財務(wù)分析與評價教材

1、張瑞君講課基本資料財財 務(wù)務(wù) 分分 析析 與與 評評 價價 張瑞君講課基本資料張瑞君講課基本資料主題索引主題索引u財務(wù)報表的解讀與一般評價財務(wù)報表的解讀與一般評價u盈利能力分析盈利能力分析u營運能力分析營運能力分析u償債能力分析償債能力分析u綜合分析綜合分析u比較分析比較分析u建立模型方法建立模型方法張瑞君講課基本資料借：銀行存款 1000 貸：財務(wù)費用 1000銀行賬銀行賬資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表貨幣資金貨幣資金費用賬費用賬損益表損益表財務(wù)費用財務(wù)費用現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金+ +張瑞君講課基本資料l資產(chǎn)負(fù)債表 反映企業(yè)在特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況的會計報表。l損益

2、表 反映企業(yè)在一定期間內(nèi)取得的經(jīng)營成果的會計報表。l利潤分配表 反映企業(yè)全年實現(xiàn)利潤總額的分配情況和年末未分配利潤的結(jié)余情況。l現(xiàn)金流量表 反映權(quán)益一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的信息，以便報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量的分類l經(jīng)營活動生產(chǎn)的現(xiàn)金流量l投資活動生產(chǎn)的現(xiàn)金流量l籌資活動生產(chǎn)的現(xiàn)金流量。張瑞君講課基本資料三張報表的關(guān)系：三張報表的關(guān)系：1 1 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益2 2 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 “年末貨幣資金年初貨幣資金年末貨幣資金年初貨幣資金” 現(xiàn)金流量表的 “現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”3 3 資產(chǎn)負(fù)

3、債表資產(chǎn)負(fù)債表 “未分配利潤未分配利潤” 利潤及利潤分配表的利潤及利潤分配表的 “未分配利潤未分配利潤” 見：藍(lán)田股份報表張瑞君講課基本資料l藍(lán)田股份（2000） 資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金流量表 利潤表及利潤分配表張瑞君講課基本資料反映企業(yè)在特定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況的會計報表。張瑞君講課基本資料資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益張瑞君講課基本資料l貨幣資金l應(yīng)收帳款l存貨l長期投資l固定資產(chǎn)l.注意：虛資產(chǎn)的存在和影響，虛資產(chǎn)即其價值 有水份的資產(chǎn)，其存在影響對企業(yè)的正 確判斷：財務(wù)狀況、經(jīng)營成果 對策：通過分析和估值擠去水份張瑞君講課基本資料張瑞君講課基本資料銀廣夏銀廣夏張瑞君講課基本資料關(guān)注l應(yīng)收帳款

4、的明細(xì)信息l異常的應(yīng)收帳款真實嗎？l應(yīng)收帳款能收回嗎？l應(yīng)收帳款無法收回對利潤的影響？張瑞君講課基本資料？l疑點疑點銀廣夏應(yīng)收帳款分析銀廣夏應(yīng)收帳款分析? 銀廣夏買給德國公司機(jī)械產(chǎn)品銀廣夏沒有一家子公司或合營公司生產(chǎn)經(jīng)營機(jī)械產(chǎn)品張瑞君講課基本資料詳細(xì)資料張瑞君講課基本資料關(guān)注l存貨的明細(xì)及結(jié)構(gòu)l存貨是否滯銷？l是否變質(zhì)？l市價和歷史成本相差多少？l銷售方式，銷售能力？l對利潤的影響？張瑞君講課基本資料期初1000個每個10元入庫1000個每個5元期末500個占資金？銷售1500個銷售成本？張瑞君講課基本資料關(guān)注l如果按照某種計價方法l存貨高估？l利潤高估？l符合穩(wěn)健原則？張瑞君講課基本資料l關(guān)

5、注關(guān)注折舊 折舊是抵稅擋板，折舊是否計提，計提方法如何都對利潤產(chǎn)生影響Excel第5章張瑞君講課基本資料折舊計提對利潤的影響？折舊計提對利潤的影響？張瑞君講課基本資料 重點關(guān)注股權(quán)投資 股權(quán)投資：指投資期限在一年以上的各種股權(quán)投資，包括購入的股票和其他股權(quán)投資 張瑞君講課基本資料問題l股權(quán)投資50以上的明細(xì)信息l被投資公司盈利和虧損 對投資公司有影響？l投資公司的利潤 資產(chǎn)真實嗎？張瑞君講課基本資料l 注意實物資產(chǎn)和非實物資產(chǎn) 實物資產(chǎn)包括貨幣資金、存貨、長期投資（直接投資）、固定資產(chǎn)等，其特點是：未來創(chuàng)造價值并能保留現(xiàn)金流量，因此，在通貨膨脹時持有較為有利l 非實物資產(chǎn)包括無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)

6、、開辦費、長期待攤費用等，其特點是：未來創(chuàng)造價值的能力很小（無形資產(chǎn)除外）。張瑞君講課基本資料1、負(fù)債與所有者權(quán)益之比2、流動負(fù)債與長期負(fù)債之比3、所有者權(quán)益項目構(gòu)成分析張瑞君講課基本資料項 目1998年度1999年度一、主營業(yè)務(wù)收入(銷售收入)346,181,812.25416,308,609.86 減：銷售折扣與折讓 主營業(yè)務(wù)收入凈額346,181,812.25416,308,609.86 減：主營業(yè)務(wù)成本281,559,734.66312,468,230.77 主營業(yè)務(wù)稅金及附加2,047,977.853,745,443.29二、主營業(yè)務(wù)利潤(毛利)62,574,099.74100,09

7、4,935.80 加：其他業(yè)務(wù)利潤0.00647,406.17 減：存貨跌價損失276,496.15696,200.48 營業(yè)費用17,430,579.5027,380,861.60 管理費用6,144,937.319,650,077.19 財務(wù)費用3,457,974.371,557,354.45三、營業(yè)利潤35,264,112.4161,457,848.25 加：投資收益13,794,915.80920,094.24 營業(yè)外收入87,822.672,302,480.35 減：營業(yè)外支出20,899.18104,606.83四、利潤總額49,125,951.7064,575,816.01 減：

8、所得稅5,431,817.918,841,789.49五、凈利潤43,694,133.7955,734,026.52簡要損益表簡要損益表: :反映企業(yè)在一定期間內(nèi)取得的經(jīng)營成果的會計報表。張瑞君講課基本資料損益表的特點損益表的特點反映一定期間經(jīng)營成果 利潤=收入-成本費用按權(quán)責(zé)發(fā)生制填列反映損益的構(gòu)成及實現(xiàn)分析要點分析要點損益的構(gòu)成及變動損益變動的原因： 收入收益性變動-經(jīng)營方向等是否改變 成本費用性變動-經(jīng)營業(yè)績等的變化張瑞君講課基本資料 項目項目 行次行次 金額金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的租金收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流

9、入小計現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金支付稅款工資其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量張瑞君講課基本資料（續(xù)） 項目項目 行次行次 金額金額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金分得股利或利潤收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等支付現(xiàn)金股票、債券投資支付的現(xiàn)金其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量張瑞君講課基本資料 項目項目 行次行次 金額金額三

10、、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量發(fā)行股票收到的現(xiàn)金發(fā)行債券與借款收到的現(xiàn)金債券利息收入收到的現(xiàn)金收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)等支付現(xiàn)金分配股利、支付利息支出的現(xiàn)金其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支出現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金的凈增加額四、現(xiàn)金的凈增加額張瑞君講課基本資料l按收付實現(xiàn)制編制l現(xiàn)金凈增加額= 現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 =(經(jīng)營活動現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動現(xiàn)金流出) + (投資活動現(xiàn)金流入-投資活動現(xiàn)金流出) + (籌資活動現(xiàn)金流入-籌資活動現(xiàn)金流出) 張瑞君講課基本資料 第一：一定期間凈現(xiàn)金流量變

11、動（并與損益表的損益額比較，分析差額產(chǎn)生的可能情況）l本期現(xiàn)金從哪來l本期現(xiàn)金用到哪l現(xiàn)金余額有什么變化張瑞君講課基本資料主營業(yè)務(wù)收入 當(dāng)期銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收入 當(dāng)期應(yīng)收帳款 當(dāng)期應(yīng)收票據(jù) 其他收入當(dāng)期銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收入 主營業(yè)務(wù)收入 當(dāng)期應(yīng)收帳款 當(dāng)期應(yīng)收票據(jù) 其他收入從損益表看從現(xiàn)金流量表張瑞君講課基本資料l損益表 主營業(yè)務(wù)收入18億l現(xiàn)金流量表 當(dāng)期銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金20億出現(xiàn)異常！張瑞君講課基本資料 第二：現(xiàn)金的流量分三部分評價l 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量l 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量l 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分間的關(guān)系 一般講，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為正、投

12、資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)、籌資活動現(xiàn)金凈流量隨前兩部分比較的結(jié)果而定張瑞君講課基本資料張瑞君講課基本資料l資產(chǎn)負(fù)債表原理 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益l利潤表原理 利潤=收入-成本費用l現(xiàn)金流量表原理 現(xiàn)金凈增加額=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 =(經(jīng)營活動現(xiàn)金流入-經(jīng)營活動現(xiàn)金流出)+ (投資活動現(xiàn)金流入-投資活動現(xiàn)金流出)+(籌資活動現(xiàn)金流入-籌資活動現(xiàn)金流出) 張瑞君講課基本資料1、審計報告2、報表附表、附注和說明3、相關(guān)行業(yè)、企業(yè)的資料張瑞君講課基本資料 1. 不符合會計核算基本前提的說明； 2. 重要會計政策和會計估計的說明； 3. 重要會計政策和會計估計變更的說明，以及重大會計差錯更正的說明，主要包括

13、；（1） 會計政策變更的內(nèi)容和理由； （2） 會計政策變更的影響數(shù)； （3） 累積影響數(shù)不能合理確定的理由；（4） 會計估計變更的內(nèi)容和理由；（5） 會計估計變更的影響數(shù)；（6） 會計估計變更的影響數(shù)不能合理確定的理由；（7） 重大會計差錯的內(nèi)容；（8） 重大會計差錯的更正金額。張瑞君講課基本資料 4. 或有事項的說明；（1） 或有負(fù)債的類型及其影響；（2） 如果或有資產(chǎn)很可能會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益時，則應(yīng)說明其形成的原因及其產(chǎn)生的財務(wù)影響。5. 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項的說明； 應(yīng)說明股票和債券的發(fā)行、對一個企業(yè)的巨額投資、自然災(zāi)害導(dǎo)致的資產(chǎn)損失以及外匯匯率發(fā)生較大變動等非調(diào)整事項的內(nèi)容，估計對財務(wù)

14、狀況、經(jīng)營成果的影響；如無法作出估計，應(yīng)說明其原因。6. 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露；7. 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；張瑞君講課基本資料8. 企業(yè)合并、分立的說明；9. 會計報表中重要項目的明細(xì)資料；（1）應(yīng)收款項(不包括應(yīng)收票據(jù))及計提壞賬準(zhǔn)備的方法;（2） 存貨核算方法;（3） 投資核算方法;（4） 固定資產(chǎn)計價和折舊方法;（5） 無形資產(chǎn)的計價和攤銷方法;（6） 長期待攤費用的攤銷方法;10. 收入11. 所得稅的會計處理方法;12. 合并會計報表的說明13. 有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項。 張瑞君講課基本資料l（十一）其他重要事項會計估計變更：2000年以前藍(lán)田股份沒有執(zhí)

15、行農(nóng)業(yè)企業(yè)財務(wù)制度，執(zhí)行工業(yè)企業(yè)財務(wù)制度過長的固定資產(chǎn)折舊年限增大了藍(lán)田股份的利潤。調(diào)整減少本期利潤4800萬。必須考慮會計處理方法變更對利潤的影響。 張瑞君講課基本資料主題索引主題索引u財務(wù)報表的解讀與一般評價財務(wù)報表的解讀與一般評價u盈利能力分析盈利能力分析u營運能力分析營運能力分析u償債能力分析償債能力分析u綜合分析綜合分析u比較分析比較分析u建立模型方法建立模型方法比率分析張瑞君講課基本資料l財務(wù)比率的應(yīng)用內(nèi)部比較：將同一公司現(xiàn)在、過去、和未來不同時期的比率進(jìn)行比較。外部比較：將某一企業(yè)的財務(wù)比率同其他類似企業(yè)以及行業(yè)水平進(jìn)行比較。lRober Morris協(xié)會提供各種行業(yè)的財務(wù)比率l

16、Dun&BradstreetlPrentice Hall(工商業(yè)財務(wù)比率年鑒）中華人民共和國交通部網(wǎng)站 中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)lhttp:/ 可以獲得上市公司數(shù)據(jù)張瑞君講課基本資料l 盈利能力 是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)資金增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力比率有兩類： 利潤與銷售收入的比率 利潤與投資的的比率這些比率反映了企業(yè)經(jīng)營的效率。張瑞君講課基本資料l銷售毛利率 （毛利/主營業(yè)務(wù)收入）*100%l銷售凈利率（稅后凈利潤/銷售收入）*100%請計算藍(lán)田股份的盈利能力主要指標(biāo)！張瑞君講課基本資料l如果企業(yè)的毛利率在幾年內(nèi)沒有重大變化，而在同期內(nèi)銷售凈利

17、率卻有所下降推測l？l如果毛利率有所下降推測l？問題與推測損益表和結(jié)構(gòu)損益表張瑞君講課基本資料l折舊方法和折舊年限l存貨計價l無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)攤銷l外幣折算l壞賬張瑞君講課基本資料l投資報酬率（ROI)=稅后凈利/資產(chǎn)總額l權(quán)益報酬率（ROE) =稅后凈利/股東權(quán)益張瑞君講課基本資料盈利能力分析指標(biāo)l每股收益（盈余） 稅后凈利/普通股股數(shù)l市盈率每股市價/每股收益張瑞君講課基本資料主題索引主題索引u財務(wù)報表的解讀與一般評價財務(wù)報表的解讀與一般評價u盈利能力分析盈利能力分析u營運能力分析營運能力分析u償債能力分析償債能力分析u綜合分析綜合分析u比較分析比較分析u建立模型方法建立模型方法張瑞君講課

18、基本資料l 營運能力 指通過企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo),反映資產(chǎn)利用的效率,它表明管理人員經(jīng)營、管理和運用資產(chǎn)的能力。張瑞君講課基本資料總資產(chǎn)（資本）周轉(zhuǎn)率 =主營業(yè)務(wù)收入/資產(chǎn)平均額 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳款凈額存貨周轉(zhuǎn)率 主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨 張瑞君講課基本資料張瑞君講課基本資料張瑞君講課基本資料l注重80/20客戶分析張瑞君講課基本資料l公司做了這么多宣傳廣告，為何反應(yīng)不大？公司做了這么多宣傳廣告，為何反應(yīng)不大？l如何了解顧客對公司產(chǎn)品的看法？如何了解顧客對公司產(chǎn)品的看法？l收集了大量名片，如何利用才好？收集了大量名片，如何利用才好？l怎樣分析，才知道誰是真正的潛在購

19、買者？怎樣分析，才知道誰是真正的潛在購買者？l用哪些方式，才能和那些潛在的顧客多多接觸？用哪些方式，才能和那些潛在的顧客多多接觸？l怎樣知道其它部門（同事）與顧客的聯(lián)系情況？怎樣知道其它部門（同事）與顧客的聯(lián)系情況？l所有的客戶線索都需要我花大量時間去找嗎？所有的客戶線索都需要我花大量時間去找嗎？l每年開銷了大筆的營銷費用，回報率有多大？每年開銷了大筆的營銷費用，回報率有多大？張瑞君講課基本資料客戶關(guān)系客戶關(guān)系管理管理CRM這是我們制勝這是我們制勝的法寶的法寶張瑞君講課基本資料張瑞君講課基本資料主題索引主題索引u財務(wù)報表的解讀與一般評價財務(wù)報表的解讀與一般評價u盈利能力分析盈利能力分析u營運能

20、力分析營運能力分析u償債能力分析償債能力分析u綜合分析綜合分析u比較分析比較分析u建立模型方法建立模型方法張瑞君講課基本資料l償債能力分析償債能力分析 是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，它是貸是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，它是貸 款風(fēng)險分類中財務(wù)分析的重點。款風(fēng)險分類中財務(wù)分析的重點。 按照債務(wù)償還期限的不同，企業(yè)償債能力按照債務(wù)償還期限的不同，企業(yè)償債能力的分析分為：的分析分為： 長期償債能力分析長期償債能力分析 短期償債能力分析短期償債能力分析張瑞君講課基本資料l 長期償債能力 長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。它表明企業(yè)對債務(wù)的承受能力和償還債務(wù)的保障能力。 長期償債能力的強弱，是反映企業(yè)

21、財務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志。張瑞君講課基本資料資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 負(fù)債比率 反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多大的比例是通過借債而籌集的，因此，該指標(biāo)反映資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度張瑞君講課基本資料資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 張瑞君講課基本資料資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 張瑞君講課基本資料資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 張瑞君講課基本資料l利息保障倍數(shù) =（利潤總額+利息費用）/利息費用 息稅前利潤（EBIT) /利息費用張瑞君講課基本資料 中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀資產(chǎn)負(fù)債率從1994年的69%，上升到1997年的71%，又上升到1999年的75%。上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)

22、狀平均水平基本在50%左右，1998年為 49.69%，1999為52.49%，當(dāng)然，也有資不抵債者和資產(chǎn)負(fù)債率特別低者。張瑞君講課基本資料l 1999年資產(chǎn)負(fù)債率最低的公司公司名稱 資產(chǎn)負(fù)債率 每股收益 凈資產(chǎn)收益率汕電力 1.84% 0.02 0.68%東方賓館 2.11% 0.09 3.14% 龍發(fā)股份 2.27% 0.14 6.39%浙江東日 3.50% 0.20 6.39% 燕京啤酒 4.41% 0.53 12.25%紅橋機(jī)場 5.55% 0.44 15.19%張瑞君講課基本資料l 短期償債能力 是企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償還日常到期債務(wù)的實力。短期償債能力的強弱

23、是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。 張瑞君講課基本資料l短期償債能力的指標(biāo) 流動比率 =流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 (2比較好) 速動比率 =速動資產(chǎn)/流動負(fù)債(1比較好) 張瑞君講課基本資料l在財務(wù)報表編制之前，采取措施對期進(jìn)行修飾，使其看起來比實際情況要好很多張瑞君講課基本資料l當(dāng)流動比率和速度比率較優(yōu)于行業(yè)平均水平后，并未說明公司的應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款和存貨存貨水平。l還需要分析這些比率背后存在的問題，進(jìn)一步分析這兩大重要流動資產(chǎn)項目的規(guī)模、組成、質(zhì)量l最后對流動性作出評判張瑞君講課基本資料l流動比率0.77l速動比率0.35 異常？藍(lán)田現(xiàn)金流量表與損益表模型張瑞君講課基本資料張瑞君講課基本資料：問

24、題：1哪個公司財務(wù)狀況穩(wěn)定、 安全程度高？2深入分析哪個公司償債能力強？償債能力強？張瑞君講課基本資料主題索引主題索引u財務(wù)報表的解讀與一般評價財務(wù)報表的解讀與一般評價u盈利能力分析盈利能力分析u營運能力分析營運能力分析u償債能力分析償債能力分析u綜合分析綜合分析u比較分析比較分析u建立模型方法建立模型方法張瑞君講課基本資料 為了全面地了解和評價為了全面地了解和評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，需要利用若干相互關(guān)果，需要利用若干相互關(guān)聯(lián)的指標(biāo)對營運能力、償聯(lián)的指標(biāo)對營運能力、償債能力及盈利能力等進(jìn)行債能力及盈利能力等進(jìn)行綜合性的分析和評價。綜合性的分析和評價。張瑞君講課基本資

25、料 該體系以凈資產(chǎn)收益率為主體指標(biāo)，分該體系以凈資產(chǎn)收益率為主體指標(biāo)，分別反映營運能力、償債能力及盈利能力，并別反映營運能力、償債能力及盈利能力，并按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合起來，從而形成一個按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合起來，從而形成一個將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的數(shù)據(jù)綜合在一起的將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的數(shù)據(jù)綜合在一起的指標(biāo)分析體系。指標(biāo)分析體系。 各指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系見下圖：各指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系見下圖：張瑞君講課基本資料 杜邦財務(wù)分析體系反映的主要財務(wù)杜邦財務(wù)分析體系反映的主要財務(wù)比率及其相互關(guān)系：比率及其相互關(guān)系： 1、 凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系，這種關(guān)系可率及權(quán)益乘數(shù)

26、之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：以表述如下： 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率權(quán)權(quán)益乘數(shù)益乘數(shù) 2、 總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率總資產(chǎn)凈利潤率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：可以表述如下： 總資產(chǎn)凈利潤率總資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利率銷售凈利率總資總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 張瑞君講課基本資料 3、銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額、銷售凈利率與凈利潤及銷售凈額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：下： 銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤銷售凈額銷售凈額 4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈額及資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

27、率與銷售凈額及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表總額之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：述如下： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額銷售凈額資產(chǎn)平資產(chǎn)平均總額均總額 張瑞君講課基本資料5、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的、權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下：關(guān)系，這種關(guān)系可以表述如下： 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1(1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率) 杜邦財務(wù)分析體系在揭示上述杜邦財務(wù)分析體系在揭示上述幾種財務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上幾種財務(wù)比率之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，再將凈利潤、總資產(chǎn)進(jìn)行層層，再將凈利潤、總資產(chǎn)進(jìn)行層層分解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示分解，就可以全面、系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財務(wù)狀況以及財務(wù)系統(tǒng)出企業(yè)

28、的財務(wù)狀況以及財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的相互關(guān)系。內(nèi)部各個因素之間的相互關(guān)系。張瑞君講課基本資料獲利能力 銷售獲利能力 資產(chǎn)管理效率 資產(chǎn)凈利率 投資報酬率 稅后凈利 平均資產(chǎn) 用以衡量利用現(xiàn)有資產(chǎn)獲取利潤的能力 銷售凈利率稅后凈利 銷售收入 用 以 衡 量銷 售 收 入產(chǎn) 生 利 潤的能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 平均資產(chǎn) 用以衡量企業(yè) 利 用 資 產(chǎn)產(chǎn) 生 收 入 的能力張瑞君講課基本資料 杜邦分析法將ROE比率分解： 權(quán)益報酬率ROE=銷售凈利率銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)稅后凈利銷售凈額銷售凈額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額股東權(quán)益EXCEL杜邦分析體系張瑞君講課基本資料1

29、、凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資本的、凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的總資產(chǎn)凈利獲利能力，它取決于企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利潤率反映潤率和權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利潤率反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效企業(yè)在運用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率高低，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的率高低，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)?；I資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)。 張瑞君講課基本資料 2、總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利能力的、總資產(chǎn)凈利潤率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營一個重要財務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。企

30、業(yè)的銷售收活動的效率，綜合性也極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到總及資金占用量等各種因素，都直接影響到總資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷資產(chǎn)凈利潤率的高低?？傎Y產(chǎn)凈利潤率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進(jìn)行分析。進(jìn)行分析。 張瑞君講課基本資料3、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與銷售凈、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤與銷售凈額之間的關(guān)系，一般來說，銷售收入增額之間的關(guān)系，一般來說，銷售

31、收入增加，企業(yè)的凈利會隨之增加，但是，要加，企業(yè)的凈利會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用，售收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。的增長，從而使銷售凈利率得到提高。 張瑞君講課基本資料 4、分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流、分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響到企業(yè)的償債能力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響到企業(yè)的償債能力，也影響企業(yè)的獲利能力。一般

32、來說，如也影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多，就會占用產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。 張瑞君講課基本資料 5、結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情、結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企

33、業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅業(yè)的利潤。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分析將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分析。 張瑞君講課基本資料主題索引主題索引u財務(wù)報表的解讀與一般評價財務(wù)報表的解讀與一般評價u盈利能力分析盈利能力分析u營運能力分析營運能力分析u償債能力分析償債能力分析u綜合分析綜合分析u

34、比較分析比較分析u建立模型方法建立模型方法張瑞君講課基本資料l多期比較分析l結(jié)構(gòu)百分比分析l定基百分比分析l同行比較分析發(fā)展趨勢分析張瑞君講課基本資料張瑞君講課基本資料 對連續(xù)幾個會計年度的財務(wù)報表進(jìn)行研究，對報表中各項目逐一比較。 其目的是查明什么項目變化了，什么事件造成這種變化，這些事件對企業(yè)的未來有何種影響。張瑞君講課基本資料 將常規(guī)的財務(wù)報表換算成結(jié)構(gòu)百分比報表，然后將不同年度的報表項目進(jìn)行比較，查明某一特定項目在不同年度間百分比的差額。財務(wù)分析模型財務(wù)分析模型張瑞君講課基本資料 首先選擇一個基期，將基期報表上各種數(shù)額的指數(shù)均定為100，其他各年財務(wù)報表上的數(shù)字也均用指數(shù)表示，由此得出

35、基期百分比的報表，可以查明各項目的變化趨勢。財務(wù)分析模型財務(wù)分析模型張瑞君講課基本資料l確定公司所屬的行業(yè)l選擇同行業(yè)相關(guān)指標(biāo)l找出嚴(yán)重偏離同業(yè)平均水平的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)l分析與平均張瑞君講課基本資料l2000年藍(lán)田股份的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)位于“A07漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，低于同業(yè)平均值大約31倍。l這說明，在“A07漁業(yè)”上市公司中，藍(lán)田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴(yán)格的。同為武昌魚、洞庭漁業(yè)等漁業(yè)企業(yè)，其銷售方式更優(yōu)惠、對客戶更有吸引力, 但銷售價值僅相當(dāng)于藍(lán)田股份水產(chǎn)品收入6%, 4%。作為其另一主業(yè)的農(nóng)副水產(chǎn)品也有類似問題。藍(lán)田股份不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷

36、售方式，一年銷售12.7億元水產(chǎn)品。張瑞君講課基本資料l現(xiàn)金流量短缺，短期償債能力差l主營業(yè)務(wù)收入和應(yīng)收帳款嚴(yán)重偏離同業(yè)平均水平l速動比率嚴(yán)重偏離同業(yè)平均水平張瑞君講課基本資料1、從利潤表和收入收益性變動分析表，你能得出哪些結(jié)論？2、如何才能對該企業(yè)利潤變動情況作出正確的判斷？張瑞君講課基本資料 請結(jié)合以上分析，談?wù)勀愕目捶◤埲鹁v課基本資料 請結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表分析和利潤表分析，給該企業(yè)一個概括的說法張瑞君講課基本資料 財務(wù)比率綜合分析法，也稱為沃爾評分法。這種方法是通過對選定的幾項財務(wù)比率進(jìn)行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。采用財務(wù)比率綜合分析法進(jìn)行企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分

37、析，一般要遵循如下程序： 1、選定評價企業(yè)財務(wù)狀況的財務(wù)比率。 在選擇財務(wù)比率時，一要具有全面性，要求反映企業(yè)的償債能力、營運能力和獲利能力的三大類財務(wù)比率都應(yīng)當(dāng)包括在內(nèi)；二要具有代表性，即要選擇能夠說明問題的重要的財務(wù)比率；三要具有變化力向的一致性，即當(dāng)財務(wù)比率增大時，表示財務(wù)狀況的改善，反之，財務(wù)比率減小時，表示財務(wù)狀況的惡化。 張瑞君講課基本資料2、根據(jù)各項財務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評分值，即重要性系數(shù)。 各項財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)評分值之和應(yīng)等于100分。各項財務(wù)比率評分值的確定是財務(wù)比率綜合評分法的一個重要問題，它直接影響到對企業(yè)財務(wù)狀況的評分多少。對各項財務(wù)比率的重要程度，不同的分析者

38、會有截然不同的態(tài)度，但是，一般來說，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營活動的性質(zhì)、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、市場形象和分析者的分析目的等因素來確定。 3、規(guī)定各項財務(wù)比率評分值的上限和下限，即最高評分值和最低評分值。這主要是為了避免個別財務(wù)比率的異常給總分造成不合理的影響。 張瑞君講課基本資料4、確定各項財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值。財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值是指各項財務(wù)比率在本企業(yè)現(xiàn)時條件下最理想的數(shù)值，亦即最優(yōu)值。財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值，通常可以參照同行業(yè)的平均水平，并經(jīng)過調(diào)整后確定。 5、計算企業(yè)在一定時期各項財務(wù)比率的實際值。 6、計算出各項財務(wù)比率實際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率，即關(guān)系比率。關(guān)系比率等于財務(wù)比率的實際值除以標(biāo)準(zhǔn)值。 張瑞君講課基

39、本資料7、計算出各項財務(wù)比率的實際得分。各項財務(wù)比率的實際得分是關(guān)系比率和標(biāo)準(zhǔn)評分值的乘積，每項財務(wù)比率的得分都不得超過上限或下限，所有各項財務(wù)比率實際得分的合計數(shù)就是企業(yè)財務(wù)狀況的綜合得分。企業(yè)財務(wù)狀況的綜合得分反映企業(yè)綜合財務(wù)狀況是否良好：如果綜合得分等于或接近于100分，說明企業(yè)的財務(wù)狀況是良好的，達(dá)到了預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)；如果綜合得分低于100分很多，就說明企業(yè)的財務(wù)狀況較差，應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右愿纳疲蝗绻C合得分超過100很多，就說明企業(yè)的財務(wù)狀況很理想。 張瑞君講課基本資料表表9-10 A公司公司2000年財務(wù)比率綜合評分表年財務(wù)比率綜合評分表 -財務(wù)比率財務(wù)比率 評分值評分值 上上

40、/下限下限 標(biāo)準(zhǔn)值標(biāo)準(zhǔn)值 實際值實際值 關(guān)系比率關(guān)系比率 實際得分實際得分 1 2 3 4 5=43 6=15-流動比率流動比率 10 20/5 2 2.01 1.005 10.05速動比率速動比率 10 20/5 1.2 0.71 0.592 5.92資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 12 20/5 2.10 0.38 0.181 2.172存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 10 20/5 6.50 2.97 0.457 4.57應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 8 20/4 13 20.95 1.612 12.896總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 10 20/5 2.10 0.95 0.452 4.52資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率 15 30/7 31.50% 27% 0.857 12.855所有者權(quán)益報酬率所有者權(quán)益報酬率 15 30/7 58.33% 36.65 % 0.628 9.42銷售凈利率銷售凈利率 10