中國(guó)石化財(cái)務(wù)分析(對(duì)比中國(guó)石油)2007-2014

1、匯報(bào)匯報(bào)時(shí)間：時(shí)間：20152015年年4 4月月 中國(guó)石油化工股份有限公司財(cái)務(wù)狀況分析中國(guó)石油化工股份有限公司財(cái)務(wù)狀況分析第第一部分一部分 案例分析思路及方法案例分析思路及方法第二第二部分部分 公司背景分析公司背景分析 第三第三部分部分 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，對(duì)公司本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，對(duì)公司盈利盈利能力、償債能力、償債能力、能力、資產(chǎn)效率分析。資產(chǎn)效率分析。盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析第第一部分一部分 案例分析思路及方法案例分析思路及方法第二第二部分部分 公司背景分析公司背景分析

2、第三第三部分部分 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 中國(guó)石化公司概況中國(guó)石化公司概況中國(guó)石油化工股份有限公司中國(guó)石油化工股份有限公司公司名稱：中國(guó)石油化工股份有限公司公司名稱：中國(guó)石油化工股份有限公司所屬地域：北京市所屬地域：北京市英文名稱：英文名稱：China Petroleum & Chemical CorporationChina Petroleum & Chemical Corporation所屬行業(yè)：化工所屬行業(yè)：化工 基礎(chǔ)化學(xué)基礎(chǔ)化學(xué)主主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)務(wù)：( (1)1)勘探、開發(fā)及生產(chǎn)原油及天然氣勘探、開發(fā)及生產(chǎn)原油及天然氣;(2);(2)煉油、運(yùn)輸、儲(chǔ)存及營(yíng)銷原油及石油產(chǎn)品煉

3、油、運(yùn)輸、儲(chǔ)存及營(yíng)銷原油及石油產(chǎn)品; ;及及(3)(3)生產(chǎn)及生產(chǎn)及銷售化工產(chǎn)品。銷售化工產(chǎn)品。產(chǎn)品名稱：產(chǎn)品名稱：原油原油 、成品油、成品油 、乙烯、乙烯 、合成樹脂、合成樹脂 、合成橡膠、合成橡膠 、合成纖維單體及聚合物、合成纖維單體及聚合物 、合成纖維、合成纖維控股股東：中國(guó)石油化工集團(tuán)公司控股股東：中國(guó)石油化工集團(tuán)公司 ( (持有中國(guó)石油化工股份有限公司股份比例：持有中國(guó)石油化工股份有限公司股份比例：72.47%72.47%）實(shí)際控制人：國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)實(shí)際控制人：國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) ( (持有中國(guó)石油化工股份有限公司股份比例：持有中國(guó)石油化工股份有限公司股份比例

4、：72.47%72.47%）最終控制人：國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)最終控制人：國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) ( (持有中國(guó)石油化工股份有限公司股份比例：持有中國(guó)石油化工股份有限公司股份比例：72.47%72.47%）中國(guó)石化公司概況中國(guó)石化公司概況中國(guó)石油化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)石油化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)石化中國(guó)石化”）是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)）是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡(luò)、境內(nèi)外上市的股份制企業(yè)。中國(guó)石化是由中國(guó)石油化工集團(tuán)公突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡(luò)、境內(nèi)外上市的股份制企業(yè)。中國(guó)石化是由中國(guó)石油化工集團(tuán)公司依據(jù)司依據(jù)中華人民共和國(guó)

5、公司法中華人民共和國(guó)公司法，以獨(dú)家發(fā)起方式于，以獨(dú)家發(fā)起方式于20002000年年2 2月月2525日設(shè)立的股份制企業(yè)。中國(guó)日設(shè)立的股份制企業(yè)。中國(guó)石化石化167.8167.8億股億股H H股股票于股股票于20002000年年1010月月1818、1919日分別在香港、紐約、倫敦三地交易所成功發(fā)行上日分別在香港、紐約、倫敦三地交易所成功發(fā)行上市；市；20012001年年7 7月月1616日在上海證券交易所成功發(fā)行日在上海證券交易所成功發(fā)行2828億股億股A A股。截至股。截至20102010年底，中國(guó)石化股份公司年底，中國(guó)石化股份公司總股本總股本867867億股，中國(guó)石化集團(tuán)公司持股占億股，中

6、國(guó)石化集團(tuán)公司持股占75.84%75.84%，外資股占，外資股占19.35%19.35%，社會(huì)公眾股占，社會(huì)公眾股占4.81%4.81%。主主 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 收收 入（圖）入（圖）收入是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源，同時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小收入是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源，同時(shí)也反映市場(chǎng)規(guī)模的大小?？傮w來(lái)講，中?？傮w來(lái)講，中石化的收入總額一直大于中石油，這主要是反映在下游石油化工產(chǎn)品石化的收入總額一直大于中石油，這主要是反映在下游石油化工產(chǎn)品的占有率上。的占有率上。1,204,843 1,913,182 2,825,914 835,0371,465,4152,282,9620 500,000 1,000,000 1

7、,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 20072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油凈利潤(rùn)（圖）凈利潤(rùn)（圖）相對(duì)而言，中石油的凈利潤(rùn)水平一直保持較高水平，得益于其高比重相對(duì)而言，中石油的凈利潤(rùn)水平一直保持較高水平，得益于其高比重的勘探生產(chǎn)板塊，比較穩(wěn)定。中石化的凈利潤(rùn)水平則在高油價(jià)時(shí)代處的勘探生產(chǎn)板塊，比較穩(wěn)定。中石化的凈利潤(rùn)水平則在高油價(jià)時(shí)代處于較低水平，如于較低水平，如20082008年受高油價(jià)影響下游煉化板塊嚴(yán)重虧損。年受高油價(jià)影響下游煉化板塊嚴(yán)重虧損。56,515 70,713 47,430 143,494150

8、,675119,0340 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 20072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油總資產(chǎn)（圖）總資產(chǎn)（圖）總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，中石油，中石油8 8年來(lái)年來(lái)總資產(chǎn)增長(zhǎng)較快總資產(chǎn)增長(zhǎng)較快，20142014年年達(dá)到達(dá)到20072007年的年的2.412.41倍，中石化也倍，中石化也處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)， 2014 2014年達(dá)到年達(dá)到20072007年年的的1.981.98倍，倍，但總的來(lái)說(shuō)但總的來(lái)說(shuō)，中石化的規(guī)模還

9、是遠(yuǎn)小于中石油。，中石化的規(guī)模還是遠(yuǎn)小于中石油。7298639853891451368994092165636824053760500000100000015000002000000250000020072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油凈資產(chǎn)（圖）凈資產(chǎn)（圖）333,494 452,682 647,095 715,071 1,010,104 1,317,760 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 20072008200920102011201220132014中國(guó)

10、石化中國(guó)石油2008200920102011201220132014中石化凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率5.00%16.10%11.35%12.56%8.06%13.20%3.82%中石油凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率18.55%7.12%11.23%7.17%9.07%7.55%3.77%第第一部分一部分 案例分析思路及方法案例分析思路及方法第二第二部分部分 公司背景分析公司背景分析 第三第三部分部分 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 一、盈利能力分析一、盈利能力分析銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。中石化的利潤(rùn)率一直處于。中石化的利潤(rùn)率一直處于較低水平，與其側(cè)重于下游產(chǎn)品有

11、關(guān)，而利潤(rùn)豐厚的上游是中石油的較低水平，與其側(cè)重于下游產(chǎn)品有關(guān)，而利潤(rùn)豐厚的上游是中石油的主業(yè)，這也反映了中石油盡管利潤(rùn)率持續(xù)下降但仍一直高于中石化。主業(yè)，這也反映了中石油盡管利潤(rùn)率持續(xù)下降但仍一直高于中石化。4.693.701.6817.1810.285.210.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油2007200820092010 2011 2012 2013 2014中石化銷售利潤(rùn)率4.691.974.663.702.862.282.331.68中石油銷售利潤(rùn)率

12、17.1811.7610.4410.287.295.956.305.21權(quán)益利潤(rùn)率權(quán)益利潤(rùn)率ROE/ROE/凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率0.005.0010.0015.0020.0025.002007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年中石化權(quán)益利潤(rùn)率ROE（%）中石油權(quán)益利潤(rùn)率ROE（%）2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年中石化權(quán)益利潤(rùn)率ROE（%）16.958.1215.4215.6214.0711.5310.787.33中石油權(quán)益利潤(rùn)率ROE（%）20.0714.8611.7114.9213.4911.0611

13、.209.03指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)較大，表明企業(yè)負(fù)債較多，一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大2.192.182.182.182.222.252.222.241.391.411.601.641.771.841.841.830.000.501.001.502.002.502007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年中石化權(quán)益乘數(shù)中石油權(quán)益乘數(shù)2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年中石化權(quán)益乘數(shù)2.192.182.182.182.222.

14、252.222.24中石油權(quán)益乘數(shù)1.391.411.601.641.771.841.841.83二、償債能力分析二、償債能力分析流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期負(fù)債能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為流動(dòng)比率為現(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期負(fù)債能力越強(qiáng)，一般認(rèn)為流動(dòng)比率為為2 2時(shí)比較合適時(shí)比較合適。從圖中可以看出兩家公司流動(dòng)比率是很低的，與其固定資產(chǎn)大有關(guān)。從圖中可以看出兩家公司流動(dòng)比率是很

15、低的，與其固定資產(chǎn)大有關(guān)。0.690.770.601.170.670.670.000.200.400.600.801.001.201.4020072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油速動(dòng)比率速動(dòng)比率速速動(dòng)比率，又稱動(dòng)比率，又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率酸性測(cè)驗(yàn)比率”，是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常認(rèn)為，速動(dòng)比率為中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常認(rèn)為，速動(dòng)比率為1 1時(shí)比較合適，低于時(shí)比較合適，低于1 1就被認(rèn)就被認(rèn)為短期償債能力比較低為短期償債能力

16、比較低。從圖中可看出，中石化依然遠(yuǎn)低于中石油。從圖中可看出，中石化依然遠(yuǎn)低于中石油0.250.290.280.730.360.390.000.100.200.300.400.500.600.700.8020072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率從從圖圖中看，中國(guó)中看，中國(guó)石化資產(chǎn)負(fù)債石化資產(chǎn)負(fù)債率基本保持平穩(wěn)。而中石油的率基本保持平穩(wěn)。而中石油的資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率逐年增高，顯示其財(cái)務(wù)率逐年增高，顯示其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，與其不斷擴(kuò)張的海外資產(chǎn)并購(gòu)有關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，與其不斷擴(kuò)張的海外資產(chǎn)并購(gòu)有關(guān)。54.3154.0655.4128.073

17、9.0245.220.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0020072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油三、資產(chǎn)效率分析三、資產(chǎn)效率分析存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率8.739.8212.905.517.1910.460.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0020072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油 存貨周轉(zhuǎn)率說(shuō)明一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。從年度存貨周轉(zhuǎn)率說(shuō)明一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。從年度對(duì)比

18、指標(biāo)看，對(duì)比指標(biāo)看，中石化、中石油存貨周轉(zhuǎn)率都處于先下降后上升的狀態(tài)，說(shuō)明其根據(jù)原油價(jià)格進(jìn)中石化、中石油存貨周轉(zhuǎn)率都處于先下降后上升的狀態(tài)，說(shuō)明其根據(jù)原油價(jià)格進(jìn)行了存貨儲(chǔ)備的調(diào)整。行了存貨儲(chǔ)備的調(diào)整。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率33.6632.4026.9736.0628.7634.630.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0020072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的

19、應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說(shuō)明一金使用效率便能大幅提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。20142014年年中石化應(yīng)收賬款中石化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率開始低于中石油。周轉(zhuǎn)率開始低于中石油。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說(shuō)明利用率

20、越固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說(shuō)明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說(shuō)明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說(shuō)明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。的利用率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。 從資產(chǎn)的質(zhì)量來(lái)從資產(chǎn)的質(zhì)量來(lái)看，資產(chǎn)總額減少，凈利潤(rùn)增加，總資產(chǎn)凈利率上升，企業(yè)資產(chǎn)從質(zhì)量上優(yōu)于上期，減少了無(wú)看，資產(chǎn)總額減少，凈利潤(rùn)增加，總資產(chǎn)凈利率上升，企業(yè)資產(chǎn)從質(zhì)量上優(yōu)于上期，減少了無(wú)效資產(chǎn)效資產(chǎn) 。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增加，固定資產(chǎn)。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增加，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率期末總體有周轉(zhuǎn)率期末總體有所所提升，中石化高于中石油。提升，中石化高于中石油。3.213.544.023.373.593.670.001.002.003.004.005.0020072008200920102011201220132014中國(guó)石化中國(guó)石油總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部