我國企業(yè)經(jīng)營者成長與發(fā)展專題調(diào)查報告

1、2011中國企業(yè)經(jīng)營者成長與發(fā)展專題調(diào)查報告(全文)資本市場與中國企業(yè)家成長：現(xiàn)狀與未來、問題與建議2011中國企業(yè)經(jīng)營者成長與發(fā)展專題調(diào)查報告 中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)中國資本市場已進入了新金融時代。伴隨著市場化進程，中國資本市場逐漸發(fā)展成為經(jīng)濟體制的重要組成部分，不僅推動了經(jīng)濟的持續(xù)增長，而且為促進企業(yè)健康成長、弘揚企業(yè)家精神創(chuàng)造了有利的條件。與此同時，隨著后金融危機時期的來臨，世界經(jīng)濟格局發(fā)生了深刻變化，中國企業(yè)家隊伍的成長與發(fā)展也進入了一個新的階段。在這個重要的歷史時期，越來越多的企業(yè)家開始重視資本市場，不少優(yōu)秀的企業(yè)家已意識到參與資本市場對于幫助企業(yè)增強資金實力、突破資源瓶頸、優(yōu)化商業(yè)模式

2、、加快轉(zhuǎn)型升級、提高核心競爭力、參與國際競爭等，有著非常深遠的意義，企業(yè)家與資本市場的有機結(jié)合已逐漸成為推動中國經(jīng)濟增長和社會發(fā)展的長效機制。為了解和反映中國企業(yè)家參與資本市場的現(xiàn)狀、存在的問題和未來戰(zhàn)略以及對發(fā)展中國資本市場的建議，2010年8月，中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)組織實施了“2010·中國企業(yè)經(jīng)營者問卷跟蹤調(diào)查”。本次調(diào)查是由中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)組織的第一八次全國性企業(yè)經(jīng)營者年度跟蹤調(diào)查，得到了國務(wù)院發(fā)展研究中心人力資源研究培訓(xùn)中心、國務(wù)院研究室工交貿(mào)易研究司、國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會企業(yè)分配局、國家統(tǒng)計局國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司、中國企業(yè)聯(lián)合會研究部、全國工商聯(lián)研究室1、國家發(fā)展和

3、改革委員會國民經(jīng)濟綜合司、人力資源和社會保障部人力資源市場司、人力資源和社會保障部法規(guī)司、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心、商務(wù)部政策研究室、國家稅務(wù)總局收入規(guī)劃核算司、國家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局宣傳教育中心、中國證券監(jiān)督管理委員會市場監(jiān)管部、中國物流與采購聯(lián)合會等有關(guān)部門的支持和指導(dǎo)。 與前17次年度跟蹤調(diào)查一樣，本次調(diào)查以企業(yè)法人代表為主的企業(yè)經(jīng)營者群體為調(diào)查對象，參考我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，按行業(yè)進行分層隨機抽樣。調(diào)查采用郵寄問卷的方式進行，于8月10日發(fā)放問卷一三,500份，截止10月一五日共回收問卷4,283份，其中有效問卷4,256份，有效回收率為31.5%。通過部分未填寫問卷與填寫問卷

4、企業(yè)的對比分析，未發(fā)現(xiàn)存在系統(tǒng)偏差。本次調(diào)查主要涉及制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、交通運輸倉儲和郵政業(yè)、信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)、電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及采礦業(yè)等行業(yè)，上述行業(yè)的企業(yè)所占比重分別為：70.8%、6.9%、4.2%、3.2%、2.2%、2.2%、1.8%、1.7%和1.3%。從企業(yè)的地區(qū)分布看，東部地區(qū)占57.2%，中部、西部和東北地區(qū)分別占20.5%、一五.7%和6.6%；從企業(yè)規(guī)?？矗?、中、小型企業(yè)分別占8.6%、41.5%和49.9%；從企業(yè)經(jīng)濟類型看，國有獨資企業(yè)310家，占7.4%，非國有獨資企業(yè)3888家，占92.6%；國有控股公司和中

5、央直屬企業(yè)527家，占12.4%，民營企業(yè)和家族企業(yè)3160家，占74.2%（見表1）。 表1 調(diào)查樣本基本情況（%）行業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)地區(qū)東部地區(qū)企業(yè)采礦業(yè)中部地區(qū)企業(yè)制造業(yè)西部地區(qū)企業(yè)一五.7電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)東北地區(qū)企業(yè)建筑業(yè)規(guī)模大型企業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)中型企業(yè)信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)小型企業(yè)批發(fā)和零售業(yè)   住宿和餐飲業(yè)經(jīng)濟類型國有獨資企業(yè)房地產(chǎn)業(yè)非國有獨資企業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)國有控股公司和中央直屬企業(yè)其他行業(yè)民營企業(yè)和家族企業(yè) 注：1、其他行業(yè)包括：金融業(yè)，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居

6、民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)等行業(yè)；2、東部地區(qū)包括：京、津、冀、滬、蘇、浙、閩、魯、粵、桂、瓊11?。ㄊ?、自治區(qū)）； 中部地區(qū)包括：晉、蒙、皖、贛、豫、鄂、湘7?。ㄗ灾螀^(qū)）；西部地區(qū)包括：渝、蜀、黔、滇、藏、陜、甘、寧、青、新10省（市、自治區(qū)）；東北地區(qū)包括：遼、吉、黑3省 當(dāng)前，中國企業(yè)家越來越重視資本市場，但是參與資本市場的能力和水平仍處于初級階段。調(diào)查結(jié)果顯示，銀行貸款和民間借貸是目前企業(yè)獲取資金的主要來源，只有少數(shù)企業(yè)能夠通過參與股票市場、引入風(fēng)險投資等直接融資方式獲得資金。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，對于多數(shù)企業(yè)來說，銀行貸款只能滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的

7、需要，并不能滿足外部擴張的需要。調(diào)查同時發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)和民營企業(yè)融資難問題仍然比較突出。關(guān)于產(chǎn)融結(jié)合的調(diào)查顯示，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的滲透已初具規(guī)模，但產(chǎn)融結(jié)合的總體水平還不高；企業(yè)家進行產(chǎn)融結(jié)合的主要動機大多是為了獲得更多信貸支持、增強財務(wù)靈活性。關(guān)于企業(yè)家對資本市場的認識，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家已經(jīng)意識到借助資本市場可以幫助企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展，但是，目前企業(yè)參與資本市場的動機大都只屬于日常經(jīng)營層面，還沒有提升到戰(zhàn)略層面。另一方面，企業(yè)家認為參與資本市場面臨多重困擾，主要體現(xiàn)在民間金融市場不完善、上市成本較高、上市后監(jiān)管更嚴格、內(nèi)部人控制風(fēng)險較大等方面。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，雖然企業(yè)家推動產(chǎn)融結(jié)合的意愿比較強

8、烈，但近半數(shù)的企業(yè)家在政策允許時仍不打算進行產(chǎn)融結(jié)合，其首要原因是與企業(yè)的專業(yè)化戰(zhàn)略不一致；同時，企業(yè)家能力和人才儲備不足也是阻礙中小企業(yè)和民營企業(yè)進行產(chǎn)融結(jié)合的重要原因。對于企業(yè)未來三年計劃實施的融資戰(zhàn)略，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家對民間借貸的依賴程度呈下降趨勢，參與資本市場的意識明顯增強，中小企業(yè)和民營企業(yè)上市融資的積極性提高較快。與此同時，部分企業(yè)家認為自己已經(jīng)基本具備了參與資本市場的個人能力，企業(yè)在一定程度上也具備了參與資本市場的組織能力。保持穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)政策、提升企業(yè)家資本運作能力、健全公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制，是企業(yè)家規(guī)避資本市場風(fēng)險的主要措施。企業(yè)家對中國資本市場的健康發(fā)展充滿期待，

9、一方面，企業(yè)家自身要把參與資本市場提高到企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略層面，重視學(xué)習(xí)，全面提升個人能力和素質(zhì)，增強企業(yè)參與資本市場的組織能力。另一方面，企業(yè)家希望政府進一步加快構(gòu)建有效的資本市場運行機制和健全的法律制度環(huán)境，尤其是通過嚴厲打擊內(nèi)幕交易和市場操縱行為、建立規(guī)范的公司治理機制、加強資本市場法律法規(guī)的制訂和實施、建立公平高效的發(fā)行體制等，為企業(yè)家與資本市場的深度結(jié)合、弘揚企業(yè)家精神創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。一、企業(yè)家參與資本市場的現(xiàn)狀近年來，資金緊張已經(jīng)逐漸成為影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)近三年的調(diào)查結(jié)果顯示，超過四成的企業(yè)家認為“資金緊張”是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中遇到的最主要困難，排在所有十六個選

10、項的前五位。此外，2003年2010年的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，四成左右的企業(yè)家認為資金“緊張”（見表2、3）。因此，對于企業(yè)來說，外部的融資來源顯得非常重要。外部的融資來源基本上可以分為兩種，一種是以銀行貸款為代表的間接融資方式，一種是以發(fā)行股票、引入私募股權(quán)投資、發(fā)行債券等為代表的直接融資方式。同時，在中國還存在以民間借貸為代表的非正規(guī)融資渠道。 表2 當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中遇到的最主要困難（%） 2010年2009年2008年人工成本上升能源、原材料成本上升缺乏人才46.2社保、稅費負擔(dān)過重資金緊張整個行業(yè)產(chǎn)能過剩缺乏創(chuàng)新能力資源、環(huán)境約束較大遭受侵權(quán)等不正當(dāng)競爭1國內(nèi)需求不足行業(yè)發(fā)

11、展前景不明企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)展動力不足出口需求不足地方政府干預(yù)較多企業(yè)冗員安排困難缺乏投資機會 注：“”表示當(dāng)年調(diào)查未涉及此項。以下同。 表3 企業(yè)的資金情況（%） 寬裕正常緊張2010年2009年2008年32007年2006年2005年2004年2003年43.4  （一）企業(yè)融資情況1、銀行貸款和民間借貸是企業(yè)獲得資金的主要來源當(dāng)問及“企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式”時，調(diào)查結(jié)果顯示，73.5%的企業(yè)選擇了“長期銀行貸款”，55.3%選擇了“民間借貸”2，14.9%選擇了“銀團貸款”，10.5%選擇了“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”（見表4）。調(diào)查

12、表明，整體來看，企業(yè)的融資渠道比較單一，銀行貸款和民間借貸是企業(yè)獲取經(jīng)營發(fā)展過程中所需資金的主要來源。通過股票市場募集資金和引入私募股權(quán)、風(fēng)險投資的企業(yè)比重并不是很多。這可能說明了兩個方面的問題，一是目前企業(yè)參與資本市場的門檻還是相對比較高的，例如要求企業(yè)的經(jīng)營達到一定規(guī)模和一定盈利能力、運作比較規(guī)范等等；二是我國資本市場發(fā)展的深度和廣度都還有所不足，限制了企業(yè)選擇股權(quán)融資方式組合進行融資。 表4 企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式（%） 總體長期銀行貸款民間借貸銀團貸款引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資發(fā)行短期融資券上市已上市公司增發(fā)股票發(fā)行可轉(zhuǎn)債  2、大型企業(yè)融

13、資方式更加多元化，中小企業(yè)融資渠道相對單一從不同規(guī)模來看，大型企業(yè)過去三年的融資方式比較多元化，主要有：“長期銀行貸款”（82.4%）、“民間借貸”（19.2%）、“銀團貸款”（16.5%）、“上市”（16.1%）、“發(fā)行短期融資券”（12.9%）、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”（%）、“已上市公司增發(fā)股票”（11%）等；而中型企業(yè)和小型企業(yè)的融資渠道相對單一，主要集中在“長期銀行貸款”和“民間借貸”。值得注意的是，中小企業(yè)選擇民間借貸的比重相對較高，分別為48.3%和67.8%（見表5）。  表5 企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式（按規(guī)模分，%） 大型企業(yè)中型企業(yè)小

14、型企業(yè)長期銀行貸款民間借貸銀團貸款引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資發(fā)行短期融資券上市已上市公司增發(fā)股票發(fā)行可轉(zhuǎn)債  3、民營企業(yè)大都運用商業(yè)信用等民間借貸方式進行融資從不同經(jīng)濟類型看，國有企業(yè)和民營企業(yè)的融資方式差別很大。其中，國有獨資企業(yè)選擇“長期銀行貸款”、“上市”和“發(fā)行短期融資券”的比重分別為80.2%、8.2%和12.6%，要高于非國有獨資企業(yè)，而選擇“民間借貸”、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”的比重分別為24.2%和6%，要低于非國有獨資企業(yè)（見表6）。國有控股公司和中央直屬企業(yè)選擇“長期銀行貸款”、“上市”和“發(fā)行短期融資券”的比重為83.7%、9.8%和10.7%，要高于

15、民營企業(yè)和家族企業(yè)，而選擇“民間借貸”、“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”的比重分別為26.1%和7.7%，要低于民營企業(yè)和家族企業(yè)（見表6）。 表6 企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式（按經(jīng)濟類型分，%） 國有獨資企業(yè)非國有獨資企業(yè)國有控股公司和中央直屬企業(yè)民營企業(yè)和家族企業(yè)長期銀行貸款民間借貸銀團貸款1引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資發(fā)行短期融資券上市已上市公司增發(fā)股票發(fā)行可轉(zhuǎn)債 調(diào)查表明，國有企業(yè)在一定程度上可以從長期銀行貸款中得到較充足的資金，也會更多地通過參與資本市場的方式進行融資，再加上政府對國有企業(yè)的監(jiān)管和規(guī)范比較嚴格，因此國有企業(yè)對民間借貸的依賴程度較低。民營企業(yè)則有

16、所不同，一方面，民營企業(yè)的生存和發(fā)展必然需要銀行資金的支持，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過去三年有七成以上（71.8%）的民營企業(yè)和家族企業(yè)選擇長期銀行貸款進行融資；另一方面，盡管民間金融仍然存在著很多不規(guī)范之處和較大的風(fēng)險，但由于銀行體系對民營企業(yè)在信貸方面的較高要求和資本市場的高門檻特征，使得民間金融在滿足民營企業(yè)的資金需求方面同樣發(fā)揮著不可或缺的作用，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過去三年有近三分之二（62.3%）的民營企業(yè)和家族企業(yè)通過民間借貸的形式進行融資。此外，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不同地區(qū)企業(yè)過去三年已實施的重大融資沒有明顯差異，不同行業(yè)企業(yè)的主要融資方式差別也不大，基本上都集中在“長期銀行貸款”、“民間借貸”、“銀團貸款”、“

17、引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”等幾種方式上。值得注意的是，相對于其他行業(yè)，信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)企業(yè)選擇“上市”（12.5%）和“引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資”（27.5%）的比重相對較高；交通運輸倉儲和郵政業(yè)企業(yè)選擇“上市”的比重相對較高，為10.9%；選擇“民間借貸”方式比重較高的行業(yè)主要有：農(nóng)林牧漁業(yè)（64%）、信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)（60%），而選擇“民間借貸”方式較少的行業(yè)主要有采礦業(yè)（31.6%）、住宿和餐飲業(yè)（38.1%）（見表7）。 表7 企業(yè)過去三年已實施的重大融資方式（按地區(qū)和行業(yè)分，%） 上市引入私募股權(quán)/風(fēng)險投資發(fā)行短期融資券已上市公司增發(fā)股票長期銀行貸

18、款銀團貸款發(fā)行可轉(zhuǎn)債民間借貸東部地區(qū)企業(yè)中部地區(qū)企業(yè)西部地區(qū)企業(yè)東北地區(qū)企業(yè)1.2農(nóng)林牧漁業(yè)  采礦業(yè)制造業(yè)2.5電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 建筑業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)  批發(fā)和零售業(yè)住宿和餐飲業(yè)    房地產(chǎn)業(yè)  租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)   （二）直接融資方式：企業(yè)上市情況調(diào)查結(jié)果顯示，在參加調(diào)查的4256家企業(yè)中，絕大多數(shù)（81.5%）的企業(yè)暫無上市計劃，而擬上市公司、上市公司的母公司、上市公司的子公司、上市公司共占一八.5%

19、（見表8）。調(diào)查表明，由于上市仍然屬于比較稀缺的資源，門檻相對較高，多數(shù)企業(yè)還是很難通過這一直接融資途徑來獲得資金。從不同規(guī)?？矗{(diào)查樣本中已上市和擬上市公司的比重在不同規(guī)模的企業(yè)之間差別很大。其中，有7.5%的小型企業(yè)擬上市或已上市，而在大型企業(yè)中這一比重已達到52.6%。調(diào)查表明，目前小型企業(yè)很難通過上市這一直接融資方式來獲得資金。隨著全國統(tǒng)一、多層次股票市場體系（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）的逐步完善，這一問題將有所緩解（見表8）。 表8 企業(yè)上市情況（%） 暫無上市計劃擬上市公司上市公司的母公司上市公司的子公司上市公司總體1.0東部地區(qū)企業(yè)中部地區(qū)企業(yè)西部地區(qū)企業(yè)東北地區(qū)

20、企業(yè) 大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè) 國有獨資企業(yè)vs 非國有獨資企業(yè)81.7國有控股公司和中央直屬企業(yè)vs 民營企業(yè)和家族企業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)  采礦業(yè)制造業(yè)電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 建筑業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)16.5信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè) 批發(fā)和零售業(yè)住宿和餐飲業(yè)   房地產(chǎn)業(yè) 租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)    從不同經(jīng)濟類型來看，國有企業(yè)已上市和擬上市公司的比重高于民營企業(yè)，調(diào)查樣本中，81.7%的非國有獨資企業(yè)暫無上市計劃，而在國有獨資企業(yè)中這一比重是77.

21、5%；86.2%的民營企業(yè)和家族企業(yè)暫無上市計劃，而國有控股公司和中央直屬企業(yè)的這一比重是69.3%（見表8）。調(diào)查表明，長期以來，政府在上市資源的分配方面有向國有企業(yè)傾斜的現(xiàn)象，這使得民營企業(yè)要獲取上市資源相對來說更加困難。不過近年來中小板和創(chuàng)業(yè)板的迅速發(fā)展，逐漸為民營企業(yè)提供了更多的上市機會。此外，內(nèi)在動因也是導(dǎo)致這些差異的重要因素，特別是民營企業(yè)家對上市帶來的風(fēng)險存在一定程度的顧慮。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)家認為企業(yè)上市后會帶來的風(fēng)險主要包括：“經(jīng)理人控制風(fēng)險增加”（）、“股價非理性波動影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營決策”（）、“控制權(quán)被稀釋，存在控制權(quán)爭奪或轉(zhuǎn)移風(fēng)險”（）、“存在退市風(fēng)險”（）和“信息

22、披露增加，可能會影響企業(yè)的競爭優(yōu)勢”（）等（見表9）。 表9 民營企業(yè)家對上市風(fēng)險的認知（5分制） 評價值經(jīng)理人控制風(fēng)險增加股價非理性波動影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營決策控制權(quán)被稀釋，存在控制權(quán)爭奪或轉(zhuǎn)移風(fēng)險存在退市風(fēng)險信息披露增加，可能會影響企業(yè)的競爭優(yōu)勢訴訟風(fēng)險增加政治風(fēng)險增加 注：表中數(shù)據(jù)為以5分制計算（非常同意5，比較同意4，一般3，比較不同意2，非常不同意1）所得到的平均值，分值越大表示對該說法的同意程度越高。下同。 調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，已上市和擬上市公司的比重在不同地區(qū)之間的差異并不明顯。從不同行業(yè)看，批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)中，已上市和擬上市公司

23、的比重相對較低，而采礦業(yè)、電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)企業(yè)則相對較高（見表8）。（三）間接融資方式：企業(yè)的銀行貸款和負債情況分析1、企業(yè)的銀行貸款情況（1）銀行貸款能滿足多數(shù)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要，但是并不能滿足多數(shù)企業(yè)外部擴張的資金需求從總體上來看，有超過六成（62.1%）的企業(yè)家認為“銀行貸款能夠滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營”的需要，同時只有不到三成（28.7%）的企業(yè)家認為“銀行貸款能夠滿足外部擴張的融資需要”（見表10）。調(diào)查表明，盡管多數(shù)企業(yè)認為銀行貸款能夠滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要，但是，銀行貸款并不能滿足多數(shù)企業(yè)對外擴張的融資需要。企業(yè)在進行一些對外擴張的戰(zhàn)略性發(fā)展

24、決策時，僅靠內(nèi)部積累和外部的銀行貸款是遠遠不夠的。 （2）中小企業(yè)從銀行貸款難問題依然突出從不同規(guī)?？?，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模越小，認為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營”的需要和“銀行貸款能夠滿足企業(yè)外部擴張的融資需要”的企業(yè)家比重越低。此外，關(guān)于“企業(yè)從銀行貸款的難易程度”的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模越小，從銀行貸款的難度越大。這在一定程度上表明，相對于大型企業(yè)，銀行體系對中小企業(yè)的融資申請存在區(qū)別對待的現(xiàn)象，中小企業(yè)從銀行貸款難問題依然突出（見表10、表11）。一方面，銀行執(zhí)行這樣的區(qū)別對待有其一定的商業(yè)合理性：由于規(guī)模優(yōu)勢，大型企業(yè)能夠提供的抵押品要多于中小型企業(yè)，管理上也更加規(guī)范，此

25、時銀行信貸資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險相對較小。但另一方面，長期存在的中小企業(yè)融資難現(xiàn)象在一定程度上影響了整個社會的經(jīng)濟發(fā)展。如何建設(shè)我國多層次的銀行體系、有效滿足中小企業(yè)的融資需求，已經(jīng)成為一個非常重要的現(xiàn)實問題。 表10 銀行貸款能否滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營和外部擴張的資金需求（%） 銀行貸款是否能滿足企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營？銀行貸款是否能滿足企業(yè)的外部擴張融資需要？是否是否總體東部地區(qū)企業(yè)中部地區(qū)企業(yè)西部地區(qū)企業(yè)東北地區(qū)企業(yè)大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)79.3國有獨資企業(yè)31.7vs 非國有獨資企業(yè)國有控股公司和中央直屬企業(yè)vs 民營企業(yè)和家族企業(yè)25.4農(nóng)林牧漁業(yè)采礦業(yè)制造業(yè)電力、燃氣及水

26、的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)4交通運輸、倉儲和郵政業(yè)信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)批發(fā)和零售業(yè)住宿和餐飲業(yè)房地產(chǎn)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) 表11 企業(yè)從銀行貸款的難易程度（%） 不難不太難有難度比較難非常難總體30.0大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)國有獨資企業(yè)vs 非國有獨資企業(yè)國有控股公司和中央直屬企業(yè)vs 民營企業(yè)和家族企業(yè)（3）民營企業(yè)從銀行貸款的難度依然較大從不同經(jīng)濟類型看，38.5%的非國有獨資企業(yè)的企業(yè)家認為“銀行貸款不能滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營”的需要，要高于國有獨資企業(yè)（31.7%）；40.3%的民營企業(yè)和家族企業(yè)的企業(yè)家認為“銀行貸款不能滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營”的需要，要高于國有控股公司和中

27、央直屬企業(yè)（30.7%）。72.2%的非國有獨資企業(yè)的企業(yè)家認為“銀行貸款不能滿足企業(yè)外部擴張的融資需要”，要高于國有獨資企業(yè)（62.6%）；74.6%的民營企業(yè)和家族企業(yè)的企業(yè)家認為“銀行貸款不能滿足企業(yè)外部擴張的融資需要”，要高于國有控股公司和中央直屬企業(yè)（61.3%）。此外，關(guān)于“企業(yè)從銀行貸款的難易程度”的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)從銀行貸款的難度相對較大。調(diào)查表明，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)較難從銀行體系獲得正常生產(chǎn)經(jīng)營貸款以及外部擴張貸款（見表10、表11）。從不同地區(qū)看，東部地區(qū)和東北地區(qū)的企業(yè)家認為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營”的比重分別為65.9%和60.2%，要高于中西部地

28、區(qū)；認為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)的外部擴張的融資需要”的比重分別為31.8%和29.4%，也要高于中西部地區(qū)（見表10）。調(diào)查表明，相對于中西部地區(qū)的企業(yè)，東部地區(qū)和東北地區(qū)企業(yè)在獲得銀行貸款方面的情況相對較好，這可能與東部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)達程度和金融市場化程度相對較高、東北地區(qū)大中型國有企業(yè)相對較多有關(guān)。從不同行業(yè)看，認為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營”需要的企業(yè)家比重較高的行業(yè)包括：采礦業(yè)、電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)等，分別為73.1%、76.9%和73.5%；而農(nóng)林牧漁業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)，認為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營”需要的比重相對較低，

29、分別為52.2%、54.3%、53.0%和52.4%。認為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)外部擴張融資需要”的企業(yè)家比重較高的行業(yè)包括：采礦業(yè)、電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)等，比重分別為36.0%、36.5%和35.8%；而農(nóng)林牧漁業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)認為“銀行貸款能夠滿足企業(yè)外部擴張融資需要”的比重相對較低，分別為22.5%和一三.1%（見表10）。2、企業(yè)從銀行貸款的利率水平（1）利率水平市場化趨勢較為明顯當(dāng)問及“銀行貸款利率與基準利率相比如何”這一問題時，絕大多數(shù)（95.3%）的企業(yè)家回答所負擔(dān)的銀行貸款利率“高于基準利率”（54.3%）或“與基準利率持平”（41%），只有4.7%

30、的企業(yè)獲得了“低于基準利率”的銀行貸款利率（見表12）。調(diào)查表明，隨著市場化程度的逐漸提高，銀行在對企業(yè)發(fā)放貸款時開始越來越多地采用市場化的標準，不會向企業(yè)提供過多的低于基準利率的優(yōu)惠貸款。 表12 利率水平、貸款額度和透支權(quán)限情況（%） 銀行貸款利率與基準利率相比如何？是否獲得貸款額度或透支權(quán)限？高于基準利率與基準利率基本持平低于基準利率是否總體東部地區(qū)企業(yè)中部地區(qū)企業(yè)西部地區(qū)企業(yè)東北地區(qū)企業(yè)大型企業(yè)73.1中型企業(yè)小型企業(yè)國有獨資企業(yè)vs 非國有獨資企業(yè)5國有控股公司和中央直屬企業(yè)vs 民營企業(yè)和家族企業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)采礦業(yè)4制造業(yè)電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)交通運輸

31、、倉儲和郵政業(yè)40.25信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)批發(fā)和零售業(yè)住宿和餐飲業(yè)64.7房地產(chǎn)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) （2）中小企業(yè)從銀行貸款的資金成本更高不同規(guī)模企業(yè)之間貸款利率水平差異明顯。調(diào)查結(jié)果顯示，62.3%的小型企業(yè)的銀行貸款利率“高于基準利率”，要明顯高于大型企業(yè)；同時，有一三.6%的大型企業(yè)銀行貸款利率“低于基準利率”，而小型企業(yè)僅為2.5%。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，超過20%的中小企業(yè)認為從銀行貸款付出規(guī)定利率之外的額外費用“很多”或“較多”，明顯高于大型企業(yè)。調(diào)查表明，中小企業(yè)從銀行貸款的資金成本要明顯地高于大型企業(yè)（見表12、一三）。 表一三 企業(yè)從銀行貸款付出規(guī)定利率之

32、外的額外費用的情況（按規(guī)模和經(jīng)濟類型分，%） 沒有有一點一般較多很多總體大型企業(yè)0.6中型企業(yè)小型企業(yè)國有獨資企業(yè)vs 非國有獨資企業(yè)國有控股公司和中央直屬企業(yè)vs 民營企業(yè)和家族企業(yè) （3）民營企業(yè)從銀行貸款的資金成本更高從不同經(jīng)濟類型看，56.1%的非國有獨資企業(yè)從銀行貸款的利率“高于基準利率”，要明顯多于國有獨資企業(yè)（32.6%），60.3%的民營企業(yè)和家族企業(yè)從銀行貸款的利率“高于基準利率”，要明顯多于國有控股公司和中央直屬企業(yè)（33.3%）；反之，9.3%的國有獨資企業(yè)從銀行貸款的利率“低于基準利率”，要明顯多于非國有獨資企業(yè)（4.3%），11.7%的國有控股公司

33、和中央直屬企業(yè)從銀行貸款的利率“低于基準利率”，要明顯多于民營企業(yè)和家族企業(yè)（3.3%）（見表12）。此外，調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，關(guān)于對“從銀行貸款付出規(guī)定利率之外的額外費用的情況”的評價，國有控股公司和中央直屬企業(yè)認為“很多”或“較多”的比重（12.4%）要明顯低于民營企業(yè)和家族企業(yè)（24%），而認為“沒有”的比重（24.9%）則明顯高于民營企業(yè)和家族企業(yè)（16.3%）。調(diào)查表明，相對于民營企業(yè)來說，國有企業(yè)能夠從銀行獲得更多的優(yōu)惠貸款（見表一三）。 （4）大型企業(yè)和國有企業(yè)的銀企關(guān)系相對較好調(diào)查顯示，當(dāng)問及“企業(yè)是否獲得貸款額度或透支權(quán)限？”這一問題時，總體來看，選擇“是”和“否”的企業(yè)家

34、各占一半。從不同規(guī)模看，大型企業(yè)獲得貸款額度或透支權(quán)限的比例最高，為73.1%；中型企業(yè)次之，為55.7%；小型企業(yè)最低，為41.1%。從不同經(jīng)濟類型來看，國有獨資企業(yè)和非國有獨資企業(yè)在獲得貸款額度或透支權(quán)限方面的差別不大3，但是國有控股公司和中央直屬企業(yè)獲得貸款額度或透支權(quán)限的比例要高于民營企業(yè)和家族企業(yè)。調(diào)查表明，大型企業(yè)和國有企業(yè)的銀企關(guān)系相對較好，銀行體系向大型企業(yè)和國有企業(yè)提供了更多的貸款額度和透支權(quán)限（見表12）。從不同地區(qū)看，中西部地區(qū)分別有56.9%和57.2%的企業(yè)家認為從銀行貸款的利率要“高于基準利率”，相對較多，而東北地區(qū)相對較少，為46.1%。東部地區(qū)企業(yè)獲得貸款額度或

35、透支權(quán)限的比重最高，為53.4%，而東北地區(qū)企業(yè)最低，為32.4%，中部和西部地區(qū)居中，分別為48%和45.9%（見表12）。從不同行業(yè)看，銀行貸款利率水平相對偏高的行業(yè)有：農(nóng)林牧漁業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，其貸款利率高于基準利率的企業(yè)比重分別為58.3%、56.2%、56%和55.5%；而銀行貸款利率水平相對較低的行業(yè)包括：采礦業(yè)、電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運輸倉儲和郵政業(yè)，其貸款利率低于基準利率的企業(yè)比重分別為6.3%、16.1%和9.8%。批發(fā)和零售業(yè)獲得貸款額度或透支權(quán)限的企業(yè)比重相對較高，為58.9%，而獲得貸款額度或透支權(quán)限的企業(yè)比重相對較低的行業(yè)有：信息傳輸計算機服務(wù)和

36、軟件業(yè)（37%）、住宿和餐飲業(yè)（35.3%）、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（36.4%）（見表12）。3、企業(yè)負債情況（1）多數(shù)企業(yè)負債水平較低關(guān)于企業(yè)負債水平的調(diào)查結(jié)果顯示，在參加調(diào)查的樣本企業(yè)中，負債率在“20%及以下”的企業(yè)占34%，負債率在“2140%”之間的企業(yè)占27.9%，負債率在“4160%”之間的企業(yè)占24.1%，負債率在“61  80%”之間的企業(yè)占11.3%，負債率在“80%以上”的企業(yè)占2.8%。調(diào)查表明，目前多數(shù)企業(yè)的負債水平較低，超過六成（61.9%）的企業(yè)負債率在40%以下，而負債率在60%以上的企業(yè)僅占七分之一左右（見表14）。 表14 企業(yè)當(dāng)前

37、的資產(chǎn)負債率情況（%） 20%及以下2140%4160%6180%80%以上總體東部地區(qū)企業(yè)中部地區(qū)企業(yè)西部地區(qū)企業(yè)12.3東北地區(qū)企業(yè)33.6大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)2.1國有獨資企業(yè)vs 非國有獨資企業(yè)國有控股公司和中央直屬企業(yè)vs 民營企業(yè)和家族企業(yè)2農(nóng)林牧漁業(yè) 采礦業(yè)制造業(yè)電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)批發(fā)和零售業(yè)一八.6住宿和餐飲業(yè) 房地產(chǎn)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) （2）企業(yè)規(guī)模越小，負債水平越低從不同規(guī)?？矗髽I(yè)負債率的差異很大。調(diào)查結(jié)果顯示，企業(yè)規(guī)模越小，負債率在20%以下的企業(yè)越多，而負債率

38、在60%以上的企業(yè)越少（見表14）。調(diào)查表明，規(guī)模是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中非常重要的影響因素：大型企業(yè)的負債能力和承擔(dān)風(fēng)險的能力較強，因此可以有更激進的資本結(jié)構(gòu)安排，負債水平相對較高，從而獲取更多負債的稅盾利益及財務(wù)杠桿效果，提升企業(yè)的盈利水平，增加企業(yè)價值；而小型企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力較弱，負債能力也就相對較差，其資本結(jié)構(gòu)安排就會更多地以自有資金為主，負債水平相對較低。（3）國有企業(yè)的負債水平明顯高于民營企業(yè)從不同經(jīng)濟類型看，23.3%的國有獨資企業(yè)的負債率在20%以下，要低于非國有獨資企業(yè)（34.7%），34.1%的國有獨資企業(yè)的負債率在60%以上，要高于非國有獨資企業(yè)（12.5%）；22.3%的國有

39、控股公司和中央直屬企業(yè)的負債率在20%以下，要低于民營企業(yè)和家族企業(yè)（35.7%），34.4%的國有控股公司和中央直屬企業(yè)的負債率在60%以上，要低于民營企業(yè)和家族企業(yè)（11%）（見表14）。調(diào)查表明，國有企業(yè)的負債水平要明顯高于民營企業(yè)。從不同地區(qū)看，各地區(qū)企業(yè)的負債率差異并不明顯。從不同行業(yè)看，負債率在20%以下的企業(yè)相對較多的行業(yè)包括信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)與租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，分別為52.1%和50%，而電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)則相對較少，僅有20.3%的企業(yè)的負債率在20%以下；負債率在60%以上的企業(yè)相對較多的行業(yè)包括電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)，分別為29

40、.7%、23.5%和24.9%，而農(nóng)林牧漁業(yè)、信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)以及住宿和餐飲業(yè)則相對較少，分別為10.3%、5.6%和6.5%（見表14）。 （四）產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合情況產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段之后，企業(yè)家能否恰當(dāng)?shù)貙a(chǎn)業(yè)資本和金融資本進行結(jié)合，并有效地運用資本市場所提供的各種資源是一個非常重要的戰(zhàn)略決策，這對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和健康成長，以及中國市場經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)有著重要的現(xiàn)實意義。本次調(diào)查了解了企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合情況，即持有金融機構(gòu)股份、設(shè)立財務(wù)公司和持有上市公司股份情況。1、產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的滲透已初具規(guī)模調(diào)查結(jié)果顯示，總體來看，當(dāng)前的企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模，在參

41、加調(diào)查的企業(yè)中，有20.4%的企業(yè)持有各類金融機構(gòu)股份4，27.8%的企業(yè)有自己的財務(wù)公司。有5.8%的企業(yè)持有上市公司股份。調(diào)查表明，各類型企業(yè)已成為我國股票市場的主要機構(gòu)投資者之一（見表一五）。2、大型企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合程度明顯高于中小企業(yè)從不同規(guī)模看，大型企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合程度要明顯高于中小企業(yè)，有30.7%的大型企業(yè)持有金融機構(gòu)股份，而中型企業(yè)和小型企業(yè)分別為21.9%和17.6%；有32.2%的大型企業(yè)有自己的財務(wù)公司，而中型企業(yè)和小型企業(yè)分別為31.7%和23.9%；有25.8%的大型企業(yè)持有上市公司股份，而中型企業(yè)和小型企業(yè)分別為5.4%和2.6%（見表一五）。3、國有企業(yè)持有上市公司股

42、份的比重更高，民營企業(yè)持有金融機構(gòu)股份的比重更高從不同經(jīng)濟類型看，國有企業(yè)和民營企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合方面各有側(cè)重。在持有金融機構(gòu)股份方面，民營企業(yè)的積極性更高，20.7%的非國有獨資企業(yè)持有金融機構(gòu)股份，要高于國有獨資企業(yè)（一五.5%）；21.4%的民營企業(yè)和家族企業(yè)持有金融機構(gòu)股份，要高于國有控股公司和中央直屬企業(yè)（17.5%）。在持有上市公司股份方面，國有企業(yè)的積極性更高，一五.4%的國有獨資企業(yè)持有上市公司股份，要高于非國有獨資企業(yè)（5.0%）；12.9%國有控股公司和中央直屬企業(yè)持有上市公司股份，要高于民營企業(yè)和家族企業(yè)（4.1%）。在是否擁有自己的財務(wù)公司方面，國有企業(yè)和民營企業(yè)的差別不大

43、（見表一五）。 表一五 企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合情況（%） 企業(yè)持有金融機構(gòu)股份的情況企業(yè)擁有自己財務(wù)公司的情況企業(yè)持有上市公司股份的情況總體東部地區(qū)企業(yè)中部地區(qū)企業(yè)西部地區(qū)企業(yè)東北地區(qū)企業(yè)大型企業(yè)中型企業(yè) 5.4小型企業(yè)國有獨資企業(yè)vs 非國有獨資企業(yè)國有控股公司和中央直屬企業(yè)vs 民營企業(yè)和家族企業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè) 采礦業(yè)制造業(yè)電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)批發(fā)和零售業(yè)住宿和餐飲業(yè)房地產(chǎn)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)28.8  從不同地區(qū)看，東北地區(qū)持有金融機構(gòu)股份的企業(yè)比重相對偏低，為10.4%，這可能與作為老工業(yè)基地的東北

44、地區(qū)大中型國有企業(yè)偏多、金融管制程度更為嚴格有關(guān)。由于行業(yè)特征的原因，不同行業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合情況存在一定差異。只有7.4%的租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)持有金融機構(gòu)股份，明顯低于其他行業(yè)；只有一五.4%的信息傳輸計算機服務(wù)和軟件業(yè)企業(yè)有自己的財務(wù)公司，明顯低于其他行業(yè)；而持有上市公司股份比重較高的行業(yè)主要是采礦業(yè)（12.5%）、電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（10.8%）、交通運輸倉儲和郵政業(yè)（10.5%）、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（%）（見表一五）。二、企業(yè)家參與資本市場的動因資本市場為企業(yè)提供了融資場所，也是促進企業(yè)發(fā)展、提高公司管理水平和公司治理的重要推動力。本次調(diào)查了解了企業(yè)家對資本市場的認識和評價、企業(yè)家參

45、與資本市場的動機和企業(yè)家進行產(chǎn)融結(jié)合的主要動機三個方面的內(nèi)容。（一）企業(yè)家對資本市場的認識和評價 本次調(diào)查了解了企業(yè)家對資本市場的基本態(tài)度、對風(fēng)險的認知以及對政策環(huán)境和中介服務(wù)的評價。1、企業(yè)家認為參與資本市場的機遇和風(fēng)險并存調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前企業(yè)家對資本市場的認識還是比較客觀的，這體現(xiàn)在：首先，企業(yè)家比較認同“借助資本市場可以實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展”（）；其次，企業(yè)家也比較認同“資本運作存在很大風(fēng)險”（）；最后，多數(shù)企業(yè)家并不認同“企業(yè)上市就是獲得了成功”（）這一說法（見表16）。調(diào)查表明，多數(shù)企業(yè)家認為，參與資本市場是機遇與挑戰(zhàn)并存的經(jīng)營戰(zhàn)略，因此如何趨利避害、揚長避短，并做好收益和風(fēng)險之間的權(quán)衡

46、和評價，是企業(yè)家應(yīng)當(dāng)思考的重要問題。 2、企業(yè)家認為資本市場政策環(huán)境和中介服務(wù)水平有待改善和提高調(diào)查結(jié)果顯示，就制度建設(shè)方面來說，企業(yè)家不太認同“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”（）以及“中介咨詢機構(gòu)在企業(yè)資本運作方面提供了良好的服務(wù)”（）的說法（見表16）。這表明，在制度建設(shè)和服務(wù)方面，政府有關(guān)部門和中介咨詢機構(gòu)還有待提高。值得注意的是，上述分析都具有較強的穩(wěn)健性和一致性，相關(guān)結(jié)論在不同地區(qū)、不同規(guī)模、不同經(jīng)濟類型和不同行業(yè)的企業(yè)中基本上都成立。其中，大型企業(yè)對“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”的評價更高（），而中小企業(yè)的評價值僅分別為和，這可能與我國政府更側(cè)重于對

47、大企業(yè)的服務(wù)有一定關(guān)系；不同行業(yè)對“政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境”這一說法的評價也存在一定差異，評價最高的是電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，評價值為，評價最低的是房地產(chǎn)業(yè)，評價值為（見表16）。 表16 企業(yè)家對資本市場的基本認知（5分制） 借助資本市場，可以實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展資本運作存在很大風(fēng)險政府在企業(yè)融資方面提供了良好的政策環(huán)境中介咨詢機構(gòu)在企業(yè)資本運作方面提供了良好的服務(wù)企業(yè)上市就是獲得了成功總體東部地區(qū)企業(yè)中部地區(qū)企業(yè)西部地區(qū)企業(yè)東北地區(qū)企業(yè)大型企業(yè)1中型企業(yè)小型企業(yè)國有獨資企業(yè)vs 非國有獨資企業(yè)52.38國有控股公司和中央直屬企業(yè)vs 民營企業(yè)和家族企業(yè)

48、農(nóng)林牧漁業(yè)2.75采礦業(yè)制造業(yè)電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)2.81交通運輸、倉儲和郵政業(yè)信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)批發(fā)和零售業(yè)住宿和餐飲業(yè)房地產(chǎn)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) （二）企業(yè)家參與資本市場的主要動機本次調(diào)查了解了企業(yè)家參與資本市場的主要動機，這些動機既包括日常經(jīng)營層面的，也包括戰(zhàn)略層面的：擴大現(xiàn)有產(chǎn)能、開發(fā)新產(chǎn)品、進入新行業(yè)、開拓新市場、提升品牌價值、改善企業(yè)財務(wù)狀況、重組產(chǎn)權(quán)和兼并收購、改善公司治理、吸引優(yōu)秀人才、改進企業(yè)管理水平、為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機制等。1、多數(shù)企業(yè)的融資動機仍處于日常經(jīng)營層面，還沒有提升到戰(zhàn)略層面調(diào)查結(jié)果顯示，從總體上來看，企業(yè)進行融資的動機主要有擴大

49、現(xiàn)有產(chǎn)能（65.1%）、開發(fā)新產(chǎn)品（59.3%）、開拓新市場（51.7%）、提升品牌價值（35.8%）、改進企業(yè)管理水平（31.4%）、吸引優(yōu)秀人才（28.8%）、改善企業(yè)財務(wù)狀況（%）等。這些融資動機大多屬于企業(yè)日常經(jīng)營層面的融資需求。同時，多數(shù)企業(yè)的融資動機還沒有提升到戰(zhàn)略層面，只有19.9%的企業(yè)認為進行融資是為了“進入新行業(yè)”，只有14.9%的企業(yè)認為進行融資是為了“改善公司治理”，只有12.9%的企業(yè)認為進行融資是為了“重組產(chǎn)權(quán)和收購兼并”，只有2.6%的企業(yè)認為進行融資是為了“為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機制”（見表17）。表17 企業(yè)進行融資的主要動機（%） 總體擴大現(xiàn)有產(chǎn)能開發(fā)

50、新產(chǎn)品開拓新市場提升品牌價值改進企業(yè)管理水平吸引優(yōu)秀人才改善企業(yè)財務(wù)狀況進入新行業(yè)改善公司治理重組產(chǎn)權(quán)、收購兼并為創(chuàng)業(yè)資本提供退出機制其他 2、大型企業(yè)的戰(zhàn)略融資動機比中小企業(yè)更強從不同規(guī)?？?，調(diào)查結(jié)果顯示，大型企業(yè)選擇“進入新行業(yè)”（25.9%）、“開拓新市場”（55.9%）、“重組產(chǎn)權(quán)和收購兼并”（27.9%）、“改善公司治理”（17.9%）等戰(zhàn)略融資動機方面的比重要明顯高于中小企業(yè)（見表一八）。調(diào)查表明，大型企業(yè)的戰(zhàn)略融資動機更強。 表一八 企業(yè)進行融資的主要動機（按規(guī)模分，%） 大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)擴大現(xiàn)有產(chǎn)能開發(fā)新產(chǎn)品59.0開拓新市場提升品牌價值改進企業(yè)管理水平吸引優(yōu)秀人才改善企業(yè)財務(wù)狀況進入新行業(yè)改善公