第02章證券與證券投資

1、第二章第二章 證券與證券投資證券與證券投資 本章學習目標本章學習目標1.1.掌握證券和有價證券的含義、特征及分類掌握證券和有價證券的含義、特征及分類2.2.了解證券投資的目的與特征了解證券投資的目的與特征3.3.理解證券投資應遵循的原則理解證券投資應遵循的原則4.4.理解金融創(chuàng)新與證券投資的關系理解金融創(chuàng)新與證券投資的關系5.5.了解我國證券投資中的金融創(chuàng)新了解我國證券投資中的金融創(chuàng)新關鍵詞：證券關鍵詞：證券 無價證券無價證券 有價證券有價證券 證券投資證券投資 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新第一節(jié)第一節(jié) 證券及有價證券證券及有價證券 一般意義上，證券是指用以證明或設定權利所做成的書面一般意義上，證券是指用

2、以證明或設定權利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券擁有的特定權益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。特定權益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。 從法律意義講，證券是指各類記載并代表一定權利的法律從法律意義講，證券是指各類記載并代表一定權利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權依其所持證券記載的內憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權依其所持證券記載的內容而取得應有的權益。容而取得應有的權益。 一、證券內涵與分類一、證券內涵與分類（一）內涵（一）內涵 問題問題 1.1.現(xiàn)金及現(xiàn)金的替代物是證券嗎？現(xiàn)金及現(xiàn)金的替代物是證券嗎？ 2.2.信用證、證明是

3、證券嗎？可以投資嗎？信用證、證明是證券嗎？可以投資嗎？ 3.3.存款單、借據(jù)、收據(jù)、定期存款存折是證券嗎？可以存款單、借據(jù)、收據(jù)、定期存款存折是證券嗎？可以投資嗎？投資嗎？ 4.4.股票、債券是證券嗎？可以投資嗎？股票、債券是證券嗎？可以投資嗎？（二）證券分類（二）證券分類廣義上證券分為三類：證據(jù)證券、憑證證券、有價證券廣義上證券分為三類：證據(jù)證券、憑證證券、有價證券證據(jù)證券證據(jù)證券：單純證明一種事實的書面文件，如單純證明一種事實的書面文件，如信用證信用證，證明發(fā)生了一樁交，證明發(fā)生了一樁交易且交易方在銀行中有足夠的資金。易且交易方在銀行中有足夠的資金。憑證證券：憑證證券：證明證券持有人是某種

4、證明證券持有人是某種私權私權的合法所有者，當事人所履行的義的合法所有者，當事人所履行的義務是有效的，但是該憑證不得轉讓。如存款單、收據(jù)、存折等，務是有效的，但是該憑證不得轉讓。如存款單、收據(jù)、存折等，他們代表了所有權，但不能真正的單獨轉讓履行權利。他們代表了所有權，但不能真正的單獨轉讓履行權利。有價證券：有價證券：證明持有人是對某種有價物的權利所有者，此憑證可以轉讓。證明持有人是對某種有價物的權利所有者，此憑證可以轉讓。比如銀行券、股票、貨運單等。比如銀行券、股票、貨運單等。另外：證券有設權證券與證權證券之分另外：證券有設權證券與證權證券之分按照證券作用不同的一種分類。按照證券作用不同的一種分

5、類?！霸O權設權”是與是與“證權證權”相對而言的。相對而言的。設權證券設權證券是指證券所代表的權利原先并不存在，而是隨著證券是指證券所代表的權利原先并不存在，而是隨著證券的制作而產(chǎn)生，即相關權利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條的制作而產(chǎn)生，即相關權利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件的。件的。 支票、匯票等屬設權證券。支票、匯票等屬設權證券。證權證券證權證券是指證券是權利的一種物化的外在形式，證券僅僅作是指證券是權利的一種物化的外在形式，證券僅僅作為權利的載體，而在證券制作之前相關權利就已經(jīng)存在。為權利的載體，而在證券制作之前相關權利就已經(jīng)存在。 例如，股票屬于證權證券，所代表的是股東權利，其發(fā)行是

6、以例如，股票屬于證權證券，所代表的是股東權利，其發(fā)行是以股份的存在為條件的。股票只是將已經(jīng)存在的股東權利表現(xiàn)為股份的存在為條件的。股票只是將已經(jīng)存在的股東權利表現(xiàn)為證券的形式，其作用不是創(chuàng)造股東的權利，而是證明本來就已證券的形式，其作用不是創(chuàng)造股東的權利，而是證明本來就已經(jīng)存在的股東權利。經(jīng)存在的股東權利。 有價證券是一種具有一定票面金額，證明持有人或指定的有價證券是一種具有一定票面金額，證明持有人或指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權或債權的憑證。或者說，特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權或債權的憑證?；蛘哒f，有價證券是指持有人或指定主體有權按期獲得一定收入，有價證券是指持有人或指定主體有權按期獲得

7、一定收入，并可自由轉讓和買賣的所有權或債權證書。并可自由轉讓和買賣的所有權或債權證書。 本身沒有價值，但有價格。本身沒有價值，但有價格。 有價證券可以投資。有價證券可以投資。 有價證券為狹義的證券。以后講到的證券均指有價證券有價證券為狹義的證券。以后講到的證券均指有價證券 （注意：有價證券本身亦有廣義與狹義之分。（注意：有價證券本身亦有廣義與狹義之分。二、有價證券的分類二、有價證券的分類（一）按財產(chǎn)權利性質（所體現(xiàn)的內容）不同分為（一）按財產(chǎn)權利性質（所體現(xiàn)的內容）不同分為：1.貨幣證券貨幣證券對貨幣有請求權（索取權）的憑證，即憑該證券可要求得到貨對貨幣有請求權（索取權）的憑證，即憑該證券可要

8、求得到貨幣現(xiàn)金，可代替貨幣流通使用。包括兩大類：商業(yè)證券（商業(yè)幣現(xiàn)金，可代替貨幣流通使用。包括兩大類：商業(yè)證券（商業(yè)匯票和本票）、銀行證券（銀行本票、匯票和支票）匯票和本票）、銀行證券（銀行本票、匯票和支票）(1)(1)支票；支票；(2)(2)匯票；匯票；(3)(3)本票本票；(4)短期國債、可轉讓存單。短期國債、可轉讓存單。2.2.資本證券資本證券（狹義之有價證券）。（狹義之有價證券）。指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的、具有指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的、具有一定利益分配（收入）請求權的憑證一定利益分配（收入）請求權的憑證 。(1)(1)股權證券：股票；股權

9、證券：股票；(2)(2)債權證券：各種債券；（債權證券：各種債券；（3 3）其他）其他3.3.貨物證券（商品證券）貨物證券（商品證券）對貨物（商品）有請求權（所有權或使用權）的憑證，如貨運對貨物（商品）有請求權（所有權或使用權）的憑證，如貨運單、提單等單、提單等所謂證券實際上有三個層面的含義。所謂證券實際上有三個層面的含義。一是廣義的證券，即記載和代表一定權利的書面憑證，包一是廣義的證券，即記載和代表一定權利的書面憑證，包括無價證券和有價證券兩種。括無價證券和有價證券兩種。二是中義的證券，即記載和表示一定財產(chǎn)權利并可轉讓的二是中義的證券，即記載和表示一定財產(chǎn)權利并可轉讓的書面憑證，也就是通常意

10、義上所說的有價證券，包括商品書面憑證，也就是通常意義上所說的有價證券，包括商品（貨物）證券、貨幣證券和資本證券。（貨物）證券、貨幣證券和資本證券。三是狹義的證券，即應納入證券法調整范圍的特定的有價三是狹義的證券，即應納入證券法調整范圍的特定的有價證券證券資本證券，主要包括股票、債券、投資基金券、新資本證券，主要包括股票、債券、投資基金券、新股認購證等。股認購證等。證證 券券 股票股票 債券債券 基金基金 金融期貨金融期貨 金融期權金融期權 金融互換金融互換 貨幣證券貨幣證券：匯票、本票、支票等匯票、本票、支票等 貨物證券貨物證券：提貨單、運貨單、棧單等：提貨單、運貨單、棧單等 資本證券資本證券

11、 有價證券有價證券 無價證券無價證券證據(jù)證券證據(jù)證券 憑證證券憑證證券 其它衍生工具其它衍生工具衍生工具衍生工具 （二）按發(fā)行主體不同，分為（二）按發(fā)行主體不同，分為：1.政府證券政府證券政府為籌措財政資金或建設資金，憑借國家信用，按照一定政府為籌措財政資金或建設資金，憑借國家信用，按照一定程序向投資者出具的有價證券。主要指政府債券。程序向投資者出具的有價證券。主要指政府債券。2.金融證券金融證券商業(yè)銀行及非銀行金融機構向投資者發(fā)行的有價證券。商業(yè)銀行及非銀行金融機構向投資者發(fā)行的有價證券。包括股票、金融債券、大額可轉讓定期存單（包括股票、金融債券、大額可轉讓定期存單（CD）等）等。3.公司證

12、券公司證券公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券。公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券。包括股票包括股票stock，公司債券，公司債券corporate bond。（三）根據(jù)上市與否，分為上市證券和非上市證券（三）根據(jù)上市與否，分為上市證券和非上市證券1.1.上市證券上市證券又稱掛牌證券，指證券主管機關批準，獲得資格在交易所內進又稱掛牌證券，指證券主管機關批準，獲得資格在交易所內進行公開買賣的有價證券。行公開買賣的有價證券。證券上市可以擴大上市公司的社會影響，擴大經(jīng)濟實力。證券上市可以擴大上市公司的社會影響，擴大經(jīng)濟實力。 2.2.非上市證券非上市證券亦稱非掛牌證券、場外證券，它是指未在證券交易所登記掛牌，

13、亦稱非掛牌證券、場外證券，它是指未在證券交易所登記掛牌，由公司自行發(fā)行或推銷的股票或債券。由公司自行發(fā)行或推銷的股票或債券。與上市證券相比，籌資成本較高，公司社會影響小。與上市證券相比，籌資成本較高，公司社會影響小。 （四）按募集方式，分為公募證券和私募證券（四）按募集方式，分為公募證券和私募證券1.1.公募證券公募證券公開發(fā)行的證券，審核較為嚴格并采用公示制度公開發(fā)行的證券，審核較為嚴格并采用公示制度。 2.2.私募證券私募證券向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，審核較為寬松。向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，審核較為寬松。 （五）按證券所代表權利性質，分為股票、債券和其他證券（五）按證券所代表權利性

14、質，分為股票、債券和其他證券其他證券包括基金證券、證券衍生品（如金融期貨、可轉換證其他證券包括基金證券、證券衍生品（如金融期貨、可轉換證券、權證等）券、權證等） 三、有價證券的特征三、有價證券的特征說法很多，注意正確說法很多，注意正確理解理解收益性收益性流動性流動性風險性風險性產(chǎn)權性產(chǎn)權性期限性期限性償還性償還性價格波動性價格波動性 風險意識風險意識 風險指風險指“未來結果的不確定性或損失未來結果的不確定性或損失”，進一步，進一步定義為定義為“個人和群體在未來獲得收益和遇到損失個人和群體在未來獲得收益和遇到損失的可能性以及對這種可能性的判斷與認知的可能性以及對這種可能性的判斷與認知”。 風險偏

15、好有三類：風險規(guī)避；風險中立；風險愛風險偏好有三類：風險規(guī)避；風險中立；風險愛好。好。四、有價證券的功能四、有價證券的功能投資工具投資工具 籌資工具籌資工具 提高資金的使用效率提高資金的使用效率 國家進行宏觀經(jīng)濟調控的重要工具國家進行宏觀經(jīng)濟調控的重要工具（周小川的（周小川的“池子論池子論”） 第二節(jié)第二節(jié) 證券投資證券投資投資的內涵非常豐富。投資的內涵非常豐富。廣義的投資廣義的投資是指以將來獲得收益為目的而預先墊支資本及貨幣是指以將來獲得收益為目的而預先墊支資本及貨幣的各種經(jīng)濟行為（如固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、信托投資、的各種經(jīng)濟行為（如固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、信托投資、保險投資等），以及

16、通過買賣或持有股票、債券、基金等所進保險投資等），以及通過買賣或持有股票、債券、基金等所進行的有價證券投資等等；行的有價證券投資等等；狹義的投資狹義的投資則僅僅指證券投資，即買賣各類有價證券以期獲得則僅僅指證券投資，即買賣各類有價證券以期獲得收益的行為。收益的行為。投資是貨幣轉化為資本的過程投資是貨幣轉化為資本的過程。一、證券投資的涵義與目的一、證券投資的涵義與目的 證券投資是指投資者（包括法人和自然人）通過購買、持有或證券投資是指投資者（包括法人和自然人）通過購買、持有或轉讓有價證券，以期獲得收益的行為活動。轉讓有價證券，以期獲得收益的行為活動。在證券投資過程中投資者投入貨幣或實物，形成有價

17、證券形態(tài)在證券投資過程中投資者投入貨幣或實物，形成有價證券形態(tài)的金融資產(chǎn)，并期望通過持有和買賣這種金融資產(chǎn)的金融資產(chǎn)，并期望通過持有和買賣這種金融資產(chǎn)獲取增值收獲取增值收益。益。 收益總是伴隨著風險。預期收益越高時，風險也越大。收益總是伴隨著風險。預期收益越高時，風險也越大。 因此，投資者進行證券投資的目的實際上是追求凈效用的最因此，投資者進行證券投資的目的實際上是追求凈效用的最大化：在預期收益既定的情況下追求風險最小化或者在風險大化：在預期收益既定的情況下追求風險最小化或者在風險既定的情況下追求收益最大化。既定的情況下追求收益最大化。 具體而言：具體而言： 1.博取收益：投資與投機收益；博取

18、收益：投資與投機收益； 2.參與公司經(jīng)營決策；參與公司經(jīng)營決策； 3.風險分散與轉移；風險分散與轉移； 4.提高資產(chǎn)流動性；提高資產(chǎn)流動性； 5.其他，如避稅、規(guī)避現(xiàn)金風險、自我表現(xiàn)、情緒、習慣等其他，如避稅、規(guī)避現(xiàn)金風險、自我表現(xiàn)、情緒、習慣等 投資者投資者厭惡風險厭惡風險二、證券投資特征二、證券投資特征（一）證券投資是一種有目的的經(jīng)濟行為（一）證券投資是一種有目的的經(jīng)濟行為投資的目的有：本金保障；資本增值；經(jīng)常性收益。（二）證券投資具有一定的時間性（二）證券投資具有一定的時間性在證券投資過程中，從投入資金到將來獲益，須經(jīng)過一定的時在證券投資過程中，從投入資金到將來獲益，須經(jīng)過一定的時間間隔

19、，這是一個行為過程，時間間隔越長，發(fā)生不可預測事間間隔，這是一個行為過程，時間間隔越長，發(fā)生不可預測事件的可能性就越大，相應地未來收益的不確定性就越大，風險件的可能性就越大，相應地未來收益的不確定性就越大，風險越高。越高。 （三）證券投資具有風險性（三）證券投資具有風險性三、證券投資的基本操作程序三、證券投資的基本操作程序 1.1.投資準備階段：投資準備階段：資金、投資知識、心理準備資金、投資知識、心理準備2.2.信息搜集、整理與分析信息搜集、整理與分析3.3.投資決策與實施投資決策與實施4.4.投資管理與策略調整投資管理與策略調整四、證券投資應遵循的基本原則四、證券投資應遵循的基本原則（一）

20、收益與風險相匹配原則（一）收益與風險相匹配原則 （二）分散投資原則（二）分散投資原則 （三）（三）理智投資原則理智投資原則 不能感情用事，而應該冷靜而慎重。要善于控制自己的不能感情用事，而應該冷靜而慎重。要善于控制自己的情緒，不要過多地受各種傳言的影響。要對各種證券加以細心情緒，不要過多地受各種傳言的影響。要對各種證券加以細心地比較，最后再作出投資決定。地比較，最后再作出投資決定。 （四）能力充實原則（四）能力充實原則 第三節(jié)第三節(jié) 金融創(chuàng)新與證券投資金融創(chuàng)新與證券投資 一、金融創(chuàng)新與證券投資的關系金融創(chuàng)新與證券投資的關系 一方面，金融創(chuàng)新是推動證券投資發(fā)展的根源，也是資本市一方面，金融創(chuàng)新是

21、推動證券投資發(fā)展的根源，也是資本市場發(fā)展的永恒主題場發(fā)展的永恒主題。沒有創(chuàng)新也就沒有證券投資的發(fā)展。沒有創(chuàng)新也就沒有證券投資的發(fā)展。證券投資中的金融創(chuàng)新是整個金融創(chuàng)新的重要組成部分，它證券投資中的金融創(chuàng)新是整個金融創(chuàng)新的重要組成部分，它既包括既包括證券投資工具的創(chuàng)新，證券投資工具的創(chuàng)新，也包括證券市場的也包括證券市場的制度創(chuàng)新制度創(chuàng)新等等多方面內容。多方面內容。另一方面，證券投資的不斷發(fā)展，也極大地促進了金融創(chuàng)新另一方面，證券投資的不斷發(fā)展，也極大地促進了金融創(chuàng)新步伐。步伐。 我國證券投資領域中的金融創(chuàng)新體現(xiàn)在很多方面，比如證券投我國證券投資領域中的金融創(chuàng)新體現(xiàn)在很多方面，比如證券投資中的制度

22、創(chuàng)新、結構創(chuàng)新、證券投資工具創(chuàng)新等等。資中的制度創(chuàng)新、結構創(chuàng)新、證券投資工具創(chuàng)新等等。 二、我國證券投資中的金融創(chuàng)新我國證券投資中的金融創(chuàng)新 （一）我國證券投資中的制度創(chuàng)新（一）我國證券投資中的制度創(chuàng)新1 1、矯正角色定位，解除政府的隱性擔保責任；、矯正角色定位，解除政府的隱性擔保責任；2 2、嚴格市場標準，消除上市公司質量隱患：從市場發(fā)展角度、嚴格市場標準，消除上市公司質量隱患：從市場發(fā)展角度提高上市公司質量；建立健全上市公司退出機制提高上市公司質量；建立健全上市公司退出機制 3 3、規(guī)范監(jiān)管體系，確保市場監(jiān)管制度化、規(guī)范監(jiān)管體系，確保市場監(jiān)管制度化4 4、股權分置改革、股權分置改革 （二）我國證券投資中的結構創(chuàng)新（二）我國證券投資中的結構創(chuàng)新 一個完整健全的證券市場，應該依據(jù)投資者不同的偏好、籌資一個完整健全的證券市場，應該依據(jù)投資者不同的偏好、籌資者不同的資金需求、證券投資產(chǎn)品的不同特性而提供多樣化的者不同的資金需求、證券投資產(chǎn)品的不同特性而提供多樣化的選擇途徑，因此，它應是一個多層次的市場體系。選擇途徑，因此，它應是一個多層次的市場體系。20012001年，中國代辦股份轉讓系統(tǒng)正式啟