證券投資分析課件

1、證券投資分析基礎(chǔ)知識2022/1/28page2目 錄證券投資分析概述證券投資分析概述基本面分析基本面分析（宏觀經(jīng)濟(jì)分析）（經(jīng)濟(jì)周期與市場周期）（行業(yè)與公司分析）（估 值）技術(shù)分析技術(shù)分析什么是證券投資什么是證券投資 證券投資是指投資者購買股票、債券、基金等有價證券，以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。證券投資分析證券投資分析 是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對影響證券價值或價格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)。 進(jìn)行證券投資分析的意義進(jìn)行證券投資分析的意義2022-1-2

2、8page5 有利于提高投資決策的科學(xué)性有利于正確評估證券的投資價值有利于降低投資者的投資風(fēng)險科學(xué)的證券投資分析是投資者成功投資的關(guān)鍵證券投資策略證券投資策略2022-1-28page6根據(jù)投資者對風(fēng)險收益的不同偏好，投資策略大致可分為以下三類保守穩(wěn)健型穩(wěn)健成長型積極成長型證券投資分析的主要流派證券投資分析的主要流派2022-1-28page7 分析流派對證券價格波動原因的解釋 基本分析流派 對價格與價值間偏離的調(diào)整 技術(shù)分析流派 對市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整 心理分析流派 對市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整 學(xué)術(shù)分析流派 對價格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整基本分析法的定義基本分析法的定義2022-1

3、-28page8基本分析又稱基本面分析，是指證券分析師根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對決定證券價值及價格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、公司銷售和財務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位，提示相應(yīng)的投資建議的一種分析方法?；痉治龅闹饕獌?nèi)容基本分析的主要內(nèi)容 行業(yè)分析和區(qū)域分析 公司分析 宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述及意義宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述及意義2022-1-28page10宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對證券價格的影響。意 義：1、把握證券市場的總體變動趨勢2、判斷整個證券市場的投資價值3、掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響

4、力度與方向2022-1-28page11宏觀經(jīng)濟(jì)的主要指標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)的主要指標(biāo)國民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)GDP、工業(yè)增加值、失業(yè)率、通貨膨脹、國際收支投資指標(biāo)政府投資、企業(yè)投資、外商投資消費(fèi)指標(biāo)社會消費(fèi)品零售總額、居民儲蓄存款余額金融指標(biāo)總量指標(biāo)、利率、匯率和外匯儲備財政指標(biāo)財政收入、財政支出宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策2022-1-28page12財政財政政策政策國家預(yù)算、稅收、國債、補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移支付積極、緊縮、中性貨幣貨幣政策政策利率、存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)寬松、緊縮經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期: :行業(yè)景氣的動態(tài)變化行業(yè)景氣的動態(tài)變化（1 1）第一階段：蕭條末期）第一階段：蕭條末期利

5、率利率處于低水平處于低水平 就業(yè)開始好轉(zhuǎn)，企業(yè)銷售和民眾消費(fèi)開始增加就業(yè)開始好轉(zhuǎn)，企業(yè)銷售和民眾消費(fèi)開始增加 GDPGDP增長增長加快，新的經(jīng)濟(jì)周期開始加快，新的經(jīng)濟(jì)周期開始 （2 2）第二階段：快速增長）第二階段：快速增長GDPGDP快速增長快速增長制造業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，原材料庫存緊張，產(chǎn)能逐步擴(kuò)張制造業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，原材料庫存緊張，產(chǎn)能逐步擴(kuò)張利率利率逐步提升以抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹逐步提升以抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期2022-1-28page14 經(jīng)濟(jì)周期：經(jīng)濟(jì)周期：（3 3）第三階段：繁榮時期）第三階段：繁榮時期利率利率處于高水平，并對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生預(yù)期影響，經(jīng)濟(jì)軟著陸處于高水平，并

6、對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生預(yù)期影響，經(jīng)濟(jì)軟著陸 GDPGDP減速減速，但仍處于強(qiáng)勢狀態(tài)，但仍處于強(qiáng)勢狀態(tài) 商業(yè)、物流和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)欣欣向榮，金融行業(yè)利用商業(yè)、物流和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)欣欣向榮，金融行業(yè)利用強(qiáng)勁的貸款需強(qiáng)勁的貸款需 求和高利差獲得高收益。求和高利差獲得高收益。 （4 4）第四階段：衰退開始）第四階段：衰退開始GDPGDP增長率大幅度下滑增長率大幅度下滑，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)蕭條超過通貨膨脹，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)蕭條超過通貨膨脹利率利率開始下降以刺激經(jīng)濟(jì)開始下降以刺激經(jīng)濟(jì)就業(yè)率下降但公共事業(yè)、食品以及其它非周期性消費(fèi)需就業(yè)率下降但公共事業(yè)、食品以及其它非周期性消費(fèi)需求并沒有受多大影響。求并沒有受多大影響。 經(jīng)濟(jì)周期與通貨膨脹經(jīng)

7、濟(jì)周期與通貨膨脹2022-1-28page15不同投資品種在不同經(jīng)濟(jì)周期階段的投資收益不同投資品種在不同經(jīng)濟(jì)周期階段的投資收益投資比例特征主要投資品種收益比較第一階段(衰退)通貨緊縮經(jīng)濟(jì)下滑-觸底回升債券股票現(xiàn)金商品第二階段(復(fù)蘇)低通貨膨脹經(jīng)濟(jì)增速上行股票債券現(xiàn)金商品第三階段(過熱)經(jīng)濟(jì)上行通脹上行商品股票現(xiàn)金債券第四階段(滯漲)經(jīng)濟(jì)下行通脹高企商品現(xiàn)金債券股票 市場周期：市場運(yùn)行的三階段市場周期：市場運(yùn)行的三階段價值低估階段：發(fā)達(dá)國家市場一般在價值低估階段：發(fā)達(dá)國家市場一般在8-158-15倍市盈率，高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體一倍市盈率，高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體一 般在般在10-1810-18倍市盈率。對應(yīng)

8、的經(jīng)濟(jì)周期一般在經(jīng)濟(jì)衰退期和復(fù)蘇初期倍市盈率。對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)周期一般在經(jīng)濟(jì)衰退期和復(fù)蘇初期。由于通貨膨脹的因素，滯脹期的市場估值中樞也會非常低。由于通貨膨脹的因素，滯脹期的市場估值中樞也會非常低。理性泡沫階段：估值合理，但帶有一定的泡沫因素。發(fā)達(dá)國家市場一般在理性泡沫階段：估值合理，但帶有一定的泡沫因素。發(fā)達(dá)國家市場一般在15-2515-25倍市盈率，高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體一般在倍市盈率，高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體一般在20-4020-40倍市盈率。對應(yīng)的經(jīng)倍市盈率。對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)周期一般在經(jīng)濟(jì)增長期和繁榮期，或者由于市場資金供給非常充沛濟(jì)周期一般在經(jīng)濟(jì)增長期和繁榮期，或者由于市場資金供給非常充沛導(dǎo)致市場估值中樞的大

9、幅提升。導(dǎo)致市場估值中樞的大幅提升。非理性泡沫階段：投資者情緒化表現(xiàn)導(dǎo)致的市場估值大幅度高估。一般而非理性泡沫階段：投資者情緒化表現(xiàn)導(dǎo)致的市場估值大幅度高估。一般而言，整體言，整體4040倍倍PEPE以上的估值表明這個市場存在明顯的泡沫因素，而從以上的估值表明這個市場存在明顯的泡沫因素，而從世界金融市場的發(fā)展情況來看，股票市場的非理性泡沫經(jīng)常在世界金融市場的發(fā)展情況來看，股票市場的非理性泡沫經(jīng)常在6060倍估倍估值水平破滅。值水平破滅。市場周期：不同階段的市場運(yùn)行特征市場周期：不同階段的市場運(yùn)行特征“價值低估階段價值低估階段”的行情表現(xiàn)較為低迷，但市場波動也較有規(guī)律。投資的行情表現(xiàn)較為低迷，但

10、市場波動也較有規(guī)律。投資收益來自于指數(shù)化的波段操作，以及優(yōu)質(zhì)成長股的成長性收益。收益來自于指數(shù)化的波段操作，以及優(yōu)質(zhì)成長股的成長性收益?！皟r值低估階段價值低估階段”轉(zhuǎn)變?yōu)檗D(zhuǎn)變?yōu)椤袄硇耘菽A段理性泡沫階段”是市場周期性波動收益最豐是市場周期性波動收益最豐厚的階段。市場表現(xiàn)為整體上升行情，比如厚的階段。市場表現(xiàn)為整體上升行情，比如20062006年下半年至年下半年至20072007年年上半年的上半年的A A股市場，一般而言，二、三線品種，包括部分垃圾股的股市場，一般而言，二、三線品種，包括部分垃圾股的普遍上揚(yáng)是這個階段將結(jié)束的標(biāo)志。普遍上揚(yáng)是這個階段將結(jié)束的標(biāo)志?！胺抢硇耘菽抢硇耘菽彪A段的表現(xiàn)

11、形式與第一階段差異不大，差不多所有股票階段的表現(xiàn)形式與第一階段差異不大，差不多所有股票都要上漲，區(qū)別在于第一階段都要上漲，區(qū)別在于第一階段/ /第二階段主要是估值中樞的提升，第二階段主要是估值中樞的提升，“非理性泡沫非理性泡沫”階段一般有一個核心的概念使得市場脫離正常的估階段一般有一個核心的概念使得市場脫離正常的估值原理使得市場趨于瘋狂，最有代表性的是值原理使得市場趨于瘋狂，最有代表性的是20002000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫。年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫。市場周期：不同階段的市場運(yùn)行特征市場周期：不同階段的市場運(yùn)行特征“理性泡沫理性泡沫”階段的市場處于兩難境地，一方面束縛于正常的估值原理階段的市場處于兩難境地，一

12、方面束縛于正常的估值原理或一些不確定的因素難于出現(xiàn)大幅度的上漲，同時資金推動又需要或一些不確定的因素難于出現(xiàn)大幅度的上漲，同時資金推動又需要向上拓展空間，整體將是兩級分化的市場向上拓展空間，整體將是兩級分化的市場 ，即成長性較好的，或，即成長性較好的，或主流熱點(diǎn)品種繼續(xù)大幅上揚(yáng)，而非主流品種則漲幅停滯。主流熱點(diǎn)品種繼續(xù)大幅上揚(yáng)，而非主流品種則漲幅停滯?！袄硇耘菽硇耘菽彪A段的基本表現(xiàn)形式主要是階段的基本表現(xiàn)形式主要是“價值中樞的提升價值中樞的提升”。提升價。提升價值中樞主要依靠兩個因素：一是資本運(yùn)作，如資產(chǎn)注入，收購兼并值中樞主要依靠兩個因素：一是資本運(yùn)作，如資產(chǎn)注入，收購兼并提升企業(yè)價值從

13、而提升企業(yè)估值；二是成長性，優(yōu)質(zhì)企業(yè)顯示出的提升企業(yè)價值從而提升企業(yè)估值；二是成長性，優(yōu)質(zhì)企業(yè)顯示出的穩(wěn)定持續(xù)的成長性提升估值。穩(wěn)定持續(xù)的成長性提升估值。從從“泡沫階段泡沫階段”回歸到回歸到“價值低估階段價值低估階段”是投資風(fēng)險最大的一個階段，是投資風(fēng)險最大的一個階段，表現(xiàn)為估值中樞的大幅下移。多市場、多品種分散配置資產(chǎn)，或提表現(xiàn)為估值中樞的大幅下移。多市場、多品種分散配置資產(chǎn)，或提高現(xiàn)金比例是降低投資風(fēng)險的主要手段。高現(xiàn)金比例是降低投資風(fēng)險的主要手段。 行業(yè)與公司分析行業(yè)與公司分析行業(yè)的含義所謂行業(yè)，是指從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會活動的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系，如林業(yè)

14、、汽車業(yè)、銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)總體的周期變動可將行業(yè)劃分為增長型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)周期經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)周期 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)周期：不同行業(yè)在不同經(jīng)濟(jì)周期階段的景氣變化經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)周期：不同行業(yè)在不同經(jīng)濟(jì)周期階段的景氣變化 投資比例上升下降第一階段專用設(shè)備、周期性消費(fèi)品（房產(chǎn)、貴重品等）、金融、能源一般消費(fèi)品第二階段原材料、制造業(yè)、保險業(yè)公用事業(yè)、銀行、房地產(chǎn)、周期性消費(fèi)品第三階段商業(yè)、物流、金融服務(wù)業(yè)周期性制造業(yè)第四階段公用事業(yè)、非周期性消費(fèi)品周期性行業(yè)、金融等行業(yè)生命周期行業(yè)生命周期幼稚期 成長期成熟期衰退期太陽能、遺傳工程生

15、物醫(yī)藥無線通訊大規(guī)模計算機(jī)石油冶煉超級市場電力煤炭開采鐘表自行車銷售價格公司分析公司分析公司分析公司基本分析公司財務(wù)分析公司重大事項(xiàng)分析公司行業(yè)地位分析公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析公公司司公司產(chǎn)品分析公司經(jīng)營能力分析公司成長性分析財務(wù)報表分析財務(wù)比率分析財務(wù)狀況綜合分析公司資產(chǎn)重組公司關(guān)聯(lián)交易公司主要財務(wù)報表公司主要財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表，表明權(quán)益在某一特定的會計報表，表明權(quán)益在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)的要求權(quán)利潤表利潤

16、表反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的會計報表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行獲利的能力資產(chǎn)進(jìn)行獲利的能力現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。主要包括經(jīng)營活動、投物的能力。主要包括經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量財務(wù)分析財務(wù)分析-盈利能力盈利能力1 1、 每股盈利每股盈利 （EPSEPS） 計算公式：每股收益凈利潤計算公式：每股收益凈利潤/ /總股數(shù)總股數(shù) 凈利潤凈利潤 凈利潤構(gòu)成：主營業(yè)務(wù)

17、收入凈利潤構(gòu)成：主營業(yè)務(wù)收入+ +其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)收入+ +投資收益投資收益+ + 營業(yè)外收益營業(yè)外收益財務(wù)分析財務(wù)分析-盈利能力盈利能力2 2、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率（ROA） 資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率= =凈利潤凈利潤/ /總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額 是公司資產(chǎn)獲利能力的綜合反映是公司資產(chǎn)獲利能力的綜合反映, , 它的高低直接反映了它的高低直接反映了公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力, , 也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。營的重要依據(jù)。（6%-7%6%-7%，Return On Assets Return On Assets ）財務(wù)分析財務(wù)

18、分析-盈利能力盈利能力3、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率 （ROE） 公式凈收益公式凈收益/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益 = =凈利率凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 可分析到底是什么原因?qū)е聝糍Y產(chǎn)收益率的增加或減少可分析到底是什么原因?qū)е聝糍Y產(chǎn)收益率的增加或減少財務(wù)分析財務(wù)分析-盈利能力盈利能力4 4、分紅送配指標(biāo)、分紅送配指標(biāo) 未分配利潤未分配利潤公司長期業(yè)績情況的反映公司長期業(yè)績情況的反映 每股公積金每股公積金從稅后利潤中按一定比利提取的從稅后利潤中按一定比利提取的 估值估值市盈率市盈率(PE)動態(tài)市盈率（動態(tài)動態(tài)市盈率（動態(tài)PE）凈資產(chǎn)倍率（凈資產(chǎn)倍率（PB)PB)PEGPEG市盈率

19、（市盈率（PE) 市盈率市盈率 = =每股收市價格每股收市價格/ /上一年每股稅后利潤上一年每股稅后利潤 =P/E=P/E 一年期定期存款利率為一年期定期存款利率為4.14.1，投資，投資100100元，一年的收元，一年的收益為益為4.14.1元元. .按市盈率公式計算：按市盈率公式計算： 100/4.1100/4.1（收益）（收益）=24.39=24.39（倍）（倍） 市盈率的倒數(shù)市盈率的倒數(shù)=1/24.39=4.1%=1/24.39=4.1%市盈率市盈率提提 示：示：1 1、如果利潤被夸大，市盈率會比實(shí)際偏低，所以要剝離出、如果利潤被夸大，市盈率會比實(shí)際偏低，所以要剝離出夸大的利潤夸大的利

20、潤2 2、周期性行業(yè)（、周期性行業(yè)（“證券業(yè)證券業(yè)”、汽車業(yè)、半導(dǎo)體）、汽車業(yè)、半導(dǎo)體）3 3、若利潤被降低，這可能會推高市盈率、若利潤被降低，這可能會推高市盈率動態(tài)市盈率動態(tài)市盈率計算公式：以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)，該系數(shù)為計算公式：以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)，該系數(shù)為 1 1（1 1i i）n n。 i i為企業(yè)每股收益的增長性比率為企業(yè)每股收益的增長性比率; ; n n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。動態(tài)市盈率動態(tài)市盈率 上市公司目前股價為上市公司目前股價為2020元，每股收益為元，每股收益為0.380.38元，去年同期元，去年同期每股收益為每股收益

21、為0.280.28元，成長性為元，成長性為3535，即，即i i3535，該企業(yè)，該企業(yè)未來保持該增長速度的時間可持續(xù)未來保持該增長速度的時間可持續(xù)5 5年，年，n n5.5. 動態(tài)系數(shù)為動態(tài)系數(shù)為1 1 （1 13535）5 5 2222 靜態(tài)市盈率：靜態(tài)市盈率：2020元元0.380.38元元5252（倍）（倍） 即：動態(tài)市盈率為即：動態(tài)市盈率為11.411.4倍倍= 52= 522222凈資產(chǎn)倍率（凈資產(chǎn)倍率（PBPB）凈資產(chǎn)倍率也稱市凈率，其計算公式為：凈資產(chǎn)倍率也稱市凈率，其計算公式為：凈資產(chǎn)倍率每股市價凈資產(chǎn)倍率每股市價/ / 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)基本分析的適用范圍基本分析的適用范

22、圍1、周期相對比較長的證券價格預(yù)測2、相對成熟的證券市場3、適用于預(yù)測精確度要求不高的領(lǐng)域基本分析的優(yōu)缺點(diǎn)基本分析的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu) 點(diǎn)缺 點(diǎn)能夠比較全面的把握證券價格的基本走勢預(yù)測時間跨度相對較長，對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱應(yīng)用起來相對簡單預(yù)測的精確度相對較低技術(shù)分析技術(shù)分析 證券投資技術(shù)分析，是幫助投資者作出買賣決策和決定具體買賣時機(jī)的重要工具和手段。證券投資的技術(shù)分析，需要利用圖表分析方法幫助進(jìn)行。技術(shù)分析方法是一個龐大的方法體系，具有嚴(yán)密的邏輯順序。具體包括：K線和移動平均線理論；切線理論；形態(tài)理論；波浪與循環(huán)周期理論；技術(shù)指標(biāo)理論等五大部分。技術(shù)分析的含義技術(shù)分析的含義 技術(shù)分析是以證券市

23、場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測證券市場未來變化趨勢的技術(shù)方法。技術(shù)分析的基本假設(shè)技術(shù)分析的基本假設(shè)假設(shè)條件假設(shè)條件假設(shè)的理論依據(jù)假設(shè)的理論依據(jù)市場行為涵蓋一切信息這條假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。任何一個影響證券市場的因素，最終都必然體現(xiàn)在股票價格的變動上。證券價格沿趨勢移動這一假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的條件。證券價格的變動是有一定規(guī)律的，即保持原來運(yùn)動方向的慣性，而證券價格的運(yùn)動方向是由供求關(guān)系決定的。歷史會重演這條假設(shè)是從人的心理因素方面考慮的。市場中進(jìn)行具體買賣的是人，是由人決定最終的操作行為，這一行為必然要受到人類心理學(xué)中

24、某些規(guī)律的制約。技術(shù)分析的基本要素 證券市場中，價格、成交量、時間和空間是進(jìn)行技術(shù)分析的要素。 技術(shù)分析方法分類技術(shù)分析方法分類技術(shù)分析方法分類K線類切線類形態(tài)類波浪類（趨勢線、軌道線、黃金分割線等）（M頭、W底、頭肩頂?shù)椎龋┲笜?biāo)類（MACD、KDJ、RSI等）均線類K K線理論線理論 K線又稱日本線，是一條柱狀的線條，由影線和實(shí)體組成。K線經(jīng)過上百年的運(yùn)用和變更，目前已經(jīng)形成了一套K線分析理論，在實(shí)際中得到了廣泛運(yùn)用，受到了證券市場、外匯市場以及期貨市場等各類市場投資者的喜愛。K K線理論線理論陽線陰線最高價收盤價開盤價最低價最高價開盤價最低價收盤價上影線下影線K K線理論線理論下影線上影線

25、實(shí)體對于單支K線的分析，多空雙方量的對比取決于影線的長短與實(shí)體的大小。一般說來，指向一個方向的影線越長，越不利于股價今后朝這個方向變動。陰線實(shí)體越長，越有利于下跌；陽線實(shí)體越長，越有利于上漲。另外，當(dāng)上下影線相對實(shí)體較短時，可忽略影線的存在。K K線按運(yùn)行周期分類線按運(yùn)行周期分類 日K線是根據(jù)股價（指數(shù)）一天的走勢中形成的四個價位：開盤價，收盤價，最高價，最低價繪制而成的。周K線是指以周一的開盤價，周五的收盤價，全周最高價和全周最低價來畫的K線圖。 K線則以一個月的第一個交易日的開盤價，最后一個交易日的收盤價和全月最高價與全月最低價來畫的K線圖。 K線則以一年的第一個交易日的開盤價，最后一個交

26、易日的收盤價和全年最高價與全年最低價來畫的K線圖。 日K線月K線周k 線年K線K K線按實(shí)體分類線按實(shí)體分類 根據(jù)開盤價與收盤價的波動范圍可將線分為極陰、極陽，小陰、小陽，中陰、中陽和大陰、大陽等線型。K K線組合線組合 所謂K線組合，就是由多根K線組成，反映一段時間以來買賣雙方實(shí)際戰(zhàn)斗的結(jié)果。從中可以看到買賣雙方爭斗中力量的增減、風(fēng)向的轉(zhuǎn)變等。主要主要K K線組合識別線組合識別2022-1-28page48看 漲相對高位信號早晨之星曙光初現(xiàn)看 漲相對低位底部信號黃昏之星穿頭破腳烏云蓋頂早晨之星早晨之星也稱希望之星，是階段性底部的信號，由三顆K線組成。2022-1-28page49早晨之星早晨

27、之星早晨之星K線組合特征 1、一顆大陰線出現(xiàn)之后，一顆底部十字星（或類 似十字星的小陽線）出現(xiàn)，之后一顆大陽線出現(xiàn)。 2、陽線高度（收盤價）高于前面陰線實(shí)體的一半以上。2022-1-28page50曙光初現(xiàn)曙光初現(xiàn)2022-1-28page51底部信號，由兩顆K線組成曙光出現(xiàn)曙光出現(xiàn)曙光初現(xiàn)曙光初現(xiàn) K線組合特征 1、一顆大陰線出現(xiàn)之后，一顆大陽線出現(xiàn)。 2、陽線高度（收盤價）高于前面陰線實(shí)體的一半以上。2022-1-28page52黃昏之星黃昏之星頂部信號，由三顆K線組成2022-1-28page53黃昏之星黃昏之星黃昏之星黃昏之星K線組合特征：1、一顆大陽線之后，一顆頂部十字星出現(xiàn)，之后一

28、顆大陰線出現(xiàn)。2、陰線高度低于前面陽線實(shí)體的一半以上。2022-1-28page54穿頭破腳穿頭破腳頂部信號，由兩顆K線組成2022-1-28page55穿頭破腳穿頭破腳穿頭破腳穿頭破腳K線組合特征：1、一顆大陽線出現(xiàn)之后，一顆大陰線出現(xiàn)。2、陰線高度（收盤價）涵蓋前面陽線實(shí)體（陰包陽）。2022-1-28page56烏云蓋頂烏云蓋頂頂部信號，由三根K線組成2022-1-28page57烏云蓋頂烏云蓋頂烏云蓋頂烏云蓋頂K線組合特點(diǎn)：1、一顆大陽線出現(xiàn)之后，一顆中陰線出現(xiàn)。2、陰線實(shí)體沒能涵蓋前面陽線實(shí)體，但超過了陽線實(shí)體的一半。3、而后，又出現(xiàn)一顆中陰線，兩顆陰線將前面陽線實(shí)體吞噬。2022-

29、1-28page58應(yīng)用應(yīng)用K K線及其組合應(yīng)注意的問題線及其組合應(yīng)注意的問題 無論是一根K線，還是兩根、三根以至更多根K線，都是對多空雙方爭斗作出的一個描述，由它們的組合得到的結(jié)論都是對的，不是絕對的。對股票投資者而言，結(jié)論只是起一種建議作用。移動平均線移動平均線 移動平均線(MA)是以道瓊斯的“平均成本概念”為理論基礎(chǔ)，采用統(tǒng)計學(xué)中“移動平均”的原理，將一段時期內(nèi)的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進(jìn)而反映股價指數(shù)未來發(fā)展趨勢的技術(shù)分析方法。它是道氏理論的形象化表述。 計算公式： MA=（C1+C2+C3+.+Cn)/N C:某日收盤價 N:移動平均周期移動平均線系統(tǒng)劃分

30、移動平均線系統(tǒng)劃分1、短線（快線）系統(tǒng)：由5日、10日、20日三 條移動平均線組成的均線系統(tǒng)，稱為短線（快線）系統(tǒng)。2、中線系統(tǒng)：由20日、40日、60日三條移動平均線組成的均線系統(tǒng)，稱為中線系統(tǒng)。3、長線（慢線）系統(tǒng)：由60日、120日、250日三條移動平均線組成的均線系統(tǒng)，稱為長線（慢線）系統(tǒng)。短線系統(tǒng)的分析運(yùn)用短線系統(tǒng)的分析運(yùn)用 選用短線（快線）系統(tǒng)（5日、10日、20日均線）。運(yùn)用葛氏法則進(jìn)行觀察分析，當(dāng)5日、10日、20日均線下降到相對低位走平，5日、10日、20日均線開始形成金叉時。買點(diǎn)出現(xiàn)，可買進(jìn)；反之，當(dāng)5日、10日、20日均線開始形成死叉時，賣點(diǎn)出現(xiàn)，需賣出。短線系統(tǒng)運(yùn)用實(shí)例

31、短線系統(tǒng)運(yùn)用實(shí)例買點(diǎn)中線系統(tǒng)的分析運(yùn)用中線系統(tǒng)的分析運(yùn)用 中線系統(tǒng)又稱為“季線”系統(tǒng)，如果20日、40日、60日均線開始形成金叉，說明市場走勢趨強(qiáng)；反之，20日、40日、60日均線開始形成死叉，說明市場走勢趨弱；需注意，20日、40日、60日均線的觀察為判斷中期趨勢提供參考依據(jù)，不能及時提供買賣點(diǎn)。長線系統(tǒng)的分析運(yùn)用長線系統(tǒng)的分析運(yùn)用 運(yùn)用60日、120日、250日均線觀察，當(dāng)60日、120日、250日均線系統(tǒng)出現(xiàn)持續(xù)下降到相對低位走平，股價跳到系統(tǒng)線上方，特別是此時120、250日均線相近、平行甚至于黏著交叉，則后期趨勢判斷向好。當(dāng)60日、120日、250日均線系統(tǒng)呈持續(xù)下降，壓制股價狀態(tài)，

32、則后期趨勢判斷為不好。經(jīng)典法則經(jīng)典法則葛蘭碧葛蘭碧法則法則 證券市場上廣為運(yùn)用的葛蘭碧法則，即是把K線和移動平均線結(jié)合觀察證券市場的經(jīng)典之作。2022-1-28page66葛氏第一法則葛氏第一法則 當(dāng)移動平均線從下降開始走平，股價從下向上穿越移動平均線，此時為第一買進(jìn)點(diǎn)。2022-1-28page67葛氏第五法則葛氏第五法則 當(dāng)移動平均線從上升開始走平，股價從上向下穿越移動平均線，此時為第一賣出點(diǎn)。2022-1-28page68葛氏第二法則葛氏第二法則 股價趨勢走在平均線之上，股價下跌而沒有跌破平均線，又再度上升，此時為加碼買進(jìn)點(diǎn)。2022-1-28page69葛氏第六法則葛氏第六法則 股價趨

33、勢在平均線之下，回升時未超越平均線，平均線已有從趨勢水平再度轉(zhuǎn)向下移的趨勢，是加碼賣出點(diǎn)。2022-1-28page70葛氏其他法則葛氏其他法則 1、葛氏第三法則：股價跌至移動平均線下方， 而平均線短期內(nèi)仍為繼續(xù)上升趨勢，是買進(jìn)信號。 2、葛氏第四法則：股價趨勢走在平均線之下時，突然暴跌，距離平均線非常遠(yuǎn)，極有可能再趨向平均線，也是買進(jìn)時機(jī)。 3、葛氏第七法則：股價在平均線上徘徊，而且平均線繼續(xù)下跌，應(yīng)該賣出。 4、葛氏第八法則：股價在上升中，且走在平均線之上，卻離平均線越來越遠(yuǎn)（股價連續(xù)數(shù)日大漲）表示近期內(nèi)購買股票者，皆有利可圖，隨時會產(chǎn)生獲利回吐的賣壓，是賣出信號。2022-1-28pag

34、e71不同移動平均線系統(tǒng)的分析運(yùn)用不同移動平均線系統(tǒng)的分析運(yùn)用分析目標(biāo)： 葛氏法則在不同的移動平均線系統(tǒng)中都可以運(yùn)用，運(yùn)用葛氏法則既可以選擇短線系統(tǒng)均線作為依據(jù)，又可以選擇長線系統(tǒng)均線作為依據(jù)，也可以選擇長短線相結(jié)合作為依據(jù)。2022-1-28page72短線、長線系統(tǒng)結(jié)合的分析運(yùn)用短線、長線系統(tǒng)結(jié)合的分析運(yùn)用 1、選用5日、10日、20日、120日、250日5條均線觀察時，可以同時做短線、長線系統(tǒng)的分析。其方法是：分別看5日、10日、20日均線與120日、250日均線和K線的位置；120日、250日均線如果在短線系統(tǒng)的上方，則股價受到壓制，中、長期不看好；如果短線系統(tǒng)線穿越120、250日均

35、線，則趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)，后市看好。 2、選用20日、120日、250日均線觀察時，可提供中線買點(diǎn)，觀察方法：當(dāng)120日、250日均線下降走平，20日均線上穿120、250日均線，此時為中線買點(diǎn)。2022-1-28page73總總 結(jié)結(jié) K線和移動平均線理論，是觀察市場最有效、最直接的方法。通過不同均線系統(tǒng)的使用、觀察幫助作趨勢預(yù)測；通過價量分析，全面掌握K線和移動平均線及成交量之間的關(guān)系，為作好技術(shù)分析打下良好基礎(chǔ)。切線理論切線理論2022-1-28page75 abcL趨勢的含義趨勢的含義 趨勢是指股票價格的波動方向。若確定了一段上升或下降的趨勢，則股價的波動必然朝著這個方向運(yùn)動。上升的行情中，雖然

36、也時有下降，但不影響上升的大方向；同樣，下降行情中也可能上升，但不斷出現(xiàn)的新低使下降趨勢不變。2022-1-28page76支撐線和壓力線支撐線和壓力線2022-1-28page77壓力壓力支撐支撐壓力壓力支撐支撐支撐線又稱抵抗線，是指當(dāng)股價下跌到某個價位附近時，會出現(xiàn)買方增加、賣方減少的情況，從而使股價停止下跌，甚至有可能回升。支撐線起阻止股價繼續(xù)下跌的作用壓力線又稱為阻力線，是指當(dāng)股價上漲到某價位附近時，會出現(xiàn)賣方增加、買方減少的情況，股價會停止上漲，甚至回落。壓力線起阻止股價繼續(xù)上升的作用 支撐線和壓力線的互換支撐線和壓力線的互換2022-1-28page78壓力支撐支撐壓力可見，一條支撐線如果被跌破,那么這一支撐線將成為壓力線；同理，一條壓力線被突破，這個壓力線將成為支撐線。趨勢線和軌道線趨勢線和軌道線2022-1-28page79 由于證券價格變化的趨勢是有方向的，因而可以用直線將這種趨勢表示出來，這樣的直線稱為趨勢線。 軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢線的一種方法。在已經(jīng)得到了趨勢線后，通過第一個峰和谷可以作出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線。趨勢線趨勢線2022-1-28page80LL趨勢