云南白藥財務(wù)分析報告

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上 云南白藥股份公司財務(wù)分析報告 實驗（設(shè)計）： 財務(wù)管理課程綜合實驗（設(shè)計） 班級： 組長： 成員： 指導(dǎo)教師： 2012年 5 月 專心-專注-專業(yè)目 錄 第一部分、 公司簡介.41、 概況.42、 股東情況.63、 公司董事會、監(jiān)事會情況.84、 行業(yè)分析.10第二部分、企業(yè)財務(wù)效率分析.11一、企業(yè)償債能力分析 .11 （1） 短期償債能力分析 .11（2） 長期償債能力分析 .14二、企業(yè)盈利能力分析.15三、企業(yè)營運能力分析.17四、企業(yè)發(fā)展能力分析.18五、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析.19第三部分、對三大報告的分析.20 一、對資產(chǎn)負(fù)債表分析.20二、對利潤表分析.

2、21三、對現(xiàn)金流量表的分析.22經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)就流量分析.22投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析.22籌資活動現(xiàn)金流量分析.22第四部分、綜合分析與風(fēng)險分析.23一、杜邦財務(wù)分析.23二、綜合分析.24三、風(fēng)險分析.25四、公司財務(wù)管理存在的問題與建議.26 第一部分、公司概況1、 概況 (一)、簡介 云南白藥集團(tuán)股份(股票簡稱“云南白藥”,股票代碼,深圳證券交易所)，前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會云體(1993)48號文批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字(

3、1993)55號文批準(zhǔn),公司于1993年 11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股(含20萬內(nèi)部職工股),定向發(fā)行400萬股 ,發(fā)行價格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn),1993年12月15日公司社會公眾股(A股)在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。1 經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)76.3億多，總銷售收入逾100億元（2010年末），經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品

4、、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場?！霸颇习姿帯鄙虡?biāo)于2002年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評為中國馳名商標(biāo)。 云南白藥集團(tuán)公司是云南大型工商醫(yī)藥企業(yè),是中國中成藥五十強(qiáng)之一,1997年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業(yè)大集團(tuán)之一。1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn),獲得企業(yè)經(jīng)營

5、進(jìn)出口權(quán)。1999年被云南省科委認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。1999年被國家人事部批準(zhǔn)建立博士后工作研究站。2002年被云南省政府列為10戶重點扶持的醫(yī)藥企業(yè)之一。2003年公司控股子公司云南白藥集團(tuán)大理藥業(yè)有限責(zé)任公司、麗江藥業(yè)有限公司及天紫紅藥業(yè)有限公司先后通過國家GMP認(rèn)證,公司控股子公司云南省醫(yī)藥有限公司、云南白藥大藥房有限公司、云南白藥集團(tuán)醫(yī)藥電子商務(wù)有限公司通過GSP認(rèn)證。2004年7月公司合劑、口服液劑型通過國家GMP認(rèn)證,2004年9月公司文山三七種植基地高水準(zhǔn)通過國家GAP認(rèn)證。2005年9月公司糖漿劑、軟膏劑、搽劑通過國家GMP認(rèn)證。2006年天紫紅飲片車間通過GMP認(rèn)證。 199

6、5年,云南白藥被列為國家一級保護(hù)品種,保護(hù)期20 年,這也是國內(nèi)享受此種保護(hù)僅有的兩個中藥產(chǎn)品之一。公司法定中文名稱：云南白藥集團(tuán)股份有限公司公司法定英文名稱：YUNNAN BAIYAO GROUP CO.,LTD公司法定代表人：王明輝聯(lián)系地址：云南省昆明市二環(huán)西路222 號電話：電子信箱：證券事務(wù)代表：馬青 吳偉聯(lián)系地址：云南省昆明市二環(huán)西路222號電話： 電子信箱： 傳真：公司注冊地址:昆明市國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)公司辦公地址：昆明市二環(huán)西路222 號郵政編碼：公司國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址：電子信箱：ynby 公司選定的信息披露報紙名稱：證券時報、上海證券報、中國證券報登載年度報告的中國證監(jiān)會指定網(wǎng)

7、站的網(wǎng)址：公司年度報告?zhèn)渲玫攸c：本公司檔案室公司股票上市交易所：深圳證券交易所股票簡稱：云南白藥股票代碼：其他有關(guān)資料：公司首次注冊登記日期：1993 年11 月30 日首次注冊地點：云南省昆明市西壩路51 號公司變更注冊登記日期：2000 年5 月4 日變更注冊地點：昆明市國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號：53稅務(wù)登記號碼：534x公司聘請的會計師事務(wù)所名稱:中審亞太會計師事務(wù)所有限公司辦公地址:云南省昆明市青年路延長線志遠(yuǎn)大廈16 樓（二）、經(jīng)營范圍 化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、食品(憑許可證經(jīng)營),化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售;糖、茶、建筑材

8、料,裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷;科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，物業(yè)經(jīng)營管理(憑資質(zhì)證開展經(jīng)營活動)，醫(yī)療器械(二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品)，日化用品。（三）、主營業(yè)務(wù)公司主要經(jīng)營化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品等 ，以及藥品（以中成藥為主）的研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營及外購藥品的批發(fā)零售 （4） 、公司競爭優(yōu)勢 1.獨特的資源優(yōu)勢?！霸颇习姿帯北蛔馂閭剖ニ?，已成為中國馳名商標(biāo)。云南獨特的藥用資源也為公司的可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)大的支撐。作為云南省醫(yī)藥工業(yè)的支柱，更是受到當(dāng)?shù)卣蛧业娜χС郑?2.持續(xù)的創(chuàng)新能力。無論在發(fā)展戰(zhàn)略、新品研發(fā)，還是組織管理方面均可圈可點； 3.完備

9、的天然藥物產(chǎn)業(yè)鏈。公司已形成了一條從原藥材種植到生產(chǎn)制造，到銷售配送的完整產(chǎn)業(yè)鏈。云南白藥始于1902年,是一個具有百年歷史積淀的民族醫(yī)藥品牌，云南白藥在“2009年胡潤中國品牌榜”上排名第74位，品牌價值為21億元，占市值比例為12%（基準(zhǔn)日為2009年4月30日）。云南白藥的核心產(chǎn)品“白藥”是我國僅有的兩個國家級保密配方之一,享受國家的行政保護(hù)，具有很強(qiáng)的定價能力。知名的品牌與保密的配方為競爭者設(shè)置了一道難以逾越的天然屏障二、公司股東情況1、期末股東總數(shù)：13291 戶。2、前10名股東持股情況表(根據(jù)2008年12月31日中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司登記存管部提供資料) 單位：

10、股股東總數(shù)13291前10 名股東持股情況股東名稱股東性質(zhì)持股比例%持股總數(shù)持有有限售條件股份數(shù)量質(zhì)押或凍結(jié)的股份數(shù)量云南云藥有限公司國有股東41.52221,757,229221,757,22932,000,000云南紅塔集團(tuán)有限公司國有股東12.3265,813,91217,408,798中國平安人壽保險股份有限公司自有資金社會公眾股東9.3650,000,00050,000,000大成價值增長證券投資基金社會公眾股東 1.709,055,195中國工商銀行景順長城精選藍(lán)籌股票型證券投資基金社會公眾股東 1.186,319,179中國工商銀行嘉實策略增長混合型證券投資基金社會公眾股東1.1

11、26,007,565豐和價值證券投資基金社會公眾股東 0.995,270,717中國工商銀行南方績優(yōu)成長股票型證券投資基金社會公眾股東0.924,903,301中國建設(shè)銀行信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長股票型證券投資基金社會公眾股東0.864,576,299中國人壽保險股份有限公司分紅個人分紅-005L-FH002深社會公眾股東0.804,268,6793、控股股東情況報告期內(nèi)控股股東為云南云藥有限公司。云南云藥有限公司持有本公司45.81%的股份，其法定代表人：王明輝。成立日期：2002 年12 月09 日，主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品：中藥材種植，各類中西藥品及保健品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營，藥用包裝材料、醫(yī)療器械的經(jīng)

12、營，經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、零配件、原輔材料的進(jìn)出口業(yè)務(wù)（國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外）。注冊資本6.6 億元。股權(quán)類型：有限責(zé)任公司。4、實際控制人情況云南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會是本公司的實際控制人。云南省人民府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會是云南省人民政府監(jiān)督管理云南省國有資產(chǎn)的部門，持有云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司100%的股份，云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司持有云南云藥有限公司100%的股份。云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司法定代表人：王明輝。成立日期：1996 年9 月19 日，經(jīng)營范圍：植物藥原料基地的開發(fā)和經(jīng)營；藥品生產(chǎn)、銷售、研發(fā)；醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資；生物資源的開發(fā)和

13、利用；國內(nèi)、國際貿(mào)易（經(jīng)營范圍中涉及需要專項審批的憑許可證經(jīng)營）。注冊資本：15億元，企業(yè)類型：有限責(zé)任公司。2009年4月18日，公司發(fā)布公告，云南省人民政府原則同意云南醫(yī)藥集團(tuán)有限公司更名為云南白藥控股有限公司。本次更名后，公司實際控制人不變，仍為云南省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。 公司與實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系的方框圖云南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會云南白藥控股有限公司云南云藥有限公司云南白藥集團(tuán)股份有限公司100%100%41.52%三、公司董事會、監(jiān)事會情況（一）、現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員基本情況：第五屆董事會、監(jiān)事會和高級管理人員及報酬情況姓名職務(wù)性別年齡任職起止日期年初

14、持股數(shù)年末持股數(shù)報告期內(nèi)從公司領(lǐng)取的報酬總額(萬元)王明輝董事長總裁男462005.112009.40038.51劉會疆副董事長男522005.112009.4002.76戚太云董事黨委書記男562005.112009.40032.92丁世南董事男612005.112009.418286182864.5楊發(fā)甲董事男532005.112009.4002.76張 萌董事女502005.112009.4002.76楊昌紅董事、常務(wù)副總裁男442005.112009.40033.49陳小悅獨立董事男622006.82009.4009郝小江獨立董事男572006.82009.009張壯鑫獨立董事男592

15、005.112009.4009楊 勇獨立董事男432005.112009.4009潘以文監(jiān)事會主席女622005.112009.4001.8劉紅纓股東監(jiān)事女402005.112009.4001.8李雙友股東監(jiān)事男402005.112009.4001.8蔡 琨職工監(jiān)事男522005.112009.40010.9莊瑞萍職工監(jiān)事女542005.112009.4006.61尹品耀副總裁財務(wù)總監(jiān)董事會秘書男392005.112009.40031蔣 鉁副總裁男522005.112009.4216222162228.19鐘祖華副總裁男592005.112009.4249692496928.45李 勁技術(shù)質(zhì)量

16、總監(jiān)男442005.112009.40022.74（二）、獨立董事履行職責(zé)情況 本報告期第五屆董事會有獨立董事四名，他們能按獨立董事的職責(zé)，關(guān)注公司經(jīng)營情況、財務(wù)狀況及公司法人治理結(jié)構(gòu)，并親自出席了公司2008 年各次董事會及股東大會，積極參與公司決策，對公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)聯(lián)交易等重大事項均發(fā)表了獨立意見，充分發(fā)揮了獨立董事的作用，維護(hù)了公司整體利益和中小股東的合法權(quán)益。獨立董事參加董事會的出席情況姓名本年應(yīng)參加董事會次數(shù)親自出席(次)委托出席(次缺席（次）陳小悅7700郝小江7700張壯鑫7700楊 勇7700四、行業(yè)分析醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二

17、、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。新中國成立以來，特別是改革開放20多年，我國已經(jīng)形成了比較完備的醫(yī)藥工業(yè)體系和醫(yī)藥流通網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展成為世界制藥大國。據(jù)統(tǒng)計口徑：我國現(xiàn)有醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)3613家，可以生產(chǎn)化學(xué)原料藥近1500種，總產(chǎn)量43萬噸，位居世界第二。改革開放以來，隨著人民生活水平的提高和對醫(yī)療保健需求的不斷增長，醫(yī)藥工業(yè)一直保持著較快的發(fā)展速度，1978年至2000年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增6.6，成為國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。近年來，國內(nèi)醫(yī)藥市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，醫(yī)藥商業(yè)銷售額年增長率達(dá)到了 20%。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)藥品市場規(guī)模已經(jīng)超過3000億元。圖1：醫(yī)藥商業(yè)生產(chǎn)總值及增長率2008年下半年以來，世界

18、經(jīng)濟(jì)金融形勢風(fēng)云突變、急劇惡化，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著嚴(yán)重困難和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)同樣也受到了國際市場萎縮和人民幣升值等因素帶來的壓力，原料藥出口受阻，利潤增幅急劇下降。但在政府4萬億的一部分投入醫(yī)療醫(yī)藥情況下，在新醫(yī)改的全面推進(jìn)下，中國醫(yī)藥企業(yè)仍面臨著很好的機(jī)會。分析醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)9個主要上市公司2008年年報和2009年一季報顯示，2008年整體銷售收入增速有所放緩，但全年增長仍超過20%。第二部分、企業(yè)財務(wù)效率分析一、企業(yè)償債能力分析流動比率 = 流動資產(chǎn)流動負(fù)債 流動比率可以反映短期償債能力。一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。影響流動比率的主要因素一般認(rèn)為是營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的

19、應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。 速動比率 =（流動資產(chǎn)存貨）流動負(fù)債 由于種種原因存貨的變現(xiàn)能力較差，因此把存貨從流動資產(chǎn)種減去后得到的速動比率反映的短期償債能力更令人信服。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低速動比率是1。但是，行業(yè)對速動比率的影響較大。比如，商店幾乎沒有應(yīng)收帳款，比率會大大低于1。影響速動比率的可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。 保守速動比率（超速動比率）=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收帳款）流動負(fù)債 進(jìn)一步去掉通常與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目如待攤費用等。 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金流動負(fù)債） 現(xiàn)金比率反應(yīng)了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 銷售收入平均應(yīng)收帳款 表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收

20、帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。如果周轉(zhuǎn)率太低則影響企業(yè)的短期償債能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 360天應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均天數(shù)。影響企業(yè)的短期償債能力。（一）.短期償債能力分析 短期償債能力比率2010年2009年2008年2007年2006年流動比率2.102.292.61.81.8速動比率1.21.531.841.081.15我們主要從流動比率、速動比率、兩個指標(biāo)來講述云南白藥公司的短期償債能力。1流動比率分析：云南白藥20082010年流動比率分別為1.80、2.60 、2.10。流動比率增幅明顯，后有所減弱，說明企業(yè)短期償債能力還是較強(qiáng)的。從公司2008年2010年的資產(chǎn)

21、負(fù)債表可以看出，公司流動資產(chǎn)與負(fù)債都逐年上升，但流動資產(chǎn)增速快于流動負(fù)債增速。2008年受國際金融危機(jī)影響，為了維持企業(yè)正常運營，企業(yè)持有大量貨幣資金，導(dǎo)致流動比率大幅增長，但后來經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致流動資金有所減少。其中應(yīng)收款項占有較大比重，可能會導(dǎo)致壞賬的產(chǎn)生。2. 速動比率分析：企業(yè)該指標(biāo)與流動比率指標(biāo)大致相似說明企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱。 企業(yè)該指標(biāo)保持在1為好，過大過小都有負(fù)面的影響。云南白藥20082010年速動比率都高于1，2008和2010年接近于1，企業(yè)的短期償債能力較好。3.流動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比率。一般維持在2:1左右較為合適。從06年到10年，云南白藥

22、公司的流動比率分別為1.8、1.8、2.6、2.29、2.1。增幅較明顯，主要呈上升趨勢，且比值都在2左右，說明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。從公司的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司流動資產(chǎn)與負(fù)債都逐年上升，但流動資產(chǎn)增速快于流動負(fù)債增速。2008年受國際金融危機(jī)影響，為了維持企業(yè)正常運營，企業(yè)持有大量貨幣資金，導(dǎo)致流動比率較2007年大幅增長。相比較于同行業(yè)的太極集團(tuán)和哈藥集團(tuán)，云南白藥公司的此指標(biāo)也是較高的。太極集團(tuán)09-10年分別為0.71，哈藥集團(tuán)分別為1.71、1.65。中國醫(yī)藥制造業(yè)的平均流動比率為1.22。云南白藥的流動比率大大高于行業(yè)平均水平。再聯(lián)系云南白藥的現(xiàn)金比率來看，該企業(yè)08-10年

23、的現(xiàn)金比率分別為135.11、104.27、65.83，現(xiàn)金比率一般在20%以上為好，但云南白藥的此指標(biāo)較高。企業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資，減少資產(chǎn)的浪費。速動比率是指流動資產(chǎn)中的速凍資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值。企業(yè)該指標(biāo)與流動比率指標(biāo)大致相似說明企業(yè)的短期償債能力的強(qiáng)弱。 企業(yè)該指標(biāo)保持在1為好。云南白藥20062010年速動比率都高于1，只有2007年接近于1，企業(yè)的短期償債能力非常強(qiáng)。相比于太極集團(tuán)和哈藥集團(tuán)09-10年的此指標(biāo)，云南白藥也是遙遙領(lǐng)先。但大量持有流動資產(chǎn)導(dǎo)致企業(yè)資源未得到充分利用，影響企業(yè)的獲利能力。從上面兩個指標(biāo)可以看出，云南白藥的短期償債能力較強(qiáng)。（二）、企業(yè)長期償

24、債能力分析長期償債能力比率2010年2009年2008年2007年2006年資產(chǎn)負(fù)債率（%）42.1739.5635.4650.6147.74產(chǎn)權(quán)比率（%）68.860.5268.81.資產(chǎn)負(fù)債率分析：20082010年，云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢，后于2010年有所回升。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，在國際金融危機(jī)的影響下，云南白藥管理層加強(qiáng)了對企業(yè)的日常運營管理，企業(yè)資產(chǎn)總額不斷增加，負(fù)債略有增加，反映了公司管理水平的提高，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)償債能力較強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)全部負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的比率。一般為50%。云南白藥06-10年的指標(biāo)分別為47.74、50.61、35.46、

25、39.56、42.17?？傮w呈下降趨勢，從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，在國際金融危機(jī)的影響下，云南白藥管理層加強(qiáng)了對企業(yè)的日常運營管理，企業(yè)資產(chǎn)總額不斷增加，負(fù)債略有增加，反映了公司管理水平的提高，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)償債能力較強(qiáng)。和太極、哈藥集團(tuán)的同指標(biāo)相比，太極09-10的數(shù)據(jù)分別為72.87、75.21，哈藥的為40.2、44.35。云南白藥的數(shù)據(jù)也是較好的。產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是為評估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。20082010年，云南白藥的產(chǎn)權(quán)比率分別為54.45、60.52、68.8。呈上升趨勢，產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)長期償債的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)償還

26、長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。云南白藥的此項指標(biāo)與太極（266.767、265.951、299.60）、哈藥(65.752、65.981、75.6542)的相比也是較低的。綜合來看，云南白藥的短期及長期償債能力無論是自身還是同同行業(yè)相比都是較強(qiáng)的。二、企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力2010年2009年2008年銷售毛利率30.47%30.45%30.84%銷售凈利率10.35%8.49%8.10%主營業(yè)務(wù)利潤率30.47%29.83%30.31%總資產(chǎn)報酬率13.63%11.13%11.88%凈資產(chǎn)報酬率 1213%24.97%23.25%成本費用利潤率 10.35%10.89%10.76%股利發(fā)放率0.

27、003%0.0014% 0.0057% 每股收益1.33%1.13%0.96%每股凈資產(chǎn)15.766.715.87營業(yè)成本比率 營業(yè)成本/主營業(yè)務(wù)收入×100% 在同行之間，營業(yè)成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大體一致，生產(chǎn)設(shè)備及工資支出也較為一致，發(fā)生在這一指標(biāo)上的差異可以說明各公司之間在資源優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢及勞動生產(chǎn)率等方面的狀況。那些營業(yè)成本比率較低的同行，往往就存在某種優(yōu)勢，而且這些優(yōu)勢也造成了盈利能力上的差異。相反，那些營業(yè)成本比率較高的同行，在盈利能力不免處于劣勢地位。 營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入×100% 銷售毛利率 （主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)

28、務(wù)成本）主營業(yè)務(wù)收入×100% 稅前利潤率 利潤總額/主營業(yè)務(wù)收入×100% 稅后利潤率 凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入×100% 這幾個指標(biāo)都是從某一方面反應(yīng)企業(yè)的獲利能力。 資產(chǎn)收益率 凈利潤×2（期初資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額）×100% 資產(chǎn)收益率反應(yīng)了企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率，或者說是企業(yè)所有資產(chǎn)的獲利能力。 凈資產(chǎn)收益率 凈利潤凈資產(chǎn)×100% 又稱股東權(quán)益收益率，這個指標(biāo)反應(yīng)股東投入的資金能產(chǎn)生多少利潤。 經(jīng)常性凈資產(chǎn)收益率 剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤/股東權(quán)益期末數(shù)×100% 一般來說資產(chǎn)只能產(chǎn)生“剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”所

29、以用這個指標(biāo)來衡量資產(chǎn)狀況更加準(zhǔn)確。 主營業(yè)務(wù)利潤率 主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入×100% 一個企業(yè)如果要實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，主營業(yè)務(wù)利潤率處于同行業(yè)前列并保持穩(wěn)定十分重要。但是如果該指標(biāo)異忽尋常地高于同業(yè)平均水平也應(yīng)該謹(jǐn)慎了。 固定資產(chǎn)回報率 營業(yè)利潤/固定資產(chǎn)凈值×100% 總資產(chǎn)回報率 凈利潤/總資產(chǎn)期末數(shù)×100% 經(jīng)常性總資產(chǎn)回報率 剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤/總資產(chǎn)期末數(shù)×100% 這幾項都是從某一方面衡量資產(chǎn)收益狀況。從2008到2010年，云南白藥銷售毛利潤率變動浮動較小，基本維持在30%左右，而醫(yī)藥制造業(yè)的行業(yè)平均銷售利潤率為9%左右，說明

30、云南白藥銷售獲取利潤的能力較強(qiáng)，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。1 公司凈資產(chǎn)報酬率呈下降趨勢，但仍高于行業(yè)平均水平（8.78%），說明公司仍處于領(lǐng)先水平，凈資產(chǎn)報酬率下降的原因是公司資產(chǎn)負(fù)債率下降，公司資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本增加，平均普通股股東權(quán)益增加。2 公司的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2008到2010年，公司的總資產(chǎn)報酬率一直增加，主營業(yè)務(wù)利潤率也一直在增加，云南白藥每股盈余呈上升趨勢，原因是在金融危機(jī)中，公司及時調(diào)整經(jīng)營策略，公司銷售成本得到了有效控制，銷售凈利不斷增加，由此可以知道公司的經(jīng)營狀況較好。三、企業(yè)營運能力分析企業(yè)營運能力2010年2009年2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率21.8731.6724.36應(yīng)

31、收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)16.4611.3714.78存貨周轉(zhuǎn)率2.573.363.44存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)140.24107.14104.65總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.321.311.47總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)277274.64245.33凈利潤增長率52%31.43%37.07%凈資產(chǎn)增長率27.1%13.91%123.86%總資產(chǎn)增長率27.1%21.83%72.44%凈資產(chǎn)調(diào)整系數(shù) （調(diào)整后每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)）/每股凈資產(chǎn) 調(diào)整后每股凈資產(chǎn) = （股東權(quán)益年以上的應(yīng)收帳款待攤費用待處理財產(chǎn)凈損失遞延資產(chǎn)）/ 普通股股數(shù) 減掉的是四類不能產(chǎn)生效益的資產(chǎn)。凈資產(chǎn)調(diào)整系數(shù)越大說明該公司的資產(chǎn)質(zhì)量越低。特別是如果該公司在系數(shù)很

32、大的條件下，其凈資產(chǎn)收益率仍然很高，則要深入分析。 營業(yè)費用率 營業(yè)費用 / 主營業(yè)務(wù)收入×100% 財務(wù)費用率 財務(wù)費用 / 主營業(yè)務(wù)收入×100% 反映企業(yè)財務(wù)狀況的指標(biāo)。 三項費用增長率 =（上期三項費用合計本期三項費用合計）/ 本期三項費用合計 三項費用合計 = 營業(yè)費用管理費用財務(wù)費用 三項費用之和反應(yīng)了企業(yè)的經(jīng)營成本如果三項費用合計相對于主營業(yè)務(wù)收入大幅增加（或減少）則說明企業(yè)產(chǎn)生了一定的變化，要提起注意。 存貨周轉(zhuǎn)率 銷貨成本×（期初存貨期末存貨） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 天存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）表達(dá)了公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷率，如果和同行業(yè)其它公司相比周轉(zhuǎn)率太

33、?。ɑ蛱鞌?shù)太長），就要注意公司產(chǎn)品是否能順利銷售。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入平均固定資產(chǎn) 該比率是衡量企業(yè)運用固定資產(chǎn)效率的指標(biāo)，指標(biāo)越高表示固定資產(chǎn)運用效果越好。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入平均資產(chǎn)總額 該指標(biāo)越大說明銷售能力越強(qiáng)。 主營業(yè)務(wù)收入增長率 （本期主營業(yè)務(wù)收入上期主營業(yè)務(wù)收入）上期主營業(yè)務(wù)收入×100% 一般當(dāng)產(chǎn)品處于成長期，增長率應(yīng)大于10%。 其他應(yīng)收帳款與流動資產(chǎn)比率 其他應(yīng)收帳款流動資產(chǎn) 其他應(yīng)收帳款主要核算與生產(chǎn)經(jīng)營銷售活動無關(guān)的款項來往，一般應(yīng)該較小。如果該指標(biāo)較高則說明流動資金運用在非正常經(jīng)營活動的比例高，就應(yīng)該注意是否與關(guān)聯(lián)交易有關(guān)。1、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周

34、轉(zhuǎn)天數(shù)：云南白藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這兩個指標(biāo)都優(yōu)于行業(yè)平均水平，且在20082010年間，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷下降，說明收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強(qiáng)，有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨周轉(zhuǎn)率：相對于行業(yè)平均水平，云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)率稍低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)略高。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從2008年以來一直下降，說明企業(yè)存貨管理水平下降，銷售能力變?nèi)?。主要原因是收金融危機(jī)影響，導(dǎo)致企業(yè)庫存增加，產(chǎn)品銷售困難。作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，云南白藥應(yīng)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷售策略，減少存貨營運資金占用量。其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷地增加，這

35、樣不利于企業(yè)的發(fā)展，應(yīng)積極改善管理，拓寬銷路。四、企業(yè)發(fā)展能力分析項目10年09年08年主營業(yè)務(wù)收入增長率40.49%25.31%39.06%凈利潤增長率52.06%31.42%37.07%凈資產(chǎn)增長率27.10%13.91%123.86%總資產(chǎn)增長率27.1%21.83%72.44% 1.主營業(yè)務(wù)收入增長率這一指標(biāo)可以較好的考察公司的成長性，通常其在幾年內(nèi)保持30%以上，即可說明公司具有一定成長性。該公司在08年主營業(yè)務(wù)增長率為39.06%，說明公司在08年迅猛發(fā)展，09年為25.31%，公司發(fā)展回復(fù)平穩(wěn)，而10年40.49%說明公司在10年又迅速的發(fā)展。 2.該公司08年凈利增長率達(dá)到37

36、%，09年為31%，10年了52%說明公司發(fā)展先迅速發(fā)展，后趨于平穩(wěn)，調(diào)整方法后又迅速發(fā)展起來。公司的凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長率也說明了這一點，說明公司的發(fā)展情況較好。從發(fā)展能力的圖表來看，08年的各項指標(biāo)都很不錯，甚至凈資產(chǎn)增長率超過了100。09年有所下降，10年又有一定的回升。但每一年的增長率其實在同行業(yè)中都是相對較高的，所以依然可以認(rèn)定云南白藥還是一個處于成長期的企業(yè)，還具備有一定的價值上升空間五、資本結(jié)構(gòu)分析股東權(quán)益比率 股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額×100% 反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說比率高是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，比率低是高風(fēng)險

37、、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 資產(chǎn)負(fù)債比率 負(fù)債總額資產(chǎn)總額×100% 反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債得來的。 資本負(fù)債比率 負(fù)債合計股東權(quán)益期末數(shù)×100% 它比資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)更能準(zhǔn)確地揭示企業(yè)的償債能力狀況，因為公司只能通過增加資本的途徑來降低負(fù)債率。資本負(fù)債率為200%為一般的警戒線，若超過則應(yīng)該格外關(guān)注。 長期負(fù)債比率 長期負(fù)債資產(chǎn)總額×100% 判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標(biāo)。它不會增加到企業(yè)的短期償債壓力，但是它屬于資本結(jié)構(gòu)性問題，在經(jīng)濟(jì)衰退時會給企業(yè)帶來額外風(fēng)險。 有息負(fù)債比率 （短期借款一年內(nèi)到期的長期負(fù)債長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款）股東權(quán)益期末數(shù)

38、15;100% 無息負(fù)債與有息負(fù)債對利潤的影響是完全不同的，前者不直接減少利潤，后者可以通過財務(wù)費用減少利潤；因此，公司在降低負(fù)債率方面，應(yīng)當(dāng)重點減少有息負(fù)債，而不是無息負(fù)債，這對于利潤增長或扭虧為盈具有重大意義。在揭示公司償債能力方面，100%是國際公認(rèn)的有息負(fù)債對資本的比率的資本安全警戒線。第三部分、對三大報表的分析1、 對資產(chǎn)負(fù)債表的分析 （1） 、從總體看，公司的資產(chǎn)總額在從08年的萬元增長到了2010年的的7,633,060,000，同比增長了54.6%。（2） 、從資產(chǎn)來看，各個部分的變化不大，但是由于應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款的大幅增加導(dǎo)致了流動資產(chǎn)的變動27%，說明公司有一部分票據(jù)無

39、法收回，和一部分應(yīng)收款無法收回。09年公司總資產(chǎn)為萬，與08年相比增長了22%，公司 非流動資產(chǎn)增加了122%，是由于公司在建工程較08年增加442%，公司無形資產(chǎn)較08年增加541%，而公司流動資產(chǎn)只增加了12%，說明公司貨幣資金都用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，資金利用充分；而10年變動較大的是應(yīng)收賬款，存貨和其他應(yīng)收款，還有應(yīng)付賬款。是由于公司有較多的賬款沒有回收，可能會導(dǎo)致壞賬，應(yīng)付賬款增加是又由于公司擴(kuò)大生產(chǎn)，較好的利用了公司信譽產(chǎn)生的無利息借款。從負(fù)債及股東權(quán)益來看，主要是未分配利潤增長了42%，對總資產(chǎn)影響為14.5%，說明公司盈利是資產(chǎn)增加的主要資金來源，意味著09年公司盈利能力良好，投資者投

40、入得以升值。而10年較之09年的變化較大，主要是由于其他應(yīng)收款，應(yīng)收賬款，應(yīng)付票款，存貨的變動較大，說明公司在09-10年之間具有較多的賬款沒有回收，可能會產(chǎn)出壞賬。而有 從08年到10年，公司09年總資產(chǎn)增長率大于08年，未分配利潤09年其增長對總資產(chǎn)影響大于08年，說明08年到10年公司盈利水平在逐步提高，公司形勢良好。（3） 、從負(fù)債及股東權(quán)益來看，主要是未分配利潤09年10年均有較大的增長，實收資本也有了較大的增長，對總資產(chǎn)影響為13%和2.6%，表明公司盈利時資產(chǎn)增加另一資金來源。這些也意味著，投資者看好公司，且公司盈利能力較強(qiáng)，投資者投入可得到升值，公司09年非流動負(fù)債比重較08年

41、增加742.135%，流動負(fù)債增加26.706%，所有者權(quán)益增加13.909%，但未分配利潤比重增加42%，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在3年間明顯下降，負(fù)債略有上升。09年增加624,940,628,10年增加 843,016,233 ，主要原因都是應(yīng)付賬款增加、應(yīng)付票據(jù)增加、預(yù)收賬款增加以及其他應(yīng)付款增加。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司負(fù)債中流動負(fù)債占絕大多數(shù)，公司很好的運用了短期負(fù)債籌資速度快、富有彈性、成本低的優(yōu)點，且公司對負(fù)債規(guī)模進(jìn)行總體控制，公司的財務(wù)風(fēng)險小。 （四）、從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，公司08年末資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)占90.9%，固定資產(chǎn)占9.1%，其中貨幣資金占47.3%，存貨占26.4%，固定

42、資產(chǎn)占4.8%流動資產(chǎn)所占比重較上年有所增加，其較大原因是貨幣資金較上年增加24.8%。 09年，資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)所占比重下降83%，是由于貨幣資金下降9.3%，非流動資產(chǎn)比重上升16.591%，是由于在建工程與無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)比重的上升。10年，資產(chǎn)總額中的流動資產(chǎn)比重為83%，是由于貨幣資金的下降和存貨上升導(dǎo)致的，非流動資產(chǎn)比重為16%，變動不大，和09年類似。 其他具體看資產(chǎn)負(fù)債表的水平和垂直分析，見附表1二、對利潤表的分析(一).08年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入萬元，營業(yè)利潤52888萬元，實現(xiàn)凈利潤46353，每股收益0.96 (二).09年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入萬元，同比增長25.3%，營

43、業(yè)利潤69184萬元，同比增長30.8%，實現(xiàn)凈利潤60919萬元，同比增長31.4%, 每股收益1.13，同比增長17.7%。 （三）.10年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10,075,400,000.00元，同比增長40.49%，營業(yè)利潤元，同比增長50.77%，實現(xiàn)凈利元，同比增長52.06%, 每股收益1.33，同比增長17.7%。 （四）.由于08-10年的營業(yè)收入均有所增長，說明企業(yè)經(jīng)營較好，10年營業(yè)收入的增長率大于營業(yè)成本的增長，說明企業(yè)發(fā)展較好，但還是應(yīng)該加強(qiáng)管理，來減少營業(yè)成本，各年的結(jié)構(gòu)百分比變化不大，說明企業(yè)沒有重大的事件其他可以參考利潤表水平垂直分析表，附表2三、對現(xiàn)金流量表的分

44、析（1） 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析2008到2010年，公司銷售商品收到的現(xiàn)金分別為.61萬元、.71萬元、10,080,8萬元。說明公司的銷售能力增強(qiáng)，銷售改革收到了良好效果。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為7102.28萬元、80689.69萬元、9,725,14萬元公司每年逐漸增加，表面公司的現(xiàn)金流量良好，公司的管理增強(qiáng)。（2） 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析云南白藥08到10年投資活動的現(xiàn)金凈流量都為負(fù)值，主要是由于云南白藥不斷并購和資產(chǎn)重組，擴(kuò)大投資，導(dǎo)致資金大量流出。從比例上來說，投資活動的現(xiàn)金凈流量占銷售商品現(xiàn)金凈流量的比例為5%不到，從公司整體來說，風(fēng)險是很小的。長期來看，投資是

45、為了擴(kuò)大生產(chǎn)，隨著中國醫(yī)改的進(jìn)行，社會對醫(yī)藥的需求會繼續(xù)擴(kuò)大，云南白藥未來的現(xiàn)金流肯定會增加。（3） 、籌資活動的現(xiàn)金凈流量據(jù)現(xiàn)金流量表顯示，云南白藥在08到10年間籌資活動的現(xiàn)金凈流量依次.99萬元、-177,793.315萬元、-109,072萬元。08年是由于接受投資收入，導(dǎo)致現(xiàn)金流量增加，而09年10年現(xiàn)金流量呈現(xiàn)負(fù)數(shù)是由于分配股利增加導(dǎo)致現(xiàn)金流出量增加，而現(xiàn)金流入量卻沒有大的增加才導(dǎo)致現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。流出的現(xiàn)金主要用于償還債務(wù)和支付現(xiàn)金股利等。其他可以參考利潤表水平垂直分析表，附表3第四部分、財務(wù)綜合分析與風(fēng)險分析1、 杜邦財務(wù)分析從左到右08.09.10年凈資產(chǎn)收益率分別為23

46、.25%、24.97%、12.13% 總資產(chǎn)凈利潤11.88%、11.13%。13.63% 業(yè)主權(quán)益乘數(shù)1.55、1.66、1.72銷售凈利潤率8.1%、8.49%、10.35%總 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.47、1.31、1.32 凈利潤/ 營業(yè)收入 營業(yè)收入 / 資產(chǎn)總額463,531,823、609,195,228、 926,343,000.00 5,723,198,668、7,171,784,044、10,075,400,000.00 4,937,169,578、6,005,348,6607、633,060,000總收入 總成本費用 流動資產(chǎn) + 非流動資產(chǎn) 貨幣資金 可供出售 營業(yè)收入 營業(yè)成本 2,335,333,994、2,283,576,313、1,994,960,000 金融資產(chǎn) 5,723,198,668、7,171,784,044、10,075,400,000 3,957,991,073 、4,994,856,553 、7,004,760,000.00應(yīng)收賬款 2,