第三章證券投資及交易業(yè)務(wù)

1、第三章第三章 證券投資與交易業(yè)務(wù)證券投資與交易業(yè)務(wù)第一節(jié)第一節(jié) 證券交易市場中的投資銀行證券交易市場中的投資銀行第二節(jié)第二節(jié) 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 第三節(jié)第三節(jié) 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（補(bǔ)充）信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（補(bǔ)充）第四節(jié)第四節(jié) 自營業(yè)務(wù)自營業(yè)務(wù)第五節(jié)第五節(jié) 做市商業(yè)務(wù)做市商業(yè)務(wù)第一節(jié)第一節(jié) 證券交易市場中的投資銀行證券交易市場中的投資銀行 一、證券交易市場及交易方式一、證券交易市場及交易方式 二、投資銀行在證券交易市場中的作用二、投資銀行在證券交易市場中的作用 自營商 做市商 經(jīng)紀(jì)商 角色不同，獲取收益的方式和承擔(dān)的風(fēng)險也不同2 2第二節(jié)第二節(jié) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 一、 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的含義和特點(diǎn) 證券經(jīng)

2、紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的最主要業(yè)務(wù)之一。 也稱證券代理買賣業(yè)務(wù)，是指證券公司通過其設(shè)立的營業(yè)場所(證券營業(yè)部），基于有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和與投資者之間的契約，接受委托、代理投資者買賣證券。 作為經(jīng)紀(jì)商，證券公司與客戶所建立的委托一代理關(guān)系具有法律約束力，只能按客戶的委托指令進(jìn)行交易，不分享客戶買賣證券的差價，不承擔(dān)客戶的任何投資風(fēng)險，僅收取一定比例的傭金。3 3場外交易：場外交易： 4 4 證券交易方式的特殊性、交易規(guī)則的嚴(yán)密性和操作程序的復(fù)雜性，決定了證券交易方式的特殊性、交易規(guī)則的嚴(yán)密性和操作程序的復(fù)雜性，決定了投資者難以直接進(jìn)入交易市場參與交易活動，需要委托具備一定條件的證券經(jīng)紀(jì)投資者難以直接進(jìn)

3、入交易市場參與交易活動，需要委托具備一定條件的證券經(jīng)紀(jì)商代理交易。商代理交易。場內(nèi)交易場內(nèi)交易: :證券經(jīng)紀(jì)商的作用： 充當(dāng)證券交易的媒介 提供及時、準(zhǔn)確的信息和有關(guān)咨詢服務(wù) 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn) 經(jīng)紀(jì)商的中介性 客戶指令的權(quán)威性 客戶資料的保密性 業(yè)務(wù)對象的廣泛性 ？5 5二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券交易的媒介 場內(nèi)交易的基本流程：客戶首先在證券登記結(jié)算公司開立證券賬戶，并且選擇證券經(jīng)紀(jì)商開立資金賬戶；客戶下達(dá)委托指令，經(jīng)紀(jì)商接收、審核、申報； 證券交易所撮合成交；成交后，由經(jīng)紀(jì)商通過證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)完成交易的結(jié)算、交割及過戶。 證券經(jīng)紀(jì)商的權(quán)利和義務(wù):證券法第139147條及第79條6

4、6三、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 提供及時、準(zhǔn)確的信息和有關(guān)咨詢服務(wù)證券投資咨詢業(yè)務(wù)證券投資咨詢業(yè)務(wù) l主體主體證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其人員l 對象對象證券投資人或者潛在客戶證券投資人或者潛在客戶l內(nèi)容內(nèi)容提供證券投資分析、預(yù)測或者建議提供證券投資分析、預(yù)測或者建議l開展方式：開展方式： 間接有償投資咨詢服務(wù)間接有償投資咨詢服務(wù)沒有從服務(wù)對象直接獲取咨沒有從服務(wù)對象直接獲取咨詢服務(wù)收益，但是為其他營利業(yè)務(wù)創(chuàng)造條件詢服務(wù)收益，但是為其他營利業(yè)務(wù)創(chuàng)造條件 直接有償投資咨詢服務(wù)直接有償投資咨詢服務(wù)從服務(wù)對象直接收取咨詢服務(wù)收益7 7 (一)證券投資咨詢業(yè)務(wù)的資格認(rèn)定1.證券

5、投資咨詢機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定 執(zhí)業(yè)條件： 人員 注冊資本 場所和設(shè)施等 年檢制度：8 8展業(yè)模式展業(yè)模式專營機(jī)構(gòu)專營機(jī)構(gòu)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)：證券投資咨詢機(jī)構(gòu)： ? ?兼營機(jī)構(gòu)：兼營機(jī)構(gòu)：證券公司的研究部門獨(dú)立出來：證券公司的研究部門獨(dú)立出來： ? ? 證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門2. 證券投資咨詢?nèi)藛T的資格認(rèn)定證券投資咨詢?nèi)藛T的資格認(rèn)定l條件： 具有中華人民共和國國籍； 具有完全民事行為能力； 品行良好、正直誠實(shí)，具有良好的職業(yè)道德； 未受過刑事處罰或者與證券、期貨業(yè)務(wù)有關(guān)的嚴(yán)重行政處罰； 具有大學(xué)本科以上學(xué)歷； 證券投資咨詢?nèi)藛T具有從事證券業(yè)務(wù)兩年以上的經(jīng)歷

6、，期貨投資咨詢?nèi)藛T具有從事期貨業(yè)務(wù)兩年以上的經(jīng)歷； 通過中國證監(jiān)會統(tǒng)一組織的證券、期貨從業(yè)人員資格考試； 中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。l程序：加入一家有從業(yè)資格的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)；通過該機(jī)構(gòu)申請執(zhí)業(yè)，取得執(zhí)業(yè)證書（年檢制） 不得同時在兩個或以上的咨詢機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)。9 9（二）投資咨詢業(yè)務(wù)的傳播形式和業(yè)務(wù)規(guī)范l面向公眾的：面向公眾的：通過公開的電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)、報刊雜志以及舉辦現(xiàn)場報告會等； 關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干關(guān)于規(guī)范面向公眾開展的證券投資咨詢業(yè)務(wù)行為若干問題的通知問題的通知 20012001年年1212月月2727日日l面向特定客戶的：面向特定客戶的：主要采用會員制，通

7、過電話、傳真、電子郵件等方式。 會員制證券投資咨詢業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定會員制證券投資咨詢業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定 20062006年年1 1月月1 1日起施行日起施行 證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定 20112011年年1 1月月1 1日起施行日起施行1010（三）證券投資咨詢的具體內(nèi)容 對證券市場（主要是二級市場）的運(yùn)行機(jī)理進(jìn)行分析、對證券市場的運(yùn)行狀況作前瞻性研判，把握市場熱點(diǎn)，向投資者提供證券市場走勢預(yù)測。 研究報告研究報告 投資策略投資策略 市場研判市場研判 其中股票分析包括：宏觀基本面和大盤整體走勢分析、行業(yè)研究和熱點(diǎn)分析、個股分析，上市公司公開披露的財務(wù)報告、重大事項(xiàng)公告、業(yè)

8、績預(yù)測等信息的分析，以及投資組合建議等等。 1111（四）證券投資咨詢業(yè)務(wù)的禁止行為及法律責(zé)任l 禁止行為禁止行為 案例 案例1 案例2 1代理投資人從事證券買賣 2向投資人承諾證券投資收益 3與投資人約定分享投資收益或者分擔(dān)投資損失 4為自己買賣股票及具有股票性質(zhì)、功能的證券 5利用咨詢服務(wù)與他人合謀操縱市場或者進(jìn)行內(nèi)幕交易 6未按規(guī)定使用信息資料 7未按規(guī)定管理業(yè)務(wù) 8對外發(fā)布內(nèi)部證券信息 9承銷業(yè)務(wù)與咨詢業(yè)務(wù)混同 10未按規(guī)定管理資格證書l 法律責(zé)任法律責(zé)任 警告、沒收違法所得，罰款，暫?；虺蜂N業(yè)務(wù)資格； 構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任1212四、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營銷l營銷戰(zhàn)略差異化、多層次

9、競爭l營銷手段由價格競爭轉(zhuǎn)向產(chǎn)品、服務(wù)競爭l營銷商業(yè)模式由傭金模式轉(zhuǎn)向費(fèi)用模式l營銷組織模式以證券經(jīng)紀(jì)人制度為核心 智能化、咨詢化是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的大趨勢，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭由服務(wù)條件的硬件競爭（通道服務(wù)）轉(zhuǎn)向智能型服務(wù)競爭，必將是研究能力的競爭，是咨詢能力的競爭，是優(yōu)秀經(jīng)紀(jì)人隊伍的競爭，歸根結(jié)底是人才的競爭。1313 價格競爭 產(chǎn)品競爭產(chǎn)品競爭 ？ 服務(wù)競爭服務(wù)競爭 有實(shí)力的券商可以提供全方位服務(wù)模式，打造其它券商難以模仿的核心競爭力，在為投資者提供方便快捷的交易手段的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)有客戶和潛在客戶進(jìn)行深入分析，根據(jù)不同客戶的資金狀況、投資目標(biāo)、交易習(xí)慣等，有的放矢地進(jìn)行市場開拓并提供個性化

10、的服務(wù)產(chǎn)品，特別是以投資咨詢?yōu)楹诵牡膫€性化服務(wù)，如借助客戶關(guān)系管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫CRM和智能檢索技術(shù)，向投資者提供符合其要求的信息定制服務(wù)，推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)品牌和服務(wù)質(zhì)量。1414五、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險法律、政策風(fēng)險： 管理或操作風(fēng)險：技術(shù)風(fēng)險：證券公司及其營業(yè)部的電子信息系統(tǒng)(如電腦設(shè)備、供電、通訊設(shè)施等)發(fā)生技術(shù)故障，或在容量、運(yùn)作等方面不能保障交易業(yè)務(wù)正常、有序、高效地進(jìn)行，從而使得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不能正常代理而可能帶來的損失。技術(shù)風(fēng)險來自于硬件設(shè)備和軟件兩個方面。 一般而言，對交易保障系統(tǒng)如設(shè)備、供電、通訊設(shè)施或其他偶發(fā)事件等由不可抗力因素造成的損失，證券公司不必承擔(dān)責(zé)任；但由于證券公司主觀原因

11、引起的交易保障問題給客戶帶來的損失，證券公司應(yīng)負(fù)賠償責(zé)任。 1515第三節(jié)第三節(jié) 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 一、概念一、概念 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又稱融資融券業(yè)務(wù)，指證券公司在代理買賣證信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又稱融資融券業(yè)務(wù)，指證券公司在代理買賣證券時，以客戶提供部分資金或有價證券作為擔(dān)保為前提，向其提券時，以客戶提供部分資金或有價證券作為擔(dān)保為前提，向其提供出借資金供其買入證券（融資供出借資金供其買入證券（融資) )、或出借證券供其賣出、或出借證券供其賣出( (融券融券) )的的經(jīng)營活動。經(jīng)營活動。 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是對傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍屬于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)

12、務(wù)的范疇，其原因在于： 1 1證券公司提供信用的對象必須是委托本公司代理證券交易的客戶；證券公司提供信用的對象必須是委托本公司代理證券交易的客戶； 2 2證券公司雖然動用了自有資金，但所提供資金或證券的性質(zhì)是借貸而非投資，證券公司雖然動用了自有資金，但所提供資金或證券的性質(zhì)是借貸而非投資，且要以客戶提供的資金和證券作為擔(dān)保物為前提，并按期收取一定的利息費(fèi)用且要以客戶提供的資金和證券作為擔(dān)保物為前提，并按期收取一定的利息費(fèi)用 ( (故稱為信用交易）。故稱為信用交易）。 3 3證券公司不承擔(dān)價格風(fēng)險，也不企圖獲取交易所產(chǎn)生的收益，其目的在于吸證券公司不承擔(dān)價格風(fēng)險，也不企圖獲取交易所產(chǎn)生的收益，其

13、目的在于吸引客戶以獲取更多的傭金收入。引客戶以獲取更多的傭金收入。 16二、信用經(jīng)紀(jì)的形式二、信用經(jīng)紀(jì)的形式 （一）融資與買空：（一）融資與買空： 客戶委托買入證券時，客戶委托買入證券時，證券公司以自有或融入的資金證券公司以自有或融入的資金為客戶墊支部分交易金額以完成交易，待證券賣出后，由為客戶墊支部分交易金額以完成交易，待證券賣出后，由客戶歸還本金并支付利息?？蛻魵w還本金并支付利息。 例例 投資者這種借入資金購買證券的行為，謂之投資者這種借入資金購買證券的行為，謂之“買空買空”， 其基本立足點(diǎn)為投資者對后市看漲。其基本立足點(diǎn)為投資者對后市看漲。 與不融資相比，投資者通過融資實(shí)現(xiàn)了財務(wù)杠桿效用

14、：與不融資相比，投資者通過融資實(shí)現(xiàn)了財務(wù)杠桿效用：證券價格上漲，投資者將加大獲利；證券價格下跌，投資證券價格上漲，投資者將加大獲利；證券價格下跌，投資者也將加重?fù)p失。者也將加重?fù)p失。17例例: : 某投資者以某投資者以100100 000000元用于投資，欲購入元用于投資，欲購入xxxx股票，時價股票，時價1010元元/ /股，可買股，可買1000010000股。股。（簡化起見，此處忽略交易稅費(fèi)）（簡化起見，此處忽略交易稅費(fèi)） 股價上漲至股價上漲至1515元元/ /股，可獲利股，可獲利 5000050000元；元； 股價下跌至股價下跌至5 5元元/ /股，股， 將損失將損失 500005000

15、0元。元。如果證券公司按如果證券公司按llll的比例向其提供融資，借入的比例向其提供融資，借入100100 000000元，可購買元，可購買2000020000股。股。 股價上漲至股價上漲至1515元元/ /股，可獲利（股，可獲利（100100 000000 融資利息）；融資利息）； 股價下跌至股價下跌至5 5元元/ /股，將損失（股，將損失（100100 000000 融資利息）。融資利息）。如果證券公司按如果證券公司按l0.5l0.5的比例向其提供融資，借入的比例向其提供融資，借入5050 000000元，可購元，可購買買1500015000股。股。 股價上漲至股價上漲至1515元元/ /

16、股，可獲利（股，可獲利（ 7575 000000 融資利息）；融資利息）； 股價下跌至股價下跌至5 5元元/ /股，將損失（股，將損失（ 7575 000000 融資利息）。融資利息）。18（二）融券與賣空：（二）融券與賣空： 客戶委托賣出證券時，客戶委托賣出證券時，證券公司以自有或借入的證證券公司以自有或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易，此后由客戶券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易，此后由客戶買入并歸還所借證券買入并歸還所借證券, ,并按與證券借出時相當(dāng)?shù)膬r款計并按與證券借出時相當(dāng)?shù)膬r款計付利息。付利息。 例例 投資者這種賣出自己實(shí)際并不持有的證券的行為，謂之投資者這種賣出自己

17、實(shí)際并不持有的證券的行為，謂之“賣賣空空”，其基本立足點(diǎn)為投資者對后市看跌。如果判斷正確，投資者，其基本立足點(diǎn)為投資者對后市看跌。如果判斷正確，投資者其后買入證券的價格低于賣出時的價格，即可獲利；反之，其后買入證券的價格低于賣出時的價格，即可獲利；反之， 賣空是資本市場的一個重要機(jī)制。有了賣空機(jī)制，證券的定賣空是資本市場的一個重要機(jī)制。有了賣空機(jī)制，證券的定價不會因投資者的過分樂觀而推高，證券的價格發(fā)現(xiàn)會更好地實(shí)現(xiàn)；價不會因投資者的過分樂觀而推高，證券的價格發(fā)現(xiàn)會更好地實(shí)現(xiàn)；但賣空又是相當(dāng)危險的機(jī)制，當(dāng)價格下跌時投資者紛紛賣空，可能但賣空又是相當(dāng)危險的機(jī)制，當(dāng)價格下跌時投資者紛紛賣空，可能導(dǎo)致

18、證券市場的崩潰。導(dǎo)致證券市場的崩潰。 19例：例：某投資者有某投資者有100100 000000元用于投資，元用于投資，xxxx股票時價股票時價1010元元/ /股。股。（簡化起見，此處忽略交易稅費(fèi)）（簡化起見，此處忽略交易稅費(fèi)）投資者預(yù)測投資者預(yù)測xxxx股票是下跌趨勢，向證券公司借入股票是下跌趨勢，向證券公司借入xxxx股票股票1000010000股、并賣出，得款股、并賣出，得款100100 000000元。元。 其后，其后， 若如預(yù)期，股價下跌至若如預(yù)期，股價下跌至5 5元元/ /股，他以股，他以5 5元元/ /股買入股買入xxxx股票股票1000010000股、歸還證券公司，可獲利（股

19、、歸還證券公司，可獲利（5050 000000 - - 融資利息）；融資利息）； 若股價上漲至若股價上漲至1515元元/ /股，他也要以股，他也要以1515元元/ /股買入股買入xxxx股票股票1000010000股、股、歸還證券公司，將損失（歸還證券公司，將損失（5050 000000 + + 融資利息）。融資利息）。20三、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制三、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制l信用交易的主要步驟：信用交易的主要步驟：投資者在經(jīng)紀(jì)商處開立投資者在經(jīng)紀(jì)商處開立信用交易賬戶信用交易賬戶，并，并按規(guī)定比例按規(guī)定比例交納交納初始保證金初始保證金；融資：證券商按客戶委托買入證券，并為客戶墊付買入證券所需要

20、的其余融資：證券商按客戶委托買入證券，并為客戶墊付買入證券所需要的其余資金，完成清算交割。資金，完成清算交割。 融資期間證券商對客戶融資買入的證券有控制權(quán)，當(dāng)融資買入的證融資期間證券商對客戶融資買入的證券有控制權(quán)，當(dāng)融資買入的證券價格下跌時，客戶要在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足券價格下跌時，客戶要在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足維持維持 保證金保證金，否則證券商有權(quán)，否則證券商有權(quán)強(qiáng)強(qiáng)制代客戶平倉制代客戶平倉了結(jié)。了結(jié)。 融資期內(nèi)，客戶可以隨時委托證券商賣出融資買入的證券，以所得融資期內(nèi)，客戶可以隨時委托證券商賣出融資買入的證券，以所得價款償還融資本息，或自備現(xiàn)金償還融資額。到期不能償還的，證券商有價款償還融資本息，或自備

21、現(xiàn)金償還融資額。到期不能償還的，證券商有權(quán)權(quán)強(qiáng)制代客戶平倉強(qiáng)制代客戶平倉。融券：客戶進(jìn)行融券委托，證券商為客戶賣出證券并以出借給客戶的證券融券：客戶進(jìn)行融券委托，證券商為客戶賣出證券并以出借給客戶的證券完成交割，賣出證券所得也存在證券商處作為客戶借入證券的抵押金。完成交割，賣出證券所得也存在證券商處作為客戶借入證券的抵押金。 委托賣出的證券價格上漲時，證券商要追收增加的委托賣出的證券價格上漲時，證券商要追收增加的維持保證金維持保證金，否則，否則將強(qiáng)制以抵押金購回證券平倉將強(qiáng)制以抵押金購回證券平倉。 當(dāng)證券跌至客戶預(yù)期價格時，客戶可隨時購回證券并歸還給證券商。當(dāng)證券跌至客戶預(yù)期價格時，客戶可隨時

22、購回證券并歸還給證券商。若客戶不能按期償還所借證券，證券商若客戶不能按期償還所借證券，證券商可強(qiáng)制以抵押金代其購回證券平倉可強(qiáng)制以抵押金代其購回證券平倉。21四、信用交易的作用四、信用交易的作用 融資融券是世界上大多數(shù)證券市場普遍常見的交易方式。其作用在于：融資融券是世界上大多數(shù)證券市場普遍常見的交易方式。其作用在于：u對于整個證券市場的運(yùn)行而言，融資融券機(jī)制具有增加流動性、價格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定市場的重要功能。u對于投資者而言，可以為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種規(guī)避市場風(fēng)險的工具。u對于證券公司來說，拓寬了其業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有對于

23、證券公司來說，拓寬了其業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的運(yùn)用渠道。資金和自有證券的運(yùn)用渠道。 然而，融資融券又是一把然而，融資融券又是一把“雙刃劍雙刃劍”。它在促進(jìn)市場完善、提高市場。它在促進(jìn)市場完善、提高市場有效性的同時，也帶來了一定的風(fēng)險。有效性的同時，也帶來了一定的風(fēng)險。u對于整個證券市場而言，融資融券交易可能會助長市場上的投機(jī)氣氛，助漲助跌，造成市場過度波動。 u 22五、我國證券公司的信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)五、我國證券公司的信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 證券法證券法第一百四十二條第一百四十二條 證券公司為客戶買賣證券提供融資融證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院的規(guī)定并經(jīng)

24、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。券服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院的規(guī)定并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。融資融券交易并不僅僅是一種簡單的交易形式創(chuàng)新，從根本上講是證券市場的制度性變革，它要求一個完善價格體系的證券市場、完善的信用監(jiān)管制度、完善的信用額度管理制度以及具有估值判斷能力的投資者構(gòu)成。融資融券業(yè)務(wù)在操作技術(shù)上比較復(fù)雜，對證券公司及時調(diào)查客戶資融資融券業(yè)務(wù)在操作技術(shù)上比較復(fù)雜，對證券公司及時調(diào)查客戶資信及其資金和證券情況、維持擔(dān)保的即時監(jiān)控、自身風(fēng)險的評估，信及其資金和證券情況、維持擔(dān)保的即時監(jiān)控、自身風(fēng)險的評估，以及對證券交易所融資融券交易的信息處理等方面的技術(shù)要求都較以及對證券交易所融資融券交易的信

25、息處理等方面的技術(shù)要求都較高。高。 23證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法第十二條 證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當(dāng)辦理客戶征信，了解客戶的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險偏好，并以書面和電子方式予以記載、保存。 對未按照要求提供有關(guān)情況、在本公司從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗(yàn)不足、缺乏風(fēng)險承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。 證券公司應(yīng)當(dāng)制定符合前款規(guī)定的選擇客戶的具體標(biāo)準(zhǔn)。 24第十三條 證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當(dāng)與其簽訂融資融券合同，明確約定下列事項(xiàng)：（一

26、）融資、融券的額度、期限、利率（費(fèi)率）、利息（費(fèi)用）的計算方式；（二）保證金比例、維持擔(dān)保比例、可充抵保證金的證券的種類及折算率、擔(dān)保債權(quán)范圍；（三）追加保證金的通知方式、追加保證金的期限；（四）客戶清償債務(wù)的方式及證券公司對擔(dān)保物的處分權(quán)利；（五）融資買入證券和融券賣出證券的權(quán)益處理；（六）其他有關(guān)事項(xiàng)。 客戶只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券。 25第四節(jié)第四節(jié) 證券自營業(yè)務(wù)證券自營業(yè)務(wù)一、概述一、概述（一）含義（一）含義: : 證券公司用自己名義開設(shè)證券賬戶，用自有資金和依法籌集的證券公司用自己名義開設(shè)證券賬戶，用自有資金和依法籌集的資金，買賣有價證券，隨行

27、就市，風(fēng)險自擔(dān)，以獲取盈利的業(yè)務(wù)。資金，買賣有價證券，隨行就市，風(fēng)險自擔(dān)，以獲取盈利的業(yè)務(wù)。 （二）特點(diǎn)（二）特點(diǎn): : 資金的自有性資金的自有性決策的自主性決策的自主性 交易的風(fēng)險性交易的風(fēng)險性收益的不確定性收益的不確定性26（三）操作對象：（三）操作對象：l上市證券的自營買賣上市證券的自營買賣 目前我國證券公司自營業(yè)務(wù)的主要對象；一般具有交易量大、流動性強(qiáng)的特點(diǎn)。l場外市場的自營業(yè)務(wù)場外市場的自營業(yè)務(wù)l承銷業(yè)務(wù)中涉及的自營業(yè)務(wù)承銷業(yè)務(wù)中涉及的自營業(yè)務(wù) 在證券承銷過程中采用包銷方式，按照協(xié)議未能在包銷期內(nèi)售出的部分。是因發(fā)行市場問題而產(chǎn)生的自營買賣業(yè)務(wù)。（四）操作手段（四）操作手段l投機(jī)投機(jī)

28、從價格變動中獲利l套利套利從相對價值差異中獲利27證券公司從事自營業(yè)務(wù)時，必須遵守一定的規(guī)則，并受到高度監(jiān)管。證券公司從事自營業(yè)務(wù)時，必須遵守一定的規(guī)則，并受到高度監(jiān)管。二、證券自營業(yè)務(wù)的禁止行為二、證券自營業(yè)務(wù)的禁止行為證券法證券法第一百三十六條第一百三十六條 證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部控制制度，采取有效隔離措施，防范公司與客戶之間、不同客戶之間的利益沖突。 證券公司必須將其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分開辦理，不得混合操作。第一百三十七條第一百三十七條 證券公司的自營業(yè)務(wù)必須以自己的名義進(jìn)行，不得假借他人名義或者以個人名義進(jìn)行。 證券公司的自營業(yè)務(wù)必須使用自有資

29、金和依法籌集的資金。 證券公司不得將其自營賬戶借給他人使用。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券自營業(yè)務(wù)管理辦法 第三章 禁止行為 內(nèi)幕交易內(nèi)幕交易 操縱市場操縱市場 自營業(yè)務(wù)中的欺詐客戶行為自營業(yè)務(wù)中的欺詐客戶行為 自營業(yè)務(wù)中的其他禁止行為自營業(yè)務(wù)中的其他禁止行為 28第五節(jié)第五節(jié) 證券做市商業(yè)務(wù)證券做市商業(yè)務(wù) 一、一、 概念概念 證券做市商運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣，通過不斷的買賣報證券做市商運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣，通過不斷的買賣報價，維持市場的流動性和證券價格的穩(wěn)定性，并從買賣報價的差額價，維持市場的流動性和證券價格的穩(wěn)定性，并從買賣報價的差額中獲取收益的業(yè)務(wù)。中獲取收益的業(yè)務(wù)。 做市商必須在其做市的證