huì)帶來一系列的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。會(huì)帶來一系列的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。 金融危機(jī)最典型的表現(xiàn)就是金融機(jī)構(gòu)接連金融危機(jī)最典型的表現(xiàn)就是金融機(jī)構(gòu)接連倒閉，金融系統(tǒng)紊亂，匯率下跌，資本外倒閉，金融系統(tǒng)紊亂，匯率下跌，資本外逃，投資萎縮逃，投資萎縮,GDP下降。這些風(fēng)暴波及的下降。這些風(fēng)暴波及的范圍以及時(shí)間不僅決定了全球化的金融發(fā)范圍以及時(shí)間不僅決定了全球化的金融發(fā)展進(jìn)程，也是其是否誘發(fā)更深層的經(jīng)濟(jì)危展進(jìn)程，也是其是否誘發(fā)更深層的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的因素。機(jī)的因素。 回顧一：危機(jī)影響的范圍極其廣泛回顧一：危機(jī)影響的范圍極其廣泛 一方面，危機(jī)跨越了絕大多數(shù)國家，從國際

5、經(jīng)濟(jì)一方面，危機(jī)跨越了絕大多數(shù)國家，從國際經(jīng)濟(jì)和金融體系的核心和金融體系的核心美國爆發(fā)，迅速波及到所美國爆發(fā)，迅速波及到所有的發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)國家。有的發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)國家。 另一方面，危機(jī)覆蓋了所有的金融市場(chǎng)和金融機(jī)另一方面，危機(jī)覆蓋了所有的金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)，房地產(chǎn)、信貸、債券、股票、商品、外匯市構(gòu)，房地產(chǎn)、信貸、債券、股票、商品、外匯市場(chǎng)無一幸免，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司以場(chǎng)無一幸免，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司以及包括退休基金、私募股權(quán)基金甚至對(duì)沖基金在及包括退休基金、私募股權(quán)基金甚至對(duì)沖基金在內(nèi)的基金公司等均受到?jīng)_擊。內(nèi)的基金公司等均受到?jīng)_擊。 這種情況的出現(xiàn)是和近年來經(jīng)濟(jì)全

6、球化和信息化這種情況的出現(xiàn)是和近年來經(jīng)濟(jì)全球化和信息化高速發(fā)展、投機(jī)資本在國際間大規(guī)模流動(dòng)以及金高速發(fā)展、投機(jī)資本在國際間大規(guī)模流動(dòng)以及金融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品泛濫密不可分的。這是傳融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品泛濫密不可分的。這是傳統(tǒng)金融危機(jī)無法比擬的。統(tǒng)金融危機(jī)無法比擬的。 回顧二：危機(jī)的恐慌程度非常罕見回顧二：危機(jī)的恐慌程度非常罕見 2008年年10月月6日到日到11日，美國股票周跌幅日，美國股票周跌幅18%，創(chuàng)歷史之最；創(chuàng)歷史之最； 反映銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的倫敦銀行拆借利率反映銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的倫敦銀行拆借利率(Libor)與與美國國債之間的利差連續(xù)上升，不斷創(chuàng)出歷史最美國國債之間的利差連續(xù)上升，不斷創(chuàng)出歷

7、史最高紀(jì)錄；高紀(jì)錄； 連流動(dòng)性很好、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的貨幣基金市場(chǎng)和連流動(dòng)性很好、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的貨幣基金市場(chǎng)和商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)也出現(xiàn)了資金大規(guī)模流出和融資困商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)也出現(xiàn)了資金大規(guī)模流出和融資困難的局面；難的局面； 由于投資者搶購國債，美國三個(gè)月期國債收益率由于投資者搶購國債，美國三個(gè)月期國債收益率一度為負(fù)。充分說明市場(chǎng)已經(jīng)恐慌到了極點(diǎn)。一度為負(fù)。充分說明市場(chǎng)已經(jīng)恐慌到了極點(diǎn)。 回顧三：政府救市行動(dòng)前所未有回顧三：政府救市行動(dòng)前所未有 政府的救市行動(dòng)不論是速度、力度和廣度都是前所未有的。政府的救市行動(dòng)不論是速度、力度和廣度都是前所未有的。 除了降低利率和向金融體系注入流動(dòng)性等傳統(tǒng)手段之外，除了降低

8、利率和向金融體系注入流動(dòng)性等傳統(tǒng)手段之外，各國政府還采取了提高存款保險(xiǎn)、收購金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)各國政府還采取了提高存款保險(xiǎn)、收購金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)和股權(quán)甚至直接接管等措施。和股權(quán)甚至直接接管等措施。 美聯(lián)儲(chǔ)還對(duì)貨幣基金市場(chǎng)提供擔(dān)保，直接購買企業(yè)商業(yè)票美聯(lián)儲(chǔ)還對(duì)貨幣基金市場(chǎng)提供擔(dān)保，直接購買企業(yè)商業(yè)票據(jù)，等于是中央銀行直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款。據(jù)，等于是中央銀行直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款。 1907年銀行危機(jī)時(shí)美國沒有中央銀行（最后貸款人），年銀行危機(jī)時(shí)美國沒有中央銀行（最后貸款人），1929-1933年金融危機(jī)時(shí)美國沒有存款保險(xiǎn)制度、沒有證年金融危機(jī)時(shí)美國沒有存款保險(xiǎn)制度、沒有證券監(jiān)管部門、政府不懂宏觀調(diào)控。券

9、監(jiān)管部門、政府不懂宏觀調(diào)控。 現(xiàn)在這些問題都不存在，但如此大規(guī)模的救市措施仍然難現(xiàn)在這些問題都不存在，但如此大規(guī)模的救市措施仍然難以穩(wěn)定金融市場(chǎng)說明了本次金融危機(jī)的嚴(yán)重程度。以穩(wěn)定金融市場(chǎng)說明了本次金融危機(jī)的嚴(yán)重程度。 世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望 今年以來，世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，國際貨幣基金組今年以來，世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，國際貨幣基金組織已經(jīng)先后四次上調(diào)對(duì)織已經(jīng)先后四次上調(diào)對(duì)2010年世界經(jīng)濟(jì)增長率的年世界經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)。 2008年底，國際貨幣基金組織對(duì)年底，國際貨幣基金組織對(duì)2010年世界經(jīng)濟(jì)年世界經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測(cè)為增長率的預(yù)測(cè)為11；2009年底這一預(yù)測(cè)被調(diào)年底這一預(yù)測(cè)被調(diào)高到高

10、到31；2010年初預(yù)測(cè)被調(diào)高至年初預(yù)測(cè)被調(diào)高至39；2010年年3月預(yù)測(cè)被進(jìn)一步調(diào)高至月預(yù)測(cè)被進(jìn)一步調(diào)高至4。 不過，不同國家的復(fù)蘇情況存在差異，按照目前不過，不同國家的復(fù)蘇情況存在差異，按照目前的經(jīng)濟(jì)增長速度排序?yàn)椋盒屡d經(jīng)濟(jì)體；美國；歐的經(jīng)濟(jì)增長速度排序?yàn)椋盒屡d經(jīng)濟(jì)體；美國；歐洲和日本。洲和日本。 從美國經(jīng)濟(jì)的情況看從美國經(jīng)濟(jì)的情況看：一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，：一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2010年美國的經(jīng)濟(jì)增長率可能超過年美國的經(jīng)濟(jì)增長率可能超過3，甚至有，甚至有可能達(dá)到可能達(dá)到4。 目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的主要問題有三個(gè)：一是目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的主要問題有三個(gè)：一是較高的失業(yè)率，這是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，因

11、為如果較高的失業(yè)率，這是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，因?yàn)槿绻谳^長時(shí)間內(nèi)保持高達(dá)在較長時(shí)間內(nèi)保持高達(dá)10的失業(yè)率，可能損害的失業(yè)率，可能損害失業(yè)人員的職業(yè)技能、降低其收入和就業(yè)前景。失業(yè)人員的職業(yè)技能、降低其收入和就業(yè)前景。二是依然虛弱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)仍二是依然虛弱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未明顯復(fù)蘇，房屋止贖率還在上升。三是依然虛未明顯復(fù)蘇，房屋止贖率還在上升。三是依然虛弱的銀行信貸，美國的金融體系正在恢復(fù)正常，弱的銀行信貸，美國的金融體系正在恢復(fù)正常，但是，銀行的信貸活動(dòng)仍然疲軟，在一定程度上但是，銀行的信貸活動(dòng)仍然疲軟，在一定程度上影響了中小企業(yè)的融資功能。影響了中小企業(yè)的融資功能。

12、 從歐洲經(jīng)濟(jì)的情況看從歐洲經(jīng)濟(jì)的情況看：2009年第二季度，年第二季度，歐元區(qū)十六國的經(jīng)濟(jì)走出衰退，歐元區(qū)十六國的經(jīng)濟(jì)走出衰退，2009年第年第三季度和第四季度，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率三季度和第四季度，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率均為均為04。2010年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2010年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率為年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長率為2左右。由左右。由于在此次危機(jī)中，歐元區(qū)采取了擴(kuò)張性貨于在此次危機(jī)中，歐元區(qū)采取了擴(kuò)張性貨幣政策，沒有實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，而是幣政策，沒有實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，而是利用財(cái)政政策的利用財(cái)政政策的“自動(dòng)穩(wěn)定器

13、自動(dòng)穩(wěn)定器”機(jī)制來刺機(jī)制來刺激經(jīng)濟(jì)，這一做法有利于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)激經(jīng)濟(jì)，這一做法有利于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇。此外，定復(fù)蘇。此外，2010年以來，歐元兌美元年以來，歐元兌美元匯率持續(xù)下跌，推動(dòng)了歐元區(qū)國家出口擴(kuò)匯率持續(xù)下跌，推動(dòng)了歐元區(qū)國家出口擴(kuò)大。大。 從日本經(jīng)濟(jì)的情況看從日本經(jīng)濟(jì)的情況看：鑒于通貨緊縮對(duì)國：鑒于通貨緊縮對(duì)國內(nèi)需求的壓力，日本復(fù)蘇在很大程度上取內(nèi)需求的壓力，日本復(fù)蘇在很大程度上取決于出口和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃兩個(gè)外部因素。決于出口和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃兩個(gè)外部因素。（1）最近以來，日本出口保持較快增長，）最近以來，日本出口保持較快增長，經(jīng)常賬戶連續(xù)經(jīng)常賬戶連續(xù)13個(gè)月順差，達(dá)到個(gè)月順差，達(dá)到1

14、47萬億萬億日元。（日元。（2）最近日本政府還進(jìn)一步加大了）最近日本政府還進(jìn)一步加大了經(jīng)濟(jì)刺激力度，日本中央銀行決定再向金經(jīng)濟(jì)刺激力度，日本中央銀行決定再向金融機(jī)構(gòu)提供融機(jī)構(gòu)提供10萬億日元、固定利率為萬億日元、固定利率為01的三個(gè)月貸款；日本財(cái)政部又增加了的三個(gè)月貸款；日本財(cái)政部又增加了72萬億日元的財(cái)政預(yù)算，考慮到這些因萬億日元的財(cái)政預(yù)算，考慮到這些因素的共同作用，素的共同作用，2010年下半年日本經(jīng)濟(jì)可年下半年日本經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)回升。預(yù)期能出現(xiàn)回升。預(yù)期2010年日本經(jīng)濟(jì)增長率年日本經(jīng)濟(jì)增長率可能為可能為15。 世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不可掉以輕心世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不可掉以輕心 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有賴各國協(xié)同合作

15、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有賴各國協(xié)同合作 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯分化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯分化 債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)突顯債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)突顯 保持復(fù)蘇勢(shì)頭要加強(qiáng)金融管理監(jiān)督保持復(fù)蘇勢(shì)頭要加強(qiáng)金融管理監(jiān)督 發(fā)展中國家將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多極發(fā)展中國家將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多極 中國經(jīng)濟(jì)在危機(jī)中一枝獨(dú)秀中國經(jīng)濟(jì)在危機(jī)中一枝獨(dú)秀 中國經(jīng)濟(jì)開放程度影響中國經(jīng)濟(jì)開放程度影響 中國經(jīng)濟(jì)制度約束影響中國經(jīng)濟(jì)制度約束影響 中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)滯后影響中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)滯后影響 中國經(jīng)濟(jì)文化思維影響中國經(jīng)濟(jì)文化思維影響 雖一枝獨(dú)秀但難獨(dú)木成林雖一枝獨(dú)秀但難獨(dú)木成林中國經(jīng)濟(jì)面臨問題及困境所在中國經(jīng)濟(jì)面臨問題及困境所在 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào) 粗放經(jīng)濟(jì)增長方式粗放經(jīng)濟(jì)增長方式

16、 資本泡沫的嚴(yán)重膨脹資本泡沫的嚴(yán)重膨脹 資源瓶頸與人口瓶頸資源瓶頸與人口瓶頸 就業(yè)困難與通貨膨脹同時(shí)存在就業(yè)困難與通貨膨脹同時(shí)存在 收入分配差距過大收入分配差距過大 全球化沖擊下更為突出的金融體系脆弱全球化沖擊下更為突出的金融體系脆弱第二部分：投資理財(cái)對(duì)策建議第二部分：投資理財(cái)對(duì)策建議 投資理財(cái)原則：方向投資理財(cái)原則：方向 方位方位 渠道渠道 投資理財(cái)感嘆：錢與人沒仇，但有沒有緣投資理財(cái)感嘆：錢與人沒仇，但有沒有緣 守財(cái)是基礎(chǔ)，生財(cái)是源泉守財(cái)是基礎(chǔ)，生財(cái)是源泉 用財(cái)是根本用財(cái)是根本 投資理財(cái)?shù)木唧w項(xiàng)目建議：投資理財(cái)?shù)木唧w項(xiàng)目建議： 投資理財(cái)?shù)慕趯?duì)策建議：股票、房產(chǎn)投資理財(cái)?shù)慕趯?duì)策建議：股票、房產(chǎn) 怎