(完整word版)伊利蒙牛財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)比分析_(2008-2012).綜述

1、伊利股份（ 600887）、蒙牛乳業(yè)2010-2014 年度財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析報(bào)告02319)一，中國乳制品行業(yè)概述：從 1996 年伊利上交所上市穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，到蒙牛 2004 年港交所上市實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，中國乳制品行業(yè)經(jīng)歷了 2004 年阜陽毒奶粉事件、 2008 年三聚氰胺事件及世界金融危機(jī)等行業(yè)大事，到目前，已經(jīng)形成了行業(yè)兩級(jí)爭霸中的多極化趨勢(shì)，由伊利和蒙牛組成的兩級(jí)，為第一競爭梯隊(duì)，由光明、三元和雀巢組成的多級(jí)，處于第二梯隊(duì)。乳制品行業(yè)是中國市場化程度最高的產(chǎn)業(yè)，是從完全競爭市場轉(zhuǎn)為寡頭壟斷市場的典型代表，而隨著人民生活水平不斷提高，文化教育水平提升，健康觀念深入人心，人民對(duì)乳制品

2、需求逐步提高，市場潛力巨大，中國乳制品行業(yè)將迎來進(jìn)一步的發(fā)展。本報(bào)告結(jié)合伊利及蒙牛的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)狀況、以及企業(yè)自身狀況對(duì)企業(yè) 的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，簡析伊利及蒙牛的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、 報(bào)表的綜合分析。2010-2014 年發(fā)展能力、財(cái)務(wù)二，行業(yè)環(huán)境概述：2008年 6月4日，我國出臺(tái)了首部乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策。2011年 12月 31 日，國家發(fā)展和改革委員會(huì)、 工業(yè)和信息化部發(fā)布 發(fā)展規(guī)劃提出，“十二五”期間，鼓勵(lì)發(fā)展適合不同消費(fèi)者需求的特色、 乳制品，改變重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重局面。 “規(guī)劃”預(yù)計(jì)，培育形成一批年銷售收入超過 20 億元的骨食品工業(yè)“十二五”高品質(zhì)、功能性干企業(yè)。三，伊

3、利乳業(yè)概況：內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱伊利集團(tuán)）是中國乳業(yè)行業(yè)中規(guī)模最大、產(chǎn)品線最健全的企業(yè)， 國家 520 家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)之一 ；也是農(nóng)業(yè)部、國家發(fā)展和改革委員會(huì)、 國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、財(cái)政部、對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、中國人民銀行、國家稅務(wù)總局、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)等八部委首批認(rèn)定的全國 151 家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一。伊利集團(tuán)是唯一一家同時(shí)符合奧運(yùn)會(huì)及世博會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，為 2008 年北京奧運(yùn)會(huì)和 2010 年上海世博會(huì)提供服務(wù)的乳制品企業(yè)。四，蒙牛乳業(yè)概況：蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司始建于 1999年8月，總部設(shè)在內(nèi)蒙古和林格爾縣盛樂經(jīng) 濟(jì)園區(qū)。作為國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，

4、肩負(fù)著“百年蒙牛、強(qiáng)乳興農(nóng)”的使命，借西部大開發(fā)的春風(fēng)取得了長足發(fā)展。截至2011年底，蒙牛集團(tuán)在全國20多個(gè)省、市、自治區(qū)建立生產(chǎn)基地30多個(gè)，總資產(chǎn)超200億元，年產(chǎn)能超700萬噸，累計(jì)創(chuàng)造產(chǎn)值1834億元、 向國家上繳稅金90.9億元，累計(jì)收購鮮奶2462萬噸、為農(nóng)牧民發(fā)放奶款683億元，被社會(huì)形象地譽(yù)為西部大開發(fā)以來“最大的造飯碗企業(yè)”。2012年9月21日起，蒙牛實(shí)行大規(guī)模換裝，在全國商家新包裝產(chǎn)品。五，伊利蒙牛財(cái)務(wù)概況:項(xiàng)目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度伊利收入29665.0037451.4041990.6947778.8753959.30蒙牛收入30

5、,265.41537,387.84436001.07443399.98950049.263伊利凈利潤795.761,832.441736.023201.204166.54蒙牛凈利潤1355.921784.551488.821861.992690.65經(jīng)營成果單位：百萬元伊利收入蒙牛收入收入是企業(yè)利潤的來源，同時(shí)也反映市場規(guī)模的大小。從上表可以看出，在近五年以內(nèi),在市場份額都不斷擴(kuò)大的情況下，伊利與蒙牛的差距不斷擴(kuò)大，主要系在伊利新產(chǎn)品推廣成 功的同時(shí)，蒙牛深陷特侖蘇添加劑等丑聞，發(fā)展速度有所減緩，以致2012年蒙牛收入嚴(yán)重下降，伊利遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過蒙牛。伊利凈利潤 蒙牛凈制潤利潤是企業(yè)經(jīng)營成果的體現(xiàn)，

6、也反應(yīng)一定的行業(yè)狀況，從上表可以看出，在近五年以內(nèi),伊利蒙牛凈利潤都有穩(wěn)步的增長，特別是伊利的增速更加明顯，2011年反超蒙牛，重新成為項(xiàng)目2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年蒙?？傎Y產(chǎn)17305.84120201.68520990.73440339.39647080.792伊利總資產(chǎn)15362.3219929.50019815.4003287.7393949.430蒙牛凈資產(chǎn)10217.5111471.0612489.2415360.9221489.4伊利凈資產(chǎn)15253.826305.477524.9816312.7818821.56行業(yè)的領(lǐng)頭羊。財(cái)務(wù)狀況單位:百萬

7、元50000 45000 4000035000300002500020000蒙?？傎Y產(chǎn)伊刑總資產(chǎn)015000100005000屛IXO 22014 年從上表可以看出，在近五年以內(nèi)，在市場份額都不斷擴(kuò)大的情況下，伊利與蒙牛的總資 產(chǎn)差距不斷擴(kuò)大。蒙牛凈資產(chǎn)伊刑凈資產(chǎn)從上表可以看出，伊利與蒙牛的凈資產(chǎn)與蒙牛差距較大，主要系蒙牛2009年進(jìn)行大規(guī)模 配股，凈資產(chǎn)增加，到2013年基本持平。六，伊利蒙牛盈利能力分析: 分析模型：杜邦分析圖總資產(chǎn)凈利率,權(quán)益乘數(shù)一11 11銷售凈利率X1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1-資產(chǎn)負(fù)債率）111111凈利潤r-銷售收入銷售收入三資產(chǎn)總額 財(cái)務(wù)指標(biāo)a.伊利財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2010年

8、度2011年度2012年度2013年度2014年度銷售凈利潤率2.68%4.89%4.13%6.70%7.72%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.081.062.111.811.49權(quán)益乘數(shù)4.353.232.632.002.08凈資產(chǎn)收益率18.42%30.03%23.41%19.77%22.24%b.蒙牛財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度銷售凈利潤率5.38%4.29%4.14%4.77%4.48%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.061.081.721.851.75權(quán)益乘數(shù)1.771.761.672.632.19凈資產(chǎn)收益率12.53%12.13%11.92%15.55%13.90%c

9、.單項(xiàng)對(duì)比列示S. mJ 00%6-00%5. m4 00%ssmils3.00%2. m1.00%0.00%2010年度 2011年度 2012年度 2013年度 2014年度近五年內(nèi)，伊利的收益水平在銷售利潤率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標(biāo), 不斷追趕蒙牛，直至 2011年，已反超蒙牛?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項(xiàng)重要指標(biāo),體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部近五年內(nèi),資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。伊利的資產(chǎn)運(yùn)營效率水平2010和2012年均超蒙牛，2013年蒙牛開始反超伊利2010 到權(quán)益乘數(shù)表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大。近五年內(nèi),

10、2012年伊利的所有者投入一直較蒙牛高，對(duì)凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)具有放大效應(yīng)。凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平,用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。近五年內(nèi)，伊利的凈資產(chǎn)收益率一直較蒙牛高，公 司運(yùn)用自有資本的效率優(yōu)于蒙牛。 分析結(jié)論從以上可以看出，在維持權(quán)益乘數(shù)優(yōu)于蒙牛的前提下，得益于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的緩慢提升,銷售利潤率的穩(wěn)步提高，2013年以前伊利的盈利能力不斷趕超蒙牛，2013年已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過蒙牛。七，伊利蒙牛資產(chǎn)運(yùn)營能力分析:財(cái)務(wù)指標(biāo)a.伊利財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率124.85139.10147.191

11、51.83126.5存貨周轉(zhuǎn)率9.368.999.3610.218.38總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.081.062.111.811.49c.單項(xiàng)對(duì)比列示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率,系一定期間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，指標(biāo)值越高，說明收款速度越快。近五年內(nèi)，從2010年開始，伊利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直高于蒙牛，且優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，公司應(yīng)收款回收控制比較好。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的b.蒙牛財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率55.7357.0056.4160.8551.24存貨周轉(zhuǎn)率23.77

12、19.4317.7516.0710.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.061.081.721.851.75綜合性指標(biāo)，指標(biāo)值越高，說明存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快。在該指標(biāo)上，蒙牛一直優(yōu) 于伊利，但優(yōu)勢(shì)在不斷縮小?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率見盈利能力分析。分析結(jié)論從以上可以看出，在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，蒙牛指標(biāo)不斷追趕伊利，在2013年得到反超，說明蒙牛的資產(chǎn)管理能力得到了逐步提高，而具體到應(yīng)收賬款及存貨方面，伊利和蒙牛各有所 長，伊利在應(yīng)收賬款管理方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于蒙牛，優(yōu)勢(shì)還不斷擴(kuò)大，但在存貨管理方面，蒙牛要 優(yōu)于伊利，但優(yōu)勢(shì)不斷縮小，說明伊利的資產(chǎn)管理能力得到提高，在存貨管理緩慢提高情況 下，主要是通過加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理實(shí)現(xiàn)的。八

13、，伊利蒙牛償債能力分析:(1) 短期償債能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)a.伊利財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度流動(dòng)比率0.740.680.541.061.12速動(dòng)比率0.490.420.280.820.85b.蒙牛財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度流動(dòng)比率1.551.441.440.901.42速動(dòng)比率1.361.201.240.761.11C.單項(xiàng)對(duì)比列示流動(dòng)比率用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，從上表可以看出，2010-2012年伊利流動(dòng)比率一直劣于蒙牛，但是 2013年度，伊利反超速動(dòng)比

14、率用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，扣除了不能蒙牛，2014年蒙牛又領(lǐng)先伊利。變現(xiàn)能力較差的存貨，從上表可以看出，2010-2012年伊利速動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于蒙牛，但是2013 年度，伊利反超蒙牛，2014年蒙牛又領(lǐng)先伊利。分析結(jié)論從以上可以看出，伊利的短期償債能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于蒙牛公司，主要系伊利的債務(wù)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn) 超過蒙牛，其償付利息的壓力也比較大。(2) 長期償債能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)a.伊利財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度資產(chǎn)負(fù)債率0.0070.680.620.500.52產(chǎn)權(quán)比率0.032.201.631.021.10b.蒙牛財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2

15、010年度2011年度2012年度2013年度2014年度資產(chǎn)負(fù)債率43.61%43.22%40.29%61.92%54.36%產(chǎn)權(quán)比率77.35%76.11%67.67%162.61%119.09%c.單項(xiàng)對(duì)比列示資產(chǎn)負(fù)債率類表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán) 人發(fā)放貸款的安全程度，從上表可以看出，2011-2012年伊利債務(wù)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于蒙牛，其償債 壓力比較大。反映企產(chǎn)權(quán)比率用來表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對(duì)關(guān)系，2011-2012年伊利產(chǎn)權(quán)比率業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比 率越低說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)，從上表可以看出,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于蒙牛，其長期償債能力較弱。分析結(jié)論從以上可以看出，2011-2012年伊利的長期償債能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于蒙牛公司，主要系伊利的債務(wù)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過蒙牛，其償付利息的壓力也比較大。(3) 綜合分析無論是從短期償債能力分析還是從長期償債能力分析，2011-2012年伊利各項(xiàng)指標(biāo)反應(yīng)的 結(jié)果都是其償債能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于蒙牛，這主要與公司的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，主要是通過債務(wù)融資還 是通過股權(quán)融資，要看公司實(shí)際運(yùn)營的需要。十，伊利蒙牛整體分析:從以上分析可以看出，