教材課后題參考答案

1、財務管理財務管理課后計算題答案課后計算題答案CHAPTER 2.1CHAPTER 3.6CHAPTER 4.12CHAPTER 5.14CHAPTER 6.15CHAPTER 7.16CHAPTER 9.25CHAPTER 10.35CHAPTER 11.40CHAPTER 12.431CHAPTER 21.1.計算下列條件下的復利終值：（1）目前存入銀行 1000 元，年利率為 5%，期限為 10 年；（2）目前存入銀行 5000 元，年利率為 15%，期限為 7 年；（3）目前存入銀行 7000 元，年利率為 12%，期限為 9 年；（4）目前存入銀行 15000 元，年利率為 8%，期限

2、為 12 年。FV=1000(F/P,5%,10)=10001.629=1629 元FV=5000(F/P,15%,7)=50002.66=13,300 元FV=7000(F/P,12%,9)=70002.773=19,411 元FV=15,000(F/P,8%,12)=15,0002.518=37,770 元2.2.計算下列條件下的復利現(xiàn)值：（1）10 年后的 5000 元，年利率為 10%；（2）8 年后的 2000 元，年利率為 15%；（3）12 年后的 9000 元，年利率為 7%；（4）6 年后的 4500 元，年利率為 8%；(1) PV=5,000(P/F,10%,10)=5,

3、0000.386=1,930 元(2) PV=2,000(P/F,15%,8)=2,0000.327=654 元(3) PV=9,000(P/F,7%,12)=9,0000.444=3,996 元(4) PV=4,500(P/F,8%,6)=4,5000.63=2,835 元3.3.計算下列條件下的復利率：（1）現(xiàn)在存入銀行 2000 元，5 年后的本利和為 2676 元；（2）現(xiàn)在存入銀行 1000 元，10 年后的本利和為 2013.6 元。 (1)2767=2000(F/P,i,5)(F/P,i,5)=1.338i=6%(2)2013.6=1000(F/P,i,10)(F/P,i,10)

4、=2.01367%1.967x2.01368%2.1590136. 2159. 2%8967. 10136. 2%7xxx=7.2%4.4.企業(yè)現(xiàn)在存入銀行 10000 元，存款的年利率為 12%。要求計算：2（1）如果每年計息一次，計算 5 年后的本利和；（2）如果每半年計息一次，計算 5 年后的本利和并計算實際年利率；（3）如果每季度計息一次，計算 5 年后的本利和并計算實際年利率。5 年后 FV=10000(F/P,12%,5)=17620 元N=25=10,i=12%/2=6%Fv=10000(F/P,6%,10)=17910 元實際利率=%36.1212%1212（3）n=54=20

5、，i=12%/4=3%Fv=10000(F/P,3%,20)=18061.11 元實際利率=%55.1214%12145.5.某企業(yè)假定在未來的 5 年內(nèi)每年年末收到 3000 元，計算下列有關(guān)問題：（1）在年利率分別為 6%、9%、12%的情況下，分別計算其年金終值；（2）在年利率分別為 5%、10%、15%的情況下，分別計算其年金現(xiàn)值；1fv=3000(F/A,6%,5)=30005.637=16911 元fv=3000(F/A,9%,5)=30005.985=17955 元fv=3000(F/A,12%,5)=30006.353=19059 元2pv=3000(P/A,5%,5)=300

6、04.329=12987 元pv=3000(P/A,10%,5)=30003.791=11373 元pv=3000(P/A,15%,5)=30003.352=10056 元6.6.某企業(yè)現(xiàn)在從銀行貸款 40000 元，貸款利率為 15%，銀行要求企業(yè)在以后的 5 年內(nèi)每年年末等額還清貸款，試計算企業(yè)每年的還款額。A(P/A,15%,5)=40000A=11933.17 元7.7.某企業(yè)在 10 年后需要 50000 萬元，決定從現(xiàn)在起每年向銀行存入等額的款項，銀行年存款利率為 10%.要求計算：（1）如果每年年末存款，每年需要等額存入多少元？（2）如果每年年初存款，每年需要等額存入多少元？ (

7、1)A(F/A,10%,10)=50000A=3137.35 元(2) A(F/A,10%,10)(1+10%)=50000A=2852.14 元8.38.假設一項合約有兩種收款方式可供企業(yè)選擇：第一種方式是從現(xiàn)在起 5 年后收到 4000 元，第二種方式是從現(xiàn)在起 10 年后收到 8000 元。要求計算在利率為多少時，兩種收款方式對企業(yè)收益的影響是相同的。4000(P/F,i,5)=8000(P/F,i,10)4000=8000(P/F,i,5)14%0.519i0.515%0.497519. 0497. 0%14%15519. 05 . 0%14ii=14.87%9.9.假設企業(yè)在今年年初

8、存入銀行 60000 元，存款的年利率為 5%。自第 3 年末開始從銀行提取 A 元，以后每年末均提取 A 元，一直持續(xù)到第 10 年末提取完畢。要求計算每年應提取的 A 為多少元（保留整數(shù)）？60000=A(P/A,5%,8) (P/F,5%,2)A=10235.51 元10.10.假設貼現(xiàn)率為 10%，期限分別為 10 年、20 年、50 年、永續(xù)，在每年年末的年金為 100 元時，分別計算不同期限的年金現(xiàn)值。PV=100(P/A,10%,10)=614.5 元PV=100(P/A,10%,20)=851.4 元PV=100(P/A,10%,50)=991.5 元PV=100/10%=10

9、00 元11.11.企業(yè)現(xiàn)在從銀行貸款 58000 元，銀行要求以后 8 年內(nèi)每年年末等額還款 10000 元以清償全部貸款，計算銀行貸款的年利率。58000=10000(P/A,i,8)(P/A,i,8)=5.87%5.971i5.88%5.747747. 58 . 5%88 . 5971. 5%7iii=7.76%12.12.企業(yè)以 15%的利率從銀行貸款 25500 元，預計每年能等額償還 5000 元，計算還清這筆貸款需要多少年（保留兩位小數(shù)）？5000(P/A,15%,n)=25500(P/A,15%,n)=5.1105.019n5.14115.234019. 5234. 5019.

10、 51 . 5101110nn=10.38（年）13 13.某項目的收益分布如下表所示：經(jīng)濟狀況發(fā)生概率報酬率蕭條0.15-0.1衰退0.2.0.14正常0.400.20繁榮0.250.25要求計算：（1）計算該項目的預期報酬率； （2）該項目的方差和標準差； （3）該項目的標準離差率。預期報酬率iiiKWK41=(-0.1)0.15+0.140.20+0.200.40+0.250.25=0.15551135. 00.250.1555)-(0.250.400.1555-(0.200.200.1555)-(0.140.150.1555)-(-0.1)(22224122iiiPKK=0.1135/

11、0.1555=0.73KV)(標準離差率16已知無風險利率為 5%，市場預期收益率為 17%，利用 CAPM 計算投資者對下列三種股票所要求的收益率。股票 值A0.75B0.90C1.40RA=5%+0.75(17%-5%)=14%RB=5%+0.9(17%-5%)=15.8%RC=5%+1.4(17%-5%)=21.8%17517.市場組合的報酬率為 10%，無風險報酬率為 5%。某投資人希望得到 12%的報酬率，他應投資于 系數(shù)為多少的股票？12%=5%+(10%-5%)=1.41818.以前年度的市場報酬率為 15%，假設投資于 系數(shù)為 0.5 的 A 股票的期望報酬率為 10.5%。如

12、果本年度的市場報酬率為10%，計算 A 股票在該年度的期望報酬率。10.5%= RF+0.5(15%- RF)RF=6%RA = 6%+0.5(10%- 6%)=8%1919.假設 M 公司股票的 系數(shù)為 1.0,并有很大的非系統(tǒng)風險。如果市場組合的期望報酬率為 22%，則該股票的期望報酬率為：（1）11%；（2）22%；（3）因為有很大的非系統(tǒng)風險，股票的期望報酬率應在 22%以上；（4）因為沒有給定無風險利率，因此無法確定股票的期望報酬率。上述哪一個答案是正確的，并說明理由。若加入有效資產(chǎn)組合，則僅存在系統(tǒng)風險，根據(jù) CAPM 模型，R= RF + (RM -RF)，由于 =1, 因此 R

13、= RM=22%；若未加入任何資產(chǎn)組合，則同時存在系統(tǒng)風險和個別風險，R RM=22%2121.由 A、B、C、D 四種股票構(gòu)成投資組合，假設他們的 系數(shù)分別為 2.0、1.5、0.5 和 1.0,在投資組合中各自占有的比重分別為 40%、30%、20%、10%。（1）計算該投資組合的 系數(shù)（2）如果想使該投資組合的 系數(shù)降低為 1.15,目前只能調(diào)整 A、D 兩種股票的比重，如何調(diào)整 A、D 兩種股票的比重達到要求的 系數(shù)。(1)P =240%+1.530%+0.520%+110%=1.45(2)1.15=2WA+1.530%+0.520%+1(50%- WA)WA=10%,WD=40%6C

14、HAPTER 31.事 項流動資產(chǎn)總額營運資金流動比率稅后利潤1發(fā)行普通股取得現(xiàn)金+ + + +0 02支付去年的所得稅- -0 00 00 03以低于賬面價值的價格出售固定資產(chǎn)+ + + +- -4賒銷（售價大于成本）+ + + + +5賒購+ +0 00 00 06支付過去采購的貨款- -0 00 00 07貼現(xiàn)短期應收票據(jù)- - - - -8支付當期的管理費- - - - -2. 損益表（2003 年）項 目本年累計數(shù)主營業(yè)務收入減：主營業(yè)務成本、稅金12600046700主營業(yè)務利潤減：銷售費用管理費用 財務費用（其中利息費用 16000）79300100001230017000營業(yè)利

15、潤加：投資凈收益、營業(yè)外收支凈額4000010000利潤總額減：應交所得稅5000016500稅后利潤加：年初未分配利潤335004000可供分配利潤減：提取盈余公積應付投資人利潤37500335024000年末未分配利潤10150資產(chǎn)負債表（2003 年）資 產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負債及所有者權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)銀行存款2600041500短期借款600026000應收賬款4000035000應付賬款40002000存 貨2000030000長期借款3000020000固定資產(chǎn)8000080000實收資本100000100000減：累計折舊1600019000盈余公積60009350固定資產(chǎn)凈值6400

16、061000未分配利潤400010150資產(chǎn)總計150000167500負債及所有者權(quán)益合計150000167500要求計算速動比率、營運資本周轉(zhuǎn)率、已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)負債率、凈值報酬率和留存盈利比率。速速動動比比率率 = =（4 41 15 50 00 0+ +3 35 50 00 00 0）/ /（2 26 60 00 00 0+ +2 20 00 00 0）= =2 2. .7 73 3流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)年年初初數(shù)數(shù)= =26000+40000+20000=8600026000+40000+20000=860007年年末末數(shù)數(shù)= =4 41 15 50 00 0+ +3 35 50 00

17、00 0+ +3 30 00 00 00 0= =1 10 06 65 50 00 0流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率 = =126000/126000/（86000+10650086000+106500）/2/2）=1.31=1.31已已獲獲利利息息倍倍數(shù)數(shù) = =（50000+1600050000+16000）/ /1 16 60 00 00 0= =4 4. .1 12 25 5資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債率率 = =（2 26 60 00 00 0+ +2 20 00 00 0+ +2 20 00 00 00 0）/ /1 16 67 75 50 00 0= =2 28 8. .6 66 6% %凈凈

18、資資產(chǎn)產(chǎn)年年初初數(shù)數(shù)= =100000+6000+4000=110000100000+6000+4000=110000年末數(shù)年末數(shù)=100000+9350+10150=119500=100000+9350+10150=119500凈凈值值報報酬酬率率 = =3 33 35 50 00 0/ /（1 11 10 00 00 00 0+ +1 11 19 95 50 00 0）/ /2 2）= =2 29 9% %留留存存收收益益比比率率 = =（3350033500- -2400024000）/ /33500=28.36%33500=28.36%3. 資料：某公司 2003 年的有關(guān)數(shù)據(jù)為：營業(yè)

19、現(xiàn)金凈流量為 3800 萬元，流動負債為 5400 萬元，總負債為 24000 萬元，總資產(chǎn)為 60000 萬元，年度銷售收入為 15000 萬元，普通股股數(shù)為 5000 萬股，擬發(fā)放現(xiàn)金股利為每股 0.30 元。要求：請根據(jù)以上資料計算現(xiàn)金流動負債比、現(xiàn)金債務總額比、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量和股利保障倍數(shù)?，F(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金流動負債比=3800/5400=70.4%=3800/5400=70.4%現(xiàn)金債務總額比現(xiàn)金債務總額比=3800/24000=15.8%=3800/24000=15.8%每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=3800/5000=0.76=3800/5000=0.764.（兩筆業(yè)

20、務單獨發(fā)生）某企業(yè)全部流動資產(chǎn)為 60 萬元，流動比率為 1.5,分別計算當下列業(yè)務完成時企業(yè)的流動比率:（1）購入商品價值 16 萬元以備銷售;其中 8 萬元為賒購；（2）購入運輸車輛一部價值 5 萬元,其中 3 萬元以銀行存款支付,其余 2 萬元開出 3 個月期的應付票據(jù)流動負債流動負債=60/1.5=40=60/1.5=40(1)存貨增加 16 萬，應付賬款增加 8 萬，現(xiàn)金減少 8 萬流動比率流動比率= =（60+16-860+16-8）/ /（40+840+8）=1.42=1.42(2)固定資產(chǎn)增加 5 萬，現(xiàn)金減少 3 萬，應付票據(jù)增加 2 萬流動比率流動比率= =（60-360-

21、3）/ /（40+240+2）=1.36=1.365.（流動資產(chǎn)部分的報表項目包括：貨幣資金、短期投資、應收帳款、存貨）某公司 2003 年年初、年末應收賬款分別為 200 萬元和 400 萬元，存貨分別為 200 萬元核 600 萬元，年賒銷收入為 2000 萬元，年銷售成本為 1600 萬元，年末速動比率和現(xiàn)金比率分別為 1.2 和 0.7,假設流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成。要求：（1）計算應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率（2）計算年末流動負債和速動資產(chǎn)應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=2000/=2000/（200+400200+400）/2/2）=6.67=6.67存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=1600

22、/(200+600)/2)=4=1600/(200+600)/2)=4年末年末速動比率速動比率= =（貨幣資金（貨幣資金+ +短期投資短期投資+ +應收賬款）應收賬款）/ /流動負債流動負債=1.2=1.2（1 1）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =（貨幣資金（貨幣資金+ +短期投資）短期投資）/ /流動負債流動負債=0.7=0.7（2 2）（1 1）- -（2 2） ，得，得應收賬款應收賬款/ /流動負債流動負債=0.5=0.5流動負債流動負債= =應收賬款應收賬款/0.5=400/0.5=800/0.5=400/0.5=800（萬元）（萬元）由（由（1 1）得）得速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)= =貨幣資金貨幣資金

23、+ +短期投資短期投資+ +應收賬款應收賬款= =流動負債流動負債1.2=8001.2=9601.2=8001.2=960（萬元）（萬元）6. （流動資產(chǎn)部分的報表項目包括：貨幣資金、短期投資、應收帳款、存貨）某企業(yè) 2003 年年初流動資產(chǎn)為 120 萬元,存貨為 60 萬元,應收賬款為 38 萬元,年末流動負債為 70 萬元,流動比率為 2.2,速動比率為 1.2,現(xiàn)金比率為 0.6,年應收賬款周轉(zhuǎn)率為 5 次,銷售成本為 156 萬元,賒銷收入的比重為 40%,假設流動資產(chǎn)由存貨和速動資產(chǎn)組成,要求:（1）計算年末流動資產(chǎn),存貨和應收賬款;（2）計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率（1 1）年

24、末流動資產(chǎn)）年末流動資產(chǎn)= = 702.2=702.2= 154154（萬元）（萬元） 年末存貨年末存貨= = 154-701.2=154-701.2= 7070（萬元）（萬元） 現(xiàn)金及有價證券現(xiàn)金及有價證券=700.6=42=700.6=42（萬元）（萬元） 年末應收賬款年末應收賬款=154-42-70=42=154-42-70=42（萬元）（萬元） （2 2）賒銷收入）賒銷收入= = （38+4238+42）25=20025=200（萬元）（萬元） 主營業(yè)務收入主營業(yè)務收入=200/40%=500=200/40%=500（萬元）（萬元） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=500/=500/（1

25、20+154120+154）2=3.652=3.65（次）（次） 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=156/=156/（60+7060+70）2=2= 2.42.4（次）（次）7.8（修改“現(xiàn)金與短期有價證券的比率為 2:1，長期負債和流動負債的比率為 3:1” ）某公司希望年末營運資金保持為 360 萬元,流動比率 2,速動比率為 1.4,現(xiàn)金比率 0.6,現(xiàn)金與短期有價證券的比率為 2:1 長期負債和流動負債的比率為 3:1,權(quán)益乘數(shù)為 2,要求填制年末資產(chǎn)負債表資產(chǎn) 金額(萬元)負債及股東權(quán)益金額(萬元)貨幣資金 144流動負債360有價證券72長期負債1080應收賬款288股東權(quán)益1440存貨21

26、6固定資產(chǎn)2160合計2880合計28808. 某公司流動資產(chǎn)由存貨和速動資產(chǎn)組成,年初存貨 145 萬元,年初應收賬款為 125 萬元,年末流動比率 3,速動比率 1.5,流動資產(chǎn) 270 萬元,年存貨周轉(zhuǎn)率為 4 次,要求:（1）計算年末流動負債;（2）計算年末存貨和平均存貨;（3）計算銷售成本（1 1）流動負債年末余額）流動負債年末余額2702703 39090（萬元）（萬元）（2 2）存貨年末余額）存貨年末余額2702709019015 5135135（萬元）（萬元）存貨平均余額（存貨平均余額（135135145145）2 2140140（萬元）（萬元）（3 3）本年銷貨成本）本年銷貨

27、成本14041404560560（萬元）（萬元）9某公司年度簡化的資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)負債表（2003 年）公司 資產(chǎn)負債表 單位：萬元資 產(chǎn)金額負債及所有者權(quán)益金額貨幣資金50應付賬款100應收賬款長期負債存貨實收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計負債及所有者權(quán)益合計其他有關(guān)財務指標如下：（1）長期負債與所有者權(quán)益之比： 0.5（2）銷售毛利率： 10（3）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計算）： 9 次（4）平均收現(xiàn)期（應收賬款按年末數(shù)計算， ）： 8 天（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計算）： 2.5 次要求：利用上述資料填充該公司資產(chǎn)負債表的空白部分，并列示所填數(shù)據(jù)的計算過程。 （假設

28、計算保留到萬元） 資產(chǎn)負債表（2003 年） 單位：萬元資 產(chǎn)金額負債及所有者權(quán)益金額貨幣資金50應付賬款100應收賬款22長期負債100存貨100實收資本100固定資產(chǎn)228留存收益100資產(chǎn)合計400負債及所有者權(quán)益合計400長期負債長期負債/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益=0.5=0.5長期負債長期負債= =所有者權(quán)益所有者權(quán)益0.5=(100+100)0.5=1000.5=(100+100)0.5=100總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =銷售收入銷售收入/ /年末總資產(chǎn)年末總資產(chǎn)銷售收入銷售收入= =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年末總資產(chǎn)年末總資產(chǎn)=2.5400=1000=2.5400=1000銷售

29、毛利率銷售毛利率=(=(銷售收入銷售收入- -銷售成本銷售成本)/)/銷售收入銷售收入銷售成本銷售成本= =（1-1-銷售毛利率）銷售毛利率）銷售收入銷售收入= =（1-10%1-10%）1000=9001000=900存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =銷售成本銷售成本/ /存貨存貨存貨存貨= =銷售成本銷售成本/ /存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=900/9=100=900/9=100平均收現(xiàn)期平均收現(xiàn)期=360/(=360/(銷售收入銷售收入/ /應收賬款應收賬款) )應收賬款應收賬款= =平均收現(xiàn)期平均收現(xiàn)期銷售收入銷售收入/360=81000/360=22/360=81000/360=2210 （第五章

30、）假設某公司年初普通股股數(shù)為 4000 萬股，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股數(shù)為 1000 萬股(每股面值均為 1 元)，優(yōu)先股股息率9為 8，股息每半年支付一次，該年 4 月 1 日回購 800 萬股普通股，7 月 1 日將 500 萬優(yōu)先股按 1：1 轉(zhuǎn)換為普通股，本年實現(xiàn)凈利潤 975 萬元。計算每股收益。平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=40008008/12+500=3967(萬股)應支付的優(yōu)先股股利=(1000500)850086/12=60(萬元) 每股收益=(凈利潤優(yōu)先股股利)/平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=(97560)/3967=0.23(元/股)11. ABC 公司資料如下：資料一：光華公司資產(chǎn)負債

31、表2003 年 12 月 31 日 單位：萬元資 產(chǎn)年初年末負債及所有者權(quán)益年初年末流動資產(chǎn)流動負債合計450300貨幣資金10090長期負債合計250400應收賬款凈額120180負債合計700700存 貨230360所有者權(quán)益合計700700流動資產(chǎn)合計450630固定資產(chǎn)合計950770總 計14001400負債及股東權(quán)益合計14001400光華公司 2002 年度銷售利潤率為 16，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 05 次，權(quán)益乘數(shù)為 2.2，凈資產(chǎn)收益率為 17.6；2003 年度銷售入為 840 萬元，凈利利潤總額為 117.6 萬元。要求：（1）計算 2003 年年未速動比率、資產(chǎn)負債率和權(quán)益乘

32、數(shù)；（2）計算 2003 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和自有資金利潤率：（1 1）速動比率速動比率= =（90+18090+180）/300=0.9/300=0.9資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=700/1400=0.5=700/1400=0.5權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1400/700=2=1400/700=2(2)(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=840/1400=0.6=840/1400=0.6銷售凈利率銷售凈利率=117.6/840=14%=117.6/840=14%自有資金利潤率自有資金利潤率=117.6/700=16.8%=117.6/700=16.8%12B 公司近 3 年的主要財務數(shù)據(jù)和財務比率如下

33、：10假設該公司沒有營業(yè)收支和投資收益、所得稅率不變。要求：（1）分析說明該公司運用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因：（2）分析說明該公司資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的變化及其原因：（3）假如你是該公司的財務經(jīng)理，在 2004 年應從哪些方面改善公司的財務狀況的經(jīng)營業(yè)績。（1 1）1 1）該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運用資產(chǎn)獲利的能力在降低，其原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下）該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運用資產(chǎn)獲利的能力在降低，其原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降降 2 2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉(zhuǎn)率下降）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉(zhuǎn)率

34、下降 3 3）銷售凈利率下降的原因）銷售凈利率下降的原因 是銷售毛利率在下降；盡管在是銷售毛利率在下降；盡管在 2003 年大力壓縮了期間費用，仍未能改變這種趨勢大力壓縮了期間費用，仍未能改變這種趨勢（2 2）1 1）該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應收賬款占用增加）該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應收賬款占用增加 2 2）負債是籌資的主要來源，其中主要是流動負債所有者公益增加很少，大部分盈余都用于發(fā)放股利）負債是籌資的主要來源，其中主要是流動負債所有者公益增加很少，大部分盈余都用于發(fā)放股利（3 3）A A擴大銷售；擴大銷售；B B降低存貨；降低存貨；C C降低應收賬款；降低應收賬款；

35、D D增加收益留存；增加收益留存；E E降低進貨成本降低進貨成本2001 年2002 年2003 年銷售額（萬元）400043003800總資產(chǎn)（萬元）保持不變143015601695普通股（萬元）100100100保留盈余（萬元）500550550所有者權(quán)益合計600650650流動比率1.191.251.20平均收現(xiàn)期（天）182227存貨周轉(zhuǎn)率8.07.55.5債務所有者權(quán)益1.381.401.61長期債務所有者權(quán)益0.50.460.46銷售毛利率20.016.313.2銷售凈利率7.54.72.6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.802.762.24總資產(chǎn)凈利率2113611CHAPTER 41.某公司

36、 2004 年銷售收入為 20000 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤的 60%分配給投資者。2004 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2004 年 12 月 31 日 單位：萬元資產(chǎn) 期末余額 負債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 1000 應付賬款 1000 應收賬款凈額 3000 應付票據(jù) 2000 存貨 6000 長期借款 9000 固定資產(chǎn)凈值 7000 實收資本 4000 無形資產(chǎn) 1000 留存收益 2000 資產(chǎn)總計 18000 負債與所有者權(quán)益總計 18000 該公司 2005 年計劃銷售收入比上年增長 30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增

37、設備一臺，價值 148 萬元。假定該公司 2005年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。要求： 預測 2005 年需要對外籌集的資金量。20052005 年：年：預測預測新增的敏感資產(chǎn)的敏感資產(chǎn)=2000030%(1000+3000+6000)/20000=3000=2000030%(1000+3000+6000)/20000=3000（萬元）（萬元）需增加的資金總額需增加的資金總額=3000+148=3148=3000+148=3148（萬元）（萬元） 預計增加的預計增加的“自然性自然性”融資融資=2000030%(1000/20000)=300=2000030%(1000/20000

38、)=300（萬元）（萬元）內(nèi)部融資額內(nèi)部融資額=20000=20000（1+30%1+30%）12%12%（1-60%1-60%）=1248=1248（萬元）（萬元） 需要對外籌集的資金量需要對外籌集的資金量=3148-300-1248=1600=3148-300-1248=1600（萬元）（萬元）2. 某企業(yè)有三個負債籌資方案可供選擇，每一方案下的年利息成本、年籌集成本和年預期破產(chǎn)成本（概率加權(quán)平均值）估計如下。方案期限構(gòu)成年利息成本年籌集成本年破產(chǎn)成本A1/2 短期債務1/2 長期債務1400003000020000B1/3 短期債務2/3 長期債務1520002500015000C1/4

39、 短期債務3/4 長期債務160000200007500要求：（1）根據(jù)上述信息說明哪一方案最優(yōu)？（2）為什么方案不同，各項成本會發(fā)生相應變化？（1）總成本）總成本=年利息成本年利息成本+年籌集成本年籌集成本+年破產(chǎn)成本年破產(chǎn)成本A 方案總成本方案總成本=140000+30000+20000=190000B 方案總成本方案總成本=152000+25000+15000=192000C 方案總成本方案總成本=160000+20000+7500=187500C 方案總成本最低，方案總成本最低，C 方案最優(yōu)方案最優(yōu)（2）在三種方案當中，長期債務和短期債務的比重不同。債務的期限越長，成本越高，但是風險越

40、小。）在三種方案當中，長期債務和短期債務的比重不同。債務的期限越長，成本越高，但是風險越小。123. 某公司 2003 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)負債表2003 年 12 月 31 日 單位：元資產(chǎn)金額負債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金應收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值2000280003000040000應計費用應付賬款短期借款公司債券實收資本留存收益50001300012000200004000010000合計100000合計100000公司 2003 年的銷售收入為 100000 元，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 2 次，銷售凈利率為 10%，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加銷售不需要增加固定資產(chǎn)。此外，

41、流動資產(chǎn)及流動負債中的應付賬款均隨銷售收入的增加而增加。要求：（1）如果 2004 年的銷售收入為 120000 元，公司的利潤分配給投資者的比率為 50%，其他條件不變，那么需要從企業(yè)外部籌集多少資金？（2）結(jié)合前問，如果 2004 年要追加一項投資 30000 元，那么需要從外部籌集多少資金？（1）2003 年年末敏感資產(chǎn)年年末敏感資產(chǎn)=2,000+28,000+30,000=60,000敏感資產(chǎn)占銷售收入的百分比敏感資產(chǎn)占銷售收入的百分比60,000100,00060敏感負債占銷售收入的銷售百分比（敏感負債占銷售收入的銷售百分比（13,000+5,000）100,00018需追加的資金需

42、追加的資金20,0006020,00018120,00010(1-50)2,400（2）需追加的資金）需追加的資金30,0002,40032,40013CHAPTER 51.甲公司擬發(fā)行一批債券，債券面值 100 元，票面利率 10，期限 5 年，若市場利率為 12，試分別按以下兩種情況計算甲公司債券的發(fā)行價格。 （1）該債券每年末付息一次，到期還本；（2）該債券到期一次性還本付息。(1) 債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格=10010%（P/A,12%,5）+100（P/F,12%,5）=92.75（元）（元）(2) 債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格=(10010%5+100)（P/F,12%,5）=

43、85.05（元）（元）2.某股份有限公司發(fā)行了年利率 2%，總額為 1 億元的可轉(zhuǎn)換債券，該債券期限 5 年，每年付息一次，每張債券面值為 1000 元，自發(fā)行日起可以實施轉(zhuǎn)股，前兩年轉(zhuǎn)股價格為 10 元/股；后兩年轉(zhuǎn)股價格為 12 元/股，第 5 年進入不可轉(zhuǎn)換期。債券發(fā)行時，該公司股票市場價格為 8 元/股；前兩年債券轉(zhuǎn)股期內(nèi)，預期股票市場平均價格為 20 元/股；后兩年債券轉(zhuǎn)股期內(nèi)，股票市場平均價格為 25 元/股。 （補充條件：市場利率為 10%。 ）要求計算：（1）在發(fā)行當日，該債券的非轉(zhuǎn)換價值； （2）在第三年年末，該債券的非轉(zhuǎn)換價值；（3）計算在發(fā)行當日，該債券的轉(zhuǎn)換價值；（4）

44、若債券持有人選擇在第 3 年末轉(zhuǎn)換，計算第 3 年年末該債券的轉(zhuǎn)換價值。（1）非轉(zhuǎn)換價值）非轉(zhuǎn)換價值=10002%(p/a，10%，5)+1000(p/f，10%，5)=203.791+10000.621=697（元）（元）（2）非轉(zhuǎn)換價值）非轉(zhuǎn)換價值=10002%(p/a，10%，2)+1000(p/f，10%，2)=861（元）（元）（3）轉(zhuǎn)換價值）轉(zhuǎn)換價值=1000/108=800（元）（元）(4)轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換價值=1000/1225=2083.33（元）（元）3.某企業(yè)采用融資租賃的方式于 2005 年 1 月 1 日融資租入一臺設備，設備價款為 60000 元，租期為 10 年，到期

45、后設備歸企業(yè)所有，租金有兩種計算方式：（1）如果每年年末等額支付租金，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為 20；（2）如果每年年初等額支付租金，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為 18。如果承租企業(yè)的資金成本為 16，說明哪一種支付方式對承租企業(yè)有利。（1）年末支付的租金）年末支付的租金60000/（P/A,20%,10）60000/4.192514311.27（元）（元）（2）年初支付的租金）年初支付的租金60000/（P/A,18%,10）（118）11314.35（元）（元）（3）后付租金的現(xiàn)值）后付租金的現(xiàn)值14311.27（P/A,16%,10）69169.23（元）（元）先付租金的現(xiàn)值先付租金的現(xiàn)

46、值11314.35（P/A,16%,10）（116）63434.04（元）（元）因為先付租金的現(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用先付租金方式對企業(yè)有利。因為先付租金的現(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用先付租金方式對企業(yè)有利。14CHAPTER 61.某公司擬采購一批商品，供應商提供信用條件如下：立即付款，價格為 9630 元；30 天內(nèi)付款，價格為 9750 元；31天至 60 天內(nèi)付款，價格為 9870 元；61 天至 90 天內(nèi)付款，價格為 10000 元。若公司可以以 15%的利率借入短期借款，每年按 360 天計算。要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期和價格

47、。 （補充借款利率為 15.5%）（1）立即付款：折扣率）立即付款：折扣率=100009630/10000=3.70%放棄折扣成本放棄折扣成本=3.70%/(13.70%)360/(900)=15.37%15.37% 15.5%，不應立即付款，不應立即付款（2）30 天付款：折扣率天付款：折扣率=（100009750）/10000=2.5%放棄折扣成本放棄折扣成本= 2.5%(12.5%)360/(9030)=15.38%15.38%15.5%， ，不應在，不應在 60 天以外付款天以外付款（4）最有利的是第）最有利的是第 60 天付款天付款 9870 元。元。 2.某企業(yè)與銀行簽定了一份 5

48、00000 元的循環(huán)貸款協(xié)定，貸款利率為 10%，循環(huán)貸款限額中未使用部分銀行收取 0.5%的承諾費。要求：如果企業(yè)平均使用了循環(huán)貸款限額的 60%,這項貸款的實際成本率為多少?如果平均使用了循環(huán)貸款限額的 20%,這項貸款的實際成本率為多少?(1)(1)實際成本率實際成本率= = 50000060%50000060%10%+500000500000 (1-60%)0.5%/(50000050000060%)=10.33%(2)(2)實際成本率實際成本率= =50000020%50000020%10%+500000500000 (1-20%)0.5%/(50000020%50000020%)=

49、12%3.如果 M 公司正面對著甲、乙兩家提供不同信用條件的賣方，甲公司的信用條件為“3/10，N/30”；乙公司的信用條件為“2/20，N/30”，請回答下面兩個問題并說明理由。 （1）如 M 公司在 1030 天之間用該筆應付賬款有一投資機會，投資回報率為 60%，M 公司是否應在 10 天內(nèi)歸還甲公司的應付賬款，以取得 3%的折扣。 （2）當 M 公司準備享有現(xiàn)金折扣，那么應選擇哪家供應商。 【正確答案】 （1）不應該歸還甲公司應付帳款。如果不對甲公司 10 天內(nèi)付款，M 公司放棄的現(xiàn)金折扣成本為：3%/（13%）（360/20）=56%，但 1030 天內(nèi)運用該筆款項可得 60%的回報

50、率，60%56%，故企業(yè)應放棄折扣。（2）放棄甲公司的現(xiàn)金折扣成本為 56%，放棄乙公司的現(xiàn)金折扣成本為：2%/（12%）（360/10）=73%。當放棄現(xiàn)金折扣時為資金成本率的概念，所以當 M 公司準備享有現(xiàn)金折扣時，應選擇計算結(jié)果大的方案。即應選擇乙公司。 4.某企業(yè)需借入資金 60 萬元，由于銀行要求將貸款數(shù)額的 20%作為補償性余額，企業(yè)需向銀行申請的貸款數(shù)額是多少？若貸款利率為 10%，其借款實際利率是多少？【正確答案】 企業(yè)需向銀行申請的貸款數(shù)額為 60/（1-20%）=75（萬元） 企業(yè)借款的實際利率為 75*10%/60=12.5%5.假設 H 公司與一家銀行有循環(huán)貸款協(xié)定。在

51、該協(xié)定下，公司可按 14%的利率借款 200 萬元，補償性存款余額的比率為 10%。此外，還必須對貸款限額中未被使用的部分支付 0.8%的承諾費。公司當年在此協(xié)議下借款 60 萬元，計算借款的實際利率。15【正確答案】 利息6000001484000承諾費14000000.811200實際使用金額60000090540000實際利率（8400011200）54000017.636.某公司向銀行借入短期借款 10000 元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是：（1） 如采用收款法，則利息率為14；（2） 如采用貼現(xiàn)法，利息率為 12；（3） 如采用補償性余額，利息率降為 10，銀行要求的

52、補償性余額比例為20；（4）如采用加息分攤法，利息率為 12。請問：如果你是該公司的財務經(jīng)理，你選擇哪種支付方式？ 【正確答案】 （1） 采用收款法的實際利率為 14；（2） 采用貼現(xiàn)法時的實際利率為：12/（1-12）13.6；（3）采用補償性余額實際利率為：10/（1-20）12.5；（4）采用加息分攤法實際利率為 12%*2=24%。經(jīng)比較，第（3）種方法采取補償性余額的實際利率最低，應選擇這種方式。Chapter 71.某公司發(fā)行長期債券的面值為 1000 萬元，市值為 1125 萬元，票面利率為 11%，期限 10 年，發(fā)行成本為債券市值的 15%，公司所得稅率為 40%。計算該債券

53、的資本成本。100011%(1-40%)(P/A,i,10)+1000(P/F,i,10)=1125(1-15%)折現(xiàn)率折現(xiàn)率等式左端等式左端7%972i956.258%906i=7.23%2.某公司普通股股票當前市價為每股 43 元，預計下年紅利為每股 3.5 元，年增長率可維持在 7%，公司所得稅率為 40%。計算該公司的普通股資本成本。Ks=3.5(1+7%)/43+7%=15.71%3.某公司債券在考慮了籌資成本后的稅前資本成本為 12%，公司所得稅率為 40%，計算該債券的稅后資本成本。債券的稅后資本成本債券的稅后資本成本=12%(1-40%)=7.2%4.某公司目前的優(yōu)先股面值為每

54、股 150 元，每年紅利為其面值的 8%，市場價格為 175 元。如果要發(fā)行新的優(yōu)先股，籌資成本為優(yōu)先股市價的 12%。計算該優(yōu)先股的資本成本。Kp=1508%/175(1-12%)=7.8%165.某公司的資本結(jié)構(gòu)如下表所示。該公司計劃保持現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不變，如果該公司債務的稅后成本為 5.5%，優(yōu)先股成本為 13.5%，普通股資本成本為 18%。要求計算該公司加權(quán)平均的資本成本。 負債1500 萬元優(yōu)先股300 萬元普通股3500 萬元Kw=(5.5%1500+13.5%300+18%3500)/(1500+300+3500)=14.21%6.某公司原有資本 1000 萬元，原資本結(jié)構(gòu)見下表

55、，現(xiàn)擬追加籌資 400 萬元，有 A、B 兩個方案可供選擇。 原資本結(jié)構(gòu)籌資方案 A籌資方案 B籌資方式籌資額資本成本籌資額資本成本籌資額資本成本長期借款30012%20013%10012%長期債券15014%5016%10015%普通股50018%15020%20019%留存收益5018%合計1000400400要求：（1）計算公司在原資本結(jié)構(gòu)下的綜合資本成本； （2）選擇最優(yōu)追加籌資方案； （3）計算追加籌資后該公司的資本結(jié)構(gòu)狀況。(1)Kw=12%300/1000+14%150/1000+18%500/1000+18%50/1000=15.6%(2)籌資方案籌資方案 AKw=13%200

56、/400+16%50/400+20%150/400=16%籌資方案籌資方案 BKw=12%100/400+15%100/400+19%200/400=16.25%16%0該設備應該更新。5.某公用擬用新設備取代已使用 3 年的舊設備。舊設備原價 14 950 元，當前估計尚可使用 5 年，每年運行成本 2 150 元，預計最終殘值 1750 元，目前可按賬面價值變現(xiàn)。購置新設備需花費 13 750 元，預計可使用 6 年，每年運行成本 850 元，預計最終殘值 2500 元。該公司預計報酬率 12%，所得稅率 30%。該類設備采用直線折舊法折舊。要求：進行是否應該更換設備的分析決策。參考答案：

57、參考答案：計算繼續(xù)使用舊設備的年平均成本每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值2150（1-30%）（P/A,12%,5）=5425.22每年折舊額=(149501750)8=1650折舊抵稅現(xiàn)值165030%（P/A，12%，5）1784.36殘值收益的現(xiàn)值1750（P/F,12%,5）=993舊設備變現(xiàn)收益（機會成本）149501650310000繼續(xù)使用舊設備現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值5425.22+10000-1784.36-993=12647.86年均使用成本12647.86（P/A,12%,5）=3508.64（元） 使用新設備的年均使用成本購置成本13750每年付現(xiàn)成本的現(xiàn)值850（130%）（P/A,12%

58、,6）=2446.28每年折舊額=(137502500)6=1875折舊抵稅現(xiàn)值187530%（P/A，12%，6）2312.67殘值收益的現(xiàn)值2500（P/F,12%,6）=1266.58更換新設備的現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值13750+2446.282312.671266.58=12617.03年均使用成本12617.03（P/A,12%,6）=3068.79（元） 所以，應選擇使用新設備。 6.某公司擬購買一設備，需投資 36 000 元，該設備可使用 9 年。假定第一年的運行費用為 1 000 元，以后逐年遞增 1 000元。其余值第一年末為 10 000 元，以后各年依次為 8 000 元、6

59、000 元、5000 元、4000 元、3000 元、2000 元、1000 元和 500元。貼現(xiàn)率為 15%。要求：計算確定該設備的經(jīng)濟使用壽命。參考答案：參考答案：有關(guān)數(shù)據(jù)計算見下表：固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命更新年限原值余值復利現(xiàn)值系數(shù)（15%）余值現(xiàn)值=運行成本運行成本現(xiàn)值=更新時運行成本現(xiàn)值=現(xiàn)值總成本=年金現(xiàn)值系數(shù)（15%）平均年成本=29136000100000.87087001000870 870281700.87032379.3123600080000.756604820001512 2382323341.62619885.60833600060000.658394830001974

60、4356364082.28315947.43743600050000.5722860400022886644397842.85513934.85153600040000.4971988500024859129431413.35212870.22663600030000.43212966000259211721464253.78412268.76373600020000.3767527000263214353496014.16011923.31783600010000.3273278000261616969526424.48711732.1149360005000.284142900025561