利潤分配培訓(xùn)課程

1、利潤分配培訓(xùn)課程第一節(jié)利潤分配概述一、基本原則1,依法分配原則；2,兼顧各方面利益原則；3,分配與積累并重原則；t投資與收益對等原則；二、確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素。（1）法律因素：為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對企業(yè)利潤分配通常予以一 定的限制。包括：資本保全約束 、資本積累約束、償債能力約束、超額累積利潤約束。1資本保全約束：它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤或留存收益。2資本積累約束：要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。 一般要貫徹?zé)o利不分的原則3償債能力約束：償債能力是指企業(yè)按時足額償付各種到期債務(wù)的能力。

2、4超額累積利潤約束：它的目的是為了防止股東避稅（2）股東因素：股東出于自身考慮，可能對公司的收益分配提出不同意見。包括：控制權(quán)考慮、避稅考慮、穩(wěn)定收入考慮、規(guī)避風(fēng)險考慮。（3）公司因素：公司出于長期發(fā)展與短期經(jīng)營考慮，需要綜合考慮以下因素：公司舉 債能力、未來投資機(jī)會、盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動狀況、籌資成本、其他因素。（4）其他因素：包括債務(wù)合同限制、通貨膨脹限制。三、股利理論I,股利重要論股利重論認(rèn)為，股利對于投資者非常重要，投資者一般期望公司多分配股利。1在手之鳥理論：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險隨著時間的推移將進(jìn)一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡

3、將利潤留給公司。2信號傳遞理論：股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息2股利無關(guān)論在完全資本市場的條件下，股利完全取決于投資項(xiàng)目需用盈余后的剩余，投資者對于盈利的留存或發(fā)放股利毫無偏好。建立在完美且完全的資本市場的基礎(chǔ)上，股利分配不影響企業(yè)價值3,稅收效應(yīng)理論：股利政策不僅與股價相關(guān)，由于稅收影響，企業(yè)應(yīng)采取低股利政策第二節(jié)股利政策一、 剩余股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)1內(nèi)容：公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項(xiàng)目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，才能派發(fā)股利。2依據(jù)：股利無關(guān)論舉例：教材P367例9-1某公

4、司2004年度凈利潤為4000萬元，2005年度投資計(jì)劃所需資金3500萬元，公司目 標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。則按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的自有資金數(shù)額為：3500:60% =2100(萬元)按照剩余股利政策的要求，該公司2004年度可向投資者分紅的數(shù)額為：400()-2100=1900(萬元)3,優(yōu)點(diǎn)：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。丄缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入 與支出，也不利于公司樹立良好的形象。5適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司衰退階段二、固定股利政策的內(nèi)容和政策

5、依據(jù)L內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財(cái)務(wù) 狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。2依據(jù)：股利重要論i優(yōu)點(diǎn)：(1) 有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強(qiáng)投資者對公司的信心。(2) 有利于投資者安排收入與支出。丄缺點(diǎn)：(1) 公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險與投資的收益不對稱；(2) 它可能會給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存收益和公司資本。5,適用范圍：公司處于成熟階段。公司經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽(yù)一般的公司。三、固定股利支付率政策的內(nèi)容和政策依據(jù)I,內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。2依據(jù)：股利重要論3,優(yōu)

6、點(diǎn)：（1）使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；（2）保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險與投資收益的對等。4,缺點(diǎn):（1）不利于樹立公司的良好形象；（2）缺乏財(cái)務(wù)彈性；（3）確定合理的固定股利支付率難度很大。適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。四、低正常股利加額外股利政策的內(nèi)容和政策依據(jù)I,內(nèi)容：公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支 付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。2依據(jù)：股利重要論優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性。低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化

7、資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。4,缺點(diǎn):（1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；（2） 如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認(rèn)為這是”正常股利”，一旦取消，容易給投資者造成公司”財(cái)務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，從而導(dǎo)致股價下跌。、，適用范圍：公司高速發(fā)展階段例題1某公司2004年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利為1000萬，若2005年的投資計(jì)劃所需資金800萬，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。（1） 若公司采用剩余股利政策，則2004年末可發(fā)放多少股利？答案：投資所需自有資金=800X60%=480（萬元）向投資者分配額=1000-480=520（萬元）（2） 若公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬股

8、，計(jì)算每股利潤及每股股利。答案：每股利潤=1000/1000=1（元/股）每股股利=520/1000=0.52（元/股）（3） 若2005年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長的股利政策，設(shè)股利的逐年增長率為2%，投資者要求的必要報酬率為12%，計(jì)算該股票的價值。答案：股票的價值=0.52（1+2%）/（12%-2%）=5.30（元）例題2A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資120 0萬元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固 定股利支付率政策。該公司在2004年的稅后利潤為500萬元。要求：該公司2005年為擴(kuò)充上

9、述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本？答案：保留利潤=500X（1-10%）=450（萬元）項(xiàng)目所需權(quán)益資金=1200X（1-50%）=600（萬元）外部權(quán)益融資額=600-450=150（萬元）第三節(jié)利潤分配程序與方案一、股份有限公司的利潤分配程序1彌補(bǔ)以前年度虧損。2計(jì)提法定公積金；3計(jì)提法定公益金；4計(jì)提任意公積金；5向投資者分配利潤或向股東支付股利；二、利潤分配方案的確定（一）選擇股利政策類型公司股利分配政策的選擇公司發(fā)展階段特點(diǎn)適應(yīng)的股利政策公司初創(chuàng)階段公司經(jīng)營風(fēng)險高，融資能力差剩余股利政策公司高速發(fā)展階段產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進(jìn)行大規(guī)模的投資低正常股利加額外股利政策公司穩(wěn)定增長階段

10、銷售收入穩(wěn)定增長， 公司的市場競爭力增強(qiáng)， 行 業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴(kuò)張的投資需求減少， 廣 告開支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長， 每股 凈利呈上升態(tài)勢穩(wěn)定增長型股利政策公司成熟階段產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入難以增長， 但盈利 水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金固定型股利政策公司衰退階段產(chǎn)品銷售收銳減，利潤嚴(yán)重下降，股利支付能力 日絀剩余股利政策（二）確定股利支付水平是否對股東派發(fā)股利以及比率高低，取決于企業(yè)對下列因素的權(quán)衡:（1）企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機(jī)會；（2）企業(yè)的再籌資能力及籌資成本；（3）企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)；（4）顧客效應(yīng)；（5）股利信號傳遞功能；（6）貸款協(xié)議以及法

11、律限制；（7）通貨膨脹等因素。（三） 確定股利支付形式I,現(xiàn)金股利：原因：投資者偏好；減少代理成本；傳遞公司的未來信息必須具備兩個基本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。2股票股利：發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1） 企業(yè)發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來的現(xiàn)金，可用于追加投資，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng) 營；同時減少籌資費(fèi)用；（2） 股票變現(xiàn)能力強(qiáng)，易流通，股東樂于接受；（3） 可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強(qiáng)經(jīng)營者對公司未來的信心；（4） 便于今后配股融通更多資金和刺激股價。發(fā)放股票股利不會引起公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，即在減少未分配利

12、潤項(xiàng)目金額的同時， 增加股本額，同時還可能引起資本公積的增減變 化，而所有者權(quán)益總額并不改變。其他股利支付形式：財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票回購。（四） 確定股利發(fā)放日期|,股利宣告日即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。2股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。3,除息日即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。4,股利支付日即向股東發(fā)放股利的日期。第四節(jié) 股票分割與股票回購一、股票分割1,含義：股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細(xì)的行為。2,對公司的影響：股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會產(chǎn)生任何影響，但會引起每股面值降低，由此引起每股收益和每股市價下跌。例9-2股

13、票股利與股票分割某公司現(xiàn)有股本1000萬股（每股面值為10元），資本公積2億元，留存收益7億元, 股票市價為每股30元，現(xiàn)按每股10元發(fā)放股票股利及按1:2進(jìn)行股票分割對公司股東權(quán) 益的影響如表所示。股票股利與股票分割原來普通股股東權(quán)益股東（1000萬股，面值為10元）資本公積留存收益股東權(quán)益1億元2億元7億元10億元分配100%股票股利股本（2000萬股，面值為10元）資本公積留存收益股東權(quán)益2億元4億元4億元10億元1：2股票分割股本（2000萬股，面值為5元）資本公積留存收益股東權(quán)益1億元2億元7億元10億元3作用（1） 有利于促進(jìn)股票流通和交易；（2） 有助于公司并購政策的實(shí)施，增加對被并購方的吸引力；（3） 可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；（4） 有利于增強(qiáng)投資者對公司的信心。二、股票回購I,含義股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或作為 庫存股的一種資本運(yùn)作方式。動機(jī)（1） 提高財(cái)務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；（2） 滿足企業(yè)兼并與收購的需要；（3） 分配企業(yè)超額現(xiàn)金；（4） 滿足認(rèn)股權(quán)的行使；（5） 在公司的股票價值被低估時，提高其市場價值；（6） 清除小股東；（