財務(wù)管理例題

1、例1取得銀行貸款100萬元，年利率為5%，貸款期5年，所得稅率為40%。 資金成本 K = 100×5%×（140%）÷100 = 3% 因此，無籌資費的長期貸款成本可簡化為：K = 年利率（1所得稅率）*例2.賒購商品價值10000元，付款條件是2/10，N/30，要求計算以下各種情況的資金成本： 第10天付款； 第30天付款； 逾期付款。 第10天付款： 無成本 第30天付款： 代價 10000×2% = 200 (元) 結(jié)論： 放棄現(xiàn)金折扣的資金成本 如果能從其他渠道取得低于該資金成本的資金，則應(yīng)享受現(xiàn)金折扣；否則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。例3某公司發(fā)行總面

2、值為100萬元的10年期債券，票面利率為6%，籌資費率為2%，所得稅率為40%。平價發(fā)行： 發(fā)行價格120 萬元：【例4】：某公司擬購入2003年2月1日發(fā)行的面額10000元，票面利率8%的5年期債券一張，該債券每年計算并支付利息一次，到期還本，若市場利率為10%則該債券的價值為： V=800×（P/A,10%,5)+10000×（P/S,10%,5)=800 × 3.7908+ 10000 ×0.6209=3032.64 +6209 =9241.64(元）【例5】某企業(yè)準(zhǔn)備建造一條生產(chǎn)線，在建設(shè)起點一次投入全部資金。預(yù)計購建成本共需35萬元。預(yù)計生產(chǎn)

3、線使用壽命為5年，企業(yè)采用直線法計提折舊，預(yù)計清理凈收入為2萬元。此外還需追加配套流動資金投資10萬元。投產(chǎn)后預(yù)計每年可獲得營業(yè)現(xiàn)金收入20萬元，第1年的付現(xiàn)成本為6萬元，以后隨生產(chǎn)線設(shè)備的磨損逐年增加2萬元。企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：計算該投資項目各年的現(xiàn)金流量。解：年折舊額=（352）÷5=6.6（萬元） NCF0=0（3510）=-45（萬元） NCF1=20×（130%）6×（130%）6.6×30% =11.78（萬元） NCF2=20×（130%）8×（130%）6.6×30% =10.38（萬元） NCF3

4、=20×（130%）10×（130%）6.6×30% =8.98（萬元） NCF4=20×（130%）12×（130%）6.6×30% =7.58（萬元） NCF5=20×（130%）14×（130%）6.6×30%102=18.18（萬元）【例6】某企業(yè)計劃用一臺新設(shè)備替代舊設(shè)備。新設(shè)備的買價為62000元，預(yù)計凈殘值為7000元，可使用5年，使用新設(shè)備后每年可增加營業(yè)收入5000元，并降低付現(xiàn)成本1000元。舊設(shè)備原值40000元，還可使用5年，5年后殘值收入為5000元，目前舊設(shè)備變價凈收入1500

5、0元，舊設(shè)備每年營業(yè)收入10000元，付現(xiàn)成本4500元。該企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：（1）計算新舊方案的各年現(xiàn)金凈流量；（2）計算更新方案的各年差量現(xiàn)金凈流量解：（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的各年現(xiàn)金凈流量：NCF0=15000（元）（變價凈收入為機會成本）NCF14=10000×(130%)4500×(130%) ×30% =5950(元)NCF5=59505000=10950（元） （2）采用新設(shè)備的各年現(xiàn)金凈流量：NCF0=62000（元）NCF14=（10000+5000）×（130%）（4500-1000）×（130%） ×3

6、0%=11350（元）NCF5=113507000=18350（元） （3）更新方案的各年差量現(xiàn)金凈流量：NCF0=62000（15000）=47000（元）NCF14=113505950=5400（元）NCF5=1835010950=7400（元）【例7】某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn)，提出甲、乙兩個方案，投資額均是120000元，銀行借款年利率8%。在投產(chǎn)后四年內(nèi)，甲、乙兩個方案的每年現(xiàn)金凈流量如下表所示：項 目第一年第二年第三年第四年合計甲方案現(xiàn)金凈流量10000300005000070000160000乙方案現(xiàn)金凈流量40000400004000040000160000要求：（1）分別計算甲、

7、乙兩個方案的凈現(xiàn)值。（2）判明投資中決策應(yīng)采用哪個方案為優(yōu)。解：（1）列表計算甲、乙方案凈現(xiàn)值年 次按8%計算的貼現(xiàn)率甲方案（元）乙方案（元）現(xiàn)金凈流量凈現(xiàn)值現(xiàn)金凈流量凈現(xiàn)值第一年0.92591000092594000037036第二年0.857330000257194000034292第三年0.793850000396904000031752第四年0.735070000514504000029400合 計 160000126118160000132480甲方案凈現(xiàn)值=126118120000=6118（元）乙方案凈現(xiàn)值=132480120000=12480（元）（2）因為：方案乙凈

8、現(xiàn)值>方案甲凈現(xiàn)值 所以：應(yīng)選用方案乙為優(yōu)【例8】某企業(yè)購入設(shè)備一臺，價值50000元，按直線法計提折舊，使用壽命5年，期末凈殘值為4000元。預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲得凈利潤5000元，貼現(xiàn)率為12%。要求：計算該項目的凈現(xiàn)值。解：NCF0=50000（元） NCF15=5000 =14200（元） NPV=14200×(P/A,12%,5)50000=14200×3.6048 50000=1188.16（元）【例9】： 某公司現(xiàn)采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)見下表。分

9、析時，先計算放寬信用期得到的收益，然后計算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。 【例10】：某公司擬購入2003年2月1日發(fā)行的面額10000元，票面利率8%的5年期債券一張，該債券每年計算并支付利息一次，到期還本，若市場利率為8%則該債券的價值為：VB=800×（P/A,8%,5)+10000 × （P/S,8%,5)=800 × 3.9927+ 10000 ×0.6806=10000(元）【例11】：某公司擬購入2003年2月1日發(fā)行的面額10000元，票面利率8%的5年期債券一張，該債券每年計算并支付利息一次，到期還本，若市場利率為10%則

10、該債券的價值為： V=800×（P/A,10%,5)+10000×（P/S,10%,5)=800 × 3.7908+ 10000 ×0.6209=3032.64 +6209=9241.64(元）到期收益率計算方法：現(xiàn)金流出現(xiàn)值=現(xiàn)金流入現(xiàn)值購進(jìn)價格 = 每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)即V=I×（P/A，i,n）+M ×(P/S,i,n)假定A公司2002年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會在2002年11月15日的會議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本公司將于2003年1月2日將上述股利支付給已在2002年12月15日登記為本公司股東的人士?！?002年11月15日為A公司的股利宣告日；2002年12月15日為其股權(quán)登記日；2