資金日常管理的內(nèi)容及其策略

1、第五章資金日常管理第一節(jié)資金日常管理的內(nèi)容與策略一、資金日常管理的內(nèi)容（一）內(nèi)容：營運資金管理又稱營運資本，是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。營運資金是從事生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)，主要包括：1. 現(xiàn)金的管理2. 應(yīng)收賬款的管理3. 存貨的管理（二）營運資金的特點營運資金特點體現(xiàn)在流動資產(chǎn)與流動負債的特點上。1 .流動資產(chǎn)特點回收期短；流動性；并存性；波動性。2 .流動負債特點速度快；彈性高；成本低；風(fēng)險大。二、營運資金日常管理的原則不能根據(jù)投資報酬率評價，而是考察企業(yè)的營運資金能否以最低的成本滿足生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需要。三、營運資金日常管理的策略（一）持有策略1 .適中型持有策略適中型持有策略是指在保證流動資產(chǎn)

2、正常需要量的情況下，適當(dāng)保留一定的保險儲備量以防不測的組合策略。在此策略下，流動資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成：正常需要量和保險儲備量。正常需要量是指為滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營需要的流動資產(chǎn)占用水平；保險儲備量是指為應(yīng)付意外情況的發(fā)生而額外建立的合理儲備。該策略認為，流動資產(chǎn)的投資水平應(yīng)保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，由于正常需要量是按企業(yè)有關(guān)計劃制定的，一旦計劃發(fā)生臨時變更，或采購環(huán)節(jié)遇阻，為保證生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，需建立一定的流動資產(chǎn)儲備。保險儲備量的大小視企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營條件、采購環(huán)境和材料的可替代性等因素而定。2 .冒險型持有策略在冒險型持有策略下，企業(yè)對流動資產(chǎn)的投資只保證流動資產(chǎn)的正常需要量，不保留或只保留較少

3、的保險儲備量,以便最大限度地減少流動資產(chǎn)占用水平，提高企業(yè)投資報酬率。如果降低流動資產(chǎn)投資水平，能繼續(xù)維持原有銷售額的話，則會給企業(yè)帶來籌資成本的節(jié)約，因而會增加企業(yè)收益。但是，企業(yè)要面對較大的風(fēng)險，一方面，流動資產(chǎn)占用水平降低將增加企業(yè)短期償債風(fēng)險；另一方面，流動資產(chǎn)儲備過低，有可能會導(dǎo)致企業(yè)停工待料和產(chǎn)品脫銷，造成企業(yè)不應(yīng)有的損失。因此，冒險型持有策略對企業(yè)管理水平提出了較高的要求。3 .保守型持有策略與冒險型持有策略相對應(yīng)，保守的投資組合從穩(wěn)健經(jīng)營的角度出發(fā)，在安排流動資產(chǎn)時，除保證正常需要量和必要的保險儲備量外，還安排一部分額外的儲備量，以最大限度地降低企業(yè)可能面臨的風(fēng)險。保守的投資組

4、合將增加流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占用比例，在銷售額一定的情況下，該策略必然會降低企業(yè)的投資報酬率，是謹慎、保守型財務(wù)人員喜歡選擇的策略。不同策略對企業(yè)投資收益和風(fēng)險的影響是不同的。(二)營運資金籌集策略1 .到期日搭配型籌資策略到期日搭配籌資(MaturityMatchingApproach),就是籌資方式的期限選擇將與資產(chǎn)投資的到期日相結(jié)合，即短期性或季節(jié)性的流動資產(chǎn)通過短期負債融資，永久性的流動資產(chǎn)和所有的固定資產(chǎn)通過長期負債或權(quán)益性資本融資，如圖4-1所示。一般地，企業(yè)流動資產(chǎn)一部分要保持長期占用，即要維持現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)項目的最低占用水平，用長期資金來籌資，比較符合期限一致性

5、和財務(wù)穩(wěn)定性的要求；而流動資產(chǎn)變現(xiàn)性較強，償債風(fēng)險較小，另一方面，流動負債的成本也較低，且借貸和償還條件比較靈活，企業(yè)可以隨著流動資產(chǎn)波動幅度而相應(yīng)增加或減少貸款，有助于節(jié)約資金成本。因此，該策略較好地體現(xiàn)了成本與風(fēng)險的均衡性，有利于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)。2 .保守型籌資策略該籌資策略認為，到期日搭配法是有條件的，即企業(yè)所需的短期資金隨時都能籌集到，且籌資成本不會大幅上揚，如果經(jīng)濟形勢發(fā)生變化或企業(yè)自身環(huán)境惡化，隨時籌資就會面臨困難；有時即使能籌措到，卻要以較高的成本為代價。因此，為防止企業(yè)信用喪失或成本增加，增加長期資金的籌資比重較為穩(wěn)定和可靠。在保守籌資策略下，企業(yè)所有的固定資產(chǎn)，

6、永久性的流動資產(chǎn)和一部分臨時性的流動資產(chǎn)用長期負債和所有者權(quán)益來籌資，只有一部分臨時性的流動資產(chǎn)由短期資金籌集，如圖4-2所示。該籌資組合能更進一步降低企業(yè)償債風(fēng)險，有利于保持財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，但是，長期資金的增加無疑會增加企業(yè)的資金成本。值得注意的是，在此籌資策略下，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)占用額處于低谷時，企業(yè)擁有的長期資金可能會超過全部資金需要量，造成資金的閑置和浪費。在此情況下，企業(yè)可根據(jù)資產(chǎn)波動的期限特征，將暫時多余的資金投資于有價證券，以保持資金的最低收益水平。金額流動資產(chǎn)I長期融資,固定資產(chǎn)人一時間圖42保守型籌資策略3 .積極（冒險）型籌資策略積極型籌資策略是一種與保守型籌資策略相對應(yīng)的一種

7、較為進取的融資政策。在此籌資策略下，企業(yè)臨時性流動資產(chǎn)的全部和永久性流動資產(chǎn)的一部分由短期資金籌集，而另一部分永久性流動資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長期資金籌措，如圖4-3所示。很顯然，此政策對籌資成本的偏愛要超過對策資風(fēng)險的考慮，償債風(fēng)險在三種籌資策略中是最高的，因為短期債務(wù)到期的再融資包含了一定的風(fēng)險性?？梢?，用短期資金融入的永久性流動資產(chǎn)比例越大，該種融資政策的進取性就越強，根據(jù)風(fēng)險收益權(quán)衡原則，高期望獲利水平是以高風(fēng)險為代價的，這正是許多理財能手愿意選擇此冒險政策的原因之所在。短期融資長期融資,時間現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的性質(zhì)現(xiàn)金是暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯

8、票等?，F(xiàn)金的流動性最強，但收益性最低。二、現(xiàn)金的持有動機及其影響（一）持有現(xiàn)金的動機1. 交易性需要使業(yè)務(wù)活動正常進行而置存（因收支不同步同量）2. 預(yù)防性需要為防止發(fā)生意外而置存（因現(xiàn)金流量的不確定性、可預(yù)測程度及借款能力）3. 投機性需要一用于不尋常的購買機會（因投資機會）（二）現(xiàn)金對企業(yè)的影響1 .現(xiàn)金置存過多對企業(yè)的影響：可充分滿足以上三種需求，但收益較低，并要承擔(dān)管理成本，如果是借入資金還將發(fā)生實際支付的資金成本。2 .現(xiàn)金短缺對企業(yè)的影響：產(chǎn)生短缺現(xiàn)金成本。（1）喪失購買機會（甚至出現(xiàn)停工損失）（2）造成信用損失（甚至大得無法計量）（3）得不到現(xiàn)金折扣好處3.現(xiàn)金持有總成本1. 持

9、有成本。是指企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益，包括管理費用和機會成本。機會成本屬于變動成本，與現(xiàn)金持有量的多少有關(guān)?，F(xiàn)金持有量越大，機會成本越高。2. 轉(zhuǎn)換成本。是指企業(yè)買賣有價證券發(fā)生的交易費用。如買賣手續(xù)費、傭金、過戶費等。轉(zhuǎn)換成本按其與證券變現(xiàn)次數(shù)的關(guān)系，分為固定轉(zhuǎn)換成本和變動轉(zhuǎn)換成本。年變動性轉(zhuǎn)換成本=年證券變現(xiàn)次數(shù)X每次的轉(zhuǎn)換成本1000萬每次10萬元100次每次100萬元10次在現(xiàn)金總量一定時，每次持有量多少與證券變現(xiàn)次數(shù)成反向變動。每次持有量越多，證券變現(xiàn)次數(shù)越少，轉(zhuǎn)換成本越小。3. 短缺成本。指因現(xiàn)金持有量不足給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失，

10、與現(xiàn)金持有量成反向變動。持有量大，短缺成本小。三、現(xiàn)金管理的目標(biāo)因企業(yè)面臨現(xiàn)金不足與過量兩方面的威脅，故現(xiàn)金管理的目標(biāo)應(yīng)為：在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的長期收益，在保證經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，盡量減少現(xiàn)金的閑置，提高現(xiàn)金收益率。四、現(xiàn)金日常管理（一）完善企業(yè)現(xiàn)金收支的內(nèi)部管理1 .建立、健全嚴密的內(nèi)部控制制度2 .規(guī)定現(xiàn)金使用范圍3 .規(guī)定庫存現(xiàn)金限額-余額4 .其他（二）制定現(xiàn)金預(yù)算并按預(yù)算安排現(xiàn)金收支1. 現(xiàn)金預(yù)算的含義P249是對企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收支情況的估計和規(guī)劃，是企業(yè)進行現(xiàn)金日常管理的指南和依據(jù)，是財務(wù)預(yù)算的重要組成部分。做好現(xiàn)金預(yù)算工作，有利于企業(yè)在現(xiàn)金支出

11、發(fā)生之前，有計劃可循，避免盲目性，便于確定籌資的時間和數(shù)額，避免不必要的現(xiàn)金閑置，節(jié)省籌資成本?，F(xiàn)金預(yù)算要求按現(xiàn)金的收付實現(xiàn)制原則進行編制，并要求做到現(xiàn)金收支的積極平衡，即不僅預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收支總額要平衡，而且還應(yīng)達到預(yù)算期內(nèi)不同時點上的收支平衡，正因為如此，企業(yè)一般采用滾動預(yù)算方式按月編制現(xiàn)金預(yù)算。2. 現(xiàn)金預(yù)算的編制方法一般有兩種：一種是現(xiàn)金收支法，另一種是調(diào)整凈收益法。(1)現(xiàn)金收支法現(xiàn)金收支法是目前較為流行也是運用較為廣泛的一種現(xiàn)金預(yù)算方法。該方法一般是以表格形式(即現(xiàn)金預(yù)算表)分項列出現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，因而具有直觀、簡便的特點，便于進行現(xiàn)金預(yù)算的控制和評價?，F(xiàn)金預(yù)算表主要是由現(xiàn)金收入

12、、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺及處理等項目構(gòu)成。(1)現(xiàn)金收入現(xiàn)金收入一般由銷貨現(xiàn)金收入和其他現(xiàn)金收入等項目組成。銷貨現(xiàn)金收入是企業(yè)最重要的現(xiàn)金收入來源，取決于企業(yè)產(chǎn)品銷售能力，某期銷貨現(xiàn)金收入由當(dāng)期現(xiàn)銷收入和當(dāng)期收回的應(yīng)收款項組成。當(dāng)期收回的應(yīng)收款項包括當(dāng)期賒銷款的收回和以前各期應(yīng)收賬款的收回。其他現(xiàn)金收入組成較繁雜，視企業(yè)的具體情況而定。通常主要包括材料銷售收入、對外投資的收回、以及固定資產(chǎn)變現(xiàn)等營業(yè)外實現(xiàn)的現(xiàn)金收入。（2）現(xiàn)金支出現(xiàn)金支出包括經(jīng)營性現(xiàn)金支出和其他現(xiàn)金支出。經(jīng)營性現(xiàn)金支出水平主要取決于預(yù)算期的有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算，如銷售預(yù)算、材料消耗及采購預(yù)算，直接工資預(yù)算，期間費用預(yù)算等。企業(yè)某期材料

13、采購支付現(xiàn)金包括為當(dāng)期采購材料支付的現(xiàn)金和本期支付以前各期材料采購款，工資支出要視工資政策和產(chǎn)品生產(chǎn)預(yù)算而定，要區(qū)分計時工資制和計件工資制。期間費用的大小要結(jié)合企業(yè)銷售水平制定，應(yīng)加強預(yù)算控制。其他現(xiàn)金支出要受企業(yè)固定資產(chǎn)投資預(yù)算、借款歸還計劃、股利分配政策及對外投資計劃等影響，此項目一般包括資本性現(xiàn)金支出、債務(wù)的償還、股利支出及證券投資等部分。3. 現(xiàn)金余缺及處理不考慮籌資增加的現(xiàn)金，企業(yè)預(yù)算期內(nèi)可供支配的現(xiàn)金由兩部分所構(gòu)成，期初現(xiàn)金余額和本期現(xiàn)金收入。而這些可供支配的現(xiàn)金除要滿足正常的現(xiàn)金支付外，期未還應(yīng)保留一個合理的現(xiàn)金余額，即最佳現(xiàn)金持有量，以供下期生產(chǎn)經(jīng)營之用，因此，現(xiàn)金余額可用公式

14、表7F為：現(xiàn)金余缺=期初現(xiàn)金余額+本期現(xiàn)金收入-本期現(xiàn)金支出-最佳現(xiàn)金持有量（余額）當(dāng)以上計算結(jié)果大于零時，表明企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金多余，為提高企業(yè)資金的利用效率，可考慮償還部分債務(wù)，或進行短期投資；如果現(xiàn)金短缺（即公式結(jié)果小于零）時，可通過出售手頭上的短期證券，或盡早安排適當(dāng)?shù)幕I資方式，如發(fā)行股票、債券或安排銀行借款等來補充現(xiàn)金，籌資方式可視企業(yè)具體情況而定。2.調(diào)整凈收益法調(diào)整凈收益法是將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的凈收益調(diào)整成收付實現(xiàn)制下的凈收益，并以此為基礎(chǔ)編制現(xiàn)金預(yù)算的一種方法。該方法以預(yù)算期的會計利潤為出發(fā)點，結(jié)合影響損益及現(xiàn)金收支的有關(guān)會計事項，逐項調(diào)整，最后計算出預(yù)算期的現(xiàn)金余額。顯然，該方法首先要

15、求編制企業(yè)預(yù)算期的預(yù)計資產(chǎn)負債表和預(yù)計損益表。相比較現(xiàn)金收支法，調(diào)整凈收益法能有效地將企業(yè)獲利能力與現(xiàn)金流量結(jié)合起來，能夠有效地揭示企業(yè)收益額與現(xiàn)金流量失衡的原因，有利于加強管理。但該方法無法直觀地反映出現(xiàn)金余額的增減與各營業(yè)收支項目的關(guān)系，如產(chǎn)品銷售、材料采購、資本性支出等因素對當(dāng)期現(xiàn)金的影響無法反映出來。調(diào)整凈收益法可按以下步驟進行編制：（1）將企業(yè)預(yù)算期按權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)計算的稅前凈收益調(diào)整為現(xiàn)金收付制基礎(chǔ)的稅前凈收益，并計算出稅后凈收益。該步驟要求對預(yù)算期的成本費用和銷售收入進行調(diào)整，就是將預(yù)算期的非付現(xiàn)成本費用調(diào)增當(dāng)期利潤，把當(dāng)期按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認的銷售收入，調(diào)整為現(xiàn)金收付制基礎(chǔ)下的銷售

16、收入。（2）現(xiàn)金收付制實現(xiàn)基礎(chǔ)的凈利潤加上預(yù)算期內(nèi)與收益無關(guān)的現(xiàn)金收入，減去與收益無關(guān)的現(xiàn)金支出，調(diào)整計算出預(yù)算期現(xiàn)金的增減額。企業(yè)預(yù)算期內(nèi)與收益無關(guān)的現(xiàn)金收支項目較多，這就要求企業(yè)在現(xiàn)金預(yù)算的具體編制過程中，結(jié)合當(dāng)期的具體情況安排表內(nèi)項目。（3）計算余缺預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的增減額加上期初現(xiàn)金余額之和如果小于企業(yè)合理的現(xiàn)金持有量，表明現(xiàn)金短缺，反之，則表明現(xiàn)金多余。（4）對現(xiàn)金的余缺作出財務(wù)安排。具體財務(wù)處理與現(xiàn)金收支法相同。通常，企業(yè)較習(xí)慣使用現(xiàn)金收支法，由于調(diào)整凈收益法的編制程序較為復(fù)雜，使用較少。（三）現(xiàn)金收支日常管理策略1. 現(xiàn)金收入管理策略現(xiàn)金收入管理的目標(biāo)是盡量加快現(xiàn)金的回收，提高現(xiàn)

17、金利用效率。企業(yè)賬款的回收包括：客戶開出支票、企業(yè)收到支票、銀行清算支票。賬款回收時間包括：支票取得（郵寄時間）、支票停留時間、支票結(jié)算時間?？s短支票郵寄時間和在企業(yè)停留時間的方法有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法、集團內(nèi)部的差額結(jié)算法。郵政信箱法。又稱鎖箱法。銀行業(yè)務(wù)集中法。集團內(nèi)部的差額結(jié)算法2. 現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理的目標(biāo)是盡量延緩現(xiàn)金的支出時間。力爭現(xiàn)金流量同步合理利用浮游量推遲支付應(yīng)付款（信用期內(nèi)）采用（商業(yè)）匯票付款。改進工資支付方式。企業(yè)賒購商品的付款條件為“2/10，N/20”時，為了既能獲取現(xiàn)金折扣，又可充分提高資金的使用效率，一般在第10天才付款，這是現(xiàn)金日常管理策略中的：（

18、D）A力爭現(xiàn)金流量同步B使用現(xiàn)金浮游量推遲應(yīng)C加速收款付款的支付3. 閑置現(xiàn)金投資管理（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定1. 最佳現(xiàn)金持有量的含義既能滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營之需、又能使有關(guān)成本最小的現(xiàn)金持有量。2. 方法（1）國內(nèi)一般做法庫存現(xiàn)金：由開戶行根據(jù)企業(yè)實際需要核定，一般以三至五天的零星開支為限活期存款：（2）成本分析模式圖示法列表比較法公式計算A基本原理：分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使機會成本、管理成本和短缺成本最低的現(xiàn)金持有量，即最佳持有量。B程序第一步，確定有關(guān)成本。第二步，計算不同現(xiàn)金持有量下的成本總額。第三步，確定最佳現(xiàn)金持有量。（3）存貨模式原理根據(jù)存貨經(jīng)濟批量模型確定現(xiàn)金最佳持有量的方法

19、。在此模式下，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本是持有成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本和管理費用。持有成本與現(xiàn)金持有量正向變動，而轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反向變動關(guān)系，能使兩者之和最小的持有量為最佳現(xiàn)金持有量。假定條件現(xiàn)金收入每隔一定時間發(fā)生，現(xiàn)金支出在一定時期均勻發(fā)生，余額為零時，可通過銷售有價證券獲得補償。預(yù)算期現(xiàn)金需要總量可事先預(yù)測。證券報酬率和每次固定交易費已知，不發(fā)生現(xiàn)金短缺。最佳現(xiàn)金持有量的確定在以上假定條件下，現(xiàn)金余額的相關(guān)成本是持有的機會成本和轉(zhuǎn)換成本。兩者成反向變化，兩者之和最小的現(xiàn)金余額為最佳現(xiàn)金余額。T現(xiàn)金總量F-有價證券每次轉(zhuǎn)換成本Q-現(xiàn)金持有量K證券收益率TC=Q/2XK+T/QXF

20、12TFQ=KTO«2TFK(4)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式原理根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量。程序A. 計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指企業(yè)從購買材料支付現(xiàn)金到銷售商品收回現(xiàn)金的時間。其包括存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期B. 計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=日歷天數(shù)（360）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金需求量越少。C.計算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)（五）隨機模型應(yīng)收賬款管理一、發(fā)生應(yīng)收賬款的原因應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨或接受勞務(wù)單位收取的款項。A商業(yè)競爭B銷

21、售和收款的時間差距二、應(yīng)收賬款的功能和成本（一）應(yīng)收賬款功能（作用）1. 促進銷售、擴大盈利、增強企業(yè)的競爭力2. 減少存貨的功能。（二）應(yīng)收賬款的成本1. 機會成本。增加資金占用，以及資金投放于應(yīng)收賬款上所喪失的其他收入。應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金x應(yīng)收賬款占用天數(shù)+360x（年）資金成本率（有價證券收益率、市場利率、投資報酬率）成本6元（其中變動成本5元，單位產(chǎn)品分擔(dān)固定成本1元），單價8元，賒銷100件。應(yīng)收賬款=800維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=800?如果在相關(guān)范圍內(nèi)，則不考慮固定成本，500如果突破了相關(guān)范圍，則應(yīng)考慮固定成本76003個月年6%2. 管理成本。對應(yīng)收賬款進行

22、日常管理發(fā)生的收賬費用等。3. 壞賬成本。應(yīng)收賬款無法收回給企業(yè)造成的損失。4. 現(xiàn)金折扣工應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利以及隨之發(fā)生的成本之間進行權(quán)衡，以獲取更多的收益。四、信用政策的確定信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，為進行應(yīng)收賬款管理所確定的基本原則和行為規(guī)范。信用政策包括信用標(biāo)準、信用條件和收賬政策。（一）信用標(biāo)準1. 信用標(biāo)準的含義即企業(yè)的客戶獲取商業(yè)信用所應(yīng)具備的條件。2. 信用標(biāo)準的影響因素定性分析。企業(yè)確定信用標(biāo)準應(yīng)考慮以下因素：（1）同行業(yè)競爭對手情況；（2）企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；（3）企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險的能力；（4）客戶的資信程度。用5c法評估?！?C'即

23、信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟狀況。“限制”“適當(dāng)”3. 信用標(biāo)準的確定定量分析。定量分析主要解決兩個問題：客戶的拒付風(fēng)險，即壞賬損失率；客戶的信用等級。由以下三個步驟完成；（ 1）設(shè)定信用等級的評價標(biāo)準。（ 2）利于既有或潛在客戶的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，計算指標(biāo)值并與標(biāo)準進行比較。（ 3）進行風(fēng)險排隊，確定客戶的信用等級（二）信用條件信用條件是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的具體要求。包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。1.信用期限（ 1）含義客戶延遲支付貨款的最長時間間隔（ 2）信用期限決策的依據(jù)不同信用期限條件下相關(guān)凈損益的變動情況（ 3）舉例教材24000X7X60+360X15%2

24、0000X7X30+360X15%24000X10X5%-20000X10X3%例2:公司生產(chǎn)DVD的生產(chǎn)能力是年產(chǎn)10000臺，變動成本是1200元，年固定成本總額500000元，每件售價1500元。目前均采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，可銷售8000臺，壞賬損失率為2。如果公司將信用期限放寬至60天并按發(fā)票金額付款，全年銷售量可增加至9000臺，壞賬損失率估計為2.5；如果公司將信用期限放寬至120天仍按發(fā)票金額付款，全年銷售量可增加至9500臺，壞賬損失率估計為4。公司根據(jù)以往經(jīng)驗，其收賬費用為賒銷收入的5%。公司目前最低的投資報酬率為10，所得稅率為33。要求：選擇合適的信用期限。

25、根據(jù)上述資料，測算企業(yè)實行不同信用期限政策可實現(xiàn)的凈收益如下表（表61）:表61:不同信用期限條件下的凈收益（假設(shè)客戶均在信用期付款）貨款的機會成本=應(yīng)收貨款發(fā)生額變動成本率年資金成本率36味平均收現(xiàn)期信用期30天60天120天銷量（臺）800090009500銷售收入（元）120000001350000014250000銷售成本（元）變動成本96000001080000011400000固定成本500000500000500000合計101000001130000011900000毛利（元）190000022000002350000應(yīng)收賬款機會成本i（元）80000180000380000收

26、賬費用（元）600000675000712500壞賬損失（元）240000337500570000營業(yè)利潤（元）9800001007500687500所得稅（元）323400332475226875凈利潤（元）656600675025460625應(yīng)收貨款機會成本，是應(yīng)收貨款占用資金與資金成本率（或投資報酬率）的乘積。其計算公式是：某信用期內(nèi)應(yīng)收從上述計算結(jié)果可以看出，企業(yè)信用期限為60天時，可實現(xiàn)的凈收益最高，達675025元，故企業(yè)適當(dāng)延長信用期限至60天最為有利。當(dāng)延長信用期限至120天，由于收貨款機會成本、收賬費用和壞賬損失在幅度上升，銷量盡管接近提高6%（震），凈收益不但沒有上升，反而

27、下降約32%（若考5）,竟然低于銷量為8000臺時的凈收益，這說明信用期限越長，資金回收風(fēng)險越大。由于資金回收風(fēng)險的存在，過分延長信用期限并不能使企業(yè)獲得更多的凈收益，因此企業(yè)必須在擴大銷售和控制資金回收風(fēng)險之間進行權(quán)衡，選擇使企業(yè)凈收益最大、資金回收風(fēng)險最小的信用期限。2. 現(xiàn)金折扣和折扣期限（ 1） 含義：在賒銷的條件下，由于顧客早付款而在商品價格上所做的扣減，但不是商品削價?，F(xiàn)金折扣與商業(yè)折扣的區(qū)別：商業(yè)折扣是為了鼓勵客戶多買而給予的價格優(yōu)惠。（ 2） 現(xiàn)金折扣的表示方法及計算：A表示方法：折扣率1/折扣期1，折扣率2/折扣期2,N/信用期“2/10，1/20，N/30”價款100，增值稅17合計117B計算：顧客享受的現(xiàn)金折扣=賒銷金額X適用的折扣率100X2%117X2%（3）現(xiàn)金折扣對企業(yè)的影響：A縮短平均收款期B吸引享受折扣的顧客，以擴大銷售C顧客享受的折扣是企業(yè)的價格折扣損失（ 3） 現(xiàn)金折扣的制定A企業(yè)給予顧客某種現(xiàn)金折扣時，應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來的收益與成本孰高孰低